股价表现与资金流向 - 10月28日股价下跌2.02%至10.18元/股，成交额9.43亿元，换手率1.99%，总市值469.93亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.36亿元，特大单和大单均呈现净卖出状态，特大单卖出占比14.26%，大单卖出占比21.68% [1] - 公司股价年内上涨6.04%，但近20个交易日下跌8.45%，近60个交易日上涨1.60% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为2月7日 [1] 公司业务与行业分类 - 公司主营业务涵盖消费电器、部品、ICT综合服务、精益制造服务及其他特种业务 [2] - 营业收入构成中，ICT产品与服务占比最高，达34.75%，其次为空调（20.46%）和电视（12.44%） [2] - 公司所属申万行业为家用电器-黑色家电-彩电，概念板块包括网络直播、跨境电商、网红经济等 [2] 股东结构与财务业绩 - 截至9月30日股东户数为70.37万户，较上期减少7.04%，人均流通股增至6557股，增幅7.58% [3] - 2025年1-9月实现营业收入818.89亿元，同比增长5.94%，归母净利润10.08亿元，同比大幅增长192.49% [3] - A股上市后累计派现28.46亿元，近三年累计派现6.46亿元 [4] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股7888.31万股，较上期减少255.06万股 [4] - 南方中证500ETF为第三大流通股东，持股5373.79万股，较上期减少110.24万股 [4] - 国泰中证全指家用电器ETF为新进第九大流通股东，持股736.26万股，博时成渝经济圈ETF等退出十大股东之列 [4]

公司战略与全球化布局 - 公司在印度尼西亚三宝垄市肯德尔工业园举行智能工厂奠基仪式，是践行全球化战略的重要一步 [1] - 印尼工厂项目是“一带一路”倡议与印尼发展需求深入对接的新实践 [1] - 公司坚持OEM与自有品牌双轮驱动发展策略，以东南亚、中东、非洲、拉美、中亚等新兴市场为重点拓展全产业链 [3] - 在欧美市场深化与全球大家电关键客户的战略合作，并在今年上半年取得较大突破 [3] 印尼智能工厂项目细节 - 印尼智能工厂将聚焦智能制造家用制冷和智慧冷链产品，引入低温制冷、绿色节能及智能物联等先进技术 [1] - 项目按照行业先进标准建设，推行本地化运营策略，培养当地专业技术人才 [1] - 工厂将打造集研发、生产、销售于一体的产业基地，预计年产能可达50万台家用及商用冰箱（柜） [1] - 项目建成后将填补印尼中高端冷链产品市场空白，并辐射东南亚及全球市场 [1] - 印尼智能工厂项目计划总投资约3.6亿元人民币，今年上半年已完成投资1091.30万元 [2] - 目前已完成印尼新设子公司及土地购置工作，其他相关工作按计划推进中 [2] 公司业务转型与财务表现 - 公司由以冷柜为主的传统家电企业，向以全冷链产品为基础的冷链物联网企业转型 [2] - 公司实施“互联网+全冷链”战略，提供从产地到餐桌的全冷链系统解决方案 [2] - 根据2025年半年报，公司上半年实现营业收入40.57亿元，归母净利润3785.47万元 [2] - 上半年扣非净利润为3615.18万元，较去年同期的2814.02万元大幅增长28.47% [2] 市场拓展策略 - 在新兴市场深挖市场潜力和用户需求，加快本地化营销拓展，集中拓展自有品牌业务 [3]

核心观点 - 青岛辖区上市公司在2025年上半年展现出强劲的经营韧性与增长态势 营收与净利润增速均显著高于全国整体水平 并在计划单列市中名列前茅 [1] - 公司回报投资者意愿强烈 现金分红与股份回购增持规模创下历史新高 积极利用政策工具支持市场信心 [2] - 出海业务成为重要增长引擎 多家公司通过建设海外基地与产能布局提升国际竞争力 [3] - 公司积极运用并购重组、再融资及股权激励等资本市场工具 优化资源配置并激发创新活力 推动高质量发展 [4] 营收与盈利表现 - 64家上市公司上半年实现总营收3323亿元 同比增长6.48% 远高于全国整体水平0.03% 营收增长率在5个计划单列市中仅次于深圳 [1] - 上市公司实现净利润合计309亿元 同比增长5.42% 高于全国整体水平2.45% 净利润增长率在计划单列市中排名第一 [1] - 盈利面超过82% 高于全国整体水平77% 其中53家公司实现盈利 7家公司净利润超10亿元 [1] - 38家公司营收同比增长 19家同比增速在10%以上 35家公司净利润同比增长 26家净利润同比增长超10% [1] 投资者回报 - 13家公司推出2025年中期分红方案 现金分红总额44.71亿元 同比增长2.6倍 [2] - 2025年以来 上市公司年报现金分红及中期现金分红金额合计达到244.45亿元 创历史新高 [2] - 13家次上市公司累计回购增持上限达51亿元 获批专项贷款额度超42亿元 累计发放贷款逾32亿元 占全省比重43% [2] - 31家次上市公司推出股票回购计划 回购金额上限超56亿元 已实施回购金额总计超过32亿元 14家公司公告股东或高管股份增持计划 [2] 国际化与出海业务 - 38家上市公司披露境外业务收入 金额合计1065亿元 占营收总额比重达到32% [3] - 多家公司加速海外布局 例如海尔智家在埃及、泰国投资 海信视像在埃及建设制造基地 轮胎企业在柬埔寨、印尼、墨西哥、摩洛哥等国布局产能 [3] - 特锐德在沙特设立分公司 盘古智能、豪江智能在泰国投资建厂 旨在打造全球高效协同的柔性供应链 [3] 资本运作与公司治理 - 自“并购六条”以来 新披露重大资产重组5单 涉及金额超110亿元 数量及金额同比提升均超2倍 [4] - 2025年以来 2家公司披露定增预案 募集资金规模合计16.68亿元 青岛银行披露发行48亿元可转债预案 [4] - 2025年以来共有6家上市公司实施股权激励 1家公司披露股权激励预案 累计共38家公司开展了股权激励 其中科创板公司有5家推出8单计划 [4] 公众公司及新三板公司表现 - 辖区5家公众公司营收合计25.84亿元 同比增长14.69% 净利润合计1.13亿元 同比增长14.08% 盈利面80% [4] - 65家新三板挂牌公司营收合计99.93亿元 同比增长3.10% 净利润合计3.65亿元 同比增长19.17% 整体盈利面66.15% [5] - 新三板公司中43家公司净利润增长 占比66.15% 29家公司的营收和净利润实现双增 [5]

管理层重大变动 - 公司董事长张斌因身体健康原因暂时无法履行董事长及法定代表人职责 [4] - 公司已推举董事、总经理王英峰代为履行董事长职责 [4] - 近期公司经历一系列高管变动，包括副总经理郑培伟和董事孙明铭因个人原因辞职 [5] 近期财务业绩表现 - 公司营业收入从2021年的86.26亿元波动至2024年的78.16亿元，呈现下滑趋势 [4] - 公司归属上市公司股东的净利润从2021年的1.8亿元大幅下滑至2024年的-0.49亿元，出现亏损 [4] - 2024年公司主营业务营收出现内降外增，国内营业收入同比下降16.35%，而出口营收同比增长7.67% [11][12] 战略转型与海外扩张 - 公司自2015年起从传统家电企业向以全冷链产品为基础的冷链物联网企业转型 [11] - 海外市场成为重要增长点，2024年出口营收达23亿元，出口毛利率增长0.88个百分点 [11][12] - 公司在美国、印尼、尼日利亚、墨西哥注册公司，并于2024年首次实现自主品牌冷藏车批量出口欧洲 [11] - 公司计划在印尼投资3.6亿元设立子公司并新建智能制造基地，年产50万台冰箱（柜） [12] 公司历史与挑战 - 公司前身为1987年成立的黄海冰柜厂，曾被誉为"中国电冰柜大王" [8] - 原控股股东曾进行跨界投资至近20个领域，但未能带来预期收益，反而削弱了核心业务竞争力 [9] - 2006年公司曾因原控股股东违规占用资金19.47亿元而陷入流动资金匮乏困境 [11]

公司人事变动 - 汤有道被正式聘任为公司总裁 任期自董事会审议通过之日起至本届董事会届满之日止[1] - 汤有道此前已代理总裁职务10个月 于2024年11月22日开始代行总裁职责[5] - 前任总裁钟明于2024年11月因个人工作变动原因辞去总裁职务 但仍保留董事及多个委员会委员职务[4][5] 高管背景信息 - 汤有道持有公司A股股票800,000股 与控股股东四川长虹及其他重要股东无关联关系[10] - 汤有道1970年7月出生 拥有武汉工业大学工业管理工程学士学位 在公司历任驻外营销经理至副总裁等多个职务[9] - 其职业轨迹覆盖营销管理、海外业务和冰洗产品线管理等核心业务领域[9] 公司基本情况 - 公司成立于1983年 是中国最早的家电制造商之一 1993年10月18日在深交所上市[10] - 产业布局覆盖冰箱（柜）、洗衣机、空调、生活电器、生物医疗和商用冷链等产品[10] - 产品销往全球100多个国家和地区 国内冰箱市场排名前五[10] - 获得国家级绿色工厂、工信部工业互联网试点示范企业和国家技术创新示范企业等资质认证[10]

活动基本信息 - 活动名称为四川长虹2025年度股东感恩回馈活动 [1] - 活动时间为2025年7月17日 [1] - 活动对象为截至2025年7月17日登记在册的全体股东 [1] 活动内容与参与方式 - 回馈产品涵盖电视、冰箱（柜）、空调、洗衣机、厨卫及小家电等全线品类 [1] - 股东需通过扫描二维码进入活动专区进行身份验证和下单 [1] - 身份验证方式包括身份证件号后四位、手机号码后四位或相关持股证明 [1] 公司战略定位 - 公司坚守以用户为中心的核心价值观 [1] - 公司以市场为导向 强化技术创新 [1] - 公司持续为消费者与企业级客户提供产品与服务 [1]

公司股东回馈活动 - 四川长虹将于9月12日至9月14日开展2025年度股东感恩回馈活动 [1] - 活动面向9月12日至14日期间持有公司股票的股东及7月17日权益分派股权登记日在册全体股东 [1] - 回馈产品涵盖电视、冰箱（柜）、空调、洗衣机、厨卫及小家电等全线家电品类 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务表现 - 2025H1营业收入180.72亿元，同比增长20.80% [1][5] - 2025H1归母净利润4.17亿元，同比增长0.26% [1][5] - 2025H1扣非归母净利润3.91亿元，同比下滑9.81% [1][5] - 2025Q2营业收入107.11亿元，同比增长18.84% [1][5] - 2025Q2归母净利润2.36亿元，同比下滑9.66% [1][5] - 2025Q2扣非归母净利润2.17亿元，同比下滑11.88% [1][5] 分业务营收表现 - 空调业务营收115.75亿元，同比增长36.18% [11] - 冰箱（柜）业务营收45.45亿元，同比下滑4.10% [11] - 洗衣机业务营收10.40亿元，同比增长32.70% [11] - 厨卫及小家电业务营收6.99亿元，同比下滑6.14% [11] - 其他产品营收0.75亿元，同比下滑6.76% [11] - 其他业务营收1.38亿元，同比增长23.27% [11] 分地区营收表现 - 国内业务营收117.04亿元，同比增长15.40% [11] - 海外业务营收63.67亿元，同比增长32.17% [11] 盈利能力分析 - 2025H1毛利率10.44%，同比下降0.37个百分点 [11] - 空调业务毛利率6.98%，同比提升0.24个百分点 [11] - 冰箱（柜）业务毛利率16.00%，同比提升0.04个百分点 [11] - 洗衣机业务毛利率17.31%，同比提升2.60个百分点 [11] - 厨卫及小家电业务毛利率12.74%，同比下降0.55个百分点 [11] - 其他产品毛利率25.10%，同比提升0.56个百分点 [11] - 其他业务毛利率46.83%，同比下降2.18个百分点 [11] - 国内业务毛利率11.33%，同比提升0.49个百分点 [11] - 海外业务毛利率8.05%，同比下降1.83个百分点 [11] 费用控制表现 - 2025H1销售费用率同比下降0.45个百分点 [11] - 2025H1管理费用率基本持平 [11] - 2025H1研发费用率同比下降0.12个百分点 [11] - 2025Q2销售费用率同比下降0.03个百分点 [11] - 2025Q2管理费用率同比下降0.06个百分点 [11] - 2025Q2研发费用率同比下降0.10个百分点 [11] 经营利润表现 - 2025H1经营利润同比增长0.72%，经营利润率1.87% [11] - 2025Q2经营利润同比增长9.27% [11] - 汇兑损失导致财务收益减少约5707万元 [11] 未来业绩预测 - 预计2025年归母净利润7.72亿元，对应PE 10.84倍 [11] - 预计2026年归母净利润8.56亿元，对应PE 9.78倍 [11] - 预计2027年归母净利润9.45亿元，对应PE 8.86倍 [11] 投资建议依据 - 空调业务借助电商和性价比优势提升市场份额 [11] - 冰箱业务通过结构升级提升均价和利润弹性 [11] - 外销业务通过新兴市场布局进一步扩大份额 [11] - 公司通过管理和运营改善持续降费提效 [11]

2025年上半年经营情况 - 冰箱（柜）业务实现收入约44.15亿元 同比下降4.17% [2] - 空调业务实现收入约115.75亿元 同比增长36.18% [2] - 洗衣机业务实现收入约10.40亿元 同比增长32.70% [2] - 厨卫及小家电业务实现收入约6.99亿元 同比下降6.14% [2] - 生物医疗业务实现收入约1.49亿元 同比上升3.89% [2] 海外业务表现 - 海外业务收入约63.67亿元 同比增长32.17% [3] - 海外空调产业聚焦拉美、中东、欧洲等市场 深挖大客户并布局欧洲、中亚及非洲市场 [3] - 海外冰箱柜产业加快亚非拉市场布局 推动自主品牌业务规模化发展 [3] 2025年下半年市场策略 - 国内空调产业精准把握政策窗口期 优化销售节奏并推进线上线下协同促销 [3] - 国内冰箱柜产业推动多款M鲜生产品上市 强化品牌标签并提升新媒体能力 [3] - 海外空调产业完善产品矩阵与加速平台化开发 实施敏捷跟随策略 [3] - 海外冰箱柜产业围绕主流市场重塑产品平台 基于差异化定义策略加大产品投入 [3] 公司战略方向 - 坚持创新驱动、资源整合、产业协同、内外融合的经营方针 [2] - 空调业务贯彻产品第一、品牌优先、渠道共建、用户直达策略 [2] - 洗衣机业务聚焦根据地市场及核心渠道 推广差异化产品 [2] - 厨卫及小家电业务战略推动产业融合 市场强化根据地建设 [2]

2025年上半年经营业绩 - 总收入实现同比增长，公司良性发展 [2] - 冰箱柜业务收入约44.15亿元，同比下降4.17% [3] - 空调业务收入约115.75亿元，同比增长36.18% [3] - 洗衣机业务收入约10.40亿元，同比增长32.70% [4] - 厨卫及小家电业务收入约6.99亿元，同比下降6.14% [4] - 生物医疗业务收入约1.49亿元，同比上升3.89% [4] - 海外业务收入约63.67亿元，同比增长32.17% [4] 各产业市场策略（2025年下半年） 空调产业 - 国内市场：把握政策窗口期，线下专项促销、线上爆品拉升流量，强化产品"科技化""智能化"标签，推进B端向C端营销转型 [6] - 海外市场：完善产品矩阵与平台化开发，聚焦拉美/中东/欧洲市场，深挖核心大客户，布局欧洲/中亚/非洲新兴市场，坚持品牌优先 [6] 冰箱柜产业 - 国内市场：推进"营销转型、用户直达"战略，推广M鲜生等差异化产品，强化"美菱保鲜好"品牌标签，加强用户运营和渠道高质量运营 [7] - 海外市场：重塑产品平台，主推风冷/变频/多门/节能等趋势产品，加快亚非拉市场布局，加速海外自主品牌规模化发展 [8] 洗衣机产业 - 国内市场聚焦根据地市场及核心渠道，主推手洗/蓝氧洗烘护套装/大力神等差异化产品，普及纯平全嵌产品 [4] - 海外市场聚焦重点市场及客户，通过产品定制化和高能效开发提升规模及盈利能力 [4] 厨卫及小家电产业 - 战略推动产业融合，强化根据地市场建设，渠道加速双线融合，线上数字化营销与平台合作，线下建场景化门店 [4] 生物医疗产业 - 国内市场通过"细分市场+场景化"策略深挖用户需求 [4] - 海外市场聚焦重点客户，加强本地化布局，提升交付效率与服务力 [4] 公司整体经营方针与目标 - 坚持"创新驱动、资源整合、产业协同、内外融合"经营方针 [2] - 2025年下半年继续以创新驱动引领产业发展，强化产业协同，推进数字化、智能化转型 [5] - 2025年力争实现规模和利润双增长，保证有利润的规模增长 [5]