公司概况与财务表现 - 公司全称为纳百川，是一家创业板上市公司，股票代码301667，主要从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售 [1] - 公司2022年至2024年营业收入分别为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元，同比增速依次为98.37%、10.21%、26.48% [1] - 公司2022年至2024年归母净利润分别为1.13亿元、0.98亿元、0.95亿元，同比增速依次为134.65%、-13.29%、-2.88% [1] - 根据公司管理层初步预测，2025年全年营业收入较上年增长20.86%，归母净利润较上年增长9.72% [1] 核心业务与市场地位 - 公司长期深耕热管理领域，是国内最早布局新能源汽车热管理的企业之一，在新能源汽车动力电池液冷板领域占据较高地位 [2] - 新能源汽车的动力系统热管理核心组件单车价值量约为传统燃油车的2-3倍 [2] - 公司是首批与宁德时代合作开发电池液冷板产品的供应商之一，自2016年起陆续成为上汽大众等国内多家主流新能源车企的首批动力电池液冷板主要供应商 [2] - 公司客户网络已覆盖国内动力电池龙头制造商和主流新能源汽车主机厂，近几年完成PPAP程序交付的产品项目数量超300余项，完成适配车型超200余款 [2] - 按照公司测算，2024年公司电池液冷板市占率约为12.16% [2] - 公司已实现为国内首款CTC技术路线新能源汽车零跑C01及后续C11型号的冲压式液冷板产品开发，积累了配套开发CTC路线液冷板产品的成功经验 [2] 业务拓展与增长点 - 公司业务从动力电池液冷板向储能电池液冷板衍生，储能系统对安全性和寿命的要求更高，推动液冷逐步对风冷形成替代 [2] - 据GGII预测，2025年储能液冷渗透率有望由2021年的12%提升至45%，市场规模达74亿元 [2] - 公司自2021年拓展储能电池热管理业务，目前已成为宁德时代、阳光电源、海辰储能等国内头部新能源电源设备厂商的供应商 [2] - 报告期间，储能热管理产品收入由2022年的0.36亿元增至2024年的3.37亿元，是公司重要的业务增长点 [2] - 公司积极开展电池箱一体化等产品创新，随着CTB/CTC等前沿技术的探索应用，电池液冷板将进一步与电池箱体进行集成 [2] - 相较液冷板约700元的单车价值量，电池箱体的单车价值量高达2000元 [2] - 据招股书援引的EVTank预测，2030年全球新能源动力电池箱体市场规模预计突破1195亿元 [2] - 公司基于液冷板产品进行业务的纵向延伸，其箱体市场直接承接了现有的液冷板客户群体并取得了中能建储能、科陆电子等客户的量产定点 [2] - 目前电池集成箱体产品已完成产品验证，正处于市场推广阶段，报告期间相关年收入规模已达百万元级 [2] 同行业对比 - 选取三花智控、银轮股份、方盛股份、新富科技为可比上市公司 [3] - 2024年度可比公司的平均收入规模为105.94亿元，平均PE-TTM为39.04X，销售毛利率为21.50% [3] - 相较而言，公司营收规模与销售毛利率暂未及同业平均 [3]

公司上市与发行情况 - 纳百川新能源股份有限公司于12月23日登陆创业板 [1] - 公司本次公开发行股票2791.74万股，发行价格为22.63元/股 [1] - 上市首日开盘价为60.00元/股 [1] 公司业务与技术发展 - 公司自2007年成立以来，深耕热管理技术，完成了从燃油车到新能源赛道的转型 [1] - 凭借技术积累与适配能力，公司已搭建起覆盖主流主机厂的客户体系 [1] - 公司已完成超200款车型的产品适配，落地300余项开发项目 [1] - 公司产品广泛应用于乘用车、储能等多个核心场景 [1] 储能业务进展 - 公司精准切入储能热管理市场 [1] - 随着全球储能装机量快速增长，液冷方案因散热效率高、空间占用小正逐步替代风冷成为主流 [1] - 2024年，公司储能领域收入占总营收比例已提升至23.96% [1] 行业机遇与增长动力 - 在“双碳”战略和全球能源转型背景下，公司迎来新能源汽车与储能双轮驱动的机遇 [1] - 随着新能源汽车加速替代传统燃油车，动力电池液冷板市场将持续扩容 [1] - 在储能装机爆发式增长推动下，液冷技术正成为高功率、高能量密度场景的主流选择，进一步拓宽行业增长空间 [1]

本周新股发行概览 - 本周（12月8日至12日）共有5只新股申购，涵盖深主板1只、沪主板1只、创业板2只、科创板1只 [1] - 具体申购时间安排：纳百川与优讯股份在12月8日申购，元创股份在12月9日申购，天溯计量与锡华科技在12月12日申购 [1] 纳百川 (股票代码: 301667) - 公司长期专注于新能源汽车动力电池热管理系统领域，拥有超过十年的技术积淀，是国内电池液冷板领域的行业标杆企业 [2] - 核心产品为动力电池液冷板，是新能源汽车动力电池系统的关键组成部分，其市场需求与新能源汽车行业景气度高度绑定 [2] - 主承销商为浙商证券，申购上限为6500股 [2] 优迅股份 (股票代码: 688807) - 公司是光通信电芯片细分领域的龙头企业，是国内为数不多可提供全应用场景、全系列产品光通信电芯片解决方案的企业 [3] - 公司获评“国家规划布局内集成电路设计企业”和“国家级专精特新重点‘小巨人’企业”，业务与科创板“支持新一代信息技术产业”定位高度契合 [3] - 深耕光通信电芯片设计领域20余年，在收发合一、高速调制、光电协同等关键领域实现国产化技术突破 [3] - 具备覆盖从单通道155Mbps到多通道800Gbps完整速率范围的设计能力和经验，并实现了155Mbps到100Gbps速率产品的批量出货 [3] - 在10Gbps及以下速率细分市场，公司是主力供应商，2024年在该细分领域的市占率位居国内第一、全球第二 [4] - 在25G速率以上市场，公司的单通道25G及4通道100G电芯片已在数据中心、5G无线传输等领域实现批量应用，并进入快速放量阶段 [3][4] - 主承销商为中信证券，申购上限为4500股 [2] 元创股份 (股票代码: 001325) - 公司是国内橡胶履带领域的主要企业之一，拥有橡胶履带类产品逾千种，产品适配机型广、综合性强、品类齐全 [4] - 公司已通过ISO9001国际质量管理体系认证，是橡胶履带国家标准起草单位之一，技术实力与行业地位得到广泛认可 [4] - 主承销商为国泰海通证券，申购上限为19500股 [2] 锡华科技 (股票代码: 603248 / 732248) - 公司主要从事大型高端装备专用部件的研发、制造与销售，产品结构以风电齿轮箱专用部件为主、注塑机厚大专用部件为辅 [4] - 公司是国内少数可提供风电齿轮箱专用部件全工序服务的企业，在全球行业内处于领先地位 [4] - 主承销商为国泰海通证券与西南证券，申购上限为21000股 [2] 天溯计量 (股票代码: 301449) - 公司成立于2009年，是一家全国性、综合型的独立第三方计量检测服务机构，主营业务为计量校准、检测、认证等专业技术服务 [5] - 公司已发展成为国家级高新技术企业、工业和信息化部“服务型制造示范平台”和“产业技术基础公共服务平台” [5] - 公司获评2024年广东省制造业单项冠军企业及“第二批深圳市制造业单项冠军企业” [5] - 主承销商为招商证券，申购上限为4000股 [2]

文章核心观点 - 新能源汽车的普及正在驱动汽车热管理系统发生重大变革，其核心在于为新增的电池、电机、电控等三电系统构建全新的热管理架构，这催生了以电池液冷板为代表的核心零部件市场 [1][12] - 中国新能源汽车动力电池液冷板市场正处于高速增长阶段，预计将从2024年的92亿元增长至2030年的177亿元，市场空间广阔 [3][14] - 行业当前技术壁垒较高，市场集中，但随着更多企业进入和技术成熟，竞争格局将趋于分散，同时电池液冷板与电池箱体的集成化趋势将提升产品附加值，为国内制造商创造更大发展机遇 [5][16] 行业市场现状与前景 - 新能源汽车向高能量密度和高续航方向发展，对电池热管理的需求日益提升，直接推动了电池液冷板市场的扩展 [3][14] - 根据一览众咨询数据，2024年中国新能源汽车动力电池液冷板市场规模为92亿元，预计到2030年将达到177亿元 [3][14] - 该行业是新兴高速发展行业，技术壁垒较高，生产企业较少，市场较为集中 [5][16] 行业竞争格局与趋势 - 近年来，国内其他领域的企业开始进入液冷板行业，瓜分了原有优势企业的市场份额 [5][16] - 随着国内液冷板企业技术成熟，预计参与企业数量将增加，市场集中度有逐渐下降的趋势 [5][16] - 电池液冷板与电池箱体的集成化趋势将带来产品附加值的进一步提升，为电池液冷板制造商创造了更大的市场空间 [5][16] - 国内企业将迎来快速发展的机遇 [5][16] 相关研究报告内容 - 《2024-2030年动力电池液冷板市场及企业调研报告》由深圳一览众信息咨询有限公司分析师撰写 [7][18] - 报告主要内容涵盖全球及中国新能源汽车市场现状及前景趋势、新能源汽车动力电池热管理技术趋势、以及新能源汽车动力电池热管理市场现状、规模及趋势 [7][18] - 报告详尽分析了中国新能源汽车动力电池液冷板行业发展现状、产业竞争格局、重点企业信息，并对行业未来走势进行客观全面的分析预测 [8][19] - 报告是企业决策者把握市场脉络、了解竞争对手及预测市场前景的重要参考，也是投资者决策的重要指南 [8][19] - 报告具体分析章节包括：行业标准与技术趋势、产品种类与工艺、主要原材料市场分析、电池包集成化影响、市场规模预测、企业竞争格局与市场份额、下游配套情况、重点企业分析及行业投资分析 [10][21]

研发投入与战略重点 - 研发投入用于汽车及新能源领域技术研究和突破关键核心技术 [2] - 汽车零部件领域聚焦打造具备技术与制程双重壁垒的核心产品，开发IML格栅、透光灯具、后视镜等大型内外饰 [2] - 着重研发汽车尾门、前舱盖轻量化产品 [2] - 新能源领域专注于动力电池液冷板研发，拥有最全的液冷板品类，包括平板式液冷板、直冷板、侧冷板、弯管式液冷板 [2] - 医疗健康领域着重研发IVD耗材多腔模 [2] - 部分研发成果已实现量产并保持规模化出货，是公司未来盈利能力的保障 [2] 业务合作与产品应用 - 为智界汽车配套前后保险杠、侧裙等产品，产能充沛，能满足客户需求 [3] - 已与光谷东智建立合作关系，为小鹏汇天提供模具及相关产品 [3] - 现阶段暂无计划进入数据中心液冷板块 [3] 市值管理与公司发展 - 公司高度重视市值管理工作，将努力做好生产经营和发展工作，提升经营业绩，以长期价值回报投资者 [3] - 通过提高信息披露质量，加强与投资者沟通等多种方式，积极传递公司价值，增进市场认同 [3] - 公司在经营上聚焦核心业务、提升盈利稳定性，以长期价值回报广大投资者 [3]

公司业务拓展 - 公司通过收购芜湖汇展新能源公司切入新能源汽车动力电池热管理领域 [1] 主要产品 - 为新能源汽车行业提供动力电池液冷板产品 [1] - 为储能系统相关行业提供液冷板及相关结构件 [1] - 为储能系统相关行业提供逆变器轻量化结构件 [1] 主要客户 - 新能源主要客户包括中创新航、亿纬锂能、阳光电源、海博思创等多家行业知名企业 [1]

锂电市场资本活动回暖 - 广东恒翼能科技股份有限公司于2024年9月8日重启IPO进程 正式启动上市辅导 辅导机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司[2] - 公司成立于2018年12月 总部位于广东省东莞市 注册资本1.255亿元 专注于新能源智能制造装备行业 为锂电池提供智能化产线及检测线 累计交付超过500GWh电芯生产线与检测线 业务覆盖中国 法国 德国 西班牙 日本 韩国 瑞典 美国 印度等国家和地区[2] - 恒翼能曾于2023年1月启动IPO辅导 辅导机构为民生证券 在辅导期间客户集中与关联交易情况被关注 宁德时代作为第一大客户报告期收入占比超过50% 并通过宁波梅山保税港区问鼎投资有限公司间接持有其5.4%股权[3] 恒翼能客户集中度改善 - 公司回应客户集中度符合行业特性 强调与宁德时代合作具有可持续性 交易价格公允 且具备独立面向市场获取业务的能力[3] - 通过积极开拓客户 海外客户拓展顺利 其他头部客户订单大幅增加 在手订单中宁德时代占比已下降 客户集中度高的问题得以改善[3] 锂电产业链IPO进展 - 纳百川新能源股份有限公司创业板IPO于2024年8月28日成功过会 目前处于提交注册阶段 拟募资7.29亿元 其中5.79亿元用于年产360万台套水冷板生产项目 1.5亿元用于补充流动资金[6][7] - 公司2022年至2025年第一季度营业收入分别为10.31亿元 11.36亿元 14.37亿元和3.37亿元 归母净利润分别为1.13亿元 9825.49万元 9542.88万元和1488.54万元[7] - 安徽新富新能源科技股份有限公司于2024年6月向北交所递交IPO申请 保荐机构为中信证券 计划募资4.63亿元 用于新能源汽车热管理系统核心零部件扩产建设项目及补充流动资金[8] - 公司2022年至2024年营收分别为4.64亿元 6亿元和13.81亿元 归母净利润分别为3964.2万元 4775.07万元和7195.75万元 客户包括零跑 蔚来 小鹏 宁德时代 长盈精密 欣旺达等[8] - 无锡理奇智能装备股份有限公司创业板IPO于2024年6月获深交所受理 拟募资10.08亿元 用于物料自动化处理设备智能制造生产基地项目 研发中心项目及补充营运资金[8] - 公司2022年至2024年营业收入分别为6.19亿元 17.21亿元和21.73亿元 归母净利润分别为1.07亿元 2.39亿元和2.70亿元 锂电制造行业销售收入占主营业务收入比例分别为95.98% 91.81%和93.82%[9] 行业活动与展会 - CINE2025固态电池展暨固态电池行业年会定档2025年11月6-8日在广州举办[10] - 2025第十一届起点锂电行业年会 起点用户侧储能电池技术论坛将于2025年12月17-19日在深圳举办[10] - 同期举办2025起点固态电池行业年会暨固态电池金鼎奖颁奖典礼 2025起点钠电行业年会暨钠电金鼎奖颁奖典礼[13]

公司概况与市场定位 - 公司为新能源汽车动力电池热管理领域高新技术企业 主营动力电池液冷板产品 应用于乘用车与储能场景 [2] - 公司成立于2007年 2024年获工信部认定为国家级专精特新"小巨人"企业 拥有浙江温州 安徽马鞍山 安徽滁州三处生产基地 生产场地超20万平方米 [5] 技术研发实力 - 研发投入持续增长：2022年3406.96万元 2023年4394.05万元 2024年5411.17万元 [2] - 累计获得授权专利203项 其中发明专利20项 实用新型专利183项 技术覆盖温控 轻量化 自动化生产等核心领域 [2] - 产品性能行业领先：热分布温度偏差≤3℃ 流阻偏差稳定在5%以内（行业平均15%）形变与鼓包探测识别率100% [2] - 开发第三代CTP液冷板 创新集成结构梁 隔热层与液冷板 提升电池体积能量密度与整车续航能力 [2] 客户体系与合作成果 - 嵌入全球主流新能源汽车供应链 与宁德时代 中创新航 蜂巢能源等动力电池巨头深度合作 [3] - 产品配套蔚来 小鹏 理想 吉利等知名整车品牌 覆盖车型超200款 累计完成开发项目300余项 [3] 财务表现与增长趋势 - 主营业务收入持续增长：2022年100813.32万元 2024年140781.10万元 年复合增长率18.17% [4] - 2025年一季度营业收入32941.62万元 同比增长69.55% [4] - 2025年一季度扣非净利润同比增长77.85% [4] - 预计2025年全年营业收入17.37亿元（同比增长20.86%）归母净利润1.05亿元（同比增长9.72%） [4] 行业机遇与市场空间 - 根据工信部技术路线图 2025年中国新能源汽车销量占比达20% 2035年提升至50%以上 [4] - 2025年全球动力电池液冷板市场规模预计达145亿元 [5] 资本运作与产能扩张 - 深交所提交注册 打开更广阔资本通道 [1] - IPO募集资金用于滁州年产360万台套水冷板生产项目（一期） 总投资57940.04万元 建设期2年 达产期5年 [5]

IPO过会与募资计划 - 纳百川新能源股份有限公司创业板IPO已过会 计划募资7.29亿元 其中5.79亿元用于年产360万台套水冷板生产项目一期 1.5亿元用于补充流动资金 [3] 主营业务与行业地位 - 公司长期专注于新能源汽车动力电池热管理系统领域 主营产品为动力电池液冷板 是新能源汽车动力电池系统的关键组成部分 [3] - 2015年与宁德时代建立战略合作关系 2016年为上汽大众国内首款新能源车型配套热管理系统 [3] - 客户覆盖蔚来 小鹏 理想 零跑等主流主机厂 产品应用于乘用车和储能场景 是国内电池液冷板行业标杆企业 [3] 财务表现 - 2022年营业收入10.31亿元 归母净利润1.13亿元 [4] - 2023年营业收入11.36亿元 归母净利润9825.49万元 [4] - 2024年营业收入14.37亿元 归母净利润9542.88万元 [4] - 2025年1-3月营业收入3.37亿元 归母净利润1488.54万元 [4] - 公司选择创业板第一套上市标准 预测2025年扣非归母净利润同比增长14.05% [3][4] 股权结构 - 发行前控股股东为陈荣贤 实际控制人为陈荣贤 张丽琴 陈超鹏余三人 合计控制公司55.58%股份 [4] 行业活动 - 行业首届户储及便携式储能电池技术论坛将于9月26日在深圳举办 [6] - 2025首届硫化物全固态电池国际峰会暨展览会将于11月8日在广州举办 [6]

IPO与业务发展 - 创业板IPO申请获通过 [1] - 主营业务为新能源汽车动力电池液冷板 是动力电池系统的关键组成部分 [1] - 2022年至2024年主营业务收入从100813.32万元增长至140781.10万元 年复合增长率达18.17% [3] - 2025年1-3月实现营业收入32941.62万元 同比增长69.55% [3] - 预计2025年全年实现营业收入173676.42万元 同比增长20.86% [3] 技术研发与专利 - 2022年至2024年研发费用分别为3406.96万元、4394.05万元和5411.17万元 逐年提升 [2] - 共拥有授权专利203项 包括20项发明专利和183项实用新型专利 [2] - 专利涵盖热管理结构设计、轻量化工艺、自动化生产等核心技术领域 [2] 客户与市场地位 - 2015年与宁德时代建立战略合作关系 [1] - 2016年成为上汽大众国内首款新能源车型热管理供应商 [1] - 客户覆盖蔚来、小鹏、理想、零跑、吉利、长安、长城、上汽集团、广汽集团、北汽集团、一汽集团、东风集团、奇瑞、鸿蒙智行、奔驰、丰田、现代、宇通等主流主机厂 [1] - 完成超200款车型适配和300余项开发项目 [1] - 产品应用于乘用车和储能等多个场景 [1] 生产制造能力 - 采用模块化工厂、极限制造工厂和零碳工厂三大核心理念 [2] - 引入微米级全自动喷涂系统、高效全自动钎焊线、全自动氦分子检漏设备、全自动绝缘涂层系统及AGV无人仓储物流系统等先进设施 [2] - 实现从原材料到成品的全程自动化和"不落地"连续生产 [2] 储能业务拓展 - 进入宁德时代、中创新航、阳光电源等头部新能源企业的供应商体系 [3] - 中金公司研究部预测2025年全球储能电池出货量达449吉瓦时 同比增长约21.42% [3] - 储能业务有望成为第二增长曲线 [3] 产能扩张计划 - IPO募集资金主要用于年产360万台套水冷板生产项目(一期) [3] - 项目位于安徽省滁州市中新苏滁高新技术产业开发区 投资总额57940.04万元 [3] - 项目实施后将显著提升产能规模 更好满足市场需求 [3]