公司创新力排名 - 中兴通讯以86.74分位列《2025中国大企业创新100强》第二名 仅次于华为的94.70分 [1] - 榜单依据研发强度 发明专利数 营业收入利润率等核心指标评价 [1] 战略转型方向 - 公司从传统通信设备供应商转向"连接+算力"双引擎战略 提出"All in AI AI for All"愿景 [3] - 战略重心延伸至计算 数据 交换三个核心环节 以应对AI大模型对基础设施的需求 [5] 财务表现 - 2025年上半年整体营收715.53亿元 同比增长14.5% [4][9] - 政企业务收入192.54亿元 同比增长109.9% 占总营收26.91% [9][10] - 海外收入209.36亿元 同比增长7.8% [11] - 第二曲线业务（算力和终端）同比增长近一倍 占营收比重超三分之一 [4] 技术突破 - 推出自研AI交换芯片的超节点方案 GPU通信带宽达400GB/s至1.6TB/s 支持上千张算力卡互联 [5] - 形成覆盖计算处理器 网络处理器和AI交换芯片的自研芯片体系 [5][8] - 51.2T盒式交换机和230.4T框式交换机已在多行业智算集群规模商用 [6] - 累计专利申请约9.4万件 授权超5万件 其中AI专利近5500件 芯片专利约5700件 [13] 产品与市场进展 - AI服务器在政企业务中占比达55% 在运营商和互联网头部客户实现规模突破 [9] - 二合一云PAD上半年销量突破100万台 [11] - 在中国移动AI推理设备集采中以中标份额第一胜出 [9] - Wi-Fi7路由器进入欧洲 拉美 日本市场 [11] 研发投入 - 2025年上半年研发费用126.6亿元 占营收比例约18% [13] - 联合方案获2025WAIC最高奖SAIL奖 [13] 行业前景 - 全球AI市场规模预计2028年突破8000亿美元 年复合增速超32% [14] - 公司具备从计算到网络的全栈自研能力 有望受益于国产算力需求提速 [6][8][14]

财务表现 - 上半年营收715.5亿元 同比增长14.5% 归母净利润50.6亿元 扣非归母净利润41.0亿元 二季度营收与利润环比均增长 [2] - 整体毛利率阶段性承压 主因算力产品收入增速超200% 但该类产品正常毛利率低于传统通信网络产品 [6] - 研发费用126.6亿元 占营收比例约18% 为AI技术研发与产品创新提供资金支持 [6] 业务结构转型 - 第二曲线业务（算力+终端）营收同比增长近100% 占比超35% 政企与消费者业务合计占比突破50% 标志公司向综合服务商转型进入兑现期 [2] - 政企业务营收192.5亿元 同比激增109.9% 成为核心增长引擎 [3] - 消费者业务营收172.4亿元 同比增长7.6% 终端生态构建与海外市场突破成效显著 [3] - 运营商网络业务营收350.6亿元 虽同比下降但降幅明显收窄 [3] 产品与技术布局 - 算力业务中服务器及存储营收同比增长超200% AI服务器占比达55% 800GE高密度交换机获GlobalData最高评级 智算超节点系统获国家级奖项 [9] - 自研技术累计专利申请约9.4万件 授权超5万件 其中AI专利申请近5500件（近50%已授权） 芯片专利申请约5700件（授权超3700件） [6] - 推出多形态AI终端包括努比亚Z70S Ultra摄影师版 Flip2小折叠屏 消费级平板Pro 二合一云PAD销量破百万台 运营商市占率达70% [3][9] 市场与战略 - 手机国际市场营收增长超30% 通过双品牌策略拓展海外公开渠道 红魔品牌深耕国内并发力海外电商 [9] - 紧跟海外数据中心与算力基础设施建设浪潮 深化中资企业出海与本地客户合作 提供端到端国产化智算解决方案 [3] - 发布AIR RAN+AIR Core融合网络架构 布局5G-A与万兆接入技术 推动运营商业务降幅收窄 [8][9] 行业前景与定位 - 全球AI基础设施投资预计2027年达7800亿-9900亿美元 国内智算需求持续高速增长 公司连接+算力战略与行业趋势高度契合 [9] - 营收规模逼近诺基亚的750.8亿元 差距缩小至5% 抗行业周期波动能力增强 [2] - 通过提升算力产品规模效应 加大自研芯片与软件投入 推广高附加值解决方案三大举措改善盈利 为长期盈利能力修复奠定基础 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营收715.5亿元同比增长14.5% 归母净利润50.6亿元 扣非归母净利润41.0亿元 [1] - 第二季度单季营收和归母净利润环比第一季度均实现增长 [1] - 国内营收506.2亿元同比增长17.5%占比70.7% 国际市场营收209.3亿元同比增长7.8%占比29.3% [2] 业务结构分析 - 运营商网络业务营收350.6亿元 降幅有所收窄 [2] - 政企业务营收192.5亿元同比增长109.9% 成为核心增长引擎 [2] - 消费者业务营收172.4亿元同比增长7.6% [3] - 政企和消费者业务合计营收占比超50% [2] 第二曲线业务突破 - 算力和终端产品为代表的第二曲线营收同比增长近100% 占比超35% [1] - 服务器及存储营收同比增长超200% AI服务器营收占比55% [1] - 手机国际市场营收同比增长超30% [3] - 二合一云PAD上半年销量突破100万台 [5] 技术创新投入 - 研发费用126.6亿元占营收比例约18% [4] - 全球专利申请约9.4万件 累计授权超5万件 [4] - AI领域专利申请近5500件 近半数已获授权 [4] - 芯片领域专利申请约5700件 累计授权超3700件 [4] 战略布局成效 - 连接+算力战略持续见效 [1] - 5G基站和5G核心网发货量居全球第二 [6] - 智算解决方案已赋能18个垂直行业 落地100多个标杆案例 [7] - 星云大模型获SuperCLUE推理专项榜第一 综合总榜第二 [7] 产品创新成果 - 推出多形态AI创新终端包括努比亚Z70S Ultra摄影师版 努比亚Flip 2 努比亚平板Pro等 [5] - 打造自由屏 二合一云笔电 全球首款二合一云PAD等AI云电脑创新终端 [5] - 构建家庭AI全场景闭环 聚焦AI家庭网络 算力 智能屏 机器人四大核心产品 [5]

核心财务表现 - 上半年营业收入715.53亿元 同比增长14.51% [1][2] - 归属于上市公司普通股股东的净利润50.58亿元 同比下降11.77% [1][2] - 扣除非经常性损益的净利润41.04亿元 同比下降17.32% [1][2] - 整体毛利率32.45% 同比下降7.99个百分点 [1][3] - 经营活动产生的现金流量净额13.0亿元 同比下降81.44% [1][2][5] 业务板块营收表现 - 政企业务营收192.54亿元 同比增长109.93% 占总收入比重26.9% [2][3][4] - 运营商网络营收350.64亿元 同比下降5.99% 占总收入比重49.0% [2][3][6] - 消费者业务营收172.35亿元 同比增长7.59% 占总收入比重24.09% [2][3][7] 业务板块毛利率表现 - 政企业务毛利率8.27% 同比下降13.50个百分点 [3][5] - 运营商网络毛利率52.94% 同比下降1.38个百分点 [3][6] - 消费者业务毛利率17.78% 同比下降1.03个百分点 [3] 现金流与资产负债状况 - 经营活动现金流净额同比下降81.44% 主要因购买商品、接受劳务支付现金增加 [1][2][5] - 应收账款较期初增长37.17%至292.01亿元 主要因国内短账龄应收账款增加 [5] - 资产负债率65.28% 计息负债合计676.27亿元 [6] - 财务杠杆比率47.4% 较期初上升3.1个百分点 [6] 研发投入与技术布局 - 研发费用126.65亿元 占营业收入比例17.70% [6] - 持续投入5G-A、50G PON接入升级、400G OTN建设等未来技术方向 [6][7] - 积极拓展智算数据中心项目 深化与运营商在算力网络、云网融合方面的合作 [6] 产品与市场地位 - 全系列智算服务器打入头部互联网公司 实现规模销售 [4] - 创新终端二合一云PAD上半年销量突破100万台 [7] - PON CPE、IP机顶盒发货量全球第一 5G FWA & MBB市场份额连续四年全球第一 [8] - 桌面云终端市场份额中国第一 [8] 业务增长驱动因素 - 政企业务增长主要得益于服务器及存储收入的大幅增长 [4] - 消费者业务增长主要由于手机产品、云电脑收入增长 [7] - 围绕"AI for All"产品战略推出多款AI新品 包括首款全尺寸内嵌DeepSeek的小折叠手机 [7]

AI技术深度渗透生活场景 - 用户需求从"可用"向"好用"、"实用"加速升级，对AI技术实用性提出更高要求 [1] - 智能终端厂商加速AI能力集成，将AI技术深度嵌入产品矩阵，拓展应用场景边界 [1] - 豆包大模型成为行业共同选择，截至2025年5月底日均tokens调用量超16.4万亿，较去年5月增长137倍 [1] AI创作能力提升影像处理体验 - 火山引擎依托豆包大模型，从人物消除、美颜滤镜、相片风格化等多维度为智能终端注入AI创作能力 [2] - 豆包·文生图模型助力构建智能化影像创作体系，提供一站式AI创作服务 [3] - 用户可通过手机相册一键生成高质量图像、智能识别与消除、实时3D风格转化 [3] 智能终端厂商的AI应用案例 - 努比亚Z70S Ultra摄影师版全场景接入豆包大模型，实现"听、说、读、写"智能交互 [3] - 三星Galaxy S25系列内置"绘图助手"APP，具备文生图、图生图、涂鸦生图三大核心能力 [3] - vivo引入豆包大模型打造「vivoAI时光剪影」，可进行AI词曲创作并提供版权音乐选择 [5] - 荣耀依托AI技术底座提供风格化创作、智能编辑与生图等功能，革新图像处理体验 [6] - 三星Galaxy AI引入豆包大模型单图AI写真技术，用户上传单张照片即可生成多种风格照片 [6] 火山引擎的市场表现与未来规划 - 2024年火山引擎在中国公有云大模型服务调用量市场份额达46.4%，稳居第一 [6] - 火山引擎将持续携手智能终端厂商，深耕大模型应用落地与能力拓展 [6]

核心观点 - 五一假期期间消费电子市场在国补政策推动下呈现显著增长 家电和3C数码产品销量大幅提升 消费趋势向智能化 高端化 成套化方向发展 [1][2][3][5][6][7] 家电市场表现 - 苏宁易购全国门店客流同比增长110% 家电以旧换新订单增长57% 万元以上家电销量增长79% [1] - 高端品牌空调销售增长280% 12公斤以上大容量洗衣机销售增长155% 高端酒柜类产品销售增长281% [3] - 洗烘套装 75吋以上电视 嵌入式冰箱 新风空调等产品成为新婚五大件 销售火爆 [2] - 成套化一站式家电购买模式受青睐 苏宁零售云汕头门店销售额同比增长131% 环比4月增长151% [2] - 健康类家电需求增长 空气净化器 净饮机 衣物护理机销量同比增长211% 160% 199% [3] - 嵌入式设计成为主流 超九成厨房产品采用嵌入式设计 [3] 3C数码市场表现 - 6000元以上手机 电脑 平板销售分别同比增长117% 104% 232% [5] - 游戏本销量同比增长17% 万元以上高端游戏本增长达80% [7] - AI PC 电竞笔记本 高性能手机等产品集中热销 华为 OPPO 小米 荣耀等品牌专柜人流不断 [5][6] - 荣耀MagicBook Pro 16 HUNTER版等新品主打AI游戏管家功能 吸引年轻消费者 [6] - 性能赛道成为消费热点 荣耀GT Pro 一加13T 努比亚Z70S Ultra等性能型手机集中上新 [6] 消费趋势变化 - 消费从换新向换优转变 从性价比向品质感转变 关注产品品质 智能化体验和与家庭风格的整体融合 [1][2][3] - 90后和00后成为消费主力 占据懒人家电超过50%的销售份额 偏好智能 便捷的生活方式 [3] - 游戏本与电竞手机逐渐脱离小众发烧标签 成为厂商新增长点 [6][7] - 国补政策与新品上市成为3C消费品市场的关键变量 推动软硬结合 场景驱动的新竞速 [7]

产品发布 - 公司于4月28日推出努比亚Z70S Ultra摄影师版手机及首款消费级平板努比亚平板Pro [1] 产品定位与战略 - 旗舰产品定位行业创新最前沿 聚焦屏幕 影像和AI技术领域 [1] - 平板产品专为年轻人工作生活多场景需求打造 [1] - 公司为手机行业首家35mm定制光学厂商 [1] 影像系统硬件配置 - 努比亚Z70S Ultra搭载NeoMaster大师光眸第五代原生35mm定制光学系统 [1] - 配备5000万像素豪威定制1/1.3英寸光影大师990旗舰传感器 [1] - 支持蓝玻璃旋涂IR滤光片及OIS光学防抖 [1] - 宣称影像素质"超越不止一英寸" [1] AI影像功能升级 - 专业AI影像大模型新增AI疾速抓拍功能 可清晰捕捉高速运动物体 [2] - 新增经典胶片色彩影调 AI霞光掠影和AI魔法宠物等创意功能 [2] - AI魔法宠物可智能识别宠物面部特征并匹配表情服装 [2] 外观设计与工艺 - 正面采用第七代真全面无孔屏设计 [2] - 背部采用致敬经典相机的流光红圈设计及摄影师版专用印记 [2] - 后摄模组采用真空镀双膜多级纹理工艺 [2] - 机身采用立体微蚀刻小牛皮玻璃材质 [2] AI生态系统建设 - 基于"AI Together"理念融合DeepSeek 星云大模型和豆包大模型 [3] - 超级小星人AI助理支持旅游拍照 知识问答 跨语言沟通和移动办公 [3] - 全尺寸内嵌Deep Seek支持语音对话 联网搜索和耳机唤醒 [3] - 新增万能问屏和一圈即搜等交互功能 [3] 平板硬件性能 - 努比亚平板Pro搭载高通骁龙8 Gen3处理器 最高主频3.3GHz [3] - 配备LPDDR5X内存和UFS4.0闪存 [3] - 采用星云性能引擎 六重散热系统和AI帧感知算法 [3] 平板AI应用功能 - AI文档助手可生成PPT 表格和思维导图 [4] - 支持AI消除 AI扩图和AI写真等创作功能 [4] - 提供智能学习计划 AI食谱教学和个性化穿搭建议 [4]

人工智能与科技巨头动态 - OpenAI更新ChatGPT Search，新增电商购物功能，用户可通过自然语言搜索获得定制化商品推荐、图片及评论，并直接购买链接，目前覆盖时尚、美妆、家居和电子产品等少数类别[2] - 苹果公司进行团队重组，库克将机器人团队转移至硬件部门，并将Siri团队移交至Vision Pro部门领导，此举发生在Apple Intelligence功能推迟发布之后[2] - 芯原股份推出已完成验证的车规级高性能智慧驾驶SoC设计平台，该平台基于SiPaaS模式，支持多核CPU、图像信号处理器及神经网络处理器等协同工作，服务于自动驾驶和ADAS等高算力需求[6][7] - 美国哥伦比亚大学工程学院开发出一种机器学习算法，可通过分析纳米晶体图案推断其原子结构，解决了材料科学界的百年难题，有望加速新药研发和清洁能源材料开发[10] 电商与消费互联网 - 快时尚巨头Shein为应对美国即将生效的小额包裹关税，对美国市场商品大幅提价，其中美容与健康类畅销品均价较前一日上涨51%，家居厨房用品及玩具类平均涨幅超30%，一款厨房毛巾价格暴涨377%，女士服装价格上涨8%[3] - 抖音平台发布新规治理“恶意营销号”，明确打击十类违规行为，并从内容、账号及法律追责三个层面进行处置，同时推出账号“健康分”评估机制进行分值管理[3] - 京东外卖宣布与国产动画IP《猪猪侠》联动，猪猪侠将以“虚拟骑手”身份入职，此次合作源于京东外卖员制服与动画角色服装配色相似的社交媒体热点[3] 太空互联网与通信技术 - 亚马逊成功发射首批27颗“柯伊伯计划”互联网卫星，卫星将抵达近400英里轨道，表面涂有镜膜以减少对天文观测的影响，公司计划发射超过3200颗卫星以提供全球宽带服务，正式加入与Space X的竞争[4] - 我国成功发射卫星互联网低轨03组卫星，使用长征五号乙运载火箭，这是长征系列运载火箭的第573次飞行任务[9] 资本市场与公司融资 - 紫光股份公告拟发行H股并于香港联交所主板上市，公司将根据股东利益和资本市场情况择机完成发行[8] - 赛力斯集团向港交所提交IPO申请，2024年公司营业收入达1451.76亿元，同比增长305.04%，净利润59.46亿元实现扭亏，新能源汽车毛利率提升至26.21%，研发投入70.53亿元，同比增长58.9%[8] - 南京大黑牛信息科技有限公司完成2000万元天使轮融资，资金将用于产品研发和技术创新，公司业务涵盖计算机技术开发、软件服务、电商、物联网、智慧农业及人工智能[8] 能源与硬科技前沿 - 中国核能行业协会报告显示，我国在运、在建和核准建设的核电机组达102台，总装机容量1.13亿千瓦，核电总体规模首次跃居世界第一；截至2024年底，商运核电机组57台，装机容量5976万千瓦位列全球第三，2024年国内核电主设备交付114台套，较2023年增长一倍[9] - 美国TAE Technologies公司与加州大学合作开发新型核聚变装置“Norm”，该装置有望将聚变功率提升至传统装置的100倍，同时将运行成本削减一半[10] 消费电子与新品发布 - 消息称苹果计划在2027年推出两款20周年纪念版iPhone，包括用户期待的可折叠iPhone和以玻璃为中心的Pro版，但生产可能转移至印度，制造成本预计比中国高出5-10%[11] - 努比亚发布Z70S Ultra摄影师版手机，配备第五代35mm定制光学系统、5000万像素定制传感器及骁龙8至尊版芯片，同时发布首款消费级平板“努比亚平板Pro”，搭载骁龙8 Gen3处理器[11][12] 公司治理与人事变动 - OPPO原中国区总裁刘波因脱产参加高管学习计划卸任，其职位由高级副总裁段要辉接替，直接负责中国市场，同时线下销售板块由汤杰负责并向段要辉汇报[5] - 针对360借条归属问题，周鸿祎澄清其非公司直接运营主体，实际运营方为奇富科技，但截至2024年末，周鸿祎仍通过Aerovane Company Limited间接持有奇富科技16%股份，为公司第一大股东[4]

产品发布概述 - 公司于4月28日新品发布会推出两款AI新品：努比亚Z70S Ultra摄影师版智能手机与努比亚平板Pro [1] 努比亚Z70S Ultra摄影师版 - 影像系统 - 搭载NeoMaster大师光眸第五代原生35mm定制光学系统，配备5000万像素豪威定制1/1.3英寸光影大师990旗舰传感器，影像素质超越传统一英寸传感器水平 [1] - 采用三主摄方案，包括6400万像素潜望式长焦、5000万像素AF超广角微距镜头及全新升级主摄，实现全焦段覆盖 [4] - 支持蓝玻璃旋涂IR滤光片及OIS光学防抖，配备实体机械快门键支持专业双行程一键快拍 [1][4] - 专业AI影像大模型升级，支持AI疾速抓拍、经典胶片色彩影调、AI霞光掠影及AI魔法宠物等创意功能 [4] 努比亚Z70S Ultra摄影师版 - 设计与性能 - 采用独家第七代真全面无孔屏，背部设计致敬经典相机，后摄模组采用真空镀双膜多级纹理工艺，机身采用立体微蚀刻小牛皮玻璃 [4] - 搭载骁龙8至尊版芯片，配合增强版LPDDR5X+UFS4.0以及星云AIOS超强性能引擎 [5] - 具备144Hz屏幕刷新率、3D立体VC散热、AI超竞画质、AI超帧等技术 [5] 努比亚平板Pro - 核心配置与AI功能 - 为首款消费级平板，搭载高通骁龙8 Gen3处理器，最高主频3.3GHz，配备LPDDR5X高速内存和UFS4.0高速闪存 [7] - 融入"AI Together"理念，支持AI文档助手、AI消除、AI扩图、AI写真等实用功能 [7] - 配备10.9英寸2.8K超清真彩屏幕和DTS X® Ultra空间3D音效 [7] 努比亚平板Pro - 设计与互联 - 采用航空级一体式金属机身，重量523克，厚度7.3毫米，支持78键全功能PC键位设计 [7] - 依托努比亚跨端协同技术，可实现与手机、平板、PC等设备的智能互联 [7] - 配备10100mAh超大电池和66W快充技术 [7]

产品发布与定价 - 公司推出努比亚Z70S Ultra摄影师版及首款消费级平板努比亚平板Pro两款AI新品 [2] - 努比亚Z70S Ultra摄影师版国补到手价4099元起 专业摄影套装售价899元 [2][5] - 努比亚平板Pro国补到手价2379.15元起 [2][5] 产品设计与功能 - Z70S Ultra采用第七代真全面无孔屏和经典流光红圈设计 配备AI自定义滑动键 [3] - 平板Pro搭载10.9英寸2.8K超清真彩屏幕 分辨率达2880*1800 [4] - Z70S Ultra支持无网通话功能 可实现长距离实时语音通话 [3] 硬件配置 - Z70S Ultra搭载骁龙8至尊版芯片 配备增强版LPDDR5X+UFS4.0及星云AIOS [3] - 平板Pro采用高通骁龙8 Gen3处理器 配备LPDDR5X内存和UFS4.0闪存 [4] - Z70S Ultra配备6600mAh硅碳负极材料第三代南海电池 [3] - 平板Pro配备10100mAh电池并支持66W快充 [4] 影像系统 - Z70S Ultra搭载NeoMaster大师光眸第五代原生35mm定制光学 [2] - 配备5000万像素豪威定制1/1.3英寸光影大师990旗舰传感器 [2] - 支持6400万像素潜望式长焦和5000万像素AF超广角微距镜头 [2] - 专业AI影像大模型支持AI疾速抓拍 经典胶片色彩 AI霞光掠影 AI魔法宠物等功能 [2] AI技术应用 - 公司基于"AI Together"理念融合DeepSeek 星云大模型 豆包大模型等 [3] - 全新升级超级小星人感系AI助理支持语音对话 联网搜索 耳机唤醒和万能问屏功能 [3] - 平板Pro支持AI文档助手 可生成PPT 表格 思维导图 以及AI消除 AI扩图 AI写真功能 [4] 生态协同与市场定位 - 公司产品生态持续扩展 首款消费级平板专为年轻人工作生活场景打造 [2] - 平板Pro依托努比亚跨端协同技术 可实现与手机 平板 PC等设备智能互联 [4] - 公司在屏幕 影像 AI领域实现从坚持自己到行业标杆的蜕变 [2]