从资金具体流向看，主要分为三个方向:一是前期涨幅不多的券商主题ETF、红利主题ETF等强势吸金， 例如，国泰证券ETF净申购额为92.72亿元，华宝券商 ETF净申购额为56.98亿元，华泰柏瑞红利低波 ETF净申购额为45.33亿元;二是科技成长主题ETF，例如，华夏科创50ETF净申购额为73.06亿元，嘉实 科创芯片 ETF净申购额为45.8亿元，南方创业板人工智能ETF净申购额为34.17亿元;三是港股主题ETF， 例如，华夏恒生科技ETF净申购额为88.88亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF净申购额为80.92亿 元，天弘恒生科技 ETF、易方达恒生科技ETF、大成恒生科技ETF、华夏恒生互联网ETF等净申购额均 超过50亿元。 摩根资产管理发表观点称，近期市场遭遇调整，但当前流动性冲击已接近充分定价，市场趋势未发生根 本改变。中国AI产业仍处于发展初期，不存在美国式的资本开支过度问题，科技创新与自主可控的产 业逻辑依然坚实。 资金借道权益类ETF入市的步伐显著提速。据Choice测算，四季度以来，截至11月21日，权益类ETF净 申购额合计已达到1964.83亿元。其中，11月21日权益类ETF ...

资金流向分析 - 11月以来截至11月19日，权益类ETF净申购额合计542.32亿元 [1][2] - 本周前三个交易日，超200亿元资金涌入权益类ETF [1] - 四季度以来（10月至11月19日），权益类ETF净申购额已超过1500亿元 [2] - 11月17日市场调整当日，权益类ETF净申购额达115.7亿元，11月18日至19日净申购额为96.73亿元 [2] - 债券基金频遭大额赎回，11月以来已有超15只债券基金遭遇大额赎回，主要为纯债基金 [4] 热门ETF及基金产品 - 细分行业主题ETF受青睐，南方创业板人工智能ETF净申购额32.52亿元，国泰证券ETF净申购额21.4亿元 [2] - 易方达证券保险ETF、华夏机器人ETF、华夏自由现金流ETF等净申购额均在15亿元以上 [2] - 港股主题ETF持续吸引资金流入，广发港股通非银ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF等净申购额均超过30亿元 [2] - 权益类基金发行回暖，易方达产业优选混合基金发行规模31.62亿元，富国兴和混合基金发行规模30亿元，鹏华启航量化选股混合基金发行规模近30亿元 [3] 债券市场动态 - 多只债券基金发生大额赎回，天弘通享债券基金、圆信永丰兴和60天滚动持有债券基金、新华鼎利债券基金等均发布提高净值精度的公告 [4] - 债券市场表现不佳导致纯债基金吸引力下降，规模缩减，而‘固收+’类产品关注度提升 [4] - 11月以来成立的纯债基金发行规模刚迈过新基金成立门槛 [4] 行业及板块观点 - 市场资金在各板块间频繁轮动，高低切换现象明显，前期涨幅较多的科技、创新药板块遭遇调整，资金开始流入金融、公用事业等防御性板块 [5] - AI产业被判断仍处于早期发展阶段，随着大模型进步，未来几年有望看到AI应用规模增长 [5][6] - 港股高股息股票资产在全球利率下行背景下成为追求稳定收益的稀缺品种，估值有望得到持续支撑 [6] - 港股市场汇聚代表中国人工智能发展前沿的科技互联网企业及生物医药企业，这些企业正成为海内外投资者投资中国资产的重要方向 [6]

资金迁徙趋势 - 资金正从债券市场向股票市场进行显著迁徙，股债之间的资金流动趋势愈发清晰 [1] - 权益类资产的关注度持续提升，与债券基金遇冷形成鲜明对比 [1][4] 债券基金市场情况 - 11月以来已有超15只债券基金遭遇大额赎回，主要为纯债基金 [2] - 多家基金公司因大额赎回发布公告提高基金净值精度，包括天弘通享债券基金、圆信永丰兴和债券基金、新华鼎利债券基金等 [2] - 债券基金新发市场遇冷，11月以来共成立6只纯债基金，发行规模合计仅为18.6亿元，多数产品发行规模约2亿元 [2] - 债券市场表现欠佳导致纯债基金吸引力下降，基金公司渠道转向重点销售“固收+”产品 [3] 权益类产品市场表现 - 权益类新基金频现爆款，易方达科技先锋混合基金认购超20亿元上限，确认比例88.2% [4] - 中欧鑫悦回报混合基金认购超15亿元上限，比例配售确认比例61.07% [4] - 鹏华启航量化选股混合与富国兴和混合基金均一日结束募集，募集规模上限均为30亿元 [4] - 11月以来权益类ETF净申购额合计达484.69亿元，10月以来净申购额累计达1436.23亿元 [4][5] - 细分行业主题ETF受青睐，南方创业板人工智能ETF净申购32.52亿元，国泰证券ETF净申购23.91亿元 [4] - 港股主题ETF持续吸金，广发港股通非银ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF等净申购额均超30亿元 [5] 机构布局与观点 - 基金公司密集布局权益类产品，11月以来上报118只新产品，其中103只为权益类基金 [6] - 易方达基金、招商基金等头部公司均上报6只权益类产品 [6] - 机构认为中国制造业全球超越迭代是未来重要投资方向，优秀A股公司海外市场拓展值得关注 [7] - 港股科技公司在AI应用、软件领域有优势，随着AI技术向应用层扩散有望持续受益 [7] - 中国创新药企研发实力获全球认可，出海授权交易频繁，在全球降息周期下更易获资金青睐 [7]

资金流入态势 - 多路资金正大举加码中国权益资产，凸显其投资价值受到青睐 [1] - 10月以来，近1200亿元资金借助权益类ETF入市，其中10月31日单日净申购额超过250亿元 [1][4] - 新发权益类基金热度显著升温，四季度以来“30亿基”批量出现，而年初鲜有基金规模突破10亿元 [2] 新发基金市场 - 近期多只新发权益类基金募集规模超过30亿元，例如易方达产业优选混合基金募集31.62亿元，南方创业板人工智能ETF联接基金募集40.43亿元 [2] - 部分基金出现一日售罄并启动比例配售，如富国兴和混合基金认购申请确认比例为84.27%，鹏华启航量化选股混合发起式基金为97.91% [2] - 市场反弹带来赚钱效应，头部基金公司渠道能力及绩优基金经理号召力是爆款基金出现的重要原因 [3] 存量基金与ETF动向 - 大量资金涌入存量绩优基金，导致多只基金发布限购令，例如永赢睿信混合等基金设置单日50万元申购上限 [4] - 证券主题ETF吸引大量资金，国泰证券ETF净申购额达95.75亿元，华宝券商ETF为46.52亿元 [5] - 港股主题ETF同样资金流入强劲，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF等净申购额均在50亿元以上 [5] 投资者行为与市场观点 - 居民理财观念转变，配置公募基金的意愿增强，市场环境改善提升了投资者热情 [3] - 新发ETF持有人名单中频现产业资本，例如唐山旭阳物产有限公司、上海居秋园林绿化有限公司现身南方中证港股通互联网ETF前十大持有人 [5][6] - 行业观点认为A股三季报盈利有所改善，预计随着经济复苏盈利将持续改善，市场风险偏好有望维持高位 [6]

沪深两市ETF两融余额概况 - 截至2025年10月30日，沪深两市ETF两融余额为1182.84亿元，较上一交易日减少32.50亿元 [2] - ETF融资余额为1100.50亿元，较上一交易日减少31.93亿元 [2] - ETF融券余额为82.34亿元，较上一交易日减少0.58亿元 [2] ETF融资净买入情况 - 共有231只ETF获得融资净买入 [2] - 华安创业板50ETF（159949）融资净买入额最高，达1.137亿元 [2] - 易方达沪深300医药卫生ETF（512010）融资净买入额为0.623亿元 [2] - 华宝中证全指证券公司ETF（512000）融资净买入额为0.499亿元 [2] - 华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF（513130）融资净买入额为0.421亿元 [2] - 易方达中证海外中国互联网50ETF（513050）融资净买入额为0.408亿元 [2]

南方东英恒生科技指数ETF规模创新高 - 全球最大恒生科技ETF规模突破500亿港元 刷新成立五年来的最高纪录 [1][2] - 年内规模增长124亿港元 增幅超过32% 主要受益于资金净流入和标的指数上涨 [2] - 该ETF自2020年8月上市以来 持续蝉联全球最大恒生科技ETF [2] - 通过"ETF通"南向通累计获南下资金增持超280亿港元 市占率达87% [2] 内地互挂产品表现强劲 - 华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF规模增长超过175亿元 最新规模375.58亿港元 [3] - 该产品年内规模涨幅超过85% [3] 港股市场整体表现 - 截至7月22日 恒生指数和恒生科技指数累计涨幅均超过25% 领跑全球主要市场 [2] - 南方东英中国医疗健康革新ETF年内回报超过80% [4] - 华夏恒生生科ETF年内净值涨幅超过78% Global X中国生物科技ETF回报超50% [4] - 南方东英2倍做多恒生ETF和恒生中国企业ETF年内回报接近50% [4] 行业展望与驱动因素 - 恒生科技指数长期增长动能来自AI红利 政策支持及行业高质量发展 [5] - 中国股票市场整体估值仍处于历史较低区间 企业盈利趋势是核心决定因素 [5][6] - 外资机构正逐步提升中国资产配置比例 预期企业盈利下行风险有限 [6]

恒生科技ETF规模创新高 - 南方东英恒生科技指数ETF规模突破500亿港元，创历史新高[1][2][4] - 年内规模增长124亿港元，增幅超过32%，蝉联全球最大恒生科技ETF[4] - 该ETF在"ETF通"南向通持仓市占率达87%，累计获南下资金增持超280亿港元[4] 港股市场表现 - 恒生指数和恒生科技指数年内累计涨幅均超过25%，领跑全球主要市场[3] - 港股权益类ETF中，恒生科技和生科相关产品涨幅居前，如华夏恒生生科ETF年内涨78%[6][7] - 南方东英中国医疗健康革新ETF年内回报超80%，2倍杠杆产品涨幅达200%[7] 资金流动与产品联动 - 内地互挂产品华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF规模增长175亿元，涨幅超85%[4] - 资金流入主因包括宏观经济稳中向好、AI资本开支增长及政策支持[4] 中国市场估值与展望 - A股和港股估值从历史低位修复，但仍低于美股历史区间[8] - 机构认为企业盈利趋势是核心驱动因素，下半年或进入震荡上行阶段[8] - 恒生科技指数长期动能来自AI红利、政策支持及行业高质量发展[8] - 外资机构正逐步提升中国资产配置比例，预期盈利下行风险有限[8]

财政部新规对险资考核周期调整 - 财政部要求国有险企考核机制从年度加三年调整为年度加三年加五年 旨在引导保险资金注重长期收益并防范短期交易行为 [1] - 分析认为新规鼓励长期投资和价值投资 可能推动险资在3-5年维度布局红利和大盘核心宽基 [1] 中国人寿保险有限公司投资策略 - 公司布局123支ETF 为险资中二级市场最积极者 未重点布局红利而是医药与科技双线投资 [3] - 重点持仓博时恒生医疗保健ETF(513060)超392.649万份 占比超10% 为第二大持有人 同时重仓三支科创板50ETF产品 [3][4] - 投资逻辑基于医药刚性需求及估值回升 以及货币宽松周期下科技成长板块扩张潜力 契合国家自主可控战略 [3] 新华人寿保险有限公司投资策略 - 公司布局68支ETF 产品集中度较高 侧重高成长科技赛道并辅以高股息保底 与中国人寿策略类似但保底选择不同 [4][5] - 前两大持仓为港股科技ETF 包括华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF(513130)316.928万份和华夏恒生互联网科技业ETF(513330)194,326.92万份 同时配置多支港股高股息产品 [5][7] - 布局港股源于分红旺季股息回报凸显 且历史分红力度高于A股 [5] 中国平安人寿保险有限公司投资策略 - 公司配置以传统核心宽基为主 步伐与中央汇金一致 重仓自家产品平安中证A50ETF(159593)156,992.26万份 [7][8][9] - 偏爱沪深300和中证A500指数 持仓包括天弘沪深300ETF(515330)145,240.80万份及多支相关指数产品 [8][9] - 选择核心宽基源于市场估值驱动上涨但赚钱效应分散 为核心稳健策略 [8] 险资整体投资策略特征 - 险资并非仅偏爱核心宽基 而是采用高成长和高价值两头布局的哑铃策略 与多数机构投资者策略一致 [9] - 具体策略包括以高股息资产为基石 锚定产业升级红利如高端制造和人工智能 以及逆周期战略买入以实现风险平衡 [10]

市场表现 - 上周五市场冲高回落，三大指数涨跌不一，沪指一度涨超1%逼近3500点 [1] - 稳定币、游戏、银行、电力等板块涨幅居前，固态电池、美容护理、稀土永磁、有色金属等板块跌幅居前 [1] ETF资金流动 - 7月4日非货币ETF市场中，海富通中证短融ETF净流入8.25亿元，基金份额增加0.07亿份 [1][2] - 华夏恒生科技ETF净流入6.82亿元，基金份额增加9.7亿份 [1][2] - 国泰上证10年期国债ETF净流入6.34亿元，基金份额增加0.05亿份 [1][2] - 两只恒生科技ETF当天净流入额均超6亿元，多只港股通科技ETF、港股通互联网ETF净流入额居前 [1] - 华泰柏瑞沪深300ETF净流出9.83亿元，基金份额减少2.44亿份 [2][3] - 东财中证1-3年国债ETF净流出7.72亿元，基金份额减少0.08亿份 [2][3] - 嘉实中证A500ETF净流出3.77亿元，基金份额减少3.78亿份 [2][3] 7月资金净流入情况 - 海富通中证短融ETF本月净流入16.37亿元，总规模506.49亿元 [3] - 富国中证港股通互联网ETF本月净流入15.1亿元，总规模480.13亿元 [3] - 易方达上证基准做市公司债ETF本月净流入14.55亿元，总规模228.16亿元 [3] - 华夏上证科创板50ETF本月净流入14.17亿元，总规模831.39亿元 [3] - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF本月净流入12.19亿元，总规模114.23亿元 [3] 市场整体数据 - 7月4日全市场ETF份额为27411.52亿份，总规模为43178.96亿元 [3] - 近一周份额增加最大的主题为金融，有23只基金跟踪 [3] - 份额增加最大的指数标的为中证银行（+51.61%），有8只基金跟踪 [3] - 收益最高的指数标的为港股通创新药（+7.71%），有3只基金跟踪 [3]

A股融资市场整体表现 - 融资余额连续18个交易日维持在1.78万亿元以上高位 [1] - 6月9日至13日期间融资余额连续五日站上1.8万亿元大关 6月12日达峰值18089.88亿元 [1] - 单日融资买入额连续五日突破千亿规模 6月10日买入额高达1267.50亿元 [1] 行业融资净买入表现 - 医药生物行业获近20亿元净买入额居行业榜首 受创新药政策红利与行业景气度回暖驱动 [3] - 有色金属板块获16.02亿元净买入额 新能源产业链需求旺盛及全球通胀预期支撑市场需求 [3] - 食品饮料行业获14.96亿元净买入额 其中贵州茅台单周获近7亿元融资净买入 [3] ETF融资动向 - 广发中证香港创新药ETF周净买入额6.04亿元 总融资余额飙升至12.22亿元 [4] - 科创板50ETF获1.73亿元净买入额 反映市场看好科技创新主线 [4] - 恒生科技主题ETF表现亮眼 华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF与华夏恒生科技ETF分获1.39亿元和0.76亿元净买入 [4] - 港股通创新药ETF合计吸金近2亿元 黄金ETF与酒ETF等防御型品种获资金关注 [4]