多只港股主题ETF份额创新高 在港股市场的震荡调整中，资金加速进场。据Choice测算，1月5日至8日，港股主题ETF净申购额合计 达到100.5亿元。从资金流向看，港股科技板块成为资金重点关注方向。 具体来看，富国港股通互联网ETF净申购额为17.02亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF净申购额为 9.87亿元，华夏恒生科技ETF净申购额为9.78亿元。另外，天弘恒生科技ETF、易方达港股通互联网 ETF、华宝港股互联网ETF、工银瑞信港股通科技30ETF、广发港股通科技ETF等净申购额均超过5亿 元。 1月5日至8日，港股主题ETF净申购额合计达到100.5亿元。从资金流向看，港股科技板块成为资金重点 关注方向 大量资金在港股震荡行情中进场。开年以来，短短四个交易日，港股主题ETF净申购额合计超百亿元， 多只ETF份额创上市以来新高。与此同时，多只新发港股主题基金主动缩短募集期，抢抓建仓机遇。从 今年以来新上报的基金产品看，港股主题基金同样是基金公司布局的重点。 公募加大布局力度 存量产品"吸金"，新发港股主题基金也加快发行脚步。1月9日，宝盈基金公告称，宝盈恒生科技指数基 金1月8日开始募集，募集截止日 ...

文章核心观点 文章系统梳理了内地公募基金参与港股投资的市场概况、策略特征及投资能力 核心观点认为 港股市场凭借深度价值、成长潜能及全球配置优势 正持续吸引内地公募基金加大配置 但不同基金在港股投资上策略分化显著 投资能力也各有侧重 为投资者借道公募参与港股提供了详细参考 [2][3][4][5][6][7][8][9][10] 市场概览 - 截至2025年第三季度 将港股纳入投资范畴的权益基金数量达2689只 规模达2.63万亿元人民币 其中主动管理型产品在数量和占比上均占优势 [2] - 根据实际港股仓位 基金可划分为三类：港股主题基金、均衡配置基金与少量参与基金 [2] - 主动型产品中 港股主题基金数量稳增但规模起伏 均衡配置基金近年强劲扩张 截至2025Q3 两者数量分别达92只与872只 [2] - 被动型产品中 港股主题基金占据绝对主流且发展迅猛 截至2025Q3数量达108只 规模同比增幅高达437.1% [2][32] 机构格局 - 不同港股投资类型基金的机构管理规模集中度呈现逐步分散、渐趋稳态的特征 [3] - 主动型产品中 截至2025Q3 港股主题、均衡配置与少量参与基金的管理规模CR5分别达60.3%、35.8%和30.2% 均衡配置基金的头部机构市场份额面临持续稀释 [3] - 被动型产品中 机构集中度相对较高 港股主题、均衡配置与少量参与基金的机构规模CR5分别达67.0%、67.9%和81.0% [3] - 头部机构竞争格局渐趋稳定 部分机构呈现多点开花态势 例如富国基金在港股主题类型布局突出 易方达基金在主动均衡配置领域相对领先 [33] 持有结构 - 区分港股投资类型来看 港股主题基金的机构持有比例相对较高 [3] - 区分管理方式来看 被动型产品更受机构投资者青睐 整体呈现被动港股主题 > 主动港股主题 > 被动均衡配置 > 主动均衡配置的机构投资比例特征 [3] - 截至2025年上半年 上述四类基金的机构持有比例分别达82.9%、41.7%、46.2%和18.5% [36] 业绩表现 - 主动管理产品内部业绩分化较大 意味着主动管理能力参差不齐 [3] - 聚焦港股主题基金来看 市场表征指数或具备更佳上涨动能 主动管理优势并未得到彰显 截至2025年11月30日 被动与主动管理港股主题基金今年以来收益中位分别达28.2%和25.5% [37] - 能够长期适应并贯穿市场牛熊的港股主题基金依然相对稀缺 [3] 策略特征：港股主题基金 - 专注港股市场投资 聚焦深度研究与选股挖掘 着眼长期趋势 [4] - 仓位特征：港股仓位保持在90%左右高位 仅依据市场趋势微幅调整 [4] - 概念分布：相对偏好具备清晰估值与可比框架的H股 [4][46] - 板块特征：兼顾新经济与传统经济板块 更趋均衡分散 板块结构稳定 [4][48] - 风格特征：呈现明显的价值与红利风格偏好 调仓节奏稳健 [4][54] - 持股特征：抱团度稳居50%-60%相对低位区间 AH溢价变动温和 [4][57][59] - 交易特征：保持积极管理态势 交易频率相对居中 [4][60] 策略特征：均衡配置基金 - 以平衡优化为策略核心 聚焦跨市场比较与动态再平衡 [6] - 仓位特征：港股仓位保持在30%-40%区间 仓位变动幅度较为凸显与频繁 通过积极跨区择时捕捉超额收益 [6][42][43] - 板块特征：呈现相对高位且稳定的AH板块协同度 [6][51] - 交易特征：交易操作较为保守 交易属性相对较弱 [6][60] 策略特征：少量参与基金 - 视港股市场为战术卫星配置 侧重短期博弈与灵活交易 [5] - 概念分布：相对偏好代表中国新经济增长活力的中资民营企业 [5][46] - 板块特征：更为集中、调整灵活 相对偏好科技、消费与医药为代表的新经济板块 并随市场热点快速调整 [5][48][50] - 风格特征：调仓相对灵活 风格频繁漂移变动 [5][56] - 持股特征：倾向复制市场共识 呈现相对较高的抱团度 AH溢价呈现高弹性、高波动特征 [5][57][59] - 交易特征：交易频率相对较高、重仓持有周期整体偏短 [5][60] 能力拆解：择时能力 - 整体择时能力普遍较弱 分化明显 [7] - 即便是相对灵活调整的均衡配置与少量参与基金 其AH择时收益中位也多为负值 整体表现欠佳 [7][65] - 但部分基金表现突出 体现其在研判AH相对估值及政策环境等方面具备差异化优势 [7][66] 能力拆解：轮动能力 - 港股主题基金由于深耕港股市场 其行业轮动收益长期保持领先 [7][71] - 部分市场波动剧烈时段 少量参与基金的轮动收益可实现阶段超越 彰显较强的战术弹性 [7][71] - 均衡配置基金拆分其港股行业轮动收益来看 整体处于末位、表现欠佳 [7][71] 能力拆解：选股能力 - 不同港股投资类型基金的选股收益中位相近且呈波动起伏 意味着在港股市场获取持续个股超额收益相对较具挑战 [7] - 港股主题基金的选股能力更为集中和稳健 而少量参与基金呈现鲜明两极分化 [7] 能力拆解：交易能力 - 港股主题基金的交易贡献大起大落 或贡献颇丰、或拖累显著 [8][78] - 均衡配置与少量参与基金的交易能力则相对较为稳定 [8] 港股市场投资价值 - 截至2025年11月30日 恒生指数今年以来涨幅达28.9% 近两年涨幅达51.7% 领涨全球主要市场代表指数 [10] - 中概股回流加速市场结构均衡 以科技、消费与医疗为代表的新经济板块快速崛起 截至2025年11月30日 新经济板块总市值与成交额占据港股市场整体比例分别达44.2%与69.0% 相较2015年底近乎翻倍 [13][14] - 南向资金持续净流入 截至2025年11月30日累计买入成交净额达1.4万亿港元 相较去年同期增幅高达93% 已成为锚定港股定价的核心力量 [15] - 港股估值仍具优势 截至2025年11月30日 恒生指数市盈率为11.9倍 市净率为1.2倍 横向对比全球主要市场仍为价值洼地 同时近12个月股息率达3.0% 具备估值股息双优特征 [16][17]

市场表现与资金流向 - 2025年12月11日，A股主要指数高开低走，沪综指跌0.70%，深成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，仅北证50指数逆势上行3.84%[1] - 两市全天成交额1.89万亿元，较前一交易日微增，但逾4300只个股收跌[1] - 当日主力资金净流出，上证净流出94.93亿元，深证净流出97.97亿元[3] 行业与板块动态 - 行业分化加剧，核电、风电等新能源板块及可控核聚变等硬科技题材获资金逆势增持；房地产、零售、文化传媒板块领跌[1] - 主力资金流入前三的板块为风电设备、电网设备、通用设备；流出排名前三的板块为通信设备、半导体、软件开发[3] - 结构性机会集中于新能源领域及有资金回流迹象的半导体设备等超跌科技赛道[1] 宏观经济与政策 - 世界银行上调2025年中国经济增速预期0.4个百分点，认为积极的财政政策和适度宽松的货币政策支撑了内需[7] - 商务部表示“十五五”时期将出台加快零售业创新发展的意见[4] - 工业和信息化部召开座谈会，强调系统推进制造业中试创新发展，以衔接“十四五”与“十五五”规划[5][6] 产业发展数据 - 2025年1至11月，中国新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长均超过30%[10] - 同期，新能源汽车出口231.5万辆，同比增长1倍[10] - 11月份，中国汽车月度产量首次超过350万辆，创历史新高；前11个月汽车产销量均超过3100万辆，同比增长均超过10%[10] 金融市场活动 - 多只港股主题基金宣布提前结束募集，新成立ETF快速建仓，资金持续借道ETF加仓港股[12][13] - 尽管11月A股市场波动，基金投顾逆势增配A股资产，布局跨年行情[14]

公募基金加速布局港股市场 - 在近期港股调整行情中，公募基金正加速布局港股市场，多只港股主题基金宣布提前结束募集，新成立ETF也在快速建仓[1] - 资金持续借道ETF加仓港股，多只ETF份额创上市以来新高，在政策支持、估值优势等多重因素支撑下，港股市场正成为资金眼中的价值洼地[1] 新基金发行与建仓动态 - 多只港股主题基金大幅提前募集截止日，例如路博迈港股通科技股票基金从原定2026年3月6日提前至2025年12月26日，鹏扬港股通精选混合基金从原定2026年1月19日提前至2025年12月12日[1] - 部分基金为快速入市将募集期缩短至3天，例如富国港股精选混合基金将募集截止日从2025年12月19日调整至12月10日[1] - 新基金建仓迅速，例如汇添富恒指港股通ETF在上市前（截至12月8日）权益投资占基金资产净值比例已近八成[2] - 部分基金公司同时发行多只港股主题基金，例如国泰基金正在发行国泰中证港股通汽车产业主题ETF联接基金和国泰中证港股通互联网ETF[2] 资金流入与ETF规模增长 - 自11月以来至12月9日，港股主题ETF净申购额合计为654.56亿元[3] - 资金主要流向港股科技、创新药、红利三条主线，其中华夏恒生科技ETF净申购额为57.25亿元，天弘恒生科技ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、易方达中概互联网ETF等净申购额均超过40亿元[3] - 多只港股主题ETF份额创上市以来新高，截至12月9日，华夏恒生科技ETF份额为641.46亿份，易方达恒生科技ETF份额为334.15亿份，汇添富港股通创新药ETF份额为136.86亿份，华安港股通央企红利ETF份额为37.84亿份[3] - 港股主题ETF总规模大幅增长，截至12月9日规模为7485.21亿元，相比2024年底的3000亿元显著提升，多只产品规模实现数倍增长[3]

港股主题基金上报动态 - 10月9日以来超20只港股主题基金集中上报 9月以来上报产品总数超60只 [1][2] - 上报产品呈现两大特点 一是投向更趋细分 覆盖软件及半导体 汽车产业 消费精选等不同赛道 二是主动权益类基金数量显著增多 [1][2] - 部分头部基金公司密集布局 例如南方基金上报了汽车产业 互联网 高股息等主题ETF 国泰基金9月以来上报了4只港股主题基金 [2] - 除新上报基金外 已有10只港股主题基金发布发售公告 即将启动发行 [2] 资金流向与ETF规模 - 今年以来截至10月30日 港股主题ETF净申购额合计达2770.86亿元 [3] - 多只头部ETF净申购额巨大 富国港股通互联网ETF净申购额为552.94亿元 工银瑞信港股通科技30 ETF等三只产品均超过200亿元 另有两只超百亿元 [3] - 资金涌入催生"巨无霸"ETF 富国港股通互联网ETF规模为893.66亿元 华夏恒生科技ETF等两只产品规模均超400亿元 [3] 基金经理看好港股互联网平台公司 - 看好原因包括中国互联网平台公司商业模式优秀 回报率高 现金流好 成长性确定且护城河深 [1][5] - 互联网平台公司具备全球竞争力 其估值在全球范围内仍被低估 存在较大的重估概率 [1][5] - AI浪潮从硬件创新过渡到软件和应用创新 可能为相关公司带来业务重构机会 并成为重估的重要催化剂 [1][5] 港股市场增长驱动力 - AI技术的落地和应用成为科技股增长核心驱动力 AI不仅是技术革命 更是企业业绩的"第二增长曲线" [4] - AI已深度融入互联网 新能源汽车 游戏 智能穿戴等多个细分领域 重新打开巨大增长空间 [4] - 当前消费结构发生深刻变革 以"质价比"和"情绪价值"为核心的新消费趋势正在兴起 背后是年轻消费群体崛起和本土品牌产品力提升 [4] - 科技互联网板块的增长动力 本质上是年轻人群体消费方式的转变 [4]

港股市场近期表现 - 10月8日恒生指数下跌0.48%报26829.46点，恒生科技指数下跌0.55%报6514.19点 [1] - 10月2日恒生指数曾站上27000点创年内新高27381.84点，单日上涨1.61%，恒生科技指数涨至6715.46点，单日涨幅3.36% [1] - 10月以来恒生指数累计下跌0.1%，恒生科技指数涨幅收窄至0.75% [1] - 年内截至10月8日恒生指数累计上涨33.75%，恒生科技指数累计上涨45.79% [2] 市场波动原因分析 - 10月初上涨受国庆期间外围市场平稳、内地经济数据向好、部分权重股业绩超预期推动 [2] - 后续回调主要受获利了结压力影响，属于正常技术性调整 [2] - 中国资产受资金追捧，特别是芯片、AI、半导体等领域 [2] 港股主题基金业绩 - 汇添富香港优势精选混合C类份额前三季度收益率达155.14%，A类份额达155.09% [3] - 中银港股通医药混合发起A/C收益率达126.55%和125.48% [3] - 前三季度业绩翻倍基金中多只产品为港股主题基金 [2] 创新药板块表现 - 中证港股通创新药指数年内涨幅达118.52% [3] - 多只港股创新药ETF或相关被动指数基金前三季度收益翻倍，包括万家、景顺长城、中欧等公募旗下产品 [3] 行业未来展望 - 科技板块仍将是市场焦点，呈现"波动上行、龙头领跑"格局 [1] - 港股市场聚焦互联网、创新药、医疗生物等核心领域，吸引力仍在 [3] - 四季度存在估值修复及资金流入预期，但恒生指数3万点上方为重压区域 [3] - 港股主题基金未来具备较好投资机会，特别是聚焦新经济、科技和创新产业的基金 [4] - 科技类基金可关注AI应用深化及半导体国产替代机会 [4]

港股市场表现 - 恒生指数创4年来新高 年内涨幅超31% 领涨全球主要股指 [2][4] - 港股主题基金表现突出 主动权益类基金最高涨幅达172.12% 由汇添富香港优势精选A管理 [2][4] - 被动指数基金中 广发中证香港创新药ETF涨幅达112.04% 多只创新药ETF成为"翻倍基" [4] 上涨驱动因素 - 基本面与资金面共振 内资与外资在中国资产上形成看多共识 [5] - 估值与信心修复 互联网龙头企业降本增效效果显现 企业盈利超预期 [5] - 国产大模型与AI投资机会获市场认可 软硬件行业估值提升 [5] - 创新药企业研发成果显著 上半年海外授权合作金额与数量达近年新高 [5] - 美联储降息预期升温 南向资金持续流入 交易占比攀升至30%附近 [5] - 政策支持加码 内需相关方向政策组合拳及消费补贴政策开始显效 [6] 资金流向与投资方向 - 资金流入趋势形成且持续 内地机构通过港股通南下 海外美元基金回流中国 [2][8] - 港股整体估值处于较低水平 看好互联网、新能源车、AI、创新药等方向 [8] - 互联网板块关注AI带来的基本面转变与应用商业化影响 [8] - 科技、医药、消费等领域均具有表现空间 [8]

港股市场资金流向 - 近期国内权益市场呈现资金明显流入H股的迹象 资金从A股向H股切换的趋势形成 [1][2] - 某公募旗下10亿元规模的港股主题产品一日售罄 华商港股通价值回报基金当天结束募集 规模上限10亿元人民币 [1][2] - 恒生指数7月与8月仅上涨4.18% 但9月表现更为强势 恒生科技已实现连续多日上涨 相关ETF产品净值明显提升 [2] 市场表现与估值分析 - A股市场8月底以来连续上涨后需整固 缺乏持续上行动力 板块分化明显 CPO等热门板块资金止盈迹象突出 [3] - 港股经历7-8月震荡整理后 高估值风险充分释放 权重股估值回落至历史相对低位 具备较强吸引力 [3] - 港元流动性阶段性收紧曾压制港股表现 但未来资金面有望宽松 港元兑美元升值后香港金管局不必回笼资金 [3] 科技板块机遇 - 头部互联网公司清晰的AI叙事增强市场信心 吸引风险偏好较高资金入场 为港股注入强劲动力 [1][4] - 阿里巴巴股价创近4年来新高 美团低位盘整 监管介入引导终结"外卖大战" 减少行业内耗改善盈利预期 [4] - 恒生科技与创业板指存在交替轮动关系 当创业板指涨幅领先20pct时 恒生科技多数迎来补涨 [4][5] - 美联储降息周期开启将提振港股科技板块 流动性宽松推动国际资本流向新兴市场 外资偏好科技互联网板块 [5] - 港股科技板块估值处于历史相对低估区间 囊括中国AI核心资产 对外资吸引力不断提升 [5] 消费板块机遇 - 居民消费向个性化理性化转变支撑新消费行情 潮玩美护黄金珠宝等企业凭借产品创新展现高成长性 [1][6] - 港股新消费含量更高成长性较A股更明显 消费理念迭代与人口结构变迁催化下 潮玩美护宠物等仍有投资价值 [6] - 新消费是经济转型人口迭代下的产业结构性红利 体现为渠道裂变品类创新及新市场开拓驱动业绩释放 [6] - 经过6月中旬以来震荡调整后 市场对新消费为代表的成长标的盈利预期修正相对充分 [6]

资金流入规模 - 6月10日至8月28日港股主题ETF净申购额达1516亿元 [1] - 富国港股通互联网ETF净申购234.61亿元 易方达香港证券ETF净申购178.95亿元 广发港股通非银ETF净申购171.08亿元 [1] - 汇添富港股通创新药ETF净申购121.03亿元 另有5只ETF净申购额均超55亿元 [1] 产品规模增长 - 富国港股通互联网ETF规模从221.9亿元增至745.57亿元 易方达香港证券ETF从86.83亿元增至293.36亿元 [2] - 广发港股通非银ETF规模从8.23亿元增至205.42亿元 汇添富港股通创新药ETF从6.53亿元增至182.92亿元 [2] - 8月新发港股主题基金中 东方红中证港股通高股息基金规模23亿元 两只科技主题ETF均超14亿元 [2] 机构投资方向 - 当前发行基金聚焦科技与医药领域 包括中欧港股通科技混合基金等6只产品 [3] - 8月25日后新上报7只港股主题基金 主要投向汽车 消费 科技等细分领域 [3] - 恒生科技指数被视为中国科技龙头企业代表 南向资金持续流入助推估值修复 [3][5] 行业投资逻辑 - 人工智能浪潮推动中国科技资产价值重估 港股科技板块有望持续受益 [3] - 互联网厂商在AI浪潮中直接受益 业绩持续增长且估值处于合理水平 [4] - 创新药板块因产业升级加速走出独立行情 行业龙头具备长期持有价值 [4] - 港股优质稀缺资产增加 南向资金持股比例提升促进流动性改善 [5]

市场表现 - 7月21日沪指涨0.72%，深成指涨0.86%，创业板指涨0.87%，双双创年内新高[2] - 7月22日市场收涨，成交额1.73万亿，较上一交易日增加约1400亿[1] 资金流向 - 7月21日上证净流入317.96亿元，深证净流入126.16亿元[3] - 7月21日主力资金流入前三板块为电网设备、通用设备、工业金属，流出前三为软件开发、IT服务、股份制银行[3] 消息面 - 上半年我国西部地区进出口总值2.12万亿元，同比增长10.4%，创历史同期新高[6] - 7月LPR报价5年期以上为3.5%，1年期为3%，均维持不变[7] 行业动态 - 中国快递业务量连续11年位居世界第一，目前平均每天揽收快件超5亿件[8] - 1 - 6月在线餐饮占餐饮收入比重增长1.9个百分点，跨境电商进出口1.32万亿元，同比增长5.7%[9] 基金动态 - 2025年以来港股市场强势反弹，恒生指数涨幅逾22%，南向资金年内净流入额超7200亿元，多只港股主题基金年内净值增幅突破70%[12] - 截至7月15日，公募FOF今年以来平均回报达4.24%，养老FOF平均回报为4.33%，20多只产品回报超10%[13][14]