大小盘风格切换分析 - 年初至今小微盘指数表现显著强于大盘 中证1000走势明显优于沪深300 [1] - 疫情后流动性充裕是小微盘持续亮眼表现的重要驱动因素 [1] - 2025年小盘股强势表现主要源于"924行情"后情绪资金面好转及"新质生产力"政策红利 [4] - 北证50指数近一年收益超100% 在小盘指数中表现最为突出 [8][9] 小盘股强势原因 - 经济周期中小盘股敏感度高 市场回暖时率先受益 [4] - 政策层面对专精特新企业的扶持为小盘股创造良好发展环境 [4] - 春节后市场流动性回流明显 单日成交额最高近2万亿 [4] - 科技 新能源 生物科技等领域的小盘企业凭借灵活性优势突出 [4] 历史轮动周期 - 2000-2007年大盘占优 对应中国加入WTO后的高速增长期 [6] - 2008-2015年小盘占优 金融危机后反弹及移动互联网产业爆发 [6] - 2016-2021年大盘再次领先 核心资产崛起 [6] - 2021年2月至今小盘占优周期尚未满5年 行情或持续 [6] 主流小盘指数表现 - 北证50近一年涨幅104.47% 最大涨幅24.71% [9] - 科创200涨幅54.71% 中证2000涨幅48.66% [9] - 中证2000近1年年化回报50.87% 风险34.38 [14] - 中证1000市盈率38.75 估值分位点54.08% [11] 投资工具选择 - 北证50主要通过LOF产品布局 东财 中欧等公司产品规模较大 [10] - 中证1000ETF规模领先 南方产品突破600亿 华夏 广发超300亿 [12] - 科创100ETF如博时 鹏华产品规模超50亿 贝塔收益明显 [12] - 中证2000ETF中华泰柏瑞产品规模近20亿 招商增强策略产品份额增长 [14]

报告核心观点 - 政策利好、宏观经济回暖、权重行业景气度增强，科创板资产配置优势凸显，科创 100 指数和博时上证科创板 100ETF 具有较高投资价值 [1] 科创板资产配置优势 科创板再迎重磅改革 - 科创板改革加速核心科技领域技术突围，推动资本市场从“输血”向“造血”功能升级 [7][9] - 设立科创成长层，定位为未盈利硬科技企业上市通道，有准入和退出机制 [9] - 推出 6 项配套改革举措，解决企业上市、定价、融资等痛点，吸引长期资金入市 [10] 宏观复苏仍在进行 - 宏观经济复苏加速，5 月社零同比跃升 6.4%，城市消费修复快 [7][11] - 流动性格局宽松，去年下半年以来科创板成交量提升，上半年日均成交额同比增长约 91.7% [7][13] 半导体产业景气度上行 - AI 竞赛与国产替代驱动，半导体产业景气度上行成趋势，2025 年三重动能释放 [7][16] - DRAM 市场涨价，HBM 需求激增，AI 芯片商业化提速，带动国内头部企业市值突破 [7][17] 科创 100 指数投资价值分析 指数选股特点 - 从科创板选市值中等、流动性好的 100 只证券为样本，与其他指数构成规模指数系列 [20] - 样本空间有上市时间和非退市风险警示要求，选样有筛选和排名规则 [20] - 指数样本每季度调整，调整比例不超 10%，采用缓冲区规则 [20] 指数风格特征：中小盘成长 - 纳入科技型中小盘企业，符合科技浪潮方向，经济企稳、流动性充裕背景下优势明显 [27] - 截至 2025 年 Q1，成分股毛利率稳定，ROE 回升，净利润增长预期好 [30] 指数历史表现：科技成长风格中弹性更强 - 在科技成长风格强势市场中，科创 100 指数表现出较强弹性，受宏观、行业、政策因素影响 [32] - 短期在成长行情下，“924”行情以来截至 2025 年 6 月 30 日，累计反弹 61.08%，优于主流宽基指数 [34] 博时上证科创板 100ETF 投资价值分析 博时上证科创板 100ETF 基本信息 - 代码 588030，标的指数为科创 100，2023 年 9 月 15 日上市，紧密跟踪指数 [38] - 基金经理唐屹兵经验丰富，管理 17 只基金，规模约 100 亿元 [39] 管理人具有丰富的 ETF 产品管理经验 - 博时基金管理 54 只 ETF 基金，规模超 1600 亿元，产品线覆盖广 [40]

证券市场回顾 - 上证综指收于3367.58点，日内波动极低，最高3373.6点 [1] - 深证成指下跌0.08%，收于10171.09点，最高10184.4点 [1] - 创业板指下跌0.33%，收于2032.76点，最高2038.05点 [1] ETF市场表现 股票型ETF整体市场表现 - 收益率中位数为0.0% [2] - 规模指数ETF中博时中证1000增强策略ETF收益率最高（1.81%） [2] - 行业指数ETF中南方中证全指房地产ETF收益率最高（1.62%） [2] - 策略指数ETF中融通中证诚通央企红利ETF收益率最高（0.7%） [2] - 风格指数ETF中华夏中证智选1000价值稳健策略ETF收益率最高（0.79%） [2] - 主题指数ETF中博时中证湖北新旧动能转换ETF收益率最高（1.55%） [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅前三：博时中证1000增强策略ETF（1.81%）、南方中证全指房地产ETF（1.62%）、华夏中证全指房地产ETF（1.56%） [4] - 跌幅前三：大成中证红利低波动100ETF（-2.96%）、大成中证工程机械主题ETF（-1.71%）、国泰中证机床ETF（-1.48%） [5] 股票型ETF资金流向 - 资金流入前三：华夏上证科创板50成份ETF（5.77亿元）、博时上证科创板100ETF（2.27亿元）、平安中证A500ETF（2.15亿元） [6] - 资金流出前三：易方达创业板ETF（3.46亿元）、南方中证500ETF（3.08亿元）、南方中证1000ETF（2.91亿元） [7] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额前三：华夏上证科创板50成份ETF（3.86亿元）、国联安中证全指半导体产品与设备ETF（1.68亿元）、华宝中证医疗ETF（1.67亿元） [8] - 融券卖出额前三：南方中证500ETF（9706.12万元）、南方中证1000ETF（8922.03万元）、华泰柏瑞沪深300ETF（1299.06万元） [9] 机构观点 开源证券 - 房地产市场继续朝止跌回稳方向迈进，部分一二线城市交易恢复 [10] - 建议关注强信用房企、住宅与商业地产双轮驱动企业、房地产后服务市场 [10] 国金证券 - 城市更新项目有望在财政资金支持下提速 [11] - 建议关注深耕一线及核心二线城市的房企、中介平台、物管商管龙头 [11]

市场表现 - 上证科创板100指数(000698)上涨0 84% 成分股博瑞医药(688166)上涨9 51% 派能科技(688063)上涨5 94% 荣昌生物(688331)上涨5 94% 翱捷科技(688220)上涨5 57% 芯动联科(688582)上涨5 49% [3] - 科创100指数ETF(588030)上涨0 63% 最新价报0 96元 近1周累计上涨0 85% 涨幅排名可比基金3/10 [3] - 科创100指数ETF近1年净值上涨22 37% 最高单月回报为27 67% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为37 87% 上涨月份平均收益率为8 75% [5] 流动性及资金流向 - 科创100指数ETF盘中换手1 56% 成交9542 30万元 近1年日均成交4 54亿元 居可比基金第一 [3] - 科创100指数ETF近1周规模增长8828 09万元 新增规模位居可比基金2/10 份额增长1 98亿份 新增份额位居可比基金2/10 [5] - 科创100指数ETF最新资金净流入2 03亿元 近5个交易日合计"吸金"1 54亿元 前一交易日融资净买额达488 88万元 最新融资余额达2 91亿元 [5] 政策及行业动态 - 4月25日政治局会议召开 分析研究当前经济形势和经济工作 [3] - 科创板2024年度业绩说明会专设"科创热点行业周" 将于4月28日至5月9日举行 聚焦半导体设备 人工智能及软件 低空经济 机器人 智能消费 创新药 新能源等细分行业 [3] - 中银国际指出 政策预期落地后市场或进入震荡修整期 内需与自主可控仍是当前配置两大主线 AI产业链有望重回主线 [4] 指数及ETF特性 - 科创100指数ETF紧密跟踪上证科创板100指数 该指数选取市值中等且流动性较好的100只科创板证券作为样本 与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列 [4] - 上证科创板100指数前十大权重股合计占比23 76% 包括恒玄科技(688608)权重3 40% 百济神州(688235)权重3 28% 睿创微纳(688002)权重2 61% 翱捷科技(688220)权重2 55%等 [6][8] - 科创100指数ETF管理费率为0 15% 托管费率为0 05% 在可比基金中费率最低 近半年跟踪误差为0 017% 跟踪精度较高 [6] 成分股表现 - 恒玄科技(688608)上涨5 04% 权重3 40% 百济神州(688235)上涨3 51% 权重3 28% 睿创微纳(688002)下跌2 33% 权重2 61% [8] - 翱捷科技(688220)上涨5 57% 权重2 55% 芯源微(688037)上涨5 24% 权重1 87% 乐鑫科技(688018)上涨1 94% 权重1 89% [8]

市场表现 - 截至2025年3月26日10:52，上证科创板100指数上涨0.64%，成分股艾罗能源上涨9.84%，固德威上涨6.40%，微导纳米上涨4.98%，恒玄科技上涨4.84%，博众精工上涨3.21% [1] - 科创100指数ETF(588030)上涨0.41%，最新价报0.99元，盘中成交额达1.21亿元，暂居可比ETF第1/10 [1] - 科创100指数ETF近3月累计上涨5.71% [6] 规模与资金 - 科创100指数ETF近半年规模增长9.31亿元，新增规模位居可比基金第2/10 [3] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额达1980.91万元，融资余额达3.24亿元 [3] 收益与风险 - 科创100指数ETF自成立以来最高单月回报为27.67%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为37.87%，上涨月份平均收益率为8.75% [3] - 近1年超越基准年化收益为0.67% [3] - 今年以来最大回撤7.83%，相对基准回撤0.20% [3] 费用与跟踪 - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，为可比基金中最低 [3] - 近1月跟踪误差为0.012%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] 行业背景 - 中美科技博弈升级，中国在AI大模型、人型机器人、智能汽车等领域实现重大突破，科技角色从跟随者转向引领者 [4] - 科技创新、政策引导、市场资金三大因素共同催生科技牛市，"AI+"政策支持力度大，产业创新突破与商业化落地场景频现 [4] 指数构成 - 上证科创板100指数选取科创板市值中等且流动性较好的100只证券，与科创板50指数共同构成规模指数系列 [4] - 前十大权重股合计占比24.45%，包括思特威(2.90%)、百济神州(2.46%)、恒玄科技(3.11%)等 [5] 成分股表现 - 恒玄科技权重3.11%，当日上涨4.84%；百济神州权重2.46%，下跌1.56%；睿创微纳权重2.24%，上涨1.30% [8]