居民生活消费品价格变动 - 鸡蛋价格周环比下跌6.3%至3.00元/斤 [1][3] - 水果价格周环比上涨4.6%，苹果5.00元/斤、西瓜1.3元/斤、香蕉2.6元/斤、桔子5.00元/斤、梨2.5元/斤 [3] - 蔬菜价格平均上涨20.4%，监测的17种蔬菜中6平8涨3跌，黄瓜、西红柿、青辣椒涨幅分别达91.7%、66.7%、46.7% [1][4] 粮油及原粮价格 - 玉米1.18元/斤、小麦1.13元/斤，价格周环比保持稳定 [2] - 挂面2.4元/斤、玉米粉3.00元/斤、绿豆6.00元/斤、小米5.00元/斤，花生油10.00元/斤、花生仁6.00元/斤、大豆3.5元/斤，价格周环比无波动 [3] 生猪及仔猪价格 - 生猪15.00元/公斤、仔猪30.00元/公斤，价格周环比维持稳定 [3]

居民生活消费品价格变动 - 2025年第二季度山东省蒙阴县集贸市场8大类53种居民主要生活消费品平均价格总体下降6.19% [1] - 价格变动呈现11涨18平24降的分化格局 [1] 原粮类 - 监测的2种原粮类商品价格均上涨 平均涨幅3.52% [1] - 小麦价格1.2元/斤（环比+2.19%） 玉米价格1.15元/斤（环比+4.58%） [1] 肉禽蛋类 - 8种商品平均价格同比下降4.19% 呈现1涨2平5降 [1] - 牛肉29.5元/斤（环比+5.99%） 羊肉30元/斤和白条鸡12元/斤价格持平 [1] - 猪肉类产品普遍下跌 猪精瘦肉15.17元/斤（环比-8.31%） 五花肉12.54元/斤（环比-7.1%） 去骨后腿肉13.04元/斤（环比-7.94%） [1] - 鸡蛋价格3.48元/斤 环比大幅下降15.73% [1] 水产品类 - 4种商品平均价格上涨7.74% 呈现2涨2平 [1] - 鲫鱼8.58元/斤（环比+13.19%） 鲤鱼7.46元/斤（环比+17.76%） [1] - 带鱼和鲅鱼价格稳定在10元/斤 [1] 蔬菜类 - 17种蔬菜平均价格环比下降18.75% 仅2种上涨 [2] - 大白菜1.09元/斤（环比+31%） 胡萝卜2.13元/斤（环比+13.98%） [2] - 芹菜1.79元/斤（环比-18.25%） 油菜1.58元/斤（环比-19.83%） 黄瓜1.92元/斤（环比-26.98%） [2] - 部分品种跌幅超40% 蒜苔4元/斤（环比-35.14%） 韭菜1.71元/斤（环比-51.19%） 大葱1.46元/斤（环比-41.67%） [2] 水果类 - 3种水果平均价格下降10.53% 1涨2降 [2] - 香蕉2.81元/斤（环比+14.24%） [2] - 西瓜1.76元/斤（环比-41.06%） 梨2.5元/斤（环比-4.76%） [2]

居民生活消费品价格变动 - 蔬菜价格略有上涨 在监测的17种蔬菜中 7平8涨2跌 平均上涨幅度在5 7%左右 其中芹菜 茄子 青辣椒 芸豆上涨幅度较大 分别上涨18 1% 25% 25% 17 6% [2] - 鸡蛋价格略有上涨 鸡蛋3 3元/斤 周环比上涨幅度在6 5%左右 [1] - 原粮价格涨跌不一 玉米1 18元/斤 周环比上涨3 5%左右 小麦1 1元/斤 周环比下跌4 3%左右 [1] 价格保持稳定的品类 - 粮油价格保持基本稳定 挂面2 4元/斤 玉米粉3 00元/斤 绿豆6 00元/斤 小米5 00元/斤 花生油10 00元/斤 花生仁6 00元/斤 大豆3 5元/斤 [1] - 水果价格保持基本稳定 苹果5 00元/斤 西瓜1 00元/斤 香蕉2 8元/斤 桔子5 5元/斤 梨2 5元/斤 [1]

农业投资主线 - 追寻涨价品种驱动板块盈利好转 例如肉牛 原粮等产品价格上涨 [1] - 政策供给端改革驱动养殖板块周期进程加速 产能平稳后行业平均利润提升 [1] - 养殖后周期需求 下游养殖端绝对存量好转驱动销量回升 [1] - 外部环境扰动下的避险需求 [1] 牧业 - 肉牛价格拐点向上 2023年中肉牛养殖陷入亏损 行业整体去化幅度超过10% 春节后肉牛犊牛与母牛价格上涨 看好肉牛大周期 [1] - 奶牛周期底部企稳 奶价自2021年中见顶回落 行业自2024年开始去产能 长期亏损下2025H2产能去化有望加速 预计2026年奶价上行 [1] 生猪养殖 - 2025年生猪养殖行业处于下行微利阶段 供给前低后高 预计下半年行业有望出现亏损去产能 [2] - 供给侧改革驱动行业主动去产能 中期看行业产能有望维持在较低位置 提升龙头企业中枢盈利水平 [2] 肉禽养殖 - 黄羽鸡价格表现疲软 产能处于低位 需求端筑底回升 行业有望迎来景气回升 [3] - 白羽鸡在产父母代存栏量处于高位 供给端充足 静待上游引种缺口传导 [3] 养殖后周期&农产品 - 生猪 肉鸡存栏高位 肉奶牛与水产养殖景气回升 看好饲料景气度上行 [4] - 农产品外部环境频繁扰动 粮价有望景气回升 今年有望为粮价筑底年份 中美关系 天气扰动 海外地缘冲突为粮价上涨驱动 [4]

核心观点 - 农业投资关注涨价品种驱动盈利好转、政策供给端改革驱动养殖周期进程加速及产能平稳后利润提升、养殖后周期需求、外部环境扰动下避险需求四条主线 [5] - 牧业方面，肉牛价格拐点向上，奶牛周期底部企稳，预计2026年奶价上行 [5] - 生猪养殖重视供给侧政策，布局优质龙头企业，中期行业产能有望维持低位提升龙头盈利 [5] - 肉禽养殖供给有阶段扰动，黄羽鸡产能低位需求筑底回升，白羽鸡存栏高位待引种缺口传导 [5] - 养殖后周期和农产品方面，养殖回暖带动饲料销量提升，农产品受外部环境扰动粮价有望回升 [5] 牧业 肉牛 - 全球牛肉价格自2022年见顶回落，2024年初开始上涨，5月达6.62美金/公斤，同比+13%，突破2022年高点，系天气和养殖利润扰动致全球牛存栏下滑 [12] - 中国牛价2021年见顶后震荡，2023年中下跌致行业亏损去产能，今年下半年供给减量，牛犊和进口产品涨价带动牛肉价格年初上涨 [12] - 2025年全球牛肉供给缩量，消费区价格领先2022年，预计价格维持上涨；国内2024年牛存栏同比-4.4%，新生犊牛数量降幅超8%，预计供给缺口下半年体现 [16] - 截至2024年我国牛肉消费1152万吨，同比增长3.84%，进口占总供给量27%；预计国内肉牛产能下滑超10%，2025年M1 - 5进口量下滑11.5%，利好国内牛肉价格 [22] 奶牛 - 肉牛和奶牛淘汰影响供给端，杂交肉牛可肉奶双用，牛肉和牛奶价格存在联动性，目前两者价格低迷、存栏下降，预计未来共振上行 [27] - 我国原奶价格2021年中开始下跌，2024年产能下降，截至6月13日生鲜乳均价3.04元/公斤，同比-7.88%，行业亏损面超90% [33] - 亏损使产能持续去化，Q3牧场资金需求或加速去化，目前奶价下跌趋缓，若下半年产能进一步去化，预计2026年奶价上行 [33] - 进口大包粉性价比减弱，预计乳制品进口量下降，政策利于终端消费回暖带动奶价上涨 [38] - 预计2025H2原奶价格企稳回升，肉牛周期有望开启，建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业等 [38] 生猪养殖 供给与价格 - 2025年生猪供给同比增加，行业微利，预计全年均价14.5元/公斤左右 [45] - 2025Q1生猪存栏4.17亿头，同比+2.2%；出栏1.95亿头，同比+0.1%；均价15.13元/公斤，同比+4.64%，养殖利润扭亏为盈，下半年价格或承压 [54] - 能繁母猪存栏回升使今年生猪供给逐月提升，养殖效率提升使下半年仔猪供给同比增加 [55] - 行业压栏增重领先往年，同出栏量下肉量供给+2%，育肥猪栏舍利用率前期提升快，近期在政策引导下下降 [65] - 3 - 4月屠宰量同比增长约20%，养殖利润好转；上半年冻品库容率底部回升，目前库存较低，后续主动入库有限 [70] - 短期猪价累库见顶后去库下跌，中期供给增加，下跌中有季节性累库反弹；行业平均13.5元/公斤未亏损，14元部分企业亏损，头部企业安全 [70] 与CPI关系及政策调控 - 生猪价格与CPI关联性强，推动猪价回升对CPI有积极影响；今年猪价后续或对CPI造成拖累，控制供给可拉动CPI [76] - 5月底相关部门要求控制能繁母猪数量、出栏体重和二次育肥，对供给节奏和总量有指导意义，中期产能稳定有望维持猪价 [76] - 产能调控可能从环保、信贷规模入手，环保曾有效清退产能，信贷可使产能控制在合理区间 [82] 投资建议 - 能繁母猪加速去化期和猪价上涨初期是板块盈利阶段，周期+成长是投资核心逻辑，Beta左侧买产能去化、右侧买价格提升，Alpha是低成本优质扩张 [86] - 板块估值底部，国内供给侧改革和利润挤压驱动去产能，中期养殖利润中枢有望抬升，海外环境不确定，低估值板块有避险属性，建议关注牧原股份等企业 [86] 肉禽养殖 黄羽鸡 - 2019年以来黄羽鸡出栏量下行，2024年出栏约33.4亿羽，同比-7.18%，市场容量逐步企稳，中/慢速鸡难被替代 [93] - 2024年饲料价格下降使行业盈利，去年下半年头部企业增产致年初以来行业亏损 [93] - 行业产能开始减少，但短期供给仍有压力，黄鸡价格与生猪价格关联度高，温氏与立华市占率有望提升，建议关注立华股份、温氏股份 [94] 白羽鸡 - 2024年祖代鸡更新量高位，2025年初引种量下滑影响减弱，今明年供给充足，年初以来价格平稳，行业微利，全产业链企业有优势 [98] - 中长期白羽鸡需求上行，消费回暖、国产种鸡替代和效率提升有望使全产业链布局公司利润提升，建议关注圣农发展等 [102] 后周期&粮食 饲料 - 2025年生猪存栏回升，猪料有增长空间，肉牛、水产景气回升带动细分板块饲料景气度上行，建议关注海大集团、禾丰股份等 [108] 粮食 - 外部环境不确定，粮食安全和保供重要，中美贸易摩擦或提升国内大豆成本，需关注美豆生长和中美关税问题 [117] - 大豆、玉米、小麦价格处于底部区间，小麦有政策托底，预计玉米、小麦价格有望回升，外部因素可能驱动粮价上涨，建议关注价格变动趋势 [117]

居民生活消费品价格变动 - 蔬菜水果价格上涨明显 其中蔬菜平均涨幅达18.2% 水果平均涨幅4.9% [1][2][3] - 粮油价格保持稳定 挂面2.4元/斤 玉米粉3元/斤 花生油10元/斤 周环比无波动 [2] - 原粮价格持平 玉米1.18元/斤 小麦1.2元/斤 周环比无变化 [2] 蔬菜价格细分 - 监测17种蔬菜呈现1平11涨5跌格局 上涨品种占比64.7% [3] - 芹菜价格周涨50%至1.2元/斤 大白菜涨40%至0.7元/斤 油菜涨30%至1.3元/斤 [3] - 黄瓜涨幅38.5%至1.8元/斤 茄子暴涨87.5%至1.5元/斤 成为涨幅最大单品 [3] 水果价格明细 - 苹果(红富士一级)3.5元/斤 香蕉2.8元/斤 桔子5元/斤 梨2.5元/斤 西瓜1元/斤 [2] - 西瓜价格较上周1元/斤未披露涨幅 但纳入整体水果4.9%平均涨幅范畴 [2] 其他品类价格 - 鸡蛋价格下跌2.9%至3.3元/斤 成为少数下跌品类 [2] - 生姜4.5元/斤 大蒜3元/斤 未披露同比变动但纳入蔬菜统计口径 [3]

农产品价格变动趋势 - 原粮价格周环比平均上涨5.5%，其中玉米1.22元/斤、小麦1.2元/斤 [2] - 鸡蛋价格周环比上涨2.9%，当前价格为3.5元/斤 [2] - 水果价格周环比平均上涨3%，苹果4.00元/斤、西瓜1.5元/斤、香蕉3.00元/斤、桔子3.8元/斤、梨2.5元/斤 [2] - 蔬菜价格周环比平均下跌1.3%，监测的17种蔬菜中5平4涨8跌，大白菜、黄瓜、西红柿、土豆跌幅显著，分别为33.3%、13.3%、20%、20% [3] 粮油价格稳定性 - 挂面2.4元/斤、玉米粉3.00元/斤、绿豆6.00元/斤、小米5.00元/斤价格保持稳定 [2] - 花生油10.00元/斤、花生仁6.00元/斤、大豆3.5元/斤价格无显著波动 [2]