日前，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》发布，针对市场此前密切关注的债基赎回费环节额 外设置了豁免条款，对于个人投资者持续持有期限满7日的指数型基金、债券型基金份额以及对于机构 投资者持续持有期限满30日的债券型基金份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准。 中国证券报记者调研多家公募机构了解到，由于基金销售新规的整改缓冲期由6个月拉长至12个月，给 市场提供了足够的时间来消化这一变化。随着债基整体灵活性和性价比弱化，尤其是对于流动性要求较 高的银行理财，其在场外配置债基的意愿有所下降，未来可能更偏向选择货基、同业存单指数基金、债 券型ETF等作为流动性管理和波段交易的工具。 尽管债基的赎回便利性有所削弱，但出于对弥补投研短板、扩大投资范围等方面的考虑，业内人士认 为，债基仍将是机构投资者的主要投资标的。 鑫元基金表示，此前市场担忧债基因赎回费约束引发集中赎回，基金销售新规通过给予基金管理人更大 的费率自主权，有助于平滑资金流动，降低因流动性冲击导致的债券被动卖出风险，债市情绪可能得到 一定支撑。 不过，随着债基整体灵活性和性价比弱化，沪上某公募固收人士王峰（化名）表示，尤其是对于流动性 要求较高的银 ...

日前，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》发布，针对市场此前密切关注的债基赎回费环节额 外设置了豁免条款，对于个人投资者持续持有期限满7日的指数型基金、债券型基金份额以及对于机构 投资者持续持有期限满30日的债券型基金份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准。 尽管债基的赎回便利性有所削弱，但出于对弥补投研短板、扩大投资范围等方面的考虑，业内人士认 为，债基仍将是机构投资者的主要投资标的。 缓冲期拉长 消化时间充分 中国证券报记者从多家公募机构调研了解到，基金销售新规的正式文件放宽了债基的赎回费要求，超出 行业预期。并且，由于拉长了整改的缓冲期，市场有足够的时间来消化这一变化。 中国证券报记者调研多家公募机构了解到，由于基金销售新规的整改缓冲期由6个月拉长至12个月，给 市场提供了足够的时间来消化这一变化。随着债基整体灵活性和性价比弱化，尤其是对于流动性要求较 高的银行理财，其在场外配置债基的意愿有所下降，未来可能更偏向选择货基、同业存单指数基金、债 券型ETF等作为流动性管理和波段交易的工具。 ● 本报记者 王鹤静 对债基赎回费设置豁免条款 日前发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》回应了市场 ...

市场操作概况 - 截至12月28日，累计有超50只基金（份额合并计算）拟在元旦假期前暂停申购、转换转入、定期定额投资业务的办理 [1] - 近一周有超20只基金拟调整休市期间的大额申购限额 [1][3] - 相关产品暂停或调整业务的时间集中在12月30日或31日，并计划于2026年1月5日起恢复办理 [2] 涉及产品类型 - 相关产品类型包含货币市场基金、债券型基金以及同业存单指数基金 [1][2] - 具体产品包括华泰柏瑞货币、天治天得利货币、工银瑞信7天理财债券、渤海汇金2个月滚动持有债券、富安达中证同业存单AAA指数7天持有等 [2][3] 操作具体安排 - 部分机构暂停了全部销售渠道的业务，但也有个别公司表示其直销机构在休市期间办理业务不受影响 [2][3] - 调整大额申购限额的案例包括：兴业稳利30天持有期债券自12月30日起将所有销售机构的大额申购限额调整为50万元 [3] - 长安货币自12月30日起将限额调整为1万元，并计划于1月5日起将代销渠道限额调整为不超过10万元，直销渠道限额调整为不超过1000万元 [3] 操作核心目的与影响 - 基金管理人相关操作的核心目的是保收益、控规模、防套利 [1][5] - 防止套利资金“搭便车”：由于货币基金、同业存单指数基金在假期仍计息，节前大额申购会摊薄原持有人收益 [4] - 控制运作风险：节假日债券市场休市期间，债券基金仍获票息收入，若继续开放申购，管理人无法及时配置资产，会造成现金占比过高、收益被稀释 [4] - 保持规模稳定：暂停申购可以让基金规模保持相对稳定，从而降低基金经理调仓的冲击成本 [4] 对投资者的建议 - 个人投资者若不想“踏空”假期收益，需要在公告规定的最后开放日前完成交易，并留足流动性“安全垫” [1][5] - 建议投资者保持理性的投资态度，并关注购买产品的收益特征，例如货基在节假日有收益，而权益类基金则没有，应选择适合的产品进行提前布局 [4]

货币基金行业现状 - 货币基金收益率已大幅下降，超过100只货币基金的7日年化收益率跌破1%的心理关口 [1] - 以具体案例说明收益缩水程度，例如1万元投资日收益可能仅0.27元 [1] - 行业普遍进入收益率“0时代” [4] 收益率下降的核心原因 - 市场流动性充裕与利率持续下行是导致货币基金收益率走低的核心原因 [1] - 偶尔出现的产品收益率“跳升”多为浮盈兑现或大额赎回导致的短暂现象，不可持续 [1][4] 投资者策略调整建议 - 建议投资者重新定位货币基金，将其严格视为管理日常零钱和急用现金的“活钱管理工具”，而非资产增值的主力 [3] - 对于短期（如3-6个月）可能用到的资金，可考虑配置风险与收益潜力稍高的同业存单指数基金或短债基金 [4] - 对于长期闲置资金，建议规划更全面的投资组合 [4]

文章核心观点 - 央行降准通过释放流动性和降低融资成本影响市场 其效应将通过利率传导机制直接影响个人房贷 存款及理财收益 普通民众需理解政策逻辑以优化个人资产配置[1][3][4] 降准的底层逻辑与传导机制 - 降准并非“印钱” 而是下调金融机构存款准备金率 向市场释放长期流动性并可能进行定向调整 从而增加银行可贷资金规模[4] - 政策核心作用是释放流动性并降低融资成本 降低银行负债成本 为向企业和个人提供更低成本贷款创造空间 同时通过定向调整支持重点领域发展[4] - 流动性释放最终通过“利率传导”影响个人 可能导致房贷利率下调 存款利率承压 理财产品收益结构调整[4] 对房贷族的影响与策略 - 降准为房贷利率下行打开空间 影响新增及存量房贷 核心决策点在于是否转换LPR定价以及如何调整重定价周期[5] - 建议尚未转换的存量房贷用户选择LPR定价 因当前市场利率处于低位且未来LPR仍有下调可能 固定利率无法享受后续降息红利[6] - 借款人可与银行协商调整重定价周期 在利率下行阶段 选择更短的周期能更及时享受降息利好 但贷款存续期内周期仅可变更一次[6] - 全国公积金贷款利率已同步下调 减轻月供压力 存量贷款通常次年起执行新利率 新申请贷款直接按新规计息[6] 对储户的影响与策略 - 降准后银行存款利率往往呈下行趋势 且不同类型银行间利率差异拉大 储户策略关键在于“选对银行、选对期限”[7] - 活期存款利率普遍较低 仅适合存放3-6个月生活备用金 长期闲置资金不应存放于活期账户[7] - 定期存款应抓住“差异化红利” 中小银行往往提供更具吸引力的利率 大额存单利率通常高于普通定期但需提前预约抢购[8] - 可采用“阶梯存款法”将资金分笔存入不同期限定存 以兼顾流动性与收益 同时可关注“靠档计息”智能存款产品 但需选择有存款保险标识的机构[9] 对理财者的影响与策略 - 降准后市场利率下行 “保本保收益”成为历史 稳健型产品成为主流选择 “稳健为王”成为投资共识[10] - 固收类理财是基础配置 主要投资于债券、同业存单等低风险资产 适合风险承受能力不高的投资者 选择时需算清扣除费用后的实际收益[10] - 进阶选择可关注债券基金和同业存单指数基金 降准利好债券市场 纯债基金和一级债基收益稳定性较强 同业存单指数基金兼具流动性和收益性 可作为活钱理财升级选项[10] - 需高度警惕“高收益陷阱” 收益率显著高于市场平均水平的产品往往风险更高 需防范虚假宣传及隐瞒风险的行为 同时警惕股市波动中的“违规荐股”和“AI工具虚假营销”[11] 投资避坑指南 - 降准后应保持理性 避免非理性操作如追涨杀跌、轻信谣言[12] - 禁忌一：“ALL IN高风险资产” 降准释放的流动性不一定直接流入股市 股市受多重复杂因素影响 盲目满仓股票或股票型基金极易面临亏损风险[12] - 禁忌二：“频繁调整理财组合” 银行理财已进入净值化时代 短期波动正常 追涨杀跌会增加交易成本并可能错过长期收益 建议以半年至一年为周期评估固收类产品[12] - 禁忌三：“忽视风险提示” 投资者需主动了解产品风险及最坏情况 即使低风险产品在极端市场下也可能出现收益波动[13] 理性资产配置建议 - 抓住政策红利的关键在于做好资产配置而非“赌行情”[14] - 合理的资产配置呈“金字塔”结构：底层为应对日常应急的活期存款、货币基金等灵活资金 中间层为对应刚性支出的定期存款、固收类理财、债券基金等稳健资产 顶层为少量用闲钱投资的高风险资产如股票、股票型基金[14] - 降准是优化资产结构的窗口 房贷族 储户 理财者均需根据自身情况调整策略 在金融市场不确定性中保持理性心态[14][15]

文章核心观点 - 存款利率下降正倒逼储蓄资金从单一存款向多元化资产配置转变 储蓄资金的“进阶”投资是未来大方向 [1][3] 储蓄资金寻找替代资产 - 部分追求稳健的资金正流向三类存款替代产品：储蓄国债、同业存单指数基金以及纯债基金 [1] - 同业存单指数基金投资于银行间AAA级同业存单 安全性仅次于国债与存款 起投门槛为0.01元 历史年化收益稳定 远超货币基金与一年期定存 [1] - 纯债基金专注于国债、金融债等低风险债券 不涉及权益类资产 相较于定存收益增幅显著 且风险可控 [1] 行业机构布局与引导策略 - 部分基金代销机构提前捕捉到居民寻找存款“平替”的心理 并进行了资产配置引导 [1] - 有机构自去年起推荐“货币+”策略 在货币基金基础上配置纯债基金以增厚组合收益 其低费率与赎回灵活性吸引了寻找“平替”的资金 [2] - 有机构引导基民进行“新三金”资产配置 即将资金分散配置于货币基金、债券基金和黄金ETF以实现多元配置 [2] 储蓄资金进阶趋势与产品表现 - 今年以来“固收+”产品销售情况较好 部分稳健型投资人开始关注此类资产 [3] - 低利率环境正倒逼储蓄资金向多元化配置进化 资金转向带权益的“固收+”产品可能成为一个趋势 [3] - 在长期低利率环境下 无风险收益持续走低 投资者对“轻微波动换更高收益”的接受度提升 “固收+”产品因其稳健和权益增强特性 成为承接这些资金的核心载体 [3] - 对于计划转向“固收+”产品的投资者 建议将不常用的资金进行配置并长期持有以平滑净值波动 可优先选择权益仓位在10%至20%的稳健型产品 [3]

同业存单指数基金特征与筛选 - 过去五年同业存单指数基金年化收益为2.52%，最大回撤为0.18%，其收益与风险特征介于货币基金（年化收益1.93%，零回撤）和短债基金（年化收益2.78%，最大回撤0.55%）之间 [1] - 基金底层资产主要为银行同业存单，例如华泰柏瑞同业存单指数7天持有基金的同业存单配置比例达到92% [3] - 部分基金可能利用合同允许的灵活性配置非同业存单资产，例如易米同业存单指数7天持有基金配置了19%的国债，投资者可通过查阅基金季度报告中“按债券品种分类的债券投资组合”部分来核实同业存单占比 [5][6][7] - 该类基金有单只规模上限100亿元和必须持有满7天的硬性规定，筛选标准包括基金规模超过5亿元、2024年以来收益超过3%、且最大回撤不超过0.2% [8] - 在符合筛选条件的基金中，仅创金合信（代码015960，2024年以来收益4.17%，最大回撤-0.04%）和华泰柏瑞（代码015863，2024年以来收益4.07%，最大回撤-0.12%）两只基金跑赢了同业存单指数（2024年以来收益4.01%，最大回撤-0.06%） [9] 债券基金筛选结果 - 筛选标准为中长期纯债型基金或一级债基（无股票仓位，可转债仓位低于10%）、2021年以来收益超过18%、最大回撤不超过2%、基金规模超5亿元、基金经理任职早于2021年、机构持有比例在10%-70%之间且非定开基金 [10] - 筛选出的基金包括长信富安纯债180天持有A（2021年以来收益29.80%，最大回撤-0.53%）、长盛盛裕纯债A（2021年以来收益32.47%，最大回撤-0.93%）以及鹏华丰禄（2021年以来收益23.13%，最大回撤-1.73%）等 [11] - 部分知名债券基金如招商产业债、富国强回报等因2021年以来最大回撤超过2%未能入选，若将最大回撤标准放宽至4%，则可纳入代宇、黄纪亮等知名基金经理管理的产品 [12][14][15] - 易方达基金经理胡剑管理的基金多为含权益仓位的债基，最大回撤超过4%，其管理的纯债基金易方达恒兴3个月定开和易方达高等级信用债A或因收益未达标准而落选 [16][17] - 近期闫沛贤在中欧基金复出管理中欧纯债，马龙在天弘基金复出管理天弘通亨，两者业绩表现优秀 [19][20] 全球资产配置观点 - 市场预期美联储12月降息25个基点的概率为89.2%，此预期推动美股逼近前高，但需注意实际降息空间有限以及明年1月降息预期已有所下降 [22][24] - 新任美联储主席热门人选哈塞特被视为宽松政策的支持者，其消息带动长期美债利率下降，利好美股和黄金，但需警惕预期过度演绎以及利好兑现后可能出现的回调 [25] - 当前美股估值处于高位，有观点认为市场已处于历史泡沫水平约80%的位置，建议采取均衡配置应对潜在不确定性，美股投资以南方全球精选等均衡型QDII基金为主 [25][26] - A股市场方面，11月因处于业绩与政策真空期以及部分机构考核节点，行情通常平淡；进入12月，重要会议召开和“春季躁动”预期可能带来行情转机，建议配置稳健的现金流和红利资产 [28][29] - 商品市场方面，美元信用体系叙事和二次通胀预期支撑商品走强，机构对黄金价格上涨有较高预期，配置中继续定投商品基金 [30]

产品定位与目标 - 专栏旨在帮助投资者夯实基金投资的基本功，通过1分钟GET一个知识点的方式使投资起步更轻松 [2] 同业存单指数基金与货币基金比较 - 两类产品虽均为R1风险等级，但在投资范围和估值方法等方面存在区别 [3] - 同业存单指数基金主要投向同业存单，且投资比例不低于基金资产的80%，投资策略更聚焦 [3] - 货币基金主要投资于各类短期工具 [3]

货币基金行业现状 - 货币基金平均七日年化收益率逐步逼近甚至跌破1% [1] - 货币基金总规模逆势增长，截至2025年7月底达14.6万亿元，较年初增长1万亿元 [1] 货币基金核心优势 - 风险低，主要投资于银行存款、同业存单、国债、央行票据等优质短期货币市场工具 [1] - 流动性强，多数产品支持T+0或T+1赎回，部分产品可深度嵌入消费支付场景 [1] - 投资门槛低，通常1元起投 [1] 投资者应对策略 - 需理性认识收益率下行主要受货币政策宽松、市场利率下行等宏观环境影响 [1] - 对于3个月内需用的闲钱，可继续持有货币基金以保持流动性和安全性 [2] - 对于3个月或半年以上不用的闲钱，可考虑配置同业存单指数基金、短债基金以争取更高收益 [2] - 投资需根据自身资金使用计划和风险承受能力进行合理配置 [2]

节前基金限购潮 - 截至9月29日近十天已有超百只基金密集启动大额限购其中债券型基金占比超过七成产品类型包括货币基金同业存单指数以及短债等多类低风险产品 [2][3][4] - 具体案例如国寿安保添利9月29日起单日机构投资者申购金额上限10万元长江乐享9月25日起限购100万元上银慧永利中短期9月30日起限购1万元富荣中短债9月29日起限购100万元中银同业存单指数7天持有限购20万元百嘉同业存单指数7天持有限购50万元均计划10月9日恢复 [3][4] - 限购原因为防止大额资金短期涌入若未及时配置资产会摊薄老持有人假期收益同时防范节前抢筹节后赎回的流动性风险 [2][4][5] 假期收益机制与历史表现 - 货币基金投资于存款和债券短债基金收益来自债券利息和买卖差价其中债券利息按天计算假期照常生钱 [5] - 据富国基金数据2016年至2024年短债基金指数在节后5个交易日收益率为正概率达100%中长债基金指数达89%受益于票息在长假期间的积累效用 [5] 节前A股市场表现 - 截至9月29日前4个交易日A股上涨1.06%较去年同期的近五个交易日涨幅超21%相对平淡 [2] - 9月29日收盘三大指数集体收涨上证指数上涨0.9%至3862.53点深证成指上涨2.05%创业板指上涨2.74%年内涨幅分别扩至15.24%29.43%51.2% [6] 四季度市场展望与投资主线 - 市场微观流动性整体充裕外部风险持续缓释宏观政策预期抬升等因素有望继续支撑A股央行维持流动性合理充裕叠加股债跷跷板效应资金继续向权益流动 [6] - 科技仍是核心投资主线包括消费电子半导体设备以及风电设备专用设备电源设备电网设备等受益于制造业设备更新逻辑的板块 [9] - 在资金高切低背景下优先在科技成长内部寻找机会中期受益于流动性及潜在基本面改善的品种包括科技基本材料 [10]