市场行情与基金表现 - 近期市场行情火热，主要股指集体走强，人工智能、创新药、军工、金融科技等热点板块带动基金净值迅速攀升 [1] - 多只绩优基金逆市宣布限购，包括量化基金和投向热门方向的主动权益基金 [1] - 招商成长量化选股基金年内收益率达26.16%，中欧数字经济混合基金年内收益率高达75.44%，长信国防军工量化混合基金年内收益率为37% [2][3] 绩优基金限购情况 - 招商成长量化选股基金8月15日起将大额申购限制从20万元下调至2万元，显示资金申购踊跃 [2] - 中欧数字经济混合基金8月13日起单日单账户申购限额为10万元 [3] - 长信国防军工量化混合基金8月12日起暂停10万元以上大额申购 [3] - 葛兰管理的中欧医疗创新股票基金8月11日起单日单账户申购限额为10万元 [3] - 年内收益率超50%的基金中，31只完全暂停申购，69只暂停大额申购 [3] 限购原因分析 - 小微盘风格基金面临策略容量问题，部分基金经理认为规模超过10亿元可能导致超额收益下滑 [4] - 小市值量化策略因交易成本提升可能侵蚀投资收益，需控制规模 [4] - 限购可避免新资金在净值高点建仓，保护原持有人利益，防止交易损耗和策略变形 [5] - 基金公司主动限购体现从规模导向向投资者回报导向的转型 [5] 行业转型与政策背景 - 基金行业从规模导向转向投资者回报导向，通过限购换取长期业绩优化 [1][6] - 2024年9月《关于推动中长期资金入市的指导意见》提出引导基金公司向投资者回报导向转变 [6] - 2024年5月《推动公募基金高质量发展行动方案》要求建立以基金投资收益为核心的考核体系 [6] - 绩优基金限购是基金公司经营理念向"以投资者为中心"转变的重要信号 [6]

市场表现 - 2025年7月A股三大指数持续上涨，上证指数月涨幅3.74%至3573.21点，深证成指月涨幅5.20%至11009.77点，创业板指月涨幅8.14%至2328.31点 [2] - 7月沪市成交量超15.6万亿元，深市成交量超21.4万亿元，双双创年内新高且环比增长均超30% [2] - 7月A股新开户达196万户，环比增长19%，同比增长71%，融资融券余额创年内新高 [2] 股票型基金选证能力 - 国金量化多因子以100分位居股票型基金选证能力榜首，博道伍佰智航股票(90.46分)和富国医药创新股票(90.28分)分列二三名 [2][5] - 华夏基金有3只产品进入股票型基金选证能力前30名，是上榜数量最多的基金公司 [1][4] - 华夏基金截至2025年二季度末管理资产规模超3万亿元，在业内最早提出"研究创造价值"投资理念 [4] 量化投资策略 - 国金量化多因子采用多因子量化模型精选股票，基金经理马芳和姚加红分别拥有8年和14年国金基金从业经验 [3] - 国金基金量化团队核心成员具备"金融+IT"背景，使用人工智能构建神经网络预测模型，支持团队近40人 [6] - 国金量化精选混合前十大重仓股合计占比仅15.42%，单只最高持仓胜宏科技占比2.11%，持股集中度低 [7] 偏股混合型基金表现 - 国金量化精选混合以100分夺得偏股混合型基金选证能力榜首，博道久航混合(88.96分)和西部利得量化优选(87.10分)位列二三名 [6][8] - 国金量化精选混合采用"自上而下"选股模型，结合经济基本面和市场情绪数据构建投资组合 [7] - 该基金二季度策略适配性增强，信息比率提升，得益于市场流动性改善和分散化收益来源 [6]

市场回顾 - 上周A股主要宽基指数全线上涨，中证1000、上证综指、中证500涨幅居前，分别上涨2.51%、2.11%、1.78%，创业板指、科创50、沪深300涨幅较小，分别为0.49%、0.65%、1.23% [1][14] - 有色金属、机械、国防军工行业表现最佳，周涨幅分别为5.83%、5.75%、5.24%，医药、消费者服务、计算机表现较弱，分别下跌0.79%、0.01%、0.03% [1][19] - 央行上周净投放资金11267亿元，其中逆回购净投放5365亿元，到期16632亿元 [1][22] - 国债利率除10年期外均下行，利差扩大0.60BP [1][24] 基金表现 - 主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金上周收益中位数分别为1.71%、1.30%、1.29% [33][35] - 今年以来另类基金表现最优，中位数收益达14.99%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金中位数收益分别为12.87%、8.91%、4.51% [35] - 指数增强基金上周超额收益中位数为0.14%，量化对冲型基金收益中位数为0.27% [37][38] - 今年以来指数增强基金超额中位数为3.95%，量化对冲型基金收益中位数为1.06% [37][38] 基金发行与限购 - 上周新发基金规模397.39亿元，较前周增加，其中股票型117.59亿元、混合型28.73亿元、债券型251.08亿元 [45][46] - 摩根盈元稳健三个月持有期混合型FOF成为2025年首只"日光基"FOF产品，首发规模27.52亿元 [5][45] - 多只绩优基金宣布限购，如中欧医疗创新(葛兰管理)今年以来收益62.28%，单日申购上限设为10万元 [10] 行业与资产配置 - 有色金属行业今年以来累计收益达33.42%，国防军工、机械分别上涨23.00%、22.66% [19][21] - 央行连续9个月增持黄金储备，7月末黄金储备7396万盎司，较6月末增加6万盎司 [12] - 目标日期FOF基金今年以来中位数业绩最优，累计收益率8.49% [39]

公募基金限购现象 - 近期公募市场限购现象持续蔓延 7月以来已有几十只主动权益基金发布限购公告 涵盖多只业绩排名靠前的明星产品 [1][3] - 8月9日中欧基金公告旗下中欧科创主题和中欧医疗创新两只基金将于8月11日起进行限购 前者单日单账户申购上限为100万元 后者为10万元 [2] - 中欧医疗创新近一年收益率达85.03% 在同类产品中位居前2% 基金经理葛兰曾在2021年医药板块行情走高时对中欧医疗健康采取限购措施 [2] 限购原因与影响 - 在市场情绪高涨 资金持续流入阶段 主动限购有助于控制规模 稳定策略执行 降低流动性风险 [1] - 限购是对既有持有人利益的保护 也是基金公司坚持投资纪律 聚焦长期回报的体现 [1] - 绩优基金在市场热度较高时主动限购 可保持仓位与策略稳定 避免因规模过快增长被迫调整持仓结构 [4] 其他基金限购案例 - 8月6日中欧数字经济混合宣布暂停100万元以上的大额申购 [4] - 8月2日永赢基金公告对永赢睿信进行限购 自8月4日起单日单账户申购上限为100万元 [4] - 7月国金量化多因子将单日申购限额从1000万元降至1万元 招商成长量化选股将限额从1000万元调降至20万元 [4] 基金经理观点 - 葛兰表示将保持对创新药械产业链 OTC 消费医疗等领域的重点配置 [2] - 邵洁认为中国企业在智能汽车 先进制程 自研芯片IP 下一代智能终端等高技术附加值领域实现技术突破和赶超 [2]

公募基金限购现象 - 近期公募市场限购现象持续蔓延 7月以来已有几十只主动权益基金发布限购公告 包括业绩排名靠前的明星产品 [1] - 8月9日中欧基金公告旗下中欧科创主题和中欧医疗创新两只基金将于8月11日起进行限购 分别设定单日单账户申购上限为100万元和10万元 [2] - 7月以来已有约50只主动权益基金相继发布限购公告 涵盖多只近一年业绩表现突出的产品 [3] 中欧基金限购产品详情 - 中欧医疗创新由葛兰管理 近一年收益率达85.03% 在同类产品中位居前2% 2021年医药板块行情走高时该基金曾将代销渠道单日申购上限设为10万元 [2] - 中欧科创主题由邵洁管理 专注于科技创新产业 今年以来科技主题基金持续获得资金追捧 中欧智能制造早在3月初就将单日单账户申购上限定为10万元 [2] - 中欧数字经济混合由冯炉丹管理 8月6日宣布暂停100万元以上的大额申购 [4] 其他基金公司限购动态 - 永赢基金8月2日公告 对高楠管理的永赢睿信进行限购 自8月4日起单日单账户申购上限为100万元 [4] - 国金量化多因子7月将单日申购限额从1000万元降至1万元 招商成长量化选股将限额从1000万元调降至20万元 [4] 限购原因及行业影响 - 市场情绪高涨 资金持续流入阶段 主动限购有助于控制规模 稳定策略执行 降低流动性风险 [1] - 限购是对既有持有人利益的保护 也是基金公司坚持投资纪律 聚焦长期回报的体现 [1] - 绩优基金限购可避免因规模过快增长被迫调整持仓结构 控制流动性风险 减少短期资金冲击 [4] - 限购有助于投研团队深耕优质标的 帮助产品穿越周期 锁定长期竞争力 [4] 基金经理投资策略 - 葛兰在二季报中表示将保持对创新药械产业链 OTC 消费医疗等领域的重点配置 [2] - 邵洁指出中国企业在智能汽车 先进制程 自研芯片IP 下一代智能终端等领域实现技术突破和赶超 [2]

公募基金限购现象 - 近期公募市场限购现象持续蔓延，7月以来已有约50只主动权益基金发布限购公告，涵盖多只业绩突出的产品 [2][4] - 中欧基金旗下两只明星产品中欧科创主题和中欧医疗创新宣布限购，单日单账户申购上限分别为100万元和10万元 [3] - 中欧医疗创新近一年收益率达85.03%，在同类产品中位居前2%，基金经理葛兰曾在2021年医药板块行情走高时采取过限购措施 [3] 限购原因及影响 - 在市场情绪高涨、资金持续流入阶段，主动限购有助于控制规模、稳定策略执行并降低流动性风险 [2] - 限购是对既有持有人利益的保护，也是基金公司坚持投资纪律、聚焦长期回报的体现 [2] - 绩优基金限购可避免因规模过快增长被迫调整持仓结构，同时控制流动性风险，减少短期资金冲击 [6] 基金经理观点 - 中欧医疗创新基金经理葛兰表示将保持对创新药械产业链、OTC、消费医疗等领域的重点配置 [3] - 中欧科创主题基金经理邵洁指出中国企业在智能汽车、先进制程、自研芯片IP等领域实现技术突破和赶超 [3] 其他限购案例 - 中欧数字经济混合宣布暂停100万元以上的大额申购 [5] - 永赢基金旗下永赢睿信限购，单日单账户申购上限为100万元 [6] - 国金量化多因子将单日申购限额从1000万元降至1万元，招商成长量化选股将限额从1000万元调降至20万元 [6]

基金经理限购动态 - 中欧基金旗下两只产品实施限购：葛兰管理的中欧医疗创新股票型基金单日单账户限购10万元 近一年收益率超80% 邵洁管理的中欧科创主题混合型基金限购100万元 近一年收益率84% [1][3] - 葛兰旗下基金时隔四年再次限购 2021年1月中欧医疗健康曾实施10万元限购 [3] - 科技主题基金受热捧 邵洁管理的中欧智能制造基金已于3月3日起实施10万元限购 [3] - 7月以来约50只主动权益基金发布限购公告 包含多只绩优产品 [1][3] 其他基金公司限购案例 - 永赢基金8月2日公告 永赢睿信混合基金自8月4日起暂停100万元以上申购 近一年收益率超65% [4] - 广发基金8月1日公告 广发成长领航一年持有混合暂停5万元以上申购 近一年收益率达139% [4] - 多只量化策略基金加入限购行列：诺安多策略混合近一年收益率123.01% 中信保诚多策略混合73.03% 国金量化多因子56.22% [4] 限购原因分析 - 控制产品规模避免过快扩张 解决"船大难掉头"问题 [4] - 限制借道基金套利行为 保护原份额持有人利益 [4] - 在行情较好阶段主动限购 保证投资策略有效性 [4] 市场展望 - 中长期A股中枢有望震荡抬升 市场风险偏好或持续回升 [1][6] - 三季度市场或维持向上趋势 A股进入新一轮价值重估周期 [5][6] - 科技领域基本面将全面加速 优质科技资产或有显著超额收益 [6] - AI出海和应用落地等方向值得关注 可能带来阶段性超额收益 [7]

主动权益基金业绩表现 - 截至6月25日全市场超过180只主动权益基金单位净值创历史新高 其中超半数基金成立时长超过1年 最长成立时间接近14年 [1] - 10只主动权益基金自成立以来净值实现翻倍上涨 涨幅最高为金元顺安元启（成立以来涨幅超450%） 广发多因子（成立以来涨幅超340%）和大成景恒（成立以来涨幅接近300%）紧随其后 [2] - 今年以来约八成主动权益基金实现上涨 涨幅超10%的基金约1100只 涨幅超50%的基金中主投医药的基金占比超七成 [4] 领先基金产品特征 - 金元顺安元启主要投资小盘股 由基金经理缪玮彬管理 截至一季度末规模超10亿元 自2022年8月22日起持续暂停申购 [2] - 广发多因子采用基本面因子、管理因子和价格因子精选个股 大成景恒结合量化投资与主动投研 两只产品均偏向量化投资策略 [2][3] - 多只成立超5年的基金涨幅显著 包括金信智能中国2025、光大欣鑫、诺安多策略等自成立以来涨幅均超120% [3] 行业板块表现 - 创新药板块表现突出 汇添富香港优势精选今年以来涨幅超90% 前十大重仓股全部为港股医药标的 包括荣昌生物、科伦博泰生物等 [4] - 长城医药产业精选今年以来涨幅达78.59% 重仓泽璟制药、信达生物等创新药企业 基金经理重点关注创新药板块政策支持与业绩兑现机遇 [4][5] - 主投港股、医药、北交所、新消费和科技方向的基金涨幅居前 医药基金在涨幅领先产品中占据主导地位 [4] 机构配置策略 - 创新药、科技和红利成为机构共识较高的三大配置方向 "哑铃型"策略（一端进攻一端防守）受到青睐 [6] - 创新药板块基本面和情绪面形成共振 2025-2026年港股创新药企业可能进入收获期 建议关注国际化潜力和商业化能力标的 [6] - 科技方向关注AI算力供应链和应用环节（如AI眼镜、AI玩具） 因海外科技大厂用户活跃度增长和模型能力提升 [6] - 红利资产在利率下行环境下吸引力提升 银行理财和保险资金可能加大配置 当前拥挤度和估值仍具投资性价比 [7] - 科技成长方向因拥挤度和相对收益处于历史低位 叠加季节效应 可能占优 建议关注"科技+红利"哑铃策略 [7]

基金限购现象分析 核心观点 - 近期基金行业出现多类型产品集中限购现象，包括主动权益、量化策略、QDII等，限购行为从绩优产品扩散至多元策略产品，反映基金公司对资金管理、策略执行和行情预判的全面权衡 [1][7] - 限购动因从传统的业绩驱动（如防止资金过快涌入稀释收益）扩展到分红安排、份额调整、清盘准备等技术性原因，以及行业政策导向变化（如"限薪令"推动规模导向转向业绩导向） [5][6] - 限购潮背后隐含市场风格轮动预警，尤其是小盘股占优环境下量化策略面临规模与流动性矛盾，同时QDII产品因额度稀缺主动控制申购以稳定持仓 [7][8] 绩优产品限购特征 - 年内涨幅居前基金集中限购：中欧数字经济混合（年内涨超60%）、永赢睿信混合（涨46.91%）、信澳匠心回报混合（涨65.97%）等均设置100万元以下申购上限 [2] - QDII高弹性产品限购突出：汇添富香港优势精选（QDII）年内回报144.41%居市场第一，7月28日起暂停申购以避免非理性资金稀释收益 [3] - 量化策略产品规模敏感性强：诺安多策略上半年净值涨近60%，规模从7.72亿膨胀至25亿后启动5000元限购，防止策略失效 [3][4] 限购驱动因素分类 业绩与规模管理 - 广发成长领航一年持有混合（年内回报超90%）限制单日申购5万元，控制资金流入节奏 [3] - 国金量化多因子、招商成长量化等"绩优+小盘"策略产品因规模承载力有限，设置1万-500万元不等限额 [4] 技术性原因 - 广发均衡成长混合因新增F份额（直销专属）限制C类份额单日申购1万元、F份额15万元 [5] - 分红前限购防套利：海富通悦享一年、东方红欣和积极等基金在8月初分红前设限 [6] - 清盘风险隔离：大成丰华稳健六个月等发起式基金提前限制申购以避免放大清盘成本 [6] 行业政策影响 - "限薪令"推动激励模式从规模导向转向业绩导向，头部公募主动控制规模以保护净值表现和持有人利益 [6] 市场风格关联 - 小盘股行情下量化策略限购密集，如诺安多策略、国金量化多因子等面临"买不进卖不出"的流动性矛盾 [7] - QDII产品因额度稀缺主动限购（如汇添富香港优势精选），优先保障老持有人利益 [7] - 限购行为从"爆款信号"转变为基金公司成熟度的体现，强调合理节奏吸纳稳定资金 [8]

市场回暖与基金限购现象 - 国内权益市场持续回暖 多只绩优基金密集发布限购公告 包括主动权益 QDII及量化策略产品[1] - 限购措施可控制基金规模避免投资策略失效 同时为管理人提供调整布局缓冲期 防止大量资金入场摊薄原持有人收益[1] 主动权益基金限购案例 - 永赢睿信混合8月4日起暂停100万元以上大额申购 该基金成立于2023年12月 二季度末规模达50.16亿元 成立以来净值增长率66.14%[2] - 永赢基金表示限购着眼于引导理性长期投资 维持规模稳定并提升持有人体验[2] QDII基金限购动态 - 博时纳斯达克100ETF(QDII)于8月4日起暂停申购 万家纳斯达克100指数(QDII)将大额申购限额从50万元调整为10万元[2] - 易方达标普医疗保健指数 易方达标普生物科技指数 摩根纳斯达克100指数等多只QDII产品相继限购[3] - 汇添富香港优势精选混合(QDII)A今年以来回报率136.89% 排名公募市场第一 聚焦港股创新药主线[3] - QDII限购产品占比近六成 主要目的为降低净值波动风险并保障原持有人利益[3] 量化小微盘策略基金限购 - 诺安多策略混合8月4日起暂停5000元以上大额申购 中信保诚多策略混合7月28日起暂停1000元以上申购[4] - 华夏智胜优选混合C/D份额7月25日起暂停1000元以上申购 国金量化多因子单日限额从1000万元降至1万元[4] - 招商成长量化选股股票7月24日起暂停20万元以上大额申购[4] - 诺安多策略混合A今年以来回报率超50% 中信保诚多策略混合(LOF)A回报率超30% 多只产品单位净值创历史新高[4] 小盘风格市场表现与展望 - 小盘风格股票今年超额收益显著 高换手率股票在避险情绪下占优[5] - 量化小微盘基金限购与策略容量密切相关 规模超出舒适区间可能导致交易滑点增加及策略有效性下降[5] - 广发基金认为小微盘风格短期可能回调但弹性较强 中长期有望修复[5] - 永赢基金预计A股中枢震荡抬升 市场风险偏好持续回升 将呈现更明显结构性特征[5][6]