冠通期货研究报告 --聚烯烃周报 研究咨询部苏妙达 执业资格证号：F03104403/Z0018167 行情分析 发布时间：2025年11月03日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。 塑料开工率下跌至85%左右，处于中性水平。PP开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平。PE下游开工率环比 下降0.38个百分点至45.37%，农膜仍处于旺季，农膜订单和农膜原料库存继续增加，升至近年同期中性水平，但包 装膜订单小幅减少，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61%， 处于历年同期偏低水平。但其中塑编开工率环比回落0.2个百分点至44.2%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同 期。目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，近日市场消化俄罗斯石油受制裁消息，中美两国领导人会谈基 本符合市场预期，两国关系并未根本性改变，OPEC+决定12月增产13.7万桶/日，但明年一季度暂停增产，原油价格 震荡运行，原油价格窄幅震荡。另外，新增产能，50 ...

聚烯烃日报 | 2025-10-30 供需驱动偏弱，短期成本端主导波动 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7009元/吨（+24），PP主力合约收盘价为6685元/吨（+28），LL华北现货为6960 元/吨（-20），LL华东现货为7060元/吨（+0），PP华东现货为6610元/吨（+0），LL华北基差为-49元/吨（-44），LL 华东基差为51元/吨（-24）， PP华东基差为-75元/吨（-28）。 上游供应方面，PE开工率为81.5%（-0.3%），PP开工率为75.9%（-2.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为382.3元/吨（+110.9），PP油制生产利润为-307.7元/吨（+110.9），PDH制PP生产 利润为54.5元/吨（+45.3）。 进出口方面，LL进口利润为-16.3元/吨（+20.7），PP进口利润为-295.4元/吨（+10.4），PP出口利润为-16.6美元/吨（-1.3）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为47.1%（+4.2%），PE下游包装膜开工率为52.6%（+0.4%），PP下游塑编开工 率为44.4%（+0.1%），PP下游BO ...

聚烯烃日报 | 2025-10-29 新投产装置持续放量，聚烯烃走势承压 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6985元/吨（-39），PP主力合约收盘价为6657元/吨（-42），LL华北现货为6980 元/吨（+30），LL华东现货为7060元/吨（+10），PP华东现货为6610元/吨（+0），LL华北基差为-5元/吨（+69），LL 华东基差为75元/吨（+49）， PP华东基差为-47元/吨（+42）。 上游供应方面，PE开工率为81.5%（-0.3%），PP开工率为75.9%（-2.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为271.3元/吨（+33.5），PP油制生产利润为-408.7元/吨（+33.5），PDH制PP生产利 润为9.2元/吨（-57.2）。 进出口方面，LL进口利润为-36.9元/吨（+11.9），PP进口利润为-305.8元/吨（+11.6），PP出口利润为-15.3美元/吨（-1.5）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为47.1%（+4.2%），PE下游包装膜开工率为52.6%（+0.4%），PP下游塑编开工 率为44.4%（+0.1%），PP下游BOPP ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期成本上涨及宏观情绪好转推动聚烯烃反弹，但聚烯烃自身上涨动力不足，预计11月份仍以偏弱震荡为主，需关注中美贸易战进展及反内卷政策 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货价格跌幅较现货价格大，塑料基差有所反弹，但仍在中性偏低水平；PP现货价格跌幅较期货价格大，基差有所下降，降至偏低水平，且基差波动幅度相对塑料更低 [14][21] 塑料产量与开工率 - 2025年9月PE检修量环比增加16.27%至53.24万吨，同比增加50.14%，处于历史同期最高水平；PE产量环比减少4.27%至270.65万吨，同比增加18.20%，仍处于历史同期最高位 [25] - 2025年9月PE开工率环比减少0.13个百分点至80.43%，同比减少0.46个百分点，处于近年同期最低位；近期塑料开工率上涨至86.5%左右，处于中性水平 [29] PP产量与开工率 - 2025年9月PP检修量环比增加15.12%至75.74万吨，同比增加36.22%，处于历年同期最高位；PP产量环比减少4.45%至334.86万吨，同比增加13.89%，仍处于历史同期最高位 [33] - 2025年9月PP开工率环比减少2.29个百分点至76.32%，同比减少0.52个百分点，降至近年来同期最低水平；近期PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例下跌至25%左右 [37] PE进出口 - 2025年9月中国PE进口量102.22万吨，同比减少10.07%，环比增加7.58%，处于近年同期最低位置；1 - 9月累计进口量10000.37万吨，同比减少1.87%，处于近年来的中性位置 [43] - 2025年9月中国PE出口量9.92万吨，同比增加63.55%，环比减少14.48%，处于历年同期最高位；1 - 9月累计出口量82.89万吨，同比增加29.47%，处于近年来的最高位 [43] - 2025年9月PE净进口92.3万吨，同比减少14.30%；1 - 9月累计净进口917.48万吨，同比减少4.56%；9月中国PE进口依赖度升至28.16%；目前LLDPE进口利润持续亏损，预计进口量维持在低位 [43] PP进出口 - 2025年9月中国PP进口量29.02万吨，同比减少2.94%，环比增加17.49%，处于近年同期最低位；1 - 9月累计进口量245.78万吨，同比下降9.01%，处于近年来的最低位 [49] - 2025年9月中国PP出口量23.76万吨，同比增加21.97%，环比减少13.88%，处于历年同期最高位；1 - 9月累计出口量234.11万吨，同比增加28.27%，处于近年来的最高位 [49] - PP拉丝进口窗口近期持续关闭，随着国内产能释放，预计PP净进口将下降 [49] 聚烯烃下游 - 2025年1 - 9月，塑料制品累计产量为5937.27万吨，同比增加2.7%，累计同比增速环比略有下降；1 - 9月，塑料制品出口金额为5595.38亿元，同比增加0.00%，9月同比增速升至3.90%，环比上升3.1个百分点 [53] - 截至10月24日当周，PE下游开工率环比上升0.83个百分点至45.75%，农膜进入旺季，订单和原料库存增加，但较往年仍偏低，包装膜订单小幅增加，整体开工率处于近年同期偏低位水平 [57] - 截至10月24日当周，PP下游开工率环比回升0.52个百分点至52.37%，处于历年同期偏低水平；其中塑编开工率环比回升0.14个百分点至44.4%，订单环比略有增加，略低于去年同期 [57] 聚烯烃库存 - 国庆节假期石化早库环比增加27万吨，截至10月24日，周五石化早库环比减少4万吨至72万吨，较去年同期低0.5万吨，今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前石化库存处于近年同期中性水平 [61] 聚烯烃利润 - 煤炭制和油制PE利润8月有一定利润，受煤矿检查等影响，煤炭制PE利润下降；原油价格先跌后反弹，油制PE利润先涨后下跌，10月略有上涨 [65] - 煤制PP工艺利润因煤炭价格上涨下跌，再次陷入亏损状态，其余工艺仍维持亏损，其中油制工艺和外采丙烯工艺亏损幅度小幅缩小 [65]

聚烯烃日报 | 2025-10-22 需求提升有限，聚烯烃继续承压 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6883元/吨（+4），PP主力合约收盘价为6583元/吨（+18），LL华北现货为6880 元/吨（+0），LL华东现货为6950元/吨（+0），PP华东现货为6560元/吨（-20），LL华北基差为-3元/吨（-4），LL华 东基差为67元/吨（-4）， PP华东基差为-23元/吨（-38）。 上游供应方面，PE开工率为81.8%（-2.2%），PP开工率为78.2%（+0.5%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为515.6元/吨（+23.5），PP油制生产利润为-94.4元/吨（+23.5），PDH制PP生产利 润为122.3元/吨（+12.1）。 进出口方面，LL进口利润为-147.2元/吨（+3.0），PP进口利润为-560.1元/吨（+13.0），PP出口利润为29.7美元/吨（-1.6）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为42.9%（+7.3%），PE下游包装膜开工率为52.2%（-0.7%），PP下游塑编开工率 为44.3%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为61 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃短期延续偏弱震荡，建议单边观望，关注宏观动态；跨期方面，L01 - L05反套、PP01 - PP05反套；跨品种方面，PP01 - 3MA01逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6879元/吨（+5），PP主力合约收盘价6565元/吨（+14），LL华北现货6880元/吨（+30），LL华东现货6950元/吨（+0），PP华东现货6580元/吨（+10），LL华北基差1元/吨（+25），LL华东基差71元/吨（-5），PP华东基差15元/吨（-4） [1] - 上游供应：PE开工率81.8%（-2.2%），PP开工率78.2%（+0.5%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润492.1元/吨（-17.4），PP油制生产利润 - 127.9元/吨（-17.4），PDH制PP生产利润110.2元/吨（-21.6） [1] - 进出口：LL进口利润 - 150.2元/吨（+0.3），PP进口利润 - 573.0元/吨（-49.7），PP出口利润31.3美元/吨（+6.2） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率42.9%（+7.3%），PE下游包装膜开工率52.2%（-0.7%），PP下游塑编开工率44.3%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率61.2%（+0.5%） [1] 市场分析 - PE：近期走势连续下跌，受自身基本面供需宽松、节后库存累积、原油价格下跌成本支撑转弱影响；供应端预期增加，需求跟进有限，成本端支撑减弱；后期关注成本端扰动及宏观政策动态 [2] - PP：盘面近期走弱，受成本端原油和丙烷价格下跌、供需宽松格局拖累；供应端延续增量，需求跟进不足，去库压力大，成本支撑转弱；关注成本端丙烷供应及PDH边际装置开停工情况 [3] 策略 - 单边：观望，短期延续偏弱震荡，关注宏观动态 [4] - 跨期：L01 - L05反套；PP01 - PP05反套 [4] - 跨品种：PP01 - 3MA01逢高做缩 [4]

发布时间：2025年10月20日 冠通期货研究报告 --聚烯烃周报 研究咨询部苏妙达 执业资格证号：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。 行情分析 塑料开工率上涨至88%左右，处于中性水平。PP开工率下跌至82%左右，处于中性偏低水平。PE下游开工率环比 上升0.56个百分点至44.92%，农膜进入旺季，国庆节后，农膜订单和农膜原料库存再次增加，只是相较往年仍偏低， 包装膜订单小幅减少，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。PP下游开工率环比回升0.09个百分点至 51.85%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比持平于44.26%，塑编订单环比继续略有减少，略低于去年同 期。今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，以色列和哈马斯签署停火 协议，OPEC+计划11月继续增产，中美贸易摩擦升级，供需压力较大，原油价格下跌。另外，新增产能，50万吨/年 的埃克森美孚（惠州）LDPE试开车，中石油广西石化80万 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场近期走势受成本端和供需基本面影响较大，PE和PP均面临供应增加、需求不及预期、成本支撑减弱的情况，后期需关注成本端扰动及相关装置开停工情况 [2] - 给出单边L和PP均观望，跨期L01 - L05、PP01 - PP05反套，跨品种PP01 - 3MA01逢高做缩的策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6929元/吨（+19），PP主力合约收盘价为6618元/吨（+23），LL华北现货为6900元/吨（-10），LL华东现货为6950元/吨（+0），PP华东现货为6620元/吨（+0），LL华北基差为 - 29元/吨（-29），LL华东基差为21元/吨（-19），PP华东基差为2元/吨（-23） [1] - 上游供应方面，PE开工率为81.8%（-2.2%），PP开工率为78.2%（+0.5%） [1] - 生产利润方面，PE油制生产利润为434.2元/吨（-18.2），PP油制生产利润为 - 135.8元/吨（-18.2），PDH制PP生产利润为64.9元/吨（-109.7） [1] - 进出口方面，LL进口利润为 - 165.0元/吨（-56.8），PP进口利润为 - 537.9元/吨（+16.1），PP出口利润为26.9美元/吨（+3.3） [1] - 下游需求方面，PE下游农膜开工率为42.9%（+7.3%），PE下游包装膜开工率为52.2%（-0.7%），PP下游塑编开工率为44.3%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为61.2%（+0.5%） [1] 市场分析 - PE方面，节后库存累积，需求跟进不足，新装置投产带来供应压力，成本端支撑减弱，后期关注成本端扰动 [2] - PP方面，盘面受成本端拖累，供需宽松，成本支撑偏弱，短期盘面压力大，关注成本端丙烷供应及装置开停工情况 [2] 策略 - 单边：L观望；PP观望 [3] - 跨期：L01 - L05反套；PP01 - PP05反套 [3] - 跨品种：PP01 - 3MA01逢高做缩 [3] 聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关图表 [7][10] 生产利润与开工率 - 涉及LL生产利润（原油制）、PE开工率、PE周度产量、PE检修损失量、PP生产利润（原油制）、PP生产利润（PDH制）、PP开工率、PP周度产量、PP检修损失量、PDH制PP产能利用率相关图表 [5][19][23] 聚烯烃非标价差 - 涉及HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东相关图表 [27][35][38] 聚烯烃进出口利润 - 涉及LL进口利润、LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP进口利润、PP出口利润（往东南亚）、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润相关图表 [43][47][56] 聚烯烃下游开工与下游利润 - 涉及PE下游农膜开工率、PE下游包装膜开工率、PE下游缠绕膜 - LL - 2300、PP下游塑编开工率、PP下游BOPP开工率、PP下游注塑开工率、PP下游塑编生产毛利、PP下游BOPP生产毛利相关图表 [60][64][67] 聚烯烃库存 - 涉及PE油制企业库存、PE煤化工企业库存、PE贸易商库存、PE港口库存、PP油制企业库存、PP煤化工企业库存、PP贸易商库存、PP港口库存相关图表 [74][78][80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求延续偏弱拖累聚烯烃上行空间，L、PP维持中性，L01-L05、PP01-PP05进行反套操作 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7169元/吨（+27），PP主力合约收盘价为6898元/吨（+21），LL华北现货为7130元/吨（+50），LL华东现货为7140元/吨（+30），PP华东现货为6750元/吨（+20），LL华北基差为 -39元/吨（+23），LL华东基差为 -29元/吨（+3），PP华东基差为 -148元/吨（-1） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为81.8%（+1.5%），PP开工率为75.5%（+0.6%） [1] - PE油制生产利润为48.7元/吨（-128.7），PP油制生产利润为 -571.3元/吨（-128.7），PDH制PP生产利润为 -280.6元/吨（-12.9） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 -64.1元/吨（+84.8），PP进口利润为 -529.7元/吨（-0.8），PP出口利润为15.0美元/吨（-19.9） [2] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为32.9%（+6.1%），PE下游包装膜开工率为52.4%（+0.6%），PP下游塑编开工率为43.9%（+0.3%），PP下游BOPP膜开工率为61.4%（+0.0%） [2] 六、聚烯烃库存 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端装置重启带动PE开工回升后期供应仍存回升预期，PP装置生产利润大幅收缩开工环比回落 [2] - 需求端处于“金九”季节性好转阶段但需求兑现速率偏缓慢支撑力度有限 [2] - 成本端油价承压、外盘丙烷回调成本支撑削弱 [2] - 策略上单边中性，跨期01 - 05反套，跨品种无 [3] 根据相关目录分别总结 一、聚烯烃基差结构 - 涉及塑料期货主力合约走势、LL华东 - 主力合约基差、聚丙烯期货主力合约走势、PP华东 - 主力合约基差相关内容 [8][11] 二、生产利润与开工率 - 包含LL、PP生产利润（原油制、PDH制）、PE和PP开工率、周度产量、检修损失量、PDH制PP产能利用率等内容 [18][20][24] 三、聚烯烃非标价差 - 有HD注塑 - LL华东、HD中空 - LL华东、HD薄膜 - LL华东、LD华东 - LL、PP低熔共聚 - 拉丝华东、PP均聚注塑 - 拉丝华东等价差内容 [27][35][38] 四、聚烯烃进出口利润 - 涉及LL、PP进口利润，PP出口利润（往东南亚），以及LL美湾FOB - 中国CFR、LL东南亚CFR - 中国CFR、LL欧洲FD - 中国CFR、PP均聚注塑美湾FOB - 中国CFR、PP均聚注塑东南亚CFR - 中国CFR、PP均聚注塑西北欧FOB - 中国CFR、LL出口利润等内容 [43][56][60] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - 涵盖PE下游农膜、包装膜、缠绕膜开工率，PP下游塑编、BOPP膜、注塑开工率，以及PP下游塑编、BOPP生产毛利等内容 [61][64][73] 六、聚烯烃库存 - 包括PE油制企业、煤化工企业、贸易商、港口库存，PP油制企业、煤化工企业、贸易商、港口库存等内容 [75][78][83]