聚烯烃日报 | 2025-12-16 宏观利好提振，盘面止跌反弹 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6557元/吨（+71），PP主力合约收盘价为6254元/吨（+125），LL华北现货为 6500元/吨（+0），LL华东现货为6580元/吨（+0），PP华东现货为6200元/吨（+0），LL华北基差为-57元/吨（-71）， LL华东基差为23元/吨（-71）， PP华东基差为-54元/吨（-125）。 上游供应方面，PE开工率为84.1%（+0.1%），PP开工率为78.3%（+0.7%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为183.5元/吨（-105.5），PP油制生产利润为-436.5元/吨（-105.5），PDH制PP生产 利润为-817.3元/吨（+75.2）。 进出口方面，LL进口利润为-112.2元/吨（-116.8），PP进口利润为-322.4元/吨（-26.9），PP出口利润为-10.6美元/吨 （+3.4）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率为49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率 为44.1%（+0.0%），PP下 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃供需格局整体未改，交易氛围偏淡，预计近期聚烯烃上行空间有限，L - PP价差继续回落 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料和PP震荡下行 [5] - 塑料开工率涨至90%左右，PP开工率涨至85%左右，均处中性水平 [4][14] - PE下游开工率降至43.00%，农膜、包装膜订单下降，处近年同期偏低位；PP下游开工率涨至53.99%，但塑编开工率和订单略降，处历年同期偏低水平 [4][20] - 石化去库慢，库存处近年同期偏高水平 [4][27] - 成本端原油价格下跌，新增产能投产 [4] - 农膜退出旺季，终端施工放缓，北方需求减少，下游开工率预计下降 [4] - 下游采购意愿不足，贸易商降价出货 [4] 塑料和PP开工率 - 宁夏宝丰HDPE二期等塑料检修装置重启，开工率涨2.5个百分点至90%左右 [14] - 中安联合单线等PP检修装置重启，开工率涨3.5个百分点至85%左右 [14] 塑料和PP下游开工率 - 截至12月12日当周，PE下游开工率环比降0.76个百分点至43.00% [20] - 截至12月12日当周，PP下游开工率环比涨0.06个百分点至53.99%，但塑编开工率环比跌0.04个百分点至44.06% [20] 塑料基差 - 现货价格跌幅小于期货，01合约基差涨至214元/吨，处中性水平 [23] 塑料和PP库存 - 周五石化早库环比降1万吨至68万吨，较去年同期高6万吨，去库缓慢，库存处近年同期偏高水平 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃供需格局整体未改，交易氛围偏淡，宏观暂未有进一步利好，预计近期聚烯烃偏弱震荡 [3] - 由于塑料年内仍有新增产能投产可能叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料开工率下降至87.5%左右，处于中性水平；PP开工率上涨至81.5%左右，处于中性偏低水平 [3][15] - PE下游开工率环比下降0.54个百分点至43.76%，农膜进入旺季尾声，订单和包装膜订单均下降，整体处于近年同期偏低位水平；PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比持平，订单环比小幅下降，略低于去年同期 [3][21] - 月初石化累库较多，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [3][28] - 特朗普政府促成俄乌停火，泽连斯基对和谈持开放态度，但近期和谈达成可能性不大，里海管道联盟2号单点系泊严重受损，原油价格低位震荡 [3] - 新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE、70万吨/年的中石油广西石化PE和40万吨/年的PP近期投产 [3] - 农膜进入旺季尾声，订单持续下降，塑编等订单开始下降，旺季成色不及预期，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，农膜、BOPP价格跌后暂稳，预计后续下游开工率下降 [3] - 下游企业采购意愿不足，刚需为主，贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货 [3] - 国家发展改革委会同有关部门及相关行业协会召开会议，研究制定价格无序竞争成本认定标准等工作，给予大宗商品一定提振 [3] 塑料和PP开工率 - 塑料方面，新增裕龙石化HDPE 2线等检修装置，开工率下降1.5个百分点至87.5%左右，处于中性水平 [15] - PP方面，东莞巨正源一期二线、独山子石化老二线等检修装置重启开车，企业开工率上涨0.5个百分点至81.5%左右，处于中性偏低水平 [15] 塑料和PP下游开工率 - 截至12月5日当周，PE下游开工率环比下降0.54个百分点至43.76%，农膜进入旺季尾声，订单继续下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存基本稳定，包装膜订单同样小幅下降，整体处于近年同期偏低位水平 [21] - 截至12月5日当周，PP下游开工率环比上涨0.10个百分点至53.93%，处于历年同期偏低水平，其中拉丝主力下游塑编开工率环比持平于44.1%，塑编订单环比小幅下降，略低于去年同期 [21] 塑料基差 - 现货价格跌幅较期货价格跌幅大，01合约基差下跌至4元/吨，处于偏低水平 [25] 塑料和PP库存 - 周五石化早库环比下降1万吨至67万吨，较去年同期高了6万吨，目前石化库存处于近年同期偏高水平 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计近期聚烯烃偏弱震荡，塑料和PP震荡下行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 开工率情况 - 塑料开工率上涨2.5个百分点至89.5%左右，处于中性水平；PP企业开工率上涨0.5个百分点至83.5%左右，处于中性偏低水平 [14] 下游开工率情况 - 截至11月21日当周，PE下游开工率环比上升0.20个百分点至44.69%，整体处于近年同期偏低位水平；PP下游开工率环比上涨0.29个百分点至53.57%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率持平于44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期 [19] 基差情况 - 现货价格跌幅较期货价格跌幅大，01合约基差下跌至150元/吨，处于中性偏低水平 [24] 库存情况 - 周五石化早库环比减少0.5万吨至68.5万吨，较去年同期高了8万吨，石化去库放缓，目前处于近年同期中性偏高水平 [28] 成本及产能情况 - 因美国及西方制裁未影响俄罗斯石油产量，且特朗普政府促成俄乌停火、泽连斯基对和谈持开放态度，原油价格下跌；新增产能方面，50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE、70万吨/年的中石油广西石化PE和40万吨/年的PP近期投产 [3] 市场预期情况 - 农膜进入旺季尾声，订单稳定，塑编等订单跟进持续性有限，旺季成色不及预期，农膜价格稳定，温度下降北方需求开始减少，预计后续下游开工率下降；下游企业采购意愿不足，贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货；聚烯烃产业反内卷政策未落地，反内卷与老旧装置淘汰等宏观政策将影响后续行情 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 预计近期聚烯烃偏弱震荡，塑料和PP震荡运行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 开工率情况 - 塑料开工率下跌2.5个百分点至87%左右，处于中性水平；PP企业开工率下跌0.5个百分点至83%左右，处于中性偏低水平 [15] 下游开工率情况 - 截至11月14日当周，PE下游开工率环比下降0.36个百分点至44.49%，整体处于近年同期偏低位水平；PP下游开工率环比上涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平，其中拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，略低于去年同期 [21] 基差情况 - 现货价格稳定，期货价格上涨，01合约基差下跌至247元/吨，处于中性水平 [26] 库存情况 - 周五石化早库环比减少2.5万吨至64万吨，较去年同期低1.5万吨，石化正常去库，目前处于近年同期中性水平 [30] 成本及产能情况 - 美国政府停摆即将结束，原油价格跌后反弹，但欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，原油供应过剩格局进一步成为共识，原油价格涨幅有限；新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE、70万吨/年的中石油广西石化PE和40万吨/年的PP近期投产 [3] 需求情况 - 农膜处于旺季，订单逐步积累，但旺季成色不及预期，塑编等订单跟进持续性有限，农膜价格稳定，北方需求开始减少，下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商对后市谨慎 [3] 政策情况 - 聚烯烃产业还未有反内卷实际政策落地，反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计近期聚烯烃偏弱震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 塑料开工率涨至89.5%左右处于中性水平，PP开工率涨至83.5%左右处于中性偏低水平 [3][14] - PE下游开工率环比降0.52个百分点至44.85%，处于近年同期偏低位水平；PP下游开工率环比涨0.52个百分点至53.14%，处于历年同期偏低水平 [3][20] - 月初石化累库多，目前库存处于近年同期中性水平 [3][29] - 成本端原油价格窄幅震荡，新增产能有埃克森美孚（惠州）LDPE、中石油广西石化PE和PP投产 [3] - 农膜等进入旺季但双十一备货需求不及预期，贸易商降价出货，产业反内卷政策未落地 [3] 塑料和PP开工率 - 镇海炼化HDPE 3线等检修装置重启使塑料开工率涨4.5个百分点至89.5%左右 [14] - 中海油大榭新二线等检修装置重启使PP企业开工率涨3.5个百分点至83.5%左右 [14] 塑料和PP下游开工率 - PE下游开工率截至11月7日当周环比降0.52个百分点，农膜订单增但包装膜订单减 [20] - PP下游开工率截至11月7日当周环比涨0.52个百分点，塑编开工率环比回升0.26个百分点 [20] 塑料基差 - 现货价格稳定期货价格下跌，01合约基差涨至298元/吨处于中性水平 [25] 塑料和PP库存 - 周五石化早库环比减2.5万吨至66.5万吨，较去年同期高1万吨 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场供强需弱，PE和PP均面临供需矛盾，延续弱势格局 [1][2] - PE供应压力大、需求跟进有限、成本支撑减弱，延续弱势；PP供需压制上行、基差低位震荡、成本支撑弱，短期偏弱震荡 [2] - 单边策略LLDPE和PP谨慎逢高做空，跨期策略L01 - 05和PP01 - 05逢高反套，无跨品种策略 [3] 根据相关目录分别总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价6814元/吨（-65），PP主力合约收盘价6491元/吨（-69），LL华北现货6800元/吨（-70），LL华东现货6920元/吨（-30），PP华东现货6520元/吨（-10），LL华北基差-14元/吨（-5），LL华东基差106元/吨（+35），PP华东基差29元/吨（+59） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率80.9%（-0.6%），PP开工率77.1%（+1.1%）；PE油制生产利润247.4元/吨（-25.3），PP油制生产利润-412.6元/吨（-25.3），PDH制PP生产利润-74.9元/吨（+34.6） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及具体数据 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润-69.8元/吨（-62.8），PP进口利润-318.2元/吨（-62.5），PP出口利润-8.1美元/吨（+7.8） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率49.5%（+2.4%），PE下游包装膜开工率51.3%（-1.3%），PP下游塑编开工率44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率61.6%（+0.2%） [1] 六、聚烯烃库存 未提及具体数据

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE近期走势连续承压下行，供需矛盾突出，供应端压力持续压制，需求端跟进有限，成本端支撑预期减弱，在高供应下库存去化有压力，延续弱势震荡 [2] - PP供需矛盾仍存，盘面延续低位偏弱格局，供应端过剩压力持续，需求端支撑相对有限，上行受供需压制，短期延续偏弱震荡格局 [2] - 策略上单边LLDPE中性、PP谨慎逢高做空，跨期L01 - 05和PP01 - 05逢高反套，跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价为6879元/吨（-9），PP主力合约收盘价为6560元/吨（-16），LL华北现货为6870元/吨（-20），LL华东现货为6950元/吨（-50），PP华东现货为6530元/吨（-50），LL华北基差为-9元/吨（-11），LL华东基差为71元/吨（-41），PP华东基差为-30元/吨（-34） [1] - 上游供应：PE开工率为80.9%（-0.6%），PP开工率为77.1%（+1.1%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润为272.7元/吨（-10.7），PP油制生产利润为-387.3元/吨（-10.7），PDH制PP生产利润为-109.5元/吨（+42.6） [1] - 进出口：LL进口利润为-7.0元/吨（-25.8），PP进口利润为-255.7元/吨（+37.1），PP出口利润为-15.8美元/吨（+0.7） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率为49.5%（+2.4%），PE下游包装膜开工率为51.3%（-1.3%），PP下游塑编开工率为44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为61.6%（+0.2%） [1] 市场分析 - PE：供需矛盾突出，供应端压力大，需求端跟进有限，成本端支撑减弱，延续弱势震荡 [2] - PP：供需矛盾仍存，供应端过剩压力持续，需求端支撑有限，短期延续偏弱震荡格局 [2] 策略 - 单边：LLDPE中性；PP谨慎逢高做空 [3] - 跨期：L01 - 05逢高反套；PP01 - 05逢高反套 [3] - 跨品种：无 [3]

报告行业投资评级 - 单边：LLDPE中性；PP谨慎逢高做空 - 跨期：L01 - 05逢高反套；PP01 - 05逢高反套 - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 聚烯烃需求回升缓慢走势仍承压，PE供需偏弱格局延续，短期聚乙烯盘面受成本端主导延续震荡格局；PP供需矛盾仍存，盘面延续低位偏弱格局 [1][2] - PE供应端生产装置检修规模减少、新增产能放量，供应压力大；需求端农膜旺季需求后续增长或放缓、包装膜开工环比下跌，整体需求跟进有限；成本端油价虽反弹但有回落预期，支撑减弱，库存去化有压力，延续弱势震荡 [2] - PP供应端新装置投产、检修装置回归，开工环比上升，供给端压力持续；需求端下游开工缓慢回升，刚需补库为主，需求支撑有限，上行受供需压制，基差低位震荡，成本端支撑偏弱，短期延续偏弱震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为6888元/吨（-11），PP主力合约收盘价为6576元/吨（-14），LL华北现货为6890元/吨（-10），LL华东现货为7000元/吨（-20），PP华东现货为6580元/吨（+0），LL华北基差为2元/吨（+1），LL华东基差为112元/吨（-9），PP华东基差为4元/吨（+14） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率为80.9%（-0.6%），PP开工率为77.1%（+1.1%） - PE油制生产利润为283.4元/吨（-54.1），PP油制生产利润为 - 396.6元/吨（-54.1），PDH制PP生产利润为 - 152.1元/吨（-55.6） [1] 三、聚烯烃非标价差 无具体数据内容 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为18.8元/吨（-51.6），PP进口利润为 - 292.8元/吨（-11.4），PP出口利润为 - 16.5美元/吨（+1.4） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为49.5%（+2.4%），PE下游包装膜开工率为51.3%（-1.3%），PP下游塑编开工率为44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为61.6%（+0.2%） [1] 六、聚烯烃库存 无具体数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料开工率降至85%左右处于中性水平，PP开工率维持在80%左右处于中性偏低水平；PE下游开工率降至45.37%处于近年同期偏低位，PP下游开工率升至52.61%处于历年同期偏低水平；石化库存处于近年同期中性水平；成本端原油价格震荡运行；新增产能有埃克森美孚（惠州）LDPE、中石油广西石化PE和PP投产；农膜旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交；聚烯烃产业反内卷政策未落地；前期成本上涨和宏观转暖推动反弹，但自身上涨动力不足，预计近期聚烯烃偏弱震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 塑料和PP开工率 - 塑料方面，新增中原石化全密度等检修装置，开工率下跌1.5个百分点至85%左右，处于中性水平 [15] - PP方面，新增中海油大榭新一线等检修装置，裕龙石化二线等检修装置重启开车，开工率维持在80%左右，处于中性偏低水平 [15] 塑料和PP下游开工率 - 截至10月31日当周，PE下游开工率环比下降0.38个百分点至45.37%，农膜处于旺季，订单和原料库存增加至近年同期中性水平，但包装膜订单小幅减少，整体处于近年同期偏低位水平 [21] - 截至10月31日当周，PP下游开工率环比回升0.24个百分点至52.61%，处于历年同期偏低水平，其中塑编开工率环比回落0.2个百分点至44.2%，订单环比略有减少，略低于去年同期 [21] 塑料基差 - 现货价格稳定，期货价格下跌，01合约基差上涨至201元/吨，处于中性偏低水平 [24] 塑料和PP库存 - 周五石化早库环比减少2万吨至67.5万吨，较去年同期低4.5万吨，临近月底去库略有加速，目前处于近年同期中性水平 [28]