上周A股市场延续震荡格局，指数表现分化、科技成长占优。尽管重要会议强调对拉动内需的支持，11 月M2和社融规模增速保持稳定，CPI数据也有所回暖，但当前资金依然更青睐科技板块。周内A股交投 活跃度有所回升，日均成交额升至1.95万亿元。风格上看，科技成长领涨而周期、消费普遍下跌。整体 体现为：成长>周期>消费>金融。 金鹰基金表示，近期多项重要会议与数据落地，国内方面，上周政治局会议、中央经济工作会议先后举 行，初步奠定政策基调并明确"扩大内需"、"人工智能+"、"着力稳定房地产市场"等结构性方向。数据 上，11月CPI有所回暖、M2和社融规模增速保持稳定，但居民消费动力仍不足。后续需关注财政提效、 货币适度宽松与结构性政策落地对市场的持续提振。 海外方面，美联储超预期鸽派降息，但联储内部分歧加剧，提前重启技术性扩表应对流动性紧张，资本 市场在降息呵护下软着陆。但上周五科技板块集体下挫，市场对AI泡沫的担忧仍存，市场或呈阶段性 震荡。后续关注本周将公布的11月非农数据、明年初美联储新任主席的提名情况，我们认为美联储在明 年年初降息暂歇后，仍会持续开启降息，温和通胀和疲弱就业或依然支持美联储保持降息路径。 关注 ...

市场表现总结 - 上周A股延续震荡格局，沪指在4000点关口反复争夺，市场整体进入高位盘整阶段 [1] - 市场呈现显著结构性特征：消费复苏领涨、医药防御走强、科技板块承压 [1] - 周内A股交投活跃度有所下降，日均成交额升至2.04万亿元水平 [1] - 行业表现分化明显，整体风格表现为：消费 > 金融 > 周期 > 成长 [1] 宏观经济与政策环境 - 国内10月CPI同比由负转正，CPI数据回暖强化消费复苏预期 [1][2] - 10月经济数据显示供需双弱，社零、固定投资、工业增加值均有边际转弱 [2] - 10月社融数据显示居民和企业中长期贷款偏弱，反映国内经济动能仍需政策呵护 [2] - 需关注12月中央经济工作会议对来年经济的政策部署，部分财政支持方向将能兑现到景气度改善 [2] - 美国政府结束关门，但市场情绪依旧谨慎，由于美国经济数据缺失，美联储维持鹰派表态 [2] - 美债长端利率居高不下、科技公司融资需求抬升，导致美股科技短期估值承压 [2] - 后续随着美国11月通胀和就业数据公布，美联储12月或有一定概率降息，即使12月不降息，来年1月在经济数据支撑下也可能降息 [2] - 年底新联储主席提名会对2026年降息预期带来交易空间 [2] 行业配置与投资策略 - 建议风格均衡应对快速轮动，科技布局聚焦核心主线，价值风格关注国内政策加码方向 [3] - 市场风格难以明显由科技切向内需周期消费，中期维度内需相关的周期和消费行业在短期业绩上或仍有压力 [3] - 内需周期和消费行业目前股价已较多反映中期悲观预期，更多是估值修复机会 [3] - 科技风格消化资金压力阶段更多是风格再平衡，短期滞涨的医药和军工方向或有科技轮动机会 [3] - 中期依然关注有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子、风电储能等方向 [3] - 中期市场走强依然依靠有基本面支撑的科技主线方向，近期科技方向开始进入区间交易，回调空间或有限 [3] - 价值方向选择关注非银（券商/保险/金融IT）、出口链（有色/电网设备/工程机械）、高股息的消费白马 [3]