公司业务发展 - 公司持续推新并拓宽渠道，C端及B端产品均引领国内奶酪行业发展，朝着百亿营收目标迈进 [1] - 公司聚焦奶酪核心业务，形成即食营养奶酪、家庭餐桌奶酪、餐饮工业奶酪三大系列，丰富产品矩阵 [1] - 25年上半年公司推出奶酪小三角、成长杯、云朵芝士、奶酪小丸子、奇炫奶酪棒等新品，拓展成人奶酪市场 [1] - 在餐饮工业奶酪系列，公司针对B端大客户需求开发国产原制系列"两油一酪"产品，提升定制能力和竞争力 [1] 渠道布局与销售表现 - 公司重视电商平台布局，在传统电商平台持续深耕，同时发展抖音、快手等兴趣电商平台，拓展美团、饿了么、朴朴等即时零售业态 [2] - 618期间公司在全平台奶酪/奶制品类目霸榜第一，奶酪杯、奶酪小三角等新品销量突出，妙可蓝多&蒙牛双品牌奶酪棒热卖 [2] - 通过全渠道营销发力，品牌人群资产同比增长超80% [2] - 线下合作山姆、盒马等高势能渠道，5月上架新品"牛肉+再制奶酪"，3月联合盒马推出鳕鱼奶酪条，抢占成人零食赛道 [2] 财务预测 - 预计公司2025-27年实现营收56.36/65.49/76.08亿元，同比增长16.35%/16.21%/16.17% [3] - 预计2025-27年归母净利润2.35/3.42/4.36亿元，同比增长107.15%/45.47%/27.41% [3] - 对应PE分别为68X/47X/37X [3]

业绩表现 - 一季度归母净利润增速达115%，创近3年一季度新高 [1] - 一季度营收12.33亿元，同比增长超6% [1] - 奶酪业务收入同比增长超17%，成为核心增长动力 [1] - 呈现"增利又增收"态势，净利润增速远超营收增幅 [1] 行业背景 - 2024年国内乳品全渠道销售额同比减少2.3%，液态奶全渠道同比下滑3.7% [2] - 伊利、蒙牛、光明液态奶业务营收分别同比下滑12%、11%和9% [2] - 2025年3月生鲜乳收购价同比跌13.1%，奶业面临价格持续走低困境 [2] - 儿童奶酪棒市场竞争加剧，价格战导致利润率持续走低 [2] 增长策略 产品创新 - 加快新品推出速度，产品形态多样化，包括奶酪条、奶酪小粒、慕斯奶酪杯等 [3] - 通过"汪汪队"联名款奶酪棒巩固儿童市场，同时拓展成人零食及家庭餐桌系列 [3] 场景拓展 - 奶酪可融入全天消费场景，从早餐到晚餐 [3] - 不含乳糖特性适合不同年龄段人群 [3] - 加强B端合作，开发奶酪馅料、酱料等产品，渗透更广泛人群 [3] 成本控制 - 奶酪产品距离极致成本还有5%左右优化空间 [3] - 采购端通过国产奶源替代降低成本，已持续一年半 [5] - 研发端聚焦打造超级大单品，降低供应链边际成本和研发费用率 [5] - 布局副产品产业链，将乳清转化为高附加值产品 [6] 产业链布局 - 乳清蛋白可应用于运动营养市场，开辟新赛道 [6] - 提升奶酪深加工转化率，释放"百亿级"产业红利 [6] - 从儿童零食到运动补给，重构乳业价值链 [6]