极越汽车预重整进展 - 极越汽车母公司上海集度汽车有限公司预重整案第一次债权人会议于1月12日召开 预重整程序已进入实质性推进阶段[1][2] - 上海市第三中级人民法院于2025年11月21日正式受理预重整申请 并指定临时管理人 公司于2025年12月2日发布战略投资人招募公告 意向投资人需在2026年1月15日前提交投资方案 并缴纳总计5000万元人民币的尽调及投资保证金[2] - 据报道 阿联酋迪拜科技企业Robo.ai Inc已提交报名材料 但该公司财务状况不佳 2025年上半年亏损240万美元 截至2025年6月30日累计亏损约7.393亿美元[3] 极越汽车核心资产与运营状况 - 上海集度汽车有限公司成立于2021年11月1日 注册资本4亿美元 过去四年累计投入超百亿元人民币进行全栈研发 沉淀超过两千项自主知识产权[3] - 公司已完成6款车型的研发布局 构建了完整自研平台体系 实现了从研发到交付的全链路闭环 旗下极越品牌累计交付量超过1.7万台[3] - 然而 极越汽车的销量规模被认为远未达到支撑企业可持续运营的门槛[4] 新能源汽车行业洗牌加剧 - 行业新势力车企进入密集重整期 威马汽车重整计划已于2025年4月3日获法院批准 由深圳翔飞汽车销售有限公司作为重整投资人推动复产[5] - 哪吒汽车母公司合众公司的破产重整在2025年12月18日迎来新进展 已遴选出意向机构作为经营管理受托方 评审重点考察了维持造车“双资质”和资金筹措方案[5] - 2025年中国新能源汽车产销量再创历史新高 分别完成1662.6万辆和1649万辆 同比增长29%和28.2% 新能源汽车新车销量渗透率达到47.9%[6] 市场格局与未来趋势 - 2025年汽车销量排名前十位的企业（集团）共销售2887.6万辆 占汽车销售总量的83.9% 市场正加速向头部集中[6] - 行业分化预计将继续加速 重整成为部分企业“续命”的关键路径 具备核心技术、合规资质与成熟供应链的企业有望通过重整实现资源重组[6]

2025年新能源汽车市场格局与核心参与者表现 - 2025年新能源汽车市场呈现两极分化的残酷现实，行业洗牌加剧，生存与崛起之战白热化 [1] - “鸿零米”（鸿蒙智行、零跑、小米）以爆发式增速颠覆了“蔚小理”的旧格局，重塑行业竞争版图 [1][4] - 市场一端是增量市场中的高歌猛进者，另一端则是存量博弈中挣扎求生或试图“复活”的沉寂者 [1] “鸿零米”阵营：新格局的塑造者 - **零跑汽车**：年度最大黑马，2025年交付59.66万辆，同比增长103%，登顶新势力销冠并创下新势力年销量纪录 [2][4] - 零跑依托全域自研构建规模效应，其A、B、C、D系列车型核心零部件共享率达88%，覆盖65%的新能源核心技术成本 [5] - 零跑汽车毛利率维持在14%~15%以内，2025年第三季度连续实现季度盈利，并有望首次实现全年盈利 [5] - 公司定下长期目标为年销400万辆，并将2026年定为“百万辆突破年” [5] - **小米汽车**：首个完整交付年交付超41万辆，年度目标完成率117%，同比增长299% [2][5] - 小米SU7稳坐20万元以上轿车销量冠军，YU7上市6个月交付超15万辆，是SU7同期交付量的2.3倍 [5] - **鸿蒙智行**：2025年交付58.91万辆，同比增长32%，稳居新势力第二，但年度目标完成率仅59% [2][6] - 华为生态复制策略见效，问界之外，智界、享界2025年销量均翻倍增长，尊界价格下探至70万元后12月销量突破4000台 [6] - 华为与上汽合作的尚界切入15万元价格带，交付量突破2万辆，标志其向大众市场渗透 [6] “蔚小理”阵营：转型阵痛与体系重构 - **小鹏汽车**：2025年交付42.94万辆，同比增长126%，是“蔚小理”中唯一完成年度销量目标（完成率113%）的企业 [2][11] - 小鹏产品矩阵全面铺开，覆盖11万元至40万元价格带，并推行“一车双能”战略 [12] - 2025年小鹏海外市场交付45008台，同比增长96% [13] - 公司AI标签提升，第二代VLA视觉语言大模型将于2026年一季度推送，自研图灵芯片获大众定点，机器人与飞行汽车计划于2026年第三、四季度量产 [13] - 截至1月5日，小鹏汽车港股总市值1466亿港元，位居“蔚小理”之首 [13] - **蔚来汽车**：2025年交付32.60万辆，同比增长47%，年度目标完成率74% [2][10] - 公司进行“从务虚到务实的组织变革”，通过CBU机制重构经营逻辑，聚焦汽车主业并加强财务管理 [16] - 2025年下半年推出的乐道L90连续三个月月销破万，40万元级的蔚来ES8在12月单月交付超2.2万台 [16] - **理想汽车**：2025年交付40.63万辆，同比下滑19%，是新势力中唯一销量同比下滑的企业，年度目标完成率仅63% [2][16] - 销量下滑核心原因是增程基本盘受冲击，以及转型纯电的i8、i6车型未达预期 [16] - 公司计划精简增程车型SKU，保留并迭代i8序列，但AI转型一年有余仍未建立明显的市场认知优势 [17] 行业淘汰赛：困境企业的挣扎与“复活”尝试 - **哪吒汽车**：从“第二梯队头部”跌至破产重整，因缺乏核心技术、产品迭代滞后导致销量下滑，最终资金链断裂、生产线停工 [19] - 公司已进入破产重整程序，核心诉求是保住“造车双资质”，需在2026年完成至少2000辆生产任务以避免资质被“摘牌” [19] - 2025年12月公开招募经营管理受托方，意向方山子高科2025年前三季度扣非净利润为-4.38亿元，财务状况堪忧，而合众新能源已确认债务高达93.86亿元，“复活”前景黯淡 [20] - **威马汽车**：2025年9月披露由深圳翔飞主导的五年重整规划，计划2025年底恢复EX5、E5车型量产，保底生产1万辆，力争2万辆 [21] - 深圳翔飞背后隐现的“宝能系”，自身涉案金额达208.06亿元，市场对其持续投入能力存疑，截至2025年底复产进展未对外公布 [21][22] - **高合汽车**：2025年重组进程受挫，与中东资本EV Electra的10亿美元重组谈判破裂，母公司华人运通现有共益债资金已耗尽，重整计划草案提交期限被延长至2026年1月 [23] - **极越汽车**：因产品定位模糊、市场反响平淡陷入困境，2024年已暂停主要车型生产，2025年通过缩减规模、优化资产寻求资本注入与技术合作，但截至年底未有实质性合作落地 [24] 行业竞争趋势与未来展望 - 行业竞争已从单一长板的极致发挥，进入体系能力比拼的深水区 [8] - 2026年将成为关键检验期：“蔚小理”的转型成效（小鹏AI技术落地、蔚来纯电产品周期、理想纯电产能爬坡）将直接影响市场排名 [17] - “鸿零米”面临新考验：零跑需在高端市场与高阶智驾赛道证明“后发先至”能力 [7]；小米需应对流量反噬与强个人IP带来的压力 [8]；鸿蒙智行需摆脱对问界（2025年销量占比超七成）的单一依赖，证明多品牌协同战斗力 [8] - 体系能力的比拼将成为胜负关键，能平衡技术研发、产品迭代、资金储备与运营效率的企业才能在生死博弈中站稳脚跟 [24]

公司最新动态 - 威马汽车近期通过成立“智马行（温州）新能源汽车销售有限责任公司”布局渠道端，该公司注册资本2亿人民币，由威马汽车制造温州有限公司全资持股 [1][2] - 公司官方近期动作频频，包括发文暗示“好事将近”、重新上线“小威随行”APP并恢复蓝牙车控、远程车控等功能 [2] 公司历史与困境 - 威马汽车成立于2015年，曾是造车新势力领先企业，2019年以1.69万辆的交付量位居新势力第二 [3] - 公司自2022年起陷入困境，于2023年10月申请破产重整，2024年1月重整案债权人会议召开，潜在接盘方深圳翔飞浮现 [4] - 历史财务数据显示，2019至2021年公司合计亏损174.35亿元；截至2024年3月，法院确认其负债203.67亿元，资产仅39.88亿元 [7] - 公司拖欠员工薪资、赔偿金和福利金超过4000万元，人均债权金额超过10万元 [7] 重整与未来规划 - 重整投资人深圳翔飞公布了新威马的五年发展规划，计划未来5年推出10款以上新产品，并推动威马EX5和E5车型在温州基地快速恢复量产 [5] - 公司制定了2025至2030年三步走经营规划：2025-2026年为“复兴阶段”，目标包括2025年9月复产EX5/E5，确保年产销量1万台，争取实现2万辆；2026年目标量产10万台 [5] - 中长期销量目标为：2027年25万台，2028年40万台，2030年挑战100万台产量 [5] - 公司计划在海外破局，布局泰国KD工厂，开拓东南亚及中东市场 [5] 当前挑战与不确定性 - 根据规划，公司2025年要确保产销量达到1万辆，争取突破2万辆，但距离2025年结束已不足一个月，时间紧迫 [5] - 尽管有复苏信号，但公司历史遗留问题尚未完全解决，且此前发布的“好事将近”微博已被删除，其能否顺利“复活”仍存不确定性 [6][7]

公司近期动态 - 11月27日成立全资子公司智马行（温州）新能源汽车销售有限公司，注册资本2亿元人民币，经营范围包括新能源汽车销售及相关设施销售[1] - 11月初通过官方微信公众号释放“好事将近”信号，并重新上线“小威随行”App，恢复蓝牙车控、远程车控等功能[1] - 公司对最新动向及复工复产情况表示“进展还不方便对外透露”[1] 历史背景与资本状况 - 公司作为国内早期造车新势力，曾获得百度、腾讯、红杉等明星资本及国资投资[1] - 2022年起出现资金链问题，随后出现降薪、裁员、停工停产等情况[1] - 2023年10月申请预重整，并于今年迎来重整投资人深圳翔飞汽车销售有限公司[1] 重整规划与投资人举措 - 重整投资人深圳翔飞公布规划，未来5年推出10款以上新产品，适配全球市场[2] - 计划初期投资10亿元用于设备升级、供应链恢复和产品开发，以快速恢复EX5和E5车型在温州基地量产[2] - 新公司将在法院批准重整后按比例清偿供应商货款，并获得温州市政府多项支持包括融资支持[2] 复工复产进展 - 今年9月，位于上海青浦区的威马汽车设计·采购中心已复工，园区内停有EX6 Plus、EX5-Z等车型[2] - 但原威马汽车大厦办公地点仍大门紧闭，内部空无一人[2] - 公司正通过第三方招聘软件为温州制造公司和上海设计中心招聘产品、采购、生产等多类岗位[3] 三步走发展战略 - 2025-2026年为复兴阶段，计划今年9月复产EX5和E5，目标年内产销1万辆争取2万辆，并布局泰国工厂开拓东南亚、中东市场[3] - 到2026年计划实现10万辆满产运行，预计收入近百亿元，创造超3000个就业岗位[3] - 2027-2028年为发展阶段，年销量目标25万至40万辆，推动高阶辅助驾驶车型量产并启动IPO筹备[4] - 到2030年目标实现年产100万辆、营收1200亿元，构建智慧出行生态圈[4] 行业竞争环境 - 行业分析师认为沉寂品牌卷土重来面临巨大挑战，首要问题是融资[5] - 即便成功融资，在竞争对手强弱分化明显的市场环境中，重塑品牌影响力也是一大难题[5]

公司战略动向 - 威马汽车于11月27日成立全资销售公司智马行（温州）新能源汽车销售有限责任公司，注册资本为2亿元人民币，标志着其重整后市场渠道布局迈出关键一步[2] - 新销售公司由威马汽车制造温州有限公司100%持股，经营范围涵盖新能源汽车整车销售、电附件销售、换电设施销售等核心领域，将直接承载威马汽车相关车型的销售职能[2][4] 复兴规划与目标 - 威马汽车的重整投资人翔飞已正式接管公司，并推动EX5和E5车型在温州基地快速恢复量产[5] - 复兴阶段（2025-2026）目标为2025年实现年产销1万台，力争2万辆，2026年实现10万台量产规模，并启动海外布局建设泰国KD工厂[6] - 发展阶段（2027-2028）年销量目标从25万台向40万台迈进，推进高阶辅助驾驶车型量产，并启动IPO筹备工作[6] - 跨越阶段（2029-2030）目标为2030年挑战100万台年产量及1200亿元营收，构建智慧出行生态圈[6] 市场布局与前景 - 新成立的智马行销售公司为新威马的销售体系搭建提供重要支撑，业务布局直指新能源汽车产业链终端服务环节[2][6] - 公司计划重点开拓东南亚及中东市场，并以AI技术全面赋能研发、生产、营销全链条[6]

公司近期动态 - 威马汽车的小威随行APP于11月5日重新在iOS和Android平台上线 主要功能如蓝牙车控、远程车控等已恢复使用 目前处于试运行阶段 支持车型包括威马EX5和威马EX6 [2] - APP的重新上线被威马车主视为积极信号 缓解了自2023年10月公司申请破产重整以来车主面临的“失联”困境 [2] 公司历史与高光时刻 - 威马汽车成立于2015年 由前吉利控股集团副总裁沈晖创立 名字取自德语“世界冠军” 显示出远大抱负 [3] - 公司坚持自建工厂策略 在温州建立智能化生产基地 此举曾赢得资本市场广泛认可 [3] - 公司累计融资规模高达350亿元 创下当时造车新势力的融资纪录 投资方包括百度、腾讯、红杉资本等明星机构 使其与蔚来、小鹏、理想并称“四小龙” [3] - 首款量产车型EX5于2018年3月上市 凭借性价比和智能化配置获得市场认可 连续40个月在细分市场销量领先 并在2019年夺得新势力单车销量冠军 [3] 公司陷入困境的原因 - 研发投入严重不足 2019至2021年累计研发投入不足30亿元 同期蔚来研发投入超过119亿元 差距悬殊 [4][5] - 内部管理存在严重“部门墙”现象 内耗影响了企业效率和创新能力 [5] - 产品质量问题浮现 2021年12月在4天内连续发生3起自燃事故 导致召回1282辆EX5车型 严重打击消费者信心 [5] - 财务持续亏损 2019至2021年分别亏损约41.45亿、50.84亿及82.06亿元 三年累积亏损超过170亿元 [5] - 现金流紧张 截至2021年底 现金及现金等价物仅剩41.56亿元 而短期借款及长期借款当期到期部分高达94.7亿元 [5] - 三次冲击IPO均告失败 包括2020年科创板申请、2022年港交所申请以及2023年与Apollo出行的RTO进程 [5] 公司破产重整与现状 - 资金链彻底断裂后 公司于2022年10月起陆续关闭线下门店 温州生产基地陷入停产 [6] - 截至2023年6月 公司账面资产总额仅为39.88亿元 负债却高达203.67亿元 资产负债率超过500% [6] - 2023年10月 公司正式向法院申请破产重整 生产经营全面停滞 直接影响十万多名车主的利益 [6] - 2024年4月 法院批准重整计划 由深圳翔飞汽车销售有限公司接管威马旗下四家主体公司 [7] 公司重整计划与挑战 - 新威马制定了三步走发展规划 目标包括2025年复产EX5、E5并实现产销2万辆 2026年产量达10万辆 2027至2028年年销量跃升至25万至40万辆 2030年挑战产量100万辆、营收1200亿元 [7] - 新股东深圳翔飞汽车销售有限公司成立于2023年9月 经营范围仅为汽车销售等 其2024年工商年报显示参保人数为0 [7] - 初期预计投资10亿元用于设备升级、供应链恢复和产品开发 但分析认为该金额对于重启汽车制造企业而言是杯水车薪 [8] - 新股东与“宝能系”资本关联密切 后者被执行总金额超500亿元 引发对威马未来资金链稳定性的疑虑 [8] 市场竞争与品牌挑战 - 中国新能源汽车市场已发生巨变 年产量从352万辆跃升至2024年约1300万辆 市场渗透率突破50% [8] - 威马计划复产的EX5与E5分别为2018年与2022年车型 技术与当前市场主流产品存在明显代差 市场竞争力令人担忧 [8] - 威马破产后 其原有的10万至15万元价格区间市场已被比亚迪元PLUS、吉利银河E5、零跑C10等车型抢占 [8][9] - 公司面临严重的品牌信任危机 老车主普遍抱怨售后维修与车机服务无法保障 当初承诺的“终身质保”成一纸空文 [9] - 威马车型在二手车市场遭遇价格腰斩 20万购入的车使用三年后难以卖出7万元 且许多二手车商拒绝收购 [9]

公司最新动态 - 威马汽车于11月3日发布“好事将近，敬请期待”的利好消息，但未披露具体内容 [2] - 消息发布后，大量疑似威马前员工和用户在留言中关注欠薪补发和售后服务问题 [2] 公司重整与股权变更 - 深圳翔飞汽车销售有限公司被确认为威马四公司的重整投资人和新股东，并于2025年4月3日经法院裁定批准重整计划后接管公司 [4] - 翔飞正全力推动威马EX5和E5车型在温州基地恢复量产 [4] 公司未来发展规划 - 复兴阶段（2025-2026）：计划于2025年9月复产EX5/E5车型，确保年产销1万台，争取实现2万辆；布局泰国KD工厂开拓东南亚及中东市场；2026年目标量产10万台 [4] - 发展阶段（2027-2028）：年销量目标跃升至25万至40万台；高阶辅助驾驶车型量产；AI赋能研发、生产、营销全链条；启动IPO筹备 [4] - 跨越阶段（2029-2030）：2030年产量挑战100万台，营收目标1200亿元；构建智慧出行生态圈 [5] 新股东背景 - 深圳翔飞为宝能集团关联公司 [5] - 宝能集团此前跨界造车经历包括：收购的观致汽车已停工停产；DS品牌月销量跌至个位数；其新能源汽车品牌宝能汽车早于威马陷入发展困境 [5]

两家造车新势力的最新动态 - 业界传出哪吒汽车母公司合众新能源正与山子高科推进重组，或于今年10月完成交接清退，消息促使山子高科股价连续涨停 [1] - 威马汽车在微信公众号停更两年后发布公告，称深圳翔飞汽车销售有限公司已接管威马四公司，并正推动威马EX5和E5车型恢复量产 [1] 威马汽车与哪吒汽车的经营困境 - 威马汽车两年前申请破产重整时负债总额高达260亿元，产品力已严重落伍，五年后冲刺百万销量的目标难度极大 [5] - 哪吒汽车目前账面资金仅剩1500万元，债务总额达到265亿元，而潜在重组方山子高科自身资产负债率高达85%，且累计亏损130亿元 [5] 山子高科的发展背景与转型 - 公司前身为银亿股份，曾是宁波房地产龙头企业，由前宁波首富熊续强创立，并于2011年借壳上市 [7] - 原实控人熊续强在2016年确定入局高端制造业的战略，希望通过并购进入汽车零部件领域，但跨界并购后业绩恶化，未能带来新增量 [9] - 2022年公司实控人变更为80后浙商叶骥，公司更名为山子高科，从房地产企业转型为集新能源汽车研发、生产、销售于一体的科技型企业 [11] 山子高科的近期举措与资源整合 - 公司近期动作包括：重组哪吒汽车、聘请特斯拉前核心量产人物朱人杰出任子公司CEO并兼任集团副总裁、与天猫签署合作协议计划在2025-2026年推进首款车型V17项目的开发和投产 [16] - 今年9月，广东粤财信托有限公司向山子高科发放贷款高达1亿元，其子公司提供抵押担保，贷款可能用于重整哪吒汽车 [14] - 公司通过下属子公司受让邢台龙冈90%股权，间接获得了整车（燃油车、新能源汽车）生产资质 [12] 山子高科面临的挑战 - 公司已连续亏损七年，今年一直在退市边缘徘徊 [7] - 造车业务需要巨额资金，百亿级资金往往只够跨过门槛，而山子高科的财力与知名投资机构或大厂相比逊色，现有贷款对于拯救哪吒汽车及长期运营而言是杯水车薪 [16][18] - 公司过去十年在汽车领域的积累主要聚焦于燃油车赛道的传统零部件制造，在智能化和新能源相关领域涉足不多，重整哪吒汽车缺乏产业协同经验和相关领域专长 [18]

威马汽车温州基地复产现状 - 根据重整投资方深圳翔飞的说法，温州基地已复产，目前处于量产前的拉产阶段，生产时间不连续、不固定，整车厂拉产过程通常需要一至三个月 [1][5] - 重整投资方表示，实际生产车间内有约一百名工人作业，配有食堂和通勤车，工人主要在车间内活动，因此外围观察难以看到 [1][5] - 记者实地走访观察到基地外部安静，停车区空旷，未见人员走动，且数小时内未见运输物料货车进出，多名安保人员称基地未复产 [1][3][4] 复工复产的政府支持与资源投入 - 温州市政府专班协助复工复产，协调供应链、提供融资与补贴支持，并帮助恢复公司信用评级 [2][7] - 重整投资方深圳翔飞计划初期注入10亿元资金保障运营，公司团队总人数已恢复至400多人，分布在温州、上海、成都、深圳等地 [6] - 温州市此前出台政策，对整车制造企业的新车型开发、创新平台建设等提供数十万至上千万元的补贴奖励，而威马是当地唯一具备整车生产资质的企业 [2][7] 公司复产规划与市场目标 - 公司计划确保2025年威马EX5和E5车型在温州基地复产，年产销目标为1万台，争取实现2万台，预计收入10至20亿元 [6][10] - 长期规划包括2026年量产10万台，预计收入近百亿元；2027年至2028年销量目标25万至40万台，并启动IPO筹备；2030年产量目标挑战100万台，营收目标1200亿元 [10] - 海外市场方面，公司计划布局泰国KD工厂，开拓东南亚及中东市场 [10] 公司历史负担与市场竞争挑战 - 公司负债高达250亿元，资产价值约96亿元，普通债权清偿方案已公布 [11] - 即将复产的EX5和E5车型技术平台为2018年的400V平台，而行业已普遍升级至800V高压和4C/5C超充技术，产品竞争力明显落后 [11] - 公司历史销量峰值在2021年，为4.4万辆，远低于2026年10万辆的计划销量，且品牌曾因自燃事故、“锁电”风波等事件受损 [10][11]

文章核心观点 - 多家陷入困境的造车新势力（威马、哪吒、高合）正尝试通过不同路径进行重整与复产，行业进入“复活赛”阶段 [1] - 资本押注这些企业的核心逻辑在于其拥有的稀缺资源，如生产资质、现有产能和海外市场基础 [4][5][6] - 尽管存在复产可能，但这些品牌面临品牌信任重建、巨大资金压力以及激烈市场竞争等多重严峻挑战，“复活”后“重生”难度极大 [13][14][17] 主要公司财务状况与重整进展 - 哪吒汽车母公司合众新能源账面资金仅剩约1500万元，确认债权约51亿元，拖欠5000余名职工工资及补偿金约4.6亿元，已有76名意向投资人报名参与重整 [1][11] - 威马汽车负债超过200亿元，已停摆两年，计划在温州基地恢复EX5和E5车型的生产，其上海青浦区的设计采购中心已有约五六十人复工 [1][2][15] - 高合汽车于今年5月完成工商变更由黎巴嫩资本接手，但投资方EV Electra声称未注入任何资金，导致总额10亿美元的重组计划谈判陷入停滞 [3][12] 资本押注的稀缺资源价值 - 生产资质是新能源汽车行业最稀缺资源之一，威马拥有两家工厂的独立生产资质，哪吒汽车拥有“双资质”牌照 [5] - 哪吒汽车拥有三大生产基地，总年产能达30万辆，并在泰国建立CKD工厂，已于2024年投产 [5] - 哪吒汽车在海外市场具备品牌积累，2024年上半年海外销量达17687台，同比增长154%，2023年海外销量超20000台，较2022年大增567% [6] - 哪吒汽车拥有接近50万的车主，市场保有量较高，现成的渠道和产业链资源构成吸引力 [6] 三家公司的“复活”路径 - 威马汽车选择“政府搭台+产业资本”模式，新股东深圳翔飞汽车已接管其核心公司，并获得温州市政府支持，并公布了三阶段发展计划，目标2030年产量100万辆、营收1200亿元 [9][10] - 哪吒汽车走向公开招募投资人道路，意向投资人需支付5000万元报名保证金，其债权规模也反映出股权分散导致经营管理团队主导权弱的问题 [11] - 高合汽车选择引入海外资本，但投资方EV Electra在债权人签署支持函后提出格式不符等问题，导致第一笔1亿美元定金支付受阻，谈判僵持 [12] 面临的挑战与风险 - 品牌信任重建是首要挑战，威马复活后对老用户关心的配件、服务网联问题未提及，破产造成的用户售后断档严重透支消费者信任 [15] - 资金压力巨大，威马负债203亿元，而新股东翔飞汽车注册资本仅1亿元，实缴资本0.42亿元，其对威马的初期投资仅10亿元 [15][16] - 新投资方实力存疑，高合的投资方EV Electra自身仅推出一款未量产的电动车，并曾涉争议；威马新股东关联企业宝能汽车自身被执行总金额超470亿元 [16] - 市场环境剧变，威马计划复产的老车型EX5和E5在产品力上难以与2025年市场在售车型竞争，新能源汽车市场窗口期正在关闭 [17]