继参投Lighthouse Founders'Fund L.P.之后，三七互娱在18日发布公布称，其全资子公司安徽泰运投资管理有限公 司计划以自有资金出资不超过5000万元，参与投资帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）（简称"帝 奥微湖杉基金"），借此深入布局人工智能产业链。 临近年底，三七互娱在资本市场动作频频。 Lighthouse Founders'Fund L.P.的实际总规模预计不超过8000万美元，公司的子公司计划以自有资金出资不超过200 万美元，若最终募集规模为8000万美元，则公司的投资金额约占基金规模的2.5%。 根据公告，Lighthouse Founders'Fund L.P.的普通合伙人Lighthouse Founders'Fund GP Ltd.专注于研究AI+产业应用、 AI+C端应用、AI+具身智能、AI+硬件、AI+未来科技及其他相关领域的投资与交易机会，拥有AI及其他相关泛科 技领域的投资经验。 公告披露，帝奥微湖杉基金由苏州湖杉投资中心（有限合伙）发起设立，上海湖杉投资管理有限公司担任基金管 理人，目标认缴总规模3亿元至4亿元，最终以实际募集情况为准。基金将聚 ...

行业活动与政策背景 - 江苏游戏产业高质量发展大会在常州举办 由江苏省委宣传部、中国音像与数字出版协会指导 旨在凝聚共识、捕捉机遇、推动产业集聚与升级 [1] 公司AI技术布局与工业化 - 公司自主研发游戏行业大模型“小七” 实现对游戏全业务链路的深度覆盖 包括市场分析、产品立项、美术设计、开发辅助、广告投放、运营分析、智能客服及通用办公等环节 [5] - AI技术重塑传统业务管线工作流 推动公司游戏研运工业化水平实现跨越式提升 [5] - 通过多模态图生图、一键生成视频等案例 展示了AI在创作环节的提质增效价值 [5] - 未来公司将依托自研“小七”大模型持续深化AI技术落地 [6] 公司产品创新与社会价值 - 公司自研国内首款孤独症儿童辅助训练功能游戏《星星生活乐园》上线咪咕快游平台并在江苏区域推广 [3] - 根据跟踪反馈 持续使用3个月以上的儿童在注意力持续时间指标上平均提升42% [3] - 公司海外产品《Puzzles&Survival》通过AI动作捕捉技术 将第34代少林武僧的罗汉棍、七星拳等传统武术技法在游戏中还原 以数字化创新践行文化出海 [5] 公司跨界融合实践 - 公司以“超级合伙人”身份成为首批广州“城市合伙人” 打造“科技+文化+体育”多元实践样本 [6] - 打造全运主题城市宣传片《广州，有运行》 采用“AI科技+名人跨界”模式 [6] - 在全球发行游戏《叫我大掌柜》中上线“全运广州”特别版本 让玩家沉浸式体验全运赛事 [6] - 旗下虚拟人“葱妹”化身智慧城市助手 提供十五运票务查询、场馆导览及定制个性化出游方案等服务 [6] 行业趋势与公司战略 - 游戏与AI已形成深度协同的共生关系 游戏是AI技术的“最佳练兵场”之一 AI则为游戏跨界融合注入“核心动力” [6] - 公司以创新融合探索拓宽游戏等文化产品的价值边界 为数字文化产业生态优化升级注入新动能 [6]

政策环境与行业供给 - 截至2025年11月，游戏版号发放量已达1624个，超过2024年全年总量 [1] - 2025年11月单月发放184个版号，创下历史新高，审批节奏稳定且可预期 [1][2] - 版号常态化发放为行业注入强心剂，标志着行业步入更加成熟的发展阶段，并促进优质新游戏的开发和上线 [2] 行业财务表现与增长 - 2025年第三季度游戏行业迎来近四年来最强劲增长，多家公司业绩爆发 [3] - 世纪华通三季度营业收入首次突破百亿，达100.16亿元，同比增长60.19%，归母净利润17.01亿元，同比增长163.78% [3] - 三七互娱前三季度营收124.61亿元，归母净利润23.45亿元，同比增长23.57%，其中第三季度净利润增速达49.24% [3] - 吉比特前三季度净利润18.16亿元，同比增长90.70%，净利率超过40% [3] - 完美世界、巨人网络、恺英网络等厂商也交出亮眼成绩单 [3] 市场多元化发展趋势 - 中国游戏市场进入全面多元化时期，涵盖多种游戏类型、平台及国内外市场 [4] - 小程序游戏迅速崛起，2025年1-6月国内小程序游戏市场实际销售收入232.76亿元，同比增长40.2% [4] - 出海业务成为重要增长点，2025年上半年我国自主研发游戏海外市场销售收入达95.01亿美元，同比增长11.07% [4] AI技术融合与产业影响 - AI技术与游戏深度融合成为国内厂商新的竞逐点，正从概念探索迈向生产工具阶段 [5] - 根据GDC报告，52%的开发者所在公司正在使用生成式AI工具 [5] - 三七互娱自主研发游戏领域行业大模型“小七”，集成40余种AI能力 [5] - 巨人网络在游戏《太空杀》中布局AI原生玩法，联合国内主流大模型打造混合对抗机制 [5] - AI在美术和开发环节带来的降本增效幅度至少有20%-30% [6] 板块估值与未来展望 - 游戏板块当前估值仍处于低位，2026年有望达到20倍P/E估值（当前对应2026年平均估值约16倍P/E） [7] - 以三七互娱为例，其市盈率（PE-TTM）约15倍，远低于A股游戏公司约28倍的平均水平，市净率（PB）也处于近五年低位 [7] - 估值修复动力源于基本面改善：AI技术赋能研发运营降本增效、海外收入占比稳定在32%以上、新品周期开启 [7] - 三七互娱半年报中一次性曝光二十款新产品储备，涵盖多种题材 [7] - 公募基金对游戏板块信心增强，2025年第二季度重仓市值达215.03亿元，占传媒板块重仓市值的59.17% [8] - 随着世纪华通和三七互娱陆续重回指数，基金重仓数据预计将继续增加 [9]

AI工作流的行业现状与挑战 - AI工作流通过优化管理、生产、沟通等流程降低公司内部成本，帮助企业在竞争中取得领先优势 [1] - 多数公司对AI应用持谨慎态度，尤其在涉及数百万、数千万成本的项目管理决策上，由于AI无法承担责任，员工难以完全信任AI判断 [1] - AI已能提供会议辅助、PPT优化、内容生成等具体帮助，公司通过活用这些功能可规避不必要成本并实现快速赶超 [1] 三七互娱的AI战略布局 - 三七互娱自2018年开始布局人工智能，2022年专注自然语言和计算机视觉研究并加码算力投入，GPT爆火后进一步增加技术采购比重 [4] - 公司推出自主研发的行业大模型"小七"，该模型已应用于游戏研发、发行及通用办公场景 [4] - 三七互娱在AI领域资金投入逐步提升，已构建40多种AI能力并将工作流优化应用到各个业务环节 [4][6] "小七"模型的具体应用成效 - AI会议纪要智能体可在会议结束后5分钟内完成转写和分析，节省录音、上传、转译等复杂操作 [6] - AI客服准确率达到80%，相当于30人客服团队的工作效率，公司旗下所有游戏均已接入AI客服 [6] - 在游戏出海业务中，超过85%的海外游戏使用AI翻译，准确率高达95%，AI素材侵权检测功能可快速识别抄袭素材并同步相关团队 [6] AI在创作领域的生产力提升 - 美术团队借助AI智能体单季度产出超过50万张2D图片素材，效率提升超过80%，同时产出300多个3D资产，占整体30% [8] - AI被行业专家定位为"创作伙伴"和"理想副驾"，强调技术服务于人，改变生产模式而非取代人类 [8] - 人的价值观是AI无法取代的核心要素，AI目前主要作为生产力工具发挥作用 [9][16] AI工作流的三阶段发展路径 - 第一阶段为全栈AI应用，全员具备使用AI意识，由人做关键选择 [13] - 第二阶段将AI作为辅助工具渗透工作流，三七互娱基于AI能力底座打造智能化产品层与业务应用层架构 [13] - 第三阶段为AI原生应用产品，如AI驱动游戏，目前仍处于探索阶段且存在随机应变能力不足的限制 [13][15] AI时代的人才角色演变 - AI颠覆生产力后，创作者更多从事"选择"工作，需要从AI生成的高完成度作品中筛选符合需求的内容 [19] - 开发者通过使用AI工具能更直观感知优化方向，推动产品迭代，形成"反求诸己"的良性循环 [19][20] - 公司工业化建设水平决定AI表现效果，不能完全依赖AI发展，需保持技术探索和自身能力提升 [20]

行业整体表现与趋势 - A股游戏公司前三季度多数公司业绩实现增长 核心增长逻辑为爆款游戏驱动[1] - 行业长远发展需依赖具备长青潜力的产品布局[1] - 提前布局AI已成为游戏公司的共识[1] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化[2] 世纪华通的AI布局 - 公司上半年发起"数龙杯"AI大赛 部分获奖团队已获投资 成为核心资源储备[1] - 内部管理将AI工具应用成效纳入核心工作KPI考核[1] - 人才引进重点向AI相关领域倾斜[1] - 盛趣游戏探索AI与游戏玩法创新融合 强化AI驱动的运营风控能力[1] - 点点互动上线AI数字资产管理系统 优化"AI生成+人工优化"内容创新模式[1] 三七互娱的AI布局 - 公司围绕自研行业大模型"小七"构建40余种AI能力 打造智能体平台[2] - "小七"平台覆盖市场分析、产品立项、美术设计、开发辅助、广告投放、运营分析、智能客服、通用办公等业务领域 实现游戏研运全链路AI赋能[2] - "小七"已通过国家网信办生成式人工智能服务备案 是广东省首批通过备案的游戏垂类大模型之一[2] - 公司持续投资硬科技赛道 切入算力、光学显示、XR整机、文娱内容、半导体及材料、空间计算引擎、人工智能、新型传感和AIGC游戏社交平台等领域[2] - 投资布局构建"算力基础设施—大模型算法—AI应用"完整产业链[2] 巨人网络的AI布局 - 公司AI Lab与清华大学电子工程系SATLab研究团队联合首创多方言语音合成大模型框架DiaMoE-TTS 数据代码方法全开源[2] - 公司参与AI视频生成领军企业爱诗科技B轮融资 进一步扩充AI版图 本轮融资总额超过6000万美元[2] 投资工具 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 反映动漫游戏产业A股上市公司股票整体表现[2]

财务业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入124.61亿元，归属于上市公司股东的净利润23.45亿元，同比增长23.57% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入39.75亿元，归属于上市公司股东的净利润9.44亿元，同比增长49.24% [2] - 第三季度拟向全体股东每10股派送现金股利2.10元（含税），预计现金分红金额4.62亿元 [2] - 结合上半年已实施的两次季度分红，2025年合计分红金额将高达13.86亿元，占归母净利润比例约59% [2] 业务运营与产品策略 - 通过对现有产品长线运营的精细化深耕与科学管理营销策略，持续优化资源配置，推动运营效率提升 [2] - 2025年上线的《时光大爆炸》《英雄没有闪》《斗罗大陆：猎魂世界》等多款游戏表现优异，为业绩增长提供重要支撑 [2] - 公司通过"自研+代理"模式，在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备二十余款优质产品，涵盖多样化题材 [2] 股东回报政策 - 公司股东回报持续强化，分红比例从2021年的每10股派5.2元逐步提升至2024年每10股派10元 [3] - 分红频率由原来的一年两次提高至每季度分红，缩短了股东获取回报的周期 [3] 人工智能技术布局 - 公司将AI技术与游戏研发、运营等环节深度融合，围绕自主研发的行业大模型"小七"构建了40余种AI能力 [3] - "小七"智能体平台覆盖市场分析、产品立项、美术设计、开发辅助、广告投放、运营分析、智能客服、通用办公等业务领域 [3] - "小七"已通过国家网信办生成式人工智能服务备案，是广东省首批通过备案的游戏垂类大模型之一 [3] 硬科技投资与产业链构建 - 公司通过投资切入算力、光学显示、XR整机、文娱内容、半导体及材料、空间计算引擎、人工智能、新型传感和AIGC游戏社交平台等文娱科技领域 [3] - 投资布局旨在构建"算力基础设施—大模型算法—AI应用"完整产业链 [3] - 公司近日正式完成对强脑科技2000万美元的投资，强脑科技在脑机接口领域具备稀缺的技术壁垒和商业化能力 [4]

投资事件概述 - 三七互娱完成对AI搜索生态优化服务商智推时代的千万级人民币种子轮融资，趣睡科技跟投 [1] - 融资资金将用于加速智推时代自研SaaS产品矩阵迭代及全球市场拓展 [1] - 此次投资是三七互娱在智能营销领域的关键战略布局，体现了其对GEO赛道成长潜力的看好 [1] 被投公司：智推时代 - 公司创立于2025年，专注于为教育、游戏、大健康等多个领域的全球头部品牌提供GEO解决方案 [3] - 公司自主研发国内首个开源GEO服务系统GENO，构建"星枢、星图、星核、星穹"四大引擎，覆盖智能营销全链路 [3][5] - 核心团队来自清华、复旦等知名学府，具备技术能力与全球化视野 [3] - 其解决方案已取得显著成效，例如助力某高校新生招募转化率提升70%，帮助某培训机构将单客获取成本从300元降至70元，降幅超75% [8] - 公司业务已覆盖欧洲、日韩等多个市场 [8] GEO行业前景 - 生成式AI正重塑信息获取范式，搜索行为向"零点击直接获取答案"演进 [4] - Gartner预测到2026年搜索引擎访问量将下降25% [4] - IDC数据显示2025年中国GEO市场规模将突破200亿元，年复合增长率高达67% [4] - 超过78%的企业已将GEO纳入品牌增长与智能营销的核心战略 [4] 投资方战略意图 - 三七互娱投资智推时代，认可其系统化产品能力、全球化视野和已验证的交付效果 [8] - 三七互娱已布局"算力基础设施—大模型算法—AI应用"产业链，此次投资旨在延伸智能营销C端应用与关键基础设施布局 [9] - 公司自主研发游戏行业大模型"小七"，整合40余种AI能力，持续推动AI与业务融合 [8][9] - 未来公司将继续聚焦AI、大数据等产业机遇，拓展AI生态新边界 [9]

公司战略与组织调整 - 京东探索研究院升级 创始人刘强东亲自担任院长并在全球招募人工智能科学家 [1] - 京东发布大模型品牌Joy AI升级版及三款用户端App：购物生活助手"京犀"、数字人助手"他她它"、附身智能应用"JoyInside" [1] - 现场演示数字人助手"他她它"完成1694元咖啡订单 展示AI Agent实际应用能力 [1] AI Agent业务应用 - 即时零售领域推出Agent"小七" 解决用户找货难、决策难、售后难痛点 同时整合工单评价舆情骑手数据提升员工效率 [3] - 物流场景部署"智慧员工"方案 实现从单点提效到组织重构转变 使组织架构更扁平透明 [3] - 京东健康构建"专家智能分身"系统 通过数字人技术还原专家语音外形 已上线超千名专家智能体将诊疗效率提升50% [4] 技术生态与产业落地 - 企业级智能体JoyAgent 3.0累计服务AI交互超20亿次 孵化2.3万余个智能体 其中千万级用户规模智能体达10个 百万级超50个 [5] - 每日实时在线开发者突破5000人 总开发者规模超1万人 京东云已于今年7月正式开源JoyAgent智能体 [5] - AI Agent进入产业落地深水区 面临复杂场景适配和人机协同边界界定等挑战 [5][6] 行业发展趋势 - 2025年被行业视为AI Agent元年 互联网大厂展开新一轮AI争夺战 [1][2] - 中国企业级AI Agent市场规模2023-2027年复合增长率预计达120% 2027年市场规模将达655亿元 [6] - IDC预测2028年中国企业级智能体应用市场规模保守估计达270+亿美元 多体协同和系统化部署成为新发展焦点 [6]

公司战略与组织调整 - 京东探索研究院升级 创始人刘强东亲自担任院长并在全球招募人工智能科学家 [2] - 京东发布大模型品牌Joy AI升级及三款用户端App：购物生活助手"京犀"、数字人助手"他她它"和附身智能应用"JoyInside" [2] AI Agent产品布局 - 京东AI Agent在即时零售领域推出"小七"智能体 解决用户找货难、决策难、售后难痛点及提升员工操作效率 [5][6] - 物流场景部署"智慧员工"方案 实现从单点提效到组织架构扁平化透明化转变 [6] - 京东健康推出"AI京医"系统 通过超千名专家智能体将诊疗效率提升50% [7] 企业级应用成果 - 京东企业级智能体JoyAgent 3.0累计服务AI交互超20亿次 孵化2.3万余个智能体 [8] - 其中千万级用户规模智能体达10个 百万级超50个 每日实时在线开发者突破5000人 [8] - 京东云已于今年7月正式开源JoyAgent智能体 [8] 行业市场前景 - 2023至2027年中国企业级AI Agent市场规模复合增长率预计达120% 2027年市场规模将达655亿元 [9] - IDC预测2028年中国企业级智能体应用市场规模保守估计达270亿美元以上 [9] - 智能体市场发展焦点从单一功能突破转向多体协同和系统化部署 [9] 技术演进阶段 - AI Agent从demo阶段进入产业落地深水区 面临复杂场景适配和人机协同边界界定等挑战 [8] - 具备任务拆解、规划执行、记忆与协作等综合能力的智能体成为主流 [9]

AI技术布局 - 公司构建以AI能力底座为核心的游戏研运全链路AI赋能体系 自主研发游戏行业大模型"小七"并引入外部大模型集群 形成40余种AI能力 [3] - "小七"智能体平台覆盖市场分析 产品立项等业务领域 可实现图片 视频素材生成及精准广告投放功能 且已通过国家网信办生成式人工智能服务备案 [3] - 积极探索AI全要素生成游戏 AI游戏家园通用解决方案等创新应用 目前处于技术验证阶段 旨在积累技术储备并增强游戏互动体验 [3] 研发与业务协同 - 构建以自研产品为核心 投资赋能定制化产品 合作研发补全产品的三级供应体系 通过研运一体模式提高产品成功率并延长生命周期 [3] - 生成式AI技术已应用于2D绘图 智能客服等业务模块 内部持续研究AIGC内容生成与非线性游戏流程体验 采用渐进式应用布局策略 [3] - 通过投资智谱华章 月之暗面 百川智能等企业介入大模型及应用层 同时布局AI+算力产业链 投资星空科技 此芯科技等硬件技术公司 [3] 产品与财务规划 - 在MMORPG SLG 卡牌 模拟经营等品类储备多款精品游戏 包括《代号MLK》《代号XSSLG》《赘婿》《斗罗大陆：零》等 正积极推进产品上线 [3] - 近三个会计年度累计现金分红金额达67亿元 近三次股份回购总金额超7亿元 2025年1月完成约1亿元回购股份注销手续 [3] - 2024至2025年连续两年实施按季度分红政策 未来分红安排以公司公告为准 [3] 公司治理与运营 - 证监会立案调查事项尚未收到结论性意见 公司经营活动正常有序开展 专注核心竞争力打造与业务发展 [3] - 本次活动为2025年安徽辖区上市公司投资者网上集体接待日 公司董事 财务总监兼董事会秘书叶威等高管参与交流 [1][2]