图片来源：淘宝App搜索推荐广告 每经记者：陈婷 李宇彤 每经编辑：文多 彭怀安是天猫纳艾森家具旗舰店的负责人，每年的"双11"恰逢他的生日。他清晰地记得，有一年，家人齐齐整整地等着他回家庆生，结果他忙到次日凌晨两 点才到家。 "等我回家的时候，蛋糕还在桌子上摆着呢，就我这个主角缺席了，" 他感慨道，"'双11'太忙了。" 不过，彭怀安今年"双11"的工作压力明显减轻了，这种压力的缓解得益于AI（人工智能）工具。 对于2025年的电商从业者而言，AI已经是一个绕不开的词。宠物食品品牌"麦富迪"的客服负责人栾杰感同身受，他发现，和以前相比，"现在的AI客服会说 人话了"。 据介绍，2025年将是首个AI全面落地的天猫"双11"，天猫向消费者推出了6款AI导购应用。不久前，字节跳动也不动声色地加入了这场"AI导购"暗战，公司 旗下AI工具"豆包"直接为抖音电商业务导流。几乎同一时间，大模型Kimi同样开启"带货"，可以跳转淘宝、京东。更早之前，京东AI购物应用"京犀"、美团 AI智能体"小美"都已相继登场。 ""图片来源：豆包截图 更早时候，京东的AI购物助手"京犀"就已登场。9月，京东集团SEC副主席、CEO（ ...

AI电商导购的当前体验与局限性 - 字节跳动豆包在网页端尝试AI导购时，未能稳定提供可跳转的商品购买链接，例如在回答“双11购买录音笔推荐”时未附带链接，而App端仅在产品名上增加了跳转抖音商城的链接[1] - 美团小美展现出更强的代理执行能力，可基于用户习惯直接完成下单操作，如点一杯自取的瑞幸咖啡并将燕麦拿铁换成美式，但尚未完全记住用户偏好（如常点饮品品类）[2] - 当前AI电商产品整体处于早期测试阶段，豆包仅添加商品链接（简单流量操作），小美需邀请码，元宝曾测试京东跳转链接后又下线，距离用户习惯对话式购物尚远[6][9] AI电商竞争的两个核心层面 - 入口之争体现在通用AI助手（豆包、元宝、ChatGPT）与垂类平台（淘宝、京东、美团）对信息分发权的争夺，前者想成为AI时代的Google/抖音，后者希望直接成为消费入口[6] - 代理执行（Agent能力）是另一竞争维度，小美能直接完成下单支付，而豆包仅提供链接跳转，完整的AI购物体验需结合对话能力与Agent落地[6] - 国外OpenAI通过合作（沃尔玛、Stripe协议）尝试定义AI购物体验，亚马逊则倾向自建Agent作为用户与AI导购的中介，避免交流量税[8][21] 电商平台AI基建的投入与成效 - 京东重写推荐引擎，融合大模型深层推荐与传统搜推规模能力，训练懂电商的多模态模型（如从图片判断口红光泽度），以支持轻购物（快思考）与慢购物（慢思考）融合模式[12][14] - 淘宝改造数据库、搜索引擎、推荐引擎及广告引擎，补全商品信息并重构底层索引，实现大模型与传统模型混合架构（大模型负责商品检索，传统模型处理点击率预估）[14] - 淘宝复杂语义搜索相关性提升20%，推荐信息流点击量增加10%，京东与淘宝均认为此类双位数增长需靠新技术范式改变实现[14] 平台AI化改造与效率提升 - 天猫旗舰店升级至智能态3.0版本，称为“AI时代超级入口”，通过AI感知用户需求提供个性化展示与服务，京东打造“千人百面”商品详情页，基于用户画像匹配模板[15] - 基建升级旨在提升用户需求与商品匹配效率，对万亿规模平台而言，1%的效率提升即显著增量，长期可能变革搜推系统为AI助理推荐的一部分[15][17] - 平台通过强化商品数据与搜推系统，增加与AI助理博弈的筹码，依赖数据沟通频率与匹配效率巩固对用户消费需求理解权的掌控[22][23] 未来入口博弈与平台策略 - AI助理可能像微信成为底层入口，电商平台（淘宝、京东、美团）需抉择与AI助理的关系，博弈焦点在于用户消费需求理解权[22] - 平台或通过自建Agent（如亚马逊设想）提供完备消费链路，结合独特产品与会员关系（如京东PLUS）构建壁垒，使AI助理成为执行者而非决策者[23] - 国外OpenAI与Stripe的协议保持开放（仅撮合流量），Perplexity的Buy with Pro则要求站内完成购买，电商平台根据自身角色（零售商或撮合者）选择合作模式[21]

AI生活助手赛道发展现状 - 国内互联网大厂近期陆续在AI生活助手赛道上发力，面向更广阔的C端市场[6] - 腾讯于今年4月16日在微信上线AI助手「元宝」，用户可添加为好友并在聊天界面互动，搭载混元和DeepSeek双模引擎，支持一键解析公众号文章、图片和文档（100M以内）[7] - 阿里在电商业务线开发AI生活助手功能，淘天集团测试两款C端助手：灰度测试的「AI帮我挑」和8月全量上线的「AI万能搜」，整合知识解答与商品推荐[8] - 美团上线聚焦本地生活服务的AI助手小美，通过AI Agent主动理解用户需求并完成从推荐到下单的闭环服务[8] - 京东在9月发布三款面向个人用户的AI产品：定位下一代购物和生活服务超级入口的京犀、万能数字人生活助手他她它、侧重智能软硬一体的JoyInside[10][11] - 滴滴于9月26日公测AI出行助手「小滴Beta v0.8版本」，核心功能是将传统打车流程从被动派单转变为用户主动定制[12] 各公司AI助手功能特点 - 腾讯元宝核心功能是在微信生态中的聊天问答，暂不支持一键管理群聊等复杂用途，代表微信使用体验上的一次较大变动[7] - 阿里淘宝的商品曝光逻辑仍较为保守，与传统搜索差异不大，未来AI导购可能成为智慧购物入口，革新「人找货」体验[8] - 美团小美作为独立C端智能体应用存在，高度依赖美团本地生活业务，跨场景能力较弱，短期没有增量价值[9][10] - 京东他她它产品融合AI助手、AI社交圈、智能硬件互联等功能，偏向泛生活+情感陪伴+社区共创的复合型AI平台[10] - 京东JoyInside已陆续接入超过30家头部品牌的硬件产品，并与超10家领先机器人品牌合作[11] AI生活助手市场机会 - 截至2024年12月，全网月人均使用时长达171.7小时，而AI应用月人均使用时长仅为132.8分钟，两者相差约60倍，且AI产品3日留存率均不到40%[13] - 在信息过载和注意力经济盛行的背景下，人类的「注意力」已成为最宝贵资源，平台通过算法设计让用户形成深度绑定直至「成瘾」[13][14] - AI生活助手可作为主动的信息过滤和引导工具，通过个性化推荐和精准任务执行帮助用户缩短决策链路，解决决策延迟和焦虑问题[14]

投资评级 - 对京东的投资评级为“买入”，并予以维持 [2][7][13] 核心观点 - 京东零售业务盈利能力强劲，外卖业务单位经济效益进入改善通道 [1][7][13] - 公司供应链壁垒稳固，新品类拓展和即时零售投入将驱动长期增长 [7][13] 财务业绩与预测 - 预计2025年第三季度收入同比增长10.8%至2884亿元，调整后归母净利润为33.5亿元，调整后净利率为1.2% [7][8] - 维持2025-2027年调整后归母净利润预测为270亿元、477亿元和605亿元 [7][13] - 预测2025年至2027年营业收入将持续增长，分别为1.33万亿元、1.42万亿元和1.52万亿元 [6] - 预计2025年Non-GAAP归母净利润为269.57亿元，2026年将大幅增长77.1%至477.45亿元 [6] 京东零售业务 - 预计2025年第三季度京东零售收入同比增长9.4%至2461亿元，维持双位数增长势头 [7][9] - 受益于自营模式占比提高及广告佣金收入增长，零售利润率在高基数上进一步提升 [7][9] - 日百品类增长环比提速，3P生态不断完善，驱动整体收入增长 [7][9] - 供应链体系持续优化，长期效率有望再提高，盈利能力保持稳中有升 [7][9] 外卖与即时零售业务 - 2025年第三季度外卖总订单量预计环比提升，通过高频消费场景激活用户活跃度 [7][10] - 据QuestMobile数据，2025年8月京东去重总用户量同比增长19.1%达8.91亿人 [7][10] - 外卖补贴和履约效率优化，带动单位经济效益改善，业务亏损有望环比收窄 [7][10] - 即时零售业务协同核心零售，提振主站用户粘性，布局长期新增长极 [7][10][13] 人工智能战略 - 京东发布AI全景图，未来三年将持续投入以构建万亿规模的人工智能生态 [7][12] - 公司全面布局智算基础设施、模型、平台、场景和产品层，升级大模型品牌为joyAI [7][12] - 发布三大全新AI产品，包括下一代超级入口“京犀”，以及零售、健康、物流、工业四大产业的深度AI应用 [7][12]

文章核心观点 - 电商行业正进入AI驱动的新阶段，各大平台围绕AI主导权展开激烈竞争 [4] - 京东选择“产业AI”路径，旨在利用其深厚的供应链和零售基础重塑电商价值链条 [4][7][10] - 京东的战略目标是通过平台化工具输出AI能力，从零售平台转型为智能商业基础设施提供者，构建生态壁垒 [22][23] 为何京东选择“产业AI”这条更苦的路 - 京东过去五年增长乏力，零售收入增速一度跌至个位数，市占率被拼多多反超 [6] - 京东的AI价值公式强调产业厚度²，认为即便模型能力相当，产业厚度更大的企业将获得指数级竞争优势 [8][10] - 京东拥有5710万工业品SKU、500万余个仓库及40多个细分行业的数据积累，这些是其选择产业AI路径的比较优势所在 [10] - 若不借助AI提效，京东的“重资产”模式可能从规模优势转化为发展桎梏 [10] 京东如何用AI重构电商价值链条 - 在内部运营方面，数字人成本仅为真人主播的十分之一，超过80%真人主播的带货效果，单个数字人生产成本已降至两位数，较真人拍摄模式成本降幅超90% [13][16] - 在货品变现效率上，AI工具京点点能将素材效率提升上千倍，极大缩短商品上市周期 [16] - 在履约交付方面，物流“超脑2.0”让操作标准化水平提升15%，人机协同效率提升超20%，并在全球500多个仓库部署以改造履约能力 [17] 生态野心：成为下一代电商的“操作系统” - 京东通过JoyAgent、JoyCode等平台工具将自研AI能力输出给生态伙伴，其中JoyAgent已100%开源，JoyCode已被上万名研发人员使用 [22] - 战略意图是从“零售平台”转变为“智能商业基础设施的提供者”，从而构建坚不可摧的生态壁垒 [23] - 此举将推动电商竞争从流量和价格战，升级为AI驱动的全链路效率比拼，行业从营销驱动转向技术驱动 [24]

公司AI战略核心 - 公司不追求运动式AI，目标是发展可持续、为产业创造价值的AI [1] - 公司AI价值公式更新为：人工智能的价值 = 模型 × 体验 × 产业厚度的平方 [1] - 公司未来三年将持续投入AI发展，目标是带动万亿规模的AI生态 [2] - 公司以供应链为根基打造AI护城河，用自研AI能力跑通核心业务场景 [3] 个人用户AI产品 - 发布三大AI产品：作为购物和生活服务入口的“京犀”、万能数字人助手“他她它”、面向具身智能的“JoyInside” [1][3] - “京犀”App是零售场景超级入口，能通过指令完成购物、点餐等，并实现线上线下服务直连 [4] - “京犀”的“爱购”功能能理解用户“为什么买”，而非仅匹配“买什么” [4] - “他她它”数字人助手融合语音、表情和动作，提供知识问答、医疗咨询、金融服务等一站式需求 [4] - “他她它”通过拟人化交互构建情感连接，上线三个月用户超千万 [5] 产业应用与赋能 - 公司在零售、健康、物流、工业四大产业推出深度AI应用 [1] - 公司将向具身智能等AI企业开放产业场景与训练数据 [2] - JoyAI大模型核心竞争力在于将产业数据与通用能力深度融合 [11] - 推理加速技术Q-EPLB支持单块计算卡每秒吞吐达3000 tokens，性能提升1.8倍 [11] 具身智能与“附身智能”布局 - 公司提出“附身智能”品牌，旨在通过合作为行业伙伴赋能 [7][8] - 公司将通用服务机器人划分为运控、认知、交流三大模块，并聚焦于“大脑”（认知模块）与交流模块 [8][9] - JoyInside 2.0是为机器人及玩具厂商打造的“智能大脑”平台，已接入宇树、Fuzozo等品牌 [9] - 接入JoyInside 2.0的智能硬件，其对话交互轮次平均提升超120% [9] 工业与物流领域AI成效 - Joy Industrial工业供应链大模型覆盖5710万种工业品SKU及40多个行业数据 [11] - 该模型拓展出商品治理、供需匹配等40余类智能体应用 [11] - AI虚拟治理团队将十万级治理任务从“以月计”压缩到“以小时计” [11] - 千条商机澄清时间从5小时缩短至15分钟，关务评估从T+3缩短到准实时 [11] - 物流超脑2.0系统推动全链路智能化，操作标准化水平提升15%，一线作业效率提升近20%，人机协同效率增长突破20% [12] - 自研“狼族”产品已规模化部署应用仓库突破500个 [13]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[12] 核心观点 - 大模型与硬件厂商协同发展 2026年有望成为端侧AI大年[1] - 端侧AI受益于政策支持、巨头新品创新及供应链表现超预期[1] - 云侧AI国产算力催化强劲 推理侧与存储产业链供需共进[7] AI端侧发展 - Meta智能眼镜销量超预期 全年出货量有望达400-500万副 同比翻倍增长[2][18] - Meta向高通加单20% AR1芯片全年提货量增至1200万+颗[2][18] - 政策推动AI终端创新 商务部等八部门提出加速人工智能手机、电脑、可穿戴设备等产品创新[3][20][22] - 京东发布AI全景图 推出京犀、他她它、JoyInside三大产品 覆盖物流、工业等超500仓库及超万家企业[3][23][26] - OpenAI计划2026年底至2027年初发布无屏智能音箱、眼镜等端侧AI新设备[4][29] - 立讯精密展示AR眼镜、CPO/CPC光连接方案 包括1.6T光模块等数据中心互连技术[4][30][36] - 苹果iPhone 17系列预售火热 发货需等待3-4周 供应链加单趋势明显[5][52] - 苹果产品全面升级 iPhone 17标准版首次支持120Hz ProMotion Air系列厚度仅5.6mm Pro系列采用VC均热板散热[5][46][48] - 苹果计划2026年进入折叠屏市场 或成新增长催化剂[5][51] - 英伟达与英特尔合作开发AI基础设施及个人计算产品 投资50亿美元购入英特尔普通股[6][73][74] AI云侧进展 - OpenAI推出ChatGPT Pulse 可基于聊天记录主动提供个性化更新[7][53] - 阿里云栖大会提出大模型为下一代操作系统 超级AI云为下一代计算机[8][56] - 阿里通义大模型7连发 Qwen3-Max性能跻身全球前三[8][57] - 阿里云AI算力增长超5倍 存力增长4倍多 百炼平台模型日均调用量增15倍[8][58] - 摩尔线程科创板IPO过会 拟募资80亿元 2025年上半年营收7.02亿元超前三年总和 毛利率达69.14%[7][59][61] - 华为公布昇腾芯片路线图 2026年Q1推出首款自研HBM技术芯片950PR[9][63][65] - 华为发布灵衢互联协议 可构建超50万卡算力集群[9][71] - 阿里巴巴发行32亿美元可转债 80%投入云基础设施建设[9][76] 产业链关注公司 - 消费电子零组件及组装建议关注工业富联、立讯精密、舜宇光学科技等20余家企业[10] - 材料、连接器、被动元件、面板、PCB及设备等细分领域多公司被列入关注名单[10]

公司战略与组织调整 - 京东探索研究院升级 创始人刘强东亲自担任院长并在全球招募人工智能科学家 [1] - 京东发布大模型品牌Joy AI升级版及三款用户端App：购物生活助手"京犀"、数字人助手"他她它"、附身智能应用"JoyInside" [1] - 现场演示数字人助手"他她它"完成1694元咖啡订单 展示AI Agent实际应用能力 [1] AI Agent业务应用 - 即时零售领域推出Agent"小七" 解决用户找货难、决策难、售后难痛点 同时整合工单评价舆情骑手数据提升员工效率 [3] - 物流场景部署"智慧员工"方案 实现从单点提效到组织重构转变 使组织架构更扁平透明 [3] - 京东健康构建"专家智能分身"系统 通过数字人技术还原专家语音外形 已上线超千名专家智能体将诊疗效率提升50% [4] 技术生态与产业落地 - 企业级智能体JoyAgent 3.0累计服务AI交互超20亿次 孵化2.3万余个智能体 其中千万级用户规模智能体达10个 百万级超50个 [5] - 每日实时在线开发者突破5000人 总开发者规模超1万人 京东云已于今年7月正式开源JoyAgent智能体 [5] - AI Agent进入产业落地深水区 面临复杂场景适配和人机协同边界界定等挑战 [5][6] 行业发展趋势 - 2025年被行业视为AI Agent元年 互联网大厂展开新一轮AI争夺战 [1][2] - 中国企业级AI Agent市场规模2023-2027年复合增长率预计达120% 2027年市场规模将达655亿元 [6] - IDC预测2028年中国企业级智能体应用市场规模保守估计达270+亿美元 多体协同和系统化部署成为新发展焦点 [6]

公司战略与组织调整 - 京东探索研究院升级 创始人刘强东亲自担任院长并在全球招募人工智能科学家 [2] - 京东发布大模型品牌Joy AI升级及三款用户端App：购物生活助手"京犀"、数字人助手"他她它"和附身智能应用"JoyInside" [2] AI Agent产品布局 - 京东AI Agent在即时零售领域推出"小七"智能体 解决用户找货难、决策难、售后难痛点及提升员工操作效率 [5][6] - 物流场景部署"智慧员工"方案 实现从单点提效到组织架构扁平化透明化转变 [6] - 京东健康推出"AI京医"系统 通过超千名专家智能体将诊疗效率提升50% [7] 企业级应用成果 - 京东企业级智能体JoyAgent 3.0累计服务AI交互超20亿次 孵化2.3万余个智能体 [8] - 其中千万级用户规模智能体达10个 百万级超50个 每日实时在线开发者突破5000人 [8] - 京东云已于今年7月正式开源JoyAgent智能体 [8] 行业市场前景 - 2023至2027年中国企业级AI Agent市场规模复合增长率预计达120% 2027年市场规模将达655亿元 [9] - IDC预测2028年中国企业级智能体应用市场规模保守估计达270亿美元以上 [9] - 智能体市场发展焦点从单一功能突破转向多体协同和系统化部署 [9] 技术演进阶段 - AI Agent从demo阶段进入产业落地深水区 面临复杂场景适配和人机协同边界界定等挑战 [8] - 具备任务拆解、规划执行、记忆与协作等综合能力的智能体成为主流 [9]

京东AI战略布局 - 公司发布AI全景图 展示整体AI战略布局 宣布未来三年持续投入 带动产业形成万亿规模人工智能生态 [1] - 公司更新人工智能价值公式为 模型×体验×产业厚度的平方 强调不追求运动式AI 追求可持续发展并为产业创造价值的AI [1] AI to C市场应用 - 公司聚焦零售与生活服务刚需市场 推出"他她它"App数字人智能体 具备语音交互点外卖功能 打造AI内容社区和专属智能体互动平台 [2] - 数字人万能助手基于京东现有资源技术优势 在行业内应用领先 语音交互成为差异化优势 [2] - 公司发布下一代购物和生活服务超级入口"京犀" 升级JoyInside2.0附身智能应用 已接入超过30家头部品牌硬件产品 与超10家机器人品牌合作 [2][3] - JoyInside致力于打造全年龄段覆盖和全场景陪伴的新人机交互方式 [3] 零售产业AI创新 - 公司公布物流零售健康工业四大场景深度应用 首次对外发布电商创新AI架构体系Oxygen [3][4] - Oxygen体系依托Joy AI大模型 构建电商购物和供应链管理智能应用场景 [3][5] - 智能搜索推荐功能"爱购"采用快慢思考结合技术 通过自然语言交互精准理解用户需求 [5] - 推出全球首个电商行业裸眼3D商品展示服务Oxygen XR 以及Oxygen Tryon AI试穿技术解决时尚电商体验困境 [5] 智能客服升级 - 发布京小智5.0电商智能客服行业Agent 打造覆盖客服导购跟单分析质检的全链路Agent矩阵 [5][6] - JoyAI大模型重构后的小智客服Agent拥有全模态交互能力 推理效率提升5倍 准确率提升36% [6] - 内测数据显示 京小智5.0帮助商家转人工率降低28%以上 客服效率提升15%以上 售前咨询转化率提升37%以上 [6] 技术基础设施与生态建设 - JoyAI大模型实现全尺寸覆盖加多模态支持加算法创新 国产化算力取得积极进展 [8] - 升级三大AI基础设施平台：数字人平台4.0将直播成本降至真人1/10 JoyAgent3.0智能体平台100%开源且内部已有超3万个智能体运营 JoyCode2.0代码平台使产品开发周期缩短30% [8] - 公司逐步开放各类产业场景及供应链数据 包括物流和健康场景 为行业提供高质量模型数据集支撑模型训练 [7] - 通过供应链与产业厚度实现技术落地和生态共赢 他她它App已对接京东健康家庭医生 未来希望接入更多医疗资源 [7]