涉及的行业与公司 * **行业**: 人工智能（AI）大模型、AI应用、多模态生成、AI Agent、算力与芯片 * **公司**: * **海外科技巨头**: OpenAI、Google、Anthropic * **国内科技巨头/上市公司**: 阿里巴巴、腾讯控股、快手-W、字节跳动、昆仑万维、哔哩哔哩、中文在线、欢瑞世纪 * **国内AI模型公司**: 智谱、MiniMax 核心观点与论据 一、 行业动态：全球大模型密集迭代，能力与生态持续突破 * **模型发布密集**：2月全球发布17款重磅大模型，中美科技巨头密集迭代[1] * **国产模型进展显著**： * 智谱发布GLM-5，其Coding Plan套餐上线即售罄，20天内提价30%[1] * MiniMax上线M2.5，开源一天内全球用户构建超过1万个专家[1] * 阿里推出Qwen 3.5-Plus，字节发布豆包系列模型[1] * **Agent能力成为核心迭代方向**： * Claude Opus 4.6首发百万Token上下文和Agent Teams多代理协同[2] * 智谱GLM-5在编程基准SWE-Bench Pro上得分57%，其BrowseComp得分62.0[2] * MiniMax M2.5在Multi-SWE-Bench多语言复杂环境中超越Claude Opus达到行业最优[2] * 智谱和MiniMax的模型新增了Office文档生成、深度调研等Agent模式与技能[2] * **多模态与视频生成进展迅速**： * 快手可灵3.0支持15秒长视频和原生音画同步生成[2] * 字节Seedance 2.0实现电影级分镜控制[2] * 字节Seedream5.0图像生成模型限时免费开放并接入剪映、即梦AI生态[2] 二、 核心观点：反驳市场担忧，强调国产AI的突围与商业化验证 * **针对算力瓶颈与商业化担忧**：认为国产芯片适配和开源生态正在破局[3] * **论据1**：智谱以算力合伙人模式共建推理网络，GLM-5已完成与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯等国产芯片深度适配[2][3] * **论据2**：MiniMax以10B小参数实现对标性能，大幅降低运行成本，是技术路线差异化带来的主动突围[3] * **针对国产模型能力落后的担忧**：认为在编程和复杂任务执行场景已比肩甚至超越海外龙头，Agent正从概念验证走向生产力工具[3] * **论据**：智谱和MiniMax在编程基准测试中表现优异，部分场景达到行业最优[2][3] * **针对视频生成商业化路径的担忧**：认为C端付费与B端需求已验证[3] * **论据1**: 快手可灵和字节即梦已验证C端付费意愿[3] * **论据2**: B端影视、广告、游戏素材生产需求旺盛，内容生产工具正经历从专业软件到自然语言交互的范式转移[3] * **论据3**: 智谱 GLM-5 coding plan提价证明了更强的大模型能力带来定价权和需求转移[1][3] 三、 投资观点：看好模型及应用侧机会 * 看好今年在模型及应用侧的投资机会[4] * **推荐方向与标的**： 1. **模型及应用环节**：推荐阿里巴巴、腾讯控股、快手-W、昆仑万维，建议关注智谱、MiniMax等[5] 2. **Agent及编程助手**：关注模型层、数据层、工具及服务层标的[5] 3. **多模态及AIGC**：推荐腾讯控股、哔哩哔哩、快手-W、中文在线等，建议关注欢瑞世纪等[5] 其他重要内容 * 报告团队为东吴传媒互联网张良卫团队[1]

行业概览与市场热度 - 2026年开年AI漫剧赛道爆发，1月在播漫剧共68157部，当月总播放增量达251.57亿，新上线漫剧播放增量达141.7亿 [1] - 2月春节档热度再创新高，各大平台将漫剧纳入核心战略，红果短剧春节档推出超千部新作，腾讯火龙漫剧日均上新超200部 [1] - 快手依托可灵AI推出首部AI贺岁动画短片集《马上有戏》，并启动“星芒漫剧激励政策”，单部流量扶持最高达1亿 [1] 技术驱动与平台赋能 - 底层AI视频模型在2026年1月底至2月初集体升级，为内容爆发提供强力技术支撑 [3] - 生数科技于1月30日推出全球首个支持16秒音视频直出的AI视频模型Vidu Q3，可直接输出具备完整叙事能力的视频内容 [3] - 快手可灵于2月4日进入“3.0时代”，在角色一致性、智能分镜等关键难题上取得突破 [3] - 字节跳动于2月7日推出Seedance 2.0模型，其多镜头叙事与强一致性能力推动内容生产迈向高可控创作流程 [3] - 万兴剧厂作为一站式AI漫剧创作平台，集成行业领先模型，具备从剧本改编到成片制作的全链路智能提效能力，并能高频迭代接入Vidu Q3、Kling 3.0等顶尖模型 [4] 爆款案例与工业化效率 - 灵漫快创（获万兴科技千万级战略投资）推出的AI漫剧《气运三角洲，我凭操作吊打全球》成为开年黑马，上线16小时播放量破亿，24小时达1.5亿次，29小时狂飙至2亿次，并登顶多平台漫剧日榜 [1][3] - 该爆款由3人专项团队借助万兴剧厂平台，仅用5天即完成从剧本到成片的全链路工业化制作与交付 [3][4] - 行业正朝工业化稳步发展，国信证券测算其单分钟成本已降至800-1000元以下，全剧制作周期通常为7-14天 [4] - 万兴剧厂平台的工作流可实现5-7天完成一部剧制作，效率突出 [4] - 2026年开年，AI漫剧单月已有13部作品播放量过亿 [6] 产业链影响与IP价值重估 - AI漫剧爆发重塑行业价值格局，核心是IP价值重估，近半年约60%爆款漫剧改编自爆款小说IP [6] - 海量网文、漫画IP在AI催化下迎来价值释放拐点，过去因影视化成本高而“沉睡”的优质IP，转化门槛骤降，有望成为高频现金流 [6] - 阅文、知乎盐言故事等相关漫剧播放量可观，优质内容成为技术变革最大受益者 [6]

总体市场展望与投资策略 - 马年（2026年）市场有望延续慢牛长牛行情，科技股仍是投资主线之一，但非唯一主线，更多板块有望参与轮动 [1][6] - 当前沪深300市盈率约为15倍，低于历史平均估值，表明市场整体仍处于牛市中场，投资机会依然较多 [1][6] - 随着居民储蓄向资本市场大转移加速，更多增量资金通过直接开户或购买基金入市，将推动行情深化 [1][6] - 春季攻势行情已逐步开启，A股市场结束调整出现反弹，成交量维持在2万亿元以上，交投意愿活跃 [2][7] - 对于“持股过节还是持币过节”，建议取决于持仓结构：持有优质股票或基金可安心持股，持有短期涨幅过大题材股可考虑节前获利了结 [2][7] 行业与板块投资机会 - 科技股行情有望延续，重点关注“十五五”规划纲要中明确的科技创新方向 [1][6] - 蛇年（2025年）表现突出的科技板块包括：芯片半导体、算力算法、人形机器人、固态电池、商业航天、可控核聚变等 [1][6] - 马年除科技主线外，新能源、军工、有色金属等“中登股”以及部分传统白马股也有望迎来表现 [1][6] - 国务院专题学习强调全面推进“人工智能+”，培育新质生产力，对相关板块形成较大利好推动 [3][8][9] - 人形机器人被视为“人工智能+消费”最佳应用场景之一，去年已有不错表现，预计今年将继续发展并成为产业发展主要方向，未来全球大部分机器人产量可能来自中国 [4][9] - 其他“人工智能+”方向也在逐步落地，年初字节跳动AI视频模型Seedance2.0、海外OpenAI的Sora及国内快手可灵等竞品推动AI视频发展，“AI+”今年有望迎来更多实质性突破 [4][10] 宏观经济与市场环境 - 经济复苏、CPI转正、物价温和上涨背景下，市场信心有望逐步提升 [5][11] - 国家统计局数据显示，一月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%；核心CPI同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.4%，同比下降1.4%，同比降幅收窄，显示居民消费需求正在温和复苏 [5][11] - 港股市场近期表现低迷，恒生指数与恒生科技指数出现调整，主要因资金面偏紧，但调整被视为暂时性，全年有望呈现慢牛行情 [5][10]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - **行业整体观点**：报告维持对社会服务行业的“看好”评级，认为多个细分领域呈现积极增长态势，包括离岛免税销售延续景气、部分消费品牌及AI应用表现亮眼、即时零售赛道持续扩张 [1][5][6] - **细分领域亮点**： - **免税与旅游**：海南离岛免税销售在旺季表现强劲，旅游市场量价向好，春节消费潜力有望持续释放 [5][15][18] - **消费品牌与AI应用**：锅圈业绩高速增长，AI设计工具访问量显著提升，快手可灵商业化进展迅速 [5][21][26][31] - **美丽健康与新消费**：青木科技、倍加洁等公司业绩改善或高增，卡位私密护理、益生菌等高增长细分品类 [6][34][42][44] - **即时零售**：行业规模预计将持续扩张，阿里集团战略投入坚定，第三方即配平台顺丰同城订单量高增并有望受益 [6][57][60][61] 根据目录分项总结 1、 免税：海南旺季旅游量价向好，1 月免税销售景气延续 - **销售数据强劲**：2026年1月（截至1月29日）海南离岛免税销售额达42.6亿元，同比增长32%；购物人次54.9万人，同比增长16%；隐含人均客单价同比增长13.5% [5][15] - **新政后累计增长**：自2025年11月1日新政实施至2026年1月29日，离岛免税累计购物金额100.5亿元，同比增长25.32% [15] - **旅游市场活跃**：2026年1月26日至2月1日，海口美兰机场和三亚凤凰机场日均客流分别为9.5万和8.4万人次，环比分别增长3.6%和3.7%；较2025年节前同期实现双位数增长 [5][18] - **酒店价格与预订**：节前一周（1月19-25日）海南五星级/四星级/三星级酒店平均价格较2025年节前同期同比变化为+10%/+1%/+3%；春节期间三亚酒店预订量同比增长近1倍 [5][18] 2、 锅圈：2025 年业绩盈喜发布，四季度开店大幅加速 - **业绩高速增长**：预计2025年营收77.5-78.5亿元，同比增长19.8%-21.3%；净利润4.43-4.63亿元，同比增长83.7%-92.0% [5][21] - **门店快速扩张**：2025年净增门店1416家，总门店数达11566家；第四季度净开店805家，拓店加速 [5][22] - **增长驱动因素**：增长引擎包括下沉市场拓店、“社区央厨”战略降本增效、产品向一日三餐全场景延伸、以及2026年计划“四店齐发”拓展新业态 [22] 3、 AI 应用：美图设计室近两月明显加速，快手可灵 3.0 模型更新 - **美图设计室访问量攀升**：2025年11月和12月，其国内访问量环比分别增长29.76%和23.53%，访问量规模突破5百万 [5][26] - **快手可灵商业化进展显著**：2025年12月，快手可灵全球访问量环比增长33.79%；付费用户环比增长350%；单月收入超过2000万美元，业务覆盖近40个国家地区 [5][31] - **模型持续升级**：快手近期推出了新一代视频生成模型可灵3.0系列，完成全面技术升级 [31] 4、 美丽：关注卡位小众高增品类品牌增长潜力 4.1、 青木科技：预计 2025Q4 归母净利翻倍+增长，关注卡位小众高增品类的自有品牌矩阵持续放量 - **业绩大幅预增**：预计2025年归母净利润1.2-1.4亿元，同比增长30%-50%；其中第四季度归母净利润0.38-0.56亿元，同比增长108%-207% [6][34] - **自有品牌高速增长**： - 私密护理品牌**珂蔓朵**：2025年上半年收入同比增长超过70%；2025年线上三平台GMV达1.9亿元，同比增长33% [6][35][38] - 营养保健品牌**Zuccari**：2025年上半年收入同比增长超过95%；2025年线上三平台GMV达1.9亿元，同比增长33% [6][36][38] - **新收购品牌**：2025年底收购挪威保健品品牌公司Vitalis Pharma AS 65.83%股权，获得旗下**Noromega**品牌中国区总代理权；该品牌2025年线上三平台GMV达2.1亿元，同比增长13% [6][39][41] - **行业市场空间**：中国女性私处护理市场规模从2018年的210.9亿元增长至2022年的322.7亿元，预计2027年将达到484.9亿元；线上私处护理产品2025年GMV达51亿元，同比增长58.7% [40][52] 4.2、 倍加洁：2025 年薇美姿和善恩康经营业绩持续改善，关注 AKK 菌行业催化 - **业绩扭亏为盈**：预计2025年归母净利润8800-13200万元，2024年同期亏损7731.6万元；第四季度归母净利润1093.3-5493.3万元，2024年同期亏损1.2亿元 [6][42] - **子公司经营改善**：参股子公司薇美姿及控股子公司善恩康2025年度经营业绩改善，预计2025年不存在减值影响 [6][42] - **AKK菌产业布局**：子公司善恩康是国内首家产业化新一代AKK益生菌的企业，其AKK活性益生菌已通过美国GRAS安全认证 [6][43] - **下游需求催化**：AKK菌被品牌方定位为“代谢优化关键菌株”，下游保健品品牌加速布局；2025年1月至6月，AKK菌相关产品线上销售额从600万元增长至2300万元，增幅达283% [44] 5、 顺丰同城：淘宝闪购长期投入战略坚定，第三方即配平台持续受益 - **即时零售市场高速增长**：2024年我国即时零售规模达7810亿元，同比增长20.15%；预计2026年将突破1万亿元，2030年达到2万亿元 [6][57] - **阿里战略投入坚定**：淘宝“小时达”升级为“淘宝闪购”后，日订单峰值达1.2亿单；阿里集团表示2026年将坚定加大投入以冲刺市场绝对第一 [59][60][63] - **顺丰同城订单高增**：“双十一”期间日均单量同比增长50%以上；元旦假期日均单量同比增长55% [61] - **公司业绩预告**：预计2025年收入不低于220亿元，同比增长不低于40%；净利润不低于2.38亿元，同比增长不低于80% [62] 6、 行业行情回顾：港股零售板块/消费者服务/传媒跑输恒生指数 - **本周板块表现**：2026年1月26日至1月30日，港股消费者服务指数下跌1.63%，传媒指数上涨1.62%，商贸零售指数上涨0.12%，均跑输恒生指数 [7][64] - **年初至今表现**：2026年初至1月30日，商贸零售指数上涨17.55%，走势强于恒生指数；消费者服务与传媒指数则弱于恒指 [64] - **个股涨跌**：本周传媒类个股涨幅靠前，中国春来、东方甄选、多想云领涨 [7][68] 推荐与受益标的 - **推荐标的**：涵盖旅游（长白山）、教育（好未来、科德教育）、餐饮/会展（特海国际、米奥会展）、美护（科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁）等领域 [7] - **受益标的**：广泛列出餐饮（蜜雪集团、古茗、锅圈等）、IP（泡泡玛特、青木科技等）、美护（毛戈平、巨子生物等）、新消费（美图、赤子城科技）、即时零售（美团、顺丰同城）、旅游（同程旅行、携程等）、教育（中国东方教育）等多个细分领域的公司 [7]

涉及的行业与公司 * **行业**：人工智能（AI）产业、商业航天（卫星通信）[1][21] * **公司**： * **AI Agent领域**：Automic、Co-Work、Minimax、Meta、specific AI、Humor humans、Applied AI、Tableau、微软（Copilot）、阿里、金蝶国际、鼎捷数智、海天瑞声、汉得信息、第四范式、合合信息、金山办公、社友股份、国能日新、金泰控股、红软[2][5][7][12][19] * **多模态领域**：字节跳动、快手、谷歌、Banana、Minimax、阿里、智谱AI、华为[12][13][14][15] * **算力/云/芯片领域**：AWS、海光信息、深信服、神州数码[20][21][27] * **商业航天/卫星通信领域**：SpaceX (Starlink)、电科数字、ST澄昌、光迅科技、华工科技、改革通信[21][23][24][27] 核心观点与论据 AI Agent：下一代操作系统核心与软件范式变革 * **观点**：Agent正从完成单一任务向处理常规化复杂任务及跨应用操作发展，可能成为下一代操作系统的核心入口，改变人机交互方式（从编程语言变为自然语言）[3][4] * **论据**： * **产品迭代加速**：2026年初，Automic、Co-Work、Minimax等公司密集发布Agent新产品（如Agent 2.0）[2] * **资本高度关注**：Meta以数十亿美元收购Minus；垂直领域Agent融资活跃，例如Humor humans估值达50亿美金，specific AI天使轮估值约100万美金，Applied AI进行B轮融资，酒店数字员工项目种子轮融资40多万欧元[2][5] * **深入工作流是关键壁垒**：AI应用的生存壁垒取决于对行业和用户工作流的理解深度，而非简单的“套壳”[6] * **产品形态演进**：Co-Work意图将Chatbot交互转化为能自主执行业务意图的智能体；Minimax的Agent 2.0支持本地部署与云端协同，可读取本地文件与软件，实现复杂检索与交付[7][8][9] * **未来展望**：Agent将向三大方向演变：1) 从单体智能向多智能体协作网络发展；2) 从数字领域向物理交互领域（机器人）突破；3) 大厂与垂直AI应用厂商共存[11] * **竞争格局**：大厂（如阿里、OS/手机厂商）凭借底层权限掌握入口与标准；垂直领域厂商则依托私有行业数据和SOP成为专家Agent提供商[12] 多模态：解决工业化难题，驱动AI视频与漫剧爆发 * **观点**：多模态是下一轮模型迭代重点，其能力提升正直接解决视频生成中的工业化痛点，将推动AI视频（尤其是AI漫剧）成为新的增长极[12][13][16][19] * **论据**： * **产业进展**：从非原生多模态向原生多模态发展，提升了输入输出的一致性与内容可控性[13] * **现象级产品与商业化验证**：快手“可灵”2.6的动作控制功能（如宠物跳舞视频）全球爆火，带动C端用户涌入与订阅收入[13] * 可灵AI月活用户在2026年1月突破1200万[13] * 截至1月20日，可灵APP付费用户环比增长350%，日均收入增长高于30%[13] * 预估快手可灵2025年收入约1.4亿美金，2026年将进一步增长[13] * **技术解决具体痛点**： * Minimax海螺2.3：聚焦物理稳定性和全模态协同，解决运镜下的物理崩坏问题[14] * 可灵O1：集合多种创作能力，解决功能割裂问题，优化指令变换，提升音频与动作同步匹配度[14] * 阿里通义万象2.6：实现商业化角色功能扮演，保证角色一致性，解决IP形象闪烁问题[15] * 智谱GLM Image：通过国产芯片与框架解决可靠性，采用混合框架解决复杂图表生成中的汉字乱码问题[15] * **市场前景与平台推动**： * 字节旗下红果短剧用户数在2025年9月已超过B站和优酷，接近芒果TV[16] * 预估2026年短剧市场规模有望突破千亿，漫剧有望突破200亿[16] * 抖音等平台通过激励政策（如S+漫剧保底积分、开放IP库并补贴改编）推动AI内容精品化[16] * **未来方向**：1) 向视频、音频、图像、文本统一的原生多模态发展；2) 向具备物理常识与逻辑推理的“世界模型”进化[17] 算力需求：AI应用落地推动从训练转向推理，消耗激增 * **观点**：AI应用的广泛落地导致算力需求旺盛，需求正从训练向推理转移，带动云服务和算力资源消耗大幅增加[20][27] * **论据**： * **需求端变化**：企业开始广泛使用Agent，Token生成主体从“人使用AI”变为“Agent使用AI”，数量级不同，对算力消耗激增[20] * **供给端信号**：AWS及国内部分云厂商存在涨价预期，H200进入中国、GPU涨价等事件均反映商业化落地带来的需求释放[20] 商业航天（卫星通信）：低轨星座与激光通信是明确增量赛道 * **观点**：卫星通信技术升级（低轨星座+激光链路）是商业航天产业发展的核心增量方向，当前市场卡位低、未来增长明确[21][25][27] * **论据**： * **技术升级路径**：从传统高轨（高延时、窄带宽）转向低轨（LEO），时延可压缩至50毫秒以内，结合相控阵天线和激光介质，解决延迟、带宽和稳定性痛点[21][22][23] * **海外标杆验证**：SpaceX的Starlink已成功应用星载相控阵天线和激光链路[23] * 在轨卫星约9300颗，覆盖150多个国家，推出50美金低价套餐加速渗透[24] * 预估2025年卫星通信市场达830亿美金[24] * 截至2025年底累计交付50亿枚射频天线芯片，预计到2027年底再交付50亿枚[24] * 每颗星链卫星配备4个有源相控阵天线（2个对终端，2个对地面站）和多个激光终端（早期3个，后续或增至4个）[24][25] * **增量市场弹性**：参考Starlink，国内外卫星激光终端数量将从少到多发展，弹性空间大[25][26] * **产业链环节**：重点关注芯片（TR芯片、光通信芯片）、模组、终端，尤其是结合激光介质的新产品（如星载光纤放大器、高速终端）[26] 其他重要内容（投资建议与关注方向） * **AI应用投资核心方向**：Agent领域、多模态领域[19] * **具体关注标的**： * **Agent/企业服务**：金蝶国际、鼎捷数智、海天瑞声、汉得信息、第四范式、合合信息、金山办公、社友股份、国能日新、金泰控股、红软[19] * **算力/国产化**：海光信息、深信服、神州数码[21][27] * **卫星通信**：电科数字、ST澄昌、光迅科技、华工科技、改革通信[27] * **商业航天其他增量环节**：3D打印、动力环节、TR组件、太阳翼等[27]

文章核心观点 - 西南证券看好AI应用、游戏和长短剧三大方向 其中AI应用生态持续繁荣 游戏市场稳健增长 影视领域短剧与AI漫剧火爆、长视频有望复苏 [1][2][3][4] AI应用 - AI应用生态持续繁荣 AI+游戏、漫剧、陪伴、广告、教育、医疗持续迭代升级 [1][2] - 各大厂商加快布局步伐 多模态交互、视频生成等技术加速演进 [2] - 蚂蚁灵光、腾讯混元游戏2.0、快手可灵、易点天下AdsGo.ai等产品推动AI在内容创作、游戏、视频创作、营销等场景加速渗透 [2] - 重点关注用户增长、技术迭代与商业化进展 [2] 游戏 - 2025年游戏市场呈现稳健增长态势 优质内容和IP驱动行业发展 [3] - 政策鼓励态度明显 版号供给保持充裕态势 全年共计发放1772个版号 创近年来新高 [3] - 产品侧亮点频现 玩法创新成为重要驱动力 “搜打撤”模式(如《三角洲行动》《超自然行动组》)和SLG融合玩法等创新形态表现突出 有效拓展了用户群体 [3] - 重点关注新品上线节奏与创新玩法带来的用户增长 [3] - 恺英网络(002517.SZ)后续自研新游上线有望贡献增量 AI应用布局有望持续推进 [1] 影视 - 短剧与AI漫剧持续火爆 长视频有望复苏 [4] - 漫剧在2025年迎来爆发 全年上线近4.7万部 [4] - 2025年中国免费微短剧市场规模约533亿元 较2024年同比增长113% [4] - 2025年电影市场在头部与腰部影片供给同步改善的驱动下迎来全面复苏 诞生了《哪吒之魔童闹海》现象级头部作品 10-40亿票房的腰部影片数量也显著回升 [4] - 电视剧行业在“广电21条”新政推动下迎来供给回暖 剧集市场有望迎来复苏拐点 [4] - 细分赛道重点关注微短剧出海与AI漫剧产业发展 [4] - 广电总局政策监管逐步放松 芒果超媒(300413.SZ)作为国内优质剧综制作公司加大制作投入 通过优质内容带动广告收入复苏 [1]

报告行业投资评级 - 影视子行业评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 快手可灵AI用户规模及收入实现突破性表现，表明国内AI视频模型能力跻身全球前沿水平，且商业化价值持续兑现 [5] - AI技术在漫剧各制作环节的应用解决了过往动画内容制作成本高、时间周期长的痛点，同时2D动画漫和AI仿真人剧的高播放量反映出目前由AI生成的漫剧内容已获得观众认可 [5] - 未来随着AI视频生成等技术持续迭代及广泛落地应用，漫剧、短剧等视频内容有望迎来AI规模化生产的新阶段 [5] - 建议关注博纳影业等公司 [5] 行业重点数据与动态总结 AI视频与漫剧发展 - 2026年1月快手可灵月活跃用户突破1200万，截至1月20日月付费用户环比增长350% [3] - 2025年12月快手可灵单月收入超2000万美元，2026年1月日均收入环比增长约30% [3] - 2026年初可灵AI位列巴西、俄罗斯等近40个国家和地区的iOS端绘图与设计类下载榜第一，并成为韩国和俄罗斯iOS端收入最高的绘图与设计类应用 [3] - 预计2026年漫剧市场规模有望突破220亿元，贡献短剧行业50%的增量 [4] - 2025年6-12月，抖音端内漫剧用户规模趋势复合增速达12%，漫剧播放量趋势复合增速达24% [4] - 2025年12月2D动画漫部均播放量可达表情包动态漫的3倍，AI仿真人剧部均播放量增速最快、峰值最高 [4] - AI在漫剧的创意、内容制作、剪辑运营环节的应用比例分别为10%-30%、50%-80%、20%-80%，带来了超70%的降本，超80%的提效，以及生产环节缩短三分之一 [4] 一周行情回顾 - 上周上证综指、传媒指数（中信）、深证成指、创业板指涨跌幅分别为0.84%、0.96%、1.11%、-0.34% [10] - 上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股包括：琏升科技(34.33%)、蓝色光标(26.15%)、天地在线(23.89%)、浙文互联(20.02%)、佳云科技(18.75%)、天龙集团(15.77%)、博纳影业(13.24%)、华媒控股(12.00%)、中体产业(11.66%)、江苏有线(11.51%) [12][13] - 上周传媒互联网板块跌幅最大的五只个股包括：利欧股份(-19.23%)、易点天下(-18.84%)、三维通信(-12.51%)、视觉中国(-11.71%)、人民网(-9.73%) [14][15] 行业运行数据 游戏 - 2025年中国游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68% [15] - 2026年01月23日手游iOS国内畅销榜前三为：《王者荣耀》、《和平精英》、《穿越火线-枪战王者》 [15][17] - 2025年12月微信小游戏买量投放排名前三的游戏为：《寻道大千》、《永远的蔚蓝星球》、《三国：冰河时代》 [18][19] - 2025年传奇类游戏市场规模升至333亿元，同比增长18.93%，核心用户预估上升至5500万人 [46] AI - 2025年12月全球AI产品应用MAU排名前三：ChatGPT（8.85亿）、豆包（1.63亿）、夸克（1.48亿） [20][21] - 2025年12月国内AI产品应用MAU排名前三：豆包（1.63亿）、夸克（1.48亿）、百度网盘（1.42亿） [22][23] - 2025年OpenAI年化经常性收入预计达200亿美元 [41] - MiniMax发布第二代智能体产品MiniMax Agent 2.0 [42] 电影 - 2026年01月23日内地电影票房冠军为《重返寂静岭》，日票房2774万元 [24][25] 电视剧 - 2026年01月22日CSM71城省级卫视黄金剧场电视剧收视率前三：《玉茗茶骨》(1.907%)、《冬至》(1.825%)、《轧戏》(1.766%) [26][27] - 截至2026年01月22日电视剧集播映指数前三：《骄阳似我》(80.57)、《玉茗茶骨》(80.06)、《小城大事》(79.28) [30][31] - 腾讯视频出品的《骄阳似我》推出AI“角色分身”玩法 [43] 综艺 - 截至2026年01月22日综艺节目播映指数前三：《声生不息·华流季》(71.07)、《喜人奇妙夜第二季》(67.65)、《现在就出发第3季》(65.88) [32][33] 直播电商 - 2026年01月12日-01月18日抖音直播主播销售额前三：与辉同行(1亿+)、蔡磊破冰驿站(1亿+)、新疆和田玉老郑(1亿+) [34][35] 广告营销 - 2025H1全国户外广告投放刊例花费1206亿元，同比增长6% [35][36] 重点公司公告速览 - 中文传媒：预计2025年归母净利润2.6-3.1亿元，同比下降58.36%到65.07% [38] - 华扬联众：预计2025年归母净利润为-7到-5.9亿元 [38] - 内蒙新华：预计2025年归母净利润1.53-1.73亿元，同比减少48.92%至54.82% [38] - 电魂网络：预计2025年归母净利润为-1.6到-2.3亿元 [38] - 风语筑：预计2025年归母净利润为-3000到-2000万元 [38] - 完美世界：实控人池宇峰累计减持约1954万股，持股比例由31.99%降至30.99% [38] - 湖北广电：预计2025年归母净利润约-8.97到-11.47亿元，同比增亏12.82%到44.28% [40] - 歌华有线：预计2025年归母净利润为3200到4800万元，实现扭亏为盈 [40] 行业要闻 游戏 - 心动公司《心动小镇》国际服下载量突破1000万 [45]

核心观点 - 多模态AI技术正从娱乐工具演变为生产力工具，商业化进程加速，并开始重塑下游产业格局 [1] 技术进展与厂商动态 - **全球领先厂商**：谷歌通过Veo、Gemini等系列模型在超长上下文理解与原生音视频融合领域建立壁垒 [2] - **国内头部玩家**：快手可灵、MiniMax海螺、阿里通义万相及智谱等通过架构和技术革新，重点解决了视频生成中的角色一致性失控、物理逻辑崩坏及分镜不可控等工业化生产难题 [2] - **MiniMax海螺AI**：其Hailuo2.3系列模型解决了大动态运镜下的物理崩坏问题，对光影、明暗及物理碰撞的模拟已接近实拍质感，海螺Media Agent可将视频、语音及语言模型封装为统一智能体，支持通过自然语言完成从脚本到视频渲染的全流程 [2] - **快手可灵AI**：其发布的o1模型是首个将多种创作任务整合进统一引擎的视频大模型，在图片参考任务中的胜负比达247%，在指令变换任务中的胜负比达230% [3]；可灵视频2.6模型强化了音频同步与动作控制，支持长达30秒的复杂武打动作控制并维持音色一致 [3] - **阿里通义万相**：其2.6系列模型实现了国内首个商业化角色扮演功能，通过提取参考视频特征确保角色一致性，并引入专业分镜控制公式，支持单次生成15秒高清视频，为国内公开测试最高指标 [4] - **智谱AI**：其与华为发布的GLM-Image是首个在国产全栈算力底座上完成全流程训练的SOTA图像生成模型，解决了汉字渲染乱码难题，支持1024x1024至2048x2048任意比例输出，API调用生成一张图片仅需0.1元 [5] 商业化落地与市场表现 - **用户与收入增长**：快手可灵AI的月活跃用户数在2026年1月已突破1200万，截至2026年1月20日，其App端付费用户规模环比增长达350%，1月日均收入较12月日均高出约30% [6]；2025年12月可灵单月收入超过2000万美元，2025年全年收入预计达1.4亿美元，其中专业生产者贡献近70% [6] - **应用场景拓展**：AI漫剧成为继短剧之后视频生成应用的新场景，字节跳动等平台通过激励政策推动内容精品化，例如抖音“漫剧创作激励计划”为使用豆包大模型制作漫剧的机构提供15%技术成本补贴，并对S+漫剧提供保底激励5000元/分，单部剧保底50万-75万 [7] - **市场规模潜力**：2025年9月红果短剧月活用户约2.36亿，超过了B站和优酷，接近芒果TV；短剧市场规模今年有望突破千亿，漫剧有望突破200亿 [7] 未来技术演进方向 - **技术路径**：多模态技术一方面向视频、音频、图像、文本统一的原生多模态发展，另一方面向具备物理常识与逻辑推理的世界模型演进 [7] - **原生多模态**：强调AI能在一套框架下对各种模态进行统一处理 [7] - **世界模型**：意味着AI能够像人类大脑一样根据当前画面预测下一帧会发生什么 [7] 下游产业影响与机遇 - **营销领域**：搜索营销可能从SEO、GEO进一步发展为生成式视觉检索，用户可直接获得AI实时生成的定制化视频作为回答 [8] - **文娱产业**：短剧、漫剧呈现快速放量趋势，小说IP与AI视频结合能加速IP影视化进程 [8] - **游戏产业**：生成式AI已应用于美术资产辅助生产，未来在世界模型加持下，实时游戏引擎将成为可能，带来类“头号玩家”的元宇宙开放世界游戏体验 [8]

文章核心观点 - 摩根士丹利在筛选中国互联网公司投资标的时，将AI与海外收入视为核心考量因素 [2] - 中国互联网公司整体海外收入占比已超过10%，其中拼多多达到35%，海外市场成为重要增长引擎 [3] - 报告重点分析了云计算、自动驾驶、AI模型/应用三大领域中国公司的海外拓展进展与前景 [4] 中国互联网公司海外收入概况 - 中国主要互联网公司的海外收入占总收入比例差异显著：腾讯为低双位数百分比，阿里巴巴为高双位数百分比，拼多多为35%，网易为高个位数百分比，携程为20%多，美团、百度、快手、爱奇艺、京东均为低个位数百分比 [3] - 欢聚集团海外收入占比高达95% [3] - 行业平均海外收入占比超过10% [3] 云计算领域海外拓展 - 阿里云稳居全球头部IaaS供应商之列，正加速海外扩张，计划在巴西、法国、荷兰增设新业务区域，未来一年内将在墨西哥、日本、韩国、马来西亚及迪拜布局更多数据中心，并在印尼和德国设立新的区域服务中心 [4] - 腾讯云国际版在全球22个地区部署了64个可用区，超90%的出海头部中国互联网企业采用其服务，国际云业务实现两位数增长 [4] - 腾讯计划从基础设施、技术产品、服务能力三大维度升级云业务国际化战略 [4] - 摩根士丹利预计，阿里云与腾讯云的国际业务营收占比将持续提升，实现高速增长 [5] - 大摩测算，阿里云2027财年营收增幅将达40%以上，腾讯2026财年企业服务营收增幅将达25% [5] 自动驾驶出行服务 - 百度萝卜快跑是全球自动驾驶出行服务领域的领军者，截至2025年第三季度，其全无人驾驶模式下的周均订单量已超过25万单 [7] - 该服务已落地22座中国城市，并成功进驻迪拜、阿布扎比及瑞士市场 [7] - 百度采用轻资产运营模式，与Uber、Lyft等企业开展全球合作 [9] - 大摩预计，该业务的营收规模仍将处于低位，且需要持续投入更多资金 [9] AI大模型/应用 - **通义千问模型**：阿里巴巴自研的通义千问大模型已成为全球下载量最高的人工智能大模型，在Hugging Face平台的累计下载量超过了包括Meta Llama在内的海外竞品 [11] - 截至2026年1月，通义千问累计下载量已突破7亿次 [11] - 2025年12月，通义千问的下载量超过了Meta、深度求索、OpenAI、智谱AI、月之暗面等后续八款热门大模型的下载量总和 [11] - 通义千问系列已成为全球衍生模型数量最多的大模型家族 [11] - **快手可灵模型**：作为一款性能全球领先的AI视频生成工具，其营收将主要来源于海外市场 [14] - 该领域面临中美头部云厂商及AI初创企业的激烈竞争，底层大模型能力迭代是竞争核心 [14] - 可灵在组建销售团队后，其海外B2B客户拓展进展成为关注焦点 [14] - 大摩预测，2026年可灵营收将同比增长约80%，达到2.7亿美元，其中海外市场贡献的营收占比将达到70%至80% [14]

文章核心观点 - 北京凭借其顶尖的人才密度、丰富的科研与产业资源、前瞻性的政策支持以及独特的创新生态，已从全球AI科研的“追赶者”转变为“核心策源地”和“引领者”，并正在打造“AI第一城”，为中国及全球人工智能发展贡献核心力量 [1][4][9][10] 北京AI产业的人才优势与创新氛围 - AI行业员工工作强度高，由AGI（通用人工智能）愿景驱动，乐于沉浸于技术探索 [1][3] - 北京以7340.3篇调整后论文数和402.59的AI指数位列全球AI科研城市第一，显著领先于中国香港和旧金山湾区 [4] - 北京依托清华、北大等顶尖高校，人才密度极高，便于学生就近在AI公司实践，形成了天然的高端、跨学科技术人才池 [2][3] - 与南方偏重商业化不同，北京对短期无收益的基础技术研发和创新容忍度高，更适合前沿探索 [4] - 创新发生在人才密集度高的地方，北京的人才密度从国际范围看都足够高，预期未来将发生更多创新 [4] 北京AI产业的生态与集群效应 - 北京聚集了大量科研和产业资源，拥有完善的人工智能自主生态系统，便于企业协同创新，避免闭门造车 [2][5] - 北京AI公司数量众多且多元，2025年全市人工智能核心产业规模预计达4500亿元，企业集聚超2500家 [6] - 截至2025年末，全国共有748款生成式AI服务完成备案，其中北京市备案模型数量为209个，占比28% [6] - 以海淀区“原点社区”为代表，形成了浓厚的AI创业氛围，工程师、创业者、投资人在办公区乃至街边酒馆咖啡店进行高频技术交流 [7] - 北京市打造以海淀为核心的“一核多点”布局，并首批发布了包括海淀原点社区、经开区模数世界、朝阳区光智空间等在内的多个“人工智能创新街区” [8] 代表性企业、机构与技术进步 - 智源人工智能研究院发布面向多种AI芯片的系统软件栈“众智FlagOS 1.6”，旨在解决不同芯片训练大模型的兼容问题 [2] - 智源研究院被誉为中国AI企业的“黄埔军校”，月之暗面、智谱AI、生数科技等公司的核心创始人均曾在此工作 [2] - 光轮智能作为仿真合成数据企业，其全栈自研仿真平台为全球前三的世界模型团队及超过80%的国际主要具身智能团队提供仿真资产和合成数据 [5] - 北京在各类模型产品上全面领先：豆包、文心、GLM、Kimi等基础模型持续迭代；生数科技Vidu、快手可灵等多模态产品受关注；面壁智能的端侧模型MiniCPM-o 2.6性能比肩GPT-4o；中科院自动化所发布全球首个全流程国产化类脑脉冲大模型“瞬悉1.0” [6] 政策支持与发展规划 - 北京市政府对科技前沿认知深入，沟通效率高，愿意支持长期投入和早期创业项目 [2][8] - 政策支持具体案例：海淀区推动全球首个高端数据标注示范基地，强调高阶人才参与数据生产 [8] - 北京市鼓励形成“一委一业、一区一品”发展格局，推动各部门、各区结合自身优势先行先试“人工智能+” [8] - 已在医疗健康、政务服务、法律服务、计算视听、电力保障等领域落地一批典型示范应用，并取得商业闭环、企业培育等阶段性成效 [9]