科技主题基金业绩表现 - 截至12月11日，普通股票型基金和偏股混合型基金的近一年业绩前十强中，多数是科技主题基金 [2] - 永赢科技智选混合近一年净值增长率达212.75%，排名第一，是唯一一只增长率超过200%的主动权益类基金 [2] - 中航机遇领航混合、信澳业绩驱动和恒越优势精选近一年净值增长率均超过150%，均重仓科技标的 [2] - 多只消费主题基金近一年净值增长率告负，榜单头尾业绩相差超过240个百分点 [2] AI板块市场情绪与短期展望 - 机构观点认为，明年上半年市场大概率延续今年主线，AI是最重要方向之一 [2] - AI产业链短期有海外订单支持，明后年资本开支相对清晰，短期内板块依然具有吸引力 [2] - 当前业绩景气度和估值已基本反映在价格中，期待板块像年中那样大幅上行可能性很小，但基本能保持稳定 [2] - 科技股受资金追捧，例如摩尔线程上市当日涨幅达425.46%，在5个交易日内股价从最低556元涨至最高930.9元，其间最大涨幅超67%，主要因市场情绪火热 [3] 基金经理对明年AI行情的布局与分歧 - 有基金经理已开始布局端侧和AI应用，但节奏较慢，认为AI应用弹性大是共识，但当前缺乏强大爆款应用，期待明年应用落地使板块演绎更顺畅 [5] - 10月以来AI应用板块回调，是市场对模型能力进步速度过高预期的修正，在估值较2023年初大幅抬升后，市场更谨慎甄别部分AI应用公司被大模型颠覆的风险 [5] - 有基金经理正在减仓算力方向，将仓位向AI应用方向切换，算力方向基本面不错，但能提供的赔率正在下降，其最高曾配置整体仓位15%左右，当前已降至个位数 [5] - 有基金经理关注三大方向：OCS技术及其支撑的Scale-Up智算网络、互联网厂商即将推出的AI应用功能（如重塑影视流和广告业态）、2026年B端垂直领域AI智能体发展情况 [5]

公司概况 - 恒越基金于2017年在上海成立，注册资本2.3亿元[4] - 公司控股大股东李曙军在私募股权领域具有丰富经验，其创立的挚信资本是亚太地区知名的私募股权投资机构[4] - 公司聚焦主动管理，主动权益和特色"固收+"并重，追求成为差异化、精品化公募管理人[4] - 公司获得第十九届最具成长基金公司奖（2022年《上海证券报》评选颁发）[7] 产品布局及业绩表现 - 主动权益产品线包括均衡成长、弹性成长、弹性主题、稳健价值等系列，具体产品有恒越优势精选、恒越成长精选、恒越蓝筹精选、恒越核心精选、恒越内需驱动、恒越匠心优选、恒越研究精选、恒越智选科技、恒越医疗健康等[11] - 特色债券产品线包括量化择时"固收+"、稳健纯债理财等，具体产品有恒越季季乐、恒越安裕纯债、恒越嘉鑫债券、恒越短债等[11] - 偏债混合产品有恒越乐享添利[13] - 过去5年权益类基金整体收益在全市场137家公募基金公司中排名第10（2020年7月1日至2025年6月30日）[12] 基金经理团队 - 公司拥有强大投研团队，均毕业于国内外知名学府，基金经理10人，平均证券从业年限近9年，交易团队平均从业年限超9年[16] - 行业研究员覆盖必选消费、可选消费、医药生物、计算机通信、电子、建筑建材、传媒、农业、金融地产等核心行业，资深固收研究员覆盖利率、信评、转债等领域[17] - 代表性基金经理包括固定收益部总监吴胤希（代表产品恒越嘉鑫债券"固收+"，采用CTA量化择时策略，历任重庆农商行、中信保诚基金固收投资负责人）和研究总监助理（代表产品恒越优势精选混合，在全行业所有主动权益基金中排名第二，主攻科技成长方向）[19] 平台介绍 - 公募排排网是排排网集团旗下持牌金融科技平台，专注于公募领域，以金融科技为核心驱动力[21] - 平台通过智能工具输出与定制化服务，提供一站式资产配置解决方案，业务覆盖权益类、债券类、货币基金类等多品类公募基金的销售[21] - 平台通过自主研发APP及小程序提供条件选基、基金PK等工具，累计服务350万投资者[21]

文章核心观点 - 权益基金市场呈现“冰火交织”局面，超97%主动权益基金近一年获正收益，但超百只基金清盘、75只拉响警报 [3] - A股在4000点高位震荡，市场关注后续行情演绎和主线赛道切换，机构认为政策催化下市场保持震荡上行概率较大 [3][9] - AI、创新药等板块是推动基金净值反弹的关键赛道，机构看好AI产业趋势、创新药全球化及高附加值出海等明年核心主线 [8][10][11] 逆袭与清盘并存 - 主动权益类基金近一年回报正收益占比超97%（4266只/4378只），22只产品业绩翻倍，头部产品永赢科技智选A回报达210.65% [5] - “毛基”数量从去年44%（1905只）腰斩至今年22%（973只），937只基金净值重返1元以上，部分产品规模从百万级跃升至数十亿元 [5][6] - 下半年来108只基金清盘，75只发布清盘预警，涉及消费、汽车等赛道型产品及债基等，国联消费精选清盘前净值连续50日低于5000万元 [6] 高位震荡下机构把脉后市 - 机构认为AI科技浪潮仍是核心主线，成长风格条件坚实，产业处于早期阶段，业绩增速有望消化估值，风格全面切换风险有限 [9] - 创新药赛道受政策支持和全球化驱动，国内创新药商业化天花板提高，全球药企在华采购金额提速，CXO等产业链或迎订单修复 [9][10] - 瑞银预计2026年中国股市迎丰年，驱动因素包括AI创新、政策支持、财政扩张及流动性充足；野村认为AI、自主可控、高附加值出海是明年主线 [10][11]

市场整体表现 - 截至11月18日，超过97%的主动权益类基金近一年录得正收益，在4378只基金中有4266只实现正回报 [1][2] - 业绩头部阵营表现亮眼，有22只产品近一年业绩实现翻倍，其中永赢科技智选A以210.65%的回报居首，与第二名恒越优势精选的156.29%拉开超54个百分点差距 [2] - 下半年来已有108只基金产品被清算，同时有75只基金发布194条清盘预警公告 [3] “毛基”逆袭情况 - 去年11月18日有1905只主动权益基金净值跌破1元，占比44%，而今年同期净值低于1元的基金数量降至973只，占比腰斩至22% [3] - 有937只基金净值重返1元以上，其中广发成长领航一年持有A净值从0.9元增至2.21元，恒越优势精选从0.56元上升至1.43元 [3] - 部分迷你基金规模实现倍数级跃升，从几百万元至数千万元迅速扩张至数亿元甚至数十亿元量级 [3] 后市展望与投资主线 - 机构认为在政策催化下，市场保持震荡上行的概率较大，中国资产处于流动性和预期改善带来的估值修复阶段 [1] - AI带来的科技浪潮被认为是驱动市场的核心主线，AI产业趋势方兴未艾，成长股业绩增速有望消化估值 [6] - 中国医药产业升级持续兑现，创新药支持政策密集出台，国内商业化天花板提高，中国创新药产业集体走向全球化 [6] - 预计2026年中国股市将迎来丰年，驱动因素包括AI等创新领域发展、对民企和资本市场的支持政策、财政扩张及充足流动性 [7] - AI、自主可控和高附加值出海被预测为明年A股核心主线，政策支持、流动性和产业升级是驱动A股上涨的核心动力 [7]

恒越优势精选基金业绩表现 - 2025年以来复权单位净值增长率达144.74%，全市场排名第2 [1][10] - 基金净值曲线从亏损53%转为盈利45%，接近创出新高 [2] - 因业绩优异，第三季度基金份额从1.46亿份增至1.81亿份，终结了持续多个季度的净赎回趋势 [3] 基金经理变动与历史对比 - 现任基金经理吴海宁自2024年12月10日任职以来，任职回报达153.12% [11] - 前任基金经理叶佳任职期间（2021年3月30日至2023年4月6日）任职回报为-23.52% [11] - 与叶佳管理的另一只基金“恒越品质生活”（最大回撤超70%）走势接近，但“恒越品质生活”因规模不足2亿元已清盘 [5][10] 投资策略与操作分析 - 2025年6月至9月期间，基金因重仓海外算力，净值上涨123.44%，全市场排名第11 [13] - 9月后加大存储芯片板块配置，抓住了该板块的涨价周期，10月以来在AI和半导体回调时净值继续拉升 [14] - 基金经理吴海宁具有券商自营和私募背景，投资风格激进，注重提高资金效率，其任内基金换手率持续高企，2025年上半年为1524.44% [16][17] 基金历史问题与当前特点 - 前任基金经理管理时期换手率极高，曾超过1000%，且重仓股多为当季大涨股票但未能有效提升净值 [6][7] - 在叶佳管理的11个季度中，“恒越品质生活”有10个季度出现亏损且跑输偏股混合型基金指数 [7] - 当前基金经理在维持高换手率（约1500%-1600%）的同时，成功抓住了海外算力和存储芯片两波行情 [17] 市场行情背景 - 近期市场出现回调，大盘连续下跌3天累计跌幅2.23%，当前接近60日均线支撑 [19] - 行情自8月底以来已高位震荡近3个月，前期强势板块如新能源、化工等出现调整，化工ETF单日大跌3.54% [19][25] - 市场从成长行业普涨转向重点行业单独上涨，近期重点行业开始下跌可能预示震荡行情进入尾声 [28]

文章核心观点 - 年内主动权益基金整体净值上涨，部分曾深度亏损的“四毛基”“五毛基”成功实现净值逆袭，主要得益于对人工智能、算力、机器人等热门板块的坚守或及时调仓 [1][2] - 尽管净值显著回升，但多数“逆袭”基金遭遇投资者“回本就卖”，份额未增反降，反映出高位发行产品在净值回暖后面临巨大的赎回压力 [2][6] - 并非所有“五毛基”都能成功反弹，部分基金净值仍在低位徘徊，而消费、军工等行业基金则“躲牛市”，业绩平平 [7] 多只基金上演“逆袭”戏码 - 恒越优势精选去年末净值0.60元，截至11月14日年内涨幅高达146.87%，净值升至1.47元，其领跑关键在于三季度新增德明利、香农芯创等存储概念股 [3] - 汇添富香港优势精选去年末净值0.60元，因重仓港股创新药板块，净值反弹至1.43元，在当前QDII基金中排名第一 [3] - 华夏恒生生物科技ETF、富国中证电池主题ETF等产品净值也均在年内实现触底反弹 [3] “等风来”和“断臂求生”兼而有之 - 华泰柏瑞质量精选采取“等风来”策略，连续多个季度重仓光模块、PCB、服务器等AI算力板块，其重仓股包括新易盛、中际旭创、天孚通信等 [4][5] - 方正富邦信泓是果断调仓代表，在净值跌至0.52元后，于去年四季度统一持仓风格，重仓三花智控、兆威机电、绿的谐波等人形机器人板块，年内净值一度冲上1.15元，最高涨幅接近翻倍 [5] - 中航新起航从聚焦光伏、锂电池转向重仓固态电池，某“低碳经济”主题基金则从电力板块转向人工智能，净值从“五毛基”涨至1.1元，但存在风格漂移现象 [5] 遭遇“回本就卖” - 恒越优势精选去年三季度份额3.93亿份，随后逐季下降，年内前两个季度规模下降近9000万份 [6] - 易方达新常态净值从0.56元升至1.02元，基金份额下滑6.57亿份，仅三季度就下降5.18亿份 [6] - 三季度内偏股基金存量产品净赎回达2200亿份、共计2900亿元，为近年单季度最大赎回规模，核心驱动因素是2020-2021年高位发行产品净值回暖引发赎回 [6]

公募基金业绩排名战况 - 截至11月14日，共有103只主动权益基金单位净值增长率超过80% [6] - 永赢科技智选混合A以184.04%的净值增长率暂列第一，但其领先优势已从近100个百分点收窄至不到40个百分点 [6] - 恒越优势精选和广发成长领航一年持有A分别以146.88%和140.60%的净值增长率位列第二、三名，后者在11月以来增长超8%，排名从第十跃升至第三 [6] 市场风格切换与排名不确定性 - 近期A股市场出现风格切换，科技板块高位盘整，周期板块走强，为基金年度业绩排名增添变数 [2][3] - 距离年末仅剩33个交易日，最终排名悬念强烈，取决于科技股选手能否保持优势或周期、新能源选手在冲刺阶段反超 [4] - 市场波动加大，基金经理的调仓决策、对热点板块的捕捉以及持仓与政策方向的契合度将成为影响最终排名的关键因素 [10] 科技板块前景与投资机会 - 科技板块高位盘整被部分业内人士视为短期风格轮动和良性调整，科技产业的核心逻辑如AI驱动的产业周期并未改变 [13] - 科技仍被看好为中期主线，AI算力基建、应用落地、硬件设施、半导体、存储等业绩确定性较强的领域存在投资机会 [12][14] - 预计2026年市场驱动力将从估值修复转向业绩增长，AI从云到端、从海外到国内的发展过程存在持续性投资机会 [14]

市场整体表现 - A股市场在4000点关口震荡盘整，上证指数收于4018.6点，年内涨幅扩大至19.9% [5] - 市场结构分化显著，呈现“高切低”特征，TMT板块波动较大，医药板块承压，价值板块如煤炭、化工、银行、保险表现占优 [6] - 万得偏股混合型基金指数四季度以来累计下跌2.08%，年内回报率从前期高点44.65%缩至32.56% [6] 主动权益基金业绩 - 主动权益类基金年内平均收益率从三季度末的33.08%降至30.51% [6] - 基金业绩首尾差距超过220个百分点，领跑产品永赢科技智选A年内收益率达205.35%，垫底产品华富医疗创新A年内回报为-19.41% [3][6][7] - 业绩前十强的“入围线”为122.13%，远超去年同期的52.4%，头部产品多重仓科技板块或聚焦北交所主题 [7] 基金申赎政策动态 - 部分绩优基金如易方达瑞享混合、长城医药产业精选、泓德优势领航等放开大额申购限制，主动补充“弹药” [9] - 同时有218只主动权益类基金处于暂停大额申购状态，其中17只产品的单日申购限额不超过1万元，部分甚至限制在数百元 [9][10] - 限购额度差异显著，从100元至5亿元不等，旨在针对不同规模的投资者进行资金流入管理 [10] 行业板块与后市展望 - 招商基金投研人士判断四季度大概率呈现震荡结构性慢牛行情，建议均衡配置，适度增配低位板块如稳健红利、反内卷资源品 [11] - 科技主线中期向上趋势不变，但需震荡消化筹码结构，可逢调整增配AI算力、互联网等 [11] - 创新药板块因BD逻辑驱动与产业实际推进节奏不匹配，叠加资金兑现压力，导致回调，预计后续波动率将收敛，走势更趋良性 [12][13]

市场整体表现 - 上证指数在4000点关口震荡盘整，11月10日收盘报4018.6点，年内涨幅扩大至19.9% [2] - 市场结构分化显著，呈现“高切低”特征，价值板块如煤炭、化工、银行、保险占优，TMT和医药板块承压 [2] - 万得偏股混合型基金指数四季度以来累计下跌2.08%，年内回报率从前期高点44.65%缩至32.56% [2] - 4431只主动权益类基金年内平均收益率从三季度末的33.08%降至30.51% [2] 基金业绩分化 - 主动权益基金业绩首尾差距超过220个百分点，领跑者收益率突破200%，垫底产品仍为负收益 [1][3] - 永赢科技智选A以205.35%的年内回报大幅领跑，恒越优势精选、红土创新新兴产业分别以147.36%、139.82%位居第二、第三 [3] - 当前有147只主动权益类产品为负收益，其中15只产品年内跌幅超过10%，华富医疗创新A回报为-19.41% [3] - 主动权益基金前十强的“入围线”为122.13%，远超去年同期的52.4% [3] 基金申赎政策调整 - 部分绩优基金果断放开大额申购以补充资金，例如长城医药产业精选、国富策略回报、国金量化多策略等产品解除限购 [5][6] - 另有众多产品收紧“流量阀”，218只主动权益类基金处于暂停大额申购状态，17只产品单日申购限额不超过1万元，部分甚至限制在数百元 [6] - 永赢睿恒、永赢融安等业绩翻倍产品暂停50万元以上的大额申购，永赢睿信将单日上限从100万元缩减至50万元，中欧小盘成长将限额从1000万元大幅降低至50万元 [6][7] 行业后市展望 - 业内对后续权益市场表现保持积极乐观，认为四季度大概率呈现震荡结构性慢牛行情，建议以均衡风格应对市场快速轮动 [1][8] - 投资建议进行均衡配置，适度增配低位板块如稳健红利、反内卷资源品，科技主线中期向上趋势不变，逢调整可增配AI算力、互联网等 [8] - 创新药板块因资金短期博弈BD预期而回调，预计后续波动率将逐步收敛，市场关注点从“短期事件驱动”转向“长期基本面兑现” [9]

市场整体表现 - 2025年前10月A股市场显著回暖，沪指在10月底触及10年新高4025.70点 [1] - 主流指数普遍上涨，科创创业50指数和北证50指数表现最为突出，年内涨幅分别达到59.93%和52.51% [1] - 创业板指、科创50、中证2000等指数涨幅均超过30%，仅红利指数出现小幅下跌 [1] 权益类基金业绩 - 前10月权益类基金整体表现强劲，单位净值增长率达到28.00%，超越上证指数等主流指数 [5] - 主动权益类基金前10月平均净值增长率为27.48% [3][4] - 普通股票型基金和偏股混合型基金业绩更优，平均单位净值增长率分别为32.93%和32.33% [6] - 超过98%的主动权益类基金实现正收益，大量基金净值创出新高 [6] 领先基金与主题 - 表现最佳的主动权益基金业绩超过200%，共有705只基金涨幅超50%，34只基金涨幅超100% [7][8] - 永赢科技智选A以200.63%的净值增长率领跑，主要投资于全球云计算产业链 [9][10] - 中欧数字经济A、恒越优势精选等基金涨幅超过130%，成功把握AI、北交所等领域的行情 [9][10] - 指数型基金中，通信设备主题表现最佳，国泰中证全指通信设备ETF净值增长98.87% [12][13] - 创新药、有色金属、人工智能等相关ETF产品前10月单位净值涨幅也多在80%以上 [12][13] 基金经理观点与看好方向 - 基金经理关注全球云计算产业，认为AI算力投资将持续增长，光通信和PCB等技术在2027年有望迎来落地期 [14] - 提示AI板块估值已不处于低位，投资机遇与风险并存，建议投资者进行分散配置 [14] - 看好国产半导体设备、储能、AI端侧等板块，认为国产存储芯片生产能力和储能景气度将持续提升 [15]