公募基金2025年业绩表现与基金经理分析 - 公募基金2025年季报披露完毕，揭示了一批在2025年至2026年“超级成长行情”中崛起的基金经理，其投资风格与业绩原因值得关注 [1] 高收益基金概况 - 根据统计，截至1月27日，市场上有15只主动基金在过去一年内收益率超过137% [3] - 这些基金的基金经理可分为三类：历史业绩突出者、产品/风格特别突出者、以及专注领域宽泛且外界不熟悉的新晋基金经理 [4] - 部分新晋基金经理的从业背景、历史业绩与当前产品表现差异巨大，其业绩归因和投资特点备受关注 [5] 高收益基金榜单 - 永赢科技智选近1年收益率达234.09%，位列第一 [6] - 恒越优势精选近1年收益率达171.42%，位列第二 [6] - 中航机遇领航近1年收益率达157.35%，位列第三 [6] - 前十五名基金近1年收益率均在137.24%以上 [6] 恒越优势精选及基金经理吴海宁深度分析 - 基金经理吴海宁经历特殊，拥有多家私募机构研究及投资经验，于2023年2月加入恒越基金 [8][9] - 其管理业绩呈现两极分化：2023年至2024年9月前管理的恒越品质生活收益率为-41.13%；而2024年9月后，尤其是2025年全年，管理的恒越优势精选业绩出色，进入行业前十 [11][12][13] - 吴海宁的投资特点是在牛市和调整市的表现两极分化突出，投资锐度强 [14] - 恒越基金平台在过去一年涌现多只业绩飙升的小盘基金，除恒越优势精选（171.42%）外，恒越成长精选A过去一年收益率超过103.23%，恒越蓝筹精选、恒越核心精选收益率也超过70% [16][17] - 尽管同平台产品业绩均突出，但持仓风格差异巨大，例如恒越优势、恒越成长、恒越蓝筹的前十大重仓股组合截然不同，显示平台鼓励基金经理发展鲜明风格 [19][20] - 平台风格的宽容度与鲜明度，可能是助推产品业绩表现犀利的重要原因之一 [21] 汇安成长优选及基金经理单柏霖分析 - 汇安成长优选近1年收益率137.24%，位列榜单第十五名，短期业绩非常突出 [6][23] - 基金经理单柏霖为汇安基金内部培养的“嫡系”基金经理，清华大学集成电路工程学硕士背景 [23] - 汇安成长优选从2024年开始业绩爆发，2025年度阶段涨幅达139.91%，远超同类平均的26.17%和沪深300的17.66% [24] - 单柏霖的重仓股主要配置热门AI相关标的，组合业绩可解释度高 [24] - 其管理业绩存在波动：管理的汇安成长优选在2023年收益为-26.65%，2024年、2025年表现优异；而同期管理的另一产品汇安趋势动力，在2022年6月至2025年10月管理期间收益为负数 [24][25][27]

2025年公募基金行业业绩与投研体系进化总结 - 2025年公募基金业绩表现亮眼，排名前20的基金平均回报率达141.87%，冠军基金永赢科技智选单年度回报率233.29%，刷新历史纪录 [1] - 行业出现显著变化，年度业绩冠军及基金公司表现低调，未进行高调营销，标志着行业正告别粗放式规模增长，迈向精细化、系统化运作 [2] - 业绩领跑者大部分仍是聚焦单一赛道的产品，但从2025年起，这些绩优基金被深深烙上“工具化产品”标签 [2] 2025年“牛基”画像：告别“明星依赖” - 投研架构加速升级，“平台式、一体化、多策略”投研体系建设全面提速，基金经理团队制管理模式在行业内落地铺开 [3] - 基金经理特征发生显著变化，从业年限趋短，2025年业绩前20名基金的基金经理平均任职年限为4.66年，为近10年最低，新生代力量如永赢科技智选基金经理任桀从业年限仅1.18年 [3] - 基金经理学历背景突出，前20名基金的基金经理中95%拥有硕士学历，5%为博士学历，100%高学历占比远超行业平均水平 [4] - 基金经理专业背景多元化，拥有理工科背景的基金经理成为重要力量，如任桀、郑方镳、张明昕、吴远怡、江山等，其学术基础有助于理解科技、新能源等新兴领域产业逻辑 [4] - 投资风格转向“稳健深耕”，2025年业绩前20基金上半年换手率中位数为309.49%，较2024年降幅超三成，创2021年以来新低，其中兴证资管金麒麟兴享优选B上半年换手率仅88.69% [4] - 行业配置集中且趋同，根据2025年三季报数据，业绩前20基金的前两大重仓行业中，电子出现20次、通信出现18次，如永赢科技智选重仓新易盛、中际旭创等光通信龙头 [5] - 集中化投资建立在深度产业研究基础上，通过细分领域切换优化组合，体现了投研团队精准把握产业脉络的能力 [6] 造牛方法论进化：投研体系全面升级 - 公募基金追求高回报的方法从“依赖短期市场博弈”进化到“深耕长期价值创造”，在重仓股选择和风险控制上成熟度显著提升 [7] - 超额收益效率与稳定性双重提升，2025年主动权益基金业绩前20的基金净值超越基准年化收益率中位数达121.45%，创近十年新高，阿尔法创造能力持续强化 [7] - 历史对比显示，2016-2018年期间部分产品该指标仅个位数，而2023-2025年绝大多数产品已稳定超过10% [7] - 投研体系全面升级，从依赖宏观政策波段操作转向深耕产业趋势、挖掘个股基本面的长期价值投资，2025年业绩前20基金重仓股如中际旭创、新易盛、胜宏科技等均具备业绩高增长、技术壁垒突出等基本面支撑 [8] - 风险调整后收益指标持续改善，2025年业绩前20名基金的信息比率均值达0.3，较2024年提升超五成，创近4年新高，如恒越优势精选2022-2025年信息比率分别为-0.284、-0.064、-0.063、0.403，显示获取超额收益的效率显著提高 [8] - 风险控制能力进化，业绩稳定性增强，2025年业绩前20名基金的平均Calmar比率达5.3，此前三年该指标均未超过2，显示单位最大回撤对应的年化收益率实现倍数级提升 [9] - 盈利稳定性增强，2025年业绩前20名基金年度盈利百分比中位数达66.67%，较2024年提升8.33个百分点，创2022年以来新高，如广发成长领航一年持有A年度盈利百分比高达91.67%，2025年上涨月份占比超九成，Calmar比率达8.25 [9] - 投资方法论实现关键进化，从追逐单一赛道短期热度转向通过质量因子挖掘长期成长价值，借助风控因子平衡风险与收益，标志着中国主动权益基金投资方法已明显进化 [10] 专注策略全方位精进：迈向精细化、系统化运作 - 行业业绩集中度将进一步提升，这是公募基金行业在策略布局上迈向精细化、系统化运作的必然结果 [11] - “平台式、一体化、多策略”投研体系建设是行业走向成熟的必然结果，也受监管前瞻引导与投资者需求变迁影响 [11] - 依靠明星基金经理“全市场选股”的模式已难以适配复杂多变的市场环境，投研一体化的融合研究成为基金公司获取优异业绩的重要支撑 [11] - 随着科技产业持续升级，跨行业研究员的协同协作成为常态，基金经理需融合多个相关行业研究成果以做出更精准决策 [11] - 行业围绕“价值创造”与“投资者获得感”展开系统性变革，2025年《推动公募基金高质量发展行动方案》发布及业绩比较基准新规落地，标志着公募基金工具化时代全面来临 [12] - 部分基金公司过去盲目拓宽业务边界，试图覆盖全品类服务，最终缺乏核心竞争力，行业正摒弃大而全的粗放式增长思维，转向追求策略多元 [12] - 在市场环境迭代与投资者需求升级驱动下，行业以客户需求为中心，以提升投资者获得感为使命，开启全方位战略重塑，将资源集中投向投研策略的打磨与精进，打造精细化、系统化的策略矩阵 [12] - 资产配置策略优化升级成为抵御市场波动的重要抓手，不少基金公司开启策略多元化转型，将多元资产配置理念深度融入投研体系，通过多赛道、多品类的均衡布局构建完整产品矩阵，提升抗风险能力与长期收益稳定性 [13]

文章核心观点 - 2025年中国公募基金行业，特别是主动权益基金，实现了历史级的业绩回报，同时行业逻辑正从依赖明星基金经理和押注单一赛道的粗放模式，向依托平台化、一体化投研体系，进行精细化、系统化运作的关键进化 [1][4][8] 2025年绩优基金画像 - **业绩表现创纪录**：2025年业绩前20名的基金平均回报率达141.87%，榜首产品永赢科技智选回报率高达233.29%，刷新行业单年度收益纪录 [1] - **投研架构平台化**：行业加速建设“平台式、一体化、多策略”的投研体系，并推广基金经理团队制管理，业绩头部产品是此轮升级的直观体现 [1] - **基金经理特征变化**：业绩前20名基金的基金经理平均任职年限为4.66年，为近十年最低，新生代力量崛起，如永赢科技智选基金经理任桀从业仅1.18年 [2] - **基金经理背景多元高学历**：业绩前20名基金的基金经理中，95%拥有硕士学历，5%为博士学历，100%高学历占比远超行业平均，且拥有理工科背景的基金经理成为重要力量 [2] - **投资风格转向稳健**：业绩前20名基金上半年换手率中位数为309.49%，较2024年降幅超三成，创2021年以来新低，显示持股周期增加，投资更趋中长期 [3] - **行业配置集中且研究驱动**：业绩前20名基金前两大重仓行业高度集中于电子（出现20次）和通信（出现18次），这种集中化投资建立在深度产业研究基础上，而非简单押注 [3] “造牛”方法论进化 - **超额收益能力系统性增强**：2025年业绩前20的主动权益基金，其年度净值超越基准收益率的中位数高达121.45%，创近十年新高，标志着创造持续阿尔法收益的能力进入新阶段 [5] - **投资方法论转向长期价值**：行业从早年依赖宏观政策波段操作，转向深耕产业趋势、挖掘个股基本面的长期价值投资，2025年绩优基金重仓股均具备业绩高增长、技术壁垒突出等基本面支撑 [6] - **风险调整后收益指标改善**：2025年业绩前20名基金的信息比率均值达0.3，较2024年提升超五成，创近四年新高，显示在控制波动下获取超额收益的效率提高 [6] - **风险控制能力显著提升**：2025年业绩前20名基金的平均卡玛(Calmar)比率达5.3，而此前三年均未超过2，单位最大回撤对应的年化收益率实现倍数级提升 [7] - **盈利稳定性增强**：2025年业绩前20名基金的年度盈利百分比中位数达66.67%，较2024年提升8.33个百分点，创2022年以来新高，业绩受短期市场波动影响减弱 [7] 行业未来发展趋势 - **策略布局精细化、系统化**：行业业绩集中度将进一步提升，这是策略布局迈向精细化、系统化运作的必然结果，行业正围绕“价值创造”与“投资者获得感”展开系统性变革 [9][10] - **投研一体化与跨行业协作**：依靠明星基金经理“全市场选股”的模式难以为继，投研一体化的融合研究成为支撑，跨行业研究员的协同协作成为应对科技产业升级的常态 [10] - **从粗放扩张到策略聚焦**：行业摒弃“大而全”的粗放增长思维，转向以客户需求为中心，将资源集中投向投研策略的打磨与精进，打造精细化、系统化的策略矩阵 [11] - **资产配置多元化以抵御波动**：为应对单一赛道依赖症，基金公司纷纷开启策略多元化转型，将多元资产配置理念深度融入投研体系，构建均衡产品矩阵以提升抗风险能力 [12]

2025年公募基金整体业绩与市场环境 - 2025年A股市场表现强劲，沪指涨幅18.41%并一度突破4000点，创业板指年度涨幅近50%，A股总市值跃升至近109万亿元 [2] - 市场呈现结构性行情，热点轮动活跃，上半年机器人、创新药、港股券商领涨，三季度CPO、半导体、锂电、储能接力，四季度卫星导航、商业航天表现突出 [2] - 权益基金充分把握行情，全市场有90只基金收益率超过100%，其中主动权益基金年内诞生了75只“翻倍基”，“翻倍”成为进入业绩百强榜的门槛 [2][9] 2025年公募基金业绩排名前十 - 年度冠军为任桀管理的永赢科技智选，总回报233.29%，打破了由王亚伟保持18年的226.24%的冠军收益率纪录 [1][2][3][6] - 亚军为中航机遇领航，收益率168.92%，季军为红土创新新兴产业，收益率148.64% [3][4] - 第四至第十名基金年度回报率均超过137%，包括恒越优势精选、信澳业绩驱动、中欧数字经济、交银优择回报、汇安成长优选、兴证资管金麒麟兴享优选和华商均衡成长 [3][4] - 年度收益率十强全部为主动权益类基金，凸显了在结构性行情中主动管理能力的优势 [3] 冠军基金永赢科技智选分析 - 该基金成立于2024年10月，以1000万元发起式设立，基金经理任桀管理年限仅一年多 [8] - 作为赛道型基金，其高度集中于CPO（光模块）算力方向，前十大重仓股合计占基金净值比达到73.25% [8] - 2025年四季度，其前四大重仓股涨幅均实现翻倍，其中第一大重仓股新易盛涨幅187.96%，第二大重仓股中际旭创涨幅176.76%，第三大天孚通讯涨幅110.76%，第四大深南电路涨幅100.95% [8] 基金公司表现与“翻倍基”分布 - 中小基金公司在年度十强中占据半壁江山，包括中航、红土创新、恒越、汇安等公司旗下产品 [5] - 易方达基金旗下“翻倍基”数量最多，达10只，富国基金有6只，永赢基金有4只，华商和红土创新基金各有3只 [9] - 红土创新基金旗下近半数权益基金收益翻倍，外商独资公募宏利基金也有两只基金翻倍 [9] - 2025年最后一个月，有近500只主动权益基金创下成立以来净值新高，其中易方达基金旗下有24只，数量领先 [9] 2025年ETF市场表现 - 中国ETF市场总规模从年初的3.73万亿元激增至6.03万亿元，增长超2万亿元，已超越日本成为亚洲最大的ETF市场 [10] - 科技类宽基指数领涨，科创创业50指数、创业板指数、科创板50指数年内分别上涨61%、50%和36% [10] - 行业主题ETF中，有6只年度回报率翻倍，国泰通信ETF以125.81%的涨幅夺冠，富国通信设备ETF以121.37%获亚军，国泰矿业ETF以106.11%位列第三 [10][12] - 黄金主题ETF表现突出，永赢、华夏、工银瑞信等旗下多只黄金股ETF回报率超90% [12] - 黄金走强原因包括各国央行持续增持，以及年轻人配置需求旺盛，蚂蚁财富平台数据显示截至2025年11月底已有超2100万用户配置包含黄金基金的“新三金”组合 [13] 2025年“固收+”基金表现 - “固收+”基金总规模在2025年大幅增长，截至三季度末达2.52万亿元，较2024年底的1.67万亿元增长50% [15] - 受益于权益市场上行，固收+基金2025年整体收益率中位数为10.2% [16] - 南方昌元可转债以48.77%的回报率位居固收+基金业绩榜首，华商双翼和华安智联分别以46.79%和44.49%的回报率紧随其后 [16][18] - 业绩排名前十的固收+基金年度回报率均超过了33% [16]

文章核心观点 - 在2025年A股基金业绩领先的背景下，核心观点指出，业绩排名前20强的A股基金普遍选择低配或零配港股，专注于A股核心科技资产，这是其取得优异回报（收益率介于125%至236%之间）的关键策略[1][2] - 这一现象反映了基金经理基于对自身能力圈和不同市场定价逻辑差异的深刻理解，认为在跨市场经验不足时，深耕熟悉的A股领域是实现业绩突破的稳健路径，而港股对A股基金经理而言更像一道需要认真对待的“附加题”[2] 领先基金的低港股配置策略 - 2025年全市场业绩前20强的A股基金产品，普遍对港股保持了极低的配置比例，大多低于10%或保持零持仓，从而确保了A股核心资产的高仓位集中度[2] - 具体案例显示，广发成长领航基金的港股仓位从今年中期的约28%调整至三季末的约4%，这一操作帮助其应对了港股震荡，保护了净值稳定性，该基金年内收益率一度跃升至133%[3] - 永赢科技智选基金全年重心放在A股，三季末港股仓位不足6%；中航机遇领航、恒越优势精选、红土创新产业、信澳业绩驱动、交银优择回报等前列基金，截至三季末对港股投资大多为0[3] A股与港股市场的逻辑差异 - A股市场个人投资者占比较高，市场情绪对股价影响明显，对高成长性赛道（如AI芯片和半导体）愿意给予较高估值溢价，A股基金更侧重赛道和成长性[4][5][7] - 港股作为离岸市场，受全球流动性影响较大，外资机构影响力强，其定价审美更注重企业的盈利质量、现金流状况、分红潜力以及估值匹配度，专业港股QDII基金采用“重质量/回报”的逻辑[6][7][8] - 例如，港股服装股江南布衣（市值约100亿港元）过去五年累计分红近34亿港元，经营活动现金流充沛，其价值主要被专业港股QDII基金经理认可，年内股价上涨约22%[7] - 相反，部分在A股基金经理眼中具高成长潜力的标的，如今年四季度退市的诺辉健康以及一些应收账款高企、现金流持续流出的AI赛道公司，并未获得港股QDII基金的青睐，导致相关港股AI股今年不涨反跌[6][7] 跨市场投资的挑战与适配策略 - 部分重仓港股但缺乏相应投研背景的A股基金经理业绩承压，例如北方一只A股基金三季末港股仓位约27%，但因基金经理缺乏港股背景导致业绩垫底；北京某公募一只曾重仓港股的A股基金因净值回撤较大更换了基金经理[6] - 接任的具有港股背景的基金经理调整策略，更注重持仓标的的现金流支撑，使该产品年内收益率迅速转正并超过40%，净值接近收复失地，凸显了适配投研背景的重要性[6] - 专业港股基金经理指出，投资港股需对市场保持敬畏，树立底线思维，首要防范流动性风险；同时，A股基金经理涉足港股需要深入研究其独特的定价机制，不应简单关注A/H折溢价指标[8][9] - 对于南下资金，港股市场中不少进入成熟期的中资公司提供了丰厚的股息，挖掘高分红潜力的优质资产是获得长期回报的一种策略选择，为A股基金经理拓展能力圈提供了思路[9]

基金经理投资回顾与业绩 - 基金经理吴海宁管理的恒越优势精选混合A近一年收益达到142.56%，在同类基金中排名第六 [2] - 其全年投资回报的关键原因在于对高景气科技板块轮动节奏的较好把控 [2] 2025年季度投资操作复盘 - 一季度主要配置智能驾驶、国产算力、苹果链，并增加了AI算力标的 [2] - 二季度减持智能驾驶，较早加仓PCB及上游材料环节，并对军工、游戏、新能源等景气度触底反弹品种有所布局 [2] - 三季度仍重仓AI算力板块，但对部分已实现目标收益的标的进行减仓，同时因存储芯片进入涨价周期而加大存储板块配置比例 [2] - 四季度重点配置了储能、国产半导体设备等板块，并继续长期看好北美AI算力产业链 [2] 对当前市场环境的看法 - 当前处于政策和上市公司业绩真空期，催化因素较少，年末部分资金减仓兑现，A股市场略显平淡 [3] - 科技成长板块在经历主升浪后有所分化，正处于高位震荡消化阶段 [3] - 当前操作会在控制波动的前提下，布局具有安全边际的方向 [3] 2026年市场展望与关键因素 - 认为2026年机遇颇多，各主要经济体大概率仍处于降息周期，资金面相对宽松 [4] - AI产业趋势周期仍处于上半场，产业链核心公司业绩增长确定性较高 [4] - 将重点跟踪阿里的AI资本开支变化和模型进展 [4] - 关注恒生科技指数成分股估值回落后的龙头股机会 [4] 2026年核心布局方向 - 主要看好储能、存储芯片、AI算力、半导体设备材料、锂电固态电池等行业 [4] - 同时看好部分具有全球竞争力、有望在国际市场持续扩张的出海型企业 [4] 具体投资方向与逻辑分析 - 看好储能板块，认为2026年国内存储大概率缺货涨价，国产存储扩产力度乐观，国内独立储能经济性显现，国外电力紧缺增加对大型储能系统的需求 [5] - 存储芯片已进入涨价周期，AI推理正驱动数据存储需求快速爆发，AI视频生成对数据存储的需求量是文字、图像生成的数百倍 [6] - 存储芯片供给端相当受限，国内企业级存储模组国产化率较低，互联网大厂提高这一比例势在必行 [6] - 认为今年三季度是存储大周期的起点，因其兼具成长性和周期性，也是AI应用投资最好的落脚点 [6] - 看好国产半导体设备板块，因国产存储芯片生产能力已达国际先进水平，在景气上行周期内持续扩产确定性高，刻蚀设备作为关键设备有望持续受益 [6] 投资策略与选股逻辑 - 选股逻辑为顺应科技产业趋势，判断行业空间是否足够大，并精选业绩弹性大的公司 [4] - 以熟悉的中长期品种为底仓，辅以短期弹性品种增厚收益，持续比较各行业的性价比并据此调整仓位比例 [4] - 在市场未知因素增多时均衡布局，在市场确定性因素增多时提升配置集中度 [4] - 新任恒越智选科技基金经理，该基金可覆盖港股通标的，将在维持原有策略基础上适时把握恒生科技投资机会 [4]

基金经理投资回顾与业绩 - 基金经理吴海宁管理的恒越优势精选混合A近一年收益达到142.56%，在同类基金中排名第六 [2] - 其全年投资回报的关键原因在于对高景气科技板块轮动节奏的较好把控 [2] 2025年分季度投资操作复盘 - 一季度主要配置智能驾驶、国产算力、苹果链，并增加了AI算力标的 [2] - 二季度减持智能驾驶，较早加仓PCB及上游材料环节，并对军工、游戏、新能源等景气度触底反弹品种有所布局 [2] - 三季度仍重仓AI算力但进行部分减仓，同时因9月存储芯片进入涨价周期而加大存储板块配置 [2] - 四季度重点配置储能、国产半导体设备等板块，并长期看好北美AI算力产业链 [2] 对当前市场的看法 - 当前处于政策和业绩真空期，催化因素较少，年末部分资金减仓兑现，A股市场略显平淡 [3] - 科技成长板块经历主升浪后有所分化，正处于高位震荡消化阶段 [3] - 当前操作会在控制波动的前提下，布局具有安全边际的方向 [3] 2026年市场展望与关键因素 - 认为2026年机遇颇多，各主要经济体大概率仍处于降息周期，资金面相对宽松 [4] - AI产业趋势周期仍处于上半场，产业链核心公司业绩增长确定性较高 [4] - 将重点跟踪阿里的AI资本开支变化和模型进展 [4] - 同时关注恒生科技指数成分股估值回落后的龙头股机会 [4] 2026年核心布局方向 - 主要看好储能、存储芯片、AI算力、半导体设备材料、锂电固态电池等行业 [4] - 同时看好部分具有全球竞争力、有望在国际市场持续扩张的出海型企业 [4] 具体投资方向与逻辑：储能 - 2026年国内存储大概率缺货涨价，国产存储扩产力度乐观 [5] - 国内独立储能经济性显现，国外电力紧缺增加了对大型储能系统的需求 [5] - 储能的景气度值得长期关注，还可关注受益于电力紧张的标的 [5] 具体投资方向与逻辑：存储芯片 - 存储芯片已进入涨价周期，AI推理正驱动数据存储需求快速爆发 [6] - AI视频生成对数据存储的需求量是文字、图像生成的数百倍 [6] - 存储芯片供给端相当受限，国内企业级存储模组国产化率较低，互联网大厂提高这一比例势在必行 [6] - 认为今年三季度是存储大周期的起点，因其兼具成长性和周期性，也是AI应用投资最好的落脚点 [6] 具体投资方向与逻辑：半导体设备 - 国产存储芯片的生产能力已达国际先进水平，在景气上行周期内持续扩产的确定性高 [6] - 刻蚀设备作为存储芯片生产所需的关键设备，有望持续受益 [6] 投资策略与选股逻辑 - 投资策略为顺应科技产业趋势，判断行业空间是否足够大，并精选业绩弹性大的公司 [4] - 以熟悉的中长期品种为底仓，辅以短期弹性品种增厚收益，持续比较各行业性价比并调整仓位 [4] - 配置集中度会根据市场确定性灵活调整：市场未知因素增多时均衡布局，确定性因素增多时提升集中度 [4]

科技主题基金业绩表现 - 截至12月11日，普通股票型基金和偏股混合型基金的近一年业绩前十强中，多数是科技主题基金 [2] - 永赢科技智选混合近一年净值增长率达212.75%，排名第一，是唯一一只增长率超过200%的主动权益类基金 [2] - 中航机遇领航混合、信澳业绩驱动和恒越优势精选近一年净值增长率均超过150%，均重仓科技标的 [2] - 多只消费主题基金近一年净值增长率告负，榜单头尾业绩相差超过240个百分点 [2] AI板块市场情绪与短期展望 - 机构观点认为，明年上半年市场大概率延续今年主线，AI是最重要方向之一 [2] - AI产业链短期有海外订单支持，明后年资本开支相对清晰，短期内板块依然具有吸引力 [2] - 当前业绩景气度和估值已基本反映在价格中，期待板块像年中那样大幅上行可能性很小，但基本能保持稳定 [2] - 科技股受资金追捧，例如摩尔线程上市当日涨幅达425.46%，在5个交易日内股价从最低556元涨至最高930.9元，其间最大涨幅超67%，主要因市场情绪火热 [3] 基金经理对明年AI行情的布局与分歧 - 有基金经理已开始布局端侧和AI应用，但节奏较慢，认为AI应用弹性大是共识，但当前缺乏强大爆款应用，期待明年应用落地使板块演绎更顺畅 [5] - 10月以来AI应用板块回调，是市场对模型能力进步速度过高预期的修正，在估值较2023年初大幅抬升后，市场更谨慎甄别部分AI应用公司被大模型颠覆的风险 [5] - 有基金经理正在减仓算力方向，将仓位向AI应用方向切换，算力方向基本面不错，但能提供的赔率正在下降，其最高曾配置整体仓位15%左右，当前已降至个位数 [5] - 有基金经理关注三大方向：OCS技术及其支撑的Scale-Up智算网络、互联网厂商即将推出的AI应用功能（如重塑影视流和广告业态）、2026年B端垂直领域AI智能体发展情况 [5]

公司概况 - 恒越基金于2017年在上海成立，注册资本2.3亿元[4] - 公司控股大股东李曙军在私募股权领域具有丰富经验，其创立的挚信资本是亚太地区知名的私募股权投资机构[4] - 公司聚焦主动管理，主动权益和特色"固收+"并重，追求成为差异化、精品化公募管理人[4] - 公司获得第十九届最具成长基金公司奖（2022年《上海证券报》评选颁发）[7] 产品布局及业绩表现 - 主动权益产品线包括均衡成长、弹性成长、弹性主题、稳健价值等系列，具体产品有恒越优势精选、恒越成长精选、恒越蓝筹精选、恒越核心精选、恒越内需驱动、恒越匠心优选、恒越研究精选、恒越智选科技、恒越医疗健康等[11] - 特色债券产品线包括量化择时"固收+"、稳健纯债理财等，具体产品有恒越季季乐、恒越安裕纯债、恒越嘉鑫债券、恒越短债等[11] - 偏债混合产品有恒越乐享添利[13] - 过去5年权益类基金整体收益在全市场137家公募基金公司中排名第10（2020年7月1日至2025年6月30日）[12] 基金经理团队 - 公司拥有强大投研团队，均毕业于国内外知名学府，基金经理10人，平均证券从业年限近9年，交易团队平均从业年限超9年[16] - 行业研究员覆盖必选消费、可选消费、医药生物、计算机通信、电子、建筑建材、传媒、农业、金融地产等核心行业，资深固收研究员覆盖利率、信评、转债等领域[17] - 代表性基金经理包括固定收益部总监吴胤希（代表产品恒越嘉鑫债券"固收+"，采用CTA量化择时策略，历任重庆农商行、中信保诚基金固收投资负责人）和研究总监助理（代表产品恒越优势精选混合，在全行业所有主动权益基金中排名第二，主攻科技成长方向）[19] 平台介绍 - 公募排排网是排排网集团旗下持牌金融科技平台，专注于公募领域，以金融科技为核心驱动力[21] - 平台通过智能工具输出与定制化服务，提供一站式资产配置解决方案，业务覆盖权益类、债券类、货币基金类等多品类公募基金的销售[21] - 平台通过自主研发APP及小程序提供条件选基、基金PK等工具，累计服务350万投资者[21]

文章核心观点 - 权益基金市场呈现“冰火交织”局面，超97%主动权益基金近一年获正收益，但超百只基金清盘、75只拉响警报 [3] - A股在4000点高位震荡，市场关注后续行情演绎和主线赛道切换，机构认为政策催化下市场保持震荡上行概率较大 [3][9] - AI、创新药等板块是推动基金净值反弹的关键赛道，机构看好AI产业趋势、创新药全球化及高附加值出海等明年核心主线 [8][10][11] 逆袭与清盘并存 - 主动权益类基金近一年回报正收益占比超97%（4266只/4378只），22只产品业绩翻倍，头部产品永赢科技智选A回报达210.65% [5] - “毛基”数量从去年44%（1905只）腰斩至今年22%（973只），937只基金净值重返1元以上，部分产品规模从百万级跃升至数十亿元 [5][6] - 下半年来108只基金清盘，75只发布清盘预警，涉及消费、汽车等赛道型产品及债基等，国联消费精选清盘前净值连续50日低于5000万元 [6] 高位震荡下机构把脉后市 - 机构认为AI科技浪潮仍是核心主线，成长风格条件坚实，产业处于早期阶段，业绩增速有望消化估值，风格全面切换风险有限 [9] - 创新药赛道受政策支持和全球化驱动，国内创新药商业化天花板提高，全球药企在华采购金额提速，CXO等产业链或迎订单修复 [9][10] - 瑞银预计2026年中国股市迎丰年，驱动因素包括AI创新、政策支持、财政扩张及流动性充足；野村认为AI、自主可控、高附加值出海是明年主线 [10][11]