公告称，收益增加主要由于企业融资顾问服务收益增加、确认投资基金收入的收益以及证券及融资服务 收益增加。 智通财经APP讯，LFG投资控股(03938)发布截至2025年9月30日止6个月的中期业绩，该集团取得收益总 额3376万港元，同比增加293.66%;公司拥有人应占溢利299.2万港元，去年同期则取得亏损1750.3万港 元;每股盈利0.7港仙。 ...

2025年1-9月蒙古证券市场总体表现 - 证券交易总额达7266亿图格里克（约2.03亿美元），同比减少2724亿图格里克（约0.76亿美元），下降27.3% [1] - 一级市场交易占比43.3%，总额为3147亿图格里克（约0.88亿美元） [1] - 二级市场交易占比56.7%，总额为4119亿图格里克（约1.17亿美元） [1] 2025年1-9月蒙古证券市场产品结构 - 资产支持证券是最大交易品类，约占市场总额的39% [1] - 公司债券占比27%，为公司债券第二大品类 [1] - 公司股票交易占19.9%，政府债券占13.3%，投资基金份额最小，占0.6% [1] 2025年9月蒙古证券市场单月表现 - 证券交易总额为1311亿图格里克（约0.37亿美元），同比大幅增加476亿图格里克（约0.13亿美元），上涨57.0% [1] - 环比增加542亿图格里克（约0.15亿美元），上涨70.6%，显示市场活跃度显著提升 [1]

合作主体与性质 - 中国与巴西将联手创建投资基金，合作方为巴西国家经济社会发展银行与中国进出口银行[1] - 这是两国金融机构首次联手创建以巴西雷亚尔进行投资的基金[1] - 两家金融机构的新合作关系旨在强化巴西与中国的商业和经济关系[1] 投资领域与方向 - 投资基金将用于投资能源转型、基础设施、矿产、农业和人工智能等领域[1] - 该项新的投资基金将投资巴西债券和股权[1]

低利率时代的成因 - 低利率源于资产荒，即非金融部门（包括家庭、非城投企业、中央政府、地方政府和城投公司）不愿负债，导致金融部门面临资产荒，利率持续下行[3] - 非金融部门宏观杠杆率演变分为三个阶段：2007-2015年私人部门加杠杆（杠杆率上升90多个百分点），2015-2020年地方政府和城投公司加杠杆（上升50个百分点），2020-2025年中央和地方政府加杠杆（上升30多个百分点）[5] - 居民部门消费贷款和经营贷款大幅负增长，企业部门中长期贷款负增长，显示加杠杆意愿不足[7] - 银行净息差降至1.4%（大型国有银行和城商行）和1.5%（股份制银行），接近生存挑战线，制约降息空间[7] - 低利率趋势自2015年开始，十年期和三十年期国债收益率进入下行通道[9] 人口结构对利率的影响 - 中国人口达峰三阶段：2010年劳动年龄人口占比达峰，2015年劳动年龄人口总数达峰（2016年开始负增长），2022年总人口负增长[11] - 资本边际报酬（MPK）自2010年起持续下降，2019年低于日本水平，投资回报率走低[13] - MPK下降受劳动年龄人口增速放缓（中国处于全球最低水平）和投资率过高（中国投资率44%，比全球平均高近20个百分点）影响[14] - 消费率仅38%（美国为68%），内需不足进一步压制投资回报率[15] 通胀与利率关系 - 2023-2024年GDP平减指数为负，PPI为负，CPI接近0或负值（如2024年8月），反映总需求不足和低名义利率[17] - 房价下跌（二手住宅价格与核心CPI高度同步）和制造业产能过剩（中国占全球1/3制造产能）持续压缩物价水平[18][20] - 外部环境变化：2018年后中美贸易摩擦导致中国耐用消费品价格下跌（通缩压力），而美国通胀高企[22] 低利率时代的银行业应对 - 日本银行业案例：净息差降至1%以下后，通过兼并重组（银行数量大幅下降）、增加中间业务收入（占比上升）和拓展国际业务（如三菱日联银行海外贷款占比大幅上升）生存[31][33][35] - 资产配置调整：增加房地产贷款（2012年后占比上升）和权益性资产（2013年后股权投资基金规模上升），缩减低收益债券规模[25][28][29] 人口负增长与房地产 - 新增住房供求失衡：2025年竣工套数400多万套，新增城镇家庭仅300万户，供给过剩[39] - 存量住房消化需十年（2025年在建住房4200万套，年新增需求不足400万户）[41] - 日本经验：2012年后房价上涨受安倍经济学（央行扩表持债超60%）和单身家庭上升推动，但单身化趋势不可持续[44][46] - 中国复制日本模式：一线城市单身人口占比达26%（上海），推动小户型房价和租金上涨（90平米以下租金高于90-144平米）[49][51][76] 数字经济与数字金融趋势 - 工业4.0推动制造业智能化、无人化，中国工业机器人年装机量占全球一半，与制造业就业负相关[57][67] - 数字金融（资产代币化）基于区块链，实现可编程、可组合和原子结算，美国通过《天才法案》《清晰法案》《反CBDC法案》支撑美债（5年后稳定币规模2万亿美元，持美债1.4万亿美元）、打造全球资本市场和美元替代[62][63] - 中国发展数字经济但数字金融政策矛盾，制约创新[84] 未来九大趋势 - 制造业就业岗位消失：工业机器人替代工人，数字文明时代劳动力+数字资本[67] - 持久总需求不足：人口负增长下，低利率+技术革命推动权益融资时代[69] - 黄金价格高位：美元霸权削弱，黄金作为终极安全资产[71] - 美股黄金周期律打破：关税战可能提前美股顶点（原周期35年一轮），看好黄金相对美股[73] - A股估值修复：按拇指规则（道琼斯指数乘10%-20%），A股理论值应达4500点[75] - 核心城市小户型住宅需求坚挺：单身化趋势支撑小户型租金增长（上海年复合增长率9.8%）[76] - 养老金融扩展：高净值老年人群增加，需为“老年人”创业就业提供金融服务[78] - 科技金融创新：银行以股权思维（组合投资和动态成长）介入科创企业全周期[80] - 数字金融融合：Web3.0时代资产代币化是必然趋势，需政策支持[84]

核心财务表现 - 营业收入达到17.04亿元人民币，同比增长39.05%，主要由于空间载体销售收入增加 [2][8] - 归属于上市公司股东的净利润为3.69亿元人民币，同比增长38.64% [2] - 基本每股收益为0.23元/股，同比增长35.29% [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-9.35亿元人民币，同比改善51.96%，主要因产业空间销售收现增加且项目开发投入减少 [2][8] - 投资活动产生的现金流量净额为8.50亿元人民币，同比转正，主要因收回股权投资款增加且对外投资减少 [2][8] 业务板块表现 产业空间运营 - 实现空间载体销售收入11.29亿元人民币，租赁收入5.67亿元人民币 [4] - 受宏观经济及政策预期影响，租售端压力有望在下半年缓解 [4] 科技投资赋能 - 投资收益（含公允价值变动）达3.26亿元人民币，同比增长336.75%，主要因金融资产公允价值提升 [4] - 构建"一体两翼"投资体系（投资管理部+张江浩珩+张江浩芯），支持全阶段股权融资 [4] - 完成VC基金燧峰二期三关募集，天使基金燧玥二关募集进行中 [4] 产业生态发展 - 芯片测试公共服务平台已服务40余家芯片设计企业，解决高端设备稀缺问题 [5] - 895创业营第十五季（封测专场）甄选8家入围DemoDay，第十六季（智算专场）招募21家企业 [5] - 举办"2025海创浦东创新创业大赛"等70余场活动，强化创业社群 [5] 战略与竞争力 - 定位张江科学城核心开发主体，聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大主导产业 [3][6] - 打造全生命周期空间载体及全产业链投资基金，强化创新生态圈 [3] - 核心竞争力包括物理空间集群（西北更新区、集成电路设计产业园等）、产业投资全链条布局及公共平台资源整合 [6] 公司治理与股东回报 - 中期现金分红方案：每10股派现0.72元（含税），总额1.12亿元人民币，占上半年净利润30.2% [1][18] - 优化"三重一大"决策制度，明确党委会、董事会等权责边界 [14] - 通过业绩说明会、互动平台等多渠道加强投资者沟通 [16] 主要参控股公司贡献 - 上海张江集成电路产业区开发有限公司净利润1.61亿元人民币，占合并净利润43.70% [11][12] - 上海灏巨置业有限公司净利润0.90亿元人民币，主要因产业空间销售和租赁收入增加 [11][12] - 上海张江浩成创业投资有限公司投资收益2.36亿元人民币，因金融资产公允价值上升 [11][12] 资产与负债变动 - 交易性金融资产增至4.38亿元人民币（+74.59%），因理财产品增加 [8][9] - 短期借款增至56.14亿元人民币（+131.27%），为补充运营资金 [8][9] - 合同负债降至0.74亿元人民币（-81.64%），因部分产业空间销售业务结转收入 [9] 行业与区域发展 - 张江科学城集成电路产业链完整，生物医药研发集中，为入驻企业提供优质产业环境 [6] - 推进13号线延伸、张江传奇广场更新等项目，优化人才发展环境 [13] - 乡村振兴方面打造"智慧养老睦邻点"，提升乡村治理水平 [19]

业绩表现 - 2Q25营收同比增长3%基本符合预期 归母普通股净利润同比下降35%低于预期[2] - 1H25净利息收入同比下降7% 净息差1.99%较1H24的2.29%和2H24的2.20%进一步下行[3] - 手续费收入同比增长23% 其他非息收入同比增长46%维持较快增长[4] 财务指标 - 客户贷款同比下降5%较去年末下降2% 存款同比增长9%较去年末增长3%[3] - 1H25减值损失计提是去年同期2倍多 信用成本上行至1.19%(1H24为0.35% 2H24为0.77%)[5] - 核心一级资本充足率21.3% 风险资产规模扩张有限而利润持续留存[6] 业务运营 - 净息差下行主要由于Hibor走低 信贷需求仍然较为疲弱[3] - 非息收入增长主要来自证券经纪服务 结构性产品以及投资基金销售收入[4] - 公司将盈余资金调配至优质定息主权债务证券并进行结构性对冲[3] 资本管理 - 宣告二季度每股1.3港元股息 上半年合计每股2.6港元同比增长8%[6] - 计划开展最多30亿港元股份回购 与去年持平[6] - 减值损失大幅增加主要因新增香港商业地产不良贷款拨备计提[5] 预测调整 - 上调2025E 2026E营业收入预测2.4% 4.3%至410亿 421亿港元[1] - 下调2025E归母净利润预测13.9%至147亿港元 上调2026E预测4.1%至176亿港元[1] - 公司当前交易于1.3x 2025E/2026E P/B 维持109.5港元目标价不变[1]

投资回报预期 - 富裕投资者预期2025年投资组合平均回报率可达9% [1] - 69%受访者将保本保值列为2025年首要投资目标 [1] - 61%计划在未来12个月内增加投资配置 [1] 资产配置偏好 - 富裕投资者平均持有四种或以上资产类别以分散投资组合 [1] - 香港投资者偏好债券产品 内地投资者倾向黄金与商品等另类投资 [1] - 投资基金为核心配置 约60%受访者持有 [1] - 56%偏好固定收益基金 其次为多元资产基金 [1] 海外投资趋势 - 64%受访者有兴趣投资海外市场 [1] - 27%中国内地富裕投资者对新加坡市场感兴趣 [1] 数码资产投资 - 42%已投资数码资产 18%计划进一步涉足 [2] - 关注数码资产托管安全问题(38%)和监管透明度(37%) [2] 行业投资机会 - 63%关注科技与人工智能领域 [2] - 39%关注可持续发展产业 [2] - 36%关注健康与科学产业 [2]

公司概况 - Nu Holdings Ltd 是一家总部位于巴西的金融控股公司 主要提供 Nubank 数字银行服务 涵盖个人定制化信贷额度 移动支付系统 计息储蓄账户 投资级别全球金融产品组合等 [1] - 公司旗下核心子公司 Nubank 是拉美数字银行平台 累计客户数已超 1 18 亿 横跨巴西 墨西哥和哥伦比亚等南美最大规模市场 [2] - Nubank 核心产品包括免年费信用卡 无最低余额活期账户 收益型储蓄 二维码与 NFC 支付 分期消费贷 薪资贷 公积金抵押贷 投资基金 保险等 [2] 商业模式与技术优势 - Nubank 采用 100% 原生移动 App+云原生系统 实时反欺诈与 AI 风控 开户流程 100% 线上 平均获客成本远低于 10 美元 显著低于南美传统银行 [2] - 纯线上流程免除实体网点建设与中介佣金 能以更低利率抢占市场 同时保持较高净息差 现有对手成本结构难以匹配其报价能力 [4] - 公司可在现有线上 App 内一键上架薪资贷 获客成本极低 同时可通过刷卡数据精准定价风险 [4] 市场机会与增长潜力 - 摩根士丹利将 Nu Holdings 列入"适合长期持有的 12 只最佳股票"名单 给予"买入"评级 目标价 18 美元 [1] - 公司公共薪资贷款规模环比大幅增长 50% 巴西推出的全新私人薪资贷款产品蕴含独家增长机遇 [3] - 分析师预计到 2026 年 公司有望在南美薪资贷款市场取得 10% 份额 对应约 30 亿美元年放款规模 可贡献大于 10 亿美元净利息收入 [3] - 目前公司在该市场份额不足 1% 分析师认为市场普遍预测的 3%-4% 份额预期低估了其增长潜力 [3] 财务表现与市场反应 - 截至周二美股收盘 Nu Holdings 股价涨幅高达 8 83% 收于 13 430 美元 [1]

投资基金协议 - 阿曼投资局与阿尔及利亚财政部签署建立2 988亿美元投资基金的初步协议 [1]