中国金融条件指数概况 - 2025年12月22日至12月26日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-2.25，基本与前一周持平，年内指数下降0.87 [1][4][28] - 从成分指标看，上周货币和股市指标指向宽松，债券指标指向紧缩 [1][4][28] - 货币市场方面，央行维持稳定货币投放，市场资金面平稳有序，主要货币市场利率低位运行 [1][4][28] - 债券市场方面，利率债与信用债收益率同步下降，信用利差小幅扩张 [1][4][28] - 股票市场方面，A股市盈率与成交量同步上升 [1][4][28] 货币市场动态 - 银行间市场质押式回购成交量均值8.48万亿元，基本与前一周持平，12月26日成交量由8.54万亿元下降至7.89万亿元 [6][30] - 主要货币市场利率多数上涨，上周R001与DR001利率均值分别为1.35%和1.26%，分别较前一周上升0.53BP和下降0.95BP [6][30] - 上周R007和DR007利率均值分别为1.52%和1.45%，分别较前一周上升0.64BP和0.33BP [6][30] - R007与DR007之间的平均差值约为6.95BP，较前一周上升约0.31BP，银行与非银间流动性差异不显著 [6][30] - 当周央行通过7天逆回购投放资金4227亿元，有4575亿元逆回购到期 [8][33] - 12月25日，央行投放1年期MLF 4000亿元，到期3000亿元，超额续作1000亿元 [8][33] 央行货币政策信号 - 央行四季度例会判断外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体表现分化，通胀与货币政策存在不确定性 [1][8][35] - 国内经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临“供强需弱”矛盾突出等挑战 [1][8][35] - 会议指出要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，发挥货币政策工具总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同 [2][9][35] - “加大跨周期调节力度”为新信号，意味着2026年货币政策力度不会轻易退坡，以保障经济运行在合理区间 [2][9][35] - 下阶段要发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机 [3][10][36] - 宏观调控重点在于做优增量（发展新质生产力、培育新兴产业）和盘活存量（优化传统产业、推动技改与数智化转型） [3][10][36] - 会议提出“促进社会综合融资成本低位运行”，预期2026年总量货币政策空间有限，结构性货币政策将担当重任 [3][10][36] - 科技创新和技术改造再贷款、设备更新改造再贷款等额度有望进一步提升，以支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [3][10][36] 债券市场表现 - 当周债券市场总发行额1.64万亿元，较前一周下降3179.44亿元，净融资额2350.47亿元，较前一周上升507.74亿元 [12][38] - 政府部门债券净融资3072.87亿元，其中国债净融资2660.2亿元，地方政府专项债净融资236.49亿元 [12][38] - 金融部门债券净偿还1472亿元，其中同业存单净偿还2628.1亿元，政策银行债净融资150.5亿元，商业银行次级债净融资376.4亿元 [12][38] - 非金融企业部门债券净融资749.6亿元，其中公司债和中票分别净融资532.88亿元和700.54亿元 [12][38] - 截至12月26日，政府部门债券余额同比增速16.8%，较2024年同期增速上升0.5个百分点 [13][39] - 金融部门债券余额同比增速7.1%，较2024年同期增速下降7.2个百分点 [13][39] - 非金融企业部门债券余额同比增速8.2%，较2024年同期增速上升2.5个百分点 [13][39] - 多数期限国债收益率下降，3月期、6月期、1年期国债收益率分别下降6.5BP、4.14BP和4.78BP [15][41] - 2年期、5年期和30年期国债收益率分别下降4.69BP、2.49BP和3.28BP [15][41] - 10年期与1年期国债利差上升4.84BP至52.62BP，年内利差降幅为3.06BP [16][41] - 多数信用债收益率下降，AAA级5年期城投债、公司债和资产支持证券收益率分别下降3.15BP、2.96BP和3.96BP [18][43] - AA级5年期城投债和公司债收益率分别上升1.27BP和0.16BP，资产支持证券收益率下降4.03BP [18][43] - 信用利差方面，AAA级5年期城投债、公司债和资产支持证券与国债的收益率差分别下降0.72BP、0.53BP和1.53BP [18][44] - AA级5年期城投债和公司债与国债的收益率差分别上升3.7BP和2.59BP，资产支持证券收益率差下降1.6BP [18][44] 股票市场表现 - 当周A股融资总额290.9亿元，较前一周上升191.85亿元 [20][46] - 年内A股累计融资额超1.07万亿元，高于往年同期，IPO融资累计1288.2亿元，占总融资比重12% [20][46] - 主要股指普遍上涨，上证综指上涨1.87%，中小板指上涨3.82%，创业板指上涨3.85% [22][48] - 年内主要股指震荡向上，上证综指累计上涨18.26%，中小板指累计上涨29.5%，创业板指数累计上涨51.47% [22][48] - A股日均成交量约1.95万亿元，较前一周上升11.9%，市盈率为24.78，较前一周上升3.3% [22][48] - 截至12月26日，A股融资融券余额达2.5万亿元，融资余额占总市值比重2.34% [22][48]

市场概览：全球资产证券化市场发行规模与结构 - 资产证券化产品是国际资本市场重要组成部分，在结构、资产类型与监管框架方面持续演进[1] - 美国市场地位稳固，2024年资产证券化产品占固收市场发行规模约19%，较2021年峰值38%有所回落[1][7][9] - 美国市场主要分为住房抵押贷款支持证券和资产支持证券两大类，底层资产涵盖住房贷款、汽车贷款、信用卡债权、学生贷款及商业地产等多类资产[1][10] - 2022年受美联储加息周期影响，美国市场发行规模大幅收缩，2024年起逐步回暖，截至2025年三季度末，当年已发行约1.7万亿美元[1][17] - 欧洲市场呈现稳步复苏态势，2024年发行规模约2,449亿欧元，同比增长约15%，截至2025年二季度末存量规模约1,253亿欧元[1][18] - 欧洲市场主要由RMBS和CDO/CLO构成，分别占存量规模的46%和22%，2024年发行规模中RMBS、ABS和CDO/CLO分别占49%、26%和20%[18][19] - 欧洲市场分为配售型和自留型产品，配售型产品占比从2015年的约38%上升至2025年的约63%[18] 市场热点：资产担保债券 - 资产担保债券凭借对发行人及资产池的双重追索权特征，受到国际投资者青睐，截至2024年末已有超过三十个国家发行[2][26] - 2023年全球资产担保债券发行量创历史新高，其中欧洲市场占据主导地位[2] - 该类债券在评级方面展现了打破所在国家主权评级“天花板”的潜力，通过结构性缓解机制、司法管辖支持及高质量资产池增强，其评级可高于主权评级数个等级[2] 市场洞察：持有境内不动产的海外房地产投资信托基金 - 以香港和新加坡市场为例的跨境REITs，通过多元化的资产组合、灵活的动态管理机制以及相对宽松的杠杆空间，提升了抵御周期波动的能力[2] - 其资产涵盖写字楼、零售、物流、数据中心等多种业态，并广泛分布于不同能级的城市[2] - 成功的REITs展现出通过资产出售、重组和融资优化等方式进行积极调整的能力，而资产单一、地域集中或运营问题的案例则从反面印证了多元化与主动管理的重要性[2] 市场趋势：标准化与创新 - 欧洲自推行“简单、透明、标准化”框架以来，符合该标准的STS产品占比显著提升，发行规模占比从最初的1-2%波动上升至近年来的25-30%左右[1][27] - 市场创新方向包括特殊资产证券化产品的兴起，如数据中心、飞机租赁、集装箱租赁等基础资产类型[3] - 人工智能驱动的资产证券化产品、区块链技术应用、以及与环境保护等相关联的金融产品，正成为市场发展的新趋势[3]

2025年固定收益与衍生品市场关键趋势 - 市场波动主要由重大政治、经济、运营及气候风险事件驱动[1] - 金融机构正积极应对技术变革，该变革正在重塑交易与投资业务的前、中、后台[1] - 获取稳健的定价数据对于风险管理、合规等业务环节至关重要[1] 2025年关键市场主题 - **AI带来的不确定性**：市场担忧AI投资无法带来近期预期回报，并侵蚀短期盈利能力，周期性扰动股债市场[2] - **全球事件引发的波动**：关税政策快速变动、政治事件、地缘冲突及经济事件加剧市场波动，金融服务业和科技公司受冲击严重[3] - **私募债权市场的发展**：自2008年后银行贷款规则收紧推动全球私募债权市场扩张，市场范围正从专业机构扩大至富裕个人投资者[4] - **固定收益市场电子化**：美国投资级债券交易量的50%已通过电子方式完成，电子化产生的海量数据正被用于驱动新交易模型[6] - **亚洲投资者的战略转向**：出于对关税影响增长的担忧，亚洲投资者将美元债务（如美国国债、ABS、MBS等）视为重要战略资产[7] - **气候变化冲击债券定价**：加州山火等气候事件促使分析师评估其对市政债和企业债偿付风险的长期影响[8] 市场表现与动态 - 尽管环境动荡，企业债券和市政债券的整体发行量依然保持强劲[3] - 私募信贷市场发行势头强劲，2025年11月著名的私募信贷次级票据交易相继上市[5] - 波动加剧的环境使得对固定收益和衍生品精准定价的需求比以往更为迫切[3] 趋势延续与定价挑战 - 2025年出现的许多趋势，包括引发市场波动的因素，预计将在2026年继续影响证券市场[8] - 这给从事低流动性债券和衍生品交易的金融机构带来了持续的定价挑战[8] LSEG定价服务概述 - 为全球数千家金融机构提供独立、透明和准确的评估定价[11] - 覆盖超过280万种固定收益证券和衍生品，包括难以估值的资产[11] - 评估服务展示定价背后的因素，如定价方法、市场颜色和相关数据，以提供透明度[12] - 定价得分作为定价稳健性的衡量指标，帮助客户捍卫评估定价并满足监管要求[12] - 评估可在日内及标准市场快照时间进行[12]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周信用热点事件有“22 万科 MTN005”多项展期议案未获通过、保债计划期限延长和上交所发布《上海证券交易所债券存续期业务指南第 5 号——公司债券受托管理》；一级市场传统信用债发行量、净融资额环比增加，偿还量环比减少，资产支持证券净融资额环比减少，部分发行利率有升有降；二级市场信用债成交量环比增加，换手率涨跌互现，收益率和信用利差波动各异；有 2 家主体的 4 只债项隐含评级调低，2 只债券公告展期；建议 2026 年城投债短久期下沉做底仓并适度拉长久期，产业债选优质央国企拉久期并关注边际改善行业，二永债把握波段交易机会并关注特定地区优质城商行、农商行机会 [1][3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 本周信用热点事件 - “22 万科 MTN005”多项展期议案未获通过，仅延长本息兑付宽限期至 30 个交易日获通过，原到期日 2025/12/28，债券规模 37 亿元；万科两笔保债计划期限延长，融资余额分别为 11.2 亿元和 38.8 亿元；公开债务增信措施是展期处置博弈关键，非标债务或协商式柔性处置，宽限期届满前无方案债务风险或升级 [9][11][12] - 12 月 24 日上交所发布《上海证券交易所债券存续期业务指南第 5 号——公司债券受托管理》，明确受托管理人职责，创新主动信用管理机制，细化债券持有人会议召集情形 [13][14] 一级市场 - 净融资规模：本周信用债净融资额 2138 亿元，环比增加 987 亿元，总发行量 4213 亿元，环比增加 569 亿元，总偿还量 2075 亿元，环比减少 418 亿元；资产支持证券净融资额 206 亿元，环比减少 29 亿元；分产品看，城投债、产业债、金融债净融资额有增有减，发行和兑付数量也有不同变化 [15][17] - 发行成本：本周 AA 金融债发行利率维持在 3%以上，AA+城投债、AAA 金融债发行利率小幅上升，其余不同评级不同券种平均发行利率有不同程度下降，如 AA 城投债、AA+金融债发行利率分别大幅下降 53BP、50BP [21] 二级市场 - 成交情况：成交量方面，本周信用债成交量环比增加 837 亿元，分品种看，城投债、金融债成交量增加，产业债、资产支持证券成交量减少；换手率方面，本周信用债换手率整体涨跌互现，城投债、金融债换手率上行，产业债、资产支持证券换手率下行 [22][23] - 收益率：本周不同评级不同期限的信用债收益率较上周波动幅度在 4BP 及以内，分品种看，各品种 AA+级 5Y 收益率均有不同幅度下行 [25][27] - 信用利差：总体上，本周 AA+纺织服装行业信用利差大幅压缩 12BP，AAA 房地产、AA+医药生物行业信用利差分别走扩 7BP、9BP，其余不同行业不同评级信用利差波动幅度不超过 5BP [30] - 城投债：分期限看，本周 1Y 以内短端城投利差走扩 4BP，其余不同期限城投信用利差波动幅度不超过 2BP；分地区看，本周不同地区城投信用利差大多小幅走扩，给出了不同评级城投债信用利差前五地区 [32][34] - 产业债：本周产业信用利差短端显著走扩，1Y 以上产业信用利差有不同程度压缩，如 1Y AAA-、AA+、AA 私募和可续期产业债信用利差走扩，10Y 相应产业债信用利差压缩 [38] - 银行资本债：本周银行二永债 5Y 以内利差明显走扩，5Y 以上长端利差在不超过 2BP 范围内小幅波动，如 1Y 不同评级二级资本债和银行永续债信用利差走扩，10Y 部分走扩部分压缩 [40] 本周债市舆情 本周 2 家主体的 4 只债项隐含评级调低，分别为北京首都创业集团有限公司和和赢商业保理(深圳)有限公司发行的债券；渤海租赁股份有限公司发行的“18 渤金 03”、“18 渤租 05”公告展期 [41] 投资建议 本周公开市场净投放 552 亿元，资金利率持续下行；2026 年城投债建议短久期下沉做底仓并适度拉长久期，产业债建议选优质央国企拉久期并关注边际改善行业，二永债建议把握波段交易机会并关注特定地区优质城商行、农商行机会 [44][45]

政策核心概览 - 沪深交易所于2025年12月26日同步发布通知，宣布推出2026年度系列降费让利措施，旨在落实中央经济工作会议精神，降低市场成本，服务实体经济 [1] - 据初步测算，两大交易所预计降费总金额将超过19亿元人民币，其中上海证券交易所约11.13亿元，深圳证券交易所超过8亿元 [1] - 降费政策覆盖股票、基金、债券等主要品种，贯穿上市、交易、服务等全环节，是一场“真金白银”的及时雨 [1] 上海证券交易所降费措施详情 - **上市公司费用减免**：免收沪市存量及增量上市公司2026年上市初费和上市年费 [3][4] - **交易单元使用费下调**：自2026年7月1日至2027年6月30日，交易单元使用费收费标准由每个交易单元每年4.5万元下调至3万元 [4] - **债券交易经手费减免**：免收2026年除上市公司可转换公司债券以外的各类债券现券交易、资产支持证券的交易及债券约定购回式交易的交易经手费，同时免收各类债券回售交易的交易经手费 [3][4] - **技术及服务费用减免**：指导下属上交所技术有限责任公司为2026年上证云证通系列基础资源产品、信创邮箱产品、外高桥数据中心相关服务提供折扣，减免算力资源产品运营服务费，并对证券公司普通经纪业务和基金公司减免交易网关软件使用服务费及流速费 [5] - **信息网络服务费用减免**：指导下属上证所信息网络有限公司减免2026年上证e服务、上证e投票、CA证书服务、上证云证信系列和证星系列、上证路演中心、会员数据服务和行情服务等收费 [5] - **数据中心费用减免**：指导下属上海上证数据服务有限责任公司减免2026年金桥数据中心相关服务费用 [6] 深圳证券交易所降费措施详情 - **上市公司及基金上市费减免**：免收深市上市公司2026年度的上市初费和上市年费 [9][11]，同时免收深市基金2026年度的上市初费和上市年费 [9][12] - **基金交易单元流量费减免**：免收深市基金2026年度的交易单元流量费 [9][13] - **债券及资产支持证券费用减免**：免收债券（不含可转换公司债券）及资产支持证券2026年度的交易单元流量费和交易经手费 [9][14] - **交易通信及云服务费用减免**：指导下属深圳证券通信有限公司2026年继续减免深市交易通信网关软件服务费、交易网络接入服务费，延续数据中心相关服务费用调降及综合配套服务费优惠，并新增下调深证云基础资源类服务费的措施 [9][14] - **网络投票服务费减半**：指导下属深圳证券信息有限公司2026年减半收取深市上市公司股东大会网络投票服务费 [9][15] 政策背景与目标 - 交易所表示，此举是贯彻落实党中央和国务院关于减税降费的决策部署，持续挖掘降费空间以支持实体经济发展，推动资本市场高质量发展 [3][10] - “十四五”期间，上交所已研究调降股票、债券、基金、REITs等的交易经手费收费标准，并持续免收相关上市费 [3] - 深交所近年来降费力度逐年加大，先后调降基金、股票等产品交易经手费，连续多年免收基金上市费和流量费等，通过组合式措施提升市场主体和投资者获得感 [10] - 下一步，交易所将持续发挥资本市场功能作用，激发市场主体活力，服务实体经济，助力金融强国建设 [3][10]

深圳证券交易所发布2026年度降费措施 - 深圳证券交易所发布《关于减免2026年度相关费用的通知》，推出多项2026年降费措施，预计整体降费金额超过8亿元 [1] 降费措施的具体内容 - 降费涉及深市股票、基金、债券等品种，覆盖上市、交易、服务等环节，共6项措施 [1] - 措施包括：免收上市公司上市费，免收基金上市费，免收债券（不含可转债）及资产支持证券的交易经手费 [1] - 措施包括：免收基金、债券（不含可转债）及资产支持证券等产品的交易单元流量费，减免深市交易通信及深证云相关费用，减半收取股东大会网络投票服务费 [1] 近年降费政策背景与效果 - 近年来，深交所认真贯彻落实减税降费政策要求，实施多项惠企利民的降费措施，降费力度逐年加大 [1] - 具体措施包括：先后调降基金、股票等产品交易经手费收费标准，连续多年免收基金上市费和流量费，免收相关债券产品融资交易费用，免收上市公司上市费、减免网络投票服务费等 [1] - 深交所指导下属子公司持续减免行业机构交易通信等费用，这些组合式措施“真金白银”惠企利民，有力提升了市场主体和投资者获得感 [1] 未来工作方向 - 深交所下一步将深入贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，科学合理推进减费工作 [2] - 深交所旨在通过降费进一步激发市场活力，更好服务实体经济和高质量发展，助力实现“十五五”金融工作良好开局 [2]

沪深交易所2026年度降费措施核心观点 - 沪深交易所于2025年12月宣布推出2026年度系列降费措施，预计总降费金额将超过19亿元人民币，旨在降低市场成本、支持实体经济发展并提振市场信心 [1][5] 降费规模与总体覆盖范围 - 上交所预计2026年降费让利金额约11.13亿元人民币 [5] - 深交所预计整体降费金额超过8亿元人民币 [5] - 两大交易所预计降费总金额将超过19亿元人民币 [5] - 降费措施涉及股票、基金、债券等品种，覆盖上市、交易、服务等多个环节 [5][6] 上海证券交易所具体降费措施 - 免收沪市上市公司2026年上市初费和上市年费 [7] - 自2026年7月1日至2027年6月30日，将交易单元使用费由每个交易单元每年4.5万元下调至3万元 [7] - 免收2026年除可转债以外的各类债券现券交易、资产支持证券交易及债券约定购回式交易的交易经手费，并免收各类债券回售交易的交易经手费 [8] - 指导下属技术公司为上证云证通系列基础资源产品、信创邮箱产品、数据中心服务费提供折扣优惠，并减免算力资源产品运营服务费 [8] - 对证券公司普通经纪业务和基金公司减免交易网关软件使用服务费及流速费 [8] - 指导下属信息网络公司减免上证e服务、上证e投票、CA证书服务、上证云证信系列、证星系列、上证路演中心、会员数据服务和行情服务等多项费用 [8] - 指导下属数据服务公司减免金桥数据中心相关服务费用 [8] 深圳证券交易所具体降费措施 - 免收深市上市公司2026年度的上市初费和上市年费 [9] - 免收深市基金2026年度的上市初费、上市年费和交易单元流量费 [9] - 免收债券（不含可转换公司债券）及资产支持证券2026年度的交易单元流量费和交易经手费 [9] - 指导下属证券通信公司继续减免深市交易通信网关软件服务费、交易网络接入服务费，延续数据中心服务费用调降及综合配套服务费优惠，并新增下调深证云基础资源类服务费 [9] - 指导下属证券信息公司2026年减半收取深市上市公司股东大会网络投票服务费 [10] 政策背景与长期目标 - 交易所降费措施旨在贯彻落实党中央和国务院关于减税降费的决策部署，支持实体经济发展，推动资本市场高质量发展 [6] - “十四五”期间，上交所已研究调降股票、债券、基金、REITs等的交易经手费收费标准，并持续免收相关上市费 [6] - 深交所近年来降费力度逐年加大，先后调降基金、股票等产品交易经手费，并连续多年免收多项费用 [7] - 系列降费措施旨在通过“真金白银”惠企利民，提升市场主体和投资者获得感，稳定市场发展预期 [6][7]

政策核心概览 - 沪深交易所于2025年12月26日同步发布通知，宣布推出2026年度系列降费让利措施 [1] - 据初步测算，两大交易所预计降费总金额将超过19亿元人民币，其中上交所约11.13亿元，深交所超8亿元 [1][3][10] - 降费政策覆盖股票、基金、债券等主要品种，贯穿上市、交易、服务等全环节 [1] 上海证券交易所降费措施 - 免收沪市存量及增量上市公司2026年上市初费和上市年费 [3][7] - 自2026年7月1日至2027年6月30日，将交易单元使用费收费标准由每个交易单元每年4.5万元下调至3万元 [7] - 免收2026年除可转债以外的各类债券现券交易、资产支持证券交易及债券约定购回式交易的交易经手费，并免收各类债券回售交易的交易经手费 [3][7] - 指导下属上交所技术有限责任公司为2026年上证云证通系列基础资源产品、信创邮箱产品、外高桥数据中心相关服务提供折扣，减免算力资源产品运营服务费，并对证券公司普通经纪业务和基金公司减免交易网关软件使用服务费及流速费 [8] - 指导下属上证所信息网络有限公司减免2026年上证e服务、上证e投票、CA证书服务、上证云证信系列和证星系列、上证路演中心、会员数据服务和行情服务等费用 [8] - 指导下属上海上证数据服务有限责任公司减免2026年金桥数据中心相关服务费用 [8] 深圳证券交易所降费措施 - 免收深市上市公司2026年度的上市初费和上市年费 [13][14] - 免收深市基金2026年度的上市初费、上市年费及交易单元流量费 [13][14] - 免收债券（不含可转换公司债券）及资产支持证券2026年度的交易单元流量费和交易经手费 [13][14] - 指导下属深圳证券通信有限公司2026年继续减免深市交易通信网关软件服务费、交易网络接入服务费，延续数据中心服务费用调降及综合配套服务费优惠，并新增下调深证云基础资源类服务费的措施 [13][14] - 指导下属深圳证券信息有限公司2026年减半收取深市上市公司股东大会网络投票服务费 [13][14] 政策背景与目标 - 交易所降费措施旨在贯彻落实党中央和国务院关于减税降费的决策部署，支持实体经济发展，推动资本市场高质量发展 [6][13] - “十四五”期间，上交所已研究调降股票、债券、基金、REITs等的交易经手费收费标准，并持续免收相关上市费及减免交易单元使用费 [6] - 深交所近年来降费力度逐年加大，先后调降基金、股票等产品交易经手费，连续多年免收基金上市费和流量费等，以“真金白银”惠企利民 [13] - 下一步，交易所将持续贯彻中央经济工作会议等精神，激发市场主体活力，服务实体经济，助力金融强国建设 [6][13]

政策核心 - 沪深交易所于12月26日同步宣布推出2026年度系列降费措施，旨在落实中央经济工作会议精神，降低市场成本，支持实体经济发展 [1] - 据初步测算，两大交易所预计降费总金额将超过19亿元人民币，其中上交所约11.13亿元，深交所超8亿元 [1] - 降费政策覆盖股票、基金、债券等主要品种，贯穿上市、交易、服务等全环节 [1] 上海证券交易所降费措施 - 免收沪市所有上市公司（包括存量和增量）2026年度的上市初费和上市年费 [2][3] - 自2026年7月1日至2027年6月30日，将交易单元使用费收费标准由每个交易单元每年4.5万元下调至3万元 [3] - 免收2026年除可转换公司债券以外的各类债券现券交易、资产支持证券交易及债券约定购回式交易的交易经手费，同时免收各类债券回售交易的交易经手费 [3] - 指导下属上交所技术有限责任公司减免多项技术服务费用，包括为上证云证通系列基础资源产品、信创邮箱产品等提供折扣，减免算力资源产品运营服务费，对证券公司和基金公司减免交易网关软件使用服务费及流速费 [4] - 指导下属上证所信息网络有限公司减免2026年上证e服务、上证e投票、CA证书服务、上证云证信系列和证星系列、上证路演中心、会员数据服务和行情服务等费用 [4] - 指导下属上海上证数据服务有限责任公司减免2026年金桥数据中心相关服务费用 [5] 深圳证券交易所降费措施 - 免收深市上市公司2026年度的上市初费和上市年费 [7][9] - 免收深市基金2026年度的上市初费和上市年费 [7][10] - 免收深市基金2026年度的交易单元流量费 [7][11] - 免收债券（不含可转换公司债券）及资产支持证券2026年度的交易单元流量费和交易经手费 [7][12] - 指导下属深圳证券通信有限公司2026年继续减免深市交易通信网关软件服务费、交易网络接入服务费，延续数据中心服务费调降及综合配套服务费优惠，并新增下调深证云基础资源类服务费的措施 [7][12] - 指导下属深圳证券信息有限公司2026年减半收取深市上市公司股东大会网络投票服务费 [7][13] 政策背景与目标 - 此次降费是资本市场落实中央经济工作会议精神的具体行动，旨在“真金白银”地提振市场信心、稳定发展预期 [1][2] - 交易所表示，降费措施聚焦于支持实体经济发展，推动资本市场高质量发展，并助力经济平稳健康运行 [2] - “十四五”期间，上交所已研究调降股票、债券、基金、REITs等的交易经手费收费标准，并持续免收相关上市费 [2] - 深交所近年来降费力度逐年加大，先后调降基金、股票等产品交易经手费，连续多年免收基金上市费和流量费等，以提升市场主体和投资者获得感 [7] - 下一步，沪深交易所均表示将持续贯彻中央精神，激发市场主体活力，服务实体经济和高质量发展，助力金融强国建设 [2][8]

核心观点 - 深圳证券交易所于12月26日发布通知，宣布推出多项针对2026年度的降费措施，预计整体降费金额将超过8亿元人民币 [1][3] 降费措施概览 - 本次降费共涉及六项具体措施，覆盖深市股票、基金、债券（不含可转债）及资产支持证券等品种，并涵盖上市、交易、服务等多个环节 [2][4] - 具体措施包括：免收上市公司上市费 [2][4] - 具体措施包括：免收基金上市费 [2][4] - 具体措施包括：免收债券（不含可转债）及资产支持证券的交易经手费 [2][4] - 具体措施包括：免收基金、债券（不含可转债）及资产支持证券等产品的交易单元流量费 [2][4] - 具体措施包括：减免深市交易通信及深证云相关费用 [2][4] - 具体措施包括：减半收取股东大会网络投票服务费 [2][4] 政策背景与历史沿革 - 深交所表示，近年来持续贯彻落实国家减税降费政策要求，降费力度逐年加大 [2][4] - 历史措施包括：先后调降基金、股票等产品交易经手费收费标准 [2][4] - 历史措施包括：连续多年免收基金上市费和流量费 [2][4] - 历史措施包括：免收相关债券产品融资交易费用 [2][4] - 历史措施包括：免收上市公司上市费、减免网络投票服务费等 [2][4] - 历史措施包括：指导下属子公司持续减免行业机构交易通信等费用 [2][4] 政策目标与未来方向 - 深交所表示，这些组合式“真金白银”的措施旨在惠企利民，提升市场主体和投资者的获得感 [2][4] - 下一步，深交所计划科学合理推进减费工作，以进一步激发市场活力 [2][4] - 政策目标在于更好服务实体经济和高质量发展，助力实现“十五五”金融工作的良好开局 [2][4]