投资评级 - 维持"买入"评级，6个月评级为买入（维持评级）[8] - 当前股价26.66元，行业分类为机械设备/通用设备[8] 核心业绩表现 - 25H1营收29.3亿元（同比+24.5%），归母净利润2.61亿元（同比+37.6%），扣非净利润2.5亿元（同比+40.6%）[1] - Q2营收14.7亿元（同比+17.6%，环比+0.8%），归母净利润1.49亿元（同比+37.6%，环比+33.6%）[1] - 25H1毛利率23.72%（同比-0.72pcts），净利率11.12%（同比+2.42pcts），期间费用率11.40%（同比-3.56pcts）[2] 分业务表现 MIM业务 - 25H1营收12.07亿元（同比+57.26%），毛利率25.47%（同比+3.70pcts），消费电子占比82.16%[2][3] - 折叠屏手机铰链成为增长极，中国折叠屏出货量498.4万台（同比+12.56%）[3] - 拓展AI（高速连接器外罩、芯片散热器）及机器人（精密齿轮、液态金属柔轮）应用场景[3] P&S业务 - 25H1营收12.61亿元（同比+13.59%），毛利率24.07%（同比-1.49pcts）[2] - 汽车领域营收9.5亿元（同比+12.7%），混合动力车维持发动机/变速箱需求，机器人减速器齿轮带来新机遇[4] SMC业务 - 25H1营收4.44亿元（同比-2.68%），毛利率15.87%（同比-8.43pcts）[2] - 光伏/新能源车收入占比35.06%/17.42%，算力相关产品（芯片电感、UPS软磁材料）营收1.05亿元（同比翻倍）[4] 财务预测与估值 - 预计25-27年归母净利润5.36/6.03/7.25亿元（前值5.65/7.16/8.94亿元），对应PE 31/27/23X[5] - 25E营收61.22亿元（同比+19.04%），毛利率24.15%，净利率8.76%[6][13] - 25年EPS 0.87元/股，每股净资产4.95元，P/B 5.39X[6][13] 行业与战略布局 - 折叠屏手机市场占比3%，软硬件整合推动可持续增长[3] - 汽车电动化驱动粉末冶金进口替代，机器人产业开辟P&S/MIM新场景[4] - AI算力建设加速，带动SMC芯片电感需求[4]

AI浪潮带动算力需求 - AI浪潮推动服务器、光模块、存储、PCB板等环节价值量大幅提升 [1] - 训练和推理成本降低有望促进AI应用繁荣 端侧AI潜力巨大 耳机和眼镜或成为端侧AI Agent重要载体 [1] 3D打印在消费电子领域渗透加速 - 3D打印在消费电子领域即将加速渗透 折叠机铰链、手表/手机中框等精密零部件是潜在应用场景 [1] - 2024年有望成为3D打印消费电子应用元年 [1] 中国半导体产业自主化进程 - 中美紧张局势下 中国推动国内生产替代 "以旧换新"补贴计划导致韩国8英寸晶圆代工厂订单激增 [1] - 中国本土晶圆代工企业全球份额迅速提升 [1] - 2024年光刻先行 国产设备先进工艺突破持续推进 未来3年"先进工艺扩产"将成为自主可控主线 [1] - CoWoS及HBM卡位AI产业趋势 先进封装重要性凸显 [1] 消费电子上游领域复苏 - OLED面板收入2025年Q1同比增长2% 得益于AR眼镜、汽车、智能手表等出货量增长 [1] - 被动元件、数字SoC、射频、存储、封测等上游领域呈现复苏趋势 [1] 消费电子指数及ETF产品 - 消费电子指数由中证指数有限公司编制 选取沪深市场智能手机、可穿戴设备等消费电子产品制造上市公司证券作为样本 [2] - 指数聚焦科技硬件与消费趋势结合领域 反映中国消费电子行业上市公司证券整体表现与发展趋势 [2] - 国泰中证消费电子主题ETF发起联接A（014906）和C（014907）可供无股票账户投资者关注 [2]