市场整体表现 - 上证综指上涨0.70%，报4016.33点，深证成指上涨1.95%，创业板指上涨2.93%，科创综指上涨0.94% [1] - 沪深两市成交额约22560.3亿元，较前一个交易日放量约1081.7亿元 [1] - 光伏、碳中和、新能源车板块涨幅居前，红利类板块如大金融、交运出现回调 [1] - 个股涨跌较为均衡，2672只股票上涨，2621只股票下跌，风险偏好呈中性状态 [1] 市场结构与风格 - 市场主线围绕AI产业链和反内卷等当前景气度较高的板块展开，全面上涨可能性较低 [1] - 成长风格强于价值风格，小盘与大盘股分化不明显，但微盘股偏弱 [1] - 资金在板块内部出现轮动迹象，例如TMT板块从光模块向国产算力、消费电子等方向切换 [2] - 主动偏股型基金对TMT板块的配置比例突破40%，创历史新高，而食品饮料板块超配比例大幅回落 [8] 行业与板块动态 - 光伏50ETF（159864）、新能源车ETF（159806）、通信ETF（515880）、芯片ETF（512760）、半导体设备（159516）等被建议关注 [2] - 全球制造业周期回暖可能为上游资源品如有色金属带来景气周期 [5] - 中国在全球制造业中扮演电力提供者和高端制造者角色，电力设备出口和高端制造市场份额有望提升 [5] - 公募基金增持通信、电子、非银金融、传媒和有色金属，减持家电、银行、食品饮料等传统板块 [8] 机构资金动向 - 主动管理型基金加大了对大盘成长、中小盘价值风格的配置力度 [8] - “固收+”基金规模显著回升，仓位水平升至2024年以来高位，单季度净申购规模创历史纪录 [9] - “固收+”基金主要增持电子、医药、电力设备和新能源、通信等成长板块，减持银行等周期板块 [9] - “固收+”基金与主动股票型基金在增配科技成长、减配传统板块上展现出配置思路的趋同性 [9] 债券市场 - 十年国债ETF（511260）和国债ETF（511010）近5日均上涨0.28% [10] - 债市短期涨幅与央行重启国债买卖相关，四季度债市机会被认为比三季度更大 [10][12] - 银行间资金利率在国庆节后整体偏松，央行重启国债买卖释放乐观信号，资金面宽松有望保持 [12] - 央行视角下十年国债收益率的合理点位可能在1.6%-1.8%的区间内 [12] 宏观背景与政策 - 四季度宏观状态被概括为“总量承压，结构存在亮点”，消费和投资表现偏弱，金融数据主要依赖政府债券支撑 [2] - “十五五”规划强调扩大内需与“反内卷”结合以提升行业利润，并强调科技“抢占制高点”和“引领新质生产力” [8] - 居民入市受到收入预期下滑、人口老龄化带来的预防性储蓄提高、居民部门债务负担较重等因素制约 [3] - 四季度基本面存在下行压力，但PMI连续上行体现了对经济前景边际改善的乐观预期 [12]

（文章来源：每日经济新闻） 兴业证券指出，AI浪潮带动算力需求爆发，服务器、AI芯片、光芯片、存储、PCB板等环节价值量将 大幅提升。美光科技预计到2026年DRAM市场仍将保持极度紧张，供需失衡将加剧，用于AI应用的高 带宽内存（HBM）所需晶圆量约为标准DRAM的三倍，新工厂建设成本上升和投产周期延长加剧供应 紧张。Lam创新正帮助客户应对AI驱动的半导体制造转型挑战，未来3年"先进工艺扩产"将成为自主可 控主线，CoWoS及HBM卡位AI产业趋势，先进封装重要性凸显。 芯片ETF（512760）跟踪的是中华半导体芯片指数（990001），该指数聚焦于中国半导体核心产业链， 选取涉及半导体材料、设备及终端应用的上市公司证券作为指数样本，采用自由流通市值加权计算，覆 盖半导体设备、数字芯片设计、集成电路制造等关键领域，以反映半导体行业相关上市公司证券的整体 表现。 ...

Sora模型对AI基础设施的影响 - OpenAI发布的Sora 2视频模型能更精准模拟物理世界，对算力和存力需求极大 [1] - 数据量激增带动存储需求快速增长，或将进一步提升AI基础设施对算力和存力部署的需求 [1] HBM供需动态与存储市场影响 - 三星和SK海力士将为"星际之门"项目供应HBM，其需求量相当于每月90万片晶圆 [1] - 存储原厂优先分配先进制程产能给HBM，挤压了PC、手机和消费电子的产能 [1] - 存储价格或进一步提升 [1] 芯片ETF（512760）与中华半导体芯片指数 - 芯片ETF（512760）跟踪的是中华半导体芯片指数（990001） [1] - 该指数聚焦于中国A股市场中半导体产业链上游企业，选取涉及半导体材料、设备等核心环节的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股主要涵盖高技术壁垒和政策支持特点的半导体设备与材料领域 [1] - 指数反映中国半导体行业在国产替代和技术突破进程中的整体表现，体现了中国半导体行业自主可控发展过程中的投资机会 [1]

行业宏观环境 - 中美摩擦持续升级，中国商务部加强针对先进制程逻辑芯片及高端存储芯片的稀土出口管制 [1] - 稀土出口管制短期内将加剧全球半导体供应链紧张，长期或加速国产替代进程 [1] - 稀土作为关键战略资源，中国在全球产业链中占据主导地位，产量占比69%-70% [1] - 当前电子行业处于温和复苏阶段 [1] 关键发展领域 - AI服务器产业链、设备材料及汽车电子国产化值得关注 [1] - OpenAI与AMD达成6GW GPU算力合作，标志着AI竞争进入"算力联盟"时代 [1] - AI算力合作将推动全球AI基础设施规模扩张 [1] 投资工具概况 - 芯片ETF（512760）跟踪中华半导体芯片指数（990001） [1] - 该指数聚焦半导体核心产业链，选取业务涉及半导体材料、设备及终端应用等关键环节的上市公司证券作为样本 [1] - 指数采用自由流通市值加权计算，以反映中国半导体行业上市公司证券的整体表现 [1] - 指数成分股定期调整，确保紧密跟踪行业发展动态 [1]

国内权益层面，我们认为目前仍以流动性驱动的结构性牛市为主。但微观流动性充裕并不是行情持续的充分条件，若行情出现回调，则基金赎回等操作也 会进一步抽出流动性。我们认为，未来我国股市或存在两种演进方向：1）仍是资金驱动的估值牛市，但高估值板块间的轮动切换波动可能加剧，产生风 险；2）宏观基本面与企业盈利改善，使得行情由主线板块扩散到其他板块，实现高低切换。 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方 式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场 基金。 来源：中金公司 中金公司表示，目前基本面改善的路径具有一定门槛，因为近期数据显示经济动能加速减弱。消费层面，社零同比增长较7月放缓，以旧换新退坡，地产 延续疲弱；先前支撑社融的政府债发行节奏也趋缓，今年经济压力加大，建议持续关注中美关税谈判以及国内重要会议表述。 尽管国内基 ...

A股市场表现 - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.80%，创业板指上涨2.28%，科创综指上涨3.06% [1] - 沪深两市成交额2.33万亿元，较上一交易日缩量1676亿元 [1] - 全市场超4400只个股上涨，下跌家数不足900家，市场风险偏好处于较强水平 [1] - 半导体设备ETF单日上涨9.55%，近5日涨幅达21.39% [9] 行业板块动向 - 半导体产业链保持强势，半导体设备、芯片、信创涨幅居前，游戏、光伏、机械涨幅也较为亮眼 [1] - 通信板块跌幅居前，前期高标股有所回调 [1] - 市场风格呈现小盘略强于大盘，成长强于价值，双创强于主板的特征 [1] 市场驱动因素研判 - A/H股当前更多由情绪与估值驱动，结构分化明显，科创板估值远高于大盘 [1] - 未来演进有两种方向：若微观流动性持续活跃，行情有望持续但轮动切换波动可能加剧；若宏观基本面改善，行情将得以扩散 [1][2] - 微观流动性充裕并非行情持续的充分条件，若行情回调，基金赎回等操作会进一步抽出流动性 [2] 宏观经济与政策环境 - 近期经济数据显示经济动能加速减弱，社零同比增长放缓，以旧换新政策退坡，地产延续疲弱 [4] - 政府债发行节奏趋缓，今年经济压力加大，需关注中美关税谈判及国内重要会议表述 [4] - 央行开展4015亿元7天逆回购操作，利率1.40%，因有4185亿元到期，当日实现净回笼170亿元 [8] 债券市场分析 - 十年国债ETF下跌0.16%，近5日跌幅0.44%，延续弱势 [2][6] - 银行间资金面稳中偏紧，同业存单利率小幅上行，央行未明确引导长端利率下行，不构成债市利多因素 [2][8] - 宏观现实与预期存在分化，即使现实走弱，通胀预期仍会引发债市扰动，建议波段操作或观望 [2][8] 黄金资产表现 - 黄金基金ETF上涨0.57%，5日内上涨2.82%，维持强势 [2] - 地缘不确定性与机构需求共振，黄金作为零息且风险对冲资产在组合中的权重可抬升 [2] 外部环境与出口链 - 美联储预防式降息或引发海外需求回暖，可能对出口链产生利好 [5] - 在发达经济体需求回暖预期下，中国出口依赖度较高的板块或有盈利修复行情 [5] 中长期结构性变化 - 国内基本面承压是“反内卷”路径的正常后果，通过控制供给侧扩张实现价格与盈利恢复 [5] - 反内卷政策下新增产能受限，信用扩张受限，但存在积极因素如煤炭、黑色金属价格环比转正 [5] 半导体行业前景 - 半导体设备投资逻辑围绕国产替代和自主可控展开，尤其在光刻机、蚀刻机等国产化率低于20%的关键环节 [12] - 国内晶圆厂资本开支持续提升，订单从海外巨头转向国内企业，国产化空间庞大，量价齐升效应显著 [12] - 7月全球半导体销售额同比增长20.6%，海外AI资本开支有望支撑行业景气 [11] 投资策略建议 - 推荐“两条腿走路”策略，关注资金驱动的主线（科技、反内卷）及基本面/政策面有支撑的品种 [6] - 具体关注芯片ETF（512760）、光伏50ETF（159864）等板块 [1][6] - 半导体设备领域的长期主线是国产替代，在AI科技竞争背景下，中国有望在半导体制造领域取得新突破 [9][11]

每日经济新闻 广发证券指出，电子和半导体行业在AI等新技术的推动下呈现显著增长趋势。阿里Q2 CAPEX同比 增长220%，大超市场预期，进一步印证算力链需求爆发。半导体行业国产化持续推进，中美贸易摩擦 凸显供应链安全和自主可控的重要性，国内晶圆制造及配套产业环节加速发展势在必行。此外，汽车电 子、新能源、物联网、大数据和人工智能等领域的渗透率提升，为半导体板块提供了重要成长动力。 芯片ETF（512760）跟踪的是中华半导体芯片指数（990001），该指数聚焦于半导体核心产业链， 从市场中选取涉及半导体材料、设备及应用领域的上市公司证券作为指数样本，成分股数量不超过40 只。该指数侧重反映中国半导体产业上游环节如材料与设备的发展状况，具有高技术壁垒和政策支持的 特点，能够较好体现半导体芯片相关上市公司的整体表现。 没有股票账户的投资者可关注国泰CES半导体芯片行业ETF联接A（008281），国泰CES半导体芯 片行业ETF联接C（008282）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文 ...

A股市场表现 - 上证指数轻微上涨0.22%收于3828.58点 成交额9418亿元 深证成指上涨0.67%收于13157.97点 成交额11797亿元[1] - 电子和计算机行业表现突出 市场呈现跌多涨少格局 交易热度下降 盈利效应收缩[1] - 未来A股可能进入结构性机会震荡阶段 建议关注业绩趋势优越和高景气度行业[1] 黄金市场动态 - 伦敦金盘中价格突破3700美元创历史新高 沪金主力合约大幅上涨超2%报收846.50元[1] - 美联储点阵图显示十位理事支持年内降息三次或更多 市场对10月降息预期达92%[1] - 地缘政治风险升高和去美元化趋势支撑黄金需求 瑞银预计全球央行黄金购买量维持900-950吨[2] - 多家机构预测明年金价突破4000美元 建议逢低买入黄金基金ETF（518800）及黄金股票ETF（517400）[2] 工业金属表现 - 沪银大幅上涨3.81%报10317元/千克创历史新高 沪铜稳居80000元/吨以上[2] - 有色金属板块整体上涨约1% 白银受益于电子和光伏需求 铜受益于绿色能源和AI需求增长[2] - 稀土因出口管制和永磁需求上升 价格企稳利润回升 估值处于历史35%分位[3] - 建议通过矿业ETF（561330）及有色60ETF（159881）参与行情[3] 国产算力发展 - 科创芯片ETF国泰（589100）盘中涨超5% 英伟达因反垄断被调查[3] - 华为发布昇腾950超节点（全球最强）和昇腾960（2027Q4上市）[3] - 互联网巨头适配国产芯片 资本支出增长支撑需求 海外供应受限但国内云厂商资本开支高增长[4] - AI产业军备竞赛展开 建议关注科创芯片ETF国泰（589100）及芯片ETF（512760）[4] 光伏行业复苏 - 光伏50ETF（159864）月初至今上涨6.33% 六部门联合规范产业竞争禁止低价倾销[4] - 多晶硅价格回升至5万元以上 供给侧预计2025年下半年完成重构[4] - 政策推动提价传导至下游 技术迭代提升龙头企业盈利能力[5] - 年均新增装机量预计超600GW 企业加速低关税地区布局产能[6] - 建议通过光伏50ETF（159864）把握估值修复机会[6]

市场整体表现 - 沪深两市成交额达2.34万亿元人民币，较上一交易日增加640亿元人民币 [1] - 全市场超3600只个股上涨，创业板指盘中跌幅超1%后回升，收盘涨0.68% [1] - 机器人板块领涨，板块内超20只个股涨停，黄金板块延续强势 [1] 机器人板块动态 - 机器人产业ETF（159551）上涨3.42%，工业母机ETF（159667）上涨2.09% [8] - 特斯拉董事会提出价值1万亿美元的10年激励计划，要求交付100万台Optimus机器人 [9] - 马斯克增持257万股特斯拉股票，总金额约10亿美元，并计划评估AI5芯片设计 [9] - 人形机器人Optimus第三代即将发布，灵巧手技术向高度仿生方向升级 [9][11] 黄金市场分析 - 美国非农就业基准修正下调91.1万人，显著低于预期的下调70万人 [3] - 美国兼职但偏好全职工作人群比率达8.1%，为4年来最高 [3] - 美元在全球外汇储备占比从2001年的73%降至58%，黄金储备占比提升 [5] - 中国央行连续第十个月增持黄金，8月末储备达7402万盎司，环比增加6万盎司 [5] 货币政策与利率预期 - 联邦基金利率期货显示至2025年底降息概率升至93%，降息幅度达70个基点 [4] - 美国经济走弱迹象支持美联储更大规模降息，降低持有黄金机会成本 [3][4] 国产算力板块表现 - 信创ETF（159537）上涨2.06%，科创芯片ETF（589100）上涨1.36%，芯片ETF（512760）上涨1.17% [12] - 腾讯云宣布全面适配主流国产芯片，并积极参与开源社区 [12] - 中美贸易谈判期间双方相互施压，美方将23家中国实体纳入出口管制清单 [12] 行业ETF投资机会 - 机器人产业ETF（159551）覆盖人形机器人海外链和国产链标的 [11] - 工业母机ETF（159667）中PCB设备含量超30%，人形机器人含量约40% [11] - 黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）为布局黄金相关机会的主要工具 [7]

公司订单与业绩 - 芯原股份截至2025年第二季度末在手订单金额达30.25亿元创历史新高 [2] - 2025年7月1日至9月11日新签订单12.05亿元较去年第三季度全期大幅增长85.88% [2] - 新签订单中AI算力相关订单占比约64%预计对公司后续经营业绩产生深远影响 [2] 行业合作与需求 - 甲骨文与OpenAI签署合作协议OpenAI将在约五年时间内采购价值3000亿美元的计算资源 [2] - 合同于2027年正式启动旨在支撑OpenAI大型数据中心项目"星际之门（Stargate）" [2] - 寒武纪定增获批资金主要用于增强面向大模型的芯片技术和产品综合实力 [2] 市场规模与增长 - WSTS预测2026年全球半导体市场规模增长至7607亿美元同比增长8.5% [2] - 国产GPU市场规模为千亿元量级国产GPU逐步放量成为半导体产业链重要成长引擎 [3] - AI成为带动芯片产业规模扩张与区域市场共振的关键力量 [2] 产品与技术发展 - 中国半导体产业链在GPU制造方面积累深厚经验伴随先进制程扩产和良率提升国产GPU放量加速 [3] - 国产算力为半导体板块带来新叙事和估值逻辑半导体板块代表我国工业制造最高水平 [4] 指数与投资标的 - 科创芯片ETF国泰（589100）跟踪科创芯片指数（000685）单日涨跌幅可达20% [4] - 指数聚焦科创板半导体与电子企业覆盖集成电路、芯片设计等领域 [4] - 中证科创芯片指数前十大权重股包括寒武纪（权重16.03%）、海光信息（权重11.50%）等企业 [6]