新能源产业政策与市场动态 - 本周新能源供给侧事件较多 包括四部委召开动力和储能电池行业座谈会以规范行业竞争秩序 光伏“反内卷”节奏受市场信息影响导致多晶硅期货连续大跌 以及光伏产品出口退税政策将于2026年4月1日起取消 电池产品出口退税税率下调并过渡到2027年取消 [4] - 新能源产业“反内卷”是复杂困难的工作 国家希望行业维持国际竞争力 市场与政策调节的平衡会因势而变 光伏产业“反内卷”方向不变 更多是执行层面的协调与方法梳理 电池产业更多是预防式提醒以防储能电池过剩 出口退税政策调整符合预期 有助于优化供给侧 短期或出现抢出口现象 [4] 投资观点与市场热点 - 市场热度聚焦于商业航天和太空算力 风电标的如金风科技 泰胜风能 明阳智能以及光伏标的如钧达股份 东方日升 迈为股份因关联相关概念股价已积累较大涨幅 脱离主业基本面 当前不宜追高 [4] - 看好AI电源领域 国产算力在英伟达H200解禁后有望迎来需求回暖 HVDC方案放量 SST技术 合作进展有望兑现 并可配合AI应用形成板块轮动 北美数据中心2027年资本开支情况需等待美股年报时段再进行风险判断 [4] - “十五五”期间 基于中国未来产业和2026年欧盟碳关税双重利好 看好氢氨醇的统筹 规模化和超前建设 [5] - 储能与锂电上游方面 锂电需求端整体博弈国内储能2026年招标 储能和车端数据仍需跟踪 尚难证实或证伪 锂电材料端投资排序为 碳酸锂 > 六氟磷酸锂 > 铝箔 > 隔膜 > 铜箔 > 负极 碳酸锂价格短期仍有向上动力 [5]

全球及中国电池产业链1月排产数据 - 1月全球主要电池企业预排产合计161.04 GWh，同比增长34.4%，环比下降3.8% [1] - 中国主要电池企业预排产合计142.44 GWh，同比增长39.8%，环比下降4.2% [1] - 海外主要电池企业预排产合计18.6 GWh，同比增长3.3%，环比微降0.3% [1] 中国主要电池企业排产情况 - 国内排名第一的C公司1月预排产75.5 GWh，同比增长47.2%，环比下降2.6% [1] - 国内排名第二的B公司1月预排产24.8 GWh，同比下降5.6%，环比下降9.8% [1] - 国内排名第三的Z公司1月预排产12.4 GWh，同比增长96.8%，环比下降6.1% [1] - 国内排名第四的E公司1月预排产12.19 GWh，同比增长61.7%，环比持平 [1] - 国内排名第五的G公司1月预排产12.05 GWh，同比增长84.0%，环比持平 [1] 铁锂正极材料排产情况 - 1月主要企业铁锂正极预排产合计116,000吨，同比增长30.3%，环比下降16.5% [1] - 排名第一的Y公司预排产90,000吨，同比增长36.4%，环比下降18.2% [1] - 排名第二的D公司预排产26,000吨，同比增长13.0%，环比下降10.3% [1] 负极材料排产情况 - 1月主要企业负极材料预排产合计189,500吨，同比增长42.5%，环比微降1.3% [1] - 排名第一的B公司预排产54,000吨，同比增长25.6%，环比持平 [1] - 排名第二的S公司预排产53,000吨，同比增长76.7%，环比持平 [1] - 排名第三的Z公司预排产37,500吨，同比增长50.0%，环比下降1.3% [1] - 排名第四的S公司预排产33,000吨，同比增长37.5%，环比持平 [1] 隔膜材料排产情况 - 1月主要企业隔膜预排产合计201,500万平方米，同比增长63.2%，环比增长1.8% [2] - 排名第一的E公司预排产114,500万平方米，同比增长77.5%，环比增长6.0% [2] - 排名第二的Z公司预排产46,000万平方米，同比增长119.0%，环比下降2.1% [2] - 排名第三的X公司预排产41,000万平方米，同比增长7.9%，环比下降4.7% [2] 电解液材料排产情况 - 1月主要企业电解液预排产合计105,500吨，同比增长57.5%，环比下降2.8% [3] - 排名第一的T公司预排产73,500吨，同比增长53.1%，环比下降2.6% [3] - 排名第二的X公司预排产32,000吨，同比增长68.4%，环比下降3.0% [3] 行业动态与公司战略 - 主机厂采购电芯的策略是兼顾性能与成本 [7] - 比亚迪正在出海，并重点发力东南亚市场 [10] - CATL（宁德时代）的储能市场增长速度高于其动力电池市场 [10]

整体观点 - 报告整体看好AIDC电源/储能、锂电、氢氨醇+风电三大方向的投资机会 [4][5] AIDC电源/储能 - 北美AI产业链的炒作顺序为：光模块、液冷、AIDC电源、AI储能，近期液冷行情进一步打开了AIDC电源海外订单的想象空间 [4] - 2026年下半年HVDC技术方案有望开启放量，SST相关合作和进展也将逐步兑现 [4] - 海外储能景气度依然较好，美国缺电逻辑整体尚未改变，中美关系阶段性缓和，市场对BBB及301相关法案尚不敏感 [4] 锂电 - 近期枧下窝锂矿进行第一次环评信息公示，叠加天齐锂业公告不采用SMM报价，多家磷酸铁锂企业公告检修减产计划，为顺价及合同谈判增加筹码 [4] - 碳酸锂供给端变化以及“反内卷”逻辑挺价预期增强，推动锂电板块行情在春季躁动行情下开始修复 [4] - 锂电需求端整体博弈国内储能2026年招标，当年12月至次年2月通常为新能源车端淡季，预期已反应，后续储能、车端数据仍需跟踪 [4] - 锂电材料端投资排序为：碳酸锂 > 六氟磷酸锂 > 铝箔 > 隔膜 > 铜箔 > 负极 [4] 氢氨醇+风电 - “十五五”期间，基于中国未来产业、2026年欧盟碳关税双重利好加持，氢氨醇作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向有望获得更多投资 [5] - 发改委亦强调氢氨醇有望统筹、规模化、超前建设 [5] - 金风科技短期因商业航天行情股价快速上涨，但其氢氨醇逻辑市场预期尚较低，后续仍可重点关注 [5]

宏观总量研究 - 彭博商品指数再平衡带来的黄金集中抛售担忧影响有限 因涉及资金体量不大且市场参与者可能提前预判 考虑到2026年1月金价上升势头或延续 市场成交量活跃 技术性抛压影响相对有限[2] - 美国2025年三季度GDP环比增速回升 主要得益于净出口贡献增加及消费在关税扰动消退后修复 个人消费与净出口分别拉动GDP增速2.4个和1.6个百分点 受政府停摆影响四季度增速或承压 但基数效应下2026年一季度经济数据或显著上行 美联储在2026年一季度暂缓降息的概率较大[3] - 截至2025年11月末 中债登和上清所的债券托管量合计为178.25万亿元 环比净增1.48万亿元 较10月末环比多增0.17万亿元 商业银行大幅增持利率债[4] 行业研究 - 2026年港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下迎来“戴维斯双击” 科技板块作为中国新经济核心资产领域有望成为最强主线 报告首次将60家港股科技公司系统性地纳入“大厂生态→AI算力→AI应用→AI终端”四大核心主线构成的完整投资图谱[5] - 2025年11月 同比高基数效应消退及海外季节性补库需求旺盛带动十一月机械消费品和资本品出口同比改善 中期看中美达成新经贸协议降低贸易不确定性 对美出口有望边际回暖 对非洲、拉丁美洲等新兴地区的出口金额增长较快 看好全球新一轮矿山资本开支[6] - 六氟磷酸锂价格维持高位震荡 2026年1月锂电排产预计淡季不淡、温和去库 从周期角度看价格与盈利仍处于向上阶段 排序为碳酸锂>六氟磷酸锂>铝箔>隔膜>铜箔>负极 六氟磷酸锂/VC供需关系取决于龙头扩产节奏与挺价博弈 但由于较高的辨识度使其成为锂电涨价首选配置方向[8] 公司研究 - 博迈科因资产减值导致业绩下滑 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为0.49亿元（下调81%）、1.59亿元（下调59%）、3.29亿元 海外油服市场高景气持续 公司FPSO重点项目顺利推进 盈利能力有望修复[9] 市场数据 - A股市场主要指数普遍上涨 上证综指收于3940.95点涨0.53% 深证成指收于13486.42点涨0.88% 创业板指收于3229.58点涨0.77%[7] - 商品市场中 SHFE铜收于96100元/吨涨2.31% SHFE镍收于128000元/吨涨3.69% SHFE黄金收于1014.68元/克微涨0.04%[7] - 海外市场涨跌互现 道琼斯指数收于48731.16点涨0.60% 恒生指数收于25818.93点涨0.17% 日经225指数收于50344.10点跌0.14%[7] - 外汇市场美元兑人民币中间价为7.0471 下跌0.07%[7] - 利率市场 DR007加权平均利率为1.38% 下跌3.05个基点 十年期国债收益率为1.8356% 微涨0.04个基点[7]

电池行业2024年1月排产情况 - 电池1公司1月排产75-76 GWh，环比基本持平 [1] - 电池2公司1月排产23 GWh，环比下降15% [1] - 电池3公司1月排产超过13 GWh，环比略有增长 [1] 磷酸铁锂正极材料1月排产情况 - 铁锂1公司1月排产超过11万吨，环比持平 [1] - 铁锂2公司1月排产4万吨，环比持平 [1] - 铁锂3公司1月排产2.3万吨，环比持平 [1] 锂电中游关键材料1月排产情况 - 隔膜1公司1月排产4.5亿平方米，环比持平 [1] - 负极1公司1月排产3.2-3.4万吨，环比持平 [1] - 电解液1公司1月排产7.3-7.4万吨，与12月上修前水平相当，较上修后水平下降5% [1] 行业动态与公司战略 - 主机厂采购电芯策略兼顾性能与成本 [5] - 比亚迪公司出海战略发力东南亚市场 [8] - CATL公司储能市场增速高于动力电池市场 [8]

报告行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为“买入”（维持）[1] - 环保行业评级为“买入”（维持）[1] 报告核心观点 - 中央经济工作会议强调2026年要坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用[3] - 中央财办表示2026年要加强全国碳排放权交易市场建设，培育氢能、绿色燃料等新的增长点，建设零碳园区和工厂[3] - 报告持续看好2026年绿色能源相关板块（氢氨醇、绿电、储能等）的投资机会[3] 储能行业分析 - **国内储能景气度高**：2025年11月国内新型储能新增装机总规模为4.51GW/13.03GWh，环比增长57.14%（功率）/74.66%（容量），同比增长45.95%（功率）/49.6%（容量）[3][7] - **招标活动活跃**：华能2GWh储能电池框采开标，13家企业入围华能8GWh储能框采[3]；本周另有河北电立方新能源科技1.7GWh磷酸铁锂电池框采、中交第三公路工程局1.2GWh储能系统设备直采等GWh级别招标[6] - **收益模型完善**：预计2026年国内独立储能招标将维持2025年较好水平，独立储能将通过电能量市场、容量市场和辅助服务市场实现完整收益模型[3] - **技术路线发展**：从11月招标看，压缩空气储能快速上量[3] - **海外大储需求**：英伟达将举办闭门峰会破解AI时代电力短缺困局，后续可关注美国数据中心厂商与国内储能企业的实质接洽[4][6] - **海外户储需求**：俄罗斯对乌克兰能源设施的打击拉动了乌克兰的户储需求，有望拉动第四季度出货环比提升[4][6] - **排产与出口**：12月份储能电芯排产持续高位，后续需持续跟踪储能电芯排产、招中标及政策情况，并关注户储企业的月度排产和逆变器出口数据[4][6] 氢氨醇与风电行业分析 - **政策支持明确**：中央财办表示2026年要培育氢能、绿色燃料等新的增长点，“十五五”期间，在中国未来产业及2026年欧盟碳关税双重利好下，氢氨醇作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向有望获得更多投资[4] - **发改委强调**：氢氨醇有望统筹、规模化、超前建设[4] - **风电装机数据**：2024年陆风新增装机容量75.8GW，同比增长9.68%，海风新增装机容量4.0GW，同比减少40.85%[8]；2025年1-10月国内风电新增装机量为70.01GW，同比增长52.86%，其中10月新增8.92GW，同比增长33.53%，环比增长174.46%[8] - **风电招标数据**：2024年国内风电机组公开招标容量164.1GW，同比增长90%，其中陆风152.8GW、海风11.3GW[13]；2025年1-9月国内风电机组公开招标容量102.1GW，其中陆风97.1GW、海风5.0GW[13] - **风电机组价格**：2025年8月国内陆风机组（含塔筒）中标均价为2007元/kW，环比7月下降1.19%，陆风机组（不含塔筒）中标均价为1469元/kW，环比下降1.02%，基本维持稳定[13] - **原材料价格**：截至2025年12月12日，中厚板价格为3425元/吨，螺纹钢价格为3294元/吨，铁矿石价格为714元/吨，轴承钢价格为4845元/吨，齿轮钢价格为4030元/吨[15] - **欧洲海风机会**：欧洲海风行业景气度高，各国项目招标陆续批量释放，2026-2030年装机有望实现跃升，成功进入欧洲市场的国内风电管桩、海缆、整机企业将持续受益[18] - **风电整机投资逻辑**：2025年“反内卷”初见成效，2026年仍将是盈利修复大年，主要因涨价订单集中交付、海外订单交付加速、技术及供应链降本持续[18]；整机厂叠加氢氨醇概念，例如金风科技已与马士基、赫伯罗特签订绿色甲醇采购协议，有望形成共振[18] 锂电行业分析 - **终端销售数据**：12月1-7日全国乘用车新能源市场零售18.5万辆，同比下降17%，较上月同期下降10%[5][22]；同期新能源批发19.1万辆，同比下降22%，较上月同期下降20%[22]；新能源零售渗透率为62.2%，批发渗透率为64.3%[22] - **政策影响**：2026年起减免车辆购置税政策对插混（含增程式）续航里程要求提升，进而提升了国内动力电池销量相较于新能源车销量的增速[22] - **行业供需**：锂电需求端博弈国内储能2026年招标预期，供给端有“反内卷”逻辑加持，供需好转趋势确立[5] - **技术发展**：锂电企业纷纷推出500-1000Ah储能大电芯方案，500+Ah核心在于降本[5] - **各环节现状**： - **碳酸锂**：供应稳定增长，需求维持较强韧性，储能市场供应偏紧，预计12月市场将继续去库，但去库幅度较11月放缓[19] - **三元材料**：厂商处于明年长单谈判阶段，价格预期存在分歧，企业排产趋于谨慎[19] - **磷酸铁锂**：大部分企业订单饱和，储能和商用车订单表现较好，材料厂正与下游电芯厂进行第二轮涨价谈判[20] - **负极**：电芯需求疲软，企业控制库存，市场呈供需双弱格局，预计人造石墨负极材料价格以弱势运行为主[20] - **电解液**：核心原材料六氟磷酸锂、VC价格维持高位，电解液企业面临成本压力并向下游提出涨价诉求，预计价格仍有上涨空间[20][21] - **隔膜**：头部隔膜厂产能保持高开工率，湿法隔膜产品迎来第三次月度涨价，为2026年长协提涨打下基础[21] - **投资建议排序**：关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜环节，推荐排序为：碳酸锂 > 铝箔 > 隔膜 > 铜箔 > 高压实铁锂 > 负极[23]；看好铝箔板块及龙头鼎胜新材[23]；六氟磷酸锂年度长协谈判或以月度长协形式维持价格中高位震荡[22] 光伏行业分析 - **产业链价格企稳**：本周产业链各环节价格企稳，硅料“多晶硅产能整合收购平台”正式落地[31] - **各环节经营压力**：除硅料外各环节仍无经营利润，行业持续面临经营压力[31] - **具体环节表现**： - **硅料**：价格持稳，单吨净利为0.71万元/吨，单瓦净利为0.013元/W[34] - **硅片**：价格止跌呈现“弱稳”，单片净利为-0.42元/片，单瓦净利为-0.04元/W[34] - **电池片**：价格阶段性企稳，但白银价格上涨带来显著成本压力，单瓦净利为-0.08元/W[31][34] - **组件**：价格维持平稳，单瓦净利为0.00元/W[34] - **一体化盈利**：硅片+电池片+组件一体化单瓦净利为-0.13元/W[34] 报告建议关注公司 - **储能领域**：阳光电源、阿特斯、德业股份、盛弘股份、金盘科技、四方股份[4] - **氢氨醇与风电领域**：金风科技（A+H）、吉电股份、中国天楹、嘉泽新能[4] - **锂电领域**：宁德时代、鼎胜新材、恩捷股份、嘉元科技、深圳新星[5]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 维持 [3] 报告核心观点 - 报告核心观点：复盘上一轮锂电周期（约2020年至2023年）中，各环节材料价格、盈利及股价的演绎顺序与特征，为理解当前及未来行业周期提供参考 [1][8][10][35] 景气复盘：6F先行，碳酸锂持续，材料依次 - **六氟磷酸锂（6F）**：价格率先启动，从2020年中约**7万元/吨**开始上涨，2021年8月底散单价涨至**42.5万元/吨**，2022年1月加工费见顶，剔除碳酸锂成本后的纯加工费最高点出现在此时 [12] - **磷酸铁锂正极**：加工费上涨始于2021年第一季度，至2022年第一季度累计上涨约**2万元/吨**，期间（2021年第三季度）还叠加了磷酸铁前驱体上涨**0.7-1万元/吨**的影响，龙头企业盈利改善部分得益于碳酸锂库存收益 [16][19] - **负极与石墨化**：负极石墨化价格在2021年下半年因能耗双控和限电影响供给而加速上涨，至2022年第一季度累计涨幅达**1万元/吨**，但负极企业议价能力较弱，盈利改善滞后于成本上涨 [20][23] - **湿法隔膜**：价格上涨相对滞后，于2021年下半年至2022年上半年上涨约**0.2-0.3元/平方米**，价格高位维持至2023年第一季度，主要因设备进口导致扩产周期长 [24][26] - **铜箔**：加工费在2021年初至2022年初累计上涨约**0.9万元/吨**，但上市公司盈利兑现度较低，波动较大，头部企业单吨净利曾达到**1-2万元** [27][30] - **锂电池**：成本显著上升，以2022年第二季度为例，磷酸铁锂和三元电池成本较2021年第一季度分别上升**0.29元/Wh**和**0.27元/Wh**，但电池企业通过提价将成本压力传导给下游，单位盈利自2022年第二季度起保持稳定 [31][33] 股价复盘：景气周期看弹性，中期格局为先 - **股价阶段表现**： - **2019年10月至2020年9月**：全球电动化预期驱动，宁德时代（涨**161.8%**）、恩捷股份（涨**146.1%**）等全球供应链龙头领涨 [37][38] - **2020年9月至2021年11月**：涨价链成为主线，天赐材料（涨**468.0%**）、德方纳米（涨**698.4%**）、天齐锂业（涨**479.3%**）等涨幅居前 [37][38] - **2022年4月至2022年7月**：涨价链仍有表现，但新技术主题（如中镍高压、钠电池等）表现更佳 [37][38] - **股价与价格高点关系**：多数锂电产业链公司股价在**2021年11月**见顶，领先于多数材料价格在**2022年第三季度**见顶下跌的时间点近**1年** [39] - **估值水平**：在2020至2021年行业高景气阶段，锂电各环节龙头的平均市盈率（PE-TTM）中枢提升至约**100倍**，基于当时对行业未来2-3年复合增长率（CAGR）**60%-80%** 的预期，给予了约**1.2倍**的PEG估值 [43][46]

文章核心观点 - 在储能需求爆发的背景下，当前中游制造业环节的盈利能力被极致压制，这种状况不合理且不可持续 [1] - 终端储能电站当前具有较高的投资回报率，预计可接受上游成本上涨10-15分/Wh的利润让渡，这为制造业环节的利润修复提供了空间 [1] - 预计到2026年，制造业环节价格将上涨10-15分/Wh，税后对终端电站的成本影响约为12分/Wh，对下游需求影响可控，但将大幅增厚中游制造业利润 [1] - 看好储能需求驱动下，制造业上下游将实现量价齐升、共振受益 [1] 国内储能电站经济性与涨价承受能力 - 经济性驱动下，国内储能需求旺盛，项目招标数据同比大幅增长 [4] - 以国内储能招标较多的省份为例，在当前储能系统集成价格0.5元/Wh、EPC价格0.8元/Wh的假设下，测算的全投资IRR加权平均为9.58%，资本金IRR加权平均为13.89%，对业主具备较大吸引力 [6] - 敏感性测试显示，EPC价格每上涨2分/Wh，对应全投资IRR下降约0.35个百分点，资本金IRR下降约0.6个百分点 [7] - 假设EPC成本上涨0.1-0.15元/Wh，对应国内全投资IRR加权平均位于7.3%-8%，资本金IRR位于10%-11.2%，收益率仍具备足够吸引力 [7] 中游制造业利润修复与分配展望 - 当前中游制造业盈利空间被极致压制，终端少量让利即可使其盈利空间大幅增厚 [8] - 预计2026年，碳酸锂、储能电芯、储能集成的均价可能分别触及17.5万元/吨、0.4元/Wh和0.58元/Wh [8] - 终端电站可容纳上游EPC成本提升0.1-0.15元/Wh，预计这部分利润将分配到各环节：集成、电池、材料环节分别能够额外增厚0.5、1.5、8.6分/Wh的利润，合计10.6分/Wh，税后对终端电站的成本影响为12分/Wh [10] - 以15-20倍市盈率为锚，当前股价中包含的涨价预期大部分在10%左右，部分低估值龙头的涨价预期不足5% [14] - 根据分配的受让利润，包括铁锂、负极、六氟磷酸锂、溶剂/添加剂、碳酸锂环节的涨幅远超股价中包含的涨价预期，电池、铝箔环节受让利润后的单位盈利也基本靠近15倍市盈率估值 [14] 各环节具体价格与盈利预测 - **碳酸锂**：预计终端让利后价格达到17.5万元/吨，较当前水平上涨94% [16] - **储能电芯**：预计终端让利后价格达到0.37-0.43元/Wh，涵盖材料涨价后，电池额外涨价为0.015元/Wh，整体涨幅约37% [16] - **储能集成**：预计终端让利后价格达到0.58元/Wh，涵盖电池及材料涨价后，集成额外涨价为0.005元/Wh，整体涨幅约11%-26% [16] - **磷酸铁锂**：预计终端让利后价格达到1.5-1.9万元/吨，涨幅约18%-20% [16] - **负极材料**：预计终端让利后价格达到2.2-2.7万元/吨，涨幅约12% [16] - **电解液（含六氟磷酸锂）**：预计终端让利后六氟磷酸锂价格达到15万元/吨，涨幅50%；电解液价格达到5.4万元/吨，涨幅63% [16] - **溶剂/添加剂**：预计终端让利后价格达到20万元/吨，涨幅100% [16] - **隔膜**：预计终端让利后价格达到1.15元/平，涨幅21% [16] - **铜箔**：预计终端让利后价格达到2.2-2.8万元/吨，涨幅22% [16] - **铝箔**：预计终端让利后价格达到1.4-1.9万元/吨，涨幅3% [16] 储能需求与政策支撑 - 多省发布储能远期目标，支撑国内储能中长期发展空间，例如：新疆计划2025年、2030年新型储能装机分别达到20GW、50GW以上；河南目标2030年累计装机达到15GW；甘肃计划2030年达到10GW [20] - 预计2026年全球锂电需求达2721GWh，同比增速30%，其中储能电池增速达68% [21] - 在乐观口径下（考虑国内、北美AI储能需求超预期），预计2026年全球锂电需求达2860GWh，同比增速37% [21] 供给端与行业供需格局 - 预计2026年供给最紧张的环节为六氟磷酸锂、铜箔，其次为铁锂正极、铝箔、负极、隔膜 [23] - 当前材料全行业产能利用率在75%以上，从实业角度已具备涨价基础，部分环节已经开始落地涨价 [23] - 预计2026年第二季度行业产能利用率将进一步突破80% [23] 看好的投资环节 - **集成和电池环节**：直接受益于终端需求爆发 [24] - **碳酸锂环节**：价格中长期持续上升 [25] - **材料环节**： - 看好**六氟磷酸锂环节**，明年供给相对最紧缺、头部格局集中，市场公开报价已涨至18万元/吨，较此前翻2.3倍 [25] - 看好**铁锂环节**，需求增速最高且反内卷措施推进最快，成本指数落地后已开启新一轮报价 [25] - **铜箔、负极、铝箔、隔膜**环节当前低价订单的价格也已经有所修复，后续有望看到更高和范围更广的涨幅 [25]

纪要涉及的行业或公司 * 行业为A股市场整体及多个细分行业[1] * 具体涉及的行业包括科技成长板块（如电力设备、生物医药、AI应用、新能源、创新药、机械设备、化工、港股互联网、商业航天）[7][8][12]、消费板块（如社服、食品饮料）[7]、顺周期板块（如有色、石油石化）[7]以及国防军工主题[7] * 新能源领域具体关注储能投资及其产业链（正极、负极、电解液、隔膜、铜铝箔、六氟磷酸锂、VC添加剂）[2][9] * 有色金属板块重点关注铜、锡、银[10][12] 纪要提到的核心观点和论据 市场短期走势判断 * 近期A股呈现反弹后回落态势 符合B浪反弹后可能出现C浪下跌调整的判断[3] * 短期调整压力源于美联储12月降息预期波动和美元流动性阶段性收紧 导致全球风险资产同涨同跌[3] * A股受中美股市联动影响但强度偏弱 60日均线构成重要阻力位[1][3] * 市场情绪走低 量能收缩、杠杆资金情绪降温及短期赚钱效应恶化是主要原因[3] 市场长期格局与布局机会 * 对市场长期慢牛格局的判断未变 核心逻辑无大变化[4] * 短期回调被视为较好的布局机会 下方支撑位在半年线附近 不太可能跌破半年线[1][4] * 人民币相对强势和美元偏弱为A股远期持续走强奠定了基础 基本面和估值中枢具备良好基础[1][4] * 建议在12月10号之前 美联储会议和中央经济工作会议等关键政策会议前择机布局[4][5] 12月策略与跨年行情展望 * 12月策略是择机布局 为跨年行情做准备[6] * 关键政策会议前因不确定性增加 市场调整是较好的介入时机[6] * 介入机会的判断标准：跌幅较大可关注半年线支撑 跌幅不大则关注缩量情况 当成交量缩至1 3~1 6万亿时是较好机会[6] * 看好跨年行情的原因包括：牛市状态下行情易发 机构投资者对明年春季行情预期一致 美联储大概率继续降息并停止缩表 十五开局之年政策期待增加 历史上2020年12月跨年行情与当前情况相似[6] 行业配置与主题观点 * 跨年行情中看好产业景气度高且具有成长性的方向 如电力设备、生物医药等科技成长板块[7] * 同时看好经济复苏预期下的消费板块（社服、食品饮料）和顺周期板块（有色、石油石化）以及国防军工主题[7] * 但与2020年底相比 目前对消费板块及顺周期方向的期待整体较低 需灵活调整配置策略[7] * 市场当前主要关注科技成长和资源品两个方向[8] * 科技成长领域具体关注AI应用（如CPU和液冷）、新能源（储能、固态电池、核电）、创新药、机械设备、化工（尤其是有色金属）等板块[8] * 港股互联网和商业航天也是近期值得关注的热点主题 若中央金融工作会议出台相关政策 服务消费也可能成为市场关注主题[8] 具体领域投资机会 * 新能源领域重点看好储能投资 包括正极、负极、电解液、隔膜、铜铝箔等材料 以及六氟磷酸锂和VC等添加剂[2][9] * 有色金属板块中 铜需求受AI数据中心和绿色电网建设推动 供给端收缩 且地缘因素加剧供给焦虑形成较强支撑[10] * 锡的全球供应高度集中于印尼、缅甸及刚果（金） 国家扰动易导致结构性短缺 同时锡在AI服务器、新能源汽车及光伏焊带等新兴需求中重要性提升 目前库存处于低位 价格弹性增大[10] * 商业航天方面 中国可重复使用火箭技术取得重大突破（如朱雀三号） 未来两三年内有望实现常态化回收并推动卫星互联网应用普及 成本下降将增强国际竞争力 是需长期关注的主题[11] 未来市场预期 * 尽管近期B浪反弹遇阻 后续可能出现C浪下跌调整 但这也提供了低位布局机会 为跨年行情或春季行情积累筹码[12] * 继续看好有色金属中的铜、锡、银 以及AI通信与计算机、新能源储能、创新药、机械设备、港股互联网与化工等主题 并持续关注商业航天这一长期主题[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 中美股市联动较强但A股总体强度偏弱[3] * 与2020年底相比 目前对消费板块及顺周期方向的期待整体较低[7] * 商业航天领域 朱雀三号首次发射成功完成入轨任务 达到80%的目标 标志着中国商业航天技术成熟度提升[11]

储能行业需求与投资 - 储能投资积极性极为旺盛 蒙东、蒙西明年规划投资项目均较今年翻倍以上增长 [1] - 负荷高增速、新能源持续发展确定储能需求将继续高增 [1] - AIDC配储为海外市场高增提供确定性 [1] 储能行业政策与环节 - 容量补偿政策具备持续性 [1] - 目前电池等确定为紧张环节 [1] 看好的产业链环节 - 看好正极、负极、电解液、隔膜，铜铝箔，以及6F、VC等添加剂 [1] - 看好电池、集成环节 [1] - 各锂电材料具备持续涨价潜力 [1]