转债评级概况 - 2024年年报披露结束后评级公司集中对转债进行评级展望 今年以来已有72只转债更新评级情况 其中65只评级未变占比9028% [1] - 7只转债评级遭下调 包括东时转债 富淼转债 裕兴转债 普利转退 华宏转债 宏图转债和雪榕转债 [2] - 评级下调主因包括公司业绩亏损 债务压力攀升 征信状况恶化 股票退市等基本面瑕疵 [1] 评级下调案例分析 - 富淼转债信用等级从A+下调至A 主因公司化工品生产受原油价格波动影响 2024年净利润亏损 产能利用率下降 资产负债率同比增幅较大 有息债务增长 [2] - 东时转债信用等级从B下调至CCC 因公司个体信用状况恶化 评级展望维持负面 [3] - 普利转债信用等级从BB下调至B+ 因公司股票及转债被终止上市 2021-2022年虚假记载利润总额669亿元 占两年披露利润总额7383% [3][4] 转债信用风险特征 - 高评级转债对应发行公司信用状况好违约风险低 低评级转债违约风险相对较高 [1] - 非正常退市转债分为两类 一类因正股退市导致转债丧失流动性 另一类因转债到期偿付压力引发实质性信用风险 [5][6] - 2024年下半年A股市场回暖缓解市场对转债信用风险的担忧 但广汇转债 岭南转债等案例仍影响机构风险判断 [5] 评级调整机制 - 存续期超1年的受评证券需每年出具定期跟踪评级报告 且在年报披露后3个月内(7月30日前)完成披露 [1] - 发生影响债券信用评级的重大事项时 评级机构需及时调整并公布 [1]

可转债市场评级调整概况 - 近期可转债市场迎来评级调整密集期，十余只可转债因业绩亏损、债务压力及行业政策冲击等因素遭遇评级下调 [1][2] - 行业分化加剧与评级下调的"季节性规律"需警惕，但当前退市风险整体可控 [3] 具体案例评级下调原因 百畅转债 - 主体信用等级由"A+"下调至"A"，评级展望稳定，主因2024年业绩亏损加剧（归母净利润亏损2.82亿元，同比扩大189%）及2025年一季度连续亏损（亏损1168万元） [4][5][7] - 沼气发电业务面临填埋气不足、垃圾焚烧替代、电价补贴政策变动等风险，且公司现金资产无法覆盖短期债务 [6] - 公司拟通过移动储能供热业务补亏，但资金压力制约其规模化发展 [6] 闻泰转债 - 主体信用等级下调至"AA-"，主因出售产品集成业务导致收入大幅下降，且半导体业务核心经营主体安世集团受行业周期、国际政治环境及商誉减值风险影响 [8] - 2024年公司业绩发生较大亏损，但剥离低效业务有助于降低负债及财务杠杆 [8] 市场整体表现与影响 - 今年以来14只可转债因业绩或债务问题遭评级下调，但低价转债未出现明显波动 [9][11] - 评级下调集中在6月（年报披露后2个月内），但今年未重现去年同期的调整压力，主因转债平价水平抬升及持仓结构优化 [12][13] - 当前转债定价核心逻辑在于期权价值而非信用风险，权益市场主题弹性强化削弱了评级下调的影响 [14]

内地市场股票信息 - ST新潮要约申报期为2025年4月23日至2025年5月22日[1] - 普利退、普利转退最后交易日为2025年5月21日[1] - 成飞集成出现严重异常波动[1] 内地市场可转债信息 - 宙邦转债转股价格调整生效日期为2025年5月23日[9] - 镇洋转债、北港转债、兴森转债转股价格调整生效日期为2025年5月28日[9] 债券赎回与回售信息 - 22广金K1赎回登记日为2025年6月27日[9] - 22漳九06赎回登记日为2025年6月26日[9] - 昌红转债回售申报期为2025年6月3日至2025年6月9日[9] - 神马转债回售申报期为2025年5月28日至2025年6月4日[9] 香港市场股票信息 - 创维集团要约申报期为2025年4月30日至2025年6月4日[10]

股票交易提示 - ST新潮要约申报期为2025年4月23日至2025年5月22日[1] - 普利退、普利转退距最后交易日剩余1个交易日[1] 异常波动股票 - 成飞集成、中航成飞等出现严重异常波动[1][3] 可能退市股票 - *ST锦港、*ST锦港B等可能被强制退市或终止上市[5][6][8][10] 转股价格调整 - 宙邦转债等多只可转债转股价格调整，生效日期集中在2025年5月21 - 28日[9] 转股期限 - 领益转债转股期限为2025年5月22日至2030年11月17日[9]

转债评级情况 - 2024年年报披露结束后评级公司集中对转债进行评级展望 [1] - 今年以来已有72只转债更新评级情况 其中65只评级未变占比90.28% 7只遭下调 [3] - 评级下调主因包括业绩亏损 债务压力攀升 征信状况恶化 股票退市等 [1] 评级调整案例 - 富淼转债信用等级从A+下调至A 因公司化工品利润空间收窄 2024年净利润亏损 资产负债率同比增幅较大 总有息债务增长 [4] - 东时转债信用等级从B下调至CCC 因公司新增行政处罚 未结清信贷中逾期金额增加 流动性风险持续加大 [5] - 普利转债信用等级从BB下调至B+ 因公司股票及转债被终止上市 2021-2022年虚假记载利润总额达6.69亿元 占披露总额73.83% [8][9] 评级下调影响 - 可转债评级反映信用风险 评级下调意味着发行主体信用风险上升 [7] - 退市风险转债分为两类 一类跟随正股退至三板丧失流动性 另一类面临到期偿付本息压力导致信用风险爆发 [10] - 2024年下半年A股市场回暖缓解了市场对转债信用风险的担忧 [10] 评级规则与时效 - 存续期超1年的受评证券需每年至少出具一次跟踪评级报告 且在年报披露后3个月内完成 [3] - 发生重大事项时信用评级机构应及时调整评级并向投资者公布 [3]

转债市场表现 - 中证转债指数开盘上涨0 02%，报421 40点 [1] - 伟测转债涨幅居首，上涨25 00% [1] - 家联转债、赛龙转债、亿田转债、中旗转债分别上涨3 17%、2 83%、2 82%、2 82% [1] - 普利转债跌幅最大，下跌2 38% [1] - 红墙转债、上声转债、富春转债、航宇转债分别下跌1 34%、0 78%、0 62%、0 61% [1]

飞凯转债与华翔转债大跌 - 飞凯转债收盘下跌10.18%报113.534元/张，华翔转债下跌6.97%报122.764元/张 [2] - 两只转债转股溢价率均为负数，因公告触发有条件赎回条款 [1][4] - 飞凯转债触发条件为15个交易日收盘价不低于转股价15.30元/股的120%，华翔转债触发条件为15个交易日收盘价不低于转股价11.65元/股的130% [4][5] 强赎条款影响机制 - 提前赎回导致可转债时间价值减少，转股溢价率快速抹平甚至转负 [1] - 强赎后转债价格需向平价靠拢，溢价率被压缩至零附近 [6] - 余额较大的转债强赎预期更强，估值压缩时点更早 [6] - 强赎公告后转股进度加快，流通股本增加可能冲击正股股价 [6] 公司赎回决策背景 - 飞凯材料为优化资本结构、降低财务费用行使赎回权，5月21日收市后未转股债券将被强制赎回 [5] - 华翔股份按面值加当期应计利息价格赎回登记日未转股债券 [5] - 可转债设有提前赎回条款以促进持有人及时转股 [5] 退市风险案例：普利转债 - 普利退债4月28日大跌18.13%报76.586元/张，因公司进入退市整理期 [8][9] - 公司2021-2022年虚增利润总额6.69亿元，占披露利润总额的73.83% [10] - 中证鹏元将信用等级由BB下调至B+，总债务27.36亿元中短期债务8.61亿元 [10] - 普利转债余额2.0227亿元已进入回售期，若股价连续30日低于转股价70%将触发回售条款 [10]

公司动态 - *ST普利将于2025年4月28日复牌并进入退市整理期 [1] - 柳工控股股东计划增持公司股份2.5亿-5亿元 [1] - 易瑞生物与科汉森签订5年6亿人民币重大经营合同 [1] - 美锦能源2024年亏损11.43亿元 [1] - 欧晶科技2024年亏损5.36亿元 [1] - 锦鸡股份股东拟合计减持不超过1.71%公司股份 [1] - 晨丰科技股东拟减持不超过3%公司股份 [1] 可转债信息 - 华翔转债和飞凯转债触发强赎 [1] - 节能转债和中装转2董事会提议下修转股价 [1] - 多只转债公告不下修转股价包括亿纬转债、银邦转债等21只 [1] - 道恩转债现价130.4元，强赎价101.73元，最后交易日2025-05-07 [1] - 回盛转债现价145.323元，最后交易日2025-05-15 [1] - 飞凯转债现价126.4元，最后交易日2025-05-16 [1] - 华翔转债现价131.96元，剩余规模6.994亿元 [1] - 嘉诚转债现价118.639元，剩余规模7.999亿元 [4] - 普利转债现价93.549元，最后交易日2025-05-21 [6] 新股申购 - 泽润新能开放沪深新股申购 [1] - 天工股份开放北交所新股申购 [1]

新股上市 - 众捷汽车（证券代码：301560）于2025年4月25日上市，发行价格为16.50元[1] 权益提示 - 中航产融（证券代码：600705）现金选择权申报期为2025年4月23日至4月25日[1] - ST新潮（证券代码：600777）要约申报期1为2025年4月8日至5月7日，申报期2为4月23日至5月22日[1] 退市整理期 - *ST普利（证券代码：300630）和普利转债（证券代码：123099）退市整理期起始日为2025年4月28日[1] 严重异常波动 - 国芳集团（证券代码：601086）、国光连锁（证券代码：605188）等多只股票出现严重异常波动[1] 可转债相关 - 安集转债（证券代码：118054）、清源转债（证券代码：113694）于2025年4月25日上市[9] - 花园转债（证券代码：123178）等多只可转债转股价格调整生效日期在2025年4月30日至5月8日不等[9] 债券赎回 - 22兴泰01（证券代码：185828）等多只债券赎回登记日在2025年4月30日至6月6日不等[9] 债券回售 - 22株高03（证券代码：149945）等多只债券回售登记期在2025年4月22日至5月9日不等[11] 债券摘牌 - 22浦集03（证券代码：184293）等多只债券提前摘牌日在2025年4月28日至5月9日不等[11] 基金转型 - 深创龙头ETF（证券代码：159721）转型选择期为2025年4月18日至5月6日[9]

转债上市及下修情况 - 安集转债和清源转债将于4月25日上市交易 [1] - 佳力转债、珀莱转债、宙邦转债、岱美转债、双良转债宣布不下修转股价 [1] 转债回售数据 - 嘉诚转债税前回售收益率为-15.17%，年化收益率为-276.82%，回售登记期为04-30至05-09，回售资金到账日为2025-05-14 [2] 转债赎回信息 - 普利转债现价93.549元，转股价值83.00元，剩余规模2.023亿元，占正股流通市值18.14%，最后交易日和转股日均为2025-05-21 [4] 强赎进度跟踪 - 华翔转债现价130.262元，转股价值131.33元，溢价率-0.81%，剩余规模7.392亿元，占正股流通市值11.00%，还需1天触发强赎 [6] - 飞凯转债现价126.700元，转股价值123.60元，溢价率2.51%，剩余规模5.962亿元，占正股流通市值5.98%，还需1天触发强赎 [6] - 雪榕转债现价124.700元，转股价值125.85元，溢价率-0.92%，剩余规模3.117亿元，占正股流通市值12.47%，还需1天触发强赎 [6]