行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 核心观点 - 机器人产业迎密集催化，具身智能和工业人形机器人发展进入重要突破阶段[1] - 上海市提出到2027年具身智能核心产业规模突破500亿元[1][26] - 2025世界机器人大会展示200余家企业1500余项前沿展品[27] - 汽车行业整体上涨2.4%，机器人链汽零中游制造受关注[1] 市场表现 - 本周上证A指+2.1%，深证A指+2.1%，创业板+0.5%[10] - CS有色金属(+5.8%)、CS机械(+5.8%)和CS国防军工(+5.2%)涨幅居前[10] - 汽车行业二级板块中摩托车及其他板块周涨幅+9.6%，汽车零部件+4.5%[12] - 汽车行业三级板块中摩托车+11.2%，汽车电子电气+7.9%[12] 个股表现 - 涨幅居前个股：中马传动(+49.5%)、华密新材(+34.0%)、航天科技(+31.6%)[14] - 跌幅居前个股：华培动力(-14.9%)、江淮汽车(-7.2%)、派特尔(-7.0%)[14] - 覆盖个股涨幅居前：溯联股份(+31.3%)、华纬科技(+19.9%)、云意电气(+16.6%)[17] 行业动态 - 尊界S800上市67天大定订单突破10000台[22] - 智界新款R7/S7预售1小时小订突破10000台[24] - 比亚迪第五代DM技术百公里亏电油耗降至2.6L[25] - 小鹏汇天飞行汽车进入规模化试飞阶段[23] 投资建议 - 整车推荐：比亚迪、赛力斯、长城汽车、江淮汽车[9] - 商用车推荐：宇通客车、中国重汽、潍柴动力[9] - 零部件推荐：福耀玻璃、星宇股份、贝斯特等[9] - 机器人链汽零推荐：拓普集团、银轮股份、新泉股份等[9]

鸿蒙智行9月新车上市计划 - 9月将上市5款新车：全新问界M7、享界S9T、尚界H5、智界R7改款、智界S7改款 [2][3] - 智界R7改款更新前大灯装饰件，智驾硬件对齐问界M8，首批搭载华为ADS 4，配备主副驾零重力座椅 [3] - 智界S7改款未调整大灯装饰件，但新增后视镜麦克风和新车标Logo [3] 智界品牌现状与销量表现 - 智界S7因交付问题错过爆发期，多次改款未能提振销量，近期销量下滑至6月仅两千余辆 [4] - 智界R7去年12月销量冲高至1.6万辆，但今年6月整体销量下滑，官降2万元后门店仍执行优惠 [4] - 鸿蒙智行6月全系交车5.27万辆创历史新高，问界占比超八成（4.6万辆），智界和享界均不足5000辆 [4] 问界品牌表现与新车规划 - 问界M9和M5改款推动销量反弹，6月达新高，当前主力车型为M8和M9 [7] - 下半年重点车型：8月上市的M8纯电版（尺寸与增程版一致，修改进气格栅、增加后驱版本）和9月大改款M7 [7] - 全新问界M7基于赛力斯魔方平台开发，采用封闭式前脸设计，提供纯电/增程动力，尺寸加长，保留5/6座布局 [8] 享界S9T产品亮点与战略调整 - 享界S9T为鸿蒙智行首款旅行车，同步推出纯电和增程版，纯电续航800km，增程纯电续航超350km [11] - 搭载HUAWEI ADS 4、192线激光雷达及问界M9同款电动门，设计延续S9风格但新增仙踪绿配色和星云尾灯 [11] - 北汽组建"享界事业部"，由副总经理马磊领导，6月享界S9销量翻倍至4154辆，居30万元以上新能源轿车首位 [11] 尚界H5市场定位与竞争策略 - 尚界H5为鸿蒙智行售价最低车型（15万-25万元），定位中型SUV，尺寸略小于问界M5 [12] - 高配搭载ADS 4和192线激光雷达，设计语言区别于其他鸿蒙智行车型，采用机械式门把手 [12] - 上汽通过尚界自救，直面小鹏、吉利、比亚迪，20万元级市场曾由大众途观、哈弗H6等主导 [12]

新能源车预售与上市价差趋势 - 过去三年新能源车预售与上市价差持续扩大，预售价逐渐失去真实参考意义 [2] - 2023年上市定价较预售价降幅均值6.4%、中位值5.2%，2024年分别升至6.7%和5.8%，2025年上半年进一步扩大至11.3%与10.3% [11] - 上半年预售与上市起售价差额均值达4.3万元，较2023年（1.4万元）和2024年（1.5万元）显著提升 [11] 小鹏G7定价策略分析 - G7加推602公里长续航Max版定价19.58万元，较预售指引低4万元，Max/Ultra版分别定价20.58万和22.58万元 [4] - 上市9分钟大定超1万台，Ultra版预计占稳态交付量超60% [7] - 通过自研图灵AI芯片（Ultra版2250 TOPS算力）和Orin-X芯片（Max版508 TOPS）强化智能化卖点 [7] 行业竞争格局演变 - 小米SU7 Ultra等高价车型拉高均值，剔除后今年价差仍超2万元 [15] - 25万元价位面临Model Y/理想L6/问界M5等竞品围剿，20万元价位受乐道L60/零跑C16冲击 [6] - 车企通过"价格超预期"制造用户情绪冲动，价格敏感度已超过智能化等产品因素 [16] 预售机制功能异化 - 预售原为试探需求/收集潜客手段，近年价差"超预期"现象普遍化 [8] - 价差扩大源于市场竞争加剧与营销倒逼，形成"产品超值"情绪驱动 [16] - 该定价游戏大概率持续，反映行业从产品竞争向价格竞争转型 [16]

行业竞争格局 - 汽车市场正经历前所未有的激烈竞争，2月虽是销售淡季但多家车企仍实现同比增长，包括比亚迪、蔚小理、零跑、极氪、领克等 [1] - 市场格局已发生变化，新势力车企中小鹏汽车凭借连续4个月交付过三万站稳头部位置，理想和零跑紧随其后 [2][3][4] - 零跑2月交付25287台新车，同比增长高达285%，自去年6月进入2万阵营以来交付量一路走高 [5] 车企表现分析 - 小鹏汽车凭借MONA M03和P7+两款爆款车占据新势力销冠位置，两款车型贡献近80%销量 [4] - 理想2月交付26263台新车，环比下降12%，在缺乏新品发布情况下交付量趋于稳定 [5] - 鸿蒙智行2月全系交付2.15万辆，环比下降38.5%，问界新M7系列交付5204辆，智界R7交付8748辆 [6] - 蔚来品牌交付9143台，乐道品牌仅交付4049台，后者完成度不及销售目标1/3 [7] 产品与市场策略 - 小鹏G6在2月28日迎来改款，全系标配5C电池，预计3月交付量将再上新台阶 [4] - 零跑B10将开启预售，定位10~15万元区间，配备激光雷达和高通8295座舱芯片 [5] - 多家车企推出优惠政策：理想L系列至高立省3.8万元，鸿蒙智行推出3年0息金融政策，蔚来发布5年0息政策 [10] - 上半年多家车企计划推出改款和新车型，包括理想L系列智驾换新版、小鹏G6改款、问界M5 Ultra等 [11] 市场展望 - 新能源汽车市场竞争激烈程度空前，尽管新格局显现但各家车企仍有后招 [8][9] - 车企任何动作都可能成为市场竞争新变量，有限的市场空间将带来更严苛考验 [11]

问界新车上市计划 - 问界M9改款车型将提前近一个季度上市，主要提升动力和智驾水平，搭载HG15T增程器，增加三颗激光雷达，硬件与尊界S800看齐[5] - 问界M8计划在上海车展前后上市，将同步推出增程和纯电两种动力形式，尺寸配置低于M9，预计售价35-45万元[5] - 问界M7中期改款上市时间从年底大幅提前至暑期档，可能上调价格和定位，与智界R7和小米YU7错位竞争[6] 问界销售表现 - 1月问界M7销量0.8万辆，不足高峰时期的三分之一[6] - 问界M9连续10个月蝉联中国50万元以上豪华车销量冠军，占问界总销量一半以上[8] - 2023年赛力斯凭借问界品牌卖出40万辆新车，实现扭亏为盈，全年净利润约55亿元[8] 行业竞争态势 - 鸿蒙智行2024年销量目标100万辆，问界需贡献60万辆，对应50%销售增速[8] - 2024年预计超过10款中大型SUV新车上市，包括理想i8、极氪、深蓝、腾势、智己等品牌产品[9] - 传统豪华品牌如宝马通过降价和产品升级加大竞争压力，全新宝马X3长轴距版起售价降低5万元至34.99万元[9] 华为合作模式变化 - 华为合作车企已超过20家，合作模式向Hi+模式转变，参与深度不断加深[9] - 随着享界、智界、尊界等品牌推出，问界在华为体系内的资源优势可能被稀释[9] - 比亚迪、长安等车企推动"智驾平权"，行业智能化竞争升级[9]

奇瑞汽车港股IPO申请 - 公司于2025年2月28日正式向港交所递交IPO申请，若成功将成为国内唯一未上市大型汽车集团的里程碑事件 [2][3] - 联席保荐人为中金、华泰及广发证券 [3] 财务表现 - 2022年至2024年前9月营收持续增长：2022年926.18亿元、2023年1632.05亿元、2024年前9月1821.54亿元 [6] - 净利润从2022年58.06亿元增至2023年104.44亿元（年增80%），2024年前9月达113.12亿元（同比增60%） [6] - 2024年前9月毛利率14.8%（2023年同期16.1%），研发开支占比3.6% [8] 销量与市场表现 - 2024年全球销量260.39万辆（同比增38.4%），其中新能源车58万辆（同比增232.7%） [9] - 海外市场收入占比持续提升：2022年35.7%、2023年48.7%、2024年前9月53.4% [11] - 2024年出口量超114万辆（同比增21.4%），创中国车企出口纪录 [10] 产品与战略布局 - 旗下五大品牌（奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界）覆盖燃油/插混/纯电车型，价格区间5.79万-33.98万元 [10] - 2025年计划推出60多款新车型，重点布局电动化（插混/增程/纯电）与智能化技术 [12] - 拟将IPO募资用于研发新车型、下一代技术、海外市场拓展及产能提升 [11] 上市历程与估值 - 公司历经20年坎坷上市路，曾因经营问题、市场环境多次搁浅 [16][17] - 2023年估值达1500亿元，但近期传闻估值缩水三分之二 [19] - 母公司奇瑞控股2024年1月获青岛城投、IDG资本等融资，被视为IPO前兆 [19] 行业竞争分析 - 2024年行业价格战下公司逆势实现利润高增长，但新能源销量与比亚迪、吉利仍有差距 [9][13] - 智能化领域需追赶行业头部，计划加大自动驾驶研发投入 [13] - 海外市场成为第二增长曲线，支撑销量与利润双提升 [11]

中国电动车市场增长与自主品牌崛起 - 2020至2023年中国电动车销量年均增长90%，从136.7万辆增至949.5万辆，超越燃油车成为主流 [2] - 自主品牌成为最大受益者，2024年前8个月市场份额达58%，较2021年同期提升15个百分点 [3] - 增程式车型增速显著，2021至2023年销量同比分别增长206%、116%和173%，同期纯电车型增速为157%、68%和24% [3] 鸿蒙智行业绩表现与市场定位 - 问界新M7上市一年累计交付超20万辆，成为中国新势力车型销量第一 [2] - 问界M9月均交付1.6万辆，连续6个月位居中国50万元以上车型销量榜首 [2] - 9月鸿蒙智行全系交付39931辆，问界M9占比15496辆，成交均价39.9万元，高于奔驰(32.5万)、宝马(32.3万)等传统豪华品牌 [2] 豪华车市场评价标准变革 - 中国消费者对豪华车的定义从传统动力、内饰转向智能驾驶、座舱、OTA等科技属性 [4][6] - 电动车技术弥补自主品牌动力系统差距，软件价值占比提升，AI技术加速应用 [4][6] - 罗兰贝格调研显示产品体验成电动车购车首要考量，消费者愿为智能化支付溢价 [6] 鸿蒙智行产品与技术优势 - 华为主导研发全流程，覆盖智能座舱(HarmonyOS)、智能驾驶(ADS系统)等核心领域 [11][13] - ADS系统云端算力达7.5 EFLOPS，日训练里程3500万公里，全系车型累计避免63万次碰撞事故 [11][14] - 2024年上半年问界NPS达83.7%，智界NPS 84.5%，分列主流品牌第二和第一 [11] 品牌合作与战略布局 - 华为联合赛力斯、奇瑞等四家车企，推出问界、智界、享界三大品牌，尊界即将发布 [7] - 2024年密集发布问界M7 Ultra、享界S9等车型，覆盖SUV/轿车多品类，完成高端-大众化分层布局 [3][11] - 华为车BU 2024年上半年净利润22.31亿元，预计全年扭亏为盈 [14]