文章核心观点 - 奇瑞集团在2025年前11个月汽车出口表现强劲，同比增长14.7%至约119.96万辆，稳居中国汽车出口第一，并展现出从“产品出海”向“品牌出海”和“生态出海”的全球化战略升级 [1][2][4] - 公司在智能化与多元化业务上取得突破，其智能机器人业务已成功进入30多个国家和地区，并获得关键国际认证，成为新的增长点 [1][6][7] - 集团通过“新能源+新燃油”双赛道、多品牌矩阵及全球研发体系，满足多元市场需求，同时以可持续发展理念引领“绿色出海” [1][2][4][5] 汽车出口与销售业绩 - 2025年11月单月销售汽车27.25万辆，其中出口13.67万辆，同比增长30.3%，连续七个月单月出口突破10万辆 [2] - 2025年1至11月累计销售汽车256.15万辆，同比增长11.1%，累计出口汽车119.96万辆，同比增长14.7%，年内出口突破120万辆已成定局且有望突破130万辆 [2] - 截至11月底，奇瑞集团累计全球用户超过1828万，其中海外用户超过570万 [2] 产品与品牌战略 - 公司立足“新能源+新燃油”双赛道，采用油电协同发展模式以满足全球市场需求 [2] - 2025年11月“第五代瑞虎8”上市，同时新能源汽车产品密集上新，包括星途ET5、风云A9L光辉等多款车型 [3] - 在2025广州车展上，集团旗下五大品牌共34款重磅车型集中亮相，全面覆盖主流细分市场 [3] - 集团拥有OMODA、JAECOO、EXEED、CHERY、JETOUR、iCAUR、LEPAS等多元品牌矩阵，覆盖从大众到高端的全球细分市场，并加速品牌高端化进程 [4] - 豪华电混越野车纵横G700于11月登陆迪拜市场，进军全球高端越野领域 [4] 全球化与生态布局 - 全球化理念从“产品出海”升级为“品牌出海”与“生态出海”，推出“区域研发生态圈”及“产品+技术+服务”三位一体等运营范式 [4] - 构建覆盖全球的“1+7+N”研发体系，并执行以当地法规开发等为核心的“四个开发”战略，确保产品契合不同市场需求 [5] - 捷途T1（自由者）成功完成“穿越泛美公路挑战”，成为全球首个成功穿越该路线的汽车品牌 [5] - EXEED星途品牌高端新能源车型EXLANTIX ET（星途ET）荣获欧洲新车安全评鉴协会（Euro NCAP）五星安全评级，至此公司累计有56款车型获全球各类五星安全认证，数量居中国车企第一 [5] 智能机器人业务进展 - 基于“实用技术+真实场景+人类助手”核心战略，公司布局开发奇瑞墨甲机器人，专注于人形与四足机器人 [6] - 首款人形机器人“墨茵”（Mornine）通过了欧盟CE-MD、CE-RED与EN 18031三项核心认证，成为全球首个软硬件均获欧盟认证的人形机器人，并实现欧洲应用交付 [6] - 2025年10月，墨甲机器人实现从L2（协作级）到L3（辅助级）的技术跨越，具备多模态感知、自主任务执行等核心能力 [6] - 2025年4月完成首批220台量产人形机器人“墨茵”的全球交付，成为首个实现批量交付自研人形机器人的车企 [7] - 2025年12月完成第1000只机器狗Argos的交付，与人形机器人构成多形态产品矩阵 [7] - 目前奇瑞墨甲机器人已在马来西亚、印尼、阿联酋等30多个国家落地应用 [1][7] - 机器人板块采取“三步走”商业策略，从汽车4S店切入，逐步拓展至商超、政务及家庭场景 [7] - 已建成两条标准化机器人产线，其中机器狗产线年产能达1.5万台，规划到2030年人形机器人全球销量突破4万台，机器狗产品超过9万台 [7]

文章核心观点 - 公司通过在人形机器人及智能服务机器人领域的量产交付与商业化应用，成功开辟了第二增长曲线，其成功源于深厚的技术积累、与汽车业务的协同效应以及成熟的全球化渠道 [1][6][18] 从"制造"到"智造"：奇瑞构建第二增长曲线 - 公司于2025年4月实现首批220台墨甲人形机器人"墨茵"量产下线并全球交付，成为全球首个实现机器人量产交付的车企 [1] - 2025年12月9日，其机器狗Argos累计交付量突破1000台，标志着规模化应用进入新阶段 [1] - 公司早在2022年便提出具身机器人构想，并进行了长达三年的技术攻关，于2025年10月正式发布"墨茵" [3] - "墨茵"已实现从L2（协作级）到L3（辅助级）的技术跨越，具备多模态感知、独立任务执行与复杂环境适应等核心能力 [3] - 公司为机器人业务规划了清晰的"三步走"场景拓展路线：深化汽车场景、拓展公共服务、进军家庭服务 [4] - 截至文章发布，墨甲人形机器人已在马来西亚、印尼、阿联酋、南非、波兰等30多个国家落地应用 [4] - 公司计划到2030年实现机器人销量超4万台、机器狗超9万台的目标 [4] - 机器人业务是公司智能化战略的自然延展和面向未来生态的关键布局，旨在构建"汽车+机器人"的双智能终端生态 [6][7] 车机协同：技术同源下的双向赋能生态 - 行业报告指出，2045年后，仅中国人形机器人整机市场规模就可达10万亿人民币 [8] - 公司认为汽车和机器人在技术上有80%以上是相通的，技术同源性贯穿硬件、软件和制造层面 [8] - 硬件层面：机器人核心部件得益于公司在汽车底盘控制、精密制造领域的积累，并共享汽车供应链体系 [8] - 软件层面：CheryGPT大语言模型、辅助驾驶的路径规划算法、智能座舱的多模态识别技术等被复用至机器人，助力其快速跨越技术台阶 [9] - 制造层面：公司将汽车行业的大规模量产经验、质量管理体系与成本控制能力迁移至机器人生产，已建成两条标准化产线，其中机器狗产线年产能达1.5万台 [9] - 公司构建了"汽车+机器人"双向赋能的生态：人形机器人已在4S店提供销售服务；机器狗应用于厂区看护与仓储巡检，具备13个自由度关节和6.48公里/2小时续航能力 [9] - 公司联合地方政府成立了"车机协同创新中心"，旨在打造全球领先的"机器人-汽车协同系统"共研平台 [11] 全球突围：复制汽车出海的成功密码 - 公司拥有成熟的全球化渠道，是其机器人业务的关键优势 [12] - 2025年11月，公司出口汽车约13.67万辆，同比增长30.3%，连续七个月单月出口超十万辆 [12] - 2025年前11个月，公司累计出口汽车达119.96万辆，同比增长14.7%，约占去年全国汽车出口总量的五分之一 [12] - 截至2025年11月底，公司累计全球用户已超1828万，其中海外用户超570万，拥有服务网点11000+家，并在多个地区建立了本地化生产基地 [12] - 依托汽车业务的全球渠道，墨甲机器人得以快速进入全球30多个国家，实现"车机渠道协同"的高效扩张 [12][13] - 公司延续深度本地化策略，例如针对东南亚客户需求开发定制化解决方案 [12] - "墨茵"已成功通过欧盟CE-MD、CE-RED与EN 18031三项核心认证，为进军欧洲市场奠定基础 [13] - 未来计划借助海外汽车生产基地实现机器人的本地化组装与服务，复制汽车业务的本地化闭环模式 [13] 业绩支撑与市场认可：多维印证核心价值 - 2025年前11个月，公司集团累计销售汽车256.15万辆，同比增长11.1% [14] - 同期，新能源汽车销量达81.47万辆，同比大增69.4%，首次在年内突破80万辆大关，11月新能源单月销量达116794辆，位居行业前三名 [14] - 多品牌矩阵全面发力：奇瑞品牌1-11月累计销售154.31万辆；捷途品牌累计销售57.37万辆；星途、iCAR、智界品牌均实现稳步增长 [17] - 资本市场给予高度认可：中泰证券首次覆盖即给予"买入"评级，预计公司2025-2027年归母净利润将分别达到173.4亿元、218.6亿元、243.4亿元；中金公司给予"跑赢行业"评级 [17] - 行业认为机器人业务将显著提升公司的成长天花板，形成"传统汽车业务提供确定性估值、新兴机器人业务提供成长性溢价"的双重估值逻辑 [17]

公司战略转型与赛道布局 - 公司从2025年1月成立机器人公司，到4月实现首款人形机器人“墨茵”量产全球交付，再到12月第1000只机器狗Argos落地应用，在具身智能领域实现快速突破 [1] - 公司是全球车企中率先实现人形机器人量产交付的企业，标志着其向全球化高科技生态集团的转型进入实质性阶段 [3] - 公司早在2022年特斯拉发布Optimus时已启动具身机器人技术攻关，2025年1月全资设立安徽墨甲智创机器人科技有限公司，注册资本1亿元，将机器人业务纳入核心战略版图 [5] - 公司认为机器人市场规模未来将超越汽车，布局该领域旨在串联智能感知、自动驾驶、AI大模型等核心技术，构建“汽车+机器人”双智能终端生态 [5] - 公司战略目标是到2030年，实现机器人销量超4万台、机器狗超9万只，完成10万级规模化突破 [6] - 发展机器人业务旨在打造全球业务的第二增长极，推动公司转型为全球智能出行生态引领者 [7] 技术与制造体系优势 - 汽车和机器人在技术上有80%以上是相通的，墨甲机器人的研发、供应链、质量体系全面嵌入公司成熟的汽车制造体系 [10] - 技术层面，墨甲共享公司在辅助驾驶、智能座舱、CheryGPT大语言模型等领域的核心成果，快速实现从L2（协作级）到L3（辅助级）的技术跨越，并具备多模态感知、自主任务执行等核心能力 [10] - 依托成熟的产线管理经验，墨甲已建成两条标准化机器人产线，机器狗年产能达1.5万只 [10] - 公司还与地方政府合作建设“车机协同创新中心”，加速“机器人+汽车”融合技术标准化 [11] 产品矩阵与全球化进展 - 墨甲构建起人形机器人与机器狗的多形态产品矩阵，最终目标是打造“车机协同”生态 [10] - 机器狗Argos拥有13个自由度关节、最大5kg负载、6.48公里/2小时的续航能力，能适应复杂地形并支持夜间照明巡查 [13] - 墨甲机器人已获得欧盟完整软硬件安全认证，并在马来西亚、印尼、阿联酋、南非、波兰等30多个国家落地应用 [11] 商业化路径与场景应用 - 墨甲机器人遵循“实用技术+真实场景+人类助手”的发展路径，实现“交付即上岗” [13] - 场景拓展采用“三步走”战略：先深耕汽车4S店场景，再向商超零售、政务服务等公共领域延伸，最终切入家庭服务市场 [13] - 第1000只交付的机器狗Argos主要服务于制造业园区、社区物业和年轻家庭用户，承担园区巡查、安全巡逻等任务 [13] - 1000只机器狗的交付标志着公司在量产、使用、价值转化等环节形成商业闭环 [13] - 下一步将推出轻便家庭版、专业巡查版等细分产品，并与公安系统合作探索城市巡检、安防等公共服务场景应用 [13]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] 报告核心观点 * 具身智能是AI最强应用，人形机器人是具身智能最重要的方向之一 [5][32] * 以人形机器人为代表的ROBO+赛道在电动化之后将重塑整个汽车产业链，成为最强产业趋势 [5][32] * 本体方面，汽车主机厂和3C品牌商因掌握需求场景和硬件供应链，竞争优势正在提升，同时拥有大脑、硬件迭代能力和需求场景的华为、字节、小米等公司商业逻辑最顺 [5][33] * 供应链方面，重点关注特斯拉、智元、华为供应链的“门票行情”，以及灵巧手、电机和PEEK材料等技术迭代带来的产业机遇 [34] 根据相关目录分别总结 一、产业前沿 * 行业景气度持续升温，政策端持续加码，多地“十五五”规划将具身智能/人形机器人明确列为未来产业与新经济增长点 [9] * 政策从顶层规划向应用示范延伸，北京人形机器人创新中心发布全国首个全自主无人化人形机器人导览解决方案 [9][10] * IDC预测2025年中国具身智能机器人用户支出规模预计超过14亿美元，2030年将上升至770亿美元 [10][12] * 本体端量产与商业化同步推进，智元机器人第5000台具身机器人正式下线，头部厂商进入规模化交付阶段 [9][12] * 奇瑞墨甲年内完成第1000只机器狗交付，优必选斩获0.5亿元人形机器人订单，显示商业化节奏加快 [9][12][13] * 核心零部件海外产能布局加速，浙江荣泰、北特科技等陆续在海外投资丝杠产能 [9] 二、资本风向 * 资本持续流入机器人赛道，众擎机器人完成A1+轮与A2轮融资 [4][29] * 鹿明机器人完成Pre-A1和Pre-A2两轮融资，金额数亿元 [4][29] * 阿里巴巴通过杭州灏月入股穹彻智能，注册资本增至1616万元 [4][29] * 云深处宣布完成超5亿元人民币C轮融资，资金将用于核心技术攻关、产能扩张及市场拓展 [4][29] 三、本周观点 * 建议关注特斯拉、Figure、华为、字节、小米、智元等公司在机器人领域的布局进展 [33] * 供应链“门票行情”：特斯拉链是最快进入小批量的供应链，各环节定点将陆续落地，关注触觉传感器、谐波减速器、摆线针轮、高功率密度电机、PEEK材料及粉末冶金工艺 [34] * 智元供应链的变化点在于垂直商业模式的重构，关注潜在代工机会 [5][34] * 华为供应链重点在下游垂直应用场景的落地 [5][34] * 技术迭代：灵巧手是人形机器人板块技术迭代最快的部件，关注其核心部件触觉传感器技术方案的迭代和用量提升 [34] * 关注丝杠加工技术的迭代（如冷锻工艺）、电机赛道新型磁材（如钐铁氮）的0-1机会，以及PEEK材料因成本下降和龙头示范效应加速替代传统钢材，应用从丝杠保持架向其他部件延伸 [34] 四、产业链数据更新 * 宇树科技2024年机器狗销量达2.37万台，占全球市场约69.75%，同年交付超过1500台人形机器人 [35][37] * 特斯拉第三代Optimus人形机器人计划在2026年第一季度发布，预计2026年底启动生产，未来最高年产能达100万台 [35][37] * 智元机器人A2-W型号累计下线超1000台，预计2025年出货量达数千台 [36][37] * 优必选预计2025年交付500台工业人形机器人 [36][37] * 云深处科技预计2025年机器人出货量将突破1万台 [36][37] * 众擎机器人预计2025年交付1000台人形机器人 [36][37]

市场开盘表现 - 12月11日A股三大股指小幅高开，沪指涨0.09%报3903.89点，深成指涨0.13%报13333.29点，创业板指涨0.05%报3210.55点，科创50指数涨0.22%报1349.67点 [1] - 零售板块个股表现活跃，茂业商业高开2.10%，东百集团高开5.31%，永辉超市高开2.87% [1] - 福建本地股中，安妮股份高开10.03%，厦门港务高开2.69% [1] - 光通信板块中，跃岭股份高开5.03%，中瓷电子高开0.46% [1] - 商业航天概念股再升科技高开10.06%，西部材料低开0.99% [1] - 影视股博纳影业高开9.22% [1] 公司动态与公告 - 沐曦股份网上发行认购结束，网上投资者缴款认购964.52万股，金额10.09亿元，放弃认购20349股，金额212.97万元；网下投资者缴款认购2282.91万股，金额23.89亿元，无放弃认购 [2] - 永辉超市公告称，公司生产经营活动正常，门店调改稳步有序进行，不存在应披露而未披露的重大事项 [2] - 合富中国披露，其间接控股股东合富控股2025年1-11月合并营业收入为6.28亿元，较去年同期下降26.02% [2] - 五粮液董事会通过2025年中期利润分配方案，以总股本38.82亿股为基数，每10股派现25.78元（含税），合计分配100.07亿元（含税） [2] - 西部材料股东西安航天科技工业有限公司于2025年3月5日至12月9日期间减持公司股份713.3952万股，占公司总股本1.4612%，持股比例从10.0000%下降至8.5388% [3] - 华谊兄弟出现债务逾期5250万元，超过公司2024年经审计净资产的10%，可能面临相关违约金及诉讼风险 [3] - 蓝思科技拟以现金及其他合法方式购买吕松寿持有的PMG International Co., LTD. 100%股权 [3] - 世纪华通全资子公司盛趣数盟持有盛芯启程私募投资基金7.3121%份额，该基金持有摩尔线程1958.8689万股，占其发行前总股本4.8968%，发行后总股本4.1676% [3] - 中科曙光表示，尽管重组终止，海光与曙光仍将深化协同，分别聚焦算力基础设施集成和高端芯片设计，实现全链条协同发展 [4] - 海光信息认为H200入华或加剧国内高端芯片市场竞争，公司DCU将强化性能对标与生态兼容，深算三号已投入市场，深算四号研发进展顺利 [4] - 贵州茅台2025年中期利润分配方案获通过，以总股本12.52亿股为基数，每股派发23.957元现金红利（含税），共计派发300.01亿元（含税） [4] - 宁德时代拟注册发行不超过100亿元的债券，期限不超过5年，用于项目建设、补充营运资金、偿还有息负债等 [5] 行业与政策热点 - 海南自贸港方面，中共海南省委提出加快完善以“零关税、低税率、简税制”“五自由便利一安全有序流动”为主要特征的政策制度体系 [6] - 商贸零售方面，商务部表示“十五五”时期将把零售业作为培育完整内需体系的关键着力点，推动行业转向品质驱动、服务驱动 [7] - 商业航天方面，据媒体报道SpaceX正加快推进IPO计划，募资规模或远超300亿美元，上市后估值目标约1.5万亿美元 [8] - 锂电产业链正掀起以“长期协议”为核心的订单潮，被视为供需关系阶段性转暖及行业迈向理性、协同发展的信号 [9] - 低空经济方面，美团无人机低空航网发布会将于12月19日举行，机构预计2029年中国无人机市场规模将突破6000亿元，2024~2029年复合年增长率达25.6% [10] - 白酒方面，第三方平台数据显示2025年53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价已跌至1500元/瓶，创历史新低，较官方指导价仅差1元 [11] - 机器狗方面，奇瑞墨甲“机器狗”第1000只完成应用交付，新一批四足机器狗将投入家庭陪伴、社区巡检等真实场景 [12] 机构研究观点 - 中金公司指出，美联储12月降息25个基点，但反对降息官员增至两人，预计1月可能按兵不动，下一次降息或在3月，2026年或继续降息但节奏放缓 [13][14] - 中信建投认为，随着正交背板需求及Cowop工艺升级，未来PCB将更加类似于半导体，价值量将稳步提升，并带动覆铜板等上游产业链升级 [15] - 银河证券表示，国内二片罐竞争格局优化，2023年市场规模达447亿元，预计2030年达776亿元，伴随龙头整合（Top3市占率超70%），2026年对下游客户定价有望提高，带动行业盈利能力改善 [16]

公司动态与产品交付 - 奇瑞墨甲“机器狗”第1000只已完成应用交付，新一批四足机器狗Argos将陆续投入真实场景 [1] - 新交付的机器狗将用于家庭陪伴、社区巡检、厂区看护等场景，围绕陪伴、看护、安全巡查等任务实现“交付即上岗” [1] 生产能力与规划 - 墨甲已建成两条标准化机器人产线，其中机器狗产线的年产能达到1.5万台 [1] - 未来，墨甲机器人将推出更多版本的Argos，并推进“城市公共场所应用落地” [1]

文章核心观点 - 奇瑞集团通过其墨甲机器人业务，在具身智能和机器人领域实现了快速突破和全球布局，旨在构建“汽车+机器人”的双智能终端生态，探索“不止于车”的新增长极，并已实现人形机器人和机器狗的量产交付与商业化落地 [2][4][5][6] 奇瑞布局机器人的战略动机 - 公司早在三年前（与特斯拉发布Optimus同期）便开始布局具身机器人，进行技术攻关，旨在进行前瞻性的全球产业布局并寻找新的业绩增长点 [4] - 公司将机器人业务视为未来核心增长引擎，认为机器人是比汽车更大的市场，是公司智能化战略的自然延展和面向未来生态的关键布局 [4][5] - 布局机器人业务可串联智能感知、自动驾驶、AI大模型等核心技术，构建“汽车+机器人”双智能终端生态，实现从解决出行自由到解决生活与工作自由的战略升级 [5][6] “奇瑞式”的顶层设计与技术优势 - 公司以国际业务负责人执掌机器人业务，从一开始便着眼全球化发展，具备全球化的思维、布局和人才 [7][9] - 依托成熟的海外体系，墨甲机器人已在业内率先完成欧盟完整的软硬件安全认证，为全球业务发展奠定基础 [9] - 机器人业务深度共享公司在智能辅助驾驶、智能座舱、CheryGPT大语言模型和智能传感器等领域的技术优势，实现了从L2（协作级）到L3（辅助级）的技术跨越，具备多模态感知、自主任务执行等核心能力 [10][11] - 公司与地方政府合作建设“车机协同创新中心”，旨在打造全球领先的“机器人-汽车协同系统”共研平台，推动技术标准化落地 [11] - 产品布局涵盖人形机器人与机器狗的多形态矩阵，目标是打造“车机协同”生态，让汽车与机器人成为能力互补的智能终端 [11] 发展路径与商业化进展 - 公司为机器人业务制定了“实用技术+真实场景+人类助手”的发展路径，并利用汽车行业的大规模制造、质量与成本控制能力重塑机器人研发制造体系 [12] - 墨甲机器人已具备在4S店提供主动问候、销售指导、车型推荐和绕车讲解等实际服务能力，并在马来西亚4S店得到应用 [14] - 公司制定了清晰的“三步走”场景拓展路线：第一步深耕汽车4S店场景；第二步复制至商超零售、政务服务等公共领域；第三步最终进入家庭服务领域 [14] - 人形机器人“墨茵”已实现商业化落地、批量化出海，公司成为首个完成机器人量产交付的车企 [15] - 四足机器狗Argos已应用于社区巡检、厂区看护等商用场景并收获家庭用户，实现了全场景应用，截至12月9日已完成年内第1000台的交付 [2][15][16] - 墨甲机器人产品已在全球30多个国家和地区落地应用 [14][16] - 公司预计到2030年将实现机器人销量超4万台、机器狗超9万台的目标，剑指10万级的规模化突破 [16]