北疆财经消息 记者12月9日从永辉超市获悉，其备受市场关注的"学习胖东来"自主调改模式，在内蒙古包头的布局将实现新的突破。继首店取 得亮眼成绩后，永辉超市包头昆区吾悦店，将于12月12日正式焕新开业。这将是永辉在包头打造的第二家、同时也是昆都仑区首家"胖永辉"调 改店，标志着永辉在内蒙古西部的品质零售网络进一步深化，为本地消费者期待已久的品质购物体验拉开序幕。 调改后的门店，取消了传统超市的强制动线，主通道更为宽敞，货架高度经过调整，旨在营造一个开阔、自由、舒适的购物空间，让逛超市成 为一种轻松的享受。同时，还大幅拓宽并丰富了便民服务区，还将免费提供包括测量身高、体重、血压、视力以及供应热茶在内的30余项便民 服务，并配备有桌椅的休息区，使其有望成为周边社区一个新的温情互动空间。 其它门店资料图片 据了解，此次即将焕新亮相的昆区吾悦店，是一家已扎根当地、服务周边社区5年的门店。本次调改并非简单的形象更新，而是围绕"环境、商 品、服务与人"四大核心进行的系统性革新，旨在以更高品质的商品、更具温度的服务和更优的质价比，深度回应本地消费者对美好生活的需 求。 其它门店资料图片 昆区吾悦店对商品体系进行了优化与扩充， ...

公司战略与模式拓展 - 公司“学习胖东来”自主调改模式在河北省的拓展取得新突破，张家口市首家“胖永辉”调改店——永辉超市宣化店将于12月5日焕新开业[1] - 此次调改标志着公司在河北的品质零售网络将覆盖至第六个城市[1] - “学习胖东来”的调改模式已在多地验证成功，河北首家调改店石家庄长安万达广场店自6月10日开业以来，有效带动了客流与消费体验的显著提升[20] - 宣化店焕新开业是公司深耕华北市场的重要一步[22] 门店调改核心举措 - 调改并非简单装修，而是围绕商品、环境、服务与员工四大核心进行的系统性革新[3] - 门店硬件体验显著改变，新增超过一百个专属停车位以解决停车难题，并提供“管家式服务”协助特定顾客将商品送至车上[4] - 卖场内部布局优化，二层改为一层，取消强制动线，拓宽主通道，降低货架高度，营造更轻松愉悦的购物空间[8] - 新增便民服务区，提供温水洗手池、微波炉、放大镜、老花镜、多种茶饮、血压测量仪、身高体重测量仪等超三十项免费设施[8] 商品结构优化与升级 - 调改核心在于商品，对原有商品体系进行大幅优化与扩充，进口商品、高品质熟食、现制烘焙等体验型品类占比大幅提升[11] - 首次以专区形式引入几十款胖东来自有品牌系列商品至张家口市场，包括DL精酿啤酒、自由爱白酒、DL燕麦脆等[14] - 公司旗下“永辉定制”系列商品，如7.9元/950ml的鲜牛奶、挪威E+级品质三文鱼、“品质永辉”微胶囊洗衣液等，将以出色质价比满足家庭需求[14] - 智利车厘子、丹东红颜草莓、现烤羊肉串等商品将抢鲜上市[14] 服务与社区定位升级 - 服务升级是调改一大亮点，门店深入学习以人文关怀著称的服务理念，将便民设施和细节服务融入购物全程[16] - 服务细节包括针对老年顾客的货架放大镜，以及解决生鲜冷冻商品携带痛点的免费冰袋[16] - 作为重要保供企业，调改后门店将继续保持供应足、价格稳，严守食品安全底线，并引入更严格的鲜度管理制度[18] - 门店旨在成为高品质的社区商业地标和社区温情空间，连接古城历史与现代消费生活[8][22]

门店调改进展 - 永辉超市北京朝阳百子湾路店于11月30日完成"学习胖东来"自主调改并开业，该店是朝阳区首家、北京及环京区域第18家调改门店，标志着公司在北京的品质零售网络实现重要突破 [2] - 该门店为2012年开业的老店，历经13年服务社区后，通过调改实现从传统超市向品质零售标杆的转型升级 [2] - 永辉在北京的调改进程稳步推进，位于通州的半壁店将于12月23日调改开业，进一步扩大品质零售的服务半径 [3] 商品结构调整 - 百子湾路店商品结构达到胖东来商品结构的80%以上，门店设置胖东来自有品牌专区，引进DL橙汁、DL燕麦脆、DL白酒等几十款与胖东来门店同价商品 [2] - 门店新品比例超过40%，进口商品占比近20% [2] - 永辉自有品牌体系突出，"永辉定制"系列涵盖严于欧盟标准的鲜牛奶、简配方酸奶与源自挪威产区的E+级三文鱼，"品质永辉"系列推出历经439道安全关卡的橙汁、微胶囊香氛酵素洗衣液等高频家庭单品 [2] 门店环境与渠道 - 卖场货架高度统一降至1.6米，营造开阔通透的购物空间 [2] - 门店同步开启永辉线上超市App、美团、淘宝闪购、京东等线上平台 [2]

公司战略与扩张 - 公司在北京朝阳区开设首家完成“学习胖东来”模式调改的门店，为北京及环京区域第18家调改门店[1] - 公司品质调改战略已在北京实施一周年，从首店拓展至十八店协同发展[1] - 公司CEO强调坚定走品质零售之路，通过人本关怀与商品打磨实现高质量纵深突破[1] - 公司调改进程持续，通州半壁店计划于12月23日调改开业，进一步扩大品质零售服务半径[3] 商品策略与结构 - 调改门店以“商品中心化”为核心，商品结构达到胖东来商品结构的80%以上[1] - 门店设置胖东来自有品牌专区，引进几十款与胖东来门店同价商品[1] - 门店新品比例超过40%，进口商品占比近20%[1] - 商品组合包括特色生鲜如智利车厘子、丹东红颜草莓，以及现制商品如香酥脆皮鸭、土耳其烤肉[1] - 自有品牌“永辉定制”系列涵盖严于欧盟标准的鲜牛奶、简配方酸奶与挪威E+级三文鱼[2] - 自有品牌“品质永辉”系列推出经过439道安全关卡的橙汁、微胶囊香氛酵素洗衣液等高频家庭单品[2] 门店运营与服务 - 生鲜区提供免费代煎牛排、代蒸海鲜等增值服务[1] - 卖场环境优化，主通道大幅拓宽，货架高度统一降至1.6米[2] - 门店同步开启线上超市APP及美团等平台，支持最快30分钟送达服务[2] - 公司实施工匠计划，针对技工岗位开展技能认证，高级技工每月补贴最高可达2500元[3]

公司战略与调改进展 - 公司在北京及环京区域已完成17家门店的调改，覆盖范围拓展至八区 [1] - 调改以“商品中心化”战略为核心，商品结构达到胖东来标准的80%以上，新品比例超40%，进口商品占比约20% [4] - 公司在全国力推“优质平价”策略，11月精选超百款代表商品呈现“一元菜、十元果、二十元肉、三十元水产”的价格矩阵 [4] 商品结构优化与特色 - 生鲜区汇集有机蔬菜、定向种植蔬菜与智利车厘子、丹东红颜草莓等全球特色水果 [6] - 肉禽区引入现切潮汕牛肉、进口原切牛排等高质价比商品，水产区陈列鲜活梭子蟹、海白虾及定制E+级三文鱼 [6] - 烘焙熟食区除现烤烤鸭、小甜肠、核桃满满乳酪面包等爆品外，新增草莓盒子蛋糕、纯肉盘肠等新品 [7] - 门店强化“永辉定制”与“品质永辉”系列，如7.9元/950ml的定制鲜牛奶、13.5元/L的品质橙汁 [9] 本地化运营与季节性营销 - 门店依据周边成熟社区环境主打“品质民生”，并引入六必居等北京本地老字号品牌商品 [9] - “有料火锅局”进行本土化演绎，聚焦家庭消费，主打麻酱蘸料、清汤锅底，推荐内蒙古小尾寒羊排、原切牛羊肉卷等组合 [9] - 提供免费切肉等便民服务，贴合本地消费者需求 [9] 门店环境与服务升级 - 通过取消强制动线、拓宽通道、降低货架高度，营造开阔通透的购物空间，优化儿童购物车和宠物寄存处 [11] - 便民服务区配备三十余项设施，包括身高体重测量仪、电子血压计、温水洗手池、直饮水机、多功能微波炉、老花镜、应急药箱等 [11] - 服务台为办公人群增设免费寄存、快递代发、微波炉午餐加热等贴心服务 [11] 加工服务与食品安全管理 - 加工服务全覆盖，海鲜区推出“到家免处理”套餐，提供清洗、分切一条龙服务 [13] - 细节处体现人文关怀，如冷链区配防冻手套、榴莲柜台提供防刺手套、连卷袋区加装湿手器 [13] - 食品安全管理严格透明，新鲜果切、果汁执行“468原则”，部分商品实施日清折价，配备实时农残检测公示屏 [13]

报告核心观点 - 报告涵盖纺织服装、纺织制造、黄金珠宝、零售及汽车零部件等多个行业，重点分析了相关公司的业绩表现、行业动态及投资机会 [5][6][13][17] - 抖音电商"双11"活动数据亮眼，显示直播电商对中小商家和品牌销售的强劲拉动作用 [7] - 纺织制造行业关税风险基本落地，龙头企业凭借产业链布局和较低对美敞口有望重估 [13][15] - 品牌服饰和黄金珠宝板块部分公司表现突出，推荐关注业绩稳健及有提价能力的标的 [9][14] 市场走势 - 2025年10月28日，国内市场主要指数普遍上涨，创业板指领涨1.98%，中小板指涨1.63%，上证指数涨1.18% [4] 行业周报要点（滔搏业绩） - 滔搏FY2026H1营收同比下降5.8%至122.99亿元，归母净利润同比下降9.7%至7.89亿元 [8] - 分品牌看，主力品牌收入同比下降4.8%至108.12亿元，占比88%；其他品牌收入同比下降12.2%至14.12亿元 [8] - 分渠道看，零售业务收入同比下降3.0%至106.01亿元，占比86%；批发业务收入同比下降20.3%至16.23亿元 [8] - 毛利率同比轻微下跌0.1个百分点至41.0%，直营门店数量较财年初净减少332家至4688家，同比下降19.4% [8] 纺织制造专题报告要点 - 全球纺织品和服装出口额约9千亿美元，2024年达到8827亿美元，2020-2024年年均复合增速为3.2% [13] - 2025年1-9月，中国纺织品出口金额1064.77亿美元，同比增长2.1%；服装及衣着附件出口金额1152.09亿美元，同比下降2.5% [14] - 制衣行业向上游整合趋势明显，而制鞋行业竞争格局更为集中；运动服饰制造行业集中度偏低，纵向一体化是趋势 [15] - 关税影响分析显示，假设关税20%且制造商承担5%，对制衣企业净利润影响幅度预计在4%至30%之间，对鞋履制造企业净利润影响幅度约20% [15] - 推荐申洲国际（对美敞口低，海外面料产能占比超50%）、裕元集团（对美敞口低，掌握上游原材料）、华利集团（对美敞口行业平均，越南本地采购比例超50%） [15][16] 抖音电商双11动态 - 抖音电商"双11"活动中，粉丝量100万以下的中小达人贡献了超过80%的带货销售额 [7] - 超过4.1万商家通过直播实现销售额同比增长500%，店播销售额破亿元商家数量同比增长900% [7] - 销售额破亿元商品数量同比增长240%，超过10万商品的直播销售额同比增长300% [7] - 平台前三季度累计为商家节省经营成本约220亿元 [9] 其他行业及公司动态 - 波司登任命英国设计师Kim Jones为新设AREA高级都市线创意总监 [9] - 永辉超市七家学习"胖东来模式"调改店同期开业，双节期间调改店整体销售额同比增长超100%，客流提升超80% [9] - 老铺黄金完成年内第三次提价，主要产品价格上调约20%，部分热门款式涨价幅度超28% [14] - 2025年9月，纺织服装社零累计同比增长3.1%，体育娱乐用品社零累计同比增长19.6% [9] - 品牌服饰板块推荐361度、波司登，建议关注特步国际、安踏体育等；黄金珠宝板块推荐老铺黄金、潮宏基；零售板块推荐名创优品，建议关注永辉超市 [10][14] 公司评论（万安科技） - 万安科技2025年前三季度营收34.60亿元，同比增长13.93%；归母净利润1.48亿元，同比增长2.43% [17] - 2025年第三季度营收12.95亿元，同比增长12.35%；归母净利润0.63亿元，同比增长9.33%；毛利率17.24%，同比提升0.71个百分点 [17] - 公司获得国内某知名汽车集团定点，项目生命周期销售总金额约2.8亿元；积极推进年产50万套铝合金固定卡钳等新产能建设 [17] - 投资同川科技（谐波减速器等机器人核心部件）并积极拓展无线充电在机器人上的应用，向机器人业务拓展 [18] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.32亿元、2.75亿元、3.43亿元，对应PE分别为33倍、28倍、22倍 [21]

报告行业投资评级 - 纺织服装行业投资评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 报告重点关注滔搏FY2026H1业绩表现，尽管多项财务指标同比下滑，但毛利率保持稳定且存货有所优化 [2][3][4] - 行业层面，抖音电商“双11”活动展现出强劲增长势头，直播电商成为推动销售的重要力量 [6] - 品牌动态方面，波司登通过引入国际设计师Kim Jones开拓高端产品线，永辉超市门店调改后销售表现亮眼 [6][7] - 投资建议覆盖多个子板块，品牌服饰推荐361度、波司登，纺织制造推荐裕元集团、申洲国际，黄金珠宝推荐老铺黄金、潮宏基，零售板块推荐名创优品 [9][10] 本周观察：滔搏FY2026H1业绩总结 - FY2026H1公司营收122.99亿元，同比下降5.8%，经营利润9.94亿元，同比下降11.3%，归母净利润7.89亿元，同比下降9.7% [2] - 分品牌看，主力品牌收入108.12亿元，同比下降4.8%，占比88%，其他品牌收入14.12亿元，同比下降12.2%，占比12% [3] - 分渠道看，零售业务收入106.01亿元，同比下降3.0%，占比86%，批发业务收入16.23亿元，同比下降20.3%，占比13% [3] - 盈利能力方面，毛利率为41.0%，同比轻微下跌0.1个百分点，销售费用率29.1%，同比下降0.2个百分点，管理费用率4.1%，同比提升0.3个百分点 [4] - 运营方面，截至FY2026H1末直营门店4688家，较财年初净减少332家，同比下降19.4%，存货58.34亿元，同比下降4.7%，经营活动现金流净额14.26亿元，同比下降47.3% [4] 行业动态总结 - 抖音电商“双11”第一阶段，粉丝量100万以下的中小达人贡献了超过80%的带货销售额，超过4.1万商家通过直播实现销售额同比增长500%，店播销售额破亿元商家数量同比增长900% [6] - 波司登任命Kim Jones为新创设的AREAL高级都市线创意总监，双方将携手推出高端产品线 [6] - 永辉超市全国七城同步新开七家学习“胖东来模式”调改店，国庆中秋双节期间，全国调改店整体销售额同比增长超过100%，买单客流提升超80% [7] 行情回顾总结 - 本周SW纺织服饰板块上涨0.37%，SW轻工制造板块上涨2.62%，沪深300上涨3.24%，纺织服饰板块落后大盘2.87个百分点 [8] - 子板块中，SW纺织制造上涨2.38%，SW服装家纺上涨1.2%，SW饰品下跌4.45%，SW家居用品上涨2.3% [8] - 估值方面，截至10月24日，SW纺织制造PE-TTM为22.38倍，近三年74.51%分位，SW服装家纺PE-TTM为30.72倍，近三年99.35%分位，SW饰品PE-TTM为29.06倍，近三年85.62%分位，SW家居用品PE-TTM为26.25倍，近三年84.97%分位 [8] 行业数据跟踪总结 - 原材料价格：截至10月24日，中国棉花328价格指数14803元/吨，环比增长0.8%，上海金交所黄金现货收盘价935.60元/克，环比下降6.2% [31] - 出口数据：2025年1-9月，我国纺织品出口1064.77亿美元，同比增长2.1%，服装及衣着附件出口1152.09亿美元，同比下降2.5% [42] - 社零数据：2025年9月国内社零总额4.20万亿元，同比增长3.0%，1-9月社零总额36.59万亿元，同比增长4.5%，9月限上化妆品同比增长8.6%，限上金银珠宝同比增长9.7%，限上纺织服装同比增长4.7%，限上体育/娱乐用品同比增长11.9% [48][49] - 房地产数据：本周30大中城市商品房成交18811套，环比下降5.42%，成交面积197.98万平方米，环比下降7.21% [53]

核心观点 - 永辉超市北京槐房万达广场店完成“学习胖东来”模式自主调改后正式开业，通过商品结构优化与服务动线调整提升高质价比商品供给与购物体验 [1] - 公司调改策略成效显著，双节期间全国调改店整体销售额同比增长超100%，买单客流提升超80%，部分爆款单品销售增长超10倍 [1] - 公司在北京地区加速推广调改模式，计划于11月新增两家调改门店，进一步扩大服务范围 [2] 门店调改策略 - 槐房万达广场店为公司在丰台区第三家、北京第十四家调改门店，围绕“商品中心化”战略进行优化 [1] - 门店商品结构深度融合胖东来选品逻辑，整体商品结构达到胖东来商品结构的80%以上，食品百货类新品比例超40% [1] - 针对周边家庭与办公客群需求，强化生鲜与居家用品布局，提升民生类商品丰富度与复购频次 [1] 商品与品类优化 - 熟食区引入胖东来同款去骨猪蹄、小甜肠、牛肉干等网红产品，并保留北京烤鸭、韩式炸鸡等经典风味，采用明档厨房现场制作 [1] - 烘焙区联合中粮、安佳等优质供应商，推出“金秋桂花风味丰收的喜悦”欧包、“核桃满满”乳酪面包等新品 [1] - 永辉定制鲜牛奶、品质永辉橙汁、红心蜜柚等商品在双节期间广受好评 [1] 环境与服务升级 - 门店主通道拓宽至3米，货架高度统一降至1.6米，层数精简，整体动线设计更加流畅，视野通透 [2] - 优化商品结构与服务动线，进一步提升高质价比商品供给与购物体验 [1] 业务扩张计划 - 公司在北京的调改步伐持续加快，计划于11月7日开业昌平区首家学习胖东来自主调改的温都水城店 [2] - 11月14日，丰台区的西铁营万达广场店也将焕新亮相，届时公司在京调改门店数量将进一步增加 [2]

公司管理层与战略方向 - 公司于9月19日任命34岁的王守诚为新任CEO，其此前担任副总裁及全国调改小组负责人 [2] - 新任CEO在10月13日的发布会上进行了超过50分钟的主题演讲，回顾了公司500多天的调改历程并规划未来发展，相当于一次“施政演说” [2] - 公司公布了十年蓝图，转型分为三阶段：2-3年走出生死线（2024年启动），3-5年赢回顾客信任，5-10年成为国民骄傲的超市品牌 [8] 门店调改成效与评估体系 - 在品质增长带动下，公司调改店客流平均增长80%，60%以上进入稳定期的调改门店盈利水平超越过去5年最高值 [2] - 对调改店的评价指标已实现体系化，通过“五色卡”工具涵盖320项细项，每月对门店进行评分并每季度修订标准 [5] - 门店评价标准新增顾客NPS作为指标比重，以评估顾客满意度，财务指标在门店进入稳态期后以20%的权重纳入，设“健康、优秀、卓越”三个等级 [5][6] - 公司评价体系思路转变，在长达500多天的调改过程中财务评价指标被后置，改变了过去商超零售业对于单店模型的评价体系 [6] 商品战略与供应链管理 - 公司提出“商品中心化”战略，计划三年内携手200个核心战略伙伴，打造100个亿元级大单品，构建“大牌尖货+永辉定制+品质永辉”三大商品矩阵 [3][7] - 未来5年将打造500支自有品牌商品，全面构建支撑品质零售的商品生态 [3] - 公司已全面取消海报费、货架费等传统渠道费用，推动采购团队100%精力回归商品本身，专注于市场洞察与商品创新 [7] - 国庆双节期间，公司调改店销售额同比增长超100%，16支单品销售增长超10倍，验证了商品力的强劲反弹 [7] - 为根治采购腐败，公司于今年7月发布《致供应商公开信》，成为国内首个公开供应链反腐的零售企业 [8] 行业样本意义与核心理念 - 公司的调改是中国目前商超零售业所启动的最大规模调改，对于当下的零售业具有很强的样本意义，其影响由表及里，波及从门店、商品、人力资源到后台供应链的方方面面 [2][3] - 调改的起点是胖东来，但终点是回答公司自身是谁的问题，强调“神似而不是形似” [4] - 公司倡导“买得少，花得值”的理念，现阶段不设毛利考核红线，而是通过规模效应逐步让利消费者，品质的核心不是低价，是超值 [8]

整体销售表现 - 双节期间全国调改店整体销售额同比增长超100% [1] - 全国调改店买单客流同比提升超80% [1] 商品品类表现 - 大闸蟹及蟹卡销售额同比增长超10倍 [1] - 门店现做月饼在中秋节前后销售额同比提升超12倍 [1] - 16支爆款单品销售同比增长超10倍，订单渗透率超15% [1] - 食品用品板块礼赠与出行需求单品销售额同比增长超80%，买单客流提升超60% [1] - 用品类别销售额同比增长超40%，买单客流提升超60% [1] - 坚果炒货礼盒销售额增长超过500% [1] - 3R类商品销售额同比增长近400%，买单客流提升超200% [1] - 卤味、炸鸡、烤鸭等熟食品类增长均在300%以上 [1] 区域销售表现 - 福建、四川、重庆区域调改店销售额同比增长均超70% [2] - 河南、广东、浙江、北京、陕西等区域跻身销售前十 [2] - 部分区域销售额同比增幅突破190% [2]