行业核心观点 - 中国汽车企业出海进入2.0阶段 从产品输出升级为生态共建 构建基于电动化 智能化的全产业链科技竞争相对优势 部分企业展现出全球品牌潜质雏形 [2] - 科技创新是中国企业打破全球汽车产业既有格局 占据竞争优势的核心推动力 [2] - 中国汽车品牌全球化叙事能力和抗风险能力有待重构以适应出海2.0的深刻变革 [2] 公司出海业绩概览 - 2025年海外乘用车及皮卡销量突破104.96万辆 同比激增145% [3] - 五年间海外销量翻了近21倍 从2021年的5万辆增长至2025年的104.96万辆 [3][4] - 2025年单月最高出口量达13.16万辆 创品牌历史纪录 [4] - 2023年海外销量24.28万辆 同比暴涨334% 2024年达41.72万辆 同比增长72% [4] - 截至2025年底 海外销量占比已达22.8% 海外市场成为核心增长引擎 [4] - 业务已覆盖全球119个国家和地区 [4] 核心市场表现 - **欧洲市场**：2025年全年销量达18.77万辆 同比增幅268.6% [5] - 德国销量2.33万辆 同比增长超700% [5] - 英国销量5.14万辆 同比增长576.9% [5] - Seal U车型全年销量7.27万辆 登顶欧洲插混市场榜首 [5] - **东南亚市场**：元PLUS连续18个月蝉联泰国纯电销量冠军 [5] - 泰国工厂年产能15万辆 本地化率达70% [5] - **拉美市场**：以92.16%的份额垄断巴西纯电市场 [5] - 混动车型在巴西市占率升至35.8% [5] 全球化生产与产业布局 - 已完成或正在全球布局九大海外工厂 构建本地化生产网络 [5] - **乌兹别克斯坦吉扎克工厂**：2024年6月投产 首个海外合资新能源汽车工厂 辐射中亚市场 [7] - **泰国罗勇府工厂**：2024年7月投产 可辐射东盟市场并出口欧洲 [7] - **巴西卡马萨里工厂**：2025年7月逐步投产 2026年底全面运营 产能将扩至30万辆 目标成为拉美最大电动汽车制造中心 [7] - **匈牙利塞格德工厂**：总投资40亿欧元 计划2026年第二季度量产 年产能初期15万辆 作为进军欧洲腹地的枢纽 [7] - **印尼苏横工厂**：建设进度达90% 预计2026年第一季度投产 聚焦印尼本土市场 [7] 技术研发与核心优势 - 过去五年累计研发投入超2200亿元 [9] - 2025年前三季度研发投入达437.5亿元 同比增长31% [9] - **全栈自研技术体系**：涵盖电池 动力 智能系统 [9] - **刀片电池**：通过结构创新实现无明火安全特性 成为出海“安全王牌” [9] - **双动力路线**：DM-i插混系统百公里油耗低至3.8L 续航超1200公里 纯电平台支持高端车型 兆瓦闪充技术实现“充电5分钟续航400公里” [9] - **智能化自研**：DiPilot智能驾驶辅助系统通过欧盟认证 DiLink智能网联系统支持多语言适配 实现车规级芯片自研保障供应链稳定 [10] 产业链垂直整合与成本控制 - 构建全球领先的全产业链垂直整合体系 实现从上游原材料到下游配套服务的全链条自主可控 [12] - **上游原材料**：在印尼布局镍矿资源 在巴西带动锂矿开发 实现锂 钴 镍等核心原材料稳定供应 [12] - **核心零部件**：电池 电机 电控“三电系统”自主生产 成本比欧洲同行低30% 车规级芯片 车载系统等核心零部件自研 [12] - **下游配套**：自建由8艘滚装船组成的“舰队” 年运力超百万辆 单车物流成本下降40% [8][13] - 与壳牌合作建设120座超充站 即将覆盖欧盟主要高速路网 构建“车-桩-储”一体化生态 [8] 本地化战略 - **产品本地化**：针对欧洲市场优化底盘调校与软件 针对东南亚市场强化通过性与布局DM-i车型 针对巴西市场开发定制化混动系统 [15] - **人才本地化**：截至2025年底 海外工厂本地员工比例平均达80%以上 泰国工厂高达92% [15] - **文化融合**：在欧洲赞助体育赛事 在东南亚结合节日营销 在中东优化产品设计 并通过捐赠 建设学校等履行社会责任 [16] - **合规经营**：严格恪守当地环保 劳动 数据安全等法律法规 并通过与当地政府 行业协会协作扫清政策障碍 [16] 全球化战略与风险防控 - 采用“先新兴 后成熟”的市场布局战略 优先布局东南亚 拉美等新兴市场 再进军欧洲 北美 [18] - 采用“先商用车 后乘用车”的产品布局战略 以电动大巴为“先锋兵”积累经验与口碑 [18] - 采用“先产品 后产业”的产业布局战略 从产品出口逐步升级至产能 技术 生态出海 [18] - 通过提前布局海外工厂（如匈牙利工厂应对欧盟关税） 全产业链整合保障供应链稳定 市场多元化布局等方式进行风险防控 [19] 外部环境与时代机遇 - 国内“十四五”规划明确支持新能源汽车出口 出口退税 财政补贴 信贷支持等政策降低了出口成本 [20] - 中国-东盟自贸协定等双边协议打破了贸易壁垒 [20] - 全球新能源汽车渗透率从2021年的10%升至2025年的30% 市场空间扩大 [20] - 欧盟《欧洲绿色协议》 东南亚新能源补贴等全球政策创造了良好的市场环境 [20]

整体市场产销与政策影响 - 2020年1月，由于上一年末国家政策退出，汽车市场产销出现同比环比下滑，其中电车经济型轿车下滑超过30% [2] - 2020年2月，随着报废更新、以旧换新及地方消费补贴等政策逐步落地，市场订单有所恢复，但同比仍下滑约15% [2] - 相较于去年同期，2月份市场恢复情况有好转，但相比去年3月销量仍有差距，预计3月需求将进一步回暖，接近但难以完全超过去年同期水平 [3] 各品牌市场表现与政策差异 - **比亚迪**：王朝海洋品牌恢复最快，得益于2月底至3月初推出的多项优惠政策，包括高端车型及海洋系列3年0息、对低续航车型元UP直接补贴5000元等 [4] - **零跑汽车**：政策跟进迅速，于2月23-24日最早给出政策，B系列车型降价达5000元，C系列、A系列补贴可达1.3至1.7万元，主机厂加经销商折扣合计3-4个点 [6] - **AITO（鸿蒙）**：政策跟进较快，于2月27日对M5全系、M7、M8及问界M5推出购税补贴，预计节后订单量可恢复至元旦前水平 [7] - **特斯拉**：从1月1日至2月1日持续为新客户和延期客户提供零息贴息及保险补贴政策，市场反应较好，订单相对平稳 [8] - **小鹏汽车**：政策跟进不够快，主要因去年产品降价导致库存压力较大，老款车型虽有1.5-2万元较大折扣，但新政策对订单恢复作用有限 [6] - **吉利**：在去年三四季度超级补贴置换政策基础上，今年对入门级轿车星耀6和A6、A7做了补充，但整体恢复速度不及比亚迪 [5] 技术竞争与产品发展 - 技术竞争关键点集中在电机、电控、电池三方面，比亚迪即将发布的增压快充技术有望大幅提升中低端车型用户体验，吸引经济型轿车消费者 [9] - 比亚迪在电池技术上采用短刀磷酸铁导流电池，能量密度可能提升至200Wh/kg以上，高端车型将配备可变磁通电机，可能实现1000公里续航和1500伏电压应用 [10] - 2020年发布的车型中，最低电压预计为1000伏，汉EV等B级车电压可能在1200伏至1300伏之间，更大车型电压可达1500伏 [11] - 吉利银河2020年重点计划包括将极氪的800伏技术下放至更低价格段车型，并为所有银河系列车型进行三电系统升级和提供选装激光雷达方案，同时将智能驾驶功能下放到更多车型 [12] 库存、价格与金融政策 - **库存情况**：比亚迪王朝和海洋系列库存较高，分别超过2.5（月），B网库存为1.7至1.8（月）；其他品牌中，广汽、丰田、传祺、一汽库存较高，上汽、长安库存较低 [13] - **金融政策效果**：低息或零息金融方案对20万元以上价格带车型有一定刺激作用，贷款渗透率较高，但对超长期贷款（如7-8年）接受度不高，且对低端车型销量提升有限 [14] - **价格带表现**：2020年20万元以上车型实际成交价与去年同期基本持平或略有下滑，销量下滑主因过年因素及消费者意愿调整；20万至50万以上新能源汽车销量表现较好，低端车型销量萎缩明显 [15] - **具体车型价格**：比亚迪秦plus配备约8.5度电小电池版本续航55公里，部分区域价格可下探至7万元以下；若电池容量增至15度，则价格难以维持在7万以下 [16] - **价格策略变动**：长安逸动、吉利多代帝豪等车型节前价格区间为5万至7万，销售情况不错；主机厂产品价格计划从10万逐步提升至12万、15万甚至更高，并可能提供选装激光雷达等高端配置 [17] - **经销商任务**：上汽和大众等品牌经销商2020年有价格上移的任务，鼓励销售更高价位产品 [18] 渠道管理与产品力提升 - **经销商政策变化**：以比亚迪和吉利为例，考核方式从压货转向终端销量导向，给予经销商以目标达成为核心的商务政策支持；比亚迪从6月开始实施减库存措施，经销商压力缓解，单车毛利回升 [20] - **产品力提升关键**：关键在于10万元以上价格带，需对三电系统、安全性能、智能化算力等方面进行升级，借助国家政策推动产品力提升以实现高质量发展 [19] 基础设施与生态建设 - 补能生态建设计划：经销商计划2020年内在全国先建设4000个快充站，下半年再与中石化、中石油及高速公路服务区合作增加6000个场站，总计形成1万个补能生态 [11]

核心人事变动 - 比亚迪前高管赵长江于1月13日正式加入智界汽车，担任执行董事及执行副总裁，将全面负责智界品牌的整体营销工作 [2] 赵长江职业履历与成就 - 赵长江于2009年加入比亚迪，从区域销售经理起步，2015年任比亚迪京津地区销售总监，两年间将当地新能源市占率提升至35%以上，销量增长约10倍 [3] - 2017年，31岁的赵长江升任比亚迪汽车销售有限公司总经理，成为公司史上最年轻的销售一把手，任内主导了王朝系列品牌升级，并推动了汉EV、唐系列等关键车型的市场布局 [3] - 2021年10月，赵长江出任腾势品牌事业部总经理，接手时该品牌年销量不足5000辆 [4] - 在腾势期间，赵长江主导了产品重构、品牌焕新和渠道变革，2022年推出的腾势D9成为现象级产品，单月销量破万，助力品牌2022年总销量上涨一倍至近万辆 [5] - 2023年腾势品牌销量突破12万辆，2024年继续上升至12.6万辆，其中腾势D9累计销售10.3万辆，占比81.75% [6] - 2025年7月，比亚迪启动高管轮岗，赵长江与方程豹直营事业部总经理李慧岗位对调，同年10月其因“个人原因”从比亚迪离职 [7] 智界汽车新产品与市场策略 - 智界V9作为鸿蒙智行首款MPV已出现在工信部新产品公示中，预计将于近期上市 [10] - 智界V9车身尺寸为长5359mm、宽2009mm、高1879/1859mm，轴距3250mm，采用2+2+3七座布局，搭载1.5L增程器，最大功率115kW，并提供磷酸铁锂与三元锂电池版本 [11][12] - 该车型将搭载华为乾崑智驾ADS 4等最新智能化技术，主打智能化、大空间与豪华体验 [11][12] - 智界V9与腾势D9属同级竞品，赵长江的新征程将直面其一手打造的成熟产品 [13] - 智界品牌自2023年亮相以来，已推出S7和R7两款产品，2024年累计销售约5.8万辆，2025年销量增加至9.1万辆，R7成为业绩主力 [15] - 2026年智界计划除V9外再推出2款新产品，全年新增100-200家品牌专属门店，并计划于下半年开启出海征程 [15] 行业竞争格局 - 腾势D9在赵长江操盘下，蝉联2023年、2024年中国MPV市场销量、保值率、用户满意度“三冠王”，2025年下半年其离开后产品依然保持领先地位 [13] - 赵长江加入智界并主导V9上市，被视为可能改变高端MPV市场竞争格局的关键变量 [14]

公司安全与技术成就 - 公司表示凭借坚定的技术创新、领先的开发能力、良心的安全配置以及实打实的测评成绩，将“安全平权”落到实处，为“安全是电动车最大的豪华”做证明 [1] - 公司旗下汉EV、唐DM-i、秦PLUS DM-i、宋PLUS DM-i、海狮07 EV、海豹、海鸥等一系列车型均收获C-NCAP五星评级 [1]

财务表现 - 前三季度营业收入5662.66亿元，同比增长12.75% [1] - 前三季度归母净利润233.33亿元，同比下降7.55% [1] - 第三季度营业收入1949.85亿元，同比微降3.05% [1] - 第三季度归母净利润78.23亿元，同比大幅下滑32.6%，创近年季度利润最大跌幅 [1] - 净利润连续三个季度环比下滑，一季度94.43亿元，二季度63.6亿元，三季度环比回升23%至78.23亿元 [2] - 前三季度毛利率同比下降2.89个百分点至17.87%，净利率下降0.95个百分点至4.28% [2] - 第三季度毛利率同比降幅达2.51% [2] 盈利压力与市场竞争 - 行业竞争白热化是利润下滑核心推手，价格战从局部蔓延到全品类 [2] - 为守住市场份额被迫跟进降价，秦PLUS、宋Pro等主力车型通过现金优惠、置换补贴等方式降价促销 [2] - 前三季度全球累计销量326万辆，同比增长18.64%，蝉联全球新能源销冠，但呈现“以价换量”特征 [2] - 智能化配置升级带来新的成本负担，如搭载天神之眼辅助驾驶系统、超级e平台兆瓦闪充技术的新款车型 [3] - 市场对全年增长预期出现调整，传闻2025年交付目标从550万辆下调至460万辆，降幅16% [3] - 前三季度完成销量326万辆，占调整后目标70.87% [3] 研发投入与技术布局 - 前三季度研发费用达437.5亿元，同比激增31.3%，远超同期净利润总和 [4] - 公司累计研发投入突破2200亿元 [4] - 研发重点布局智能化与新能源核心技术 [4] - 截至9月末，搭载天神之眼辅助驾驶系统的车型累计销量已突破170万辆 [4] - 固态电池研发进入量产关键阶段 [4] - 截至9月末开发支出达31.48亿元，较年初激增519.65% [4] - 研发人员总数达12.2万人，同比增长18.24% [4] - 行业竞争从产能竞争转向技术竞争 [4] - 全球累计申请专利超4.8万项，新能源汽车相关专利占比达65% [5] 海外业务表现 - 前三季度海外销量达70.16万辆，同比激增132%，远超2024年全年海外销量总和 [6] - 产品已覆盖117个国家和地区 [6] - 在欧洲市场，元PLUS、汉EV等车型凭借续航优势占据市场份额 [6] - 在东南亚，海豚车型成为印尼、泰国等市场的销冠 [6] - 巴西工厂在三季度实现第1400万辆新能源汽车下线，本地化生产能力提升至15万辆/年 [6] - 海外车型毛利率较国内高出3至5个百分点 [6] - 以欧洲市场汉EV为例，终端售价约合人民币45万元，较国内售价高出50%，但生产成本仅增加12% [6] - 大摩预测2026年海外销量将达160万至180万辆，按年增长68%至89% [6] 未来展望 - 多家券商指出公司研发投入和海外布局已形成竞争壁垒 [1] - 随着行业竞争趋缓及海外市场放量，公司利润有望在2026年实现修复 [1] - 花旗预计今、明两年销量将分别达到467万辆和539万辆 [7] - 未来核心驱动力是高端品牌持续增长、插混领域绝对技术优势、更完整产品矩阵和强劲海外销量增长 [7]

公司产品里程碑 - 比亚迪汉家族车型交付5周年 累计销量突破100万辆 [1] 新产品发布 - 比亚迪王朝网发布汉DM-i长续航版和汉EV长续航版 补贴后售价15.98万元起 [1] - 新车升级搭载TBC高速爆胎稳行系统 可在高达190公里/小时时速下实现毫秒级爆胎稳定控制 [1] - 新车配备云辇-C智能阻尼车身控制系统 提升行车安全性 [1] 技术升级与性能提升 - 针对搭载第五代DM技术的汉DM-i车型 公司将陆续推送油耗OTA远程升级 [1] - 通过OTA升级 车辆百公里亏电油耗将从3.8升降低至3.35升 [1]

公司销售业绩 - 7月新能源汽车销量262161辆 同比增长61.3% [1] - 1-7月累计销量1517798辆 同比增长88.81% 达年度300万辆目标的50.6% [1] - 7月海外新能源乘用车销量18169辆 环比增长72.45% 同比增长351.29% [1] - 1-7月海外累计销量达92458辆 [1] 海外市场拓展 - 新能源乘用车已进入53个国家和地区包括日本 德国 澳大利亚 巴西 [1] - BYD ATTO3连续五个月获泰国纯电汽车销量冠军 在新西兰和新加坡1-5月累计销量第一 [1] - 在以色列连续七个月获全车系单车型销量冠军 [1] - 下半年在厄瓜多尔首发唐EV 在智利推出海豚 在摩洛哥推出汉EV 唐EV和BYD ATTO3三款车型 [2] 全球产能布局 - 泰国工厂2024年投产 年产能15万辆 覆盖东盟市场 [2] - 巴西生产基地综合体投资30亿雷亚尔（约45亿元人民币）含新能源乘用车工厂 电动商用车工厂及电池材料加工厂 [3] 行业背景 - 新能源汽车处于全球蓝海市场 中国厂商品牌影响力增强 [3] - 2023年上半年中国新能源汽车出口53.4万辆 同比增长160% [3] - 上半年汽车商品出口金额999.7亿美元 同比增长41.7% [3]

约旦汽车市场概况 - 2025年上半年约旦混合动力汽车清关量达6834辆，同比增长31% [1] - 同期整体车辆清关量为30782辆，同比下降9% [1] - 电动汽车清关量18816辆，同比下降17% [1] - 柴油车清关量2379辆，同比下降31% [1] - 汽油车清关量2753辆，同比增长3% [1] 转口贸易表现 - 2025年上半年约旦自由区汽车转口量达39641辆，同比增长67% [4] - 转口增长主要来自叙利亚和伊拉克等地区市场需求 [4] - 约旦二手车进口占汽车进口总量70%，其中30%转口至埃及、利比亚等国 [4] 政策环境 - 约旦对进口混动车和燃油车征收60%-100%关税 [4] - 进口电动汽车仅征收10%关税 [4] - 监管和税收措施影响当地市场准入 [4] 中国车企布局 - 比亚迪2023年3月在约旦发布四款纯电车型（海豚、唐EV、元PLUS、汉EV） [4] - 长城华冠2023年6月与Manaseer集团签署协议，计划本地化改进三款车型 [6] - 一汽红旗2024年5月在约旦上市EH7和天工08两款纯电车型 [6] - 阿维塔2024年7月与Mallouk集团签约，首批185台订单已发运 [6] 市场竞争格局 - 丰田、现代等日韩车企长期主导约旦市场 [9] - 中国车企需建立本地供应链和销售渠道 [9] - 品牌营销是扎根当地市场的关键环节 [9]

拉美新能源汽车市场潜力 - 拉美新能源汽车渗透率仅3%，远低于中国的48%，市场开发空间巨大[1] - 拉美人口6.65亿，人均GDP是东南亚两倍，支付能力更强[3] - 语言文化统一（葡语/西语），宗教限制少，互联网普及推动电动车兴趣提升[4] - 政治环境对中国企业友好，无北美式警惕态度[5] - 南美"锂三角"资源丰富，智利铜矿、墨巴汽车产业链成熟，提供产业基础[6] 中国车企出海战略 - 比亚迪交付全球最大汽车滚装船"深圳号"，装载量9200辆，采用北斗导航/LNG双燃料等尖端技术[9][11] - 比亚迪计划2026年扩展至8艘自有滚装船，年运输能力超80万辆，较租赁节约15%成本[12][13] - 上汽"安吉安盛"轮装载量9500辆刷新纪录，自营船队达35艘，融资20亿元强化物流网络[18][19][21] - 常州基地每分钟下线1辆新车，3月产量3.5万辆创纪录，一季度增长80%[16] 中国新能源汽车出口表现 - 2024年中国汽车出口585.9万辆（+19.3%），新能源出口128.4万辆[23] - 奇瑞出口114.4万辆居首，比亚迪出口43.3万辆（+71.8%）[24][26] - 南美新能源车超50%为中国制造，电动公交车几乎全部来自中国[26] - 巴西进口新能源车91.4%为中国品牌，销售额达12亿美元[27] - 出口均价较国内高30%-50%，汉EV在巴西售价翻倍至70万人民币[28][29] 拉美市场本土化布局 - 比亚迪巴西工厂投资45亿元，年产能30万辆，系亚洲外首座电动车工厂[40] - 长城汽车巴西工厂7月投产，目标3年本土化率60%[40] - 上汽名爵计划在墨西哥建厂及研发中心，比亚迪墨西哥工厂推进中[41] - 中国品牌电动巴士占拉美6000辆运营车辆，主导公交电动化转型[43][44] - 比亚迪联合壳牌在巴西建充电网络，广汽发布巴西专属品牌[47][48] - 长安汽车在秘鲁建鲁班工坊培养新能源技术人才[49] 产业链协同与历史意义 - 中拉合作涵盖锂矿、电池、整车制造到轨道交通的全产业链联动[50] - 比亚迪云轨交付巴西圣保罗地铁17号线，实现单轨技术出海[45] - 中国新能源汽车完成从"桑塔纳时代"技术引进到"汉EV"高端输出的历史跨越[35][36]

汽车市场价格战升级 - 比亚迪推出"百亿补贴618"活动，涉及22款智驾版车型，最高限时优惠5.3万元[1][6] - 吉利银河推出"百万福利"活动，星愿限时补贴价5.98万元起[3] - 奇瑞汽车推出"百亿厂补"活动，瑞虎3X卓越版下探至3.49万元起售[3][13] 比亚迪市场策略分析 - 比亚迪今年前4个月销量138.09万辆，同比增长46.98%，但距离全年550万辆目标仍有差距[8] - 比亚迪通过DM-i技术、冠军版和荣耀版实现销量"三连跳"，从年销60万辆增长至420万辆[3] - 比亚迪内部出现"宫斗剧"，王朝网和海洋网相同指导价车型此次"一口价"出现差异[6] 竞争对手动态 - 吉利前4个月销量93.79万辆，同比增长49%，星愿以12.53万辆成绩超过比亚迪海鸥[10] - 吉利银河星耀8以不到12万元起售价6天收获超万张大定订单，给比亚迪汉家族带来压力[10] - 奇瑞凭借海外优势保持两位数增长，发挥燃油车市场优势参与价格战[5][13] 行业利润率变化 - 中国汽车制造业利润率从2017年7.8%下滑至2024年4.4%[15] - 2025年4月仅有14款车型降价，较2024年41款和2023年19款大幅下降[15] - 比亚迪再次掀起价格战给车企带来"跟与不跟"的两难选择[16] 行业专家观点 - 乘联分会秘书长崔东树认为价格战需慎用，应让产品价格与用户感知相一致[18] - 长安汽车董事长朱华荣预测价格战不超过两年会回归良性价值线[18] - 行业进入白热化竞争阶段是正常现象，将经历痛苦阶段后回归[18]