报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 首批科创债ETF发行落地，赋能科创债市场持续扩容，其跟踪指数成分券结构有一定特征，发行对科创债市场在配置需求、流动性和吸引中长期资金方面有积极影响 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 首批科创债ETF发行落地，赋能科创债市场持续扩容 - 2025年5月7日多机构发布科创债利好政策，6月18日首批10只科创债ETF集中上报，7月2日获批并定档7月7日发行 [13] - 10只科创债ETF中6只跟踪中证AAA科技创新公司债指数，3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数，1只跟踪深证AAA科技创新公司债指数 [1][13] - 截至2025年7月15日，10只科创债ETF共募集资金289.88亿元，占计划募资规模上限约96.63% [1][13] 科创债ETF跟踪指数成分券结构分析 - 截至2025年7月4日，中证、上证和深证AAA科创公司债指数成分券数量分别为825只、678只和146只，存量规模分别为10747.35亿元、9306.05亿元和1418.30亿元 [16] - 三只指数底层成分券剩余期限结构基本一致，以5年以内中短期为主，深证指数成分券期限中枢或稍低，且与科创公司债期限分布相符 [17] - 剔除永续债后，深证AAA科创公司债指数底层成分券加权平均久期与中证和上证指数差距拉大，中证、上证指数永续债占高或影响流动性但增加投机性和风险回报 [19] - 三只指数底层成分券发行主体评级均为AAA级，企业性质以央国企为主，行业主要分布于传统行业，深证指数主体分布更广泛分散 [22] - 三只指数底层成分券票面利率主要集中于2 - 2.5%区间，深证指数票息中枢上移，原因与信用资质和存量结构有关 [26] - 中证、上证指数底层成分券收益率分布较深证指数更均衡，深证指数收益率中枢下移且两极分化显著 [28] - 指数成分券中市值占比较高发行人的永续和非永续科创债有超额利差，深证指数前十大发行人超额利差压缩空间大 [8][29] 科创债ETF发行对科创债市场影响 提高科创债配置需求 - 科创债ETF有低费率等优势，规模有望增长带来成分券配置需求，增速快时底层成分券或迎行情，利好兼具规模与流动性优势个券 [8] - 2025年以来科创公司债与科创票据月度换手率差距缩窄，交易所科创债活跃度提升，科创公司债行情或启动 [35] - 近2个月科创债信用利差压缩，品种利差走阔，交易所科创债表现更好，或因机构抢跑行情 [35] 提高科创债的市场流动性 - 科创债ETF推出有望加强科创公司债市场流动性，便捷投资者参与，压缩流动性溢价，利好品种表现 [8] - 科创债ETF的做市商机制和动态调整功能有助于提高定价效率，平滑波动，优化投资者持仓体感 [8] 吸引中长期资金进入科创债市场 - 科创债ETF可匹配社保基金等机构投资者配置需求，或吸引中长期资金进入科创债市场，盘活科技创新领域投资 [8]

科创债ETF景顺上市表现 - 科创债ETF景顺于7月17日在深交所上市 首日收盘报100 211 涨幅0 16% 成交额超40亿元 换手率达174 94% [1] - 基金首募规模达23亿元 有效认购户数4621户 上市首日开盘参考价为100 050元 [3] - 基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例为基金资产净值的95 93% 建仓迅速且高度贴合指数 [3] 深证AAA科创债指数特性 - 指数样本为深交所上市流通的公募科技创新公司债 选取主体评级AAA 剩余期限1个月及以上 付息方式为固定或一次还本付息的债券 [3] - 截至2025年5月30日 指数成分券共146只 债券余额1426亿元 中央国有企业占比超95% 平均久期3 34年 1-5年期限市值占比75 98% [3] 科创债ETF产品优势 - 具备T+0交易特性 管理费+托管费仅为0 2% 显著低于多数主动管理型债券基金 [3] - 债券ETF纳入质押库后流动性持续改善 为投资者提供灵活融资工具 [3] - 指数化投资的分散化特征平滑了个券波动 适合稳健型投资者底仓配置 [4] 科创债市场政策环境 - 2025年5月央行与证监会联合启动债券市场科技板 推动科创债规模跨越式增长 [4] - 6月证监会明确加快推出科创债ETF 首批10只产品于7月7日发行并一日售罄 合计募集近300亿元 [4] 行业影响与发展前景 - 科创债ETF上市为投资者提供参与科创债市场新工具 同时为科技创新企业融资提供更畅通渠道 [4] - 债券ETF的低费率 高流动性和透明度使其成为机构投资者重要配置工具 未来有望在政策支持下快速发展 [4]

科创债ETF发行与上市 - 首批10只科创债ETF将于7月17日集体上市，合计募集289.88亿元，其中博时和富国旗下产品触达30亿元募集上限并启动比例配售，确认比例分别为96.575974%和99.272% [1] - 其他8只产品募集规模分布在23-29.94亿元区间，鹏华、南方、招商、广发、华夏、嘉实、易方达、景顺分别募集29.94亿、29.93亿、29.91亿、29.68亿、29.61亿、29.59亿、28.22亿和23亿元 [1] - 有效认购户数中位数为3800户，富国科创债ETF认购户数最多达6041户，招商、景顺和博时产品均超4000户，显示债券ETF更适配机构投资者偏好 [3][4] 机构投资者参与情况 - 兴业银行成为最大机构买家，作为5只ETF的第一大持有人合计认购41.4亿元（4140万份额），同时担任这5只产品的基金托管人 [4][5] - 银河证券也积极参与，是华夏科创债ETF第一大持有人，并在博时、嘉实、鹏华产品中位列第二大持有人 [4] - 兴业银行成为多家公募首选托管行的关键原因在于其自营资金可直接投资债券ETF，而多数银行受法律、系统成本和同业投资限制无法直接参与 [5] 指数构成与债券ETF市场 - 10只产品跟踪三种科创债指数：6只跟踪中证AAA科创债指数，3只跟踪上证AAA科创债指数，1只跟踪深证AAA科创债指数，成分券以AAA评级央国企为主 [5] - 深证AAA科创债指数成分券隐含评级AA+及以上占比达87%，各指数成分券剩余期限集中在1-5年区间，合计占比超70% [6] - 截至7月15日全市场29只债券ETF总规模突破4000亿元，加上新上市的10只科创债ETF后将达4295.96亿元，其中政金债券ETF和短融ETF规模超500亿元 [6][8][11] 债券ETF市场增长 - 债券ETF规模呈现加速增长态势：2月突破2000亿元，6月4日突破3000亿元，7月中旬即突破4000亿元关口 [11] - 年内资金净流入显著，9只主要债券ETF合计净流入1946.69亿元，信用债ETF如公司债ETF易方达、上证公司债ETF和华夏信用债ETF分别净流入200.66亿、191.61亿和191.28亿元 [11]

科创债ETF发行概况 - 首批科创债ETF于7月7日集体首发，大部分基金公司采取"一日突击"发行策略，仅销售1天即结束募集 [1][2] - 10只产品同台竞技，其中7只产品认购期限仅1天（7月7日），其余3只分别于7月11日、18日结束募集 [2] - 首批产品募集规模上限普遍设置为30亿元，基金公司已提前开展营销预热 [1][2] - 参与发行的基金公司包括易方达、华夏、富国、招商、广发、鹏华、博时、景顺长城、嘉实、南方等 [2] 产品设计与跟踪指数 - 10只科创债ETF分为三类跟踪指数：中证AAA科技创新公司债指数（6只）、上证AAA科技创新公司债指数（3只）、深证AAA科技创新公司债指数（1只） [3] - 中证AAA指数成分券为沪深交易所上市、主体信用AAA的科技创新公司债，市值规模超1万亿元 [3] - 上证AAA指数样本为上交所上市的AAA评级科创债，隐含评级AA+及以上 [3] - 深证AAA指数聚焦深交所市场，精选央企、国企及优质科技民企发行的AAA评级科创债 [3] 基金经理配置 - 基金公司派出信用债投资和ETF领域经验丰富的基金经理 [3] - 景顺长城采用双基金经理制：陈健宾（固定收益投资）和张晓南（ETF管理） [3] - 广发科创债ETF拟任基金经理洪志具有12年证券从业经验，管理两只信用债指数基金 [3] 政策背景与市场意义 - 科创债ETF推出是响应国家科技创新战略的关键举措 [4] - 5月人民银行与证监会联合发布新政支持金融机构发行科创债 [4] - 6月证监会主席吴清在陆家嘴论坛提出"加快推出科创债ETF"政策导向 [4] - 科创债作为支持科技创新的新兴融资工具，高度契合发展新质生产力要求 [4] 市场前景与行业动态 - 今年以来信用债ETF资金流入显著，多只基准做市信用债ETF规模突破百亿元 [5] - 低利率背景下，债券ETF因低费率、穿透性强、交易灵活等特点受投资者青睐 [5] - 相比海外市场，国内债券ETF仍有较大发展空间 [5] - 除科创债ETF外，基金公司也在布局场外指数基金（如鹏扬、建信上报科创债指数基金） [6]

科创债ETF获批 - 首批10只科创债ETF获批 由易方达基金、南方基金、嘉实基金等10家基金公司上报并获批 [1] - 证监会主席吴清在陆家嘴论坛表示加快推出科创债ETF 10家基金公司6月18日上报产品 两周后获批 [1] - 科创债ETF为债券ETF市场注入新活力 丰富了投资者选择 [1] 科创债市场发展 - 科技创新债券发行主体包括金融机构、科技型企业、股权投资机构三类 [1] - 科创债募集资金用于支持科技创新领域投融资 投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域 [1] - 自2021年试点以来科创债发行不断提速 截至6月中旬交易所市场共有科创债1273只 余额超1.3万亿元 [1] 科创债ETF产品细节 - 10家基金公司上报产品跟踪3类科创债指数 [2] - 易方达、南方、嘉实、华夏、招商、富国上报产品跟踪中证AAA科技创新公司债指数 [2] - 鹏华、博时和广发上报产品跟踪上证AAA科技创新公司债指数 [2] - 景顺长城上报产品跟踪深证AAA科技创新公司债指数 [2] 行业影响 - 科创债是资本市场支持科技创新企业融资的重要工具 [2] - 科创债ETF推出有助于投资者分享科创企业发展红利 提供稳健型投资工具 [2] - 有助于吸引社会资金精准高效流入科技创新重点领域 支持科技创新企业高质量发展 [2]

科创债ETF获批与产品特点 - 首批10只科创债ETF获批，分别由易方达、华夏、嘉实等10家基金公司管理，跟踪中证、上证、深证AAA科技创新公司债指数[1] - 产品从上报到获批仅两周时间，体现审批效率[1] - 科创债ETF填补公募基金在"科创类"场内债基领域空白，增强市场活力[3][4] - 产品提供T+0交易便利，成本较低，满足投资者"稳健参与科技成长"需求[3] 科创债定义与政策背景 - 科创债指科技创新领域企业发行、资金用于科技创新的债券，起源于2022年5月交易所发布的业务指引[2] - 2025年政策加码，央行提出构建债券市场"科技板"，支持科创债发行[11] - 作为资本市场服务国家科技创新的核心工具，科创债定向服务新质生产力[2][4] 三大科创债指数特征 - **中证AAA科创债指数**：样本810只，成分券权重均<1%，主体评级AAA，债项评级AAA占比70%，久期3.86年，基日以来年化收益率4.63%[6] - **上证AAA科创债指数**：成分券646只，市值9031亿元，久期3.93年，央国企为主，产业债占比85.7%，基日以来年化收益4.67%[7] - **深证AAA科创债指数**：精选深交所AAA评级科创债，过去1年年化收益3.51%，波动率1.95%[8] 市场数据与资金流向 - 截至6月中旬，交易所科创债1273只，余额超1.3万亿元，较2024年末增长0.22万亿元，央国企占比98%，AAA评级占比97%[9] - 上半年债券ETF净流入1720亿元，9只产品净流入均超百亿元[9] - 目前全市场债券ETF共29只，上交所20只规模超3200亿元，较年初翻番[10] 行业意义与发展前景 - 科创债ETF打通"债股联动"新循环，债市提供低成本融资，股市通过ETF支持科技上市公司[4][5] - 吸引年金、保险、理财子等专业机构参与，未来或成机构"ETF投资工具箱"重要组件[3][5] - 国内债券ETF相比海外仍有较大发展空间，机构资金参与度提升将推动市场扩容[10][11] - 利率下行环境下，科创债作为高等级信用债具备"利差优势+票息保护"双重特征[12]

首批科创债ETF获批 - 首批10只科创债ETF已陆续获批，分别属于华夏、富国、易方达、南方、博时、广发、嘉实、招商、鹏华和景顺长城基金旗下，最快将于下周一开售 [1] - 科创债ETF从上报到获批仅用不到半个月时间，基金管理人均为大型公募机构 [1] - 10家头部公募基金公司6月18日集体上报首批科创债ETF，7月2日获得批文 [3] - 首批产品中6只跟踪中证AAA科技创新公司债指数，3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数，1只跟踪深证AAA科技创新公司债指数 [3] 科创债市场现状 - 今年前5个月累计发行科创债规模约7565亿元，较去年同期增长76.4% [6] - 市场对科创债ETF关注度较高，不少机构投资者期望投资此类产品 [4] - 目前科创公司债成交活跃度和流动性显著提升 [7] - 民营创投机构首发票面低于市场预期，市场化投资机构参与有限 [6] 科创债ETF意义与优势 - 债券型ETF兼具指数基金优点与交易快捷灵活及场内质押便利性 [6] - 可引导更多资金流向科技创新领域，支持科创企业研发投入、项目建设和并购重组 [6] - 有助于投资者关注企业长期价值而非短期市场波动 [6] - 科技创新公司债是指由科创领域企业发行或募集资金主要用于支持科创领域发展的公司债券 [6] 未来发展前景 - 政策推动下科创债持续发行，指数空间有望继续扩容 [7] - 随着投资者积极参与，成分券流动性将进一步提升 [7] - 科创债定价体系未来或类似绿色债券具有正向溢价 [6] - 利率中长期趋势或仍处于下行通道，中高等级信用债迎来配置良机 [7]

资本市场重大突破 - 首批10只科创债ETF获批 标志着个人投资者正式获得参与国家科技战略的新渠道 [1] - 科创债市场规模已突破2.22万亿元 成为支持科技创新的关键融资工具 [1] 政策推进与产品落地 - 证监会主席吴清在陆家嘴论坛提出加快推出科创债ETF 10家基金公司当日完成产品上报 两周后即获批复 [3] - 获批产品分别跟踪3类科创债指数：中证AAA科技创新公司债指数（6只ETF）、上证AAA科技创新公司债指数（3只ETF）、深证AAA科技创新公司债指数（1只ETF） [3] 科创债指数核心差异 - 中证AAA科技创新公司债指数覆盖沪深两市 成份券范围更广 [4] - 上证AAA科技创新公司债指数仅覆盖沪市 深证AAA科技创新公司债指数仅覆盖深市 [4] 科创债ETF核心优势 - 门槛降维：起购门槛从百万级降至1000份（面值1元） 无需信用资质审查 [5] - 效率提升：支持T+0交易 可质押融资 每日公布成分券 [5] - 工具适配：满足交易型投资者套利需求 配置型投资者对冲需求 现金管理账户流动性需求 [5] 科创债配置逻辑 - 政策面：金融"五篇大文章"将科技金融置于首位 债券"科技板"建设持续推进 [5] - 资金面：央行6月1.4万亿逆回购印证货币宽松 高等级信用债成稀缺品 [6] - 工具面：个人投资者首次获得低成本布局科技成长的稳健工具 [6] 市场影响与投资者策略 - 低利率背景下 科创债成为既能分享创新红利又规避高波动风险的稳健配置选择 [7] - 科创债有望在"政策红利+资产荒"双驱动下成为优质资产 [7]

首批科创债ETF获批 - 首批10只科创债ETF集中获批 [1] - 富国基金、南方基金、招商基金、华夏基金、易方达基金、嘉实基金旗下科创债ETF跟踪中证AAA科技创新公司债指数 [1] - 博时基金、广发基金、鹏华基金旗下科创债ETF跟踪上证AAA科技创新公司债指数 [1] - 景顺长城旗下科创债ETF跟踪深证AAA科技创新公司债指数 [1] 科创债市场发展 - 科创债品种日益丰富 [1] - 科创债发行规模明显扩容 [1] - 科创债发行人资质较优 [1] - 科创债发行结构趋于优化 [1] - 债券投资者对科创债的关注度日益提升 [1]

政策导向与市场响应 - 中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上明确将强化股债联动服务科技创新，重点发展科创债、科创债ETF及可交换债等产品 [1][2] - 政策发布当日，10家头部公募基金（如易方达、鹏华、博时等）同步上报首批科创债ETF，其中6家在上交所、4家在深交所提交申请 [1][2] 科创债ETF产品设计 - 首批科创债ETF跟踪三大指数：中证AAA科技创新公司债指数（规模1.02万亿元，占比91.9%）、上证AAA科技创新公司债指数（市值9031亿元）、深证AAA科技创新公司债指数 [4][5] - 中证AAA指数覆盖沪深交易所AAA评级科创债，修正久期3.87年，包含767只成份券 [4] - 上证AAA指数聚焦上交所646只成份券，以央国企为主，行业集中在工业、能源和公用事业 [5] - 深证AAA指数精选深交所央企、国企及优质民企发行的科创债，贴合粤港澳大湾区科创战略 [5] 科创债市场发展现状 - 交易所市场科创债存量1273只，余额超1.3万亿元（上交所占1.1万亿元），2025年成交额1.1万亿元（2023年仅4600亿元） [6] - 2025年政策放宽科创债纳入基准做市券门槛（发行规模15亿元以上、AAA评级），信用债ETF纳入质押库 [6] 科创债ETF的战略意义 - 填补债券市场科技领域指数产品空白，为社保、养老金等长期资金提供配置工具 [7][8] - 降低科创企业融资成本，吸引中小及机构投资者，支持研发投入与并购重组 [8] - 通过"广覆盖+精聚焦"策略兼顾市场全景与特色资产捕捉，提升流动性与政策红利 [8]