医药板块市场表现 - 医药板块全线上涨，恒生港股通创新药指数领涨2.6%，中证港股通医药卫生综合指数上涨2.4% [1] - 中证创新药产业指数上涨0.7%，中证生物科技主题指数上涨0.6%，沪深300医药卫生指数上涨0.2% [1] - 医药ETF（512010）连续7个交易日获资金净流入，合计超6亿元 [1] 主要医药指数构成 - 恒生港股通创新药指数聚焦港股医疗卫生行业龙头，由50只医疗器械、生物药品、化学药等港股通股票组成 [4] - 中证创新药产业指数聚焦A股创新药龙头，由不超过50只主营业务涉及创新药研发的公司股票组成 [7] - 中证生物科技主题指数聚焦A股生物科技龙头，由不超过50只业务涉及基因诊断、生物制药、血液制品等的公司股票组成 [12] - 沪深300医药卫生指数聚焦A股医药卫生行业龙头，由沪深300样本中医药卫生行业公司股票组成，覆盖化学制药、医疗服务、医疗器械等细分环节 [16] 行业前景与驱动因素 - 医药板块估值经历较长时间调整，近期已呈现显著结构性修复趋势 [1] - 下半年创新药BD（业务发展）仍将持续 [1] - 全球主要央行利率降息趋势有望推动创新药板块估值进一步提升 [1]

港股市场整体表现 - 港股市场表现强势，消费板块领涨，医药股午后发力 [1] - 中证港股通消费主题指数上涨3.0%，中证港股通互联网指数上涨2.2% [1] - 恒生港股通新经济指数上涨1.6%，中证港股通医药卫生综合指数上涨1.4%，恒生科技指数上涨1.3% [1] 南向资金动态 - 南向资金通过港股通净买入66.54亿港元 [1] - 年内净买入额突破1.3万亿港元 [1] - 自港股通开通以来累计净流入规模突破5万亿港元，刷新互联互通机制开通以来的最高纪录 [1] 相关指数成分构成 - 恒生科技指数由科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成 [4] - 信息技术及可选消费行业在恒生科技指数中合计占比超90% [4] - 中证港股通医药卫生综合指数由港股通范围内医疗卫生行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成 [6] - 医疗保健行业在中证港股通医药卫生综合指数中权重占比超90% [6] - 中证港股通互联网指数由港股通范围内30家互联网龙头公司的股票组成 [8] - 中证港股通互联网指数成分股主要包括信息技术、可选消费行业 [8]

地缘政治与市场情绪 - 中美元首会晤释放中美关系趋于稳定的积极信号 市场对创新药的地缘政治担忧得到快速修复 [1] - 恒生创新药ETF（159316）自9月30日以来资金持续净流入 累计净流入15.7亿元 [1] - 中美关系缓和叠加四季度创新药业务发展旺季开启 板块情绪有望迎来修复窗口 [2] 全球市场与宏观环境 - 降息以来全球医药生物资产表现较好 标普500等权医疗保健行业指数涨幅达4.6% 纳斯达克生物技术涨幅达11.7%（2025/9/18-2025/10/30） [1] - 回溯历史 美联储降息周期中港股创新药资产估值扩张概率较高 充裕流动性环境有利于创新药企业融资与研发投入 [1] - 根据Fedwatch 预计今年美联储仍有1次降息的概率较高 [1] 产业动态与研发进展 - 中国创新药企在ESMO 2025会议上刷新纪录 共35项研究入选口头报告 23项入选突破性摘要 覆盖肝癌、肺癌、淋巴瘤等高发癌种 [1] - 信达生物与武田达成首付12亿美元 总规模高至114亿美元的重磅合作 印证全球药企对中国创新药的认可 [1] - 历史数据显示四季度为业务发展密集期 今年有望延续热度 [1] 市场估值与配置观点 - 恒生港股通创新药指数经历调整后 当前或已进入阶段性底部区间 配置价值逐步凸显 [2]

行业宏观环境 - 中美关系释放缓和信号，叠加四季度创新药业务发展旺季开启，板块情绪有望迎来修复窗口 [1] - 恒生港股通创新药指数经历调整后，当前或已进入阶段性底部区间，配置价值逐步凸显 [1] - 海外重启降息周期，回溯历史美联储降息周期中港股创新药资产估值扩张概率较高，充裕流动性环境有利于创新药企业融资与研发投入 [1] 产业动态与研发进展 - 中国创新药企在ESMO 2025会议上刷新纪录，共35项研究入选口头报告、23项入选突破性摘要，覆盖肝癌、肺癌、淋巴瘤等高发癌种 [1] - 展现从双抗到ADC的研发实力 [1] 业务发展与合作 - 业务发展合作回暖，信达生物与武田达成首付12亿美元、总规模高至114亿美元的重磅合作，印证全球药企对中国创新药的认可 [1] - 历史数据显示四季度为业务发展密集期，今年有望延续热度 [1]

港股市场整体表现 - 今日港股整体震荡修复，阿里巴巴、腾讯、美团等大型科技股尾盘集体走强 [1] - 恒生港股通新经济指数上涨0.8%，中证港股通互联网指数上涨0.6%，恒生科技指数上涨0.5%，中证港股通消费主题指数上涨0.1% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数下跌1.3% [1] 资金流向 - 近期资金持续布局相关ETF，港股通互联网ETF（513040）月内净流入达23亿元 [1] - 恒生科技ETF易方达（513010）月内净流入达11亿元 [1] 恒生港股通新经济指数 - 该指数由港股通范围内属于新经济行业中市值最大的50只股票组成，主要包括信息技术、可选消费、医疗保健行业 [3] - 今日指数上涨0.8%，滚动市盈率为24.6倍 [3] 恒生科技指数 - 该指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的市值最大的30只股票组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90% [4] - 今日指数上涨0.5%，滚动市盈率为22.8倍 [4] 中证港股通医药卫生综合指数 - 该指数由港股通范围内医疗卫生行业中50只流动性较好、市值较大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [6] - 今日指数下跌1.3%，滚动市盈率为29.1倍 [6] 中证港股通互联网指数 - 今日指数上涨0.6%，滚动市盈率为24.4倍 [9] 中证港股通消费主题指数 - 该指数由港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题股票组成，可选消费占比近60% [10] - 今日指数上涨0.1%，滚动市盈率为21.3倍 [10]

港股医药板块市场表现 - 港股医药相关ETF大幅上涨，港股通医药ETF、港股创新药50ETF、香港医药ETF等涨超3% [1] - A股主要指数午后拉升，沪指涨1.22%，深证成指涨1.73%，创业板指涨2.36% [1] - 全市场成交额2.09万亿元，较前一交易日缩量5062亿元，超4300股上涨 [1] 中国创新药出海交易趋势 - 2025年上半年中国License-out交易达72笔，已超过2024年全年交易数量的一半 [2] - 2025年上半年交易总金额较2024年全年高出16%，单笔金额超过10亿美元的交易达16笔 [2] - 全球创新研发向更高效率的中国转移是不可阻挡的趋势，创新药出海是产业趋势不可逆转 [2] - 2025年Q3出海趋势延续，但上市公司重磅BD较少，NewCo形式BD未达市场预期 [2] 行业催化剂与未来展望 - 2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）将于10月17日至21日召开，最新研究摘要将在演讲当日公布 [1][3] - 华鑫证券认为第4季度随着更多BD落地，对出海的信心会逐步恢复 [2] - 华福证券指出ESMO年会上公布的中国创新药临床数据预计会成为市场主要关注点 [3] - 建议关注三季度业绩报告披露和11月的国家医保谈判 [3] 机构观点与投资机会 - 国金证券对医药板块在2025年走出反转行情抱有强烈信心，创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会 [3] - 创新药建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药，以及ADC、双抗/多抗、小核酸赛道 [3] - 国内外创新药投融资数据边际改善，CXO行业订单趋势向上，有望迎来估值、业绩双双改善 [3] - 华福证券认为创新药行情核心正从广泛估值修复转向关注企业基本面兑现能力 [3] - 看好创新药5-10年的产业趋势，BD出海、持续数据催化和新产品销售放量将依次推动创新药崛起 [3]

港股市场整体表现 - 2025年10月10日午间收盘，港股主要指数普遍回调，中证港股通消费主题指数下跌0.9%，中证港股通医药卫生综合指数下跌1.3% [1] - 恒生港股通新经济指数与恒生科技指数均下跌2.5%，中证港股通互联网指数下跌2.6% [1] - 恒生科技ETF易方达（513010）最新规模达224.7亿元人民币，港股通互联网ETF（513040）最新规模达53.5亿元人民币，双双创下历史新高 [1] 主要指数构成与估值 - 恒生港股通新经济指数由港股通范围内新经济行业市值最大的50只股票组成，主要覆盖信息技术、可选消费、医疗保健，截至午间收盘该指数下跌2.5%，滚动市盈率为26.8倍 [2] - 恒生科技指数由与科技主题高度相关的30只最大市值港股组成，信息技术及可选消费行业合计占比超90%，截至午间收盘下跌2.5%，滚动市盈率为24.6倍 [3] - 中证港股通互联网指数由30家互联网龙头公司股票组成，主要覆盖信息技术、可选消费，截至午间收盘下跌2.6%，滚动市盈率为26.5倍 [5] - 中证港股通消费主题指数由50只流动性好、市值大的消费主题股票组成，可选消费占比近60%，截至午间收盘下跌0.9%，滚动市盈率为22.8倍 [5][6] - 中证港股通医药卫生综合指数由医疗卫生行业50只流动性好、市值大的股票组成，医疗保健行业权重占比超90% [3][4] 行业前景与资金流向 - 华泰证券指出，在美联储新一轮宽松周期开启及互联网与科技新进展启动的背景下，港股情绪或仍有进一步改善空间，科技板块或依然处在布局阶段 [1]

港股通医药ETF融资活动概况 - 9月23日融资买入2464.2万元，融资偿还2326.41万元，融资净买入137.79万元 [1] - 近3个交易日连续融资净买入累计达374.65万元 [1] - 近20个交易日中有11个交易日出现融资净买入 [1] 近期融资余额变动趋势 - 截至9月23日融资余额为2420.13万元，较前一日增加137.79万元，增幅6.04% [2][3][4] - 融资余额从9月17日的1888.43万元持续增长至9月23日的2420.13万元 [2][4] - 9月22日融资余额2282.34万元，较前一日增长146.02万元，增幅6.84% [2][4] 融券交易情况 - 9月23日当日无融券交易 [2]

港股市场整体表现 - 港股整体高开低走 [1] - 恒生科技指数下跌0.8% [1] - 恒生港股通新经济指数下跌0.5% [1] 医药板块表现 - 医药股逆势上涨 [1] - 中证港股通医药卫生综合指数上涨1.6% [1][6] - 指数由港股通范围内医疗卫生行业50只流动性较好、市值较大的股票组成 [6] - 医疗保健行业权重占比超90% [6] 互联网与科技板块表现 - 中证港股通互联网指数微涨0.02% [1] - 恒生科技ETF易方达（513010）全天成交额近15亿元 [1] - 中证港股通互联网指数由30家互联网龙头公司组成 [6] - 信息技术及可选消费行业合计占比超90% [4][6] 消费板块表现 - 中证港股通消费主题指数下跌0.8% [1] 南向资金动态 - 年内南向资金累计净买入超1万亿港元 [1] - 高盛将2025年南向资金全年预测规模从1100亿美元调高至1600亿美元（约1.25万亿港元） [1]

指数表现 - 中证创新药产业指数上涨2.7% [1] - 中证生物科技主题指数上涨2.7% [1] - 沪深300医药卫生指数上涨2.4% [1] - 中证港股通医药卫生综合指数上涨0.7% [1] - 恒生港股通创新药指数下跌0.1% [1] 恒生创新药ETF资金流动 - 上周获3.3亿元资金净流入 [1] - 最新规模达15.98亿元创历史新高 [1] 指数构成与估值 - 恒生港股通创新药指数聚焦港股创新药龙头 由不超过40只业务涉及创新药研发生产的港股通股票组成 滚动市盈率60.2倍 [2] - 中证港股通医药卫生综合指数覆盖50只医疗器械及医药卫生行业港股通股票 滚动市盈率31.7倍 自2017年以来估值分位49.0% [2] - 中证创新药产业指数聚焦A股创新药研发企业 由不超过50只主营业务涉及创新药的公司股票组成 [2]