文章核心观点 特种尼龙作为高性能聚酰胺材料，是新材料产业迈向高端化、功能化与绿色化的关键方向[1] 当前全球市场由阿科玛、赢创、杜邦等国际巨头主导，技术壁垒较高[1] 随着中国在长碳链二元酸生物发酵、高温尼龙聚合等核心技术上的突破，以PA1212、PA10T、PA56为代表的国产特种尼龙已逐步实现产业化，进口替代进程显著加速[1] 未来在“双碳”目标与产业升级驱动下，特种尼龙将继续向更高性能、更可持续、更高效制备的方向演进[1] 一、特种尼龙概述 - 特种尼龙是指除去通用尼龙（PA6和PA66）以外的聚酰胺材料，通常包括长碳链聚酰胺、耐高温聚酰胺、透明聚酰胺、其他功能性聚酰胺和生物基聚酰胺等[5] - 常规尼龙（PA6、PA66）存在强亲水性、不耐高温、透明性差等缺点，特种尼龙通过引入新的合成单体，衍生出高温尼龙、长碳链尼龙、透明尼龙、生物基尼龙以及尼龙弹性体等品类以改善性能[7] - 特种尼龙主要类别包括：高温尼龙（长期耐150℃以上）、长碳链尼龙（亚甲基数≥10，高韧性）、透明尼龙（透光率90%以上）、尼龙弹性体（高弹性，如PEBA）[8] 二、特种尼龙市场供需 - 全球特种尼龙产能约60万吨/年，主要生产企业有阿科玛、陶氏杜邦、帝斯曼、艾曼斯、索尔维、巴斯夫、三井化学、可乐丽等[10] - 全球长碳链聚酰胺产能约27万吨/年[16] 高温尼龙年产能约33.5万吨/年[26] 透明尼龙国外装置产能约5万-7.5万吨/年[41] - 中国特种尼龙产业快速发展，近两年多家企业拟继续投产特种尼龙项目，预计未来五年中国特种聚酰胺产能达15万吨[14] 国内企业如金发科技、新和成等在PA10T、PA6T等领域已实现产业化[13][36] 三、长碳链聚酰胺 - 长碳链尼龙（如PA11、PA12、PA610、PA1010、PA1212）具有吸水性小、耐低温、高韧性等特点，主要应用于汽车、电子电气、电缆护套等领域[16][20] - 2024年全球长链尼龙市场销售额达28.46亿美元，预计2031年达36.4亿美元，年复合增长率3.6% 中国占有接近40%的市场份额[21] - 全球长碳链尼龙生产长期被阿科玛、赢创、EMS-GRIVORY等跨国供应商垄断，占有全球约66%份额[23] 中国企业在部分牌号（如PA1212）上已实现产业化突破和进口替代[24] 四、耐高温聚酰胺 - 耐高温尼龙（如PA46、PA4T、PA6T、PA9T、PA10T）可在150℃以上长期使用，广泛应用于汽车、电子电气、新能源、航空航天等领域[26][32] - 2024年全球耐高温尼龙市场销售额达15.82亿美元，预计2031年达21.61亿美元，年复合增长率5.04%[34] 2024年中国市场规模484.15百万美元，占全球30.61%，预计2031年将占40.50%[34] - 全球主要生产商包括三井化学、可乐丽、杜邦、索尔维、巴斯夫、帝斯曼等[34] 中国代表企业有金发科技（全球率先实现PA10T产业化）、新和成、沃特股份等，正在加速研发和产能建设[36][37] 五、透明尼龙 - 透明尼龙（如PATMDT、PA CM12）通过物理或化学方法破坏结晶性实现高透明性，兼具良好力学与耐化学性，主要应用于眼镜、电子烟、汽车部件等领域[39][42] - 2024年全球透明尼龙市场规模达6.05亿美元，预计2031年达9.27亿美元，年复合增长率6.10%[41] 2024年中国市场规模150.38百万美元，占全球24.88%[41] - 国外主要生产商有陶氏杜邦、EMS、赢创、阿科玛、巴斯夫等[41] 国内生产企业主要有平顶山倍安德、山东广垠新材料、山东祥龙新材料等[41] 六、尼龙弹性体 - 尼龙弹性体（TPAE/PEBA）是聚酰胺硬段和聚醚/聚酯软段的嵌段共聚物，具有高弹性、耐低温、易加工等特性，应用于鞋材、体育用品、电缆等领域[44] - 全球TPAE生产企业主要有德国休斯、法国阿托化学、日本宇部兴产、日本东丽等，产能主要集中在发达国家[44] 中国代表性生产企业有旭阳化工、心源科技，但总体产能较少[44] 七、生物基聚酰胺 - 生物基尼龙以生物质可再生资源（如葡萄糖、蓖麻油）为原料，具有绿色环保、降低石油依赖的特点，产品包括完全生物基（如PA11、PA1010）和部分生物基（如PA610、PA10T、PA56）[47][50] - 国外生产商主要包括阿科玛（PA11）、杜邦（PA1010）、帝斯曼、巴斯夫等[51] 国内生产商主要包括凯赛生物（PA56产能10万吨/年）、伊品生物、金发科技（PA10T产能5000吨/年）等[52][53] 八、特种尼龙技术特征分析 - 核心技术壁垒体现在单体合成、聚合工艺和加工成型三个环节，目前仍主要由阿科玛、赢创、杜邦、EMS等国际企业主导[55] - 发展趋势正朝着高性能化（高耐热、高导热、功能化）、绿色可持续（生物基单体、可回收）以及工艺高效化（连续聚合、反应挤出）方向发展[56] - 中国已在长碳链尼龙（如PA1212）和高温尼龙（如金发科技PA10T）领域实现产业化突破，并在生物基尼龙（凯赛生物PA56）等领域取得重要进展，但整体仍面临高端品种少、产业规模小等问题[56] 九、特种尼龙投资逻辑 - 核心投资逻辑是以技术突破为引擎，以进口替代为主线，以结构升级和绿色转型为两翼[58] 下游覆盖汽车电动化、电子电气高端化等成长性赛道，细分品类年均增速超过5%，中国市场需求增速显著高于全球[58] - 应优先布局已攻克核心单体技术、在高壁垒牌号上实现产业化验证、并已切入主流供应链的企业[59] 同时关注在生物基、可回收、功能一体化等方向进行前瞻性研发的平台型公司[59] - 重点关注品类包括：长碳链尼龙（PA11/PA12国产化潜力大，PA1212供应链自主可控）、高温尼龙（PA6T市场规模最大，PA10T代表绿色高性能方向）、透明尼龙（PA CM12为性能标杆）、生物基尼龙（PA56为大宗生物基材料候选）等[59]

公司上市与募投项目 - 长裕控股集团股份有限公司沪主板首发上市申请于2025年12月19日获得上海证券交易所上市审核委员会审议通过 [2] - 公司本次IPO募投项目总投资额为7.13亿元，拟使用募集资金7.00亿元，包含三个项目 [4] - 募投项目之一“年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目”投资总额2.48亿元，拟使用募集资金2.40亿元，占总募资额的34% [3][4] - 另一募投项目“4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目”投资总额3.04亿元，拟使用募集资金3.00亿元 [4] - 第三个募投项目“年产1000吨生物陶瓷及功能陶瓷制品项目”投资总额1.61亿元，拟使用募集资金1.60亿元 [4] 公司业务与产品 - 公司成立于2019年4月，注册资本3.67亿元，控股股东及实际控制人为刘其永、刘策父子 [5] - 公司主要产品包括氧氯化锆、碳酸锆、氧化锆、纳米复合氧化锆、特种尼龙、长碳链二元酸（生物法）、长碳链二元醇及长碳链二甲酯等 [5] - 公司已建立起从长碳链二元酸到下游特种尼龙及改性产品的研发和生产能力 [5] - 公司特种尼龙产品拥有1.5万吨/年聚合产能，产品涵盖长碳链尼龙、透明尼龙、半芳香尼龙、尼龙弹性体等不同品类逾50种牌号 [7] - 特种尼龙产品广泛应用于机械制造、汽车、手机、3D打印、特种服装、食品包装等领域 [7] - 公司凭借“长碳链聚酰胺树脂工业化制备与应用关键技术”获得中国石油和化学工业联合会科技进步一等奖，并成为山东省制造业单项冠军企业、山东省省级“专精特新”中小企业 [7] 研发与技术创新 - 公司正在小试生物基透明聚酰胺，研发目标为生物基碳含量>45%，且玻璃化转变温度、透光率和力学性能同时达到指标要求，目标应用于光学镜片 [9][10] - 高性能尼龙弹性体项目产品主要包括TPA1012、TPA610，具有高回弹、轻质、拉伸强度高、弹性恢复性好、低温抗冲击强度高、耐低温性优异、抗静电性能优异等特点 [4] - 该项目尼龙硬段选择公司长碳链尼龙PA1012或PA610，软段选择聚醚二元醇或聚醚二元胺，采取一步聚合工艺生产 [5] - 项目主要原材料由凯赛生物、丰益油脂科技、奥升德等供应商供应 [5] 财务表现 - 公司2022年至2024年营业收入分别为16.69亿元、16.08亿元、16.38亿元，2025年1-6月营业收入为8.96亿元 [11][12] - 公司2022年至2024年归母净利润分别为2.63亿元、1.95亿元、2.12亿元，2025年1-6月归母净利润为1.13亿元 [11] - 公司2022年至2024年扣非归母净利润分别为2.73亿元、1.91亿元、2.08亿元，2025年1-6月扣非归母净利润为1.11亿元 [11][12] - 公司主营业务毛利率在2022年至2025年上半年分别为28.35%、23.27%、23.83%、23.54% [11] - 截至2025年6月30日，公司资产总计17.44亿元，归属于母公司股东权益13.78亿元 [12] 产品线经营分析 - 公司产品主要分为锆类产品、特种尼龙产品和精细化工产品三大类 [14] - 特种尼龙产品毛利率从2022年的10.10%大幅提升至2025年上半年的24.06%，涨幅达140% [12][14] - 特种尼龙产品销量持续增长，2022年至2024年销量分别为5,356吨、6,508.41吨、7,343.18吨，2025年上半年销量已达4,577.61吨 [13][14] - 特种尼龙产品营业收入同步增长，从2022年的2.35亿元增长至2024年的2.99亿元，2025年上半年为1.82亿元 [14] - 锆类产品毛利率呈下降趋势，从2022年的30.79%降至2025年上半年的21.91% [14] - 精细化工产品2025年上半年毛利率为35.14%，营业收入为3,609.34万元 [14] 行业与产业链 - 生物基尼龙弹性体的主要生产企业除长裕集团全资子公司广垠新材料外，还包括万华化学、金发科技、巴斯夫、阿科玛、赢创、恩骅力等 [5] - 特种尼龙生产的关键原材料是长链二元酸，凯赛生物是生物法长链二元酸的全球主导供应商，产品系列包括DC10~DC18 [15] - 其中DC10（癸二酸）主要用于生产聚酰胺610（PA610）、癸二胺、聚酰胺1010（PA1010）等；DC12（月桂二酸）可用于制备聚酰胺612（PA612）等 [15] - 长裕集团是凯赛生物的下游客户，其IPO成功和产能扩张计划将为上游原材料供应商带来更大的市场需求 [15] - 年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目的实施，意味着对长链二元酸等原材料的需求将进一步增加，有助于推动生物基特种尼龙产业链的协同发展与整体进步 [15]

公司IPO进程与募资计划 - 长裕集团上交所主板IPO审核状态变更为“提交注册”，保荐机构为西南证券，拟募资7亿元人民币 [1] - 募集资金扣除发行费用后，拟投资于三个项目，总投资额7.13亿元，拟使用募集资金7亿元 [3] - 具体募投项目包括：4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目（投资额3.04亿元）、年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目（投资额2.48亿元）、年产1000吨生物陶瓷及功能陶瓷制品项目（投资额1.61亿元） [3] 公司主营业务与产品 - 公司主要从事锆类产品、特种尼龙产品、精细化工产品的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括氧氯化锆、碳酸锆、氧化锆、纳米复合氧化锆、特种尼龙、长碳链二元酸、长碳链二元醇及长碳链二甲酯等 [1] - 产品广泛应用于汽车、通讯、消费电子、高性能陶瓷、医疗等领域，销售网络覆盖中国大陆、欧洲、美国、日本、韩国、印度、东南亚等国家和地区 [1] - 锆类产品及特种尼龙产品是公司收入及利润的主要来源 [1] 行业地位与产能 - 公司是行业知名的锆类产品及特种尼龙产品供应商，氧氯化锆产能规模全球最大，特种尼龙产能规模及品种丰富度国内领先 [1] - 公司现有7.5万吨/年氧氯化锆产能，系全球产能最大的氧氯化锆生产商，市场占有率全球第一 [1][2] - 公司现有1.5万吨/年特种尼龙聚合产能，系国内产能规模领先、品种丰富齐全的特种尼龙供应商 [2] - 锆类产品下游市场需求长期保持稳中向好，传统锆类产品行业已较为成熟，产能较为集中，竞争格局较为稳定 [1] 产品销售与财务表现 - 报告期内，公司锆类产品销售数量保持稳中向好，分别为52,675.46吨、57,322.65吨、63,982.44吨及34,780.79吨 [2] - 2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月，公司分别实现营业收入约16.69亿元、16.08亿元、16.38亿元、8.96亿元人民币 [3] - 同期，公司净利润分别约为2.6亿元、1.96亿元、2.15亿元、1.14亿元人民币 [3] - 2022年末至2025年6月末，公司资产总计从14.09亿元增长至17.44亿元（2024年末），归属于母公司股东权益从8.37亿元增长至13.78亿元（2025年6月末） [4]

公司上市进程 - 长裕集团于2025年12月19日经上交所上市委审议，其沪主板首发事项顺利过会 [1] 公司业务与产品 - 公司主营业务为锆类产品、特种尼龙产品、精细化工产品的研发、生产和销售 [3] - 主要产品包括氧氯化锆、碳酸锆、氧化锆、纳米复合氧化锆、特种尼龙、长碳链二元酸、长碳链二元醇及长碳链二甲酯等 [3] - 公司是全球产能最大的氧氯化锆生产商，拥有7.5万吨/年产能，其经营主体广通新材料获工信部制造业单项冠军企业称号 [4] - 公司是国内领先的特种尼龙供应商，拥有1.5万吨/年特种尼龙聚合产能，品种丰富齐全，并承担过多项国家级重大科研项目 [4] - 产品广泛应用于汽车、通信、消费电子、高性能陶瓷、医疗等领域，销售网络覆盖中国、欧洲、美国、日本、韩国、印度、东南亚等国家和地区 [3] 公司市场地位与客户 - 公司系行业知名的锆类产品及特种尼龙产品供应商，氧氯化锆产能规模全球最大，特种尼龙产能规模及品种丰富度国内领先 [3] - 已与国瓷材料、第一稀元素日本东曹、比亚迪、索尔维、金发科技、瑞士EMS、韩国韩华集团等行业知名企业建立良好合作关系 [3] 公司财务业绩 - 2023年实现营收16.08亿元，净利润1.95亿元 [4] - 2024年实现营收16.38亿元，净利润2.12亿元 [4] - 2025年前三季度实现营收13.21亿元，净利润1.75亿元 [4] 本次IPO募资用途 - 公司拟募资7亿元，用于三个项目 [5] - 4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目 [5] - 年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目 [5] - 年产1000吨生物陶瓷及功能陶瓷制品项目 [5]

公司上市主体与业务实质 - 公司虽于2019年新设成立，但超过90%的营收与利润来自收购来的子公司，母公司近乎“空壳” [2] - 公司实质经营前身为淄博广通化工有限责任公司，通过吸收其资产与团队快速崛起，公司高管基本延续了淄博广通的原班人马 [4][5] - 公司拥有的全球领先的7.5万吨/年氧氯化锆产能及所有核心生产经营资质均由子公司持有，母公司自身不具备任何生产资质 [6][7] - 2024年，仅广通新材料和广垠新材料两家收购来的子公司，就贡献了公司96.52%的营收和92.45%的净利润 [8] 关联交易与商业条款 - 关联方第一稀元素连续三年为公司第一大客户，2022至2024年销售额分别为1.56亿元、1.16亿元、1.50亿元，占当期营收比例分别为9.37%、7.22%、9.17% [9] - 公司向第一稀元素销售特定产品存在显著溢价，以2023年为例，对关联方销售均价为12.38万元/吨，较非关联方均价9.21万元/吨高出34.4% [9] - 公司与第一稀元素的合资协议中存在限制性条款，规定合资公司产品外销须经第一稀元素批准，且部分产品在中国国内的销售“应通过乙方关联方进行” [10] 产能利用与募投项目 - 公司现有尼龙产品产能利用率长期不足50%，2022年至2024年，特种尼龙聚合产能利用率分别为34.32%、40.96%、49.64%，特种尼龙（改性）产能利用率分别为23.51%、33.13%、25.42% [11] - 公司在现有产能利用率低下的情况下，仍计划通过本次发行募集资金投资“年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目”以扩产 [11] 信息披露与公司治理 - 招股书未披露实控人刘其永与作为“共同义务人”、“关键担保人”的车秀凤的夫妻关系，而法律意见书确认二人为夫妻 [3][12] - 招股书中出现高管王延军履历信息错误，称其自2001年11月在某公司任职，但该公司成立于2002年5月30日 [13] - 公司研发人员数量在申报文件中出现不一致，首次申报稿披露为128名，上会稿中减少至112名，但研发项目数量或规模未相应调整 [13] 历史沿革与潜在风险 - 作为公司实质前身的淄博广通，在2017年至2019年间曾受到行政处罚，罚没金额合计7.90万元，并涉及多达31条裁判文书及4条动产抵押记录 [5] - 公司于2022年7月完成对淄博广通的注销，仅两个月后便正式提交上市辅导备案，时间点衔接紧密 [4] - 公司核心技术资产中，有超过20项专利是从淄博广通处继受取得，并非收购后自主研发形成 [13]

公司上市进程与业务概览 - 上海证券交易所上市审核委员会将于12月19日审议长裕控股集团股份有限公司的首发上市申请 [1] - 公司是行业知名的锆类产品及特种尼龙产品供应商 氧氯化锆产能规模全球最大 特种尼龙产能规模及品种丰富度国内领先 [1] - 公司主要从事锆类产品、特种尼龙产品、精细化工产品的研发、生产和销售 产品广泛应用于汽车、通讯、消费电子、高性能陶瓷、医疗等领域 并销往全球多个国家和地区 [1] 锆类产品业务与竞争优势 - 公司现有7.5万吨/年氧氯化锆产能 系全球产能最大的氧氯化锆生产商 [2] - 旗下生产主体山东广通新材料有限公司凭借氧氯化锆产品获得国家工信部授予的制造业单项冠军企业称号 [2] - 公司氧氯化锆生产工艺技术被认定为达到国际领先水平 生产能力全球最大 关键技术填补国内空白 [2] - 公司拥有76项专利 其中发明专利66项 截至报告期末拥有研发人员112名 [2] - 通过与日本第一稀元素化学工业株式会社合作 成为国内少数掌握凝胶水热法生产高质量纳米级钇稳定氧化锆的供应商 [2] 特种尼龙产品业务与竞争优势 - 公司现有1.5万吨/年特种尼龙聚合产能 系国内产能规模领先、品种丰富齐全的特种尼龙供应商 [3] - 公司在特种尼龙领域承担了多项国家级重大科研项目 并获得中国石油和化学工业联合会颁发的科技进步一等奖 [3] - 旗下子公司山东广垠新材料有限公司系山东省制造业单项冠军企业、省级专精特新中小企业、瞪羚企业 [3] 公司财务表现与行业前景 - 2022年至2024年及2025年上半年 公司营业收入分别为16.69亿元、16.08亿元、16.38亿元和8.96亿元 整体规模较大 [3] - 锆类产品下游行业市场需求长期保持稳中向好 公司作为市场主要参与者 产能规模全球最大 市场占有率全球第一 未来市场空间广阔 [3]

文章核心观点 特种尼龙作为高性能聚酰胺材料，是新材料产业迈向高端化、功能化与绿色化的关键方向，其通过分子结构设计与合成工艺创新，克服了常规尼龙的局限，衍生出长碳链尼龙、高温尼龙、透明尼龙、尼龙弹性体及生物基尼龙等细分品类，广泛应用于汽车电动化、电子电气、新能源装备、航空航天等先进制造领域[1]。当前全球市场仍由阿科玛、赢创、杜邦等国际巨头主导，技术壁垒较高，但随着中国在长碳链二元酸生物发酵、高温尼龙聚合等核心技术上的突破，以PA1212、PA10T、PA56为代表的国产特种尼龙已逐步实现产业化，进口替代进程显著加速[1]。未来在“双碳”目标与产业升级驱动下，特种尼龙将继续向更高性能、更可持续、更高效制备的方向演进[1]。 一、特种尼龙概述 - 特种尼龙是指除去通用尼龙（PA6和PA66）以外的聚酰胺材料，通常包括长碳链聚酰胺、耐高温聚酰胺、透明聚酰胺、其他功能性聚酰胺和生物基聚酰胺等，其中长碳链尼龙和高温尼龙占据主导地位[5]。 - 常规尼龙（PA6、PA66）在增强、阻燃等改性后仍有强亲水性、不耐高温、透明性差等缺点，为改善性能、增加新特性，一般通过引入新的合成单体，得到高温尼龙、长碳链尼龙、透明尼龙、生物基尼龙以及尼龙弹性体等产品[7]。 - 特种尼龙主要类别包括：高温尼龙（耐高温性，可长期在150℃以上环境使用）、长碳链尼龙（高韧性，分子链中亚甲基数目在10个以上）、透明尼龙（高透明性，透光率一般在90%以上）、尼龙弹性体（高弹性，具有高回弹、轻质等特性）[8]。 二、特种尼龙市场供需 - 目前全球特种尼龙产能约60万吨/年，主要生产企业有阿科玛、陶氏杜邦、帝斯曼、艾曼斯、索尔维、巴斯夫、三井化学、可乐丽等[10]。其中，帝斯曼是全球唯一掌握丁二胺工业化方案的公司，独家生产PA4T；可乐丽曾是PA9T的唯一生产商，随着其专利过期，巴斯夫也逐步推出PA9T产品[10]。 - 全球长碳链聚酰胺产能约27万吨/年，主要消费区域在欧洲，年需求量超过3万吨[14][16]。高温尼龙年产能约33.5万吨/年，全球消费量约16万吨[26][34]。 - 中国特种尼龙产业正快速发展，国内主要生产企业包括金发科技、新和成、山东东辰、山东祥龙、平顶山倍安德、凯赛生物等，产品涵盖PA10T、PA6T、长碳链PA、透明PA、PA56等[13]。预计未来五年中国特种聚酰胺产能将达15万吨[14]。 三、长碳链聚酰胺 - 长碳链尼龙一般指分子链中亚甲基数目在10个以上的尼龙材料，具有高韧性、柔软性、低吸水性和高尺寸稳定性，主要品种有PA11、PA12、PA610、PA1010、PA1212等[16]。 - 2024年全球长链尼龙市场销售额达28.46亿美元，预计2031年将达到36.4亿美元，年复合增长率为3.6%，中国占有接近40%的市场份额[21]。 - 全球长碳链尼龙生产长期被阿科玛、赢创、EMS-GRIVORY等跨国供应商垄断，占有全球约66%的份额，这些企业均为纵向一体化生产商[23]。国内企业如山东东辰瑞森、上海盈诺等已在市场占有重要地位[23][24]。 四、耐高温聚酰胺 - 耐高温聚酰胺指可在150℃条件下长期服役的聚酰胺材料，通过引入刚性芳香族单体获得耐高温性能，已工业化的品种包括PA46、PA4T、PA5T、PA6T、PA9T、PA10T等[26]。 - 2024年全球耐高温尼龙市场销售额达15.82亿美元，预计2031年将达到21.61亿美元，年复合增长率为5.04%[34]。2024年中国市场规模为484.15百万美元，约占全球30.61%，预计2031年将达到875.35百万美元，全球占比将升至40.50%[34]。 - 全球主要生产商包括三井化学、可乐丽、杜邦、索尔维、巴斯夫、帝斯曼、艾曼斯、三菱化学等[34]。国内企业以生产PA6T和PA10T为主，代表企业有金发科技（全球率先实现PA10T产业化）、新和成、沃特股份等，正在加速研发和产能建设[36][37]。 五、透明尼龙 - 透明尼龙可通过物理法（加入成核剂）或化学法（引入含侧基或环结构的单体）改性得到，实现高透明性，常见种类有PATMDT、PA CM12、PA12/MACMI、PA6I/X等[39][40]。 - 2024年全球透明尼龙市场规模达6.05亿美元，预计2031年将达到9.27亿美元，2025-2031年复合增长率为6.10%[41]。2024年中国市场规模为150.38百万美元，约占全球24.88%[41]。 - 国外主要生产商有陶氏杜邦、EMS、赢创、阿科玛、巴斯夫等，装置产能约5万-7.5万吨/年[41]。国内生产企业主要有平顶山倍安德、山东广垠新材料、山东祥龙新材料、万华等[41]。透明尼龙主要应用在家电、眼镜、汽车、电子烟等领域[42]。 六、尼龙弹性体 - 尼龙弹性体（TPAE）是一种含有聚酰胺硬段和脂肪族聚酯或聚醚软段的嵌段共聚物，具有高拉伸强度、高弹性恢复性、优异的低温抗冲击性和易加工性，广泛应用于电子电气、汽车工业、食品包装、医疗器械、体育用品领域[44]。 - 全球TPAE生产企业主要有德国休斯、法国阿托化学、美国Upjohn公司、日本油墨化学、日本宇部兴产、日本东丽等，产能主要集中在发达国家[44]。中国能够实现生产的企业较少，代表性企业有旭阳化工、心源科技[44]。 七、生物基聚酰胺 - 生物基尼龙以生物质可再生资源（如葡萄糖、纤维素、植物油）为原料制造聚酰胺单体，再聚合而成，具有绿色、环境友好、原料可再生等特性，降低了石油依赖和碳排放[47]。 - 生产工艺分为油路线（采用蓖麻油等天然油脂）和糖路线（通过微生物技术将糖类物质转化为单体）两种[48]。常见材料包括完全生物基的PA11、PA1010、PA56，以及部分生物基的PA610、PA410、PA10T等[50][51]。 - 国外生产商主要包括阿科玛（PA11）、杜邦（PA1010）、艾曼斯、赢创、帝斯曼、巴斯夫、索尔维等[51]。国内生产商主要包括凯赛生物（PA56）、伊品生物、金发科技（PA10T）、阳煤化工等[52]。 八、特种尼龙技术特征分析 - 特种尼龙核心技术壁垒体现在单体合成、聚合工艺和加工成型三个环节[55]。长碳链尼龙依赖生物基或石化基长链单体的高效制备；高温尼龙需在避免热降解的前提下实现高熔点聚合；透明尼龙关键在于非晶化结构与力学性能的平衡；尼龙弹性体要求精准控制嵌段共聚结构；生物基尼龙则面临生物质单体成本与聚合适配性的双重挑战[55]。 - 目前技术仍主要由阿科玛、赢创、杜邦、EMS等国际企业通过一体化产业链和长期研发积累主导[55]。发展趋势正朝着高性能化（高耐热、高导热、功能化）、绿色可持续（生物基单体、可回收）以及工艺高效化（连续聚合、反应挤出）方向发展[56]。 - 在国产化方面，中国已在长碳链尼龙（如PA1212、PA1010）和高温尼龙（如金发科技PA10T）领域实现产业化突破，并在生物基尼龙（凯赛生物PA56）等领域取得重要进展，但整体仍面临高端品种少、产业规模小、关键单体依赖进口等问题[56]。 九、特种尼龙投资逻辑 - 特种尼龙投资核心逻辑是以技术突破为引擎，以进口替代为主线，以结构升级和绿色转型为两翼[58]。其下游覆盖汽车电动化、电子电气高端化、能源装备轻量化等成长性赛道，细分品类如高温尼龙、长碳链尼龙等年均增速超过5%，中国市场需求增速显著高于全球[58]。 - 技术壁垒在单体合成、聚合工艺和加工成型等环节较高，尤其是生物基单体、半芳香族聚合等关键技术长期被阿科玛、赢创、杜邦等外企掌握，国产化率低，替代空间明确[58]。 - 投资应优先布局已攻克核心单体技术、在高壁垒牌号上实现产业化验证、并已切入主流供应链的硬科技企业，同时关注在生物基、可回收、功能一体化等未来方向进行前瞻性研发的平台型公司[59]。该赛道兼具确定性（替代需求明确）与成长性（应用持续拓展）[59]。

IPO审核进展 - 公司于2025年11月21日更新上市申请审核动态 已回复上交所第二轮审核问询函 [1] - 问询函主要涉及合并报表范围 行业代表性和会计处理三大核心问题 [1] - 公司IPO于2025年5月21日获受理 保荐机构为西南证券 并于2025年7月被抽中现场检查 [1] 公司基本情况 - 公司全称为长裕控股集团股份有限公司 简称长裕集团 [2] - 主要从事锆类产品 特种尼龙产品 精细化工产品的研发 生产和销售 [2] - 主要产品包括氧氯化锆 碳酸锆 氧化锆 纳米复合氧化锆 特种尼龙等 [2] - 产品应用于汽车 通讯 消费电子 高性能陶瓷 医疗等领域 [2] - 此次IPO拟募资7亿元 用于超纯氧氯化锆及深加工 高性能尼龙弹性体制品等项目 [2] 募投项目详情 - 4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目 投资总额30,405.78万元 拟使用募资30,000万元 [3] - 年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目 投资总额24,781.60万元 拟使用募资24,000万元 [3] - 年产1,000吨生物陶瓷及功能陶瓷制品项目 投资总额16,114.25万元 拟使用募资16,000万元 [3] - 项目合计投资总额71,301.63万元 拟使用募集资金70,000万元 [3] 合并报表范围问询与回复 - 上交所问询公司对两家合资公司（廸凯凯新材料和廸凯凯环保）是否拥有控制权 [4] - 问询依据是两家合资公司章程规定重大决策需全体董事三分之二以上同意 [4] - 公司回复称报告期内两家合资公司的董事长 总经理及财务负责人均为公司员工 [4] - 公司表示可以主导合资公司的利润分配 经营计划 关键人员任免等 符合合并报表规定 [4] 行业代表性问询与回复 - 公司自称"全球最大的氧氯化锆生产商" 子公司拥有7.5万吨/年产能 [5] - 上交所要求公司论证其市场份额和行业排名的依据及准确性 [5] - 公司回复称氧氯化锆2024年国内市场占有率约为29.64% 全球市场占有率约为22.62% [6] 财务表现 - 报告期内（2022年至2025年1~6月）公司营收分别为16.69亿元 16.08亿元 16.38亿元和8.97亿元 [9] - 同期归母净利润分别为2.63亿元 1.95亿元 2.12亿元和1.13亿元 呈现波动态势 [9] - 主营业务毛利率分别为28.35% 23.27% 23.83%及23.54% 存在波动 [10] - 锆类产品收入占比从76.17%降至69.78% 销售均价从2.40万元/吨降至1.78万元/吨 [10] - 锆类产品毛利率从30.79%下滑至21.91% [11] 会计处理问询与回复 - 上交所问询CIF外销模式下海运保费按净额法进行会计处理是否符合准则 [8] - 公司回复称依据相关国际贸易术语 货物运输风险主要由货运代理等承担 [8] - 公司认为自身在海运服务中承担的角色更符合代理人 因此会计处理符合规定 [8]

涉及的行业与公司 * 行业：改性塑料行业 及其下游应用行业（汽车、家电、电子电工、新能源、包装、玩具等）[2][5][6] * 公司：金发科技 国内最大的改性塑料企业[2][8] 核心财务与运营数据 **2025年业绩与展望** * 2025年改性塑料销量目标300万吨 前三季度已完成接近210万吨 预计全年净利润约30亿元 同比增长近20%[2][3] * 四季度订单90多万吨 有信心完成全年目标 新能源汽车补贴减少可能促使需求提前释放[7] * 2025年股权激励计划产生六七千万元激励费用 对利润造成一定影响[2][12] **2026年及未来预期** * 2026年改性塑料销量预计保持15%-20%增长 净利润将超过35亿元[2][10] * 未来五年计划将总销量从300万吨提升到600万吨 其中国内销量达到400多万吨 海外销量达到150至200万吨 年均增速约15%[4][21] **分业务板块表现** * 石化业务2025年预计亏损14-15亿元 较2024年亏损接近17亿元有所改善 辽宁ABS项目同比减亏3亿元 但宁波项目因转固和行情变化多亏3亿元[3][4][15] * 医疗板块前三季度亏损同比减少5000万元 产品销量提升超过100% 预计全年达到80亿支[3] * 新材料板块2025年实现小幅盈利 市占率提升显著[3] 产品结构与市场地位 **下游应用占比** * 改性塑料产品结构稳定 汽车领域占比约45% 家电约16%-17% 电子电工约15% 三大行业合计占比超70%[2][6] * 新能源、玩具、包装等新兴行业增速较快 但总体占比较小[2][6] **竞争优势** * 研发投入占营收3%-4% 提供高性价比综合解决方案 提高客户粘性[2][8] * 具备全球布局能力 已在海外设立7个基地 计划未来两到三年内覆盖全球[2][8][9] * 国内改性塑料市场需求约2000至3000万吨 公司国内市占率约10%至15% 海外市占率约2% 有较大提升空间[21] 增长动力与战略布局 **产能扩张与新产品** * 2026年高温尼龙、LCP（液晶聚合物）、特种尼龙有新增产能投产 预计销量增速达30%以上 带来额外约1亿元净利润[2][13] * 特种材料如LCP前三季度增速超50% 主要受益于AI算力对高速连接器需求增加[11] * 工程塑料比例提升至总销量30% 将提高毛利率 因工程塑料毛利率超20%[2][10] **海外扩张** * 波兰和墨西哥的海外基地已开工建设 预计2026年二季度逐步投产 目标到2030年实现30万吨产能[4][19] * 海外竞争力体现在产品品类丰富、解决方案能力强、开发周期短及全球供应链优势[20] **新兴领域布局** * 人形机器人领域 公司提供工程塑料、高温尼龙及特种材料 一个50-70公斤机器人预计需要十到二十公斤高温塑料材料包括PEEK[17][18] * 与西门子等重要客户成立联合实验室 共同推进高分子材料研究[22] 其他重要信息 **资本开支与成本** * 未来几年资本开支预计维持在30亿元左右 主要用于新材料、可降解材料等盈利前景良好的领域[23] * 宁波石化二期转固项目增加折旧费用 每季度增加约1亿元[14] * 原材料价格处于低位 关税因素影响不大 对盈利能力影响有限[10] **具体项目进展** * 辽宁20万吨一体化改进ABS项目二季度已投产 目前约10万吨 正逐步爬坡[16] * 宁波15万吨一体化改进PP项目于2025年11月初投产 目前小几万吨 预计明年上半年满产[16]

公司产品系列 - 公司聚酰胺树脂系列产品包括PA66和特种尼龙 [1] - 产品广泛应用于牙刷丝、无人机扇叶、食品饮料包装、高端电子电器、高铁、汽车零部件、机械等领域 [1] 公司市场策略 - 公司密切关注下游市场并积极开发下游潜在客户 [1]