投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025Q2营收1159.6亿元同比+30.5%环比+4.2% 调整后净利润108.3亿元同比+75.4% 毛利率22.5%同比+1.8pct 业绩超市场预期 [8] - 汽车业务毛利率26.4%创历史新高 环比+3.2pct 目标2025年下半年实现单季度或单月盈利 [8] - 手机全球市占率14.7%维持第三 高端手机销量占比27.6%同比+5.5pct [8] - IoT业务中空冰洗出货量同比增速超60%/25%/45% 智能大家电收入同比+66.2% [8] 财务表现 - 2025Q2汽车营收212.6亿元环比+14.4% 分部亏损收窄至3亿元 [8] - 2025Q2电动汽车交付量81302辆同比+197.7% ASP同比+10.9%至253,662元 [8] - 2025Q2手机营收455.2亿元同比-2.1% 出货量42.4百万台同比+0.6% ASP同比-2.7%至1073元 [8] - 2025Q2 IoT营收387.1亿元同比-2.1% 毛利率22.5%同比+2.8pct [8] 业务进展 - 汽车销售门店覆盖92个城市达335家 SU7系列推送端到端辅助驾驶功能 [8] - 发布开源多模态大模型Xiaomi MiMo-VL-7B AI眼镜提供多模态智能交互能力 [8] - 手机线下渠道市占率12.2%同比+1.8pct 中国市场4000-6000元价位市占率显著提升 [8] - 新零售店总数1.7万家 境外新零售门店约200家 [8] 盈利预测 - 预测2025/2026/2027年归母净利润396/534/659亿元 同比增速67.40%/34.73%/23.57% [1][8] - 对应2025/2026/2027年PE分别为32/24/19倍 [1][8] - 预测2025/2026/2027年营收4918.29/6284.47/7267.20亿元 同比增速34.41%/27.78%/15.64% [1][9]

公司动态 - 小米集团创始人雷军表示玄戒O1芯片体验超出预期 [1] - 公司考虑将第二代玄戒芯片应用在汽车上 [1] - 自研芯片研发周期需要三到四年 [1] - 第一代芯片主要用于验证技术 预定数量较少 [1] - 下一步将全部自研四合一域控制器 [1] - 为小米自研芯片上车做准备 [1] 技术发展 - 玄戒芯片技术验证阶段已完成 [1] - 四合一域控制器将成为下一代研发重点 [1] - 芯片研发与汽车应用同步推进 [1]

小米首款SUV车型YU7发布 - 小米首款SUV车型YU7正式发布，标准版售价25.35万元 [3] - YU7提供九种颜色选择，包括宝石绿、熔岩橙、钛金属色等 [4] - 雷军强调安全是新能源汽车的基础，YU7在头部空间、膝部空间等指标领先Model Y和卡宴 [6] 小米YU7测试与研发投入 - YU7整车测试历时539天，覆盖296个城市，道路实测里程达649万公里，经历极端环境测试 [7] - 2025年一季度公司营收1113亿元，同比增长47% [7] - 小米手机连续19个季度稳居全球前三，自主研发的玄戒芯片已量产 [7] - 未来五年计划再投入2000亿研发费用 [7]

产品发布 - 小米首款SUV车型YU7正式发布，起售价25.35万元，Pro版27.99万元，Max版32.99万元 [1][3] - YU7提供九种颜色选择，包括宝石绿、熔岩橙、钛金属色、影青色、流金粉、丹霞紫、深海蓝、寒武岩灰、珍珠白 [3] 产品性能与测试 - YU7在前排头部空间、后排头部空间和膝部空间、后排横向空间等指标领先Model Y和卡宴 [5] - 整车测试历时539天，覆盖296个城市，道路实测里程达到649万公里，经历极端温度(-41°C至53°C)和高海拔(5380米)测试 [5] 公司业绩与研发 - 2025年一季度业绩同比增长47%，营收达1113亿元 [5] - 小米手机连续19个季度稳居全球前三 [5] - 自主研发设计的玄戒芯片正式发布并量产 [5] - 未来五年计划投入2000亿元研发费用 [5]

公司业绩表现 - 2025年Q1业绩同比增长47%，营收达1113亿元，创公司史上最强财报记录 [1] - 小米手机连续19个季度稳居全球市场前三 [1] - 2025年中国全球化品牌50强排名第二 [1] 研发与技术进展 - 自主研发设计的玄戒芯片正式发布并实现量产 [1] - 未来五年（2026-2030年）计划投入2000亿元研发费用 [1] 战略规划 - 公司计划在20周年时实现更显著的突破 [1]

小米手机市场表现 - 公司连续19个季度稳居全球手机市场前三 [1] - 2025年中国全球化品牌50强排名中位列第二 [1] 研发与技术进展 - 自主研发的玄戒芯片正式发布并实现量产 [1] - 未来五年计划追加2000亿人民币研发投入 [1]

雷军与小米汽车的信任危机 - 小米汽车近期因一系列负面事件导致雷军"真诚+谦虚"人设坍塌，包括车主高速飙车撞人、自动驾驶宣传与实际事故矛盾(安徽碰撞爆燃致3死)、碳纤维机盖虚假宣传及2000积分补偿争议、SU7外观专利模仿保时捷等[3] - 负面事件使公众质疑小米汽车安全性、社会责任及雷军个人诚信，批评其虚伪、爱吹牛[3] 小米YU7与玄戒芯片的危机公关效果 - 公司试图通过推出小米YU7车型和玄戒芯片转移舆论焦点，但效果有限：玄戒芯片被质疑非自研，因历史将供应商技术包装为自研(如汇川电机、压铸技术)引发信誉问题[4] - YU7车型虽参数提升但被指模仿法拉利设计，缺乏原创核心技术(对比比亚迪易三方、华为智驾等)，强化"只会模仿"负面印象[6] 小米汽车现存的核心问题 - 危机处理缺乏真诚：碳纤维机盖事件定义为"表达不清晰"而非虚假宣传，补偿方案被批无诚意(20000积分≈2000元)；重大事故(如安徽3死)后续措施未公开，雷军未亲自回应[8] - 造车态度欠缺敬畏：数码产品营销经验直接套用于汽车行业，但汽车安全问题容错率极低[9] - 技术原创性不足：依赖供应商技术整合(如V6/8电机来自联合汽车电子/汇川动力)，过度包装营销；2025年集团研发投入300亿元远低于华为(2024年1797亿元，占比收入20.8%)[11][13] 行业对比与小米定位 - 与华为、比亚迪等"理工男"企业相比，小米更擅长资源整合与营销，但缺乏原创核心技术支撑长期竞争力[14] - 当前销量依赖流量与营销，但解决信任危机需回归技术原创与真诚态度[15]

巨头动向 - DeepSeek开源新版R1模型，在Live CodeBench测试中性能媲美OpenAI最新的o3模型高版本[2] - 字节跳动内部将禁用Cursor等第三方AI编程工具，改用自研的Trae编程助手，Trae搭载doubao-1.5-pro大模型并支持切换DeepSeek R1&V3，海外版已上线并推出付费订阅[3] - 荣耀确认进军机器人产业，展示的机器人跑步速度达4m/s打破行业纪录，计划未来五年投入100亿美元构建AI终端生态体系[3] - 红米品牌总经理王腾回应采用玄戒芯片问题，表示初期研发投入达135亿元导致成本过高，需等待技术成熟[4] - 苹果推出iPad自助维修服务，支持多款iPad型号并提供维修手册、原装配件等服务[4] 科技财报 - 英伟达第一财季营收441亿美元同比增长69%，数据中心收入391亿美元同比增长73%，净利润187.8亿美元同比增长26%，预计第二财季收入450亿美元±2%[5][6] - 惠普第二财季净营收132亿美元同比增长3.3%，调整后每股收益0.71美元低于预期的0.81美元，预计第三财季每股收益0.68-0.80美元[7] - 金山软件第一季度收益23.38亿元同比增长9%，办公软件及服务占比56%，网络游戏及其他占比44%[8] 融资与新品 - 地平线旗下地瓜机器人完成1亿美元A轮融资，定位为机器人软硬件通用底座提供商[9] - 苹果获"Wearable Loop"可穿戴设备专利，采用柔性结构支持多场景附着[10]

大疆进军扫地机器人市场 - 大疆首款扫拖一体机器人预计6月发布，研发周期超4年 [4] - 技术迁移：利用无人机领域的视觉避障、路径规划等技术积累拓展地面智能产品线 [4] - 战略定位：从空中空间延伸至地面空间，推动技术普惠大众消费市场 [4] 苹果市场策略与产品动态 - iPhone 16 Pro系列降价后单周出货量暴涨2.8倍，激活量达52万台（Pro Max机型32万台） [9] - 苹果中国市场份额从13.7%回升至21.5%，重返榜首 [9] - 计划推出独立游戏平台取代Game Center，整合跨设备游戏社交功能 [22][23] - 酝酿操作系统命名改革，拟采用"iOS 26"等基于年份的标识体系 [27] 汽车行业动态 - 比亚迪回应经销商暴雷：山东乾城因盲目扩张加杠杆致资金链断裂，部分门店已被收购 [12][13] - 长城魏建军揭露"零公里二手车"灰色产业链，涉及虚增销量、规避库存披露等乱象 [14][15] - 长安汽车任命引力/启源品牌产品CEO，打通产品与营销职能 [17] - 哪吒汽车创始人方运舟面临股东罢免，公司累计亏损183亿元且资产负债率达217% [16] - 雪佛兰在华或进入退市倒计时：月销不足1300辆，多款新车项目无限延期 [19] 科技企业跨界布局 - 荣耀官宣进军机器人产业，首款产品跑步速度达4m/s破行业纪录 [10] - 小米玄戒芯片攻坚5G基带，旗舰机型将长期并存高通/联发科平台 [11] - 地平线旗下地瓜机器人获1亿美元A轮融资，覆盖5-500 TOPS算力场景 [20] 国际科技前沿 - Neuralink以90亿美元估值融资6亿美元，脑机接口设备获FDA突破性认证 [24][25] - 前Meta/谷歌团队创立的SpAITial获1300万美元种子轮融资，专注AI生成3D模型 [26] - Meta反垄断案审理结束，Instagram和WhatsApp面临拆分风险 [29] - SpaceX星舰第九次试飞失败，马斯克称发动机控制有显著进步 [28] 其他行业要闻 - SHEIN计划数周内提交港股IPO招股书，目标年内上市 [15] - 字节跳动将禁用Cursor等第三方AI开发工具，推自研Trae替代 [18]

市场表现 - 5月28日科创芯片ETF（588200）盘中跌0.34%，成分股源杰科技涨超3%，中科蓝讯、天岳先进、芯原股份、恒玄科技、沪硅产业跟涨 [1] - 科创芯片ETF（588200）成交额3.5亿元，溢折率0.01%，盘中频现溢价交易 [1] - 该ETF近5日资金净流入累计9.18亿元，昨日净流入2.8亿元 [1] 行业动态 - 半导体行业并购重组活跃，海光信息换股吸收合并中科曙光，沪硅产业、闻泰科技等10余家半导体公司发布并购重组公告 [2] - 半导体行业并购浪潮受政策支持与景气复苏驱动，新能源、半导体、生物医药被视为未来并购重组热门领域 [2] - 小米集团计划将2025年研发费用的1/4（约75亿元）投向AI，自研SoC芯片目前仅用于旗舰手机 [2] 技术进展 - 玄戒成为国内首款3nm芯片，与苹果A18、高通骁龙8至尊版、联发科天玑9400并列全球第四款量产3nm芯片 [3] - 消费电子复苏叠加AI技术推动端侧硬件升级，端侧SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企 [3]