行业背景与市场变化 - 茅台酒市场行情发生显著转变 从一瓶飞天茅台能换一台手机、黄牛加价一两千还抢不到的最风光时期 转变为2025年批发价一度跌至1400元出头 导致烟酒店老板发愁[1] - 市场转冷的原因包括商务宴请减少和投资需求退潮[6] 公司战略与渠道改革 - 新掌门人陈华在12月底经销商大会上宣布重大改革 核心是给经销商松绑而非砍渠道[3] - 改革关键举措包括取消非标产品（如生肖酒、精品茅台）通过省销售公司层层批发的传统模式 转为由厂家直接控量、控价、控渠道[8] - 此举旨在卸下经销商肩上的“亏损风险” 避免经销商在市场实际成交价跌破建议零售价时高价接盘、低价甩卖[8] - 公司明确表示并非不要合作伙伴 而是不想让伙伴当“接盘侠” 目标是让酒回到酒桌[10] 产品策略与供应调整 - 2026年 公司将大幅调整产品供应 生肖茅台将减产一半 珍品茅台将直接停产[10] - 核心产品飞天茅台将继续放量 但供应重点将向直营渠道和合规电商平台倾斜 例如“i茅台”、京东自营、天猫官方店等[10] - 公司主动控量的根本原因在于过去大量酒未被饮用而流入仓库囤积 投机需求导致市场存在恐慌性抛售和价格雪崩的风险[12] - 公司战略转向追求酒在开瓶一刻的价值 而非作为金融资产被炒作 通过少放货、稳预期、防炒作来调控市场[14] 渠道关系与销售模式重塑 - 公司对经销商的称谓从“家人们”变为“朋友们” 标志着商业关系的重新定义 强调建立“亲清合作关系” 即合作亲近但规矩清爽[16][18] - 未来资源分配将更侧重于服务终端客户、合规经营以及能将酒真正卖给饮酒者的经销商 依靠囤货、关系和钻空子的旧有模式将难以为继[20] - 公司开始鼓励经销商开设线上授权店 并对接抖音、拼多多等新平台 但前提是必须“诚信、合规”[20] - 未来白酒销售的核心竞争力将转向触达真实消费者的能力 而非人际关系[20] 市场影响与行业展望 - 对于普通消费者而言 改革后通过“i茅台”等正规平台以1499元官方指导价抢购飞天茅台的成功率可能提高 尽管节假日仍难抢购 但可能减少从黄牛手中高价购买“期货”的需求[16] - 此次改革被视为公司的战略转身 目标是从被追捧为金融资产回归到一杯好酒的本质 这标志着对炒作者红利的终结 但对真正爱酒者可能是利好[22] - 当一瓶酒的价值由开瓶率而非囤积量决定时 意味着中国白酒行业将更加回归真实的消费需求[22]

分销模式改革核心内容 - 公司将于2026年起取消省级分销机制，停止经销商通过省级销售公司以建议零售价九折拿货的旧模式，例如500ml飞天茅台出厂价为1169元 [2] - 新模式改为酒厂直控终端供应，推行“以需定供”的市场化运作，并严禁经销商转售配额 [2] - 改革的直接动因是非标产品市场价长期低于建议零售价，导致经销商因价格倒挂亏损，部分代理商实际成本高达1400元/瓶 [2] 配套产品结构调整 - 公司全面停止供应珍品茅台，并将生肖茅台配额调减30%-50% [3] - 陈年茅台（15年）、1升装飞天茅台等非标产品供应量将减少30% [3] - 公司旨在构建“普茅（1500元+）-精品茅台（2000元+）-茅台1935（600元+）”的“金字塔”产品体系，以提升普通飞天茅台的市场占比 [3] 价格机制与市场维稳措施 - 公司将取消固定指导价干预，采取随行就市定价，根据供需动态调整投放量以确保量价平衡 [4] - 公司强化直销渠道如i茅台 App，并要求专卖店成为消费者首选购买点，以压缩黄牛套利空间 [4] - 公司要求经销商摒弃“躺赢”思维，深耕终端服务，同时承诺“不让渠道商亏钱” [4] 市场争议与潜在担忧 - 支持观点认为取消分销和减量可修复渠道生态，解决非标产品捆绑导致的亏损，并指出1580元/瓶的批发价已回升接近经销商综合成本线 [5] - 质疑方担忧社会库存高压，网传库存达5亿瓶，超过年产量3倍，而真实开瓶率不足40%，政策可能仅延缓矛盾而非解决需求疲软 [6] - 其他担忧包括政务及商务需求萎缩、年轻群体对高度白酒接受度低等消费趋势挑战，以及非标产品减量可能导致年营收缩水150亿至200亿元 [6] 渠道关系与考核重构 - 公司调整厂商关系，称呼从“家人们”改为“朋友们”，并建立“亲清”合作原则，强调诚信合规经营，违规者将被淘汰 [7] - 经销商考核将从依赖配额转向考核终端服务能力，如团购和企业直供，以强化消费端触达 [8] 短期市场反应与长期观察 - 政策公布后，飞天茅台批发价单日跳涨90元，例如散瓶价格从1490元升至1580元 [10] - 此价格波动被指出依赖政策预期，而非真实需求驱动，长期效果需观察2026年春节动销及库存去化情况 [10]

宏观政策与数据 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，并继续安排资金支持消费品以旧换新，调整优化补贴范围和标准 [6][7] - 1—11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%，其中外商及港澳台投资企业利润增长2.4%，国有控股企业利润下降1.6% [9] - 新修订的对外贸易法自2026年3月1日起施行，强化了维护国家主权、安全、发展利益及推进贸易强国建设等立法宗旨 [10] - 十四届全国人大四次会议与全国政协十四届四次会议将分别于2026年3月5日和3月4日在北京召开 [11] - 央行报告提出将着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 [13][14] 金融市场与监管 - 中国ETF规模达到6.03万亿元，较年初的3.73万亿元增幅超6成，ETF数量达1381只，较年初增加342只 [12] - 上交所发布2026年降费让利通知，预计降费让利金额约11.13亿元，措施包括免收沪市上市公司上市费等 [16] - 《联合国可转让货物单证公约》正式通过，陆路运输中的可转让货物单证将具备物权凭证属性，可用于银行融资和货物转让 [4][5] - 中央网信办发布通知，要求各平台依法依约加强对网络名人账号发布信息、直播互动等行为的管理 [15] 行业动态与科技创新 - 国家数据局发布实施意见，提出引导金融机构支持数据科技创新，带动长期资本投向数据科技领域，并加强关键数据技术攻关突破 [8][18] - 工信部人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立，将承担相关领域行业标准制修订工作 [17] - 国家网信办就《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法》公开征求意见，拟对AI拟人化服务进行规范 [17] - 《电力中长期市场基本规则》公布，纳入了新型储能、分布式电源、虚拟电厂等新型主体 [21] - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，指出行业存在低质竞争、同质化重复建设等“内卷式”竞争行为 [19][20] - 废旧动力电池回收和综合利用管理的相关政策近期有望出台，以解决当前产能与电池退役时空分布错位的问题 [22] - 2025年中国电影贺岁档总票房截至12月28日已突破50亿元，创近八年来同期票房新高 [24] 公司业务与战略 - 宁德时代表示2026年将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池 [26] - 联想集团计划在CES期间发布面向全球市场的“AI超级智能体”，可实现跨设备连接与统筹 [25] - 华为将于2026年在韩国推出最新AI芯片“昇腾950”，并拟于明年向韩企提供“鸿蒙”操作系统 [28] - 丰田汽车计划把2026年全球产量设定为超过1000万辆，以应对混合动力车需求 [29] - 贵州茅台在2026年投放计划中将调减生肖茅台、全面停止供应珍品茅台，提升普茅占有率，且不再使用分销方式 [30] - 小米集团联合创始人林斌计划自2026年12月开始，每12个月出售不超过5亿美元的公司B类普通股，累计不超过20亿美元，所得款项主要用于成立投资基金公司 [27] - 京东方面回应目前暂无收购叮咚买菜的计划 [31] 上市公司公告与事件 - 芯原股份公告第四季度新签订单24.94亿元，较去年第四季度大幅增长129.94%，其中AI算力相关订单占比超84% [34] - 中国中免全资子公司中标北京首都国际机场免税项目01标段，首年保底经营费4.80亿元，王府井中标02标段，首年保底经营费1.13亿元 [39][40] - 欣旺达子公司涉及买卖合同纠纷诉讼，涉案金额23.14亿元，原告主张交付的电芯存在质量问题 [36][37] - 圣元环保子公司认购的私募基金产品累计净值亏损81.54%，亏损金额约4692万元，公司已报案并启动赎回流程 [36] - 通业科技拟以5.61亿元现金收购思凌科半导体91.69%股权，构成重大资产重组 [44] - 多家公司发布澄清或风险提示公告：鲁信创投参股基金合计仅持有蓝箭航天0.89%股权 [35]；航天发展商业低轨卫星运营服务收入占总营收比例低于1% [47]；长江通信在卫星互联网领域收入占比低，不从事商业航天运营 [49]；锋龙股份称控制权变更后仍以原有业务为主，优必选暂无重组上市计划 [45] - 多家公司因信披问题被监管关注：臻镭科技因涉嫌信披违法违规被证监会立案 [32]；海南华铁因信披问题拟被处以800万元罚款 [33]；ST葫芦娃及董事长因涉嫌信披违法违规被立案调查 [41] - 万科A公告2022年度第五期中期票据的宽限期由5个工作日延长至30个交易日 [42] - 亿晶光电收到听证通知书，当地管委会拟解除光伏项目投资协议并追回1.4亿元出资款等 [43] - 金富科技终止筹划收购广东蓝原科技有限公司不低于51%股权事项 [38] - 襄阳轴承公告控股股东股权结构变动完成，公司实际控制人恢复为湖北省国资委 [48] - 胜通能源发布异动公告，称如未来股价进一步上涨，可能向交易所申请停牌核查 [46] 商品与原材料市场 - 上周五COMEX黄金期货涨1.31%报4562.00美元/盎司，周涨3.98%；COMEX白银期货涨11.15%报79.68美元/盎司，周涨18.06% [3] - 美油主力合约收跌2.43%报56.93美元/桶，布伦特原油主力合约跌2.15%报60.47美元/桶，周度均小幅上涨约0.7% [3] - 太仓玖龙纸业自12月29日起对灰底白板纸小幅提价50元/吨 [2] - 多家磷酸铁锂厂商回应减产检修，原因包括上游碳酸锂等原材料涨价及下游成本传导压力 [17]

财政政策与支出方向 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，核心措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、优化支出结构以及加强财政金融协同[1] - 2026年财政重点任务包括支持科技创新与产业创新深度融合，进一步增加财政科技投入，并实施制造业重点产业链高质量发展行动[2] - 2026年财政将大力提振消费，继续安排资金支持消费品以旧换新，并调整优化补贴范围和标准[7] 行业市场规模与增长 - 中国银发经济市场规模在2024年达8.3万亿元，预计到2030年将超20万亿元[3] - 中国老年用品市场规模已从2014年的2.6万亿元增长到2024年的5.4万亿元[3] 资本市场与投资动态 - 2025年A股市场产生了528只翻倍股，数量是2024年的4倍多，其中124只个股涨幅超2倍，6只个股超5倍[5] - 涨幅居前的“牛股”主要呈现两大特点：或是AI概念股，或是并购概念股[5] - 截至12月23日，今年以来全市场完成备案的私募证券投资基金数量已超过12000只，较2024年全年的6274只显著增长近100%[6] - 在私募发行市场中，股票策略产品占比超过六成[6] 科技创新与产业进展 - 国际热核聚变实验堆（ITER）校正场线圈采购包任务已在合肥竣工交付，该项目包含三组共18个线圈，是ITER装置主机最重要的磁体系统之一[4] - 中国人民银行科技司表示将积极稳妥、安全有序推动人工智能在金融领域的应用，并提及“十五五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动[10] 公司特定行动与公告 - 贵州茅台管理层表示，在2026年的投放计划中将适当减少高附加值产品（如生肖茅台、珍品茅台）的投放量，提升普茅占有率，且公司将不再使用分销方式[11] - 圣元环保控股股东及实际控制人承诺，就公司全资子公司认购的6000万元人民币私募基金产品可能产生的投资本金损失进行先行补偿[8][9]

财政政策与产业支持 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，核心措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、优化支出结构以及加强财政金融协同[1] - 2026年财政重点任务包括支持科技创新与产业创新深度融合，进一步增加财政科技投入，并实施制造业重点产业链高质量发展行动[2] - 2026年财政将大力提振消费，继续安排资金支持消费品以旧换新，并调整优化补贴范围和标准[7] 银发经济市场 - 中国老年用品市场规模已从2014年的2.6万亿元增长至2024年的5.4万亿元[3] - 中国银发经济市场规模在2024年达8.3万亿元，预计到2030年将超过20万亿元[3] 资本市场动态 - 2025年A股市场产生528只翻倍股，数量是2024年的4倍多，其中124只个股涨幅超2倍，6只个股超5倍[5] - 涨幅居前的“牛股”主要呈现两大特点：或是AI概念股，或是并购概念股[5] - 截至12月23日，今年以来全市场完成备案的私募证券投资基金数量已超过12000只，较2024年全年的6274只显著增长近100%[6] - 在私募发行策略中，股票策略成为“主力军”，占比超过六成[6] 科技创新与产业进展 - 国际热核聚变实验堆（ITER）校正场线圈采购包任务在合肥竣工交付，该项目包含三组共18个线圈，是ITER装置主机最重要的磁体系统之一[4] - 中国人民银行科技司表示将积极稳妥、安全有序推动人工智能在金融领域的应用，并提及“十五五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动[10] 公司特定事项 - 贵州茅台管理层在经销商大会上表示，2026年将适当减少高附加值产品（如生肖茅台、珍品茅台）的投放量，提升普通茅台占有率，且公司将不再使用分销方式，产品价格将随行就市[10] - 圣元环保控股股东及实际控制人承诺，就公司全资子公司认购的6000万元人民币私募基金产品可能产生的投资本金损失进行先行补偿[8][9]

2026年产品投放策略调整 - 公司计划在2026年适当减少高附加值产品的投放量 [1] - 具体措施包括调减生肖茅台和全面停止供应珍品茅台 [1] - 此举旨在提升普通茅台产品的市场占有率 [1] 销售模式与定价策略变革 - 公司宣布2026年将不再使用分销方式 [1] - 分销方式指经销商以建议零售价九折左右从各省自营销售公司拿货 [1] - 2025年公司产品价格将采取随行就市的策略 [1] - 公司将尽最大努力稳定产品价格 [1] 经销商现状与调整背景 - 目前非标茅台产品市场价较建议零售价倒挂明显 [1] - 价格倒挂是导致部分经销商亏损的重要原因 [1]

贵州茅台最新渠道政策 - 公司近期召开会议，提出新的经销渠道政策，核心包括发力控货与非标产品减量 [3] - 具体政策包括：暂停12月所有未发货订单，2026年度销售计划不提前执行、不强调“开门红”，后续将严格依据实际动销情况安排发货 [9] - 调整非标产品供应：在2026年计划中，15年陈年及公斤装茅台减量30%，生肖系列减量50%，珍品茅台停止供应，非标产品实行市场化运作，以需定供 [9] - 优化产品定价：精品茅台出厂价拟予下调，并将根据减量后的市场表现重新评估非标产品出厂价 [9] - 聚焦核心单品：2026年或将集中资源打造茅台1935、飞天茅台、精品茅台三大核心单品，分别锚定600元+、1500元+、2000元+价格带 [9] 政策背景与战略意图 - 此次调整被认为是下行周期的应对之举，也是公司主动变革的重要一步 [5] - 政策背后有让飞天茅台拥抱更多饮用消费需求的深意，而非标茅台则继续定位为维持品牌调性的高价值单品 [5] - 从力度看，生肖系列已走完一轮次，再次大批量发售会影响首轮生肖酒价盘，因此50%的减量符合整体战略，减量信号并不明显 [13] - 公司提出主动减量控价，不会违背市场规律强压指标 [13] 飞天茅台价格形成机制分析 - 以往对飞天茅台批发价的研究框架主要有三种：将其视为一揽子宏观经济指标的函数、高频跟踪供给侧数据、或认为批价对价值投资无参考价值 [7] - 第一种方法常用地产开工、投资、货币供应量、工业企业利润等数据，但预测指导性弱且脱离因果讨论 [7] - 第二种方法对供应端有感知，但无法定量观察需求端的金融属性波动 [7] - 分析认为，茅台批价本质上是供需的动态均衡函数，市场价格由市场真实需求和有效供给共同决定 [8] - 公司给一级经销商的建议零售价（如1499元）是人为设定，并非市场自由交易形成的价格 [8] 近期价格波动与市场变化 - 2025年12月，飞天茅台散装批价一度降至1450元，接近甚至低于出厂价 [12] - 当散装批价接近出厂价出现倒挂时，消费者剩余价值为0，价格基本为供需关系的直接显现，对需求波动的敏感性被放大，厂商控价能力被弱化 [12] - 公司控量消息传出后，跌破1499元官方指导价的飞天茅台零批价快速反弹，12月18日批价已回升至1550元 [12] - 在管理层主动控量下，飞天茅台价格能否稳住及稳住多久，决定因素在市场 [12] 供需结构与产能分析 - 从供需结构看，白酒需求跟随人口增速函数整体呈下降趋势，供给侧则处于产能释放周期 [13] - 数据显示，茅台酒设计产能从2020年的42560千升增长至2024年的44595千升，2025年预计达46082千升 [14] - 茅台酒实际产能从2020年的50235千升增长至2024年的56272千升，2025年预计达60203千升 [14] - 茅台酒实际销量从2020年的34313千升增长至2024年的46413千升，2025年预计达48001千升 [14] - 实际销量与实际产能的比值（C/B）在2020至2024年间介于0.76至0.92之间 [14] - 销量年增长率（YoY）在2021至2024年间介于4.5%至11.1%之间 [14] 核心问题与挑战 - 对飞天茅台批价影响最大的是渠道流通盘，公司面临的最大问题是经销商回款意愿差 [14] - 公司的控量举措主要针对经销商库存及流通量，社会库存的出清可能需待行业出现更明确的悲观预期 [14] - 当前情况更倾向于茅台是跟随整体消费需求下行，而非公司自身出现问题 [14] - 若想有效控制批价，除已宣布举措外，仍需观察网传的申购制等具体举措及执行决心 [13]

核心观点 - 贵州茅台正进行重大的渠道政策调整 包括取消分销计划、大幅缩减非标产品规模以及可能适度放宽经销商招商门槛 旨在优化渠道结构 [1][3][5] - 飞天茅台批发价近期出现短期波动 12月15日报1580元/瓶 数日前曾跌至1510元/瓶的低位 14日反弹至1600元/瓶 价格波动与渠道政策调整直接相关 [2][3] - 公司将于12月28日召开经销商大会公布具体细则 行业对此高度关注 [1][3] 渠道政策调整详情 - **取消分销计划**：非标茅台产品主要通过分销模式流通 该业务是经销商打款资金核心来源 也是亏损主要诱因 取消该计划有助于缓解经销商第四季度亏损压力 [3][4] - **大幅缩减非标产品规模**：2026年非标产品整体规模将大幅缩减 其中陈年酒、公斤装茅台计划减量30% 生肖茅台减量50% 珍品茅台直接取消 [3] - **精品茅台新策略**：精品茅台将聚焦2000元以上价格带运作 采用“按需放量”的精细化投放策略 [3] - **业务体量影响**：若非标产品缩量政策严格执行 预计茅台相关业务体量将缩减150亿—200亿元 [4] 批发价与市场动态 - **价格波动**：12月15日飞天茅台批发价在1580元/瓶左右 近日价格波动剧烈 曾一度跌至1510元/瓶 14日反弹至1600元/瓶 [2] - **利润空间**：批发价主要指酒商之间的调货价格 目前该环节利润空间已被大幅压缩 单瓶利润可低至数元 [2] - **未来价格展望**：随着2026年春节旺季将至 终端需求释放加之公司对发货节奏的精准调控 预计价格将以平稳运行为主 旺季可能出现阶段性小幅上涨 节后或再次回调 [3] 招商门槛调整信号 - **可能放宽门槛**：有知情人士透露 茅台2026年可能考虑“适度放宽经销商招商门槛” 但公司官方未予回应 [5] - **经销商观点**：有经销商表示 若放开经销权 将更有利于稳定市场价格 [5] - **历史参照**：上一轮大规模放开经销权发生在2013年至2014年白酒行业深度调整期 当时政策成功吸引了优质大商并强化了核心渠道资源 [6][7] - **历史政策细节**：2013年商家以999元/瓶价格进货30吨飞天茅台（一次性打款约6365.6万元）次年可成为经销商并享受819元/瓶出厂价 2014年门槛降至购进4.5吨茅台酒（总打款额800多万元）并附加空白市场拓展等条件 [6][7] - **历史效果**：2014年政策落地后 茅台当年新增343家经销商和专卖店 带来了1500多吨的销售增量 [7]

市场行情与板块表现 - 12月15日，沪指低开高走盘中一度翻红，创业板指跌超1% [1] - 沪深两市半日成交额1.18万亿元，较上个交易日缩量529亿元 [1] - 白酒板块集体反弹，皇台酒业触及涨停，金种子酒、酒鬼酒涨超3%，贵州茅台高开涨近0.5% [1] - 皇台酒业现价13.50元，涨幅10.02%；金种子酒现价10.09元，涨幅3.70%；酒鬼酒现价57.47元，涨幅3.10% [2] 茅台短期市场政策与影响 - 茅台内部召开市场工作会议，提出暂停发货、非标控量、渠道改革等核心政策 [2] - 茅台本月将暂停发放茅台酒产品，暂不执行明年一季度计划，以在年底经销商资金紧张时期为其减负，避免恐慌性抛售 [3][4] - 政策影响下，第三方平台酒价迅速上涨，53度500ml飞天茅台散瓶批价于12月14日回升至1526元，次日（12月15日）酒价达1570元，单日上涨70元 [5] - 终端价格出现回涨，有终端报价达1799元，另有烟酒店主因价格变化大而暂不出货 [5] 茅台中长期产品与渠道改革 - 明年将对多款茅台酒产品进行控量，包括茅台陈年15年、生肖酒、珍品茅台、公斤茅台等，减量幅度不一 [7][8] - 计划将非标产品的分销制改为申购制，降低经销商拿货成本和经营压力 [8] - 提出“全面市场化”方向，计划从部分非标产品试点，按市场价销售，例如出厂价3299元的精品茅台可能通过补贴等方式使其实际销售价接近当前2000～2100元的市场批发价 [8] - 渠道已尝试以产品组合形式推动价格市场化，例如向企业客户组合销售飞天茅台与公斤茅台、精品茅台等，使整体组合价与市场价相近 [9] - 茅台明年或考虑适度放宽经销商招商门槛，这将是自2013年调整期后十多年来又一次重要经销商调整 [9] 销售模式创新 - 以消费者需求为中心，引导经销商探索线上销售，已有经销商通过电商直播卖货收获颇丰 [10]

市场表现与短期事件驱动 - 12月15日，白酒板块集体反弹，皇台酒业触及涨停，金种子酒、酒鬼酒涨超3%，贵州茅台高开涨近0.5% [1] - 沪深两市半日成交额1.18万亿元，较上个交易日缩量529亿元 [1] - 受茅台暂停发货等市场传闻影响，第三方平台飞天茅台批价迅速上涨，12月14日散瓶批价回升至1526元，次日“今日酒价”平台报价达1570元，单日上涨70元，“不二酱”报价达1580元，单日上涨80元 [3] - 终端价格出现回涨，重庆一家地方酒水连锁14日报价为1799元，另一家全国性酒水连锁报价为1754元 [4] 茅台短期政策动向 - 据报道，茅台于12月9日召开市场工作会议，并在随后几天向各省区经销商口头传达会议精神 [3] - 短期核心政策包括：本月暂停发放茅台酒产品，暂不执行明年一季度计划，将在适当时候恢复发货 [3] - 此举被认为是在年底经销商资金紧张时期，为其减负，避免因还贷或支付新货款而出现“恐慌性抛售” [3] 茅台中长期改革方向 - 产品策略方面，明年将对多款茅台酒实行控量，包括茅台陈年15年、生肖酒、珍品茅台、公斤茅台等，减量幅度不一 [6] - 渠道管理方面，计划将非标产品的分销制改为申购制，有意愿的经销商可申请成为特定产品代理商，以降低经销商拿货成本和经营压力 [6] - 价格体系方面，提出“全面市场化”方向，预计将从部分非标产品试点，市场价是多少就卖多少 [6] - 以精品茅台为例，其出厂价为3299元，但当前批发价仅2000-2100元左右，明年可能考虑通过补贴等方式使其销售价格实质上接近市场价 [6] - 直营渠道已尝试向企业客户以市场价销售产品组合（如飞天茅台搭配公斤茅台、精品茅台等），通过调配组合比例使总价与市场价相近 [7] - 经销商政策方面，明年或考虑适度放宽经销商的招商门槛，这可能是自2013年调整期以来又一次重要经销商队伍调整 [7] - 渠道创新方面，将引导经销商以消费者需求为中心探索线上销售，此前已有经销商通过电商直播卖货收获颇丰 [8]