飞天茅台市场价格动态 - 近期飞天茅台价格出现持续上涨 核心原因并非市场需求激增 而是临近年末部分烟酒店提前备货以及茅台公司采取的控量策略 [3] - 第三方平台报价显示 2026年原箱茅台单瓶价格于1月29日上涨20元至1610元/瓶 重回1600元以上 散瓶价格则维持在1570元/瓶 此前几日批价稳定在1550元/瓶左右 [3] - 官方直销平台“i茅台”上 建议零售价1499元的普通飞天茅台连续第29天在多次秒空后显示售罄 北京多个即时零售平台显示其实际零售价已回升至1570元到1600元/瓶 [3] 机构对白酒及食品饮料板块观点 - 有机构观点指出 当前公募基金对白酒的持仓水平已低于2009年及2019年两轮白酒周期启动时的仓位 筹码进一步出清 认为新一轮周期启动的筹码条件已基本满足 [4] - 另有分析称 食品饮料板块自2021年初以来已连续调整近五年 行业悲观预期或已充分释放 复盘历史数据 连跌3至4年的板块往往有反转机会 [4] - 该分析以2025年市场表现为例 指出当年涨幅领先的有色金属、化工、电力设备、医药生物等行业 此前均曾经历连续超过3年的调整 [4]

涉及的行业与公司 * 行业：白酒行业 [2][5] * 公司：贵州茅台 [1][2] 核心观点与论据 **关于贵州茅台** * **市场化转型核心内容**：转型涵盖产品体系、运营模式、渠道布局和价格机制四个方面 [3] * **产品体系**：从纺锤型回归金字塔型，包括普茅、精品、陈年等品系 [3] * **运营模式**：新增代售和寄售，物权保留在酒厂 [3] * **渠道布局**：线上零售（爱茅台平台）增长最快，已上线六大类产品 [3] * **价格机制**：取消高附加值产品分销，将建议指导价改为零售价，大部分茅台酒零售价下降约30%，并采用动态调整机制 [2][3][6] * **2026年业绩增长来源**：线上加线下普茅是重要业绩增长来源 [2][4] * **爱茅台平台**：普茅单日投放量小几十吨，全年总量可能达大几千吨甚至更多 [2][4] * **线下渠道**：经销商计划内合同量维持不变，1月打款发货进度与往年基本一致，预计线下计划内普茅配额稳定 [2][9] * **主要产品策略与销售情况**： * **普茅**：需求持续，性价比提高，承接部分省内国资渠道出货量，动销表现良好 [2][4][9] * **生肖酒**：定价较去年降低，采用技术模式投放，日投放量小几十吨，但开瓶率低于普茅，节前动销旺盛，节后平淡，中秋国庆前可能再次大幅放量 [2][4] * **精品茅台**：定位调整，承担塔幺产品放量任务，目标成为第二大单品，通过核心代理商完成放量，预计非标品销量不会大幅下降 [2][4][7] * **改革影响与展望**： * **影响**：改革是利益重新分配，普茅在1499元心理价位大幅放量后，未来难以恢复稀缺属性，可能影响业绩稳定性 [10][11] * **必要性**：过去为保业绩放量非标产品，导致普茅以上产品价格坍缩，有损品牌调性，目前价格调整至足以激发需求的位置 [10] * **展望**：公司改革决心强烈且具持续性，节奏迅速，若持续发力将对其他酒企有指引作用，推动渠道从坐商转变为行商 [2][11] * **其他重要信息**： * 2026年业绩目标和预算规划尚需等待公司年报和年度预算确认 [8] * 调整价格旨在理顺市场价格，解决非标倒挂问题 [2][6] **关于白酒行业** * **当前状况与预期**： * **开门红预期**：市场对春节前开门红动销预期不高，渠道情绪及信心不足 [5][12] * **2025年回顾**：整体动销不佳，许多品牌未完成全年回款目标，高端白酒需求萎缩一半以上，大众价位带下滑30%以上 [5][13][15] * **2026年展望**：全年任务已签订，但实现主要依赖下半年拉动，期待下半年动销企稳回升 [5][17][18] * **品牌表现与分化**： * **头部品牌**：茅台（因价格下降至1499元刺激需求）和五粮液（去年停货后恢复供货）动销表现较为确定 [13][14] * **整体趋势**：品牌间分化加剧，份额向放量能力强、品牌力强、渠道力强的头部及区域性强势品牌集中 [5][16] * **未来关注点**： * **短期**：重点关注头部及势能强的区域白酒品牌，它们可能受政策催化带来阶段性投资机会 [5][15] * **关键时点**：需观察6月份后的动销情况，因2025年518后行业进入低基数阶段 [5][15]

核心观点 - 贵州茅台自2026年1月1日起将核心产品53%vol 500ml飞天茅台酒在i茅台平台常态化销售 此举标志着公司渠道战略进入以消费者为中心的深层营销改革下半场 旨在强化终端价格管控 压缩投机空间 并直接触达消费者以巩固市场主导权 [2][3][6] 直销新政落地与市场反应 - 2026年1月1日起 53%vol 500ml飞天茅台酒正式在i茅台平台常态化销售 平台每日上午9点开售即显示访问人数过多 库存通常在半小时内被抢购一空 尽管平台在1月4日起将单人单日限购数量从12瓶下调至6瓶 消费者线上抢购热情依然不减 [2] - i茅台平台此次上线了2026年份新酒 售价为1499元/瓶 以及2019-2024年份产品 [3] - 线上直销带动下 线下价格体系正逐步向理性区间回归 记者在北京市场走访发现 普茅现货报价普遍稳定在1600元/瓶左右 与线上官方价形成约100元价差 在即时零售平台上叠加优惠券后价格在1549-1600元/瓶之间 [3] - 据第三方平台今日酒价数据 53度飞天茅台价格连续几日上涨后于1月8日小幅回调 2025年飞天散瓶价格为1530元/瓶 [3] 经销商体系与价格动态 - 经销商服务态度发生显著转变 从过去的坐等客户变为主动服务 反映了经销体系正在经历的深度调整 [2] - 对于经销商而言 飞天茅台保持小幅溢价是当前市场结构下的经营平衡之举 有店员坦言 除普茅外店内其他产品如精品茅台均价格倒挂 该产品标价3299元 进货价2899元 目前门店售价2600元 卖一瓶亏一瓶 而在i茅台平台该产品售价已下调至2299元 [4] - 渠道商透露 近期线下价格保持稳定 一方面由于市场需求并未快速放大 另一方面因为i茅台平台的放货量尚未对市场价格形成足够冲击 加之厂家在2025年底有意收紧了发货节奏 该渠道商预判 等1月份大货陆续到货 价格估计还能往下走一点 但2026年厂家调控力度大 价格不会有大变动 顶多就是几十元的上下浮动 [4] - 白酒行业分析师指出 春节是酒类消费高峰期 从目前i茅台的热销来看 茅台酒价格的回归会进一步扩大消费人群 有利于回归市场理性消费 满足消费者节庆刚需 [4] 渠道战略变革与行业影响 - 分析认为 茅台此举标志着其渠道战略的深层变革 不仅意味着公司正在强化终端价格管控 通过直营渠道压缩投机空间 重塑市场秩序 更是通过数字化触达消费者 构建品牌私域流量池 减少中间依赖 从而在高端消费理性化趋势下 以透明价格巩固大众市场信任 [5] - 茅台自2018年开启的一系列动作已升级为一场以消费者为中心的深层营销改革 从2018年开始大幅削减违规经销商数量回收配额 到2022年搭建i茅台加码直销渠道 再到2026年于i茅台投放普茅 八年来动作频频 当下已迈入改革下半场 核心目标是让产品价格向消费者主导的真实价值回归 让渠道利润分配更透明合理 [6] - 2026年成为茅台商业逻辑下半场的转折之年 竞争重心已从渠道端的资源掌控 转向消费者端的认知与体验争夺 营销转型直接面向消费者 牢牢掌握定价权 这种转型之后代理商和终端只能赚到配送费和服务费 [6] - 传统多层分销体系正承受压力测试 倒逼每一个环节重新定位自身价值 经销商面临销售压力 需要同时经营线下与线上渠道 并逐步去黄牛化、去烟酒店化 自己找客户、做服务 使得整体渠道层级变薄 从过去赚信息不对称的钱转变为赚服务与效率的钱 [7] - 作为行业龙头 茅台的战略转向是重要的市场风向标 预示着高端酒业竞争逻辑的深刻变化 浙商证券研报指出 随着500ml飞天供应量增加 预计后续批价的高性价比将持续促动销并满足更多消费群体需求 2026年或通过挤压式增长继续实现市占率的提升 纵观近期酒企年末经销商大会 新消费群体的抢夺将更为激烈 [7]

行业现状与市场情绪 - 白酒行业正处于调整期，面临渠道库存、价格波动、消费理性回归等挑战，市场氛围呈现小心翼翼的观望[4][10] - 市场普遍关注市场的底部位置以及消费信心是否依然存在[4][10] 贵州茅台的具体举措与市场测试 - 贵州茅台通过其数字平台“i茅台”上线普通茅台酒，引发了抢购热潮，在3天时间内吸引了超过10万名真实的个人用户下单[4][10] - 此举被视为一次关键的市场压力测试，旨在检验真实消费需求的成色[4][10] - 测试成功后，公司迅速优化规则，推出“每人每日限购6瓶”的细化政策，以优化分配效率和促进消费公平[5][11] 测试结果揭示的核心市场洞察 - 压力测试结果证实，高端消费的基本盘依然牢固，消费者对美好生活和重要时刻仪式感的追求并未因宏观环境而减弱[2][4][9][10] - 测试有力地证明了消费市场依然存在且比想象中更扎实，关键在于企业能否以正确的方式触达消费者[4][10] - 此次事件的核心启示是“消费者依然在”，重点在于企业如何与消费者相处[6][12] 对行业商业模式转型的启示 - 行业的破局之道不在于向渠道压货，而在于真诚、直接地走向并运营消费者[3][5][9][11] - 曾经依赖信息不对称和渠道驱动的“卖方市场”时代正在过去，当前消费者拥有众多选择且价值判断清晰[5][11] - 企业需要贴近消费者，理解其真实使用场景（如宴请、收藏或送礼），才能赢得市场[5][11] - “i茅台”平台的定位并非简单的销售渠道，而是运营消费者的数字平台，能够追踪产品流向和购买者信息，为实现“以需定产”提供了实践基础[5][11] 对白酒行业的整体意义 - 茅台此次测试为整个白酒行业指明了方向，提供了一个看得见、摸得着、可效仿的转型路标[6][12] - 它给2026年的酒业带来了最实在的开年启示：企业战略应转向消费者[7][13]

贵金属市场行情 - 12月30日，黄金和白银价格呈现过山车行情，经历剧烈震荡后大幅反弹 [4] - 截至发稿时，现货黄金日内涨幅超过1%，报每盎司4377.849美元 [4] - 现货白银突破每盎司75美元，日内涨幅超过4% [3][4] 消费刺激政策 - 国家发展改革委会同财政部，近日已向地方提前下达2026年第一批超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划，总额为625亿元 [3][5] - 该政策旨在优化实施“两新”政策，做好政策衔接，并满足元旦、春节等旺季消费需求 [5] - 补贴覆盖范围包括手机、平板、家电等消费品 [3][5] 科技公司动态 - 小米公司创始人、董事长兼CEO雷军原定于12月31日晚8点的跨年直播，因个人感冒推迟至1月3日晚7点 [3][6] - 罗永浩回应其“科技春晚”活动迟到40分钟，并自曝患有ADHD（注意力缺陷多动障碍） [3][7] - “i茅台”平台将于明年（推测为2025年）上线1499元的普通飞天茅台，并从元旦起开放申购 [3][8] 消费电子产品 - 有报道提及iPhone 17 Pro在充电时发出“嘶嘶声”，被描述为像老式收音机一样的静态噪音 [3][8] 其他行业要闻 - 山东省在碳排放权交易方面取得显著成效，报道称其“把二氧化碳卖出39亿天价”，并形容该碳排放大省变为“全国最大卖碳翁” [3]

市场开盘与宏观政策 - 12月31日，三大指数集体高开，沪指报3968.73涨0.09%，深成指报13627.26点涨0.17%，创指报3247.74点涨0.15% [1] - 国家发展改革委与财政部提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债，支持消费品以旧换新资金计划 [1] - 财政部与税务总局发布个人销售住房增值税政策，购买不足2年住房对外销售按3%征收率全额缴纳增值税，购买2年以上（含2年）住房对外销售免征增值税 [1] - 国家发展改革委与财政部发布2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策，对个人购买6类1级能效家电按销售价格15%给予补贴，每件不超过1500元，对购买4类个人电子产品每件补贴不超过500元 [2] 行业动态与产业政策 - 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，推动智能机器人在焊接、喷涂、总装等环节规模化应用，打造汽车行业具身智能示范产线 [1] - 商务部等8部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，2026年对报废旧车并购买新能源乘用车按新车销售价格12%给予最高2万元补贴，对换购新能源乘用车按新车销售价格8%给予最高1.5万元补贴 [1] - 教育部将继续深入推进人工智能赋能教育行动，计划在明年出台相关政策文件，系统部署推进人工智能教育和应用 [2] - 三星和SK海力士已获美国批准，在2026年向中国出口芯片制造设备 [7] 公司公告与交易 - 友邦吊顶实控人将变更为施其明，股票复牌 [4] - 东杰智能终止筹划重大资产重组，股票复牌 [4] - 盐湖股份拟以46.05亿元现金收购五矿盐湖51%股权 [4] - 盛新锂能拟以20.8亿元收购启成矿业30%股权，后者300万吨/年木绒锂矿正在推进开发建设 [4] - 紫金矿业2025年净利润同比预增59%-62%，矿产金、矿产铜、矿产银销售价格同比上升 [4] - 昊志机电部分产品已在头部商业航天公司实现小批量应用并形成小幅盈利 [5] - 中国国航拟购买60架空客A320NEO系列飞机，目录价格合计约为95.3亿美元 [6] - 国投中鲁拟发行股份溢价147.4%购买中国电子工程设计院100%股份，交易价格为60.26亿元 [6] - 明德生物拟现金收购武汉必凯尔救助用品有限公司100%股权，预计构成重大资产重组 [6] - 10连板嘉美包装公告，如未来股票价格进一步异常上涨，可能申请停牌核查 [6] - 天普股份8月22日至12月30日累计上涨718.39%，股票停牌核查 [6] 国际与海外市场 - 美股三大指数收盘小幅下跌，纳指跌0.24%，道指跌0.2%，标普500指数跌0.14% [6] - 纳斯达克中国金龙指数高开低走，收跌0.26% [6] - 美联储12月货币政策会议纪要显示，若通胀下降，多数官员认为未来进一步降息可能是适宜的 [8] - 交易员维持美联储2026年内两次降息押注，而非12月初预期的三次 [9] - 软银集团已全额完成对OpenAI的400亿美元出资承诺，本轮投资完成后，软银在OpenAI持股比例超过10%，投后估值约为3000亿美元 [9] - 华纳兄弟计划下周拒绝派拉蒙的收购要约，董事会认为奈飞的报价更具优势 [9] - 印度国内生产总值当前已超过日本，成为世界第四大经济体，并有望三年内赶超德国 [9] 机构观点 - 中信证券发布研报称，近期人民币汇率升值预期升温，利好人民币权益资产表现，央行下阶段政策工具使用更加灵活，重视内需目标 [10] - 展望2026年，宏观金融条件稳定指向银行经营环境稳定，预计银行息差见底，实体部门风险缓释中，收入与盈利修复 [10] - 银行行业绝对收益逻辑来自于银行系统性风险再评估带来的估值修复，同时稳定权益回报特征驱动资金流入板块，预计2026年银行板块将继续演绎估值提升方向 [10]

lululemon公司治理与业绩 - 创始人奇普·威尔逊提名三名新董事候选人，试图改造董事会 [1] - 威尔逊公开批评董事会及即将离任的CEO Calvin McDonald，认为其决策损害品牌价值与股东利益 [1][2] - 威尔逊目前持股约9%，为公司第二大股东，但其持股有限，能否撼动董事会存疑 [3] - 激进投资者埃利奥特基金持有超10亿美元股份，正在推荐下一任CEO人选 [3] - 在截至2025年11月2日的最新财季，lululemon美洲市场净营收同比下降2%至17亿美元，可比销售额下降5% [4] - 同期，lululemon中国市场净营收同比增长46%至4.654亿美元，可比销售额增长24% [5] - 其他国际市场净营收同比增长19%至3.672亿美元，可比销售额增长9% [5] - 威尔逊认为lululemon在美国市场过时，但在中国保持了相对优势 [6] 消费人事 - 百大集团总经理王卫红因退休辞职，董事曾钱欣接任总经理职务 [9][10] - 百大集团公告称公司经营活动、经营秩序正常，股价异常波动未反映经营重大变化 [28][29] 农业 - 2025年12月30日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.73元/公斤，较前一日上升 [11] - 2025年全国各类企业累计收购粮食达8300亿斤，连续三年稳定在8000亿斤以上 [12] - 两部门提示江苏、安徽、湖北等地油菜、露地蔬菜和经济林果遭受低温冻害风险较高 [13] 食品饮料 - 贵州茅台宣布2026年将调整“i茅台”上架产品矩阵，涵盖6大系列，包括53%vol 500ml飞天茅台 [14] - 天润乳业子公司累计获得政府补助2153.23万元，占公司2024年净利润的49.32% [15] - 韩国好丽友计划投资2400亿韩元（约1.67亿美元）扩建俄罗斯工厂，预计2027年前完成 [16] - 加加食品收到独董督促函，要求董事长及关联方立即向公司还款，涉及金额6700余万元 [17] - 贝莱德在蒙牛乳业H股的持股比例从6.72%升至7.23% [18][19] 餐饮 - 煌上煌拟使用不超过2亿元闲置自有资金进行投资理财 [20] - 九毛九拟以4300万美元收购北美连锁餐饮Big Way Group Inc部分股权，完成后持股比例将提升至49% [21] - 海底捞跨年两日（12月31日及2026年1月1日）订餐量超40万桌 [22] - 必胜客试水夜宵市场，推出新品牌“必胜炙烤串” [23] - 星巴克作为10亿美元重组计划的一部分，拟在全美关闭约400家门店，其中纽约市关闭42家 [24] 电商零售 - 胖东来集团2025年销售额约234.09亿元，其中超市业态125.79亿元，珠宝业态24.41亿元 [25] - 京东与华为达成深度技术合作，将成立联合创新项目攻坚“广告低时延推理”技术 [26] - 盒马在湖州成立网络科技公司，注册资本1000万元人民币 [27] - 王府井签署北京首都国际机场免税项目合同，运营期8年，保底经营费1.13亿元 [30] - 老佛爷百货否认将撤出深圳，称部分品牌专柜收缩属正常更新 [31] - 永辉超市集中开业11家“学习胖东来”调改门店 [32] 物流货运 - 百度地图将LD数据产品全面接入新石器无人物流平台 [33] - 赣东北首个保税物流中心（B型）通过验收 [34] - 申通快递在浙江成立智能科技公司，注册资本2000万元人民币 [35] - 广汇物流拟以3.1亿元转让将淖铁路部分股权，交易后持股0.96% [36] 旅游出行 - 滴滴出行预测12月31日打车需求量将突破8000万，晚高峰需求集中在17至19时 [37][38] - 2025年海南三大机场旅客年吞吐量首次突破5000万人次 [39] - 上海机场预计2025年旅客吞吐量和货邮吞吐量将再创新高，2024年旅客吞吐量超1.24亿人次 [40] - 铁路上海站预计元旦假期发送旅客超220万人次，同比增长10.4% [41] 美妆个护与消费电子 - 珀莱雅拟以8000万至1.5亿元回购公司股份，回购价格不超过100元/股 [42] - 两部门发布政策，2026年个人消费者购买手机、平板等4类产品，按销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元 [42]

财政政策与支出方向 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，核心措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、优化支出结构以及加强财政金融协同[1] - 2026年财政重点任务包括支持科技创新与产业创新深度融合，进一步增加财政科技投入，并实施制造业重点产业链高质量发展行动[2] - 2026年财政将大力提振消费，继续安排资金支持消费品以旧换新，并调整优化补贴范围和标准[7] 行业市场规模与增长 - 中国银发经济市场规模在2024年达8.3万亿元，预计到2030年将超20万亿元[3] - 中国老年用品市场规模已从2014年的2.6万亿元增长到2024年的5.4万亿元[3] 资本市场与投资动态 - 2025年A股市场产生了528只翻倍股，数量是2024年的4倍多，其中124只个股涨幅超2倍，6只个股超5倍[5] - 涨幅居前的“牛股”主要呈现两大特点：或是AI概念股，或是并购概念股[5] - 截至12月23日，今年以来全市场完成备案的私募证券投资基金数量已超过12000只，较2024年全年的6274只显著增长近100%[6] - 在私募发行市场中，股票策略产品占比超过六成[6] 科技创新与产业进展 - 国际热核聚变实验堆（ITER）校正场线圈采购包任务已在合肥竣工交付，该项目包含三组共18个线圈，是ITER装置主机最重要的磁体系统之一[4] - 中国人民银行科技司表示将积极稳妥、安全有序推动人工智能在金融领域的应用，并提及“十五五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动[10] 公司特定行动与公告 - 贵州茅台管理层表示，在2026年的投放计划中将适当减少高附加值产品（如生肖茅台、珍品茅台）的投放量，提升普茅占有率，且公司将不再使用分销方式[11] - 圣元环保控股股东及实际控制人承诺，就公司全资子公司认购的6000万元人民币私募基金产品可能产生的投资本金损失进行先行补偿[8][9]

财政政策与产业支持 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策，核心措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、优化支出结构以及加强财政金融协同[1] - 2026年财政重点任务包括支持科技创新与产业创新深度融合，进一步增加财政科技投入，并实施制造业重点产业链高质量发展行动[2] - 2026年财政将大力提振消费，继续安排资金支持消费品以旧换新，并调整优化补贴范围和标准[7] 银发经济市场 - 中国老年用品市场规模已从2014年的2.6万亿元增长至2024年的5.4万亿元[3] - 中国银发经济市场规模在2024年达8.3万亿元，预计到2030年将超过20万亿元[3] 资本市场动态 - 2025年A股市场产生528只翻倍股，数量是2024年的4倍多，其中124只个股涨幅超2倍，6只个股超5倍[5] - 涨幅居前的“牛股”主要呈现两大特点：或是AI概念股，或是并购概念股[5] - 截至12月23日，今年以来全市场完成备案的私募证券投资基金数量已超过12000只，较2024年全年的6274只显著增长近100%[6] - 在私募发行策略中，股票策略成为“主力军”，占比超过六成[6] 科技创新与产业进展 - 国际热核聚变实验堆（ITER）校正场线圈采购包任务在合肥竣工交付，该项目包含三组共18个线圈，是ITER装置主机最重要的磁体系统之一[4] - 中国人民银行科技司表示将积极稳妥、安全有序推动人工智能在金融领域的应用，并提及“十五五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动[10] 公司特定事项 - 贵州茅台管理层在经销商大会上表示，2026年将适当减少高附加值产品（如生肖茅台、珍品茅台）的投放量，提升普通茅台占有率，且公司将不再使用分销方式，产品价格将随行就市[10] - 圣元环保控股股东及实际控制人承诺，就公司全资子公司认购的6000万元人民币私募基金产品可能产生的投资本金损失进行先行补偿[8][9]

2026年产品投放策略调整 - 公司计划在2026年适当减少高附加值产品的投放量 [1] - 具体措施包括调减生肖茅台和全面停止供应珍品茅台 [1] - 此举旨在提升普通茅台产品的市场占有率 [1] 销售模式与定价策略变革 - 公司宣布2026年将不再使用分销方式 [1] - 分销方式指经销商以建议零售价九折左右从各省自营销售公司拿货 [1] - 2025年公司产品价格将采取随行就市的策略 [1] - 公司将尽最大努力稳定产品价格 [1] 经销商现状与调整背景 - 目前非标茅台产品市场价较建议零售价倒挂明显 [1] - 价格倒挂是导致部分经销商亏损的重要原因 [1]