11月26日，北京车和家信息技术有限公司（以下简称"理想汽车"）公布2025年第三季度财报。今年第三 季度，理想汽车实现营业收入274亿元，前三季度营收达835亿元，持续领跑"新势力"车企。 今年前三季度，理想汽车纯电系列车型表现亮眼，实现对主流细分市场的进一步覆盖，与此同时，公司 海外业务快速拓展，AI（人工智能）战略也在稳步推进，为公司未来的增长打下坚实基础。在11月26 日召开的电话会议上，理想汽车董事长兼首席执行官李想豪言，未来3-5年内，理想汽车将成为具身智 能领域表现最好的企业。 纯电车型获战略突破 理想汽车纯电战略的前景，也得到行业人士的看好。"理想汽车凭借其家庭用户精准定位和增程领域成 功经验，具备较强的品牌认知与用户基础，有望通过MEGA等车型切入高净值纯电家庭出行场景，实现 从'增程霸主'向'纯电强者'的跃迁。公司自建超充网络、自研电池技术，也正逐步补齐补能短板，叠加 其在智能座舱与空间设计上的差异化优势，有助于构建纯电产品护城河。"盘古智库（北京）信息咨询 有限公司高级研究员江瀚对《证券日报》记者表示。 AI打造未来十年新发展曲线 2025年，理想汽车加大AI与具身智能技术的研发力度，逐 ...

业绩变脸 理想汽车要回归"创业公司" 北京商报记者 刘晓梦 连续盈利的理想汽车走入业绩震荡期。11月26日晚，理想汽车发布的财报显示，今年三季度营收下滑， 由盈转亏。在财报会上，理想汽车CEO李想坦言，三季度理想汽车经历产品周期、公关舆情、供应链爬 产、政策影响等因素带来的各种挑战，对理想汽车的交付和经营产生影响。理想汽车将坚定地回到创业 公司的管理模式，以此来面对新时代、新技术的挑战。 毛利率依旧可观 财报数据显示，今年三季度，理想汽车营收274亿元，同比下滑36.2%；毛利率为16.3%，同比下滑5.2个 百分点；净亏损为6.24亿元，由盈转亏。其中，三季度理想汽车车辆营收259亿元，同比减少 37.4%。"车辆销售收入降低，主要由于车辆交付量减少。"理想汽车方面在财报中解释。 尽管整体数据并不亮眼，理想汽车毛利率依旧可观。理想汽车在财报中提到，剔除召回MEGA预估成本 影响后，三季度车辆毛利率可达19.8%，整体毛利率达20.4%。分析师认为，这接近于理想汽车以往的 毛利率水平，企业依旧保持健康发展水平。此外，截至三季度末，理想汽车现金储备达989亿元。中国 汽车流通协会专家委员会成员颜景辉表示，理想汽 ...

"缓行期"持续多久， 取决于AI的进展有多快。 文｜胥植 编辑｜吴先之 来源｜光子星球（ID：TMTweb） 封面来源｜视觉中国 纯电"换挡期"的突围 增程是理想的基本盘，也是长期战争的"粮草商"。此次三季报业绩的大幅下滑，显性的拖累是财务数据 和股价，潜在的隐患则在于是否有足够强力且持久的"造血能力"，来支撑AI的全面落地。 在资本市场，"交卷"的时间早晚，有时与业绩的好坏程度成正比。过去理想常常是较早"交卷"的选手， 但第三季度却有些姗姗来迟，比蔚来还要晚一天。 11月26日，理想汽车发布了第三季度财报，交付量、营收、利润等核心数据，均出现了同比大幅下滑。 其中营收274亿元，同比下降36.2%；利润表现则更为惨淡，净亏损6.24亿元，去年同期净利润为28亿 元。 更为严峻的是，作为传统卖车旺季，第三季度理想的交付量为93211台，不仅同比下降了近39%，环比 也下滑了超过16%，2023年、2024年的同期数据为上升超20%和40%。 另一个不利信号是，热销的i6是理想全系产品"毛利最低"。这意味着理想目前唯一暂时保持坚挺的卖车 毛利率（剔除MEGA召回预估成本，季度毛利率为20.4%），未来也将持续承 ...

毛利率依旧可观 财报数据显示，今年三季度，理想汽车营收274亿元，同比下滑36.2%；毛利率为16.3%，同比下滑5.2个 百分点；净亏损为6.24亿元，由盈转亏。其中，三季度理想汽车车辆营收259亿元，同比减少 37.4%。"车辆销售收入降低，主要由于车辆交付量减少。"理想汽车方面在财报中解释。 尽管整体数据并不亮眼，理想汽车毛利率依旧可观。理想汽车在财报中提到，剔除召回MEGA预估成本 影响后，三季度车辆毛利率可达19.8%，整体毛利率达20.4%。分析师认为，这接近于理想汽车以往的 毛利率水平，企业依旧保持健康发展水平。此外，截至三季度末，理想汽车现金储备达989亿元。中国 汽车流通协会专家委员会成员颜景辉表示，理想汽车有充足的资金储备，为其后续发展也提供了支持和 保障。 不同于蔚来与小鹏的纯电车型先行的布局战略，理想汽车是以增程车型切入新能源汽车市场，从最初的 理想ONE到理想L系列在市场的热销，近年来理想汽车营收持续攀升，冰箱、彩电、大沙发的标签也被 众多车企效仿。不过，随着增程与插混市场竞争对手增多，理想汽车也面临强敌环伺局面。 2024年，理想汽车开始进入纯电市场，推出首款纯电车型MEGA。今年 ...

核心观点 - 公司正处于“缓行期”，其持续时间取决于AI战略的进展速度[4] - 公司正经历从增程路线向AI战略的重大转型，AI被视为关键的突围方向[7][13] - 公司面临增程基本盘增长乏力、纯电产品接力不及预期的挑战，AI成为背水一战的战略选择[13] 第三季度财务与运营表现 - 营收为274亿元，同比下降36.2%[5] - 净亏损6.24亿元，去年同期净利润为28亿元[5] - 车辆交付量为93211台，同比下降近39%，环比下滑超过16%[5] - 作为传统旺季，今年第三季度交付量表现与2023年同期上升超20%、2024年同期上升40%的趋势相反[5] - 热销车型L6是公司全系产品中“毛利最低”的车型[5] - 剔除MEGA召回预估成本，季度毛利率为20.4%[5] 市场竞争与挑战 - 增程汽车市场已成为高度成熟且同质化严重的赛道，价格战成为必然结果[8] - 公司在增程赛道的先发与创新红利已然消退，面临“夹缝中”的困境：向上有问界的全面狙击，向下有零跑的极致性价比竞争[9] - 与竞争对手相比，销量出现反差：今年多个月份销量落后于小鹏，8月起连续三个月被蔚来反超，而去年同期其月销量约为这两家的2倍或更多[11] - 公司市值近期被小鹏超越，年内股价表现上，蔚来和小鹏上涨超过30%，公司则下跌近10%[12] - 为应对销量和库存压力，公司于10月份对L系列进行终端降价，最高降幅达4.5万元[12] AI战略布局与组织变革 - AI战略是贯穿公司的长期主线，被视为“战略性”的十字路口，重要性远超增程[7] - 创始人不再管理日常造车业务，专注于AI与顶层战略，造车业务交由他人负责[7] - 公司进行多次组织架构调整以贯彻AI战略：将组织部与人力资源部整合，并入产品与战略群组，负责人直接向创始人汇报[16] - 对自动驾驶部门进行重组，拆分为11个扁平化的二级部门，旨在使组织向AI组织持续演进[16] - 公司放弃华为PBC体系，重新采用OKR管理模式，以契合AI研发的长周期和试错属性[17] - 组织变革效果初显：VLA模型迭代周期从数周缩短至几天，重要决策时间从周级缩短至一天内[17] AI技术聚焦与行业竞争 - AI战略聚焦于三大板块：辅助驾驶VLA系统、智能座舱MindGPT大模型、星环OS等AI基础设施[19] - VLA是核心押注的胜负手，目标是成为“像人类司机一样工作的AI”，采用端到端+VLM的融合方案[19] - 在智驾技术路线上，公司的VLA方案与华为、蔚来坚持的“世界模型”形成分野[22] - L3级别自动驾驶竞赛已开启，公司是首批获得试点资格的9家车企之一，面临华为和特斯拉的“夹缝”竞争[23] - 公司预计2024年研发投入120亿元，为新势力中最高，其中AI领域专项投入占比达50%[24]

| | | For the Three Months Ended | | % Change6 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | September 30. | June 30. | September 30. | YoY | 000 | | | 2024 | 2025 | 2025 | | | | | RMB | RMB | RMB | | | | Vehicle sales | 41.323.8 | 28,885.1 | 25.867.1 | (37.4)% | (10.4)% | | Vehicle margin | 20.9% | 19.4% | 15.5% | (5.4)pts | (3.9)pts | | Total revenues. | 42,874.2 | 30,245.6 | 27,364.7 | (36.2)% | (9.5)% | | Gross profit | 9.224.7 | 6.067.0 | 4.469.0 | (51.6)% | (26.3)% | | Gross margin | 21.5% | 20.1% | 1 ...

财务业绩 - 2025年第三季度营收为274亿元人民币，在新势力车企中保持领先 [2] - 剔除理想MEGA召回预估成本影响后的车辆毛利率为20.4%，表现稳定 [2] - 公司拥有近千亿现金储备，为未来发展奠定资金基础 [2] 组织架构变革 - 2025年6月，公司将销服体系整合归入马东辉团队，实现研产销一体化管理 [3] - 公司撤销“五大战区”，由总部直接统筹全国23个区域 [3] - 近期两位华为系核心高管离职，创始人李想重新直管人事与核心业务，标志着全面回归创始人主导模式 [3] 战略转型与AI愿景 - 公司企业新愿景是成为“全球领先的人工智能企业” [3] - 公司认为智能汽车是最大、最重要的AI形态，是最有机会进入家庭的“机器人” [3] - 2025年公司将百亿研发费用的一半投入AI领域 [6] - 公司已实现VLA大模型全量推送，并完成芯片、星环OS、XCU整车域控制器的垂直整合 [6] 创始人模式的优势 - 创始人模式具有职能专业化、信息传递无失真、响应速度快、决策效率高的核心优势 [3] - 该模式能保障战略定力，确保研发资源持续向AI领域倾斜 [7] - 该模式能提升响应效率，让用户反馈快速转化为产品优化 [7] - 该模式有助于聚焦家庭出行诉求，打造差异化优势，脱离同质化竞争 [7] 历史决策与未来展望 - 公司发展历程中，创始人主导的战略决策多次被印证有效，如增程路线的选择和对家庭用户的精准定位 [4][6] - 2026年，随着理想L9换代车型推出、i6产能释放、快充网络完善及国际化推进，公司有望实现更高质量增长 [8] - 回归创始人模式旨在将组织优势转化为技术优势与产品优势，向人工智能企业远景迈进 [9]

核心观点 - 公司面向第二个十年做出三个关键选择：回归创业公司管理模式、将产品定位为具身智能机器人、以及构建完整的具身智能技术系统 [1][2][6][9] - 公司认为在行业高度竞争和技术快速变化的背景下，创业公司管理模式更有利于发展，并计划从2025年四季度开始坚定执行 [4][5][6] - 产品战略上，公司认为电动车和智能终端的定位不够，未来核心竞争力在于提供自动和主动服务的具身智能汽车机器人 [7][8] - 技术路线上，公司将重点发展包含感知、模型、操作系统、算力和本体的具身智能完整系统，预计下一代产品将带来5-10倍的自动驾驶能力提升 [10][11][12][13] 组织管理 - 公司过去三年尝试转向职业经理人管理模式，但发现其更适用于行业稳定、地位领先的企业，而自身所处环境更符合创业公司条件 [2][3][4] - 创业公司管理模式的核心是更多深度对话、聚焦用户价值、持续提升效率以及识别关键问题 [4][5] - 公司决定从2025年四季度起坚定回归创业公司管理模式，以应对新时代和新技术挑战 [6] 产品战略 - 公司认为若产品停留在电动车层面，竞争将陷入参数大战和价格战，额外研发投入可能成为浪费 [6] - 若产品定位为智能终端，创新可能仅是手机功能的重复建设，对用户价值提升有限 [7] - 公司选择将产品定义为具身智能机器人，目标是让汽车具备顶级司机能力，提供自动和主动的服务，如迎接用户、停车、充电等 [8] - 具身智能产品的竞争将是自动和主动能力达到何种程度，这被视作改变用户生活的关键 [8] 技术路径 - 具身智能技术系统包含感知、模型、操作系统、算力和本体五个部分，需要全系统解决关键问题 [10][11] - 感知方面，目标是将3D有效感知距离从100多米提升2-3倍，以解决50%以上的辅助驾驶常见问题 [11] - 模型方面，目标是将运行帧率从10赫兹提升2-3倍，以解决反应迟钝问题，这需要4B（40亿）参数模型 [11][12] - 本体方面，通过线控体系将响应速度从550毫秒提升至350毫秒，预计可降低事故率50%以上 [12] - 全系统技术突破预计可使下一代自动驾驶能力提升5-10倍，M100芯片是为解决这些问题而研发 [12][13] 三电技术储备 - 电驱系统实现从碳化硅功率芯片到电机的全链条自研，聚焦能效和静谧性体验 [16] - 电池技术聚焦5C超充，构建电芯化学体系、BMS、电池Pack的全栈自研能力，采用外购加自研合资的双供应模式 [16] - 电控技术通过软硬件全自研实现动力控制和能量管理，目标是为用户带来充电快、续航长、好开的确定性体验 [16][17] 产品交付与供应 - i6和i8纯电车型覆盖主流和高端家庭市场，在核心区域如上海、北京、江浙沪的订单大幅增加 [17][18] - 为提升产能，i6电池将于11月启用双供应商模式，预计明年年初月产能稳步提升至2万台 [18] 政策应对与未来规划 - 预计2026年国内新能源渗透率达55%-60%，高端市场渗透率超60% [19] - 应对政策变化，2026年全系产品将采用800伏高压平台和5C超充电池，并计划建成约4800座超充站，高速充电桩占比超35% [20] - 2026年L系列大改款将回归精简SKU模式，全系标配5C超充技术，实现核心体验全系拉满 [20][21] 智能化进展 - VLA端到端大模型已于9月全量推送AD Max车型，用户日活和MPI呈上升趋势 [22][23] - OTA 8.1将于12月初推送以提升感知能力，12月底进行架构升级以适配2026年自研芯片M100 [24][25] - 未来将推出行业首创防御型AES功能，探索任意车位泊车及智能找桩功能 [25][26][27] 自研芯片与操作系统 - 自研操作系统使开发周期从行业平均15个月缩短至9个月，成本降低20% [28] - 开源星环OS并与产业链伙伴成立Li OS技术指导委员会以加速创新 [28] - 基于自研芯片M100构建的控制器正在进行大规模测试，预计明年商用部署，其性价比预计为当前高端芯片的3倍 [29]

公司战略与展望 - 公司在2025年10月30日举行全球合作伙伴大会，主题为“共赢·创新·链接”，并分享了未来三年的战略展望[3][5] - 公司总裁马东辉在大会上发表主题演讲，回顾过去业绩并阐述面向未来的发展路标[9] - 公司管理层在2025年第二季度电话会议上表示将加速技术平台和产品更新迭代速度，目标在2026年使整车产品力和人工智能体系化能力超过2022年L9时代的领先程度[3][4] 技术成果展示 - 大会通过“智链公园”展区集中展示了与合作伙伴协同创新的全链路技术成果，包括AI大模型驱动的柔性制造、连山系统、星环OS、高阶辅助驾驶、新一代动力电池、超充网络及智能底盘[3][20] - 大会设置了无人接驳体验、机器人手作咖啡等互动环节，让参与者沉浸式感受智能出行的未来[24][26] 合作伙伴生态 - 公司传播供应链文化“W.I.N.”，即共赢、创新、链接，旨在共建合作伙伴生态圈[2] - 来自全球的六百余名合作伙伴参会，大会为致敬十年同行伙伴举行了颁奖典礼，颁发了技术贡献奖、卓越质量奖等多个奖项[5][27][32] - 公司强调将继续秉持“共赢·创新·链接”的文化，与全球合作伙伴开启下一个“黄金十年”[32] 政企合作与产业环境 - 常州市人民政府市长周伟在大会上致辞，指出常州作为新能源之都，致力于构建一流营商环境，并将深化产业链协同[6][8] - 理想汽车与常州的故事被描述为政企同心、彼此成就的最佳范本[6]

星环OS自研背景与团队建设 - 公司自研操作系统星环OS于2021年全面启动，作为CTO谢炎管理的组织部分[5] - 团队组建从零开始，2021年底架构负责人黄震加入填补软件架构师空白，部门规模在2023年发展至近200人，成员均为来自各大厂的社招精英[8][9][11] - 采用矩阵式组织架构，设置软件架构师与软件开发工程师两个团队，通过内部权衡碰撞避免重大技术路线决策错误，将有限资源用在刀刃上[10] 自研操作系统的战略定位与价值论证 - 公司自研操作系统是出于打造差异化优势的考虑，遵循从应用软件到系统再到芯片的深化路径[13] - 公司定位为AI企业，自研操作系统与芯片是早期布局的关键环节，国内新势力车企在此领域起步阶段相近，不存在代差[14][15] - 项目立项严格遵循IPD流程，需历时半年以上反复论证技术价值，明确量化指标如开发效率提升、成本降低和性能提升，而非简单以“自研替代”为由[18][19][22][24] 技术发展里程碑与核心成果 - 星环OS于2024年首次实现上车，截至2024年底已完成八次迭代，在理想L9 Max车型上完成200万行代码的量产验证[5] - 2024年3月扩展芯片适配框架，将新芯片适配周期从行业平均180天缩短至28天，适配成本降低75%，覆盖英飞凌、瑞萨、地平线等主流芯片架构[5] - 实现多个技术里程碑：2023年左右实现芯片选择自由、车控系统最早成功上车、通信总线替代RTI公司DDS并实现核心指标超越、与自研芯片深度结合[33][34][35] 软硬件协同与生态建设 - 操作系统团队与自研芯片团队同在CTO谢炎体系下紧密协作，按芯片模块分成十余个软硬件结合小组，共同决策以打造差异化优势并提升一次流片成功率[36][37][38][39] - 星环OS具备快速芯片适配能力，常规适配需4-6周，紧急情况下可缩短至2周，为公司带来芯片选择自由，可在一辆车上使用三种不同芯片[41][42][43] - 公司于2024年9月联合长城汽车、英飞凌、中科创达等16家生态伙伴签署《星环OS社区章程》，推动行业开源生态建设[5] 技术架构与开源战略 - 星环OS被定义为广义操作系统，包含底层虚拟化、中间件等组件，底层虚拟化为纯自研且未来将开源，内核层面则基于Linux进行定制化而非完全重复自研[51][52] - 通信类中间件、异构算力调度、图像处理、推理加速框架等均为自研，区别于ROS2等现有方案[53][54][55] - 开源决策于2024年2月形成，3月宣布后于4至5月推出首个版本，开源部分包括自用车控系统工具链，并提供简化版与增强版以满足不同客户需求[50][58][59]