电动汽车市场趋势 - 司机对燃油车转向电动车的意愿下降，欧洲比美国更明显 [4] - 现有电动车驾驶者信心提升，61%对电量耗尽的担忧减少，72%认为公共充电桩选择性和可用性改善 [4] - 燃油车驾驶者对电动车兴趣下降，美国从34%降至31%，欧洲从48%降至41% [4] 电动车普及障碍 - 成本是主要障碍，43%欧洲非电动车驾驶者将价格列为首要顾虑 [5] - 欧洲汽车价格居高不下，尽管电池成本下降，但能源费用和经济压力影响购买意愿 [5] 燃油车淘汰政策态度 - 美国46%燃油车驾驶者支持淘汰政策，欧洲为44% [9] - 若电动车价格高于燃油车，仅56%支持者会继续支持政策 [9] - 若充电设施未改善，50%支持者仍会支持政策 [9] 电动车用户行为变化 - 仅拥有一辆电动车的驾驶者比例显著增加，美国从34%升至41%，欧洲从49%升至54%，中国从72%升至89% [11] - 欧洲78%电动车为全新，低于去年的82%，显示二手车市场增长 [14] 充电基础设施体验 - 欧洲51%驾驶者认为公共充电桩可靠性提高，低于中国的74%和美国的80% [13] - 仅17%欧洲驾驶者认为公共充电具有性价比，远低于中国的69%和美国的71% [13] 壳牌充电网络与研究背景 - 壳牌全球充电网络拥有超过75000个充电桩，主要分布在欧洲、美国和中国 [16] - 调查覆盖15000名受访者，来自9个市场，核心市场包括英国、德国、荷兰、美国和中国 [18][19] - 调查对象包括10803名电动车驾驶者和2800名非电动车驾驶者 [19][20]

报告公司投资评级 - 优于大市 [2] 报告的核心观点 - 报告公司提供差异化零售产品，以技术和提升客户体验为后盾，提供可持续股息收益，海通国际重申对其积极看法 [2] 公司背景 - 报告公司是总部位于阿布扎比的燃料和便利店零售商，主要在阿联酋经营，也扩展到沙特阿拉伯和埃及，ADNOC 集团持有其 77% 的股份 [3] - 截至 24 财年末，公司经营 896 个加油站，目标是到 28 财年达 1000 个，25 财年新建约 40 - 50 个 [3] - 公司在阿联酋有 551 个加油站，沙特阿拉伯 100 个，通过收购在埃及有 245 个；还经营 373 家便利店、35 家车辆检测中心，提供洗车等服务，有 220 个电动汽车充电点，目标到 28 财年比 23 财年增长 10 - 15 倍，25 财年新增约 100 个 [3] - 公司管理并出租服务站内零售空间，向阿联酋商业、工业和政府客户销售和分销燃料，通过分销商在全球 46 个国家销售专有润滑油 [3] 业务增长亮点 阿联酋非燃料业务 - 非燃料零售收入占零售总收入近 10%，利润率最高，毛利率大致保持在 50%以上，预计中期保持或改善 [4] 电动汽车充电业务 - 阿联酋电动汽车在汽车总量中占比不到 2%，去年新车中仅 6% 是电动汽车，电动汽车价格比汽油汽车高约 50%，但公司该业务毛利率约 50% - 60%，正积极提高其在零售店的普及率 [4] 沙特阿拉伯和埃及市场 - 沙特阿拉伯和埃及是公司中期增长重要市场，沙特市场庞大分散，有超 10000 个加油站，公司采用轻资产模式计划增加站点，可利用优质客户体验和非燃料产品；埃及公司对加油站品牌重塑，利用旅游业增长拓展航空市场，扩大润滑油市场份额 [4] 股东回报 - 公司 24 - 28 财年将派发 7 亿美元或净利润至少 75% 的股息（以较高者为准），提供约 6.0% 的股息收益率 [5]

报告核心观点 - 首次覆盖阿联酋市值约500亿美元的上市公司群体，认为这些公司是本十年四大核心主线的主要受益者，对多家公司给出“优于大市”评级 [3] - 看好博禄，因其受益于石化行业周期复苏、成本领先、产品溢价等因素，预计交易完成后博禄国际集团前景良好 [11][12] - 看好阿布扎比国家石油分销公司，因其是阿联酋领先燃油零售商，非燃油业务、电动汽车充电业务有增长潜力，且能向股东提供丰厚回报 [71][72] 各公司分析 博禄 - **公司概况**：总部位于阿布扎比的全球多元化石化公司，是全球最大石化产品生产商之一，主要生产聚乙烯和聚丙烯，营收亚洲市场占比大，主要股东为阿布扎比国家石油公司集团和北欧化工 [15] - **利好因素** - 石化行业周期复苏，预计2025财年起石化产品利润率逐步修复，支撑公司盈利能力和利润前景 [17] - 计划与北欧化工合并并收购诺瓦化学组建博禄国际集团，预计2026年第一季度完成，新公司产能达1360万吨/年，预计息税折摊前利润超70亿美元 [24] - 成本处于全球石化成本曲线低位，采用天然气凝析液原料，博禄4期投产后实现规模经济效益，博禄国际集团有望保持成本优势 [34] - 产品有价格溢价，聚乙烯和聚丙烯产品分别较同类基准价格高出200美元/吨和140美元/吨，得益于Borstar®技术 [38] - 2025财年息税折摊前利润率近40%，行业领先，但估值未充分体现其利润率和回报率 [40] - 股息政策预计提供约6%的2025财年股息率，博禄国际集团将提供保底股息和高股息分配率 [45] - 约30%销售额来自中国市场，正就新建特种聚烯烃工厂进行可行性研究，中国市场虽有供应过剩担忧，但仍具投资合理性 [48] - **财务预测与估值**：基于销量测算营收，假设价格逐步改善和保持溢价优势，考虑检修和爬产预期；采用估值倍数法，用10倍企业价值倍数得出目标价3.0阿联酋迪拉姆/股（2026年12月） [51][52] 阿布扎比国家石油分销公司 - **公司概况**：总部位于阿布扎比的燃料、交通出行及便利店零售商，业务主要在阿联酋，已扩展至沙特阿拉伯和埃及市场，主要股东是阿布扎比国家石油公司集团 [75] - **利好因素** - 是阿联酋最大燃油零售商，市占率约65%，该国经济增长将推动燃油及零售业务增长，享有零售燃油利润率保底保障 [71] - 非燃油零售收入占比近10%但贡献最高利润率，毛利率长期保持在50%以上，预计中期维持或提升 [89] - 电动汽车充电业务毛利率达50 - 60%，积极推动充电桩建设，可增加零售店顾客停留时间 [72] - 在沙特阿拉伯采用轻资产模式新增加油站，沙特市场规模大且格局分散；在埃及完成加油站品牌升级，拓展航空燃油业务和提升润滑油市占率 [72] - 2025 - 2028财年每年支付7亿美元或至少75%的净利润（以较高者为准），预计股息率约6.0% [72] - **财务预测与估值**：预测各子板块收入和毛利率，根据公司目标做相应假设；采用估值倍数法，用14倍企业价值倍数得出目标价4.7阿联酋迪拉姆/股（2026年12月） [105][106] 其他公司评级与数据 - 报告对多家公司给出评级和目标价，如阿布扎比国家石油天然气公司、阿布扎比国家石油钻井公司等，并列出各公司的市盈率、市净率等估值数据 [1][8]

公司更名与控股股东动作 - *ST庚星将于6月6日正式更名为*ST海钦 反映新控股股东浙江海歆全面推动革新的信号[1] - 最近8个交易日内公司录得4个涨停板（涨跌幅限制为5%）显示市场关注度提升[1] - 控股股东浙江海歆自2024年四季度实际管理以来 已委派新团队推动主营业务转型[1] 主营业务转型与液化石油气业务 - 公司在大宗煤炭交易基础上新增液化石油气交易业务 主要从美国和中东地区采购[1] - 2024年新增液化石油气业务获得超1.6亿元营收 2025年一季度实现营收8318.78万元（大部分来自该业务）[5] - 液化石油气业务集中在广西及西南地区 因当地地形复杂导致天然气管网覆盖难度大[4][5] - 通过控股股东关联方鸿基石化采购原材料 2024年采购额达9844.04万元（占同类业务25.28%） 预计2025年关联交易总额将达5.1亿元[5] 原有业务状况与调整 - 煤炭供应链业务2024年盈利水平下降 对个别合作方应收款项单项计提减值准备1.56亿元[4] - 电动汽车充电服务业务持续亏损 2024年计提资产减值准备1858.48万元[4] - 旗下上海庚星和福州庚星2024年分别亏损5437.43万元和1316.81万元 2025年一季度仍未盈利[6] - 管理层计划对充电服务业务"维持现状"为主 可能优化无法盈利的场站[6] 控股股东支持与资源整合 - 控股股东在资金、业务、人才和办公场地等方面提供支持 如提供嘉兴办公场地[4] - 借助控股股东财务资助与产业资源 快速推动液化石油气业务落地[4] - 通过控股股东关联方获得国际采购资信 缩短建立采购渠道周期[5] - 投资者关注资本运作计划进展 但受监管部门调查未定影响暂无法落地[6]

政策动态 - 美国司法部要求法官维持特朗普政府冻结50亿美元电动汽车充电资金的政策 [1]

电动汽车充电服务 - 甘肃科源电力集团电通设计公司实施"绿动"陇原促进消费升级行动，优化充电服务体验以支持绿色出行 [1] - 公司运营的充电站位于连霍、京藏、兰海高速公路关键节点，覆盖武威、永登、白银东、太石4个服务区共8座充电站 [3] - 公司调整运维保障机制，成立服务专班，实行网格化管控和全天候监测，加强设备巡检维护 [5] 充电服务提升措施 - 组织专业人员开展假期特殊巡检，确保设备功能正常、消防器材完善、环境整洁 [5] - 加强热线服务和应急抢修准备，密切关注气象和运行参数，及时解决客户问题 [5] - 充电站运维热线标志醒目完整，保障服务安全高效进行 [5] 充电数据表现 - "五一"假期累计充电4778次，充电量达10932246千瓦时 [5] - 充电次数和充电量同比2024年"五一"分别增长422%和429% [5] 文旅消费带动 - 甘肃省推广"交响丝路·如意甘肃"等文旅品牌，吸引国内外游客 [3] - 文旅热潮带动商贸、物流、住宿、餐饮等业态消费升级 [3] - 电动汽车普及率提升，消费者对充电服务品质要求提高 [3]

供电保障措施 - 国网北京市电力公司部署360名应急救援人员、1742名配网应急抢修人员、80台套发电车、700余辆抢修车和358台小型发电机，确保应急供电能力 [1] - 预计"五一"期间北京电网最大负荷较去年同期增长4.35%，两级调控人员密切跟踪天气变化，加强电网运行监控 [3] - 电力运维人员对重点变电站、线路加强安全巡检，运用红外热成像、超声波、特高频局放检测等先进手段排查设备隐患 [3] - 运用卫星遥感、远程视频监控等数字化手段开展站线设备状态和运行环境巡检，加强林区线路周边火情监测，保障1328个林缘村庄 [3] 重点区域保障 - 针对北京站、北京大兴国际机场等"七站两场"、重点商圈等人流密集区域，安排280余人加强供电服务保障 [5] - 建立"领导+管理+技术"三级沟通联系机制，全面了解保障需求，及时解决客户涉电问题 [5] - 1257名社区经理对居民小区加强"网格化"服务保障，95598远程工作站人员24小时在线值守 [5] 数字化技术应用 - 推广应用"电网一张图"，利用停电研判功能实时感知电网运行状态，实现抢修服务由接诉即办向未诉先办转变 [7] - "电网一张图"可立即捕捉故障事件，分析用电客户位置分布，精准研判故障原因和影响范围，并"一键派单"至运维抢修队伍 [7] 电动汽车充电服务 - 对高速公路、旅游景点等周边93个充电站开展两轮集中巡检，安排130余人保障充电设施 [9] - 在韩村河服务区布置4台临时充电桩，在百葛服务区投放1台60千瓦直流快充遥控移动充电车 [9] - 对22个高速公路服务区充电站开展人员值守，设置"周边推荐充电站"引导牌 [9] - 升级全市高速服务区充电设施首扫程序，支持微信扫码充电 [9] 城市照明服务 - 北京市景观照明设施按照重大节假日等级开启，安排12支路灯抢修队伍共152名应急抢修人员 [11] - 重点对首都核心区、旅游景点、交通枢纽等人员密集场所及周边路灯设备开展不间断特巡 [11] - 依据天然光采集系统，随时做好精细化开关灯准备 [11] 便民服务措施 - 提供网上国网App、"国网北京电力"微信公众号等多种线上便捷购电渠道 [11] - 可通过网上国网App开通"电费代扣"功能，实现电费自动续交 [11] - 市民可拨打95598供电服务热线进行用电咨询 [11][13]