核心观点 - 上周ETF市场资金流向呈现显著分化，宽基指数及债券型ETF获资金大幅流入，而资源类、化工类ETF遭遇资金集中流出 [1] - 市场表现分化显著，核心宽基指数中创业板系逆势上涨，行业板块中仅金融地产、医药实现资金小幅净流入，资源与公共服务板块资金净流出规模最大，达105.34亿元 [1] - 医疗与红利赛道成为市场热门高景气细分领域，分别契合成长布局与防御配置需求 [1] ETF市场概览 - 截至报告期末，全市场ETF总数达1620只，总规模为21641.06亿元，周成交额为10396.12亿元，本周新增基金数量15只 [1][3] - 股票型基金为市场主力，其中主题类股票型ETF数量最多，达902只，占比50.66%，规模类股票型ETF规模最大，达12212.55亿元，占比13.59% [3] - 债券型ETF周成交额占比最高，达50.59% [1][3] - 上周共有15只新ETF上市，均为股票型基金，覆盖行业、主题、策略及跨境分类 [3] 基金资金流入流出情况 - 资金流入主要集中于宽基指数及债券型ETF，短融ETF海富通以21.56亿元的资金流入规模居首，中证500ETF、沪深300ETF华泰柏瑞资金流入分别达99.06亿元、95.00亿元 [5][6] - 资金流出方面，资源类及化工类ETF成为主力，化工ETF资金流出95.16亿元，多只有色金属相关ETF分列流出榜单前列 [7] 指数资金流入流出情况 - 指数层面，资金流入端以宽基指数和债券类指数为主，沪深300指数资金流入60.00亿元，中证短融指数资金流入21.56亿元并实现正收益 [9] - 资金流出方面，中证A500指数资金净流出20.64亿元，细分化工指数资金流出98.16亿元，周跌幅达11.34% [11] 行业板块资金流入流出情况 - 上周仅金融地产、医药板块实现资金小幅净流入，金融地产板块资金流入规模为11.00亿元，医药板块资金流入3.43亿元 [13] - 资源与公共服务板块遭遇最大规模资金流出，净流出金额达105.34亿元，消费板块资金净流出10.96亿元，科技与制造板块资金净流出3.41亿元 [13] 新上市ETF情况 - 上周新上市ETF共15只，均为股票型基金，上市日期集中在3月21日至3月24日 [1][16] - 从规模来看，农牧渔ETF景顺规模0.0630亿元为新上市品种中最大，电池ETF华夏规模2.19亿元次之 [1][16] - 从分类来看，主题类4只数量最多，行业、策略、跨境类各1只 [1] 核心宽基指数及ETF表现 - 上周核心宽基指数表现两极分化，创业板相关指数逆势上涨，创业板50、创业板指周收益率分别为1.19%、2.14%，其余多数宽基指数均出现下跌 [18][19] - 中证500指数周跌幅0.37%为最大，但年初以来仍有5.19%的正收益 [1][19] - 从代表ETF来看，各ETF收益率与跟踪指数基本一致，创业板50ETF周收益率1.26% [19] 行业主题指数及ETF表现：科技与制造 - 板块内多数指数下跌，仅CS人工智能指数小幅下跌4.14%，光伏产业指数年初以来收益率达12.09%，表现亮眼 [1][21] - 机器人、中证军工、军工龙头指数跌幅居前，周跌幅分别为6.46%、6.39%、6.06% [21] 行业主题指数及ETF表现：金融地产 - 板块表现分化，银行类指数实现正收益，中证银行指数周收益率4.17%，房地产类指数跌幅居前，内地地产指数周跌幅3.43% [24] - 证券类指数普遍下跌，证券公司指数周跌幅1.35%，且证券类指数年初以来跌幅均超11% [24] 行业主题指数及ETF表现：医药 - 板块多数下跌，仅SHS创新药指数实现小幅正收益，周收益率4.29% [26] - 中证医疗、医疗器械指数跌幅居前，周跌幅分别为3.17%、3.46% [26] 行业主题指数及ETF表现：资源与公共服务 - 板块指数集体下跌，多数指数周跌幅超10%，工业有色指数周跌幅15.19%为板块内跌幅最大 [28] - 煤炭、电力指数相对抗跌，中证煤炭指数年初以来收益率达13.39%，电力指数年初以来收益率10.39% [28] 行业主题指数及ETF表现：消费 - 板块多数下跌，细分化工指数周跌幅11.34%成为板块内跌幅最大，中证旅游指数年初以来跌幅达15.39%，表现最差 [30] - CS消费50指数周跌幅1.41%，为板块内跌幅最小的指数 [30] 热门高景气细分赛道：医疗赛道 - 医疗赛道作为民生刚需领域，产业基本面稳健且技术迭代持续，相关ETF标的规模充足、交易活跃度高 [32] - 中证医疗指数以2151.76亿元的规模成为赛道核心指数，对应的医疗ETF规模达1511.56亿元，是赛道内流动性和规模双龙头，周波动率仅1.44% [33] - 医疗器械指数年初以来收益率-1.16%，在赛道内表现相对亮眼，相关ETF标的贴合国产替代产业逻辑 [33] 热门高景气细分赛道：红利赛道 - 红利赛道依托高股息、低波动的特征，成为市场避险情绪下的配置优选，港股红利相关标的表现抗跌 [32] - 港股通高股息(HKD)指数是全市少数实现周度正收益的指数，收益率4.26%，年初以来收益率3.07% [1][36] - 标普港股通低波红利指数以2117.19亿元规模成为赛道核心指数，对应的港股低波红利ETF摩根规模2124.46亿元，为赛道龙头 [36] 跨境指数及ETF表现 - 上周跨境指数及ETF整体小幅走弱，仅恒生生物科技、港股通高股息（HKD）指数实现正收益 [40] - 港股通高股息（HKD）指数周收益率4.26%，年初以来收益率达3.07%，为跨境指数中表现最好的标的 [40] - 港股通科技指数周跌幅1.06%，年初以来跌幅达11.54%，表现较弱 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经济基本面呈“制造业和非制造业收缩、通胀回升、社融增速维稳、工业利润继续反弹修复”特征，2月基本面数据超预期及通胀隐忧加剧促使利率曲线陡峭化；近两周央行公开市场操作净回笼资金，资金面紧平衡；预计3月债券市场偏震荡，通胀预期主导债券定价；3月建议采取中短久期+高票息保护策略，关注城投债ETF海富通（511220.SH）、短融ETF海富通（511360.SH）和可转债ETF博时（511380.SH）[6][7][64] 各目录总结 指数市场行情 - 纯债指数小幅上涨，可转债指数下跌；中证金融债指数近两周涨幅0.20%表现最好，中债 - 中高等级公司债利差因子净价（总值）指数涨幅0.04%最低；可转债指数近两周震荡下跌，中证转债及可交换债指数和上证投资级转债及可交换债指数跌幅分别为3.07%和2.67%，年初至今分别涨3.37%和2.17%，最大回撤分别为2.93%和2.73% [2][12] - 信用债指数收益率下行，信用利差走势分化减小；多数信用债指数信用利差走扩，信用债表现不及利率债；沪城投债指数估值收益率（1.87%）高于其余6只债券指数，2026年3月13日其信用利差最高（28.46bp），中证金融债指数信用利差最低（9.50bp） [13] 信用债ETF市场行情 - 纯债ETF普涨，可转债ETF下跌；基准做市债ETF中深做市信用债平均涨幅高于沪做市公司债；科创债ETF中科创债ETF景顺（159400.SZ）涨幅最高0.20%，科创债ETF银华（159112.SZ）涨幅最小0.06%；纯债ETF中信用债ETF大成（159395.SZ）涨幅最高为0.20%；可转债ETF博时（511380.SH）和可转债ETF海富通（511180.SH）跌幅分别为3.38%和2.67% [3][19] - 可转债ETF博时（511380.SH）跟踪误差（0.0131%）最大，整体信用债ETF跟踪误差较小；多数信用债ETF贴水，科创债ETF景顺（159400.SZ）折价最大，城投债ETF海富通（511220.SH）溢价最高 [19] 信用债ETF流动性 - 短融ETF交投活跃，短融ETF海富通（511360.SH）成交规模最大（5868.67亿元），环比+155.38%，日均成交额586.87亿元，换手率较高（747.23%） [25] - 科创债ETF近两周成交规模合计12058.66亿元，日均成交额1205.87亿元，平均换手率467.30%；基准做市债ETF近两周成交规模合计2882.07亿元，日均成交额288.21亿元，平均换手率254.56%；可转债ETF近两周成交规模合计1576.44亿元，日均成交额157.64亿元，平均换手率214.11% [4][25] - 换手率方面，科创债ETF南方（159700.SZ）换手率最高（948.43%），城投债ETF海富通（511220.SH）换手率最低（23.95%） [25] 信用债ETF规模 - 不同品种ETF规模涨跌互现，短融ETF和城投ETF继续获资金净流入，科创债ETF和基准做市债ETF规模持续下降，可转债ETF规模开始下降 [4][36] - 截至2026年3月13日，短融ETF海富通（511360.SH）规模为818.29亿元，环比上升46.04亿元；城投债ETF海富通（511220.SH）规模为338.87亿元，环比+25.30亿元 [4][36] - 近两周科创债类ETF规模下降79.10亿元至2664.30亿元，基准做市信用债ETF规模减少29.74亿元至1009.27亿元，可转债ETF博时（511380.SH）规模环比下降14.28亿元至655.34亿元 [36] 信用债ETF收益风险分析 - 纯债ETF单位净值均上升，可转债ETF单位净值下降；截至2026年3月13日，基准做市债ETF单位净值均超101元，科创债ETF单位净值均超100元，短融ETF单位净值超113元，城投债ETF单位净值小幅上升至10.29元，可转债ETF博时（511380.SH）和可转债ETF海富通（511180.SH）单位净值近两周分别下降至14.13元和12.98元 [42] - 成分券票面利率分布集中，城投ETF票面利率优势最大；多数信用债ETF成分券期末加权票面利率较期初下降；可转债ETF票面利率最低，短融ETF海富通（511360.SH）加权票面利率低于其他纯债ETF，基准做市债ETF加权票面利率高于科创债ETF，城投债ETF海富通（511220.SH）加权票面利率最高（3.27%）；纯债ETF加权收益率期末均较期初上升，资本利得收益均为正 [45] - 多数信用债ETF降久期，科创债ETF加权久期分化；科创债ETF招商（551900.SH）加权久期最长3.86，短融ETF海富通（511360.SH）久期最短0.30；科创债ETF永赢（511150.SH）加权久期最小（2.32），科创债ETF招商（551900.SH）加权久期最长（3.86）；信用债ETF博时（159396.SH）、信用债ETF海富通（511190.SH）、信用债ETF南方（511070.SH）和科创债ETF永赢（511150.SH）凸性显著高于其余ETF，信用债ETF海富通（511190.SH）和科创债ETF永赢（511150.SH）抗跌性较强 [50][51] - 信用债ETF整体信用风险低；科创债ETF、基准做市债ETF、短融ETF海富通和公司债ETF成分券信用级别全部为AAA；2026年3月13日，城投债ETF海富通成分券AAA占比40.50%，AA+占比42.70%，AA占比16.80%；可转债ETF博时（511380.SH）成分券AA - 及以下占比58.38%，可转债ETF海富通（511180.SH）成分券AA占比64.04%；可转债信用级别低，但内含转股期权，违约风险依然较低 [55] - 公司债ETF和短融ETF海富通风险收益比最高；科创债ETF景顺（159400.SZ）区间收益率（年化）最高（4.12%），可转债ETF博时（511380.SH）区间收益率（年化）最低为 - 60.52%；可转债ETF博时（511380.SH）和可转债ETF海富通（511180.SH）最大回撤高于纯信用债ETF，纯债ETF中华科创债ETF中银（551060.SH）回撤最大，但整体纯债ETF回撤较小；近两周短融ETF海富通（511220.SH）和公司债ETF（511030.SH）性价比最高，夏普比率分别为0.91和0.87，Calmar比率分别为0和497.88 [58] 投资建议 - 2月综合PMI、制造业PMI、非制造业PMI环比和同比均下降；2月CPI同比上涨1.30%，环比上升1.00%，PPI同比下降0.9%，环比上涨0.4%；2月社融总量增速持平，M1 - M2剪刀差收窄；1 - 2月全国规模以上工业增加值同比增速6.30%，较2025年12月加快1.1个百分点；2月工业景气度不及万得一致预期，CPI、PPI、社融增速及规模以上工业增加值均超万得一致预期 [6][64] - 根据万得一致预期，3月工业增加值月累计同比5%、制造业PMI49.73、CPI同比 + 0.89%、PPI同比 + 0.3%、M1 - M2剪刀差走扩、社融存量增速同比8.1% [6][64] - 经济基本面呈现“制造业和非制造业收缩、通胀回升、社融增速维稳、工业利润继续反弹修复”特征，2月基本面数据超预期及通胀隐忧加剧促使利率曲线陡峭化；近两周央行公开市场操作净回笼14,645亿元，DR007在5.55 BP内波动，DR007与7天逆回购利率差值保持低位波动，资金面紧平衡 [6][7][64] - 预计3月债券市场偏震荡，通胀预期主导债券定价；3月建议采取中短久期 + 高票息保护策略，关注城投债ETF海富通（511220.SH）、短融ETF海富通（511360.SH）和可转债ETF博时（511380.SH） [7][64]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周境内权益端整体偏弱，高估值宽基承压，债券提供对冲，电力等偏防御/资源属性板块相对占优；市场资金有从权益宽基向黄金、固收及部分主题 ETF 迁移的迹象，防御倾向明显；ETF 发行市场有所回落，新品供给节奏出现分化，能源与消费方向是近期新发布局的重点 [22][33][76] 各部分总结 规模：总量扩张与结构分层（市场/产品/机构） - 产品规模：截至 2026 年 3 月 13 日，全市场 ETF 共 1456 只，合计规模 52528.30 亿元；较上上周，整体份额增加 4 亿份但规模回落 502 亿元，股票型 ETF 数量不变、份额增加 16 亿份但规模减少 331 亿元 [15][16] - 机构规模：上周，TOP20 基金公司合计管理资产净值 23 万亿元，占比 62%，行业头部效应显著；易方达、华夏总规模领先且结构更均衡，天弘最偏货币型；较上上周，市场在权益与 ETF 端偏“减量”，增量更多集中在少数中型机构，机构间分化加大 [18][19][20] 业绩：涨跌分化与估值位置 - 大类 ETF：上周境内权益端整体偏弱，宽基普遍回撤，估值分位仍处高位；结构上出现明显分化，电力 ETF 上涨 3.88%，防御属性凸显，证券 ETF 下跌 1.68%，PB 分位仅 41.32%；债券小幅走强，跨境（QDII）同样偏弱，恒生科技估值分位仅 18.58%，处于历史低位 [22][23] - 中信一级行业指数：上周行业表现呈现明显分化，多数行业估值分位偏高但涨跌不一，强势行业集中于高估值区间，低估值板块整体偏弱 [28] - ETF 代表产品：截至 2026 年 3 月 13 日，沪深 300ETF 华泰柏瑞规模居前，债券类 ETF 成交活跃度突出；军工龙头 ETF、红利 ETF、科创 50ETF 估值处于历史高位，恒生科技 ETF、医药 ETF 估值仍处于历史较低位，低估值的港股科技和消费医药板块或值得重点关注 [29] 资金：板块流动性与净流入结构 - 全市场概览：截至 2026 年 3 月 13 日，全市场 ETF 总规模达 5.25 万亿元，较年初小幅缩水 0.77 万亿元，上市只数增至 1452 只，较年初新增 52 只；股票型 ETF 仍是规模主力，商品型 ETF 表现亮眼，货币型 ETF 和跨境 ETF 规模均较年初小幅增长 [36] - 大类资金：未提及核心内容 - 权益内部：截至 2026 年 3 月 13 日，主要宽基 ETF 资金整体偏弱，沪深 300 近 60 日持续净流出 2180.43 亿元；主题 ETF 和周期制造 ETF 是近期最主要的资金流入方向，宽基 ETF 则持续承压，存量资金正从宽基向主题和周期方向明显迁移 [49] - 股票型 ETF 申赎净流入 Top20：上周，电力与避险资产成为资金追捧的主要方向，电网设备 ETF 净流入居首，短融 ETF 海富通、自由现金流 ETF 等流入居前，恒生科技 ETF 未出现在本期 Top10 榜单 [53] - 杠杆资金：上周，可转债 ETF 博时融资净买入居首，科创 50ETF、香港证券 ETF 易方达等位列前列；Top50 融资净买入的结构特征和与申赎的关系有四种典型情形，上周市场整体申赎与融资共振偏弱 [55][56] ETF 交易拥挤度 - 成交额变化和换手率前十 ETF：截至 2026 年 3 月 13 日，ETF 市场总成交额约 2.7 万亿元，放量主要来自债券型 ETF，其次是股票型；债券型 ETF 高换手与高成交额并存，交易拥挤度分化显著；股票型 ETF 中，A500 相关 ETF 成交最活跃，大盘风格依然主导市场交易量，成长与平衡风格的博弈是当前股票型 ETF 交易的核心主线 [60][63][71] 发行动态 - 上周 ETF 发行市场有所回落，正在发行 66 只，环比 -14.29%，基金成立 30 只，环比 +328.57%，基金上市 0 只，环比 -100%；已公告未来两周拟上市 10 只 ETF，以股票型为主，能源与消费方向是近期新发布局的重点；与已有高热度品种重叠度较高的新品入场或能承接现有资金热度，石油天然气和证券类 ETF 同类品种短期交易活跃度或相对有限 [76][78]

市场整体表现 - 2026年2月27日，A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.39%，深证成指跌0.06%，创业板指跌1.04% [1] - 沪深京三市成交额达到2.51万亿元，较昨日小幅缩量 [1] 行业与主题ETF表现 - 稀有金属与稀土板块强势领涨，有色ETF批量涨超4% [2] - 稀有金属ETF工银(159671)涨幅居首，达4.96%，稀有金属ETF(562800)和稀有金属ETF(159608)均涨4.68%，稀有金属ETF基金(561800)涨4.55% [2] - 有色金属ETF天弘(159157)涨4.28%，有色ETF华安(512940)涨4.17%，工业有色ETF鹏华(159162)涨4.14% [3] - 稀土ETF易方达(159715)和稀土ETF(159713)涨幅均超4% [3] - 半导体设备板块集体回调，跌幅居前，半导体设备ETF国泰(159516)跌2.16%，半导体设备ETF华夏(562590)跌2.15% [4] - 国证2000及创业板成长风格同步走低，国证2000ETF博时(159505)跌2.68%，创业板成长ETF(159967)跌2.22% [4] ETF市场流动性 - 短融ETF海富通(211360)单日成交额576.06亿元，稳居成交额榜首 [5][6] - 国债ETF华夏(511100)成交168.25亿元，科创债ETF南方(159700)成交137.24亿元，科创债ETF华夏(221550)成交134.36亿元 [5][6] - 科创债ETF南方(159700)换手率156.87%居首，国债ETF华夏(511100)换手率156.34%，中韩半导体ETF(513310)换手率151.50% [6][7] - 跨境产品中，标普油气ETF(213320)换手率91.15%，巴西ETF(159100)换手率86.14% [7] ETF产品发行与上市动态 - 六只ETF将于2026年3月2日开启募集，涵盖港股通与科创赛道 [8] - 长城基金现金流ETF(159166)跟踪国证自由现金流指数，鹏华工程机械ETF(159177)跟踪中证工程机械主题指数 [9] - 工银瑞信港股通互联网ETF(159179)和兴业港股通互联网ETF(520790)均跟踪中证港股通互联网指数，南方港股通汽车ETF(520680)跟踪中证港股通汽车产业主题指数 [9] - 浦银安盛科创芯片设计ETF(589250)跟踪上证科创板芯片设计主题指数 [10] - 恒生生物科技ETF摩根(520760)和光伏ETF博时(560310)将于2026年3月2日上市 [8]

ETF市场表现 - 2月26日，中韩半导体ETF(513310)上涨9.64%，领涨全市场ETF，其溢价率高达21.10%，换手率超125% [1][2] - 同日，短融ETF海富通(511360)成交额超过660亿元，位居全市场之首 [1][3] - 权益类ETF中，多只中证A500ETF成交额居前，例如A500ETF基金(512050)、A500ETF华泰柏瑞(563360)、A500ETF南方(159352)等 [3] 资金流向 - 2月25日，资金开始回流部分宽基ETF，包括中证500ETF(510500)、A500ETF南方、沪深300ETF华泰柏瑞(510300)等 [1][3] - 黄金ETF博时(159937)、黄金ETF国泰(518800)也获得资金净流入 [3] - 本周前两个交易日，资金大幅净流入恒生科技及港股互联网主题ETF [4] 半导体行业驱动因素 - 全球存储行业维持“供不应求”状态，景气度有望持续上行至2027年之后，存储涨价周期持续超预期 [2] - 海外半导体设备龙头受益于AI需求持续爆发，业绩持续超预期 [2] - 国内芯片设计板块上涨核心逻辑源于英伟达财报业绩亮眼确认AI算力需求长周期韧性，并叠加国内产业发展加速与政策持续护航，迎来估值与业绩双击 [2] 港股科技板块观点 - 华安基金分析认为，恒生科技指数虽处震荡，但资金逆势流入、估值洼地显现及产业端持续迭代信号提示板块长期逻辑未逆转 [4] - 从流动性看，市场对美联储降息预期等不确定性因素定价已较充分，港股再度获南向资金青睐 [4] - 从估值看，恒生科技指数估值仍在相对低位；从产业趋势看，国内AI技术处快速推进轨道，科技板块盈利预期发生边际变化 [4] 后市展望与市场格局 - 兴证全球基金投顾表示，市场投资逻辑有望从估值提升转向业绩提升，关注点转向上市公司盈利质量、现金流和分红能力 [5] - 中信保诚基金黄稚表示，2026年市场核心逻辑将从估值抬升转向盈利驱动，近期周期与科技的“双主线”格局初现端倪，风格钟摆向业绩兑现能力倾斜 [5] - 后续顺周期板块与科技成长板块的走势分化将取决于基本面成色的验证，两者风格可能更趋均衡 [5] - 中信保诚基金孙惠成表示，在经济复苏背景下，市场将延续震荡上行态势，大中盘蓝筹风格可能相对占优 [6] 板块表现分化 - 2月26日，电力、半导体、钢铁等板块拉升 [2] - 同日，影视院线、保险、房地产等板块调整幅度居前 [2] - 港股医药板块表现不佳，多只港股医药主题ETF跌超3% [2]

ETF市场表现 - 2月26日，中韩半导体ETF（513310）上涨9.64%，领涨全市场ETF，其溢价率高达21.10%，换手率超125% [1] - 2月26日，短融ETF海富通（511360）成交额超过660亿元，位居全市场之首 [1][2] - 2月26日，多只中证A500ETF，如A500ETF基金（512050）、A500ETF华泰柏瑞（563360）、A500ETF南方（159352）成交额居前 [2] - 2月25日，资金开始回流部分宽基ETF，包括中证500ETF（510500）、A500ETF南方、沪深300ETF华泰柏瑞（510300） [2] - 2月25日，黄金ETF博时（159937）与黄金ETF国泰（518800）获得资金净流入 [2] - 2月26日，多只港股医药主题ETF下跌超过3% [2] - 本周前两个交易日，资金大幅净流入恒生科技及港股互联网主题ETF [3] 半导体/芯片行业动态 - 半导体设备板块持续走高，驱动因素包括存储涨价周期持续超预期，全球存储行业维持“供不应求”状态，景气度有望持续上行至2027年之后 [1] - 海外存储、半导体设备龙头在春节假期期间股价再创新高 [1] - 海外设备龙头受益于AI需求持续爆发，业绩持续超预期 [1] - 国内设备公司除行业贝塔外，可能具备更大的超额收益空间 [1] - 科创芯片设计板块在2月26日午后大幅拉升，其核心上涨逻辑源于英伟达财报业绩亮眼确认AI算力需求长周期韧性，并叠加国内产业发展加速与政策持续护航 [2] 市场观点与后市展望 - 有观点认为，市场对上市公司盈利质量、现金流和分红能力的关注度明显提升，投资逻辑有望从估值提升转向业绩提升 [3] - 2026年市场的核心逻辑预计将从估值抬升转向盈利驱动 [3] - 近期，周期与科技的“双主线”格局初现端倪，风格钟摆已开始向业绩兑现能力倾斜 [3] - 后续顺周期板块与科技成长板块的走势分化将取决于基本面成色的验证，两者风格可能更趋于均衡 [3] - 在经济复苏背景下，市场将延续震荡上行态势，大中盘蓝筹风格可能相对占优 [4] 港股与科技板块分析 - 恒生科技指数虽处震荡，但资金逆势流入、估值洼地逐步显现以及产业端持续迭代信号，提示板块长期逻辑未逆转 [3] - 从流动性看，市场对美联储降息预期等不确定性因素的定价已较为充分，港股在持续调整中再度获得南向资金青睐 [3] - 从估值看，恒生科技指数的估值仍在相对低位 [3] - 从产业趋势看，春节假期期间大模型持续更新迭代，显示国内AI技术仍处快速推进轨道，且科技板块盈利预期发生边际变化 [3]

市场表现与资金流向 - 2月26日，中韩半导体ETF（513310）上涨9.64%，逼近涨停，领涨全市场ETF，其溢价率高达21.10%，换手率高达125.76% [1] - 2月26日，短融ETF海富通（511360）成交额超过660亿元，位居全市场ETF第一 [1][4] - 2月26日，多只中证A500ETF成交额居前，例如A500ETF基金（512050）成交额107.05亿元，A500ETF华泰柏瑞（563360）成交额77.47亿元，A500ETF南方（159352）成交额76.60亿元 [5][6] - 前一交易日（2月25日），资金开始回流部分宽基ETF，中证500ETF（510500）获资金净流入14.24亿元，A500ETF南方（159352）获净流入6.18亿元，沪深300ETF华泰柏瑞（510300）获净流入3.42亿元 [1][6][7] - 本周前两个交易日，资金大幅净流入恒生科技及港股互联网主题ETF，例如恒生科技指数ETF（513180）本周净流入21.72亿元，恒生互联网ETF（513330）本周净流入18.05亿元 [7] 领涨板块与主题ETF - 2月26日，电网、通信、半导体等板块相关主题ETF涨幅居前 [1] - 除中韩半导体ETF外，国证2000ETF博时（159505）上涨5.04%，5GETF博时（159811）上涨3.41%，电网ETF（561380）上涨3.23%，多只电网设备及通信ETF涨幅在2.73%至3.22%之间 [2] - 科创芯片设计板块午后大幅拉升，其上涨逻辑源于英伟达财报业绩亮眼确认AI算力需求长周期韧性，叠加国内产业发展加速与政策持续护航 [3] 领跌板块与主题ETF - 2月26日，影视院线、保险、房地产等板块跌幅居前 [3] - 港股医药板块大幅下挫，多只港股医药主题ETF跌超3%，例如恒生医药ETF（159892）下跌3.89%，港股通医疗ETF富国（159506）下跌3.67% [3][4] 行业观点与驱动因素 - 广发基金指数投资部基金经理认为，存储行业维持“供不应求”状态，景气度或有望持续上行至2027年之后，海外设备公司受益于AI需求爆发业绩超预期，国内设备公司或具备更大的超额收益空间 [2] - 国联安基金表示，芯片设计板块上涨源于AI算力需求长周期韧性得到确认，叠加国内产业发展加速与政策持续护航，共同推动板块迎来估值与业绩双击 [3] - 华安基金分析表示，恒生科技指数虽处震荡，但资金逆势流入、估值洼地显现及产业端持续迭代信号提示其长期逻辑未逆转，目前估值仍在相对低位，且科技板块盈利预期发生边际变化 [7] - 兴证全球基金投顾表示，市场运行逻辑或有望从估值提升转向业绩提升，短期市场处于经济数据和企业业绩真空期，震荡或难以避免 [8] - 中信保诚基金基金经理表示，2026年市场核心逻辑或将从“估值抬升”转向“盈利驱动”，周期与科技的“双主线”格局初现，后续走势分化将取决于基本面验证，在经济复苏背景下，中盘、大盘蓝筹股相对会更占优 [8]

市场表现与活跃度 - 2月26日，中韩半导体ETF（513310）上涨9.64%，逼近涨停，领涨全市场ETF，其溢价率高达21.10%，换手率高达125.76% [1][4] - 同日，短融ETF海富通（511360）成交额超过660亿元，位居全市场ETF第一 [2][8] - 多只中证A500ETF成交额居前，例如A500ETF基金（512050）成交额107.05亿元，A500ETF华泰柏瑞（563360）成交额77.47亿元，A500ETF南方（159352）成交额76.60亿元 [8][9] 领涨板块与主题ETF - 电网、通信相关主题ETF涨幅居前，例如国证2000ETF博时（159505）上涨5.04%，5GETF博时（159811）上涨3.41%，电网ETF（561380）上涨3.23% [4][5] - 半导体设备板块持续走高，驱动因素包括：存储行业维持“供不应求”状态，景气度或有望持续上行至2027年之后；海外设备公司受益于AI需求持续爆发；国内设备公司除行业Beta外，或具备更大的超额收益空间 [6] - 科创芯片设计板块大幅拉升，核心逻辑源于英伟达财报业绩亮眼确认AI算力需求长周期韧性，并叠加国内产业发展加速与政策持续护航 [6] 资金流向 - 2月25日，资金开始回流部分宽基ETF，中证500ETF（510500）获资金净流入14.24亿元，A500ETF南方（159352）获净流入6.18亿元，沪深300ETF华泰柏瑞（510300）获净流入3.42亿元 [3][10][11] - 黄金ETF博时（159937）和黄金ETF国泰（518800）也获资金净流入，分别为4.88亿元和3.98亿元 [10][11] - 本周前两个交易日，资金大幅净流入恒生科技、港股互联网主题ETF，例如恒生科技指数ETF（513180）本周净流入21.72亿元，恒生互联网ETF（513330）本周净流入18.05亿元 [11] 领跌板块 - 2月26日，影视院线、保险、房地产等板块跌幅居前 [6] - 港股医药板块大幅下挫，多只港股医药主题ETF跌超3%，例如恒生医药ETF（159892）下跌3.89%，港股通医疗ETF富国（159506）下跌3.67% [6][7] 市场观点与逻辑展望 - 有观点认为，市场运行逻辑或有望从估值提升转向业绩提升，短期市场处于经济数据和企业业绩真空期，震荡或难以避免 [12] - 2026年市场的核心逻辑或将从“估值抬升”转向“盈利驱动”，周期与科技的“双主线”格局初现，但风格向业绩兑现能力倾斜 [12] - 在经济复苏背景下，市场将延续震荡上行走势，中盘、大盘蓝筹股相对会更加占优 [12] - 对于恒生科技板块，分析认为其长期逻辑并未逆转，支撑因素包括资金面逆势流入、估值处于相对低位以及国内AI技术快速演进 [11]

市场整体表现 - 2026年2月26日，A股三大指数涨跌不一，沪指微跌0.01%，深证成指上涨0.19%，创业板指下跌0.29% [1] - 沪深京三市总成交额达到25,568亿元，较前一交易日增加756亿元，市场交投活跃度提升 [1] ETF涨幅领先板块 - 半导体板块表现突出，中韩半导体ETF单日大涨9.64%，领涨全市场ETF，成交额达86.99亿元，换手率高达125.76% [2][5][6] - 小盘成长风格回暖，国证2000ETF博时上涨5.04% [2] - 电网板块活跃，电网ETF上涨3.23%，电网设备ETF广发上涨3.22%，电网设备ETF上涨2.91% [2] - 通信板块同步走强，相关ETF涨幅在2.73%至2.78%之间，5GETF博时上涨3.41% [2][3] ETF跌幅居前板块 - 医药及生物科技板块全线回调，港股相关ETF跌幅居前 [3][4] - 恒生医药ETF下跌3.89%，港股通医疗ETF富国下跌3.67%，多只恒生生物科技主题ETF跌幅超过3.35% [4] - 市场风格从防御性板块向科技成长切换，资金从医药板块获利了结迹象明显 [4] ETF成交活跃度 - 债券型ETF占据流动性主导，短融ETF海富通单日成交额高达661.12亿元，稳居榜首，换手率为84.51% [5][6] - 货币市场基金交投活跃，银华日利ETF成交167.16亿元 [5] - 可转债ETF博时成交101.05亿元，国债ETF华夏成交96.38亿元且换手率达88.09% [5][6] ETF换手率热点 - 跨境产品交投极度活跃，巴西ETF易方达换手率高达171.99%，巴西ETF换手率达165.51% [6][7] - 标普油气ETF富国换手率为113.27%，标普油气ETF嘉实换手率为71.79% [6] - 科创债ETF华安换手率为84.30%，法国CAC40ETF换手率为69.87% [6] ETF产品发行动态 - 兴业基金旗下科技成长ETF将于2026年2月27日上市，上市份额为34,976.90万份 [8] - 该ETF跟踪中证科技优势成长50策略指数，该指数从计算机、半导体、电子、通信设备、航空航天、医药等科技行业中，采用多因子策略选取50只证券作为样本 [8] - 指数采用调整后得分加权，单个样本权重上限为10%，下限为0.1%，每季度调整一次 [8]

市场整体资金流向 - 马年开市首日（2月24日），全市场股票ETF（含跨境ETF）资金净流入56.34亿元，一改此前连续五个交易日净流出的态势 [1][2] - 全市场1339只股票ETF总规模达3.92万亿元 [2] 按大类资金流向 - 港股市场ETF与行业主题ETF净流入居前，分别净流入84.72亿元与25.79亿元 [4] - 宽基ETF净流出居前，净流出50.11亿元 [4] 主要流入板块与产品 - 港股及跨境ETF是“吸金”主力，多只产品净流入超10亿元 [6] - 跟踪恒生科技指数的相关ETF单日净流入46.59亿元，最近5个交易日净流入超99亿元 [4] - 跟踪中国互联网50指数的相关ETF最近5个交易日净流入超32亿元 [4] - 部分行业ETF如电网设备、机器人也获资金青睐，华夏电网设备ETF和华夏机器人ETF单日净流入均超4亿元 [7][8] - 易方达基金旗下ETF单日规模增加48.8亿元，旗下中概互联网ETF、恒生科技ETF等产品均获资金净流入 [4] - 华夏基金旗下恒生科技指数ETF和恒生互联网ETF单日净流入分别达16.53亿元和12.02亿元 [5] 主要流出板块与产品 - 宽基ETF遭遇资金净流出，跟踪中证A500指数的相关ETF单日净流出17.18亿元 [4] - 短融ETF海富通单日资金净流出11.54亿元，位居全市场首位 [9] - 沪深300ETF华泰柏瑞单日净流出10.20亿元 [9] - 创业板ETF易方达单日净流出7.54亿元 [9] - 因假期票房表现平淡，传媒类ETF遭资金抛售 [1]