石英纤维电子布

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石英纤维电子布产业链、需求与投资逻辑(附企业清单)
材料汇· 2025-07-15 21:31
电子布产业链概览 - 电子布是覆铜板(CCL)的重要增强材料,覆铜板由木浆纸或玻纤布等增强材料浸以树脂并覆以铜箔热压而成,上游原材料包括铜箔、树脂和玻纤布等 [5] - 电子布的介电常数(Dk)和介电损耗(Df)是关键性能参数,直接影响信号传输速度和能量损耗,Dk值越低信号传播越快,Df值越低信号损耗越小 [7][9] - 覆铜板的介电性能由电子布和树脂基体共同决定,遵循混合法则,玻纤含量和编织结构会影响覆铜板的介电各向异性 [10][14] - 石英纤维在各类玻璃纤维中具有最优的介电性能(Dk=3.78,Df=0.0001)和热膨胀系数(0.54×10-6/℃),显著优于传统E玻纤(Dk=6.8-7.1,Df=0.0060) [12][15] 特种电子布需求情况 - 特种电子布包括低介电(Low-DK)玻纤布、低膨胀(Low-CTE)玻纤布和石英纤维布等,主要应用于AI硬件、终端设备及芯片封装领域 [16][17] - 在AI服务器和800G交换机需求推动下,Low-DK二代玻纤布单价达120元/米(较一代提升243%),Low-CTE玻纤布单价达130元/米(较一代提升271%),净利率分别提升3pct和5pct [20][21] - 224G高速互联技术对PCB材料提出更高要求,需要介电常数更低(Dk<3.7)、介电损耗更小(Df<0.0015)的材料,石英玻璃纤维是理想选择 [25][26] - 全球AI数据中心以太网交换机市场规模预计从2025年的26.75亿美元增长至2028年的90.86亿美元,CAGR达59.75%,将带动高端PCB需求 [29][33] 全球PCB产业趋势 - 2024年全球PCB产值达735.65亿美元(+5.8%),预计2029年达946.61亿美元,CAGR为5.2%,其中18层及以上PCB板增速最快(CAGR=15.7%) [35][37][41] - 服务器/存储领域PCB产值2024年为109.16亿美元(+33.1%),预计2029年达189.21亿美元(CAGR=11.6%),增速显著高于其他应用领域 [37][42] - 高端覆铜板市场增速高于行业整体,预计2026年占CCL总规模的35%以上,厂商扩产保守导致供需前景乐观 [43][50] 特种电子布竞争格局 - Low-DK二代玻纤布和石英纤维布产能严重不足,全球主要供应商包括日东纺、美国AGY、旭化成、宏和科技、泰山玻纤等 [54] - 中材科技(泰山玻纤)计划建设年产3500万米特种玻纤布项目,宏和科技拟募资9.95亿元扩产高性能玻纤纱1254吨/年 [54][67] - 菲利华通过收购中益新材切入石英纤维电子布领域,2024年营收1.31亿元(+6.49%),计划2025年推出第二代石英布,2030年产能达2000万米/年 [56][59][60] - 日本信越化学和菲利华是石英纤维布主要参与者,信越产品价格高于国内但产能不详,菲利华子公司中益新材已实现多规格石英布量产 [54][62] 技术壁垒与国产替代 - 石英纤维布生产依赖4N8级高纯石英砂(纯度99.998%),长期被美国尤尼明和挪威TQC垄断,国内仅石英股份实现量产 [101] - 石英纤维生产工艺复杂(熔融温度>1700℃、良率60-70%),客户认证周期长达6-12个月,中材科技通过台光电子进入英伟达供应链 [101][102] - 全球仅4家企业能量产石英布,中材科技和菲利华预计2026年合计占全球新增产能的70%,国产替代加速推进 [102][103]
制造者说 - 一季报中的大制造
2025-05-06 10:28
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:汽车、风电、AI数据中心、机械、人形机器人、工程机械、3C设备、半导体设备、军工 - **公司**:比亚迪、中鼎股份、均胜电子、福田汽车、东方电缆、大金重工、明阳智能、微软、谷歌、Meta、亚马逊、麦格米特、熊超股份、圣阳股份、禾望电气、中恒电器、科华数据、三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、奥普特、博众精工、快克智能、凯格精机、晶盛电子、华海清科、菲利华 纪要提到的核心观点和论据 汽车行业 - **比亚迪**:2025年一季度销量同比增长58%接近百万台,新能源车出口量达7.3万台同比翻番,单车毛利和净利坚挺;五一后智驾版成主销,e平台助力纯电动市场扩张,出口占比提升总体单车利润[1][2][3][4] - **中鼎股份**:一季度业绩创新高,轻量化底盘和空气悬架业务增长显著,受益于新能源车需求和乘用车高端化;加大机器人领域布局,预计今明年业绩增速11% - 12%,估值较低[1][2][5] - **均胜电子**:汽车安全与电子板块盈利能力回升,北美经营水平提升,成本下降;订单质量改善,利润率提升趋势延续;作为全球巨头协同优势获取新订单,估值较低[1][2][6] - **福田汽车**:一季度业绩增长归功于出口与新能源商用车销量大增;海外轻卡销量领先,KT工厂放量,海外盈利能力强于国内;新能源商用车销量同比增长35%至5.4万辆,市占率提高[1][2][8] 风电行业 - 2025年装机高增长,零部件公司盈利改善,海上风电迎来发展大年;国内海上风电或进入十五五持续增长阶段,欧洲及其他地区海上风电加速发展;海上风电板块已进入新增长起点且业绩开始兑现,值得重点配置[1][9][10][11] AI数据中心行业 - 假期微软、Meta等发布季报表现亮眼,微软云服务收入增长显著,Meta上调资本开支计划;国内虽面临H20禁售挑战,但有库存、新卡可能及国产算力可用;随着AI应用落地,相关设备投资需求增长,板块应走出新上涨行情[12][13][15] 机械行业 - 去年营收增长约5%、净利润下滑,今年一季度营收同比增8.9%、净利润增20%,毛利率与净利率止跌;细分行业中半导体设备、工程机械、机器人及出口链增速较快;科技成主旋律,应关注人形机器人、3C装备及半导体设备赛道[16] 人形机器人领域 - 整体业绩波动大但各细分子行业有亮点,一季度机器人本体企业关节总成企业贡献大;今年技术路线转变,Optimus进入过渡期,应优选具备产品力和研发能力并能批量供货零部件厂商及卡位试点企业[17] 工程机械领域 - 去年至今营收与净利润明显改善,盈利质量提升,未来仍具潜力[18] 3C设备领域 - 受AI带来的产品创新周期影响,苹果预计2026年推出折叠屏等产品拉动新产线建设,AI落地推进拉动换新周期,推荐奥普特等公司[22] 半导体设备领域 - 国产替代与资本开支推动景气度回升,地缘政治提升自主可控空间,推荐晶盛电子与华海清科[22] 菲利华公司 - 2025年一季度归母净利润同比增长36%,扣非净利润增长90%,受益于十四五规划收官;半导体业务增长,航空航天板块营收下降,光伏市场需求承压;高层推进石英砂等项目,电子布项目扩产供货;半导体用石英材料领域全球市占率高,有望实现国产替代,中长期发展前景好[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年4月第三周某些地区开工小时数同比下降15%左右,相比去年同期下降5%左右,受极端天气、巡视检查等短期因素影响,但长期行业景气度增长仍可维持,资金到位情况同比去年有明显改善[19][20] - 国内市场随着逆周期财政政策发力增速预计温和回升,虽有贸易摩擦风险但大部分企业在美国敞口小、零部件已备案,龙头公司海外布局进入收获期,业绩增长预计温和可持续[21]