市场要闻 - 居民换房退个税政策延续至2027年底 对出售自有住房后1年内重新购房的纳税人 退还其出售现住房已缴纳的个人所得税 [3] - 国家医保局开展“个人医保云”建设试点 2026年2月至12月在部分地区试点 探索构建覆盖全人群、全周期、全场景的智慧医保管理新模式 [3] - 单位向员工提供餐饮、住宿等有偿服务 自2026年起可能需缴纳增值税 相关条款已从增值税法中删除 [3] - 香港特区政府财政预算案将于2月25日发表 受金融市场畅旺带动 经营账目可提前恢复盈余 但资本账目因工务工程投入仍将录得赤字 [4] - 第二届商业航天产业发展大会暨商业航天展定于3月17-18日在深圳举办 议题涵盖航天技术前沿、低轨卫星、商业发射等 [4] - 美国总统特朗普呼吁将信用卡利率上限设定为10% 自1月20日起生效 美国信用卡债务规模当前约为1.23万亿美元 [4] - 世界银行将2026年全球经济增长预期上调至2.6% 较上次预测高出0.2个百分点 预计美国GDP增速2.2% 欧元区0.9% 日本0.8% [4] - 芝加哥商业交易所计划于2月9日推出100盎司白银期货合约 旨在降低准入门槛并提供更大灵活性 [5] - 美国政府自1月21日起暂停对75个国家的所有签证办理 以加强对“公共负担”申请人的审查 [5] - 日本首相高市早苗已传达将于1月23日解散众议院并提前举行大选的决定 [5] - 欧盟自2月1日起将俄罗斯石油价格上限从每桶47.6美元下调至44.1美元 [5] 板块事项 - 工业互联网平台：工信部部署四大行动 目标到2028年 具有一定影响力的平台超450家 工业设备连接数突破1.2亿台（套） 平台普及率达55%以上 预计2025年核心产业规模超1.6万亿元 带动工业增加值增长约2.5万亿元 [7] - 人工智能：江苏省发布行动方案 目标到2027年人工智能产业规模迈过万亿元大关 推动具身智能机器人及自动驾驶应用 杭州市“十五五”规划建议提出打造人工智能和视觉智能两个万亿级产业集群 [8] - 新能源汽车产业：部际联席会议强调提升产业链供应链自主可控能力 加快突破全固态电池、高级别自动驾驶技术 推动新能源重卡规模化应用 三部门要求规范产业竞争秩序 坚决抵制无序“价格战” [9] 个股大事 - 贵州茅台据称拟时隔三年再次调整多款产品出厂价 “茅台精品酒”出厂价计划从2969元下调至1859元 零售价从3299元下调至2299元 “茅台15年”出厂价拟从5399元下调至3409元 零售价从5999元下调至4199元 [11] - 荣耀数字500系列将与泡泡玛特进行IP联名合作 定位为行业首款潮玩手机 将于1月19日发布 [11] - 小鹏汽车旗下飞行汽车部门小鹏汇天已保密提交港股IPO申请 最早可能在2026年内完成 已选择摩根大通和摩根士丹利负责上市事宜 [11] - 脑机接口公司强脑科技已秘密提交香港IPO申请 正与中金公司和瑞银合作推进 募资规模可能达数亿美元 [11] - 百度正考虑将其在香港的第二上市升级为“双重主要上市” 旨在获取港股通资格以吸引内地资本 [11] - 锋龙股份股票自2025年12月25日至2026年1月13日连续12个交易日涨停 涨幅213.97% 公司2023年、2024年净利润分别为-704.02万元、459.29万元 公司提示股价严重脱离基本面 [12] - 京东将发力自提外卖业务 于1月18日开启促销活动 部分自提食品低至0.01元 [13] 限售股解禁 - 本周（1月19日-1月23日）共有37家公司限售股解禁 合计解禁34.45亿股 按1月16日收盘价计算 解禁总市值为464.21亿元 [15] - 1月19日是解禁高峰期 20家公司解禁市值合计233.23亿元 占本周解禁规模的50.25% [15] - 解禁市值居前三位的是：星图测控（131.3亿元）、山西焦煤（69.68亿元）、兴福电子（50.07亿元） [15] - 解禁股数居前三位的是：山西焦煤（10.37亿股）、东方新能（10亿股）、西部证券（3.6亿股） [15] - 解禁股份类型包括定向增发机构配售股份（9家）、首发原股东限售股份（9家）、股权激励限售股份（8家）等 [15] 新股日历 - 本周（1月19日-1月23日）将有3只新股发行 合计发行约3.0亿股 预计募资53.8亿元 [18] - 具体发行安排：1月19日发行农大科技、振石股份 1月23日发行世盟股份 [18] 机构看后市 - 财信证券认为 “慢牛”、“长牛”才是“高质量牛” 民族复兴为“中国资产”奠定定价基础 价格再通胀下的业绩改善预期、居民储蓄入市下的估值抬升预期是当前核心逻辑 中央汇金“中国版平准基金”及公募基金长周期考核有利于平抑市场波动 [21] - 银河证券认为 A股市场长牛、慢牛基础进一步夯实 融资保证金比例上调体现引导理性投资、维护市场稳定的政策信号 央行通过下调结构性工具利率等“组合拳”助力经济转型 证监会强调“稳字当头” [22] - 开源证券认为 A股处在牛市逻辑中 本轮牛市核心驱动力未显著收紧 建议以证券化率达到1.1倍以上为信号 行业配置建议关注科技内部修复高低切（军工、传媒、AI应用等）、PPI改善及反内卷受益板块（有色、化工、光伏等）以及黄金、高股息等中长期底仓 [23] 大事前瞻 - 1月20日将公布中国1月一年期及五年期贷款市场报价利率LPR 前值分别为3%和3.5% [28] - 1月21日将公布英国12月CPI年率 前值为3.2% [29] - 1月22日将公布美国第三季度实际GDP年化季率终值 前值为4.3% [31] - 1月23日将公布日本1月23日央行政策基准利率 前值为0.75% [32] - 1月23日将公布美国1月SPGI制造业PMI初值 前值为51.8 [32] - 1月19日为马丁·路德·金纪念日 芝商所旗下美债期货、贵金属、美国原油及股指期货合约交易将提前结束或休市 [27]

核心观点 - 贵州茅台对旗下多款产品进行大幅降价，旨在推进市场化改革并扩大消费基础 [2] - 白酒行业正经历从渠道驱动向消费者驱动的结构性转变，降价被视为不可逆的趋势 [2] - 尽管行业消费下滑，贵州茅台在2025年前三季度仍实现了营收与净利润的稳健增长 [3] 产品价格调整 - 茅台1935由798元/瓶下调至668元/瓶，下调幅度为130元/瓶 [2] - 茅台精品酒由2969元/瓶下调至1859元/瓶，下调幅度为1110元/瓶 [2] - 茅台15年由5399元/瓶下调至3409元/瓶，下调幅度为1990元/瓶 [2] - 经销商确认调价信息属实，但强调需等待官方最终文件 [2] 公司战略与市场影响 - 公司持续强化市场化改革，通过供求关系调节发货节奏，并形成“随行就市”的价格机制 [2] - 产品价格回归旨在扩大茅台酒的适应人群和消费场景，从而提升开瓶率 [2] - 2025年前三季度公司实现营业总收入1309.0亿元，同比增长6.3% [3] - 2025年前三季度实现归母净利润646.3亿元，同比增长6.25% [3] - 2025年第三季度营业收入为398.1亿元，同比增长0.35% [3] - 2025年第三季度归母净利润为192.24亿元，同比增长0.48% [3] 行业趋势与挑战 - 白酒行业正经历从“渠道驱动”向“消费者驱动”的转变 [2] - 面对消费习惯代际变迁和宏观环境挑战，赢得年轻消费者信任和构建新价格体系成为2026年行业重塑格局的关键 [2] - 行业“降价”成为不可逆的趋势 [2] - 在行业消费下滑背景下，贵州茅台是为数不多的盈利企业 [3]

核心观点 - 贵州茅台近期下调多款核心产品出厂合同价 部分产品下调幅度超过千元 被视为公司强化市场化改革、使价格随行就市的重要举措 [1] - 公司通过数字营销平台i茅台上线多款产品并调整价格 旨在扩大消费人群与场景 提升产品开瓶率 [1] - 在白酒行业消费下滑背景下 贵州茅台2025年前三季度仍实现营收与净利润稳健增长 是行业内为数不多的盈利企业 [2] - 白酒行业正经历从渠道驱动向消费者驱动的转变 构建适应新消费能力的价格体系及赢得年轻消费者信任成为关键 [2] 产品价格调整 - 据经销商透露 茅台1935出厂合同价由798元/瓶下调至668元/瓶 下调130元/瓶 [1] - 茅台精品酒出厂合同价由2969元/瓶下调至1859元/瓶 下调1110元/瓶 [1] - 茅台15年出厂合同价由5399元/瓶下调至3409元/瓶 下调1990元/瓶 [1] - 经销商强调调价信息属实 但尚未有具体官方文件 [1] - 自元旦以来 i茅台上线的飞天53%vol 500ml贵州茅台酒(带杯)售价为1499元/瓶 较2019年的2649元/瓶下降1150元 [1] 市场化改革与数字营销 - 分析认为 陈华执掌茅台以来 公司持续强化市场化改革 通过市场供求调节发货节奏 价格形成随行就市机制 [1] - 价格回归旨在扩大茅台酒的适应人群和消费场景 从而提升产品开瓶率 [1] - i茅台上线多款产品被视为市场化重要举措 包括飞天53%vol 500ml及53%vol 1L贵州茅台酒等 [1] - 1月13日起 i茅台APP每日09:09开启售卖53%vol 500ml陈年贵州茅台酒(15) 零售价4199元 开售后迅速售罄 [2] 公司财务表现 - 公司2025年三季报显示 期内实现营业总收入1309.0亿元 同比增长6.3% [2] - 实现归母净利润646.3亿元 同比增长6.25% [2] - 其中第三季度营业收入398.1亿元 同比增长0.35% 归属于上市公司股东的净利润192.24亿元 同比增长0.48% [2] 行业趋势与公司股价 - 面对消费习惯代际变迁和宏观环境挑战 白酒行业正经历从渠道驱动向消费者驱动的转变 [2] - 分析认为 2026年赢得年轻消费者信任及构建适应新消费能力的价格体系将成为行业重塑格局的关键 降价成为不可逆趋势 [2] - 在白酒行业消费下滑背景下 贵州茅台是为数不多的盈利企业 [2] - 1月13日早盘 贵州茅台股价震荡 截至发稿前上涨0.01% 报1423.40元/股 市值1.78万亿元 [2]

宏观政策 - 中国人民银行《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》于1月1日正式启动实施，标志着数字人民币迈入2.0时代 [1] - 商务部通报中欧电动汽车案磋商进展，欧方将发布价格承诺申请指导文件并确认秉持非歧视原则，中国机电商会鼓励涉案企业以价格承诺申请方式争取对欧出口权益 [1] - 国家发改委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，要求基金支持重大战略、科技创新和产业创新融合，培育新兴支柱产业，不得投向限制类、淘汰类产业 [1] - 工信部部长表示“十五五”时期将实施传统产业焕新、“人工智能+”等行动，聚焦量子科技、人形机器人、脑机接口、6G等领域加强技术攻关和生态建设 [2] 资本市场动态 - 截至1月9日当周，美国上市新兴市场ETF录得资金流入39.7亿美元，创逾一年来单周最大流入，其中股票ETF流入39.6亿美元，总资产从4427亿美元增至4526亿美元，MSCI新兴市场指数上周涨1.6%至1452.35点，中国市场资金流入最大达9.074亿美元 [3] - 华夏基金旗下ETF产品管理规模正式突破一万亿元达10096.84亿元，成为国内首家“万亿ETF俱乐部”公司，其非货币ETF管理规模达10095.9亿元，占据全市场ETF总规模（约6.25万亿元）的16% [3] - 广州期货交易所对6名涉嫌违规的客户采取限制开仓3个月的监管措施，原因为未按规定申报实际控制关系且在碳酸锂期货合约上开仓超限 [4] - 摩根大通策略师和经济学家不再预计美联储今年会降息，并预计明年会加息，转而预测美联储将在2026年全年维持利率不变 [4] - 美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.17%创收盘新高，标普500指数涨0.16%创收盘新高，纳斯达克综合指数涨0.26% [4] - 谷歌市值首破4万亿美元，沃尔玛总市值超过9400亿美元创历史新高 [4] - 纳斯达克中国金龙指数涨4.26%，阿里巴巴涨超10%创8月29日以来最大升幅，哔哩哔哩、小鹏汽车涨超8%，百度、微博涨超6% [5] 重点行业趋势 - 脑机接口：天津大学相关实验室团队在无创脑机接口领域已形成从器件、芯片、算法到系统集成的全链条布局 [7] - 低空经济：小鹏汽车旗下飞行汽车部门小鹏汇天已保密形式提交港股IPO申请，最早可能年内完成，已选择摩根大通和摩根士丹利为其上市做准备 [7] - 商业航天：中科宇航研制的力鸿一号飞行器圆满完成国内商业航天首次百公里亚轨道伞降回收试验 [7] - AI应用：《浙江省“十五五”数字经济和数字基础设施规划》征求意见稿计划到2030年建成全球人工智能创新发展高地，行业预判2026年为商业价值落地元年 [7] - 科技与生物医药行业增长强劲，逾百家A股公司预告2025年业绩中该领域预喜占比高 [8] 公司要闻 - 贵州茅台：据消息拟时隔三年再次调整多款产品出厂价，其中“茅台精品酒”出厂价计划从2969元下调至1859元，“茅台15年”出厂价拟从5399元下调至3409元 [10] - 药明康德：公司预计2025年度实现营业收入约454.56亿元同比增长约15.84%，实现归母净利润约191.51亿元同比增长约102.65%，基本每股收益预计约6.7元/股同比增长约104.27% [10] - 老板电器：公司与优特智厨及其相关方签署《投资合作意向书》，拟向优特智厨现金增资人民币1亿元 [10] - 佰维存储：持股5%以上股东国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司计划减持不超过934.26万股，占公司总股本比例不超过2.00% [10] - 航天发展：公司控股股东在股票交易严重异常波动期间，将2024年增持的2794.85万股中的838万股通过集中竞价方式减持 [10] - 兆易创新：公司全球发售2891.58万股股份，最终发售价为每股162港元，全球发售净筹约46.11亿港元 [11] - 泡泡玛特：公司澄清没有研发手机的计划，但荣耀数字500系列将与泡泡玛特进行IP联名合作，定位为行业首款潮玩手机，将于1月19日发布 [12] - 台积电：预计2025年第四季度净利润达4752亿新台币（约150.2亿美元）同比增长27%创历史新高，主要受益于全球AI基础设施需求及3nm制程产能释放 [12] - 英伟达：计划与礼来五年内共同投资10亿美元建立AI药物研发实验室，与赛默飞世尔合作开发AI驱动的实验室自动化方案，并发布自动驾驶模型Alpamayo [12] - Meta：计划本周宣布裁员，涉及现实实验室约10%员工，将部分虚拟现实业务资金转投可穿戴设备，同时推出“Meta Compute”项目加速AI基础设施建设 [12] - OpenAI：已同意以约1亿美元的股权对价收购人工智能医疗健康应用程序公司Torch，以助力在ChatGPT中推出个性化健康助手功能 [13]

A股市场表现 - 1月12日A股放量上涨，上证指数涨1.09%报4165.29点，豪取17连阳，刷新逾10年新高 [3] - A股全天成交3.64万亿元，创单日成交额历史新高，北向资金成交额达3989.80亿元，创互联互通机制开通以来第三高 [3] - AI应用题材全线爆发，GEO细分领域成为新市场焦点，易点天下、中文在线、天龙集团均“20cm”涨停 [3] - 商业航天概念股持续大涨，航天动力、航天环宇等十余家公司发布公告提示交易风险，航天环宇、雷科防务表示如股价进一步异常上涨可能申请停牌核查 [6] - 多只AI概念大牛股亦发布公告提示风险 [6] 港股市场表现 - 1月12日港股放量大涨，恒生指数收涨1.44%报26608.48点，恒生科技指数涨3.1%，恒生中国企业指数涨1.9% [6] - AI板块全面爆发，智谱涨31.4%，MINIMAX涨15%，GEO概念股微盟集团涨超21%，商业航天概念继续上涨 [6] - 南向资金净买入73亿港元，快手、腾讯控股分别获净买入22.45亿港元、20.12亿港元 [6] 全球股指与债市 - 1月12日美国三大股指小幅收涨，道指涨0.17%报49590.2点，标普500指数涨0.16%报6977.27点，纳指涨0.26%报23733.9点，道指与标普500创收盘新高 [18] - 纳斯达克中国金龙指数涨超4%，金山云涨超21%，阿里巴巴涨逾10% [18] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.45%，法国CAC40指数跌0.04%，英国富时100指数涨0.16% [18] - 亚太主要股指多数上涨，韩国综合指数涨0.84%连涨7日并再创历史新高，印度SENSEX30指数涨0.36% [19] - 中国债市整体走强，10年期国债收益率下行1.5bp，国债期货30年期主力合约涨0.3% [20] - 美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨1.19个基点报4.177%，30年期美债收益率涨1.62个基点报4.828% [20] 商品与外汇市场 - 国内商品期货大面积上涨，沪银涨14.42%，集运指数（欧线）涨11.3%，沪锡涨停，碳酸锂期货除即将交割合约外全部封死涨停板 [21] - 国际贵金属普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.40%报4608.80美元/盎司，COMEX白银期货涨7.33%报85.16美元/盎司 [21] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期锡涨5.47%报48200.0美元/吨，LME期铜涨1.59%报13172.0美元/吨 [22] - 在岸人民币对美元收盘报6.9742，较上一交易日上涨79个基点，盘中一度触及6.97刷新逾两年半新高 [23] - CFETS人民币汇率指数报98.54涨0.55创9个月新高，BIS货币篮子人民币汇率指数报105.29涨0.62创9个月新高，SDR货币篮子人民币汇率指数报93.19涨0.48创10个月新高 [23] - 美元指数跌0.23%报98.90 [23] 科技与人工智能行业动态 - 苹果公司与谷歌达成为期数年的合作伙伴关系，苹果将依托谷歌Gemini模型和云技术为未来基础模型提供支持，新功能将于“今年晚些时候”推出 [14] - 英伟达与礼来共同投资10亿美元在旧金山建立实验室，专注于利用AI加速药物研发，投资将在五年内完成 [14] - Meta首席执行官马克·扎克伯格表示正在组建名为“Meta Compute”的全新“顶级”计划，将使公司在2030年末前构建“数十吉瓦”的AI基础设施 [14] - 工信部部长李乐成表示“十五五”时期将实施“人工智能+”行动，聚焦量子科技、人形机器人、脑机接口、6G等领域加强技术攻关 [5] - 天津大学脑机交互团队设计开发五代空间站在轨脑机交互系统，完成人类首次“太空脑机接口实验” [11] - 脑机接口公司强脑科技已秘密提交香港IPO申请，募资规模可能达数亿美元 [7] 新能源汽车与出行 - 商务部通报中欧电动汽车案磋商进展，欧方将发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》并确认秉持非歧视原则 [4] - 中国机电商会鼓励和支持涉案企业以价格承诺申请方式争取对欧出口权益 [4] - 小鹏汽车旗下飞行汽车部门小鹏汇天保密形式提交港股IPO申请，最早可能在今年内完成 [7] - 力鸿一号飞行器完成首次亚轨道飞行试验，为国内商业航天首次百公里亚轨道伞降回收试验 [11] 半导体与电子产业 - 全球存储芯片产业链迎来新一轮强劲涨价周期，趋势已蔓延至下游封测环节，力成、华东、南茂等头部封测厂商近期已将报价上调高达30% [10] - 国家集成电路产业基金拟减持国芯科技不超2.37%股份，国家集成电路基金二期拟减持佰维存储不超2%股份 [10] - 蓝箭电子拟现金收购成都芯翼科技不低于51%股权，明阳智能拟购买德华芯片控制权 [9] 生物医药与健康产业 - 药明康德预计2025年净利润同比增长102.65%左右 [9] - 荣昌生物与艾伯维签署授权许可，交易总额或达56亿美元 [9] - 国家药监局表示，自1月1日起育发、脱毛等5类原特殊化妆品五年过渡期已满，持有原批件的化妆品将不得再生产、进口、销售 [11] 能源与资源行业 - 国家电力示范项目630℃电力机组发电机转子成功安装，该项目两台630℃超超临界二次再热燃煤发电机组发电热效率首次突破50% [11] - 藏格矿业预计2025年净利润37亿元-39.5亿元 [9] - 晶澳科技预计2025年净亏损45亿-48亿元，永辉超市预计2025年度业绩亏损 [9] - 美油主力合约收涨1.22%报59.84美元/桶，布伦特原油主力合约涨1.41%报64.23美元/桶 [21] 消费与零售行业 - 消息称贵州茅台拟时隔三年再次调整多款产品出厂价，“茅台精品酒”出厂价计划从2969元下调至1859元，零售价从3299元下调到2299元 [15] - 荣耀数字500系列将与泡泡玛特进行IP联名合作，新机定位为行业首款潮玩手机，将于1月19日发布 [15] - 开年以来多家银行推出新一期“资产提升活动”，部分银行最高奖励超过3000元 [11] 政策与监管动态 - 国家发改委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，首次明确政府投资基金布局和投向，要求支持重大战略、重点领域和市场难以有效配置资源的薄弱环节 [4] - 有报道称民用稀土对日本出口许可审查被暂停，中国国有企业通知部分日企将不再签订新的稀土供应合同，外交部回应称中方依法依规采取有关措施完全正当、合理、合法 [4] - 天津市住建部门召集开发企业传达会议精神，要求新建商品房成交价格上下浮动不超过备案价的10%，以防止新房销售价格过快下跌 [10] - 美国众议院共和党正推动名为“禁止内幕交易法案”的立法，旨在全面禁止国会议员及其直系亲属购买个股 [18] 前沿科技与投融资 - 自变量机器人宣布完成10亿元A++轮融资，投资方包括字节跳动、红杉中国等，成为目前公开披露的唯一一家同时获得阿里、美团、字节投资的创业公司 [16] - 星环聚能顺利完成A轮融资，融资金额10亿元创国内民营聚变企业单笔融资纪录，未来或将考虑科创板上市 [16] - 市场研究机构Counterpoint表示，2025年全球智能手机出货量同比增长2%，苹果以20%的市场份额领先市场 [12] 航天与高端制造 - 美国国家航空航天局与欧洲航天局合作开展的火星样本返回任务因预算削减被迫取消，中国的火星样本返回计划预计于2031年实施 [10] - 印度主力运载火箭PSLV连续第二次发射失败，导致一颗具有战略意义的军事卫星及多颗商业载荷未能进入预定轨道 [17]

市场整体表现与交易数据 - 三大指数均涨超1%，沪指涨1.09%，深成指涨1.75%，创业板指涨1.82% [1] - 沪深两市成交额达3.6万亿元，连续第2个交易日突破3万亿，较上一交易日放量4787亿元，创历史新高 [1] - 全市场超4100只个股上涨，其中201只个股涨停 [1] 行业与板块动态 - AI应用概念全线爆发，引力传媒6天5板，多只相关个股涨停 [1] - 商业航天概念延续强势，金风科技5连板 [1] - 可控核聚变概念表现活跃，中国核建4天3板 [1] - 保险、油气、房地产等板块跌幅居前 [1] - 55/90nm制程供需趋紧，预计2026年内将迎来普涨 [4][5] - 2025年第四季度全球主要晶圆厂平均产能利用率回升至90%，同比增长约7个百分点 [5] - 8英寸制程应用持续满载，价格迎来复苏周期 [5] - 多家存储封测厂（如力成、华东、南茂）因订单涌进、产能利用率近乎满载而涨价，调幅上看三成，后续不排除启动第二波涨价 [6] - 出口退税政策落地，电池组件下游已有涨价规划，多晶硅后续或受利好影响 [6] - 1月多晶硅预计产量10.78万吨，但部分企业中下旬或有逐渐停产计划，产量或低于预期 [6] - 社交平台或朋友圈兜售烟花爆竹属违法行为，多地警方已查处多起案件 [7] 公司特定新闻 - **易方达黄金ETF**：自1月16日暂停申购，1月19日恢复，调整最小申赎单位及对价合约品种 [1] - **贵州茅台**：时隔三年拟下调多款核心产品出厂价，例如“茅台精品酒”出厂价计划从2969元下调至1859元，“茅台15年”出厂价拟从5399元下调至3409元 [7] - **小米集团**：总裁卢伟冰发文“今天上班”以辟谣离职传闻 [8] - **招商平安资产**：回应被纳入被执行人名单，称与一宗银行金融借款合同纠纷有关，与自身经营风险无关，正在申请抗诉维权 [8] - **天普股份**：发布澄清公告，称实控人未在杭州活动现场做任何发言，股吧传言不实 [9] - **强脑科技**：据悉以保密形式提交港股IPO申请，与中金、瑞银合作，可能筹集数亿美元，有望成“杭州六小龙”首家上市公司 [10] - **小鹏汇天**：消息称其飞行汽车业务正筹备在港IPO，已聘请摩根大通和摩根士丹利，可能最早在2026年进行 [10] - **天益医疗**：拟使用不超过1.2亿元回购公司股份，回购价不超65元/股 [10] - **新农股份**：预计2025年归母净利润8700万-1.05亿元，同比增长50.71%-81.89% [11] - **亚太股份**：预计2025年归母净利润4.6845亿-5.7491亿元，同比增长120%-170% [12] - **华电科工**：收到唐山港3.72亿元斗轮堆取料机项目中标通知书 [13] - **湖南白银**：已完成年度检修，于2026年1月12日全面恢复生产运行 [14] - **永辉超市**：预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，经营业绩将出现亏损 [15][16] - **奥锐特**：拟将回购股份价格上限由不超过24.71元/股调整为不超过35.00元/股 [17] - **华是科技**：控股股东、实控人等筹划控制权变更事项，股票自1月13日起停牌，预计不超过2个交易日 [18] - **惠博普**：控股股东筹划股权转让事项可能导致控制权变更，股票自1月13日起继续停牌，预计不超过3个交易日 [19] 金融市场与机构数据 - 2025年全年新开两融账户达154.21万户，创近十年新高，较2024年增加53.36万户，增幅超52% [2] - 2025年末两融账户总数突破1564万户，融资余额从2024年末的1.85万亿元升至2.52万亿元，增幅超36% [2] - 2025年境内私募证券产品平均收益率达25.68%，收益中位数为18.78% [3] - 股票策略私募产品平均收益率高达29.99%，其中量化多头产品平均收益率达39.51% [3] - 2025年我国银行间市场企业融资总金额达10.1万亿元，连续两年超10万亿元，超2300家企业参与融资 [4] 商品与大宗交易 - 上海黄金交易所发布通知，提示近期贵金属价格波动显著加剧，不确定性持续上升 [3] - 跟踪SGE黄金9999的7只ETF合计规模为2236.8亿元，易方达黄金ETF规模为379.12亿元，排第二 [1] 重大工程项目与交付 - 全球领先LNG运输船“天山”号即将交付，总长295米，宽45米，单次运输量能满足330万个家庭一个月用气需求 [6]

公司产品价格调整 - 时隔三年后，公司拟再次对多款产品出厂价进行调整 [1] - “茅台精品酒”出厂价计划从2969元下调至1859元，零售价从3299元下调至2299元 [1] - “茅台15年”出厂价拟从5399元下调至3409元，零售价从5999元下调至4199元 [1] - 公司上次调整产品出厂价是在2023年，当时上调了53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20% [1] 行业影响与市场分析 - 伴随茅台酒价格回归，扩大了茅台酒的适应人群和消费场景 [1] - 价格调整让以前买不起、买不到真茅台酒的中小企业家、个体户和中产阶层家庭也能成为“茅粉”的增量 [1] - 公司产品开瓶率因此大大提高 [1]

核心事件：贵州茅台拟下调多款产品出厂价与零售价 - 时隔三年，公司拟再次对多款产品出厂价进行调整 [1][2] - “茅台精品酒”出厂价计划从2969元下调至1859元，降幅为37.4%；零售价从3299元下调至2299元，降幅为30.3% [1][2] - “茅台15年”出厂价拟从5399元下调至3409元，降幅为36.9%；零售价从5999元下调至4199元，降幅为30.0% [1][2] 历史价格调整对比 - 公司上次调整产品出厂价是在2023年 [1][2] - 2023年调整内容为上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20% [1][2] 行业影响与市场分析 - 伴随茅台酒价格回归，扩大了茅台酒的适应人群和消费场景 [1][2] - 价格调整让以前买不起、买不到真茅台酒的中小企业家、个体户和中产阶层家庭也能成为“茅粉”的增量 [1][2] - 此举有望使茅台酒开瓶率大大提高 [1][2]

核心产品价格调整 - 茅台精品酒出厂价计划从2969元下调至1859元，零售价从3299元下调至2299元 [1] - 茅台15年出厂价拟从5399元下调至3409元，零售价从5999元下调至4199元，一位接近公司的知情人士表示此次降价属实 [1] 市场化改革战略 - 公司新任董事长强化“市场化”改革，通过市场供求关系调节发货节奏，并建立价格随行就市的机制，及时调整产品价格政策 [1] - 产品投放采取市场化、精细化、差异化的策略，根据经销商动销情况、区域市场承载能力动态调整，避免平均主义“铺货”，以构建“随行就市”的产品价格体系 [2] i茅台直销平台成效与目标 - i茅台平台的根本目的是解决触达和效率，摸清真实消费边界，在防止炒作、供需适配、市场稳定三条原则下动态投放，让产品直达消费端 [1] - 53%vol 500ml贵州茅台酒上线第9日，i茅台新增用户已超270万，成交用户已超40万，其触达能力和效率是线下渠道难以企及的 [1] - i茅台触达的用户大部分不是原有渠道的核心客户，而是过去渠道难以覆盖的真实消费者，说明市场上存在大量未被充分触达和激发的真实消费需求 [1][2] - i茅台的运行不会增加供给总量，而是打破原有封闭圈层，通过合理的投放节奏，持续、稳定地让产品直接触达真实消费者 [2] 渠道生态与经销商转型 - i茅台有助于建立良好的渠道生态，并促进经销商转型发展 [1][2] - 改革中被淘汰的将是跟不上时代的经营方式，而非“经销商”群体，没有客户、不做服务、只靠甩单的经销商终会被市场淘汰 [2] - 经销商需要从“卖给下家”转向主动“服务消费者” [2] 产能与供给特性 - 贵州茅台酒受制于产区范围、传统工艺、生态承载和工匠培养等多重因素，每年的投放量始终是有限的 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 白酒行业，核心公司为贵州茅台，并涉及五粮液、国窖1573、洋河股份、古井贡酒等主要品牌[1][3][7][17][22][26] 核心观点与论据：贵州茅台 * **营销体系重大变革**：公司正经历从依赖经销商到公司主导市场服务和定价的转变，经销商角色转变为类似苹果授权经销商的服务型角色，近期上线的“爱茅台”平台是这一变化的体现[2][3] * **“爱茅台”平台申购情况**：平台放量申购，前三天申购量达600吨，反映春节前市场刚性需求旺盛[3][4] * **批发价走势判断**：批发价未来走势取决于公司底层逻辑，若沿用旧模式（控量）可能上行至1600元左右，若采用新思路（经销商服务化）短期可能下行至1300-1400元，最终或稳定在1450-1500元[5] * **线上销售对批价影响有限**：目前线上申购以自饮和刚需为主，批发价不会因此暴跌，1169元货源仍有盈利空间，经销商亏损少，不会主动砸价[3][6] * **品牌力稳固**：批发价下降主要由供需关系导致，而非需求减少，只要保证经销商合理利润，品牌力不会受到显著冲击[3][13] * **市场逻辑独特**：即使连续三天放量，茅台批发价并未明显下跌，表明其市场逻辑与其他品牌不同[14][15] * **价格带挤压带来需求**：当前1000元左右价格带选择少，消费者倾向选择茅台，上层消费降级和中层消费升级也推动了这一趋势[16] 核心观点与论据：其他主要白酒品牌 * **五粮液面临更大压力**：经销商普遍亏损，价格持续下行，消费疲软，市场预期其价格可能从780-800元降至720元以下[3][7][8] * **五粮液2025年春节策略**：策略是保大商，通过降低成本保证大商不亏钱，小商压力大，春节期间没有控量措施[17] * **国窖1573策略**：2025年采取不追求销量而注重保持价格稳定的策略，低度产品控价在610-630元，高度产品控价在800-840元，目前利润率约为5%-6%[17] * **洋河股份表现相对弱势**：新董事长上任后尚未有激进动作，仅采取保守策略优化经销商体系，库存清理力度大[22][23] * **古井贡酒表现较好且目标坚定**：2026年目标实现正增长，态度强势，增长主要依靠省外市场扩张，例如在江浙地区预计可实现40亿元左右销售额[22][26] 核心观点与论据：行业整体与市场展望 * **2025年春节动销展望**：预计春节期间白酒动销同比2024年可能减少约5%到10%，但环比2024年12月会有所改善[3][18] * **禁酒令影响**：主要影响政务消费（往年占比约5%至10%），预计导致整体下滑幅度在5%至10%左右，家庭聚会和大众消费等刚性需求基本不受影响[19] * **不同价格带表现分化**：高端品牌（如飞天茅台、五粮液）表现相对较好；次高端价格带（400元左右）受冲击较大；500元以下的政务用酒和2000元以上的高端白酒受影响相对有限[21] * **未来一年趋势**：高端白酒品牌将继续保持增长，次高端价格带面临更大挑战，商务和政务消费继续受抑制，家庭聚会和大众消费保持稳定[3][23] 其他重要内容 * **茅台精品酒市场推广挑战**：按指导价销售时经销商利润较低，缺乏推广动力，实现大规模放量并不容易[10][11] * **高净值客户**：对茅台精品酒价格不敏感，关键在于如何有效接触和营销以维持品牌忠诚度，价格下降不会导致其流失[3][12] * **经销商态度**：茅台明确表示不会让经销商亏钱，若政策调整为将经销商转变为服务商，只要能保证盈利（如赚取服务费或差价），经销商愿意接受，但此模式下因利润空间有限而缺乏积极性[12] * **区域市场表现**：苏南地区古井贡表现较好，洋河仍需调整；苏中和苏北地区高库存问题相对容易处理，但在苏州和无锡等地挑战较大[22][24]