全球首个具身智能机器人4S店将亮相北京 - 全球首个具身智能机器人4S店将于2025世界机器人大会期间在北京亦庄亮相，集销售、零配件供应、售后服务和信息反馈于一体 [1] - 已有超过100家机器人产业链上下游企业表达入驻意向，其中人形机器人企业达30家 [1] - 该4S店是机器人产业迈向规模化、规范化发展的标志性案例，体现市场对平台化服务生态的需求 [1] 辽宁省人工智能创新发展实施方案 - 辽宁省计划到2027年实现5000PFlops以上算力规模，形成以沈阳、大连为核心的算力基础设施体系 [2] - 目标攻克100项以上关键技术，培育300家以上人工智能规模以上企业和5家以上行业龙头企业 [2] - 方案提出打造8个人工智能融合发展产业集群，推动千行百业深度赋能 [2] - 该方案是辽宁以人工智能推动老工业基地转型升级的实操路线图 [2] 谷歌启动自愿离职买断方案 - 谷歌向多个部门员工提出自愿离职买断方案，涉及知识与信息部门、核心工程部门、营销和公关团队 [3] - 知识与信息部门涵盖谷歌搜索、广告和商业业务板块 [3] - 此次行动是继2023年裁员1.2万人后谷歌缩减员工规模的最新举措 [3] - 举措反映谷歌战略重心向AI领域转移，优化传统业务架构以聚焦大模型、云计算等前沿领域 [3]

1. 6月11日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐跌。截至发稿，道指期货跌0.20%，标普500指数期货跌0.16%，纳指期货跌 0.21%。 盘前市场动向 关税冲击下首份CPI答卷：华尔街预计5月核心通胀或创一年来最大环比涨幅。5月消费者价格指数(CPI)预计将显示价格涨幅较4 月略有加快。这份定于周三发布的通胀报告出炉之际，投资者正密切关注特朗普总统加征关税是否影响消费者支付的迹象。数 据显示，5月整体通胀率预计将从4月的2.3%微升至2.4%，后者是2021年2月以来最低年化涨幅。环比价格预计上涨0.2%，与4月 涨幅持平。剔除波动较大的食品和能源成本后，5月核心CPI同比预计上涨2.9%，略高于4月的2.8%;核心CPI环比涨幅预计为 0.3%，高于4月的0.2%。该报告反映的时间段恰逢特朗普"解放日"关税宣言冲击市场和企业的约一个月后。虽然多项报复性关税 已被暂停，但针对多数国家10%的基础关税仍然有效。富国银行经济学家Sarah House表示："5月CPI报告将成为检验关税上调向 消费者传导速度和程度的重要试金石。"高盛经济学家Jan Hatzius指出："未来关税可能会给月度通胀带来更大推动 ...

公司动态 - 谷歌公司提议在搜索和广告部门的美国员工实施买断计划 [1]

数字广告市场份额 - 谷歌在美国数字广告市场的份额正在下降 尤其是面对Meta等竞争对手的竞争 [1] - 谷歌广告收入增速显著低于行业整体水平 1年/2年/3年CAGR分别为8.5%/10.7%/7.0% 而行业整体为14.4%/17.1%/12.1% [3] - Meta家族广告业务同期增速达19.3%/20.4%/12.6% 亚马逊广告增速为8.4%/16.4%/17.8% [3] AI广告与业务前景 - 管理层表示AI概览功能的广告收入与传统搜索广告保持同步增长 为创新奠定基础 [3] - 但最低限度豁免政策取消将对2025年亚太地区零售商广告收入造成轻微阻力 [6] - 广告收入占公司总收入比重高达74% 业务放缓将显著影响整体表现 [7] 盈利能力分析 - 毛利率改善得益于流量获取成本(TAC)降低和工资涨幅放缓 营业利润率受益于收入结构向低TAC搜索广告倾斜 [11] - 分析师对息税前利润(EBIT)预期出现分化 近一个月有20位分析师上调FQ2 2025预期 同时13位下调 [11] - 薪酬增长放缓可能长期影响顶尖科技人才吸引力 Palantir等公司在人才竞争方面已超越谷歌 [11] 估值水平 - 1年预期市盈率18.0倍 较3年期中值20.8倍折价13.1% [12] - 当前较行业市盈率中位数31.5倍折让43% 历史典型折让幅度为33% [13][14] - 低估值构成上行风险来源 但盈利基本面恶化仍制约看涨空间 [18] 监管与诉讼风险 - 法院裁定谷歌广告技术栈(DFP+AdExchange)存在垄断行为 2023年其AdExchange市场份额达50% [20] - 司法部要求剥离谷歌广告管理器平台 公司计划2025年9月进行庭审 [20] - 谷歌已表示愿意向竞争对手开放实时广告竞价 可能进一步削弱市场地位 [21] 技术面表现 - 长期K线图显示股价持续未能突破4个月阻力位 技术形态预示未来表现不佳 [20] - 相对标普500指数的比率显示下行趋势 可能测试支撑位 [20]

作者 | Hunting Alpha 编译 | 华尔街大事件 谷歌 ( NASDAQ: GOOGL ) ( NASDAQ: GOOG ) 仍面临困境。但现在估值已经低得多，这降低 了继续看跌该股的安全边际。以下是分析师的看法： 如果我们看看美国公司的数字广告市场，谷歌的份额显然正在下降，尤其是对于 Meta 等竞争对 手而言 ： 在 2025 财年第一季度的收益电话会议上，管理层描绘了一幅乐观的前景，并指出其 AI 概览功 能上的广告收入与传统搜索广告收入同步增长： 谷歌管理层警告我们，这将影响2025年亚太地区零售商的广告收入： 对最低限度豁免的改变显然会对我们 2025 年的广告业务造成轻微阻力，主要来自亚太地区 的零售商。 - 高级副总裁兼首席商务官 Philipp Schindler 在 2025 财年第一季度收益电话会议上 所以总的来说，广告业务可能会继续拖累谷歌。这是一个大问题，因为截至 2025财年第一季度 ，广告收入占公司总收入的74% 。 关于AI概览的广告，实际上，去年年底，我们在美国移动端的AI概览中推出了这些广告。 这建立在我们之前推出的上方和下方广告的基础上。所以这是我们做出的一个改 ...

杜塞尔多夫大学法学教授克里斯蒂安・克斯廷表示，后续诉讼中索赔的金额往往比欧盟对同一行为的罚款高出数倍。在谷歌在两起反垄断案件中败诉后，美 国司法部正试图迫使其剥离广告和搜索浏览器业务的关键部分，而这些索赔也加剧了该公司的法律困境。 谷歌目前否认欧洲方面提起的任何相关的民事诉讼，包括拒绝透露围绕反垄断裁决提起的诉讼数量，以及涉案金额。许多案件即将开庭审理。6 月底，伦敦 一位法官将审理英国网站 Kelkoo 和现已停业的网站 Foundem 提出的 10 亿英镑(16 亿美元)的索赔。9 月，阿姆斯特丹一家法院将审理荷兰公司 Compare Group 提起的诉讼的口头辩论。 智通财经APP获悉，据报道，谷歌(GOOGL.US)正面临来自欧盟数十家比价网站的索赔，金额至少达 120 亿欧元，这些网站指控这家搜索和广告巨头窃取了 他们的客户。 | Plaintiff | Home country | Size of claim | | --- | --- | --- | | Trovaprezzi | Italy | €2.97 billion | | Pricerunner | Sweden | €2.1 bi ...

核心观点 - Noam Shazeer（沙哥）是Transformer八位作者中被公认贡献最大的一位，其工作奠定了当今大语言模型的基础[9][10] - 沙哥的技术预判能力极强，多次提前数年看到技术趋势并推动关键突破，如Transformer、MoE、Adafactor等[17][24][40] - 沙哥的职业生涯与谷歌深度绑定，期间主导了多项核心技术研发，如谷歌广告系统、垃圾邮件检测系统等[55][56][58] - 沙哥曾短暂创业Character.AI并获得10亿美元估值，后以27亿美元被谷歌收购并回归领导Gemini项目[67][69] 技术贡献 Transformer架构 - 沙哥在2017年加入Transformer项目后重新编写了整个代码，将系统提升到新水平，论文《Attention Is All You Need》引用量超17万次[18][21][23] - 该论文打破了学术界作者排序规则，八位作者随机排序并标注平等贡献，但沙哥的加入发挥了举足轻重的作用[23] MoE技术 - 沙哥早期与Geoffrey Hinton等合作的研究为MoE（专家混合）新范式埋下伏笔，提出1370亿参数的MoE架构[26][27] - 2020年参与GShard研究，将MoE模型扩展到6000亿参数[30][31] - 2021年Switch Transformers将参数规模推至1.6万亿，速度比T5-XXL快4倍[33][34] - 2022年ST-MoE-32B稀疏模型参数达2690亿，计算成本仅相当于320亿参数密集型模型[37] 其他关键技术 - 提出Adafactor优化器，早期谷歌大模型如PaLM都依赖该技术[43] - 发明Multi Query Attention（MQA）解决Transformer推理效率问题[44] - 提出Gated Linear Layer（GLU）改进Transformer架构的表达能力[46][47] 职业轨迹 谷歌生涯 - 2000年加入谷歌成为第200号员工，开发了谷歌广告系统PHIL和首个垃圾邮件检测机器学习系统[55][56] - 2012年加入Google Brain后转向深度学习，推动神经机器翻译落地[58] - 2023年回归谷歌担任Gemini联合技术主管[59] 创业经历 - 2021年因谷歌未发布LaMDA项目与同事创立Character.AI[62][63] - 公司以"AI角色"概念获得2000万用户，2023年以10亿美元估值融资1.5亿美元[67] - 2023年8月被谷歌以27亿美元收购，沙哥回归领导Gemini[69] 行业影响 - 当前主流模型架构（如GPT-4、DeepSeek、Qwen3等）均建立在沙哥奠定的技术基础上[12][41] - 2020年内部信预测语言模型将主导全球算力，这一判断已被验证[72][73] - 曾担任OpenAI早期顾问并推荐Sam Altman担任CEO[70][71]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [8] 报告的核心观点 - 美东时间4月24日盘后谷歌发布2025财年Q1财报，营收和净利润均高于彭博一致预期，股价盘后涨5%，公司对二季度指引偏谨慎乐观 [1][4] - 云业务展现AI领域领先优势，全栈式AI方法是增长核心，AI整体进展顺利，需求有望爆发，推荐关注全年围绕AI Agent的投资机遇 [6] - 云业务增速超整体，搜索业务在各垂直领域表现强劲，AI Overviews功能提升满意度与使用率；利润超预期，预计FY25资本开支750亿美元不变，后续资本开支折旧可能加速；谷歌董事会批准季度股息上调5%，并授权700亿美元股票回购计划 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 美东时间4月24日盘后谷歌发布2025财年Q1财报，营收902.34亿美元，同比增12.0%；净利润345.4亿美元，同比增46.0%；每股摊薄收益2.81美元，同比增48.7%，均高于彭博一致预期；股价盘后涨5%，因一季度营收业绩超预期；公司对二季度指引偏谨慎乐观 [1][4] 事件评论 云业务优势 - 云业务因市场供需紧张，营收增速与新产能部署进度相关，预计2025年末产能部署较高 [6] - 基础设施方面，公司有超200万英里光纤与33条海底电缆，第七代TPU计算力较高性能DPU提升超10倍，能效近乎翻倍；与英伟达合作紧密，率先推出其B200和B200 Blackwell GPU，还将引入下一代GPU Vera Rubin [6] - 终端方面，年初至今AI studio和Gemini API活跃用户激增超200%，Imagen 3和Veo 2广泛应用，开放模型Gema 3性能出色，下载量超1.4亿次 [6] - 在机器人、医疗等新领域，开发Gemini机器人模型，推出AI co scientist多智能体系统，AlphaFold已服务超250万研究人员 [6] 业务营收情况 - FY25Q1谷歌营收902亿美元，同比增12.0%，高于彭博预期；净利润345.4亿美元，同比增46.0%，大幅高于彭博预期 [11] - 谷歌广告营收669亿美元，同比增8.5%，略好于彭博预期；搜索营收507亿美元，同比增9.85%，基本符合彭博预期 [11] - YouTube广告营收89亿美元，同比增10.35%，符合彭博预期 [11] - 谷歌云业务营收123亿美元，同比增28.1%，略低于市场预期，增速放缓至30%以下 [11] 利润及资本开支情况 - FY25Q1谷歌营业利润增长20%至310亿美元，营业利润率提升至33.9%；净利润增长46%至345亿美元，每股收益增长49%至2.81美元 [11] - FY25Q1谷歌CapEx为172亿美元，同比增长超43%，符合预期，主要投向技术基础设施，服务器投入最大，其次是数据中心 [11] - 谷歌FY25全年指引资本支出预计约750亿美元，季度间或因交付、建设进度波动；预计2025年折旧增速将加快；关键领域人员预计增长；第一季度股权激励费用低于年内其他季度 [11] 其他情况 - 谷歌董事会已批准季度股息上调5%，并授权700亿美元股票回购计划 [11]

苹果考虑在Safari中加入AI搜索引擎 - 苹果公司考虑在Safari浏览器中加入AI搜索引擎 导致谷歌股价大跌逾7% [1] - 苹果服务业务高级副总裁埃迪·库伊表示 上个月Safari的搜索量首次下滑 原因是人们使用AI [1] - 库伊指出 OpenAI等AI搜索提供商最终将取代谷歌等标准搜索引擎 苹果未来会将AI搜索加入到Safari中 [1] 谷歌搜索业务面临生成式AI威胁 - 分析师郭明錤表示 谷歌的关键字搜索和广告业务正面临来自生成式AI的潜在威胁 [1] - 目前生成式AI服务商尚未推出广告业务 因此谷歌广告仍是网络广告主的最佳选择 [1] - 搜索次数必须下滑到一定程度 才会对广告业务造成实质影响 因此谷歌广告业务尚未因生成式AI服务而立刻下滑 [1] 雅虎广告业务历史案例 - 雅虎广告业务自1995年起每年持续增长 直到2008年后才开始走下坡路 [2] - 谷歌成立于1998年 并于2000年开始推出广告业务(Google AdWords) [2] - 在1998到2000年之间 雅虎仍是网络广告主的首选 即使谷歌启动广告业务后 雅虎的广告营收也没有立刻出现衰退 [2]

市场消息：美国寻求强制出售谷歌广告技术产品 - 美国监管机构正寻求强制谷歌出售其广告技术产品 [1] - 这一举措可能对谷歌的广告业务产生重大影响 [1] - 广告技术产品是谷歌数字广告业务的重要组成部分 [1]