超级 e 平台亮点 - 推出闪充电池、3 万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，核心三电全维升级 [2] - 充电功率 1 兆瓦（1000kW），1 秒 2 公里，闪充 5 分钟畅行 400 公里 [2] - 单模块单电机功率 580kW，最高车速超 300km/h，定义全球最强专业纯电平台 [2] 腾势品牌表现 - 4 月销售 15388 辆，同比增长 38.4% [2] - 腾势 D9 热销 9045 辆，2025 年连续 4 个月稳居 MPV 全市场销量第一 [2] - 腾势 N9 热销 5018 辆，重塑大型旗舰 SUV 格局 [2] - 腾势 Z9GT&Z9 月销售 1023 辆，树立 30 万以上新能源轿车标杆 [2] 腾势品牌国际化 - 4 月 7 日至 12 日在意大利米兰举行发布会，正式进入欧洲 [3] - 预计两年内进入数十个欧洲国家，强化比亚迪国际竞争力 [3] 海外工厂进展 - 4 月 28 日，比亚迪柬埔寨乘用车工厂奠基，开启本土化运营 [3] - 年产能力达 1 万辆，第四季度投产 [3] 储能业务进展 - 2025 年初与沙特电力公司达成 12.5GWh 全球最大电网侧储能项目合作 [3] - 2364 台魔方储能柜分批运往沙特，刷新行业出货速度纪录 [3]

业绩展望 - 2025 年第一季度，公司归母净利润预计 85 亿至 100 亿元人民币，较去年同期增长 86.04%至 118.88% [2] - 2025 年第一季度，公司新能源汽车销量同比增长 59.8%，超 100 万辆，海外新能源汽车销量跨越式增长 [2] 海外乘用车销售 - 4 月 1 日至 2 日，比亚迪在瑞士举办品牌上市发布会，带来海豹、海狮 07EV 和宋 PLUS DM - i 等车型 [3] - 与 Harmony 在苏黎世开设首家门店，还计划在楚格等城市开店；与 Automotive Suisse 在卢加诺和贝林佐纳共同开设两家门店，本月试营业，今年第三季度正式开业 [3] - 到今年年底，将在瑞士设立 15 个销售点 [3] 商用车出海 - 2 月 26 日，在阿联酋发布新能源商用车型，包括 ETM6 纯电卡车（载重 3.6 吨，搭载 126 kWh 电池）、EV 轻型卡车 T5（载重 4 吨，配备 132 kWh 电池）、EV 中型卡车 ETH8（载重 10 吨，配备 255 kWh 电池）、B12 纯电动巴士（12 米，搭载 425 kWh 电池，续航 550 公里） [4] 电动化技术突破 - 发布超级 e 平台，推出闪充电池、3 万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，核心三电全维升级 [5] - 充电功率 1 兆瓦（1000kW），1 秒 2 公里，闪充 5 分钟畅行 400 公里 [5][6] - 单模块单电机功率 580kW，最高车速超 300km/h，首发搭载于汉 L、唐 L [6] 方程豹钛 3 亮点 - 2025 年 3 月 31 日，方程豹钛 3 开启预售，定位科技潮品 SUV [6] - 搭载“1 机 3 舱”、“iCT”安全三件套、“E + 2C”智能三件套，实现科技、空间、配置越级 [6]

销售情况 - 3月销售377420辆，同比增长24.8% [2] - 3月乘用车及皮卡海外销售72407辆，王朝和海洋350615辆，方程豹8051辆，腾势12620辆，仰望133辆 [2] - 4月1 - 2日在瑞士举办品牌上市发布会，年底将在瑞士设立15个销售点 [6][7] 保险业务 - 以客户为中心，围绕新能源汽车“车生态 + 人健康”，以技术创新满足美好生活向往为使命 [2] - 以科技为保险赋能，依托新能源汽车产业技术积累，运用多种技术提升车主出行安全，提供风险保障服务 [3] 超级e平台 - 推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，核心三电全维升级 [4] - 充电功率1兆瓦（1000kW），1秒2公里，闪充5分钟畅行400公里 [4] - 单模块单电机功率580kW，最高车速超300km/h [4] 兆瓦闪充站 - 补齐兆瓦充电生态最后一环，未来规划在全国各地建设4000多座 [5] - 独创“双枪充电”技术，全球首创“智能升压”充电技术 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2025年3月17日比亚迪召开超级e平台技术发布暨汉L、唐L预售发布会，发布超级e平台，推出闪充电池、3万转电机和全新一代车规级碳化硅功率芯片，核心三电全维升级 [5] - 闪充5分钟可行驶400公里，解决充电焦虑，充电功率达1兆瓦，充电速度1秒2公里，“闪充电池”将电池内阻降低50%，充电电流达1000A，充电倍率达10C [5] - 发布全球首款量产3万转电机，提升电动车性能，可大幅提升车速、降低电机重量、缩小体积、提高功率密度 [5] - 超级e平台首搭汉L、唐L开启预售，预售价格汉L EV 27 - 35万、唐L EV 28 - 36万，4月正式上市，有望提振销量 [5] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润386.15/483.34/574.09亿元，对应PE分别为30.27 /24.18/20.36倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年3月18日收盘价384.57元，流通股本23.90亿股，每股净资产53.44元，总股本30.39亿股 [1] 盈利预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|424061|602315|765146|905023|1055698| |收入增长率(%)|96.20|42.04|27.03|18.28|16.65| |归母净利润(百万元)|16622|30041|38615|48334|57409| |净利润增长率(%)|445.86|80.72|28.54|25.17|18.78| |EPS(元)|5.71|10.32|12.71|15.90|18.89| |PE|45.00|19.19|30.27|24.18|20.36| |ROE(%)|14.97|21.64|18.83|20.23|20.57| |P B|6.74|4.15|5.70|4.89|4.19| [4] 公司财务报表及指标预测 利润表 - 营业收入2022 - 2026年分别为424060.64、602315.35、765146.44、905022.74、1055697.89百万元，增长率分别为96.2%、42.0%、27.0%、18.3%、16.6% [6] - 营业成本、营业税费等各项成本费用及利润指标均有相应变化，如营业利润增长率2022 - 2026年分别为365.1%、76.9%、27.9%、24.7%、18.5% [6] 资产负债表 - 货币资金、交易性金融资产等各项资产及负债项目在2022 - 2026年有不同数值及变化趋势，如资产负债率2022 - 2026年分别为75.4%、77.9%、74.5%、74.3%、74.2% [6] 现金流量表 - 净利润、折旧和摊销等各项现金流量指标在2022 - 2026年有相应数值及变化，如经营活动产生现金流量2022 - 2026年分别为140837.66、169725.03、154878.98、193280.75、223825.44百万元 [6] 财务指标 - 成长性、利润率、运营效率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等在2022 - 2026年有不同表现，如ROE分别为15.0%、21.6%、18.8%、20.2%、20.6% [6]