市场规模与消费趋势 - 2025年中国咖啡行业市场规模预计突破万亿元 2029年将达1 39万亿元[1][4] - 2023年市场规模已达6235亿元 云南咖啡豆2024年出口量同比增长358%至3 25万吨[4] - 全国人均年咖啡消费量达22 24杯 上海以9115家咖啡馆成为全球咖啡馆数量最多城市[1] 产品创新与健康趋势 - 行业加速融合"酒果花茶"元素 推出橙C美式/西瓜冷萃/杏子冰茶美式等创新单品[1][2] - 上海试行饮料营养分级制度 推动控糖理念 促使白领群体从奶茶转向咖啡消费[2] - 国家卫健委等14部门发布糖尿病防治方案 强化健康意识驱动产品革新[2] 跨界融合与场景拓展 - 茶咖融合成为主流趋势 瑞幸/库迪等品牌推出茉莉拿铁/乌龙拿铁等双品类产品[3] - 创新延伸至速溶/挂耳/即饮领域 如连咖啡茶咖mini装/茶颜悦色挂耳茶咖[3] - 产品设计覆盖办公/聚会等多场景 星巴克茉莉拿铁等满足差异化需求[3] 国际化布局与产业升级 - 本土品牌出海形成差异化路径：瑞幸主攻东南亚 库迪布局中东 NOWWA瞄准欧美[4] - 陆家嘴咖啡文化节首次登陆伦敦 15家中国品牌通过"遇见中国"专区展示特色产品[4] - 里斯咨询建议中企在东南亚市场聚焦经济型咖啡与精品门店模式 需构建文化共鸣[4] 行业定位与发展方向 - 中国咖啡从模仿转向定义 通过产业链创新和国潮文化建立全球市场话语权[5] - 中式咖啡成为文化输出新载体 有望开创全球市场新纪元[5]

6月24日，针对昨日传出的高瓴资本拟收购星巴克中国业务的消息，星巴克方面回应南都记 者称，可以确认的是，星巴克目前没有考虑完全出售中国业务。"星巴克坚信中国市场蕴藏 的巨大增长机遇。我们正在评估把握未来增长机遇的最佳方式。我们将继续专注于实现中国 业务的重振增长，保持积极正向的发展趋势。" 外部强敌环伺难抵价格战压力 星巴克本身业务承压，外部也面临着强敌环伺的局面。不可否认，像瑞幸咖啡、库迪咖啡这类擅长以价 格战搅动市场的中国本地竞争对手给星巴克带去了不小的压力。 据悉，6月23日，有消息称，高瓴资本近日参与了星巴克中国区的反向管理层路演，表达了对收购星巴 克中国业务的兴趣，但交易尚未敲定。南都记者向业内有关人士了解到，相关事项的确在展开商讨，但 暂未有更新的进展。再结合星巴克在24日否认考虑"完全"出售中国业务的声明，态度着实是有些微妙。 其实，在此之前已经有多次市场传闻指星巴克要"卖掉"中国业务自救。去年11月南都记者曾报道，有消 息称，星巴克正研究中国业务的各种选择，包括出售股权的可能性，其中包括国内的私募股权公司，另 外不排除可能会引入本土合作伙伴，星巴克目前正在评估各个选项。 当时，星巴克方面的态度 ...

星巴克中国降价策略 - 公司首次大规模调价，涉及星冰乐、冰摇茶、茶拿铁三大品类，平均下调5元，最低价23元/杯 [3][4] - 降价响应"上午咖啡，下午非咖"战略，旨在争夺下午茶时段消费者 [9] - 消费者对降价反应冷淡，认为23元仍高于竞品（瑞幸9.9元、库迪8.8元、蜜雪冰城更低） [5][7] 市场竞争格局 - 本土品牌瑞幸2024年营收344.75亿元反超星巴克中国（210.6亿元） [21] - 蜜雪冰城57.4%门店位于三线以下城市，2024年终端零售额达583亿元 [12] - 霸王茶姬低线城市门店春节销售额环比涨幅达300%，部分景区店日均销量超3000杯 [13] 下沉市场战略 - 公司覆盖中国1000个县级行政区（占总数35%），但下沉速度慢于本土品牌 [14] - 下沉市场主力消费区间10-20元，星巴克降价后仍高于主流价格带 [19] - 目标客群包括返乡青年（追求身份认同）、本地中产（月收入6000-8000元）及社交需求驱动的年轻群体 [17][15] 公司经营困境 - 2024财年同店销售额连续多季度下滑，营收同比降1.4% [21] - 面临三大难题：高端定位难下沉、低价竞争难跟进、创新速度难匹配 [21] - 门店数量及覆盖广度不及瑞幸、蜜雪冰城等本土品牌 [19] 管理层调整与自救措施 - 2024年12月首次设立CGO职位加速产品创新和数字化营销 [21] - 2025年1月完成管理层换血，由刘文娟兼任董事长主导数字化和下沉市场扩张 [22] - 计划推出迪士尼联名产品（"疯狂动物城"冰摇茶）吸引年轻消费者 [23] 潜在出售动向 - 2024年11月传出考虑为中国业务引入战略合作伙伴或出售部分股权 [23] - 潜在买家包括KKR（资本效率优化）、华润（渠道资源整合）等机构 [25] - 降价可能为提升业务估值或维持运营稳定的策略性举措 [26]

昨日，星巴克官宣了两个"大动作"。 第一，自6月10日起，也就是今天，旗下星冰乐、冰摇茶、茶拿铁共计数十款非咖啡饮品将降价。第二，在核心的咖啡业务之外，全面发力"非咖"场景， 打造"上午咖啡，下午非咖"双引擎。 正如星巴克中国首席增长官杨振所表示的那样，"非咖" 场景下完善的产品矩阵，将与核心咖啡产品双线并举，使星巴克能够根据不同消费场景、门店类 型等因素，打造不同的产品组合与体验，更好地满足顾客的多元需求。星巴克一直致力于满足顾客在不同时段、不同场景的多样化需求，清晨咖啡为通勤 注入活力，午后星冰乐、冰摇茶、茶拿铁的清爽口感能让人放松身心。 咖啡品牌们的厮杀永不停歇，而从星巴克降价的产品来看，虽然入局晚了点儿，但要搞"上午咖啡下午茶"的决心是坚定的。 01 上午咖啡下午茶，决心很坚定 为什么说决心很坚定？ 最直观的其实是这次星巴克的降价形式，与此前星巴克通过在平台发放优惠券"降价"不同，这次的降价是实打实的官宣：星巴克星冰乐、冰摇茶、茶拿铁 三大品类的十余款产品将进行夏日活动价，饮品价格降幅为2-6元。 要知道，2024年年底，星巴克还曾重申过，自己不打"价格战"。 进一步看，从星巴克降价的产品类型来看，其 ...

针对"降价至6.9元"传闻，5月30日下午，瑞幸咖啡向智通财经作出回应："我们为消费者推出端午节和儿童节的双节特惠 福利，并非降价。"另有瑞幸咖啡线下门店店员表示，已经接到通知，端午假期三天会都发优惠券。 瑞幸咖啡降价至6.9元？官方回应称只是节日特惠福利。 红餐网消息，5月30日上午，有消费者在下单时发现，瑞幸发放31日到期的"6.9元限时礼"优惠券，券后价格显示多款产 品降价3元。这一事件迅速发酵，相关话题更是冲上微博热搜，并一度引发大众对其"应对与库迪的外卖价格战"的猜测。 据悉，该优惠券可用于门店小黑杯系列除外的现制咖啡类饮品、冰茶系列、鲜萃轻轻茉莉、鲜萃轻轻栀子。不过也有不 少网友反馈，自己的小程序并未显示6.9元优惠券，产品价格仍停留在原先的9.9元。对此，瑞幸客服表示，优惠券是系统 随机发放。 另据红星新闻报道，本季度以来，外卖平台的价格战以奶茶、咖啡赛道为主阵地，导致瑞幸咖啡的主要竞品之一库迪咖 啡，将单品的价格压到了3.9元/杯与4.9元/杯。 据饿了么数据，在"淘宝闪购"全量上线24小时内，库迪咖啡销量快速上升至平台咖啡类目第一，较日常订单增长近10 倍。 可以肯定的是，咖啡界的价格战还在 ...

5月30日中午，话题"瑞幸咖啡降价"冲上热搜第一。 5月30日， 有消费者下单时发现瑞幸咖啡迈入了"6块9"时代 ，"以前一般是9块9最低，今天发现6块9可 以买店内多款饮品"。 | 经典菜单 | 每周9.9 | 下午茶9.9起 我的常点 | | --- | --- | --- | | | 人气Top | | | 人气Top | 瑞幸必喝爆款,无限回购 | | | 今日特价 | | 生椰拿铁(首创) | | | | 2021瑞幸首创 4年卖出12亿杯 | | 金属徽章 | | | | 联名套餐 | | ¥6.9 预估到手 | | | | ¥13.9 面价¥32(i) | | 当季新品 | | | | | | 鲜萃轻轻茉莉 | | 下午茶 | | 鲜萃现泡O植脂末 花香鲜灵奶香纯正 | | | | ¥6.9 预估到手 | | 橙C | | 16 国价 +29 1 | | 百大卡专区 | | | | 轻乳茶 | | 新品 旋子花香拿铁 | | | | 非遗限定杯 花香四溢,浓醇回甘 | | を子 风味拿铁 | | ¥6.9 预估到手 | | | | ¥21 面价¥350 | 据媒体报道，记者在今天（5月30日）中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对茶饮咖啡行业部分公司进行分析，瑞幸咖啡 2025Q1 业绩良好但下半年毛利或承压，星巴克全球业务承压但中国区企稳，沪上阿姨成功上市且有扩张计划 [5][9][8] 根据相关目录分别进行总结 茶饮咖啡公司个股区间表现 - 2025 年 4 月 25 日 - 5 月 9 日，奈雪的茶涨幅 14.43%、茶百道涨幅 14.24%、古茗涨幅 12.73%、Tims 中国涨幅 4.03%、霸王茶姬涨幅 3.83%、蜜雪集团涨幅 1.43%、瑞幸咖啡跌幅 1.34%、星巴克跌幅 1.99% [2] - 恒生消费指数 1M、3M、12M 涨幅分别为 10.04%、5.33%、1.65%；恒生指数 1M、3M、12M 涨幅分别为 12.85%、8.21%、23.36% [3] 瑞幸咖啡发布 2025Q1 财报 - 2025Q1 总收入 88.65 亿元，同比增 41.2%，GMV 达 103.54 亿元；GAAP 营业利润 7.37 亿元，营业利润率 8.3%；自营门店同店销售增长率 8.1% [5] - 2025Q1 净新开门店 1757 家，全球门店总数达 24097 家，环比增 7.9%；国际市场净增 14 家门店达 65 家 [5] - 生椰拿铁累计销量达 13 亿杯，“鲜萃轻轻茉莉”单日最高销量 167 万杯 [6] - 2025Q1 月均交易客户数 7427 万，同比增 24.0%；累计交易客户数约 3.55 亿 [6] - 咖啡生豆价格处历史高位，2025 下半年毛利或面临压力 [6] - 郭谨一不再担任董事长，留任 CEO 及董事；黎辉重新加入董事会任董事长 [6] 星巴克发布 FY2025Q2 业绩 - FY2025Q2 全球总收入 87.7 亿美元，同比增 2.3%，同店销售额降 1%；净利润 3.8 亿美元，同比降 50.3%，净利率 4.4% [9] - FY2025Q2 中国区营收 7.4 亿美元，同比增 5%，环比增 0.07%，同店交易量同比增 4%，平均客单价降 4% [9] - FY2025Q2 北美同店销售额降 1%，营业利润 7.5 亿美元，同比降 35% [9] - 全球门店总数 40789 家，环比净增 213 家，中国区环比净增 73 家，占比超 1/3，53%为直营门店 [9] - 星巴克采取措施降低关税风险，FY2025 财年剩余时间计划保持价格稳定 [9] 沪上阿姨上市 - 5 月 8 日在港交所主板挂牌上市，每股发行价 113.12 港元，募资净额 1.95 亿港元，上市首日开盘价 190.6 港元/股，收盘涨 40.03% [8] - 引入 2 名基石投资者，合共认购约 921.55 万美元发售股份 [8] - 计划将 IPO 募集资金用于提升数字化能力等多方面，关注海外新茶饮市场，计划在多地开设海外门店 [8][10] - 2022 - 2024 年营业收入分别为 21.99、33.48、32.85 亿元，经调整净利润分别为 1.54、4.16、4.18 亿元 [10] - 2022 - 2024 年末门店数分别为 5307、7789、9176 家，2024 年末加盟门店数占比达 99.7% [10] - 2024 年 GMV 为 107.36 亿元，微信小程序注册会员 1.15 亿，季度平均活跃会员超 1760 万人，季度平均复购率 44.3% [10] - 2024 年单店年 GMV 为 140 万元，2023 年为 160 万元；2024 年单店日均 GMV 为 3833 元，2023 年为 4277 元 [10]

加盟计划 - 公司面向全国186座城市发布800+精选优质定向点位招募加盟合伙人 [1] - 联营合作方式包括定点新合伙人加盟、带店加盟和定向点位加盟三种 [3] - 定向点位加盟自2024年1月推出后已有500个点位通过审核，400家门店开业覆盖229个城市多种场景 [3] 加盟流程 - 意向合伙人需通过APP或小程序提交选址申请，审核通过后签署租赁合同 [4] - 流程包括注册、下载合作伙伴APP、选择意向区域并提报选址等待审核 [4] 市场表现 - 截至2025年一季度全球门店数达24097家，累计交易客户数约3.55亿 [5] - 2024年推出119款新品，现制饮品售卖近30亿杯，生椰拿铁累计销售13亿杯 [5] - 2025年一季度联营门店收入20.81亿元同比增长38%，联营门店数量同比增长32.9% [7] - 月均交易客户数同比增长24%至7427万，用户黏性显著增强 [7] 产品与供应链 - 公司每年推出上百款新品，2025年3月新品"鲜萃轻轻茉莉"单日销量达167万杯 [5] - 在印尼邦盖群岛建立专属椰浆产地，在广西横州打造专属茉莉花产区 [7] 行业背景 - 2024年中国咖啡产业规模达3133亿元同比增长18.1%，人均年饮用22.24杯同比增长33% [8] - 中国咖啡市场处于快速发展阶段，是新消费最具吸引力领域之一 [8]

文章核心观点 瑞幸咖啡在经历财务造假风波后，在大钲资本支持下触底反弹，如今黎辉出任董事长，而中国咖啡市场竞争激烈，淘汰赛已至 [3][7][14] 瑞幸咖啡发展历程 - 2018年1月在北京银河soho开第一家门店，不到1年达全国2000家规模，成为国内第二大连锁咖啡品牌 [8] - 2018年7月获大钲资本等2亿美元出资，投后估值达10亿美元，5个月后估值翻番，大钲两轮累计投近1.8亿美金 [5] - 2019年5月17日赴美上市，创造中国咖啡品牌最快上市纪录，大钲为最大外部机构投资人 [6] - 2020年4月自曝财务造假，7月黎辉等出局董事会，郭谨一上任董事长 [5] - 2021年4月大钲资本领投2.5亿美元融资，其中大钲出资2.4亿美元 [6] - 2022年初大钲联合IDG和Ares SSG收购创始团队股份，成新控股股东 [6] - 2022年1月起解决历史遗留问题，回归正常运营，推出爆款产品，采用“自提+外卖”模式 [8] - 2023年6月成为中国首家突破万店的连锁咖啡品牌 [9] - 2024年门店扩张加速破2万，年度营收超星巴克中国 [9] - 截至2025年一季度末，门店总数达24097家，超六成自营，三个月净增1743家，开店速度加快 [9] 瑞幸咖啡现状 - 2024全年总净收入344.75亿元，同比增长38.4%；2025年前三月营收88.65亿元，同比增长41.2%，自营门店收入同比增长41.5%为64.8亿元；2025年一季度净利5.25亿元，上年同期净亏损8317万元 [11] - 在美股粉单市场股价超30美元，总市值超90亿美元（约650亿元人民币），是当年IPO两倍 [11] 黎辉相关信息 - 大钲资本董事长兼首席执行官，本科毕业于中国人民大学，有耶鲁大学工商管理硕士学位，曾在华平投资，2017年创办大钲资本 [3] - 作为早期参投人几乎参与瑞幸每个关键时刻，现重新加入董事会并担任董事长，将推动公司下一阶段增长 [3] 中国咖啡市场竞争情况 - 新兴连锁品牌有M Stand、Manner、库迪、挪瓦咖啡、See saw等，线上有三顿半、永璞、隅田川等网红品牌，茶饮玩家也进入咖啡赛道 [13] - M Stand全国超500家门店，Manner超2100家门店，库迪不到两年超10000家门店，蜜雪冰城“幸运咖”超4000家门店 [13] - 竞争下，See saw自2023年起关店，2024年以来关闭48家，太平洋咖啡全国门店减少百余家，不眠海、上岛咖啡等门店锐减 [14] - 星巴克中国业务面临挑战，2025年第一季度同店销售额下降6%，自2024年下半年起出售股权或引入战略合作伙伴消息不断，多家机构和企业表现出收购兴趣 [14]

在门店运营方面，公司市场渗透率稳步提升，一季度净新开店1757家，截至一季度末，全球门店总数达 24097家，较2024年第四季度环比增长7.9%。中国市场净增 1743 家门店，门店总数达到24032 家，其中 自营15541 家，联营 8491家；国际市场净增14 家门店，门店总数达到65 家，其中新加坡自营门店57 家，马来西亚加盟门店8家。 用户层面，一季度月均交易客户数达7427万，同比增长24.0%。截至一季度末，累计交易客户数约3.55 亿。 从2022年营业利润扭亏为盈，到2023年全球门店数量突破1万家，再到今年一季度，实现自营门店同店 销售增长率由负转正，瑞幸已经成长为国内咖啡市场门店数量最多的连锁品牌。 4月29日晚，瑞幸咖啡公布2025年第一季度财报。一季度，公司总净收入88.65亿元，同比增长41.2%， 商品交易总额103.54亿元，营业利润7.37亿元。截止一季度末，门店总数达24097家。 一季度，公司门店销售表现尤为亮眼。其中，自营门店同店销售增长率由负转正，较去年同期的-20.3% 大幅提升至8.1%，自营门店层面营业利润率达到17.1%。 面对中国咖啡市场的激烈竞争，瑞幸 ...