核心观点 - 在现制茶饮行业调整分化、竞争加剧的背景下，蜜雪冰城通过构建以供应链为核心、品牌IP与数字化为支撑的“三位一体总成本领先”体系，实现了超预期的财务增长与稳健的门店扩张，其商业模型的长期可持续性获得了加盟商的理性投票[2][3][7] 财务与运营表现 - 2025年公司收入达335.6亿元，净利润59.3亿元，分别同比增长35.2%和33.1%[3] - 截至2025年末，蜜雪冰城国内门店达4.4万家，幸运咖门店过万，全年新增门店总计1.33万家[4] - 2025年全球加盟店年内闭店2527家，主要因海外门店主动调改优化，闭店率仅占年末门店总数的4.2%，为业内最低水平之一[7] - 全年净新增6474名加盟商，加盟审核通过率维持在约5%以下，主要面向有实体经营经验的青年创业者及夫妻店经营者[7] 行业背景与市场变化 - 2025年现制茶饮行业进入调整期，超过2.5万家奶茶店关闭，同时咖啡赛道净增约2万家新店，竞争加剧[5] - 消费者选择从关注“好不好喝”转向更在意“值不值”[5] - 行业竞争重点从比拼扩张速度，转向在低价下做好产品、控制成本[19] 战略与管理层调整 - 2026年公司战略重点为提升门店经营质量，增加对基础设施和运营体系的投入，同时审慎拓展门店规模[10] - 原CFO张渊接任CEO，创始人张红甫转任联席董事长，专注于集团可持续发展战略[11] - 管理层强调需“晴天修屋顶”，进行预见性投入[16] 供应链与成本领先体系 - 公司自2012年起建立中央工厂，是行业最早做标准化生产的企业之一，通过自建生产基地、产地直采水果、自建冷链物流体系服务加盟商[12][13] - 战略核心是围绕供应链强化、品牌IP建设、门店运营优化，实现“三位一体的总成本领先”[15] - 2026年规划约18-20亿元战略投资，其中14亿元用于国内供应链深度改造，旨在将产品原料升级为鲜果、鲜榨果汁、冷鲜奶，同时维持6-8元单价（“真鲜纯”战略）[15][17] - 供应链能力可协同复用，支持幸运咖等新业务发展，如海南咖啡烘焙线已于2025年投产[26] 品牌IP建设与商业化 - 雪王IP在2025年取得商业化与内容化进展，动画推出多语言版本，文创周边在郑州总部旗舰店收入占比超80%[23] - 销售支出占收入比重仅6%，远低于行业平均[23] - IP周边产品改善了旗舰店盈利能力，使商业模型更健康[23] - 计划建设“雪王乐园”城市主题乐园，并规划雪王大电影，旨在将IP转化为可积累的长期资产[24] 第二曲线与新业务拓展 - 幸运咖在2025年门店破万，成为国内五大咖啡万店连锁之一[4][26] - 2026年幸运咖战略为“提质增效”，产品从“高质平价”转向“精品平价”，推出特调系列并使用鲜奶、鲜果、精品豆，同时强化高线城市布局并计划进军港澳[28] - 公司采用“双品牌、协同发展”策略，蜜雪冰城以茶饮为核心，幸运咖定位专业现磨咖啡品牌，供应链协同但品牌不直接竞争[26] - 鲜啤品牌福鹿家于2025年被战略并购，截至12月1日有1354家加盟店，现打鲜啤售价6-10元一杯，展示了供应链与运营能力向新消费场景延伸的可能性[29][30] 数字化能力建设 - 随着外卖占比提升，公司计划通过会员体系、自有渠道建设沉淀用户，并在门店引入智能出液设备、管理系统等数智化工具，以提升运营效率、降低人工依赖[18] 加盟商选择与模型验证 - 在行业经历价格战、关店潮后，6474名新加盟商的加入被视为基于经验的理性判断，验证了公司商业模型的长期盈利能力[7][33] - 对加盟制公司而言，加盟商的持续信任比门店数量更重要，是抵御周期波动的真正壁垒[33]

投资评级与核心观点 - 报告引述中信里昂研究的观点，其报告标题为《Inevitable choice》，隐含积极看法 [3] - 报告核心观点认为，蜜雪集团在现制饮品行业具备最强的定价优势，其单店销售额预计将于2026年触底，届时将是提价改善加盟商盈利能力的良机 [3][6] - 报告认为，市场对公司的同店销售增长及增长潜力存有疑虑，但分析认为其单店销售额的未开发潜力可抵消门店增速放缓的影响 [3][6] 财务与运营表现 - **收入与利润**：2025年下半年，蜜雪集团收入同比增长32%至187亿元人民币，净利润同比增长25%至32亿元人民币 [3][4] - **门店扩张**：2025年下半年净新增6,809家门店，高于上半年的6,535家，报告认为大部分新增门店为幸运咖品牌，同期海外市场净关闭266家门店 [4] - **单店表现**：2025年下半年单店收入增长3.4%，低于上半年的13% [4] - **盈利能力**：2025年下半年毛利率与净利率分别同比下滑216个基点和92个基点 [5] 业务模式与竞争分析 - **规模与定价**：公司的规模优势能支撑低线城市庞大加盟网络，并维持单杯售价低于10元的定位，但似乎需要牺牲自身的规模经济来维持加盟商20%以上的门店增速，市场质疑这种模式的可持续性 [5] - **防御能力**：蜜雪冰城门店在外卖补贴前的日均杯量较同业高出30%以上，这被视为单店销售下行周期中的有效防御 [3][6] - **品牌策略**：市场关注幸运咖、福鹿家等新品牌是否采取与主品牌相同的策略 [5] 行业前景与公司展望 - **行业趋势**：预计2026年现制饮品行业将面临同店销售压力，原因是去年配送补贴导致行业过度扩张 [6] - **公司策略**：预计公司将通过提价策略吸引加盟商，随着加盟商盈利能力趋稳，门店扩张速度仅会小幅放缓 [3] - **增长潜力**：报告认为公司单店销售额的未开发潜力可抵消门店增速放缓影响 [6] 潜在催化因素 - 更多促进低线城市消费升级的经济政策出台 [7] - 海外市场拓展取得超预期进展 [7] - 推出更高单价产品 [7] - 品牌与IP认知度全球范围进一步提升 [7] - 供应链升级带来毛利率改善趋势明确 [7] 公司基本情况 - **业务描述**：蜜雪集团是中国现制饮品企业，主营业务为向加盟商供应原料、包装材料及设备，运营“蜜雪冰城”和“幸运咖”两大品牌 [9] - **收入结构**：按产品分类，现制饮品收入占比94.5%，设备销售占比3.0%，加盟及相关服务占比2.5%；按地区分类，亚洲收入占比100.0% [10] - **市场数据**：截至2026年3月23日，股价为322.6港元，市场共识目标价为487.99港元，市值为156.30亿美元，3个月日均成交额为24.62百万美元 [10] - **股权结构**：主要股东张红超与张红甫各持股40.84% [10]

泸溪河新店型与产品策略 - 泸溪河在南京开出全国首家双层集合店，门店共两层，一层为现烤售卖区，二层设为配备桌椅沙发的堂食区 [5][13] - 产品端在传统中式糕点基础上进行扩容，新增多拿滋、可颂、蛋挞等西式甜点，并设有明档现做区域，主打当日现制 [5][15][17] - 同时增设“泸家水铺”茶饮咖啡线，上线9款饮品，包括柠檬茶、牛乳茶、美式、拿铁等 [5][18] 定价与亲民策略 - 茶饮咖啡价格亲民，全线产品最贵不超过9.9元/杯 [19] - 具体价格为例：美式咖啡5.9元/杯，茉莉美式6.9元/杯，拿铁7.9元/杯，茉莉拿铁8.9元/杯，桃胶小吊梨等茶饮9.9元/杯 [21] - 西式糕点价格同样亲民，例如：黄油可颂6.9元/个，多拿滋和厚扒可颂均为9.9元/个 [5][18] 行业背景与跨界融合趋势 - 新中式点心赛道经历资本热潮后，增长乏力、同质化严重等问题暴露，部分品牌陷入“开店赶不上关店”的困局 [6][7] - 茶饮与烘焙存在天然契合度，消费场景、客群及部分原材料高度重合，促使“茶饮+烘焙”融合成为常态 [25] - 行业出现双向渗透：茶饮品牌如茶颜悦色、喜茶等尝试加码烘焙；烘焙品牌如好利来、鲍师傅则反向切入茶饮咖啡赛道 [26][28] 大店模式与战略意图 - 茶饮烘焙行业掀起“大店热潮”，出现数百甚至上千平方米的超级门店，例如霸王茶姬香港超1000平方米门店、蜜雪冰城长沙1600平方米旗舰店 [29][30] - 大店承担品类创新试验场的职能，例如测试“茶饮+零售”或“烘焙+茶咖”等跨界融合模式 [32] - 大店也是品牌势能的放大器，通过空间设计、场景营造和打卡属性满足消费者对社交体验的多重诉求，成为吸引年轻人探店聚会的目的地 [32] 泸溪河的创新探索与业态试验 - 泸溪河通过持续的门店形态创新来应对市场变化，自2013年创立以来已拓展出手作店、集合店、IP主题店、Express轻中式店等多种店型 [35][37][38] - 此次双层集合店是品牌在门店形态上的最新探索，旨在通过场景扩容（增加堂食）和产品扩容（加入茶咖）寻找增量 [9][40] - 这类主题店或集合店更多承担业态试验的职能，用于试水新模型、测试新品类、探索新场景，而非大规模铺开 [38][42]

文章核心观点 - 中国部分县城在特定消费品类（如电影、咖啡、餐饮）上出现物价“倒挂”现象，价格甚至超过一线城市，这打破了市场对下沉市场“低价”的传统认知，其背后主要由供给稀缺、节假日需求集中、以及社交经济驱动 [1][9][18] 消费现象与价格表现 - **电影票价倒挂**：2026年大年初一全国电影平均票价49.8元，但山西、河南、山东等多地县城票价飙升至80-100元，而上海春节档均价仅45元，北京高端影院团购价约六七十元 [4] - **咖啡奶茶价格高企**：县城网红咖啡馆一杯澳白售价58元，网红蛋糕超100元；山寨茶饮售价达28元，喜茶县城直营店单品价格亦高于大城市 [4][6] - **餐饮消费飙升**：县城饭店春节套餐制盛行，价格从666元至1288元不等；普通清蒸鱼标价268元/斤，一顿家常聚餐消费可达800元；日常面馆消费也达二三百元 [7] - **生鲜商品价高质次**：同预算下，县城车厘子等生鲜商品可购得数量仅为大城市的一半，存在品质不匹配问题 [7] 现象背后的驱动因素 - **供给稀缺性**：县城网红店（如连锁咖啡、新茶饮、影院）数量有限，但需满足春节期间激增的返乡人群需求，导致供不应求，商家拥有定价权 [11][12][13] - **节假日商业模式**：县城商家全年营收高度依赖春节等旺季，例如有影院春节档收入占全年营收50%以上，咖啡馆等商家依靠短期高价消费回本 [14][15][16] - **社交经济与情绪需求**：在县城熟人社会，新消费成为社交货币和潮流象征（如山姆代购袋、网红店打卡），消费场景（如咖啡馆社交、家庭观影）的价值大于产品本身 [18][19][20][22][23] - **消费结构分化**：县城整体物价指数连续三年超过全国平均水平，与一线城市持平，但物价“倒挂”与“背刺”感主要集中在满足年轻人社交与情感需求的新消费领域，而非全部日常消费 [10][20] 市场与商业影响 - **新消费品牌下沉**：星巴克、喜茶、瑞幸等连锁品牌及“甄选岛”等新兴模式（一年开店超200家）加速进入县城，直接拉高了当地娱乐消费水平 [11][21] - **门店盈利能力**：部分品牌在县城展现出强劲盈利潜力，例如有县城星巴克门店日销量可达600多杯，盈利能力优于一线城市门店 [23] - **市场机会与挑战**：中国县城存在巨大商机，但依赖节假日涨价模式不可持续，未来竞争关键在于以更高效率和更好服务满足常态需求 [23][24]

公司业务与运营动态 - 扎龙丹顶鹤保护区在2026年春节期间新增了多项服务项目，包括东北热炕头、饺子以及更多可与游客近距离互动的野生丹顶鹤，游客体验明显提升[2] - 保护区道路两侧新建了几处仿照东北传统民居建造的茅草房，为游客提供休息场所，并有身穿花袄的工作人员为游客送上刚煮好的热气腾腾的饺子[4] - 在休闲小屋，公司新增了拿铁、冰美式、奶茶等饮品，同时提供烤地瓜、烤玉米等特色小吃，工作人员服务态度友好[6] - 保护区每天定时开展丹顶鹤训飞活动，时间为上午10:30、中午12:30以及下午2:30[3] - 与2025年同期相比，2026年有更多丹顶鹤在道路周边自由觅食，不少丹顶鹤以“一家三口”结伴活动，主动靠近人群，显得十分亲近、并不惧人[4] - 放飞后的丹顶鹤不再像以往那样立刻返回笼舍，而是停留在户外与游客互动，时而展翅起舞[5] 行业与市场环境 - 黑龙江扎龙国家级自然保护区是我国以鹤类等大型水禽为主的珍稀水禽分布区，也是世界上最大的丹顶鹤繁殖地，野生丹顶鹤种群稳定在300只左右[2] - 春节前后是观赏丹顶鹤的好时节，而每年3月至5月的丹顶鹤繁殖季，同样会有大批游客慕名前来[6] - 保护区距离哈尔滨仅两个小时高铁车程，哈尔滨旅游热度带来的溢出效应比较明显，许多游客在游览哈尔滨的同时，也会顺道来到扎龙参观[7] 公司发展里程碑 - 扎龙丹顶鹤自然保护区在2024年成功晋升为国家5A级旅游景区[7] - 为应对较低温度，公司升级了许多设施[7]

行业趋势：乡村咖啡业态的兴起 - 春节期间，城市居民消费行为出现变化，倾向于离开商场和人潮，前往京郊乡村寻找安静、松弛且有温度的过年方式，乡村咖啡店（“村咖”）成为承载这种需求的新兴消费场景 [1][2] - “村咖”普遍具有与城市咖啡馆不同的特质，它们不张扬、不热闹，但通过结合当地自然景观、历史文化或农业资源，提供独特的体验感和生活气息 [2] 商业模式与产品特色 - 核心商业模式是“咖啡+在地文化/自然资源”，将咖啡消费与当地独特的风物、景观紧密结合，例如在长城脚下、千年古寺旁、田野中或山景边开设咖啡馆，售卖的不只是咖啡，更是一种沉浸式体验 [4][7][15][17] - 产品开发注重使用本地原料，创造具有地域特色的产品，例如延庆石光长城咖啡的海棠系列咖啡和点心，使用了当地晾晒的海棠果；密云“白日梦”咖啡馆的面包则使用农场自产原料并通过柴烧窑烤制 [4][7] - 部分“村咖”与民宿、农场、文创园区等业态深度融合，形成复合型消费场所，提供住宿（如墨托咖啡主题民宿）、餐饮（如咖又咖啡提供特色烤肉）、农事休闲、文娱活动等多元化服务，延长消费链条并提升客单价 [17][19][25] 代表性公司/品牌案例 - **石光长城咖啡**：位于延庆区八达岭镇石峡村，依托长城景观，主打木石结构院落环境和海棠系列特色产品 [4] - **白日梦**：位于密云区走金路飞鸟与鸣虫农场，由白色巴士改造，主打田野景观和农场自产咖啡、面包 [7] - **1+coffee懿嘉咖啡**：位于怀柔区渤海镇慕田峪长城停车场旁辛营村，成立于2022年，是怀柔本土精品咖啡品牌，致力于结合当地文化 [10][12] - **福雲咖啡**：位于房山区大石窝镇水头村南云居寺内，依托千年古寺环境，提供结合花茶与咖啡的静谧体验 [15] - **墨托咖啡主题民宿**：位于门头沟区潭柘寺镇草甸水村，将六间客房以经典咖啡命名，配备专业咖啡设备、私汤泡池、KTV等设施，是“咖啡+精品民宿”的代表 [17] - **琉璃星谷咖啡**：位于门头沟区龙泉镇琉璃渠村琉璃星谷园区内，园区设有文创、宠物乐园、餐饮、民宿等多区域，咖啡是其中配套服务之一 [19] - **山家咖啡Hi cafe**：位于门头沟区王平镇东马各庄村东马山家精品民宿内，环境优美，提供多种咖啡选择，尤其推荐手冲咖啡 [22] - **咖又咖啡**：位于房山区十渡镇七渡村，提供现磨手冲咖啡、西式甜品，并创新性地结合特色烤肉，提供“咖啡+烤肉”的餐饮组合 [25]

文章核心观点 - 文章通过返乡者陈默的视角，揭示了中国县城物价在某些领域已赶超甚至超过一线城市的反常现象，并深入剖析了其背后的社会与经济逻辑，指出这并非单纯的春节短期现象，而是由县城特殊的消费群体结构、消费心理及社会文化共同驱动的长期趋势 [5][11][12] 县城高物价现象 - 返乡者发现内陆小县城的车厘子价格高达343元/2.5kg，比上海盒马同等级产品198元/2.5kg高出73% [8] - 县城超市的依云矿泉水标价12元，比上海便利店贵2元，进口巧克力礼盒标价388元，低等级澳洲牛排标价158元/斤 [9] - 春节期间，县城消费价格普遍偏高：影院票价55元（上海约45元），理发店价格88元（上海约45元），5-6人火锅消费800元（上海同类约600元） [11] - “大城市挣钱，小县城不够花”成为社交媒体热门话题，县城物价高企现象在春节返乡期间被集中暴露 [11] 高物价的驱动群体 - 县城存在被称为“县城婆罗门”的消费群体，主要包括本地公务员、事业单位人员、教师及关系深厚的家族，他们掌握当地人脉和资源 [14] - 体制内人员是县城高端消费的稳定支撑，其月薪虽仅3000～4000元，但拥有高“真实可支配收入”，因福利房、低通勤与无房贷压力，可支配收入占比超60%，成为高端餐饮、教育、房产的核心消费者 [15] - 小镇青年是县城消费升级的排头兵，因无需担心买房问题（通常继承祖辈房产），拥有强劲消费能力，追求品质与体验，愿意为网红餐饮、精品零售、高端服饰买单 [15][16] - 春节期间，返乡人群（如在大城市年薪25万的陈默）是重要推手，其消费带有证明成功、弥补亲情愧疚的心理，价格弹性低，商家趁机进行价格歧视 [16] 高物价的社会文化心理 - 县城是熟人社会，消费是一种社交语言和身份展示，如湖南农村宴席流行“软中华起步”、五粮液标配，面子经济驱动消费升级 [18] - 消费成为县城青年的身份认同工具，例如银行柜员每月拿出40%工资购置潮牌，以避免在同学聚会中显得“混得最差” [19] - 商家利用面子心理定价，餐馆定价过低被认为档次不够无人光顾，服装同款提价后反而畅销 [18] - 返乡者面临消费习惯崩塌与心理冲击，在上海月入2万觉得30元咖啡正常，在老家平均工资3000元却面对25元奶茶，产生“自我失败”的怀疑和无力感 [19]

行业整体表现 - 2025年全国便利店门店净增数量仅为7572家，相比2024年的9570家出现断崖式下滑 [1] - 2025年，58.9%的便利店企业净利润率被压制在-5%至5%的窄区间内，这一比例比一年前提高了10.6个百分点 [1] - 2025年，半数便利店企业的门店客流出现下滑 [4] - 2025年，便利店头部阵营经历大洗牌，曾稳居TOP20的9个品牌（包括中百便利、快客、好德等）由于单店营收无法覆盖成本，从榜单中消失 [10] 盈利模式与价格战冲击 - 行业深度参与餐饮价格战，例如“全场9.9元”或“8.8元拿铁”促销，导致加盟商单杯咖啡销售出现亏损 [2] - 以一杯售价9.9元的拿铁为例，扣除原料成本5.7元、包材费1.5元、人工摊销1.9元、水电费0.2元后，毛利仅剩0.6元，尚未计算平均每杯1.8元的房租成本，实际每卖一杯倒贴超过1元 [2] - 总部通过固定价格的供应链赚取确定利润，外卖平台收取每单20%的刚性抽佣，加盟商在“虚假繁荣”中承担亏损 [2] - 即时零售（O2O）占比突破45%，便利店生态位扭曲，店员成为“外卖拣货工”，优先处理线上订单导致线下散客流失 [4] 供应链与成本劣势 - 中国便利店行业采购能力长期缺失，总部更像“货架租赁商”和“物流加价商”，缺乏真正的直采能力 [5] - 深度依赖区域经销商体制，商品从工厂到货架需经大区代、省代、物流中转等环节层层加价，进价比零食折扣店高出20%以上 [5] - 与零食折扣店（如“零食很忙”、“赵一鸣”）相比，便利店在标准工业产成品上失去渠道垄断优势，例如瓶装水进价2.2元需卖3元才有利润，而折扣店零售价卖0.9元并打折 [7] - 零食折扣店直接与工厂挂钩，省去中间商费用，在追求极致“质价比”的背景下，便利店的“加价逻辑”失去竞争力 [7] 客流与地理空间变迁 - 一二线城市TOD模式成熟，例如广州地铁线路贯通使“不出地面”通勤普及，“地下动线”对地面店造成结构性打击 [8] - 消费者在地铁站内部配套的自动售货机、小型快取店完成消费，不经过街道，导致地面店客流枯竭 [8] - 某写字楼区域便利店日营收从2024年的6000元跌至不足4000元，高额临街租金无法换取有效客流 [8] - 流量流向的不可逆改变导致地面便利店被物理孤立 [8] 企业战略调整与收缩 - 罗森旗下折扣业态“罗森100”因无法维持“百元定价”（约合4.5元人民币）的利润空间，门店数量从1200家缩减至604家，并宣布全面向生鲜超市转型 [10] - 中百罗森面临单店销售连续18个月负增长，被迫关闭大量非核心商圈门店 [10] - 罗森曾高喊2025年要开出万店，由于现实压力已将目标期限大幅延后至2031年 [10] - 行业从追求“万店梦”转向“求生路” [10] 行业生态位困境 - 在价格上无法与去中间化的零食折扣店抗衡 [11] - 在效率上正被美团、京东的即时零售网络反向围猎 [11] - 在空间上正被日益发达的轨道交通抛弃在地面 [11] - 依赖“信息差和地段红利”的旧零售逻辑在数字化、效率至上的新时代面前失效 [12] - 消费者不再需要“昂贵的便利” [12]

公司运营与定位 - 咖啡品牌将第二家门店开设于北京朝阳区新开的柒号市集菜市场内 门店面积约10平方米 采用开放式设计 [1] - 门店产品包括各种咖啡 咖啡豆 煮红酒和热巧克力 其中老北京热红酒的香料和水果从菜市场内其他商户采购 [1][2] - 门店利用菜市场的独特场景实现差异化经营 周末及节假日日均咖啡销量可达约200杯 [2] 客户群体与消费行为 - 消费者年龄分布广泛 包括年轻人 家庭主妇和老年人 其中老年人客户占比达到30%到40% [1][2] - 年轻消费者看重其高性价比的咖啡豆 家庭主妇和老年人则将其作为购物间隙的休息场所 消费行为自然 与买菜场景融合度高 [1] - 最年长的消费者为85岁 偏好奶咖 部分老年顾客从偶尔尝试转变为习惯性消费 并将门店作为社交聊天场所 [2] 市场环境与拓展 - 咖啡行业整体竞争激烈 [2] - 该品牌首家门店开设于上海 北京柒号市集店为其第二家门店 [1] - 门店与所在菜市场的生态联系紧密 被肉菜水果等商品包围 旨在融入并强化这种充满生活气息的场景连结 [2]

文章核心观点 - 新一代中国企业正加速全球市场布局 其海外经营模式正发生根本性变革 与以往依靠出口廉价产品或大规模收购的模式不同 当前更注重建立海外实体业务 深耕品牌建设与推进本地化运营 [1] 中国企业全球化现状与规模 - 中国企业在海外市场的影响力与日俱增 业务版图覆盖发达国家与发展中国家 并向多元行业延伸 [2] - 2024年中国上市企业海外销售额达到15万亿元人民币 较2021年的不足11.6万亿元人民币大幅跃升 [2] - 中国企业对外投资额已反超外资在华投资额 [2] - 比亚迪2024年海外销量占比超五分之一 较2024年的十分之一实现翻倍增长 [2] 全球化发展历程与模式演变 - 上世纪90年代启动 2001年加入WTO后加速 早期出海企业如海尔 华为将国内生产的低价产品销往海外 [3] - 2010年代中期 安邦 复星 海航等企业集团斥资数百亿美元大举收购海外资产 但随着西方警惕加剧 交易受阻 部分收购方陷入困境 [3] - “一带一路”倡议后 中国国有企业在全球南方国家斩获大量港口 铁路 矿产建设大单 [3] - 最新一轮出海浪潮始于疫情后 受国内经济增速放缓 价格战激烈影响 企业转向海外寻求更高回报 [3] 当前出海战略的核心转变 - 从“模仿”到“创新” 掌握了从工业机器人到医疗设备等高端产品的制造技术 西方车企如大众开始向中国电动汽车企业学习 [4] - 过去倾向于将业务环节保留国内 2024年中国对外直接投资存量仅占GDP的17% 而美国和日本的这一比例分别达到38%和57% 中国海外FDI存量仅占全球总量的4% 约为荷兰的一半 [5] - 当前在国内劳动力成本上升和西方关税壁垒驱动下 加紧在海外建厂 多数选址于全球南方国家 [5] - 为提升品牌国际知名度 加码海外线下门店布局 名创优品在海外拥有超过3300家门店 小米计划未来五年左右将海外门店数量拓展至1万家 [5] - 积极构建本土化的分销与供应链体系 例如蒙牛2018年在印尼建厂 其冰淇淋产品成为当地最受欢迎品牌 [7] - 革新海外人才招聘策略 更多地招聘当地人担任销售 公关甚至管理职务 以减少文化摩擦并增加当地就业 [7] 支持生态与面临挑战 - 一个服务于中国企业出海的专业咨询生态系统正在形成 律师事务所 会计师事务所等各类咨询机构都开始积极为中国企业的全球化进程提供支持 [8] - 面临西方监管与地缘政治风险 尤其是在敏感行业 存在业务强制出售或收购交易被撤销的风险 一些公司正调整业务架构或建立独立的海外技术平台以规避风险 [8] - 中国政府面临监管挑战 部分中国跨国企业的跨境架构过于复杂导致监管难度加大 还有企业将海外利润留存境外未能完全履行纳税义务 [8] - 尽管海外投资审批流程严格 但中国政府在非敏感领域对企业“走出去”持支持态度 坚信打造全球化品牌的重要战略意义 [8] - 咨询公司预测 中国政府可能会放宽当前较为严格的海外投资审批政策 [9]