报告行业投资评级 - 单边短期中性，关注伊朗局势发展；跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 市场对美伊再度开启谈判的预期增加，叠加特朗普言论，情绪降温，原油价格大幅下跌带动BU盘面价格走低，因前期涨幅落后、相对估值偏低，BU在板块下跌时相对抗跌 [1] - 油价回撤背景下，沥青现货市场观望情绪浓厚，刚性需求欠佳，市场交投氛围平淡 [1] 市场分析 - 4月14日沥青期货主力BU2606合约下午收盘价4037元/吨，较昨日结算价下跌88元/吨；持仓217860手，环比下跌1381手，成交594372手，环比上涨55804手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北4200 - 4250元/吨，山东4000 - 4570元/吨，华南4350 - 4650元/吨，华东4400 - 4520元/吨 [1][2] - 昨日东北、山东、华东、华南以及川渝地区沥青现货价格下跌，其余地区多持稳 [1] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青不同领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 - 单边短期中性，关注伊朗局势发展；跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 4月13日沥青期货主力BU2606合约下午收盘价4099元/吨，较昨日结算价下跌34元/吨；持仓219241手，环比下跌1237手，成交538568手，环比下跌82077手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北4200 - 4250元/吨；山东4030 - 4570元/吨；华南4500 - 4700元/吨；华东4520 - 4550元/吨 [1] - 虽美国封锁霍尔木兹海峡但市场对双方重新谈判预期仍存，油价上涨克制，对沥青市场拉动有限 [1] - 昨日华北、山东以及川渝地区沥青现货价格下跌，其余地区多持稳，现货市场观望情绪浓厚 [1] - 4月主营炼厂减产预期强，地方炼厂供应短期有韧性，中期原料供应存担忧 [1] - 沥青市场成本端有支撑，但终端消费受抑制，制约现货与盘面上行空间 [1] 报告图表总结 现货价格图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位均为元/吨 [3][5][8][10] 期货相关图表 - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量图表，单位分别为元/吨和手 [3][18][21][23] 产量图表 - 包含国内沥青周度产量，独立炼厂、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位均为万吨 [3][28][30][32] 消费图表 - 包含国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费图表，单位均为万吨 [3][40][42] 库存图表 - 包含沥青炼厂库存、社会库存（隆众口径）图表，单位均为万吨 [3][44]

市场整体表现 - 3月全国期货市场成交量与成交额环比分别大幅增长135.81%和81.41%，市场交投活跃度显著回升，资金入场意愿强烈 [2] - 市场规模稳步扩容，为国内实体企业提供了充足的风险管理工具 [2] 能化板块 - 能化板块成为3月期市最大亮点，中东地缘冲突引发的原油供给危机驱动全产业链成交爆发 [3][4] - 上游品种剧烈震荡：原油期货成交量环比暴涨201.55%，成交额环比激增341.05%；燃料油期货成交量环比增长164.19%；低硫燃料油期货成交量环比增长123.39% [4] - 下游化工品全线爆发：石油沥青期货成交量环比暴涨459.27%，成交额环比激增608.42%；甲醇期货成交量环比增长392.90%；PTA期货成交量环比增长229.02%；纯碱、烧碱成交量分别环比增长119.73%和84.29% [4] - 能化全链成交放量直观反映出全球能源危机向国内化工产业链的传导效应 [4] 有色金属板块 - 有色资源行业是市场焦点和行情主线之一，铝成为新星 [6][7] - 铜期货成交量环比增长14.75%，成交额环比增长10.41%，成交温和回升 [7] - 铝期货成交量环比大增78.59%，成交额环比增长85.27%，成为有色板块成交增长主力 [7] - 铝的长期需求增长中枢高于铜，需求结构已实现去地产化（地产占比仅20%出头），且从2025年开始供给端存在政策约束 [7] 贵金属板块 - 3月贵金属板块成为对冲宏观不确定性的核心阵地，期货与期权成交同步回暖 [8][9] - 黄金期货成交量环比增长37.67%，成交额环比增长34.01%；黄金期权成交量环比大增67.87% [9] - 白银期货成交量环比增长34.10%，成交额环比增长24.40%；白银期权成交量环比增长7.03% [9] - 机构与企业大量运用期权构建“风险防火墙”，黄金期权成交量大幅攀升是避险套保需求集中释放的体现 [9]

核心观点 - 3月国内期货市场因中东冲突加剧而大幅震荡，整体成交量和成交额环比分别大幅增长135.81%和81.41%，市场交投活跃度显著回升，为实体企业提供了充足的风险管理工具 [1] 能化板块表现 - 能化板块成为3月期市最大亮点，中东地缘冲突引发的原油供给危机驱动全产业链成交爆发式增长 [2] - 上游品种剧烈震荡：原油期货成交量环比暴涨201.55%，成交额环比激增341.05%；燃料油期货成交量环比增长164.19%，成交额环比增长289.06%；低硫燃料油期货成交量环比增长123.39% [2] - 下游化工品全线爆发：石油沥青期货成交量环比暴涨459.27%，成交额环比激增608.42%；甲醇期货成交量环比增长392.90%，成交额环比增长517.43%；PTA期货成交量环比增长229.02%；纯碱、烧碱成交量分别环比增长119.73%和84.29% [2] - 能化全链成交放量直观反映出全球能源危机向国内化工产业链的传导效应 [2] 有色金属板块表现 - 有色金属行业是市场焦点和行情主线之一，特别是铝市因中东多个铝生产企业停工而成交量爆发 [4] - 铜期货成交量环比增长14.75%，成交额环比增长10.41%，在全球库存低位与国内基建需求支撑下温和回升 [4] - 铝期货成交量环比大增78.59%，成交额环比增长85.27%，受能源成本上行与下游加工需求复苏双重驱动，成为有色板块成交增长主力 [4] - 有观点认为，相比全球定价的铜，铝的定价更偏国内市场，且长期需求增长中枢高于铜，需求结构分散（地产占比仅20%出头），叠加供给约束政策，其价格前景更值得期待 [4] 贵金属板块表现 - 3月贵金属板块成为对冲宏观不确定性的核心阵地，期货与期权成交同步回暖 [6] - 黄金期货成交量环比增长37.67%，成交额环比增长34.01%；黄金期权成交量环比大增67.87% [6] - 白银期货成交量环比增长34.10%，成交额环比增长24.40%；白银期权成交量环比增长7.03% [6] - 在美元走强与滞胀预期交织下，机构与企业大量运用期权构建“风险防火墙”，黄金期权成交量大幅攀升体现了避险套保需求的集中释放 [6] - 中长期来看，地缘政治博弈和战略安全诉求或继续为全球央行增持黄金储备提供结构性支撑 [6] 市场宏观解读 - 市场预期正在重新锚定，地缘冲突后的几种可能路径决定了市场仍将维持剧烈震荡的节奏 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青基本面利好驱动仍存，但基差走低后需注意盘面单边价格大幅波动，可关注月差机会 [2] - 单边策略短期震荡偏强，关注伊朗局势走向；跨期策略关注逢低正套机会（BU2605/2606）；跨品种、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 3月18日沥青期货主力BU2606合约下午收盘价4425元/吨，较昨日结算价涨5元/吨，涨幅0.11%；持仓261472手，环比涨8479手，成交1132604手，环比跌286875手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北4306 - 4500元/吨；山东3960 - 4200元/吨；华南4200 - 4400元/吨；华东4130 - 4190元/吨 [1] - 昨日东北、山东及华东地区沥青现货价格继续上涨，华北地区沥青现货意向价格回落，其余地区大体企稳 [2] 影响因素 - 原油价格及沥青期货维持高位波动，支撑沥青现货市场氛围 [2] - 中东地缘局势紧张，霍尔木兹海峡通行油轮数量低，中东能源基础设施受袭程度扩大，我国从中东原油供应收紧 [2] - 委内瑞拉重油资源被美国分流后，中东原油在国内沥青生产原料占比提升，炼厂原料供应收紧减产预期增强，4月排产面临压力 [2] - 终端消费势头弱，但春节后有季节性回升空间，整体库存水平处于中低位 [2] 策略建议 - 单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 [3] - 跨期：关注逢低正套机会（BU2605/2606） [3] - 跨品种：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]

热点资讯 - 美国与伊朗战事方面 美国总统特朗普表示战事“很快”会结束但本周不会结束 若伊朗阻断霍尔木兹海峡石油运输 美国将施以“比以往猛烈20倍的打击” 以总理称行动“尚未结束” 伊朗外交部副部长表示优先“果断防御” 且“战争的停止掌握在伊朗手中” [2] - 我国前2个月货物贸易进出口总值7.73万亿元 同比增长18.3% 其中出口4.62万亿元 增长19.2% 进口3.11万亿元 增长17.1% 对美国进出口6097.1亿元 下降16.9% 对东盟、欧盟进出口均增长20%左右 [2] - 交易所防范市场风险 上期所和上期能源调整原油、低硫燃料油等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例 [2] - 2026年3月2日 - 3月8日 澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1317.9万吨 环比增加39.6万吨 库存规模小幅回升 处于年初以来的次高位 [2] - 新疆新年度植棉面积环比略下调 全国总产环比下降4万吨至724万吨 年度总供应环比减少9吨至1480吨 总需求上调7万吨至885万吨 本年度期末库存减少16万吨至595万吨 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、铂、原油、塑料 [4] 夜盘表现 板块表现 - 非金属建材涨2.24% 贵金属涨30.75% 油脂油料涨7.39% 软商品涨2.53% 有色涨24.61% 煤焦钢矿涨8.80% 能源涨7.16% 化工涨12.84% 谷物涨1.04% 农副产品涨2.64% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| |---|---|---|---|---| |权益|上证指数|0.65|-0.95|3.89| |权益|上证50|0.64|-1.89|-1.63| |权益|沪深300|1.28|-0.76|0.97| |权益|中证500|1.58|-2.87|12.65| |权益|标普500|-0.21|-1.42|-0.94| |权益|恒生指数|2.17|-2.52|1.29| |权益|德国DAX|2.39|-5.20|-2.13| |权益|日经225|2.88|-7.82|7.77| |权益|英国富时100|1.59|-4.57|4.84| |固收类|10年期国债期货|-0.00|-0.08|0.41| |固收类|5年期国债期货|-0.00|-0.03|0.20| |固收类|2年期国债期货|0.01|0.00|0.01| |商品类|CRB商品指数|-2.48|11.31|16.48| |商品类|WTI原油|0.00|27.18|48.70| |商品类|伦敦现货金|0.98|-1.67|20.19| |商品类|LME铜|0.00|-2.84|3.38| |商品类|Wind商品指数|1.73|-3.31|17.43| |其他|美元指数|0.23|1.33|0.69| |其他|CBOE波动率|0.00|28.40|70.57| [6] 主要大宗商品走势 - 展示了波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、风险溢价、CBOT大豆、玉米、万得全A等走势 [7]

热点资讯 - 美国总统特朗普称美伊战争可能很快结束，考虑接管霍尔木兹海峡 [2] - 七国集团（G7）财长讨论应对油价飙升，暂不释放战略石油储备，此前美官员建议联合释放3亿至4亿桶石油，日本已要求国内储备基地做准备 [2] - 中国2月CPI同比上涨1.3%，为近三年最高，核心CPI同比上涨1.8%，PPI同比下降0.9%，连续3个月降幅收窄 [2] - 上期所调整燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶等期货交易限额、手续费、涨跌停板幅度和保证金比例，上期能源调整原油、低硫燃料油期货相关内容 [3] - 印尼中资镍企废料场滑坡事故致四家中资镍加工厂临时停产 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、碳酸锂、燃油、PP、PVC [4] - 夜盘板块涨跌幅：非金属建材2.05%、贵金属30.46%、油脂油料8.01%、煤焦钢矿9.18%、能源6.43%、化工12.22%、谷物1.11%、农副产品2.75%、软商品2.70%、有色25.08% [4][5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材 [6] 大类资产表现 - 权益类：上证指数日涨跌幅 -0.67%、月内 -1.59%、年内 3.22%；上证50日 -0.99%、月 -2.52%、年 -2.25%；沪深300日 -0.97%、月 -2.02%、年 -0.31%；中证500日 -0.97%、月 -4.38%、年 10.90%；标普500日 0.83%、月 -1.20%、年 -0.72%；恒生指数日 -1.35%、月 -4.59%、年 -0.87%；德国DAX日 -0.77%、月 -7.42%、年 -4.41%；日经225日 -5.20%、月 -10.40%、年 4.75%；英国富时100日 -0.34%、月 -6.06%、年 3.20% [7] - 固收类：10年期国债期货日 -0.21%、月 -0.07%、年 0.42%；5年期国债期货日 -0.14%、月 -0.02%、年 0.21%；2年期国债期货日 -0.04%、月 0.00%、年 0.01% [7] - 商品类：CRB商品指数日 1.35%、月 14.14%、年 19.45%；WTI原油日 -5.94%、月 27.18%、年 48.70%；伦敦现货金日 -0.55%、月 -2.63%、年 19.02%；LME铜日 0.44%、月 -2.84%、年 3.38%；Wind商品指数日 0.85%、月 -4.95%、年 15.43% [7] - 其他：美元指数日 -0.24%、月 1.10%、年 0.45%；CBOE波动率日 0.00%、月 48.49%、年 97.26% [7] 股市风险偏好及大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米、万得全A（除金融、石油石化）等走势 [8]

交易所监管措施 1. 上海国际能源交易中心（上期能源）调整了原油和低硫燃料油期货的交易限额、涨跌停板幅度和交易保证金比例 [2] - 自2026年3月10日收盘结算时起，原油期货sc2701等11个合约及低硫燃料油期货lu2611等5个合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例为21%，一般持仓交易保证金比例为22% [4] - 自2026年3月10日（3月9日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在原油期货各合约的日内开仓交易最大数量为400手，在低硫燃料油期货各合约的日内开仓交易最大数量为1500手 [4] 2. 上海期货交易所（上期所）调整了燃料油期货交易限额，以及石油沥青、丁二烯橡胶期货的涨跌停板幅度和交易保证金比例 [5] - 自2026年3月10日（3月9日夜盘）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在燃料油期货各合约的日内开仓交易最大数量为1500手 [7] - 自2026年3月10日收盘结算时起，石油沥青期货bu2607等12个合约及丁二烯橡胶期货br2603等10个合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14% [7] 3. 上期所调整了燃料油期货的交易手续费，并暂停了多个品种的交易手续费减收 [8] - 自2026年3月11日交易（3月10日晚夜盘）起，燃料油期货已上市合约交易手续费调整为成交金额的万分之一，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之三 [8] - 自2026年3月11日交易（3月10日晚夜盘）起，暂停燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶期货及期权品种的交易减收，相应交易减收比例调整为0 [8] 4. 交易所表示，近期中东局势复杂多变，大宗商品市场不确定因素增多，市场价格波动较大，要求相关单位强化合规管理并加强投资者教育 [8] 市场行情与驱动因素 1. 受中东局势影响，国际及国内原油和能化市场在3月9日出现大幅上涨 [9] - 北京时间3月9日早盘，纽约原油期货价格一度冲高至近120美元/桶，临近傍晚涨幅仍超过12% [9] - 上海原油期货价格早盘开盘后便封住涨停，加上燃料油、低硫燃料油、沥青、丁二烯橡胶、塑料等共21个品种收盘涨停 [9] - 国内原油期货主力合约SC2604涨停，报收于771.8元/桶，上涨112.1元/桶，涨幅16.99%，持仓增加1656手 [10] 2. 地缘冲突是导致价格上涨的核心驱动因素，具体影响包括供应担忧和存储压力 [9][10] - 中东地缘冲突持续发酵，受霍尔木兹海峡封闭和存储压力影响，多个产油国宣布减产 [9] - 波斯湾的武装冲突扰乱供应，并引发了因地区存储设施存满而可能导致生产中断的担忧 [10] - 在冲突停止前，其他国家运输原油、燃油、天然气的油轮不敢通过霍尔木兹海峡 [10] - 储罐见顶，伊拉克原油减产过半，卡塔尔天然气减产，科威特开始减产石油，沙特和阿联酋主要仓储预计三周内见顶 [10] - 以色列轰炸了伊朗的储油设施，加剧了油价上涨风险 [10] 3. 市场面临极高的不确定性，价格波动风险显著增加 [9][10] - 地缘冲突发展态势仍存在高不确定性，短期内价格波动风险显著高于历史平均水平 [9] - 一旦局势缓和，相关能化品种价格可能出现较大回落 [9] - 美国总统特朗普表示将在“适当时机”与以色列总理共同决定结束对伊朗的军事行动，此消息曾导致原油市场盘中出现明显调整 [10] - 油价已经处于高位剧烈波动阶段 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油端延续强势，沥青期现价格受到支撑，国内各地区沥青现货价格均出现不同幅度上涨，市场主要矛盾在于中东地缘层面，核心是霍尔木兹海峡的通航情况，国内炼厂原料收紧，沥青成本端支撑依然较强 [1][2] - 策略上，短期震荡偏强，需关注伊朗局势走向 [3] 市场分析 - 3月4日沥青期货下午盘收盘行情，主力BU2604合约下午收盘价3660元/吨，较昨日结算价上涨84元/吨，涨幅2.3%；持仓96594手，环比下跌14266手，成交423643手，环比下跌12781手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价，东北3766 - 3930元/吨；山东3400 - 3600元/吨；华南3500 - 3550元/吨；华东3330 - 3400元/吨 [1] - 原油价格以及沥青期货持续上涨，提振沥青现货市场情绪，部分炼厂以及贸易商存在惜售心理，个别品牌近期停装，沥青现货流通量有所减少 [2] - 市场主要矛盾在于中东地缘层面，核心是霍尔木兹海峡的通航情况，虽特朗普表示美国将对船只进行护航，但情况未得到实质性解决，海峡通过油轮数量维持极低位，国内炼厂原料收紧，若持续时间较长，库存消耗后面临被动减产选择 [2] 策略 - 单边短期震荡偏强，关注伊朗局势走向；跨期、跨品种、期现、期权均无相关策略 [3] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，石油沥青期货近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量，独立炼厂、山东、华东、华南、华北沥青产量，国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费，沥青炼厂及社会库存等图表 [4]

上海期货交易所主要品种仓单变化 - 铝期货仓单环比大幅增加33088吨，至200654吨 [1] - 热轧卷板期货仓单环比增加21435吨，至297854吨 [1] - 氧化铝期货仓单环比增加14094吨，至276825吨 [1] - 铜期货仓单环比增加8282吨，至187179吨 [1] - 国际铜期货仓单环比增加1001吨，至14319吨 [1] - 纸浆仓库期货仓单环比增加4988吨，至136415吨 [1] - 铅期货仓单环比增加6501吨，至52968吨 [1] - 锡期货仓单环比大幅增加3780吨，至10296吨 [1] - 白银期货仓单环比增加7531千克，至349633千克 [1] - 不锈钢仓库期货仓单环比增加762吨，至55253吨 [1] - 锌期货仓单环比增加725吨，至43060吨 [1] - 石油沥青厂库期货仓单环比增加3000吨，至37710吨 [1] - 石油沥青仓库期货仓单环比增加1780吨，至15360吨 [1] 上海期货交易所仓单持平品种 - 镍期货仓单为52027吨，环比持平 [1] - 低硫燃料油仓库期货仓单为4980吨，环比持平 [1] - 20号胶期货仓单为50803吨，环比持平 [1] - 丁二烯橡胶期货仓单为36910吨，环比持平 [1] - 黄金期货仓单为105072千克，环比持平 [1] - 天然橡胶期货仓单为112570吨，环比持平 [1] - 纸浆厂库期货仓单为15000吨，环比持平 [1] - 螺纹钢仓库期货仓单为16903吨，环比持平 [1] - 燃料油期货仓单为0吨，环比持平 [1] - 中质含硫原油期货仓单为3464000桶，环比持平 [1]