一、钛市场简述 钛矿 今日攀西钛矿价格指数1847.50，较昨日持平。下游市场疲软，矿商也多在观望下游市场本轮涨价情 况。 钛渣 11月北方企业高钛渣招标价格5450元/吨，较10月价格回升10元/吨，高钛渣市场弱势，氯化法钛矿出货 压力大，市场供需双弱。 来源：市场资讯 （来源：钛资讯） 涂多多-钛日刊 | 产品 | 规格 | 2025.11.25 | 2025.11.26 | 涨跌 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 钛矿 | 攀枝花TiO2>47%,20矿 | 1800-2050 | 1800-2050 | 0 | 出厂不含税,元/吨 | | | 攀枝花TiO2>46%,10矿 | 1630-1650 | 1630-1650 | 0 | 出厂不含税,元/吨 | | | 攀枝花TiO2>38%,钛中矿 | 1000-1150 | 1000-1150 | 0 | 出厂不含税,元/吨 | | | 云南TiO2>45% | 1450-1500 | 1450-1500 | POR | 出厂不含税,元/吨 | | | 承德TiO2>45% | 1380-14 ...

来源：市场资讯 （来源：钛资讯） 涂多多-钛日刊 一、钛市场简述 钛矿 今日攀西钛矿价格指数1853.75，较昨日持平。下游钛白市场低迷，生产倒挂严重，采购原料维持谨 慎，出货仍偏弱，钛矿市场仍趋弱运行。 钛渣 11月北方企业高钛渣招标价格5450元/吨，较10月价格回升10元/吨，高钛渣市场弱势，氯化法钛矿出货 压力大，市场供需双弱。 四氯化钛 四氯化钛市场报价4800-5300元/吨，原料成本价格持稳，企业生产维持稳定，四氯化钛市场价格继续平 稳运行，企业报价维稳。 海绵钛 今日钛白粉价格指数13292.21，较昨日持平。龙企本月经销商政策最新为完成100%任务量即可多返利 300元/吨，龙企硫酸法库存压力不大，政策调整市场采购量或能有所改善，其他家也多在观望，下月钛 白再传涨价信息。 二、钛价格汇总 | 产品 | 規格 | 2025. 11. 18 | 2025.11.19 | 蒸跌 | 伊波 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 钛矿 | 學枝花Ti02>47%,20矿 | 1800-2050 | 1800-2050 | 0 | 出厂不含税,元/吨 | | ...

钛市场整体态势 - 钛矿市场承压，新单成交僵持，价格稳中趋弱，攀西钛矿价格指数为1853.75，与上一工作日持平 [1] - 钛白粉市场偏弱运行，价格指数为13339.79，与上一工作日持平，需求低迷，出货现状难改善 [5] - 海绵钛市场报价维持坚挺，国钛、攀钢、湘润价格同步上调2000元/吨，一级海绵钛民品报价4.5-4.7万元/吨 [4] 主要产品价格详情 - 攀西地区不同规格钛矿价格保持稳定，例如TiO2>47%矿价格区间为1800-2050元/吨，TiO2>46%矿价格区间为1650-1680元/吨 [6] - 进口钛矿价格稳定，例如越南B矿FOB价格为290-305美元/吨，莫桑比克矿CIF价格为350美元/吨 [6] - 高钛渣11月北方企业招标价格为5450元/吨，较10月回升10元/吨，但价格仍较低，渣厂生产多亏损 [2] - 四氯化钛市场报价区间为4800-5300元/吨，价格持稳，市场产销基本平衡 [3] - 钛白粉各型号价格稳定，硫酸法金红石型价格区间为12100-13300元/吨，氯化法金红石型价格区间为13500-17000元/吨 [7] 行业开工情况 - 钛矿原料供应偏紧，选厂开工依旧不足 [9] - 钛白粉市场整体开工率维持高位，11月有个别企业检修，前期检修酸厂在陆续恢复 [9] - 海绵钛企业开工高位 [9]

产品价格 - 2025年1 - 9月钛白粉平均售价12223.04元/吨，较2024年同期降11.49%[2] - 2025年1 - 9月甲烷氯化物平均售价1878.74元/吨，较2024年同期降7.70%[2] - 2025年1 - 9月化肥平均售价2913.03元/吨，较2024年同期增5.62%[2] - 2025年1 - 9月原盐平均售价198.79元/吨，较2024年同期降27.36%[2] - 2025年1 - 9月水泥平均售价256.62元/吨，较2024年同期增6.48%[2] 产品产销 - 2025年1 - 9月钛白粉产量194137.70吨，销量195738.50吨，销售金额2392519561.92元[3] - 2025年1 - 9月甲烷氯化物产量326145.71吨，销量288447.60吨，销售金额541917970.68元[3] 原料进价 - 2025年1 - 9月钛矿平均进价2133.02元/吨，较2024年同期降10.41%[4] - 2025年1 - 9月硫酸平均进价477.58元/吨，较2024年同期增107.20%[4] - 2025年1 - 9月液氯平均进价24.03元/吨，较2024年同期降85.07%[4]

乌克兰能源与军事工业状况 - 乌克兰经历自2022年冲突爆发以来最严重的停电事件，军事工业系统遭遇重创[1] - 俄罗斯对乌克兰能源系统发动战争以来最大规模攻击，导弹和无人机联合袭击精准打击多个重要能源设施，导致哈尔科夫、基辅等城市大规模停电、交通瘫痪、工业生产停滞[4] - 俄罗斯方面明确表示袭击旨在摧毁乌克兰军工综合体，能源中断直接切断乌克兰军事生产链，导致其战斗力急剧下降[4] - 乌克兰防空系统未能有效应对大规模空中打击[4] - 乌军进行多次有效反击，目标集中在俄罗斯炼油厂及其他能源设施，逐渐转向“游击式”战术以拖延俄军进攻步伐[6] 俄罗斯战略资源与金融布局 - 俄罗斯总统普京亮出重牌，宣布俄罗斯拥有290亿吨铁矿资源，可能对全球铁矿石市场产生巨大影响[3] - 普京的战略从传统军事战场转向资源战和金融战领域，意图挑战美元在全球资源贸易中的主导地位[3][8] - 290亿吨铁矿资源可使俄罗斯持续多年向全球大量供应铁矿石，重塑全球铁矿石价格体系[9] - 俄罗斯并非缺乏铁矿资源，图鲁汉斯科耶矿区储量超过30亿吨，卡瓦克塔等地区拥有丰富钛矿资源，庞大储备使俄罗斯具备重新定义全球铁矿石贸易格局的潜力[11] - 俄罗斯积极推动与多国本币贸易，到2024年底与多国间本币贸易比例已超过90%[12] 全球铁矿石市场格局变化 - 俄罗斯拥有290亿吨铁矿资源使澳大利亚在全球铁矿石市场的领导地位岌岌可危[3] - 全球铁矿石市场目前由澳大利亚主导，其出口份额约占全球市场四成[14] - BHP矿业公司与中国几家钢铁公司达成协议，开始使用人民币进行铁矿石现货交易结算，比例已达30%，为“去美元化”提供切入点[11] - 中国是澳大利亚最大铁矿石买家，若与俄罗斯深化合作将对澳洲矿业产业造成致命打击[14] - 中国、印度、伊朗、土耳其等新兴市场国家在能源和原材料采购中逐渐转向本币结算[12] 对美元结算体系的潜在冲击 - BHP公司使用人民币结算铁矿石现货交易，挑战了铁矿石与石油一样以美元结算的传统，长期看可能削弱美国在全球金融体系的主导地位[11] - 普京抛出290亿吨铁矿资源，意图借此东风推动铁矿石贸易“去美元化”，直接挑战美元主导地位[11][17] - 若铁矿石市场逐渐摆脱美元结算，此变化可能蔓延至石油、天然气等其他大宗商品领域，形成系统性力量对美元全球统治地位构成严重挑战[16] - 全球资源开始逐步采用卢布、人民币等本币结算，普京的战略举措被视为一次直接挑战美元主导地位的战略行动[17]

钛市场整体态势 - 临近假期市场整体询盘转弱 企业多以交付在手订单为主 价格多数维稳 [1] - 行业开工普遍不足 钛矿原矿控制外发 钛白粉部分工厂限产检修 海绵钛企业因需求偏弱控制生产 [9][10] 钛矿 - 攀西钛矿价格指数为1875.00 与昨日持平 [1] - 各类钛矿价格保持稳定 例如攀枝花TiO₂>47%矿价1800-2000元/吨 云南TiO₂>45%矿价1450-1550元/吨 [6] - 进口钛矿价格无变动 越南B矿FOB价290-305美元/吨 莫桑比克矿CIF价350美元/吨 [6][7] 钛渣 - 本月北方企业高钛渣招标价格为5650元/吨 较上月下调200元/吨 [2] - 此轮招标数量共12000吨 市场竞争压力大 价格缺乏支撑 预计继续偏弱 [2] - 价格汇总显示 辽宁TiO₂>90%低钙镁钛渣到厂价5650元/吨 西南TiO₂>85%低钙镁钛渣到厂价5200元/吨 [7] 四氯化钛 - 市场报价区间为5000-5300元/吨 市场平稳企业报价坚挺 产销基本平衡 [3] - 各地区价格稳定 如辽宁≥99.9%产品出厂含税报价5000元/吨 湖北≥99.9%产品报价5200元/吨 [7] 海绵钛 - 一级海绵钛民品报价4.8-4.9万元/吨 0级海绵钛报价4.9-5.0万元/吨 [4] - 社会库存仍处高位 需求端缺乏增量支撑 价格重心后续或难以企稳 市场心态偏弱 [4][10] - 价格汇总显示0和1海绵钛含税报价分别为4.9-5.0万元/吨和4.8-4.9万元/吨 与昨日持平 [7] 钛白粉 - 今日钛白粉价格指数13407.75 与昨日持平 [5] - 印度法院取消对从中国进口二氧化钛征收反倾销税的决定 自9月22日起不再征收 利好国内钛白市场 [5] - 海峰鑫发函宣布钛白粉国内价格上调300元/吨 预计市场将有其他企业跟进 市场或能回暖 [5] - 各类钛白粉价格暂未变动 硫酸法金红石型报价12700-13200元/吨 锐钛型报价11600-11800元/吨 [7]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为钛白粉与钛矿行业[1] 核心观点与论据 钛白粉市场表现与展望 * 2025年钛白粉市场先扬后抑 年初春节前后短暂反弹后因房地产需求疲软于3月中旬结束反弹 8月价格触底后企业调价引发反弹 但9月市场趋于平稳[1][2] * 2025年全年钛白粉产量预计同比下降4%-5% 主要因2024年基数过高及房地产市场需求疲软[1][3] * 行业库存经历8月去库存后从6、7月的约45天降至约一个月[2] * 硫酸价格上涨导致硫酸法钛白粉企业成本压力未明显缓解 副产品硫酸亚铁价格回落加剧企业盈利困境[1][2] * 预计2026年下半年钛白粉价格可能因出口改善而有所起色[2][17] 钛白粉出口与产能动态 * 2025年钛白粉出口量同比下降 上半年降幅5% 截至7月降幅接近7% 国外政策对出口产生负面影响[1][3] * 出口至反倾销地区（如欧盟、巴西、印度）的钛白粉基本无利润 中国企业可通过谈判提高价格以平滑关税影响但面临博弈[2][10] * 尽管行业形势严峻 但产能仍在扩张 如内蒙古大地云天10万吨硫酸法生产线投产 安徽10万吨氯化法生产线试车生产 行业产能呈净增长状态[1][4] * 国内新增产能项目包括山东二期10万吨氯化法项目、内蒙古计划启动第三条生产线、四川宜宾规划16万吨氯化法新产能等 国外公开新增消息较少[5] * 全球范围内 台湾一些工厂关闭 康诺斯关闭一条3.5万吨生产线 日本石原计划2027年前后关闭一条7万吨硫酸法生产线[6] 钛矿市场与盈利情况 * 钛矿市场走势与钛白粉基本同步 因80%以上钛矿用于生产钛白粉 但价格跌幅稍缓 主要矿山通过控制供应缓解供需矛盾[1][6] * 进口钛矿价格调整滞后于国内市场 跌幅较小约6-7% 而国内跌幅接近10%[6] * 钛矿方面 大型矿山仍保持盈利 如攀西地区大型矿山利润率约为30% 但小型选厂利润空间受挤压 利润不到100元每吨[2][10] * 2025年中资企业在海外开矿的增量比2024年增加10%以上 即至少增加20万吨[18] * 1-8月份钛矿进口量同比持平 但由于钛白粉产量下滑 表明行业存在一定水平的进口矿库存[19] 企业盈利与技术路线 * 硫酸法钛白粉企业普遍面临亏损 目前售价在1.2万至1.3万元之间 行业整体处于微亏状态[2][10] * 氯化法钛白粉盈利相对较好 每吨毛利在500至1,000元之间 推动企业加大氯化法投入[2][10] * 国内钛矿不适合做氯化法原料 需要依赖进口资源 一些企业开始提取稀有金属元素如钪和钒以提高经济效益[10] 行业结构与未来趋势 * 主要大型上市公司在推动海外建厂计划 小型企业因出口量小且成本收益性价比问题动力不足[11] * 行业内重组可能性存在 但大型企业对小型硫酸法工厂重组意愿低 新进入者规模较大是一种新现象[13] * 钛白粉行业需求与宏观经济高度相关 国内房地产市场低迷导致需求驱动力有限 但东盟等新市场开发仍具潜力[1][14] * 短期内若钛白粉市场维持现状 钛矿价格反弹可能性较小 将维持低位 大矿山具备一定调节市场能力[15][16] 其他重要内容 * 新疆密地区钛矿产量增量显著 从2020年的不到20万吨增长到2024年的44-45万吨 预计2025年达50万吨左右[7][8] * 新增钛矿产能包括新疆西部新投产计划年产20万吨的新矿山（远期规划40万吨以上） 澳大利亚雷鸟项目由中企控股50% 今年预计供应量25-30万吨（远期目标50万吨以上）[7]

公司战略布局 - 公司完成收购辰翔矿产70%股权并取得工商变更登记 [1] - 收购旨在实现上游钛矿资源储备和稳定供应 降低原材料采购成本 [1] - 此次布局是公司全产业链战略的关键落子 初步打通矿产资源-钛白粉生产-客户应用产业链 [1] 标的资产概况 - 辰翔矿产主要从事钛矿开采、加工和销售业务 [1] - 标的公司在云南省广南县拥有3.2697平方千米钛矿采矿权 [1] - 钛矿是公司主要原材料 [1] 协同效应预期 - 公司将辰翔矿产纳入产业链体系 通过精细化运营协同最大化释放产业整合价值 [1] - 随着上游矿产资源开发持续推进 产业链协同效应将进一步凸显 [1] - 公司有望在钛白粉行业竞争中占据更有利地位 [1]

业务结构 - 公司控股孙公司辰翔矿业主营钛矿开采、加工及销售业务 [1] - 钛矿是钛白粉生产的主要原材料 [1] - 钛白粉副产品硫酸亚铁为磷酸铁生产的主要原材料之一 [1] 产业定位 - 钛矿不属于稀有金属 [1] - 通过硫酸亚铁与磷酸铁的联系间接成为新能源产业上游 [1] 战略规划 - 孙公司将启动矿山资源开发及运营业务 [1] - 主要目标为实现关键原材料部分自供 [1] - 预计对公司未来经营业绩产生积极影响 [1]

收购交易完成 - 公司完成辰翔矿产70%股权收购并取得工商变更登记 [1] - 辰翔矿产拥有云南广南县3.2697平方公里钛矿采矿权 [1] 战略布局意义 - 收购实现上游钛矿资源储备和稳定供应 有效降低原材料采购成本 [1] - 初步打通"矿产资源—钛白粉生产—客户应用"全产业链 [1] - 形成"上游资源保障—中游高效生产—下游市场拓展"一体化布局 [2] 产业协同效应 - 通过精细化运营协同最大化释放产业整合价值 [2] - 减少对外部矿产供应商依赖 规避原料价格大幅波动风险 [3] - 控股矿产企业实现稳定供应 降低库存周转压力 [3] 资源储备状况 - 辰翔矿产广南县砂斗那莫钛矿矿区自2015年至今未开采 仍保有丰富储量 [2] - 公司将加速推进辰翔矿产开采工作 尽快实现全产业链布局 [2] 行业竞争格局 - 钛白粉产业竞争已从单一生产环节升级为全产业链协同能力较量 [1] - 上游矿产资源获取能力与成本控制水平决定企业盈利空间与抗风险能力 [2] - 此次收购有助于公司在行业竞争中占据更有利地位 [2]