行业会议 - 2025年8月26-28日江苏常州将举办钙钛矿行业盛会 规模超千人 参会企业超百家 [1] - 会议特邀TÜV北德集团中国区光伏产品运营总监刘亮发表专题报告《大尺寸钙钛矿光伏组件可靠性测试失效分析》 [1][2] 钙钛矿技术发展 - 钙钛矿太阳能电池效率从2009年的3 8%快速提升至逼近晶硅电池极限水平 [3] - 材料具有高效率 低成本优势 但稳定性不足成为产业化关键瓶颈 当前大尺寸组件寿命显著低于晶硅组件30年标准 [3] 专题报告内容 - 报告聚焦大尺寸钙钛矿组件可靠性问题 重点分析测试失效原因 [2][3] - 钙钛矿材料特性及环境敏感性是导致组件稳定性不足的主因 [3] 演讲嘉宾背景 - 刘亮拥有15年光伏质量管理经验 熟悉各类光伏技术工艺及标准 参与多项IEC国际标准制定 [5] 主办机构实力 - TÜV北德集团成立于1869年 全球员工约15000人 业务覆盖100多国500多地区 [7] - 累计完成超112GW光伏产品评估 1200多个并网认证项目 服务涵盖组件 储能 电站全产业链 [7]

政策背景与演进 - 中央财经委员会第六次会议提出6大举措治理企业低价无序竞争，包括引导企业提升产品品质和推动落后产能有序退出 [1] - 政策演进呈现阶梯式升级：2024年7月政治局会议首次提出"防止'内卷式'恶性竞争"，2024年12月升级为"综合整治'内卷式'竞争"，2025年3月写入政府工作报告，2025年7月中央财经委会议提出依法治理低价竞争 [2] - PPI已环比32个月负增长，仅次于2012-2016年供给侧改革前的情况，显示"反内卷"政策必要性 [2] 宏观经济影响 - "内卷"导致企业非理性降价，形成"商品价格下跌-企业利润减少-居民收入降低-消费支出减少-价格进一步下跌"的螺旋反馈 [2] - 综合治理"内卷"是打破通胀下行压力、推动经济回归上升螺旋的必要举措 [2] - 内卷环境下企业压缩成本导致研发支出下降、商品服务质量降低，与高质量发展背道而驰 [3] 行业影响与破局路径 新能源行业 - 光伏行业产能过剩严重，政策组合拳包括设定研发强度门槛、头部企业联合减产30%、设定组件最低限价 [4] - 技术迭代成为破局关键，钙钛矿叠层、BC电池（效率27.4%）等高端技术推动差异化竞争 [4] - 新能源汽车政策引导从价格战转向技术竞合，固态电池、L4级自动驾驶成为新赛道 [4] 传统周期行业 - 钢铁行业产能利用率降至75.1%，尾部企业现金流濒临断裂 [5] - 水泥建材产能利用率仅50%，但区域整合加速推进 [5] 消费制造业 - 生猪养殖调减能繁母猪100万头，龙头企业通过数字化降低养殖成本，弱化"猪周期"波动 [5] 股市影响与投资机会 - 当前股市反内卷行情处于政策预期驱动阶段，参照2016年供给侧改革经验，将经历三阶段：政策预期驱动、产能出清验证、盈利弹性释放 [6][7] - 权益资产配置需紧扣供给侧优化、技术壁垒提升、增量市场开拓三大逻辑 [7] - 供给侧优化聚焦产能出清充分的周期与制造龙头（水泥、钢铁、建材、锂电、风电） [7] - 技术壁垒提升押注技术迭代驱动的差异化竞争（光伏、新能源汽车） [7] - 增量市场开拓关注品牌出海（家电、新能源汽车） [7] - 行情高度将由供给侧的收缩力度与技术迭代的速度共同决定 [7]

光伏产业链价格趋势 - 多晶硅厂商报价区间上调至4 5—5万元/吨 但尚未观察到实际成交 [1] - 多晶硅厂商展现出强烈的挺价决心 下游企业可能接受小幅上调的实际成交价以规避未来涨价风险 [1] - 硅料价格低价区间顺涨可能性较高 或即将迎来小幅反弹 [1] 行业政策与供给侧改革 - 供给侧出清指导思路为行业"反内卷"带来纲领性指引 但实际执行仍待时日 [1] - 光伏行业供给侧改革加速推进 技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节尾部产能有望加速出清 [1] 投资主线与受益领域 - 三条主线将受益：1）技术迭代快的电池片和硅料环节 2）金属化新技术（铜电镀、铜浆料、叠栅等） 3）估值受拖累但高景气的储能PCS [1] - 中期建议关注"产能出清"和"新技术迭代"两条主线 产能出清领域包括多晶硅料、光伏玻璃等细分领域头部企业 [2] - 新技术方面建议关注BC电池和钙钛矿电池商业应用进展 [2] 重点关注公司 - 大全能源、特变电工、福莱特（601865）、旗滨集团（601636）、隆基绿能（601012）、爱旭股份（600732）、拉普拉斯、微导纳米、聚和材料、福斯特（603806） [2]

2025第五届起点两轮车换电大会暨轻型动力电池技术高峰论坛 - 活动主题为"换电之城 智慧两轮"，聚焦两轮车换电及轻型动力电池技术 [1] - 主办方包括起点锂电、起点固态电池、起点两轮车及换电等专业机构 [1] - 活动将于2025年7月11日在深圳宝安登喜路国际酒店举办 [1] - 参与企业涵盖产业链各环节：小哈换电/嘟嘟换电等换电运营商 雅迪/台铃/新日等电动车厂商 亿纬锂能/星恒电源/比克电池等电池企业 先导智能等设备供应商 [1] 青海矽珂锂离子电池硅碳复合负极材料项目 - 项目总投资8亿元 规划建设五条年产6000吨生产线 最终形成3万吨/年产能 [2] - 通过改造闲置厂房实现资产盘活 采用"以存量引增量"模式带动硅原料提纯、碳材料加工等上下游产业集聚 [2] - 项目定位为提升动力电池能量密度的关键环节 推动新能源产业高端化发展 [2] - 预计5个月内建成投产 目前已完成投资签约 正推进厂房改造与设备采购 [2] 行业动态 - 欧盟近期资助6大电池项目 总金额超70亿元 [3] - 力神电池发布六款新产品 涉及动力电池技术升级 [3] - 欣旺达在赣州布局新生产基地 扩大产能规模 [3] - 杭州众能光电钙钛矿光电半导体生产基地一期项目本月开工 与青海矽珂项目同期启动 [1][2]

公司科研实力 - 隆基绿能成立于2000年，是一家位于陕西省西安市的民营太阳能科技公司，主营业务为半导体材料和半导体设备的开发、制造、销售 [2] - 2025年7月7日，公司多位博士在国际顶尖学术期刊Nature上发表研究论文，这是2024年以来公司在Nature上发表的第四篇论文 [2] - 2025年6月26日，公司还在Science期刊发表了一篇研究论文 [2] 技术突破 - 研究团队开发了具有不对称自组装分子的高效钙钛矿/硅叠层电池，在硅异质结太阳能电池结构下实现了34.58%的认证功率转换效率，创下该类型电池光电转换效率的新纪录 [3][7] - 研究团队设计了一种名为HTL201的不对称自组装单分子层，用作钙钛矿/硅叠层太阳能电池的空穴选择层，与对称自组装单分子层相比表现出更小的位阻和更高的覆盖度 [6] - HTL201与钙钛矿薄膜之间的协同作用有效减少了埋藏界面处的非辐射复合 [6] - 通过优化钙钛矿与HTL201之间的能级排列，并结合钙钛矿层准费米能级分裂值的提升，电池实现了近2伏的显著电压输出 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 显示行业供给进入存量时代格局重塑，向高价值驱动转变，京东方布局领先生产线在高端显示领域实现突破 [2] - 京东方提出“第N曲线”理论，布局钙钛矿光伏和玻璃基封装业务，钙钛矿光伏产业化迈出重要一步，玻璃基封装业务实现样机产出 [3] - 2025年京东方迎来资本开支和折旧“双高峰”，此后有望步入盈利提升通道，通过产业整合、创新业务独立上市、回购股权等资本运作助力与股东共生共赢，还将推出股东回报规划 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月8日，京东方在上海举办主题活动，3家上市公司掌舵人与投资者等共话发展蓝图 [1] 显示行业趋势 - 显示行业供给进入存量时代，格局重塑，从“规模和市场份额”竞争转向高价值驱动，践行“按需生产”迈向高质量发展 [2] - LCD是未来中长期主流显示技术，大尺寸化趋势明显，高分辨率、高刷新率产品带来旺盛生命力；柔性OLED市场规模快速增长，技术向IT、车载等中尺寸领域渗透带动产业发展 [2] 新业务布局 - 京东方提出“第N曲线”理论，围绕三大优势打造全新业务增长极，布局钙钛矿光伏器件、玻璃基封装等领域 [3] - 钙钛矿光伏已建成手套箱、实验线和中试线，38天产出行业首片2.4×1.2m中试线样品；玻璃基封装业务布局试验线，成立项目组，实现样机产出，6月底完成设备搬入 [3] 盈利能力与资本战略 - 行业格局趋于稳定，大规模产线投资不再是公司发展主旋律，2025年迎来资本开支和折旧“双高峰”，此后有望步入盈利提升通道 [4] - 资本运作包括产业整合、创新业务独立上市、回购股权，将助力京东方与股东共生共赢，未来推出股东回报规划 [4] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年公司实现营业收入2159.96/2395.66/2640.58亿元，对应归母净利润94.15/134.10/155.13亿元 [5] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|174,543|198,381|215,996|239,566|264,058| |增长率yoy（%）|-2.2|13.7|8.9|10.9|10.2| |归母净利润（百万元）|2,547|5,323|9,415|13,410|15,513| |增长率yoy（%）|-66.2|109.0|76.9|42.4|15.7| |EPS最新摊薄（元/股）|0.07|0.14|0.25|0.36|0.41| |净资产收益率（%）|2.0|4.0|6.6|8.8|9.6| |P/E（倍）|58.7|28.1|15.9|11.2|9.6| |P/B（倍）|1.2|1.1|1.0|1.0|0.9| [6] 股票信息 - 行业为光学光电子，前次评级为买入，7月8日收盘价4.00元，总市值149,655.52百万元，总股本37,413.88百万股，自由流通股占比99.96%，30日日均成交量307.96百万股 [7]

公司战略转型 - 公司资本战略重心从规模扩张转向股东价值创造的全新发展阶段 [1] - 大规模产线投资已不再是公司发展主旋律 [1] - 将于2025年迎来资本开支和折旧"双高峰"，此后有望步入盈利提升通道 [1] - 提出"屏之物联"战略下的"第N曲线"理论，围绕显示技术、玻璃基加工能力、大规模集成智能制造能力三大优势打造全新业务增长极 [2] - 布局钙钛矿光伏器件、玻璃基封装等领域，培育"未来业务" [2] 股东回报计划 - 推出历史上首个全面涵盖分红、回购的股东回报规划 [2] - 承诺未来三年每年现金分红不低于归母净利润的35% [2] - 每年用于回购并注销的资金总额不低于15亿元 [2] - 有条件的情况下可以进行中期分红 [2] 显示行业发展趋势 - 显示行业供给端正进入存量时代，格局实现重塑 [1] - 从过去"规模和市场份额"竞争逐渐转向高价值驱动 [1] - 液晶显示（LCD）仍将是未来中长期显示行业的主流应用技术 [1] - 大尺寸化成为趋势，高分辨率、高刷新率产品带来液晶显示技术旺盛的市场生命力 [1] - 柔性OLED市场规模快速增长，技术创新加速向IT、车载等中尺寸领域渗透 [1] 新业务进展 - 钙钛矿光伏已建成实验线和全行业第一条最大的中试线，产业化迈出重要一步 [2] - 玻璃基封装业务已布局试验线，实现样机产出 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工行业、磷化工行业、农药行业、丁长丝行业、民爆行业、轮胎行业、代糖行业、氨基酸行业、AI 服务器材料产业、新材料行业 - **公司**：菊花股份、三美股份、迈瑞国际、云天化、七花集团昌宏股份、万华化学、华鲁、容百、华丰、博源化工、徐工科技、利弗利、江南化工、广物洪大、金河康宝、科宏、新前、阿华同堂、百龙创赢、梅花生物、东泰科技、蓝思科技、耐奥科技、专业股份 纪要提到的核心观点和论据 - **化工行业整体下行**：2025 年上半年化工行业收入增长但利润压力大，自 2022 年以来供给过剩、需求疲软致景气度下滑，毛利率和利润下行，航空产品价差显示行业亏损，未现明确拐点，受商品价格指数 CCPI 及煤炭、原油价格影响[1][2] - **全球经济增长放缓影响需求**：2025 年全球经济增长预期回落至 2.8%，发达国家高通胀，新兴市场较好，中美贸易战影响化工品出口，对化工行业需求支撑有限[1][3][4] - **资本开支增速放缓**：化工行业在建工程和资本开支处高位但增速转负，产能释放需时间消化，行业反转机会不明[1][5] - **关注细分领域机会**：周期底部关注有机硅和涤纶长丝反转机会；景气度中腰部关注聚氨酯制冷剂、部分农药、代糖及光引发剂；景气高位关注钛矿和磷矿持续性[1][6] - **看好特定产品和公司**：正极材料价格上涨且政策配额增加；制冷剂需求增长潜力大，看好菊花股份和三美股份；钾肥因减产和旺季价格上涨，供给平稳增长有长周期机会[1][7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **迈瑞国际产能和利润预期**：目前产能 100 万吨，二三季度再投放两个 100 万吨后实际产量或达 500 万吨，单吨利润约 1000 元，乐观估计年利润可达 50 亿元，市值不到 300 亿元，关注三四季度产能投放[8] - **磷化工行业状况**：磷矿资源短缺维持高景气，新产能投产不及预期且受政策限制，释放量或低于预期，利好云天化和七花集团昌宏股份[3][9] - **农药产品市场**：库存处于补库需求拉动阶段，部分产品因供给缩减价格上涨，关注苯甲酰胺和阿维菌素涨价机会[10] - **丁长丝行业前景**：开工率九成，新产能扩充结束且需求增长，2025 年秋冬装需求旺季，主要公司处于低位，有表现机会[11] - **白马公司现状及展望**：受顺周期经济下行和过剩产能影响偏弱，万华化学中报到三季度可能有 MDI 涨价和美国乙烷制乙烯超额利润兑现，花落黄生二季度盈利不错[12] - **民爆和轮胎领域趋势**：2025 年民爆火热，新疆、西藏项目带来量增，看好徐工科技等企业；轮胎有稳增长潜力[13] - **代糖行业发展**：三氯蔗糖价格自 2024 年下半年涨 10 万元/吨，几家企业主导提价利润弹性大；阿华同堂长期需求增量看好百龙创赢[14][15] - **氨基酸细分市场**：行业格局好但需求增长致产能扩充，赖氨酸需一两年消化期，苏氨酸未来有上升空间，关注梅花生物盈利能力稳定性[16] - **AI 服务器升级对材料产业影响**：带动材料产业升级需求，高德素质 PP 产业受益，东泰科技收入增长且明年有新产品释放，关注 XPP 产业高清高速数据需求增量机会[17] - **化工新材料方向**：关注蓝思科技芯片布局、耐奥科技创新药与水处理放量、专业股份人机交互电皮肤与 pick 技术等[18]

美国新能源政策变动 - 特朗普签署《一个伟大美丽法案》要求45天内落实削减新能源补贴政策 包括废除修改风能太阳能补贴 终止对"外国控制供应链"的支持 [3] - 美股太阳能板块应声暴跌 安森美能源 第一太阳能等公司成为标普500中跌幅最大个股 [3] - 美国新能源行业面临挑战 SunPower等巨头濒临破产 行业融资环境恶化 安装量下滑 企业倒闭潮持续 [3] 中国新能源行业现状 - 国家能源局《2025年能源工作指导意见》明确2025年新增新能源装机2亿千瓦以上 非化石能源消费占比达20% [4] - "千乡万村驭风行动"和"千家万户沐光行动"加速推进 甘肃金昌试点项目年发电量达9162万千瓦时 [5] - 7月2日A股光伏风电板块批量涨停 电力设备行业净流入近60亿主力资金 [5] 重点企业表现 - 隆基绿能通过马来西亚工厂出口美国 享受较低关税 美国市场订单目标未下调 [5] - 阳光电源签署沙特7.8GWh全球最大储能项目 海外布局取得重大突破 [5] - 光伏玻璃企业近期集体减产 可能短期影响部分企业业绩但有助于优化行业格局 [5] 行业长期趋势 - 中国在清洁能源领域投资占全球近三分之一 光伏储能等赛道成长性依然强劲 [6] - 技术创新方向受关注 包括钙钛矿电池 固态电池等领域 [5] - 新能源调整后仍是长周期赛道 充电桩 储能 风电等领域存在机会 [5]

钙钛矿电池板块表现 - 7月8日钙钛矿电池板块指数上涨3.74%，6月30日至7月8日累计涨幅达7.48% [1] - 板块内多只概念股上涨，市场关注度显著提升 [1] 技术路径与效率优势 - 钙钛矿叠层电池效率突破单结极限，理论极限效率可达40%，显著高于晶硅电池的28.5%-29.1% [1] - 技术路径包括钙钛矿/PERC、钙钛矿/TOPCon、钙钛矿/HJT、钙钛矿/CIGS及全钙钛矿电池，两端集成结构成本低且可复用单结技术 [1] - 单结钙钛矿电池理论极限效率为33%，叠层结构效率提升空间更大 [1] 产业化进展与产能规划 - 头部企业已启动GW级生产线建设，2025年预计至少3条GW级产线投产 [2] - 2026年钙钛矿电池新增产能预计达16GW，2030年有望增至161GW [2] - 2026年钙钛矿设备市场空间超百亿元，2030年或突破900亿元 [2] 企业动态与商业化案例 - 昆山协鑫光电吉瓦级钙钛矿产业基地投产，标志技术进入规模化量产阶段 [3] - 隆基绿能钙钛矿/晶硅叠层实验电池转换效率达34.85%，产能迈入GW级 [3] - 隆基绿能持续研究钙钛矿技术并刷新效率纪录，但商业化仍面临稳定性等挑战 [4] 上市公司业务布局 - 捷佳伟创布局TOPCon、HJT、钙钛矿等多技术路线，可提供整线设备 [4] - 京山轻机聚焦钙钛矿核心设备研发，具备MW级解决方案和GW级量产装备输出能力 [4]