政府补助与财务影响 - 恒力造船（大连）有限公司于2025年7月18日收到与资产相关的政府基础设施费用分摊资金2 6亿元人民币 确认为递延收益 [2] - 2025年6月16日恒力造船（大连）收到另一笔与资产相关的政府补助1 20亿元人民币 两笔补助合计3 8亿元 [2] - 补助资金的具体会计处理及对2025年度损益和资产的影响需以审计机构年度审计确认为准 [2] 公司发展历程与战略布局 - 恒力重工前身为STX大连 曾是中国最大外资船厂 2022年7月恒力集团耗资21 1亿元收购原STX大连资产 跨行业进入船舶制造业 [2] - 恒力重工一期项目"海洋工厂"于2023年1月投产 二期项目"未来工厂"于2024年1月投产 总投资近百亿元 [3] - "未来工厂"聚焦VLCC VLGC 超大型集装箱船等高附加值绿色船舶和高端海工装备 全面达产后年加工钢材230万吨 年产值突破700亿元 [3] 资本市场运作与融资计划 - 恒力重工现为松发股份全资子公司 松发股份拟募集不超过40亿元配套资金 用于建设绿色高端装备制造基地和船舶研发设计中心 [3] - 融资计划旨在提升生产效能与技术创新能力 增强高附加值船舶及高端装备制造能力 [3] 订单与行业地位 - 2024年恒力重工新接订单排名全球第五 中国第四 目前手持订单约170艘 排产至2029年 [4] - 公司已开工建造60余艘船舶 未来将持续深耕高端装备研发制造 推动船舶工业高端化 智能化发展 [4]

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - “向海图强”战略落地提速，深海装备建设节奏加快，政策顶层设计强化“向海发展”导向，为深海科技等相关产业带来中长期发展机遇 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行业跟踪 - 2025年7月1日中央财经委员会第六次会议召开，研究“纵深推进全国统一大市场建设”及“海洋经济高质量发展”等战略议题，强调加快培育壮大海洋产业体系，推进海上风电等新兴产业规范有序发展等 [3] 风电 - 2025年风电装机需求高景气，1 - 4月国内风电新增装机19.96GW，交付起量；1 - 5月央国企287个项目定标，开标容量达53.4GW，其中陆上37.39GW，海上3.01GW；深远海风电建设推进，浙江深远海示范项目启动机组招标，为相关设备厂商带来新增量空间 [3] - 推荐标的为新强联，相关标的为通裕重工 [3] 油气设备 - 2024年中国海洋能源供给持续增长，海洋原油增量占全国原油增量近八成，成为油气增储上产重要增长极；我国在深水油气勘探开发领域实现超越，自主设计建造的“奋进号”超深水动力定位钻井平台实现深水装备零的突破 [3] - 推荐标的为杰瑞股份、纽威股份，相关标的为中集集团、中海油服、石化机械、海油工程 [3] 船舶行业 - 政策催化深海装备建设提速，深海多领域发展对深海装备形成系统性需求，我国在高端船型领域实现关键突破，海工装备新签订单、交付排产处于高位，产业链向“系统解决方案”升级，掌握相关能力的龙头企业有望受益 [3] - 相关标的为中国船舶、中船防务、振华重工 [3] 重点公司盈利预测 | 股票代码 | 公司名称 | 股价（元） | EPS（元）（2025E） | EPS（元）（2026E） | EPS（元）（2027E） | PE（2025E） | PE（2026E） | PE（2027E） | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002353.SZ | 杰瑞股份 | 34.25 | 2.89 | 3.43 | 3.98 | 11.9 | 10.0 | 8.6 | 增持 | | 603699.SH | 纽威股份 | 30.80 | 1.81 | 2.15 | 2.46 | 17.0 | 14.3 | 12.5 | 增持 | | 300850.SZ | 新强联 | 35.20 | 1.10 | 1.23 | - | 32.0 | 28.6 | - | 增持 | [4] 自有资金持仓 - 公司持有新强联已发行股份1%以上，2025年6月30日自有资金持仓量为19453497股，无锁定期 [5]

业绩总结 - 2022年公司总收入为3589.5百万人民币，同比增长48%[18] - 2022年自由现金流达到历史最高水平，回报率（ROE）增长至9.9%[29] - 2022年公司整体GMV超过77亿人民币，订阅用户超过3万[48] 市场表现 - 2022年海外市场收入增长显著，伊拉克市场收入增长达到48%[18] - 2022年公司在非洲市场实现稳定增长，成功渗透阿尔及利亚和印度尼西亚市场[19] - 2022年公司在国内市场面临挑战，但仍保持稳定收入，2022年收入为1493.7百万人民币[18] 新业务与投资 - 新业务收入在总收入中占比逐年上升，2022年达到41.3%[21] - 2022年公司成功引入战略投资者，T-ALL检验业务融资2.52亿人民币[24] - 2022年公司资产证券化项目成功实施，推动检验业务的上市进程[24] 财务状况 - 2022年公司财务杠杆显著降低，债务/EBITDA比率降至2.0倍[32]

纪要涉及的公司 中海油服[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2025年Q1营收108亿元人民币，同比增6.4%，归母净利润8.9亿元人民币，同比增近40%，受益于资源优化配置和全产业链整合[2][3] - **各板块表现** - **钻井平台**：一季度作业48,089天，同比增11.4%，平台利用率显著提升[2][3] - **技术板块**：市场规模平稳，各业务线营收和作业量同比增长[3] - **海洋工程装备板块**：一季度作业天数同比增加近400天，营收增20%[3] - **物探板块**：推动技术转型，海底作业量同比提升，但二维3D采集服务同比回落[2][3][5] - **平台作业情况** - **海外**：五座半潜式钻井平台四座作业，新王号等高日费作业，自升式平台在中东和东南亚利用率高；南巴平台预计二季度末作业[2][6] - **国内**：各钻井平台工作量和利用率高，新入列平台排期饱满，日费价格平稳[6] - **日费情况** - **挪威**：四条船日费约30万美元[2][9] - **海外合同期**：日费稳定[2][10] - **国内**：大部分平台价格议定平稳，新进七个平台价格略有上涨[2][11][12] - **毛利率展望**：2024年油服板块整体毛利率提升，但海外利润率低于国内，远期规模化效应有望提升利润率[2][13] - **财务费用**：一季报显示财务费用下降对业绩增长贡献显著，全年预计稳定在常规水平，下半年浮式生产储油船作业可能带来波动[4][14] - **减值考量**：目前未见经营平台变化，暂无计提减值考量，若外部环境波动可能调整[4][16] - **海外突破** - **技术板块**：获中东主要产油国国家石油公司准入机制，有北海、东南亚技术服务合同，非洲与国际石油公司合作良好[18][19] - **深水业务**：参与巴西深水项目获入场券，国内拓展南海深水业务[20] - **新签平台费率**：预期稳中有升，虽部分区域有波动，但执行合同价格较前期上升[22][23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 泰国自升式钻井平台3月正式作业，签订Seagull合同相关条款，日费未明确[8] - 南海两条船回国作业日费与国内其他船只一致[15] - 东南亚近期价格回落，受中东暂停平台影响，市场竞争增加[17] - 今年约10亿美元债券到期，还款计划在二季度末至三季度初执行[20] - 公司在油气资源勘探技术上对超深水高温高压工作液及定向设备、定向仪器研发应用投入精力[21]