公司概况与业务亮点 - 公司成立于2003年，2014年切入镁合金汽配领域并配套特斯拉，现已形成铝合金+镁合金双轮驱动的产品格局，客户涵盖奇瑞、保时捷、宝马、智己、小鹏等知名车企 [2][14] - 公司镁合金压铸件毛利率行业领先，2024年达33.77%，同比提升1.04个百分点，显著高于可比公司 [2][31] - 2025年上半年公司营收1.84亿元，同比微增0.1%；归母净利润0.31亿元，同比下降15.2%，主要受费用率和固定资产转固影响 [2][21] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入达4.09亿元，同比增长16.01%；归母净利润为0.80亿元，同比增长0.31% [2][21] - 预计2025-2027年营业总收入将达4.58亿元、9.39亿元、12.97亿元，同比增速分别为12.19%、104.82%、38.13% [2][97] - 预计2025-2027年归母净利润将达0.78亿元、1.54亿元、2.30亿元，同比增速分别为-3.28%、97.65%、49.54% [2][97] - 预计2025-2027年EPS分别为0.69元、1.37元、2.05元，当前市值对应PE分别为80倍、41倍、27倍 [2][100] 行业发展趋势与市场空间 - 在双碳背景和新能源车续航里程焦虑驱动下，汽车轻量化需求显著，镁合金是减重效果最好的轻量化材料之一 [3][49][57] - 过去限制镁合金发展的经济性差和耐腐蚀性差等痛点已基本解决，镁锭价格自2024年9月起持续低于铝价 [64][65] - 以2025年1600万辆新能源车销量和25kg单车用镁量测算，车用镁合金市场规模约160亿元；乐观预计2030年市场规模可突破500亿元，叠加机器人应用有望达千亿级别 [3][94] 公司产品与客户拓展 - 公司产品线由小型件向中大型件持续扩张，2022年上半年大中型产品营收占比达60.18%，较2019年提升7.46个百分点 [4][5][75] - 公司产品平均售价持续提升，2024年ASP达62.5元，2021-2024年复合年增长率为18% [4][5][75] - 客户结构持续完善，涵盖传统品牌、外资品牌和新能源品牌三大类，终端配套客户产品线价格高，赋予产品高附加值特性 [20] 产能扩张与订单情况 - 公司拟发行可转债募集不超过4.5亿元，用于建造年产300万套汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目 [6][80] - 截至2025年8月，公司已获得镁合金动力总成壳体项目定点13.63亿元，预计2026年开始陆续量产 [6][79] 技术布局与创新 - 公司前瞻布局半固态镁合金注射成型技术，自2021年起累计采购5套伊之密设备，其中6600T设备于2025年7月交付，最大理论注射量达38kg [7][85][86] - 公司半固态镁合金产品已实现量产，2022年完成福特显示器支架，2024年成功为上汽开发全球首款三合一镁合金电驱壳体 [89][91] - 半固态成型技术可解决镁合金耐腐蚀性差的问题，其产品力学和腐蚀性能可达到压铸铝合金水平 [72]

公司股价与融资交易 - 10月10日公司股价下跌1.76% 成交额为1.26亿元 [1] - 当日融资买入932.87万元 融资偿还1423.34万元 融资净卖出490.47万元 [1] - 融资融券余额合计1.36亿元 融资余额占流通市值的8.12% 超过近一年70%分位水平 [1] - 融券余量为0股 融券余额为0元 但超过近一年80%分位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至6月30日股东户数为1.33万户 较上期大幅增加61.96% [2] - 人均流通股为2508股 较上期减少13.56% [2] - 平安先进制造主题股票发起A为第二大流通股东 持股80.64万股 较上期增加45.08万股 [3] - 华安文体健康灵活配置混合A与华安产业精选混合A新进入十大流通股东之列 [3] 公司财务业绩 - 2025年1月至6月公司实现营业收入1.84亿元 同比微增0.09% [2] - 同期归母净利润为3134.20万元 同比减少15.20% [2] - A股上市后累计派发现金分红8320.00万元 [3] 公司基本情况 - 公司成立于2003年7月16日 于2022年12月15日上市 [1] - 主营业务为镁合金 铝合金精密压铸产品及配套压铸模具的研发 生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为镁合金压铸件68.00% 铝合金压铸件21.43% 模具9.46% 其他1.11% [1]

公司股价表现 - 9月18日股价下跌5%至54.49元/股 成交额达4.02亿元 换手率21.68% 总市值61.03亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为镁合金/铝合金精密压铸产品及配套模具研发生产销售 镁合金压铸件占比68% 铝合金压铸件占比21.43% 模具占比9.46% [1] - 公司成立于2003年7月 2022年12月15日上市 注册地址位于浙江省宁波市北仑区 [1] 机构持仓情况 - 平安先进制造主题股票基金（019457）二季度增持45.08万股 持股总数达80.64万股 占流通股比例2.41% [2] - 该基金当日浮亏约231.44万元 最新规模4.3亿元 [2] 基金业绩表现 - 平安先进制造主题股票基金今年以来收益99.89% 同类排名7/4222 近一年收益186.5% 同类排名第1 [2] - 基金经理张荫先任职1年331天 管理规模14.25亿元 任职最佳回报111.38% [3]

核心观点 - 公司主营业务收入从2021年的21,468.26万元增长至2024年的40,860.44万元，复合年增长率达17.45% [1][2] - 净利润呈现波动，2021年为5,364.56万元，2022年增长至8,033.11万元，2023年略降至8,008.21万元 [1] - 资产负债率保持在较低水平，2024年9月末为7.88%，显示财务结构稳健 [1] 财务表现分析 - 经营活动现金流量净额持续低于净利润，主要受存货增加、应收款项增长及票据背书支付固定资产影响 [2] - 2022年经营活动现金流量净额与净利润差异达5,451.98万元，主要因原材料备货增加及应收票据背书支付设备款 [2] - 还原票据背书支付后，2023-2024年经营活动现金流量净额高于净利润 [2] 产品结构与毛利率 - 镁合金压铸件收入占比从2021年的57.22%提升至2025年1-3月的70.98%，成为核心产品 [3] - 综合毛利率从2021年的41.65%降至2024年的35.43%，主要受原材料价格波动及产品结构变化影响 [3] - 镁合金产品单重售价从2021年的100.70元/kg提升至2025年1-3月的96.21元/kg [3] 原材料价格影响 - 镁合金采购价格2022年同比上涨57.59%，导致单重材料成本显著增加 [3] - 原材料价格波动10%将导致主营业务毛利率反向变动2.13-2.85个百分点 [4] - 公司通过优化存货管理、供应链建设及与客户协商调价机制应对原材料波动 [5] 销售定价机制 - 产品定价采用成本加成模式，包含材料费用、加工费用及合理利润 [6] - 部分产品存在年降条款，量产第二年开始年降，幅度约3%-5% [7] - 年降产品收入占比从2021年的10.19%提升至2025年1-3月的35.87% [8] 外销业务情况 - 外销收入占比维持在25-30%区间，2024年为2,698.20万元 [11] - 外销收入与出口报关金额差异率在5%以内，主要因收入确认时点差异 [11] - 采用远期结汇等工具管理汇率风险，外销回款比例达99%以上 [12] 存货管理 - 存货余额从2021年的5,252.31万元增长至2024年的9,003.81万元 [13] - 存货周转天数与同行业可比公司基本一致，存货跌价准备计提比例4.76% [14] - 2024年末存货期后结转比例达76.86%，显示良好流动性 [14] 寄售模式 - 寄售收入占比从2021年的9.77%降至2025年1-3月的2.99% [15] - 主要寄售客户为华域视觉系公司，产品以车灯结构件为主 [15] - 收入确认时点符合会计准则，内控制度健全有效 [15]

高端制造板块业绩与战略 - 2024年高端制造板块实现营业收入296.62亿元，同比增长29.00%，占公司营业收入4.95%，利润总额21.45亿元，同比增长13.26%，贡献占比33.06% [1] - 2024年研发投入12.54亿元，同比增长17.49%，以科技创新推动转型升级，提升电线电缆、热电联产、轮胎制造、镁矿和镁合金加工等板块竞争力 [1] - 投资5.75亿元收购铝合金压铸件头部企业舜富精密公司控制权，构建从上游原材料到精密压铸件的完整产业链，推进"西部占资源、中部做延伸、东部谋合作"战略布局 [1] 舜富精密公司发展规划 - 舜富精密公司在新能源汽车、储能领域有早期布局，与相关客户达成深度战略合作，通过数字化、智能化实现降本增效 [2] - 未来将在控股股东支持下优化产品结构，布局镁合金产品，加大设备和技改投入以提升产能和竞争力 [2] - 公司投资标准聚焦新能源、新材料、高端制造三大赛道，关注符合国家战略方向、具备高技术壁垒的优质标的 [2] 供应链与国际化战略 - 深化"一体两翼"战略，做强供应链集成服务，优化国际产业布局，加大"一带一路"国家市场网络建设 [3] - 推动供应链数字化和智能化转型，物联网、大数据、人工智能等技术深化应用，促进智慧供应链和智能工厂网络发展 [5] 对标世界一流企业 - 积极对标三井物产、伊藤忠等国际企业，学习其全球供应链整合、投资布局和公司治理经验 [5] - 通过商业模式升级、业务结构优化和产业投资布局促进可持续高质量发展 [5]