青岛啤酒节全国盛况 - 青岛啤酒节在全国多地同步举办 包括内蒙古呼和浩特 南京 扬州 张家口宣化 山东潍坊 济南 河北廊坊等地 [1][3][6][8][9] - 活动融合"啤酒+观球"模式 与"苏超"联赛联动 南京场次设置足球场观赛区 扬州场次900个座位全部售罄 [3][5][6] - 宣化站结合当地民族舞蹈和特色美食 济南站推出大明湖 泉城广场等地标杯套文创 形成差异化体验 [6][9] 消费场景创新 - 打造"第二现场"观赛场景 通过高清LED屏幕 畅饮互动等方式增强沉浸感 [6] - 设置青岛白啤生活家营地 提供多元化休闲空间 [11] - 廊坊站整合吃喝玩乐购五大业态 潍坊站结合40℃高温推出清凉体验 [8][9] 市场反响与业绩 - 宣化商户单日销售额突破9000元 摊位持续排长龙 [9] - 活动带动周边消费 如烤肉等餐饮品类同步热销 [8] - 社交平台话题热度高 网友评价"热情比朝天锅还滚烫" [6][9] 品牌与文化融合 - 结合各地人文特色 如宣化突出"京西第一府"历史底蕴 潍坊展现齐鲁好客风情 [6][8] - 产品线全覆盖 从经典1903到纯生 原浆 白啤 汉斯小木屋等满足不同需求 [8] - 强化IP生命力 通过文化性 包容性和持续创新保持吸引力 [11]

啤酒节活动形式创新 - 首次采用大篷形式举办啤酒节，提供舒适环境并避免天气影响，营造浓厚欢聚氛围[3] - 大篷内舞台表演更具聚焦感，提升观众沉浸式体验[3] - 活动现场人声鼎沸、座无虚席，成为泉城热门打卡点[4][8] 产品供应与消费体验 - 提供全系列青岛啤酒产品，包括原浆、纯生、白啤、黑啤、IPA等冷链鲜啤，覆盖从清爽到醇厚的全口味需求[6] - 推出经典、一世传奇、百年之旅、奥古特A系列新品，增强产品吸引力[6] - 消费者可享受新鲜啤酒搭配现场美食（如烤羊腿）的放松体验[8] 城市文旅融合与创意互动 - 将泉城特色元素融入活动现场，如巨型啤酒大篷门头+啤酒"百科全书"装置，打造"泉城限定大片"[12] - 推出印有大明湖、趵突泉、芙蓉街等济南地标的特色杯套，购买500ml鲜啤即可获赠，强化城市文化认同[14] - 设置"欢聚地带"巨型创意装置和Smiley联名主题区，吸引游客互动打卡[8][12] 品牌营销与全国推广 - 通过啤酒节活动将济南奥体中心打造为"快乐坐标"，强化品牌与城市文旅IP的关联[16] - 青岛啤酒节狂欢季将在全国依次开启，扩大活动影响力[14]

品牌价值与市场地位 - 公司以2803 55亿元品牌价值蝉联中国啤酒第一品牌 [1] - 无酒精和低酒精啤酒市场2023年价值超130亿美元 预计2027年无醇啤酒份额近4% [1] - 产品远销120多国 2025年一季度实现销量 营收 净利三增长 [1] 产品创新与技术研发 - 无醇啤酒从"小众"走向"主流" 公司2012年发布无酒精啤酒风味饮料并起草团体标准 [1] - 多项技术创新获发明专利授权 无醇啤酒斩获多项大奖并形成丰富产品矩阵 [1] - 研发新品如国风樱花罐和IP联名款 关键领域技术达世界领先水平 [1] 营销与消费场景拓展 - 通过"苏超"助威标语 中超联名活动等体育营销拉近与消费者距离 [1] - 打造"啤酒+文旅"生态圈 登州路56号转型多元消费场景 博物馆成旅游打卡地 [1] - 推出"新鲜直送"业务 融合百年匠心与数字化供应链 转型"城市生活方式"标志 [1] 行业趋势与战略布局 - 行业头部企业加码无醇啤酒赛道 公司科研领先地位显著 [1] - 消费观念转变推动健康赛道探索 体育场景融合成为新趋势 [1] - 未来聚焦主业传承创新 打造多元产品与消费体验 [1]

品牌价值与市场地位 - 青岛啤酒品牌价值达2803.55亿元，蝉联中国啤酒第一品牌 [2] - 公司通过体育营销（如"苏超"助威活动）强化品牌年轻化形象，与消费者建立情感共鸣 [2] - 产品远销全球120多个国家，2025年Q1实现营收104.46亿元，净利润17.10亿元（同比+7.08%） [12] 无醇啤酒战略布局 - 无醇啤酒全球市场规模超130亿美元（2023年），预计2027年占酒精市场近4%份额 [3] - 公司拥有无醇啤酒全技术链优势，包括脱醇技术、酒感模拟技术等，并获"无醇啤酒制备方法"发明专利 [4] - 产品矩阵覆盖无醇啤酒、0.0%无醇白啤等，斩获欧洲啤酒之星金奖等国际奖项，销往30多国 [5] 产品创新与研发能力 - 年研发10-20款新品，形成白啤系列（樱花味/桂花味等）、果味啤酒、IPA等多元化产品线 [6] - 依托"啤酒生物发酵工程"国家重点实验室，在菌种研究、风味调控等领域达世界领先水平 [7] - 通过消费者共创模式（如樱花罐设计征集）强化产品与年轻群体互动 [6] 消费场景多元化拓展 - 构建"啤酒+"生态圈，涵盖博物馆、文旅综合体等业态，登州路56号转型为沉浸式体验区 [8][9] - 布局体育营销（中超/NBA等）、邮轮露营等新场景，华表奖等娱乐事件渗透品牌文化 [9][10] - 推出"新鲜直送"业务，通过小程序/外卖平台实现7天短保鲜啤即时配送 [11] 技术驱动与行业趋势 - 无醇啤酒契合健康化、低度酒趋势，满足年轻群体社交需求与情绪价值 [5] - 研发效率从"几年一款"提升至"一年10-20款"，体现技术向新质生产力转化 [6] - 第五消费时代下，公司通过文化IP联名、城市更新项目强化历史与现代融合 [10][12]

活动概况 - 第二十届上海酒节系列活动在今潮8弄滨港商业中心开幕，作为沪上五五购物节特色活动，以潮生活拉动夏日夜经济[1] - 活动融合美酒、美食、文化、艺术等多种元素，覆盖白酒、红酒、黄酒、啤酒、烈酒等上千款佳酿，展现全球酒文化[3] 品牌参与与特色活动 - 张裕携国际金奖龙谕系列提供免费品鉴，奔富与代言人华晨宇推出"花花世界"混酿主题活动[5] - 卡斯特打造沉浸式红酒博物馆展台，青岛啤酒推出打卡送周边活动，外滩元海派酱酒供应酱酒冰淇淋和鸡尾酒[5] - 习酒、洋河、剑南春等十余家品牌联合呈现名酒盛宴[5] 商圈联动与消费者权益 - 联动四川北路、瑞虹天地及北外滩三大商圈，推出"醉美福利券包"和"微醺地图2 0"打卡活动[8] - 瑞虹天地举办"哈瓦那之夜"拉美派对，凯德虹口商业中心等推出限时促销，消费者可凭兑换券领取免费啤酒[8] - 通过商场抵用券与酒节满减活动叠加，强化票根经济优势[10]

博览会概况 - 第九届中华老字号博览会在山东国际会展中心举办 展期三天 集中展示全国各地老字号企业的匠心产品和独特技艺 [1] - 122岁的青岛啤酒作为"国货潮品"亮相博览会 吸引国内外经销商和游客关注 [1] 产品展示与消费者反馈 - 公司展出全系列产品包括一世传奇 百年之旅 经典1903 纯生 白啤 奥古特 鸿运当头 琥珀拉格 皮尔森 1L精品原浆 1L水晶纯生等 [5] - 展区人头攒动 消费者对色泽不一 风格各异的产品进行试饮和品鉴 [5] - 青岛市民表示对家乡品牌感到骄傲 济南市民自称是忠实"铁粉"并收藏所有展出产品 [3][5] - 白啤凭借细腻口感 浓郁香气和高颜值成为现场网红 收获大量"颜值粉丝" [9] 产品特色与技术创新 - 原浆啤酒仅有7天保质期 通过科技实现全流程数据畅通 使全国消费者都能享受新鲜原浆 [7] - 公司坚守严苛酿造标准 将近400种啤酒风味物质形成数字标准 包括醇酯比 麦香 酒花香等感官指标 [10] - 科研开发中心建立酵母菌种 原料标准 配方标准 发酵工艺标准等完整技术体系 [10] 品牌发展策略 - 在继承百年质量传统基础上持续变革 转型和创新 使百年老字号焕发新活力 [10] - 以科技创新引领产业创新 深化数字化转型 四次荣获国家科技进步奖 [12] - 通过匠心传承与持续创新双轮驱动 保持品牌年轻化和市场竞争力 [12]

618酒水价格战 - 飞天茅台线上闪购价降至1900多元 较线下2200-2300元价格显著下降 [1] - 剑南春水晶剑补贴后仅369元 黄盖玻汾单瓶价格低至30多元 仅为市场价一半 [1] - 啤酒品类出现极端低价 乐堡/雪花勇闯天涯SuperX低于2元 青岛白啤/百威降至4元 [2] 价格下行驱动因素 - 电商平台加码即时零售赛道 白酒品牌官方补贴力度达10% [3] - 夏季白酒消费淡季叠加618大促 形成双重价格压制效应 [3] - 啤酒现饮渠道(餐饮/夜场)消费转移至家庭场景 非现饮渠道价格天然较低 [5][6] 行业渠道变革 - 啤酒企业加速布局闪购/外卖业务 捕捉转移至非现饮渠道的消费增量 [5] - 电商平台通过即时零售实现价格突破 配送时效与低价形成协同效应 [7] - 酒水类目成为618重点补贴领域 平台战报显示销售数据显著增长 [4]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 战略一脉相承，经营动力更足，啤酒主业高质量仍是核心主线，重视产品研发，推进结构升级，强化北方市场优势，稳步推进盈利提升，且经营动力更充足，以销量增长为第一目标，积极布局新渠道及生鲜等多元化品类，调整修复华南市场，稳健拓展多元业务培育新增长点 [6] - 啤酒重视销量份额，补强南方弱势市场，积极布局新渠道及品类，将市场增长作为首要目标，区域上补强南方市场，产品上经典持续全国化、纯生升级全国化发力、白啤引领行业并布局健康化产品，渠道上积极布局线上、即时零售，强化生鲜供应链建设 [6] - 稳步培育多元化，开拓新增长点，在啤酒行业步入存缩量时代背景下，稳步试水多元业务，拟收购即墨黄酒，布局威士忌产业，青岛饮料短期不纳入上市公司但其部分业务具备培育潜力，华东葡萄酒板块与威士忌业务有潜在协同 [6] - 销量复苏信心充足，全年业绩具备弹性，中长期盈利有望稳步提升，公司将开展夏季风暴活动，对今年销量增长计划充满信心，Q2旺季销售提速可期，全年受益于成本红利延续业绩增长有弹性，中长期量利并重，多因素驱动盈利水平稳步提升 [6] - 新班子动力充足，重视旺季提速催化，维持“强推”评级，啤酒高端化持续，青啤底蕴深厚，新管理层动力足，销量复苏及成本红利延续使业绩有弹性，建议重视Q2销售提速催化，维持业绩预测，当前H股25E股息率有吸引力且分红率有提升空间，维持A/H股目标价 [6] 相关目录总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为321.38亿、336.39亿、345.56亿、352.35亿元，同比增速分别为 - 5.3%、4.7%、2.7%、2.0% [2] - 归母净利润分别为43.45亿、48.75亿、53.03亿、56.21亿元，同比增速分别为1.8%、12.2%、8.8%、6.0% [2] - 每股盈利分别为3.19元、3.57元、3.89元、4.12元，市盈率分别为23倍、20倍、19倍、18倍，市净率分别为3.4倍、3.2倍、3.1倍、2.9倍 [2] 公司基本数据 - 总股本136419.68万股，已上市流通股70903.09万股，总市值993.95亿元，流通市值516.60亿元 [3] - 资产负债率38.47%，每股净资产22.56元，12个月内最高/最低价为86.41/53.96元 [3] 财务预测表 - 资产负债表方面，货币资金等项目随年份有不同变化，如货币资金2024 - 2027年分别为179.79亿、197.80亿、217.13亿、233.80亿元 [13] - 利润表方面，营业总收入等项目有相应变化，如营业总收入2024 - 2027年分别为321.38亿、336.39亿、345.56亿、352.35亿元 [13] - 现金流量表方面，经营活动现金流等项目有变动，如经营活动现金流2024 - 2027年分别为51.55亿、57.35亿、61.40亿、64.08亿元 [13] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有不同表现，如营业收入增长率2024 - 2027年分别为 - 5.3%、4.7%、2.7%、2.0% [13]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增长，业绩基本符合预期，旺季将至业绩表现弹性可期，维持“强推”评级 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2025-2027年预计营业总收入分别为336.39亿、345.56亿、352.35亿元，同比增速分别为4.7%、2.7%、2.0% [2] - 2025-2027年预计归母净利润分别为48.75亿、53.03亿、56.21亿元，同比增速分别为12.2%、8.8%、6.0% [2] - 2025年4月28日收盘价对应2025-2027年市盈率分别为22、20、19倍，市净率分别为3.4、3.2、3.1倍 [2] 公司基本数据 - 总股本136,419.68万股，已上市流通股70,903.09万股，总市值1,053.98亿元，流通市值547.80亿元 [3] - 资产负债率41.93%，每股净资产21.30元，12个月内最高/最低价为87.12/53.96元 [3] 2025Q1经营情况 - 销量同增3.5%至226万千升，吨价同比-0.6%至4620元，主品牌和中高档以上产品销量占比提升 [6] - 吨成本同降2.6%至2696元，毛利率同增1.2pcts至41.6%，销售/管理费用率分别同比-0.3/-0.2pcts至12.5%/3.2% [6] - 利息收入等减少对业绩释放有影响，剔除后预计业绩同增约10.4%，净利率同比+0.6pcts至16.6%，归母净利润同增约7% [6] 未来展望 - 25年轻装上阵动力充足，旺季低基数低库存销售加速有望催化，全年业绩弹性释放潜力充足 [6] - 维持25-27年业绩预测，当前H股25E股息率约4.7%具备吸引力，后续分红率仍有提升空间 [6] 财务预测表 - 资产负债表：预计2025-2027年货币资金、存货等有变化，负债和股东权益合计逐年增加 [13] - 利润表：预计2025-2027年营业总收入、归母净利润等增长，毛利率、净利率等提升 [13] - 现金流量表：预计2025-2027年经营活动现金流、投资活动现金流等有变动 [13] - 主要财务比率：预计2025-2027年成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有变化 [13]