论坛概况 - 中国-北爱尔兰经贸投资合作论坛在贝尔法斯特举行，由中国驻贝尔法斯特总领事馆、北爱投资局和英国中国商会联合主办，吸引逾400人出席和近150家企业参与[1] 北爱尔兰投资环境 - 北爱尔兰拥有高素质的劳动力队伍和独特的区位优势，为理想发展平台[1] - 该地区是欧洲航空产业链最完整地区之一，全球约30%的飞机座椅产自此地[1] - 当地具备深厚工业底蕴和高素质制造业人才，是重要合作基石[1] 航空制造合作案例 - 汤普森航空座椅公司2004年成立，2016年被中国航空工业集团全资收购，收购时已处行业前列但面临研发投入不足和抗风险能力弱的问题[2] - 疫情期间全球航空业低迷，公司依靠中国投资方的长期支持渡过难关[2] - 2022年企业决策建设世界级动态测试中心，尽管当时处于资金困境甚至需向投资方借款维持运营，但中方批准了该具有长远价值的提案[2] - 新建动态测试中心可自主掌控测试节奏，每20到30分钟完成一次动态测试，模拟16倍重力加速度冲击，高效应对复杂监管标准，此前需将测试座椅运往全球其他机构并耗费高额物流成本[2] - 合作后公司业务显著增长，全球排名靠前航空公司中合作比例从三分之一提升至超一半，现有订单覆盖未来3年半产能规模[3] - 合作体现优势互补，北爱工业底蕴和工程师团队与中国企业在供应链整合和智能制造优势结合[3] 新能源领域合作机遇 - 比亚迪代表认为北爱尔兰风能资源丰富且电价相对合理，但电网消纳能力不足，公司储能和电动汽车技术可解决该痛点[3] - 比亚迪计划年底前设立4家门店并推进充电桩网络建设[3] - 贸易商指出中国拥有全球顶尖新能源制造商，蕴含巨大合作潜力[3] 消费品市场合作 - 由3200名农场主组成的湖畔乳业将中国视为主要市场，2024年针对中国消费者口味调整配方研发新产品[3]

投资评级 - 报告对天成自控维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司乘用车座椅业务实现量价齐升，并获得重要新定点，未来增长可期 [1] - 公司飞机座椅业务具备国际认证，并积极布局低空经济领域，与行业龙头合作 [2] - 公司2025年上半年归母净利润大幅增长，但扣非净利润承压 [3] - 预计公司2025-2027年营收与净利润将保持增长，当前估值对应PE逐步下降 [4] 乘用车座椅业务 - 2024年乘用车座椅销量同比增长64%，平均销售单价同比增长36%，实现量价齐升 [1] - 2025年9月获得国内某头部新能源车企乘用车座椅总成项目定点，预计2026年6月开始量产，项目周期3年内配套车辆总量为54万辆，预计总计贡献约17亿元营收 [1] - 2025年6月，子公司成为国内知名车企乘用车座椅总成项目定点供应商，配套乘用车总量7.56万辆 [1] - 公司具备完整的座椅产业链，实现座椅骨架、滑轨、调角器、调高泵、电机等核心部件的自主开发与自制 [1] 飞机座椅与低空经济布局 - 英国子公司为波音、空客的飞机座椅供应商，已获得欧洲航空安全局和美国航空管理局认证，其单通道商务舱座椅已获多家航空公司订单 [2] - 公司具备电动垂直起降飞行器座椅研发与量产能力，已与低空产业龙头企业峰飞、沃飞长空、高域等建立深度合作 [2] 近期财务表现 - 2025年上半年归母净利润为0.23亿元，同比增长47.55% [3] - 2025年上半年扣非归母净利润为0.17亿元，同比减少2.55%，主要因政府补助同比增加838万元 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营收为28.28亿元，同比增长26.84%；2026年营收为35.45亿元，同比增长25.37%；2027年营收为42.24亿元，同比增长19.13% [4][5] - 预计公司2025年归母净利润为0.61亿元；2026年归母净利润为1.07亿元，同比增长76.34%；2027年归母净利润为1.28亿元，同比增长19.27% [4][5] - 对应市盈率：2025年为67.58倍，2026年为38.33倍，2027年为32.13倍 [4][5]

公司举措 - 西部航空在暑运结束后利用航班运行淡季窗口期完成B-8102飞机座椅换新工作 [1] - 座椅换新项目由公司联合海航技术重庆维修基地协同推进 凭借高效组织协调与专业技术支撑在1天内完成全部换新并投入运营 [1][3] - 公司专项投入资源 组织专业团队进行多方考察和对比选型 最终选用中国民航局第二研究所生产的符合安全与舒适性标准的高品质座椅 [3] 服务优化 - 更换新座椅旨在从根本上解决因使用时间增长导致的部件老化、掉漆、扶手盖断裂及座椅套开胶等问题 以精准施策回应旅客对出行舒适度的需求 [3] - 新座椅以人体工学为设计核心 采用流线型外观 更贴合人体自然坐姿 提供更均衡的靠背与臀部支撑 [5] - 座椅采用加厚海绵层与高弹性靠背复合材料 有效改善传统座椅偏硬的问题 可缓解长时间乘坐的疲劳感 [5] 战略导向 - 倾听旅客心声、持续提升服务品质是公司的核心服务导向 此次座椅换新是公司持续提升服务质量的具体举措之一 [3][5] - 公司始终坚持以旅客体验为核心 聚焦服务细节需求 不断推进硬件设施升级与服务流程优化 [5] - 公司未来将继续关注旅客需求 不断优化服务细节 以提供更优质、更贴心的出行体验 [5]

核心财务表现 - 营业总收入11.56亿元，同比增长31.4%，主要因乘用车座椅订单增加及工程机械、商用车与飞机座椅市场回暖 [1][3] - 归母净利润2327.09万元，同比增长47.55%，但第二季度单季度净利润235.16万元，同比下降59.11% [1] - 扣非净利润1715.05万元，同比小幅下降2.55% [1] 盈利能力指标 - 毛利率16.63%，同比下降18.75个百分点，反映成本上升压力 [1] - 净利率2.01%，同比提升12.29%，主要受益于费用控制 [1] - 三费占营收比8.14%，同比下降34.76%，其中销售费用因薪酬及招待费增加上升54.66%，财务费用因汇兑收益增加下降412.76% [1][3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.47元，同比大幅增长7536.42%，主因票据保证金净额增加 [1][5] - 货币资金2.42亿元，同比增长28.33%，但承兑保证金减少导致货币资金整体变动幅度为-36.61% [1][3] - 应收账款大幅增长46.89%至约5.51亿元，与营收增长同步 [1] 债务与流动性 - 有息负债8.23亿元，同比微增2.57%，其中短期借款因归还质押借款下降15.81%，长期借款因质押借款增加上升14.54% [1][3] - 流动比率0.9，显示短期偿债压力 [1] - 筹资活动现金流净额同比下降141.86%，因偿还债务支付现金增加 [5] 业务运营与投资 - 存货同比增长12.56%，因销量上升导致原材料及库存商品增加 [3] - 在建工程同比增长22.53%，因武汉天成生产基地建设投入 [3] - 研发费用同比增长37.26%，因研发人员薪酬增加 [5] 历史业绩特征 - 公司ROIC（资本回报率）去年为0.33%，历史中位数为4.85%，2019年最低为-30.51% [4] - 上市以来9份年报中亏损3次，显示业务模式存在周期性波动 [4]

股权结构变动 - 东航通过旗下东航产投持股航宇嘉泰9% [1] - 南航通过旗下南航资本持股航宇嘉泰11% [1] - 此前航宇嘉泰由中航工业集团全资持有 [1] 公司业务地位 - 航宇嘉泰是国产飞机C919目前唯一的座椅供应商 [1]

2025年第一季度业绩表现 - 2025年第一季度调整后收入达72.57亿欧元，同比增长16.7%（有机增长13.9%）[2][3] - 合并收入73.8亿欧元，业务范围变动带来3200万欧元正向影响，汇率变动产生1.42亿欧元积极影响[3] - 民用航空售后市场收入显著提升成为重要驱动力，CEO表示所有业务年初表现强劲[3] 各业务板块收入表现 - 推进业务收入增长16.4%，民用发动机备件（美元计）增长25.1%，LEAP发动机交付量319台（2024年同期367台）[4] - 设备与防务业务收入增长10.8%，售后服务增长13.2%，原始设备销售额增长9.1%[4] - 飞机内装业务收入增长13.8%，售后业务增长17.4%，商务舱座椅交付量704个（2024年同期242个）[5] 2025财年全年展望 - 公司确认全年收入增长约10%，经常性营业利润48-49亿欧元，自由现金流30-32亿欧元[6] - LEAP发动机交付量预计较2024年增加15%-20%，备件业务收入（美元计）低双位数增长[7][8] - 欧元/美元即期汇率假设1.10，对冲汇率1.12，供应链产能及关税为主要风险因素[8] 战略应对措施 - 公司正调整供应链布局并与客户沟通，优化自由贸易区和保税仓库使用，申请关税豁免[6] - 2024年完成两项收购（液化空气公司航空氧气业务和Preligens公司），2025年合并Syrlinks等业务[5]