韩国股市表现与市场地位 - 韩国综合股价指数年内累计涨幅约46%，收于6307.32点，盘中创下6313.27点的历史新高[1] - 韩国股市总市值升至3.76万亿美元，年初以来累计增长约2.23万亿美元，超越法国成为全球第九大交易所[1] - 以美元计价的MSCI韩国指数涨幅领跑亚太市场[4] 核心驱动力：半导体行业 - 半导体行业的结构性供需失衡是韩国股市暴涨的根本动力[5] - 全球科技巨头资本开支扩张导致存储芯片供应趋紧，SK海力士自2025年初以来股价上涨约六倍，三星电子股价接近翻四倍[5] - 美国云计算与数据中心资本支出2026年预计达6660亿美元，较年初预估的5480亿美元大幅上调[5] - DRAM和NAND同时出现创纪录的供给缺口，赋予存储芯片制造商强劲定价权[5] - SK海力士与闪迪推进高带宽闪存标准化，计划于2027年商业化，其长期市场规模有望超越高带宽内存[5] 机构观点与盈利预测 - 高盛将KOSPI未来12个月目标价上调至6400点，并维持超配评级[4][6] - 高盛预测2026年韩国股市每股盈利将增长120%，市场一致预期为+115%，而2025年11月底的预期仅为+30%[6] - 2026年盈利增长的绝大部分（约88个百分点）由科技硬件板块贡献，金融、汽车等其他板块亦有所贡献[6] - 韩国企业盈利修复动能远超预期[4] 估值与资金流向 - KOSPI的12个月远期市盈率仍低于历史均值，2026年预期市盈率维持在约9倍[6][8] - KOSPI估值相较MSCI全球指数及MSCI亚太（除日本）指数存在显著折价[8] - 其P/B与ROE的匹配度在亚太市场中处于较优区间[8] - 报告发布当周，外资净买入KOSPI约34.7亿韩元，机构净买入约54.3亿韩元，散户大幅净卖出约96.3亿韩元[8] - 韩国股权风险晴雨表已从深度风险厌恶区间反弹至-0.7[8] 政策与产业背景 - 韩国总统对股市的强力支持及公司治理改革推进构成市场重估的制度性基础[6] - 机器人产业景气上行带动现代汽车等相关标的大幅上涨[6]

文章核心观点 - SK海力士与闪迪联手在开放计算项目框架下成立工作组，旨在推进高带宽闪存全球标准化，该技术被定位为填补HBM与SSD之间层级空白的关键解决方案，专为AI推理优化，计划于2027年商业化，其长期市场规模有望超越HBM [2][3][6] HBF技术定位与价值 - HBF的核心价值在于构建一个介于超高速HBM与大容量SSD之间的全新存储层级，以解决AI推理场景下高容量数据处理与功耗效率难以兼顾的矛盾 [5][6] - HBF通过垂直堆叠NAND闪存实现，在维持高带宽的同时提供约10倍于HBM的存储容量，旨在弥合HBM带宽卓越但容量有限、SSD容量充裕但读写速度不足的差距 [6] - 在系统架构中，HBM负责处理高级别带宽需求，HBF作为支撑层承接容量扩展任务，两者协同覆盖AI推理对海量数据处理与功耗效率的双重要求 [6] - HBF在提升AI系统可扩展性的同时，还有望降低总拥有成本，AI推理市场的竞争正从单芯片性能比拼转向CPU、GPU与存储器的全栈解决方案能力优化 [6] 标准化进程与产业合作 - SK海力士与闪迪在OCP框架下成立专属工作组，推进HBF标准化工作，标志着该技术的标准化从双边协议走向更大范围的产业协同 [3][7] - SK海力士与闪迪均具备HBM及NAND领域的设计、封装与量产经验，三星电子与SK海力士均已与闪迪签署谅解备忘录，共同推动HBF标准化 [6] - 公司表示，HBF技术标准化将帮助构建协作体系，为客户呈现AI时代优化的存储架构，其关键在于超越单项技术性能竞争，实现整个生态系统的优化 [3][8] 商业化预期与市场前景 - 被称为“HBM之父”的韩国科学技术院教授预计，HBF的落地节奏较此前预期明显提前，三星电子与闪迪计划于2027年底至2028年初将HBF集成至英伟达、AMD及谷歌的产品中 [3] - 长期来看，HBF的市场规模有望于2038年前后超越HBM，其商业化周期将远短于当年HBM的开发历程，这得益于HBM积累的工艺与设计经验 [4][10] - 业界预计HBF相关存储解决方案的需求将于2030年前后进入快速增长阶段，驱动其需求的根本逻辑在于AI工作负载持续增长及行业向推理阶段转型 [4][10] - 能够同时提供HBM与HBF的全栈存储解决方案供应商战略地位将持续提升，率先在OCP框架下掌握标准化话语权的企业有望在新兴市场中占据先机 [4][10]

韩国股市整体表现 - 2月26日韩国综合股价指数收涨3.67%至6307.32点，盘中创下6313.27点的历史新高[1] - 韩国综合股价指数2025年至今涨幅超160%，今年已上涨49.69%[1] - 韩国股市总市值攀升至3.76万亿美元，自2025年初以来增加约2.23万亿美元，超越法国成为全球第九大股市[4] 主要成分股及板块表现 - 存储芯片巨头三星电子股价大涨超7%，SK海力士涨近8%[1] - 自2025年初以来，SK海力士股价上涨了六倍，三星电子股价接近翻四倍[1] - 其他涨幅显著的个股包括：Hanmi Semicon涨28.44%，现代摩比斯涨12.67%，LG电子涨10.05%，三星SDS涨7.05%，现代汽车涨6.47%，Kia Corp涨5.05%[2] - 三星SDI、三星物产、Hyundai Electric等公司股价亦有显著上涨[3] 相关ETF及衍生品表现 - A股中韩半导体ETF(513310)涨超9%，连续3天上涨，溢价率为20.36%[3] - 该ETF成交额达71.23亿元，较前一日放量103.45%[3] - 近1月份额增加1.39亿份，该基金支持T+0交易[3] 行业技术动态 - SK海力士与闪迪联手推进高带宽闪存全球标准化，旨在填补HBM与SSD间的层级空白[3] - HBF技术通过堆叠NAND实现高带宽与大容量平衡，专为AI推理优化[3] - 双方在OCP框架下成立工作组，计划2027年商业化[3] - HBF市场规模有望在长期内超越HBM，成为AI存储架构的关键支撑[3] 其他市场联动 - 日经225指数收盘上涨0.29%至58753.39点，收盘点位创历史新高[4]

韩国股市表现 - 2月26日韩国综合股价指数收涨3.67%至6307.32点，盘中创下6313.27点的历史新高 [1] - 韩国综合股价指数今年已上涨49.69%，2025年至今涨幅超过160% [1] - 韩国股市总市值攀升至3.76万亿美元，自2025年初以来增加约2.23万亿美元，超过法国成为全球第九大股市 [5] 主要公司股价动态 - **存储芯片巨头表现强劲**：三星电子股价大涨超7%，SK海力士涨近8% [3] - **年度涨幅惊人**：自2025年初以来，SK海力士股价上涨六倍，三星电子股价接近翻四倍 [3] - **其他领涨个股**：Hanmi Semicon涨28.44%至27.55万韩元，现代摩比斯涨12.67%至52.90万韩元，LG电子涨10.05%至14.67万韩元 [4] 行业与技术进展 - **存储技术新动向**：SK海力士与闪迪联手推进高带宽闪存全球标准化，旨在填补HBM与SSD间的层级空白，计划2027年商业化 [5] - **HBF技术定位**：该技术通过堆叠NAND实现高带宽与大容量平衡，专为AI推理优化，其长期市场规模有望超越HBM [5] 相关市场与产品 - **A股中韩半导体ETF表现**：中韩半导体ETF涨超9%，连涨3天，溢价率为20.36%，成交额71.23亿元，较昨日放量103.45%，近1月份额增加1.39亿份 [4] - **日本股市同步上涨**：日经225指数收盘上涨0.29%至58753.39点，创历史新高 [5]

韩国股市整体表现 - 2月26日韩国综合股价指数收涨3.67% 报6307.32点 盘中创6313.27点的历史新高 [2] - 韩国综合股价指数2025年至今涨幅超160% 今年已上涨49.69% [2] - 韩国股市市值攀升至3.76万亿美元 自2025年初以来增加约2.23万亿美元 超越法国成为全球第九大股市 [6] 主要成分股及板块表现 - 存储芯片巨头三星电子股价大涨超7% SK海力士涨近8% [4] - 自2025年初以来 SK海力士股价上涨了六倍 三星电子股价接近翻四倍 [4] - 现代摩比斯涨12.67% LG电子涨10.05% 现代汽车涨6.47% Kia Corp涨5.05% 三星物产涨3.75% [5] - 三星SDS涨7.05% Kakao涨6.97% SK Square涨4.95% Hyundai Electric涨4.32% [5] 半导体行业动态与影响 - SK海力士与闪迪联手推进高带宽闪存全球标准化 旨在填补HBM与SSD间的层级空白 [6] - HBF通过堆叠NAND实现高带宽与大容量平衡 专为AI推理优化 计划2027年商业化 [6] - HBF市场规模有望在长期内超越HBM 成为AI存储架构的关键支撑 [6] - A股中韩半导体ETF涨超9% 连涨3天 溢价率20.36% 成交额71.23亿元 较昨日放量103.45% 近1月份额增加1.39亿份 [6] 区域市场联动 - 日经225指数收盘上涨0.29% 报58753.39点 收盘点位创历史新高 [6]

合作与标准化进程 - SK海力士与闪迪在开放计算项目框架下成立专属工作组，正式推进高带宽闪存全球标准化工作 [1] - HBF标准化工作正从三星电子、SK海力士与闪迪之间的双边协议，走向OCP平台下更大范围的产业协同 [3] - 此次标准化旨在构建协作体系，为整个AI生态系统的共同成长与优化奠定基础 [1][3] 技术定位与价值主张 - HBF被定位为填补HBM与SSD之间层级空白的关键解决方案，专为AI推理时代设计 [1] - 其核心价值在于构建一个介于超高速HBM与大容量SSD之间的全新存储层级，以解决AI推理场景下高容量数据处理与功耗效率难以兼顾的矛盾 [2] - HBF通过垂直堆叠NAND闪存，在维持高带宽的同时，提供约10倍于HBM的存储容量 [2] - 该技术旨在提升AI系统可扩展性，并有望降低系统的总拥有成本 [2] 商业化预期与市场前景 - 被称为“HBM之父”的Kim Joungho教授预计，HBF的落地节奏较此前预期明显提前 [1] - 三星电子与闪迪计划于2027年底至2028年初将HBF集成至英伟达、AMD及谷歌的产品中 [1] - 业界预计HBF相关存储解决方案的需求将于2030年前后进入快速增长阶段 [1] - 长期来看，HBF市场规模有望于2038年前后超越HBM [1][4] 行业竞争格局与驱动力 - 能够同时提供HBM与HBF的全栈存储解决方案供应商，其战略地位将持续提升 [1][5] - AI行业正从训练阶段加速向推理阶段转型，推理场景对快速、高效、大容量存储的需求急剧攀升，驱动HBF需求 [4] - 得益于HBM积累的工艺与设计经验，HBF的商业化周期将远短于当年HBM的开发历程 [4] - 在OCP框架下率先掌握标准化话语权的企业，有望在2030年前后需求提速的新兴市场中占据先机 [5]

涉及的公司与行业 * **公司**：SNDK（西部数据？）[1][2][3][4]、铠侠[1]、美光[2]、SK海力士[2]、三星[2][3]、英伟达（NVDA）[1]、Phison（群联电子）[3]、Edgewater[3] * **行业**：半导体存储行业（闪存/NAND、DRAM/HBM）、数据中心、人工智能（AI）硬件[1][2][3] 核心观点与论据 * **看好SNDK的核心逻辑**：公司同时受益于数据中心支出的长期/周期性顺风，以及来自Engram、NVDA的Bluefield和高带宽闪存（HBF）的结构性顺风[1] * **SNDK的吸引力与叙事变化**：其交易表现不佳但上涨潜力大，交易不如美光或海力士拥挤[2] 公司正经历从企业向数据中心收入的转变，以及叙事从纯粹周期性转向结构性/长期顺风，在内存领域拥有最大的叙事变化率[2] * **高带宽闪存（HBF）的定义与潜力**：HBF是一种新的内存层级，将NAND闪存物理上靠近GPU，类似于HBM将DRAM靠近GPU的方式[2] 其架构简单，将16个NAND芯片（每个128-256层）堆叠在定制基础芯片上，每个HBF堆栈可提供512GB容量[2] HBF应能带来更低的商品化程度和更高的利润率，类似于HBM[3] * **SNDK在HBF领域的地位与进展**：SNDK是HBF领域的先行者，相对于三星/SK海力士非常积极[3] HBF1预计在2027年实现，首批搭载HBF的AI推理设备样品将在2027年初问世[3] HBF上市速度可能比HBM快得多，因为可以利用在HBM方面积累的工艺和设计专业知识[3] * **供应链合作与验证**：SNDK与Phison签署长期协议以推进KV缓存的消息，与HBF需要供应链强大合作的判断相吻合[3] 金教授（被誉为“HBM之父”）的演示文稿是HBF相关信息的重要来源[2][3] * **风险回报评估与目标价**：继续看好SNDK，认为在600美元附近的风险回报比颇具吸引力[3] 悲观情景设定为每股收益100美元的5倍（即500美元），乐观情景为100美元的10倍（即1000美元）[4] 其他重要内容 * **已识别的风险与挑战**：认识到铠侠在数据中心与企业市场的暴露度远高于SNDK[1] 知道中国的供应可能即将上线[1] 承认SNDK的交易难度较高，提醒务必做好相应的风险管理[4] * **信息获取方式**：建议将金教授的演示文稿导入常用的LLM进行提问以获取更多信息[2]

文章核心观点 - HBF技术旨在通过堆叠NAND闪存来提供HBM级别的带宽和16倍的容量，以解决AI内存瓶颈，但其商业化面临显著的技术与经济挑战，实际应用场景可能非常有限[2][3] - SK海力士提出的H³混合架构虽然仿真结果优异，但其性能依赖于“只读工作负载”等理想化假设，且无法从根本上克服NAND闪存的物理延迟限制[3][10][13] - 尽管HBF面临障碍，但其开发反映了存储器行业从商品化业务向提供高价值平台解决方案的战略转型[28][29] HBF技术提出的背景与目标 - AI工作负载的瓶颈已从计算性能转向内存容量和带宽，HBM3带宽达819GB/s但单GPU容量有限（如B200为192GB），无法满足大型模型（如Llama 3.1 405B的405GB权重）及大规模键值缓存（KV Cache，如100万token需540GB，1000万token需5.4TB）的需求[5][6] - HBF的目标是将NAND闪存与类似HBM的TSV技术堆叠，在相同带宽（8TB/s）下提供HBM 16倍的容量（约3TB），同时利用成本约为HBM五分之一的NAND来提升经济效益[6] H³混合架构的构成与核心假设 - H³架构采用混合设计，HBM直接连接GPU，HBF通过HBM基片以菊花链方式连接，两者共享统一地址空间，GPU将其均视为主内存[8] - 架构包含一个40MB的SRAM延迟隐藏缓冲区（LHB）来缓解NAND闪存的访问延迟，设计将只读数据（模型权重、预计算KV缓存）存储在HBF中，动态生成的KV缓存则保存在HBM中[8] - 性能基于几个关键假设：LLM推理数据大部分是只读的；访问模式是确定性和顺序性的；40MB SRAM缓冲区能达到高命中率（隐含要求80%以上）；HBF的访问延迟可以被隐藏；系统总成本仍具经济性[9][10] - 仿真结果显示，在100万token场景下吞吐量提升1.25倍，在1000万token场景下吞吐量提升6.14倍，单位功耗吞吐量最高可达纯HBM系统的2.69倍[10] HBF与H³架构面临的技术挑战与局限性 - **只读工作负载假设的局限性**：实际生产环境中，模型权重可能因微调（如LoRA）、版本控制、量化切换而频繁更新；预计算KV缓存仅适用于缓存增强生成（CAG）等特定场景，通用对话服务需为每个请求生成新缓存，且缓存管理涉及写入操作，与HBF只读特性冲突[11] - **NAND闪存的物理极限**：NAND单元（25-100微秒）与DRAM单元（10-20纳秒）存在1-2个数量级的延迟差距，40MB SRAM缓冲区无法根本解决此问题，一旦缓存未命中，延迟差距将完全暴露[13] - **系统复杂性与成本挑战**：HBF系统除NAND芯片外，还需集成昂贵的40MB SRAM缓存、用于FTL的DRAM、复杂控制器及异质TSV堆叠，这大幅增加了工艺复杂性、良率风险、封装测试难度及总成本，削弱了“廉价NAND”的初始承诺[15][16] - **开发与生态障碍**：HBF作为全新架构，需要大量研发投入进行标准化、软件生态构建和客户验证，早期生产良率可能较低，且需对PyTorch、TensorFlow等AI框架进行软件层优化以高效利用SRAM缓冲区[17] 替代技术解决方案与市场动态 - **HBM4演进**：预计2026年量产，带宽将提升至每立方体1.5TB/s，容量达每块32-48GB，单GPU容量有望达到384GB，从而缩小HBF的容量优势，且其延迟、可靠性和生态系统已得到验证[23] - **CXL内存**：基于PCIe标准支持内存池化，可实现TB级容量扩展，CXL 3.0带宽达256GB/s（x16通道），英特尔、AMD、英伟达均支持，已成为行业标准解决方案[24] - **软件优化**：FlashAttention-3、分组查询注意力（GQA）、量化技术（如FP8、INT4）以及vLLM、TensorRT-LLM等推理引擎能有效降低内存带宽需求和占用，可能缓解对硬件扩容的迫切性[25] - **行业战略分化**：三星专注于HBM4和HBM-PIM；美光扩大HBM3e和CXL产品线；英伟达采用基于HBM3e和NVLink的扩展策略；AMD和英特尔专注于CXL生态系统，表明业界正通过不同技术路径解决内存扩展问题[26] HBF技术的战略意义与行业影响 - HBF代表了存储器行业从标准化商品供应商向提供系统级平台解决方案的战略转型，使公司能在架构层面与客户协作，扩展软件栈影响力，并通过技术差异化和知识产权积累提高门槛[28] - 即使HBF未能在主流市场取代HBM，其开发过程积累的异构堆叠技术、NAND作为存储器的专业知识以及与加速器供应商的系统级协作经验，对公司的长期平台战略至关重要[29] - SK海力士与闪迪的合作是探索存储技术融合和平台化的战略举措，超越了单一产品的成功模式[29] 对HBF未来前景的评估 - HBF很可能不会成为HBM的通用替代品，而是针对高度专业化工作负载（如CAG）或对功耗容量平衡有极高要求的边缘AI设备等利基市场的补充解决方案[31] - 技术始于美好愿景，但需克服物理限制、复杂性爆炸、脆弱假设、可靠性问题及市场接受度等多重现实壁垒才能走向市场[30]

下一代内存技术HBF的兴起与市场预测 - 核心观点：高带宽闪存（HBF）作为下一代NAND闪存产品，预计将在约10年内超越高带宽存储器（HBM）市场，成为人工智能时代满足爆炸式数据增长需求的关键内存技术，其核心优势在于提供超大容量 [1][2] - 技术定位：HBF通过垂直堆叠NAND闪存显著提升容量，主要用于长期存储，与负责速度的HBM形成互补，被比喻为“图书馆”与“书架”的关系 [1][2] - 市场预测：HBF市场规模预计将从2027年的10亿美元增长至2030年的120亿美元，且从2038年起，其需求将超过HBM [3][7][8] HBF的技术特点与架构 - 性能参数：HBF的速度约为HBM的80%到90%，容量却是HBM的8到16倍，功耗降低约40%，能在更低成本下实现高达10倍的处理量扩展 [5][6] - 产品结构：第一代HBF产品预计将堆叠16层32GB的NAND闪存，总容量约为512GB [6] - 架构方案：下一代内存架构方案包括在GPU两侧分别安装HBM和HBF，例如组合为96GB HBM和2TB HBF，以消除AI运算中的容量限制 [2] 行业发展趋势与驱动力 - 行业重心转移：随着AI需求增长，内存市场重心正从传统DRAM和NAND迅速转向高带宽产品（如HBM和HBF） [7] - 技术演进方向：以内存为中心的计算（MCC）架构的成熟，将推动对HBF容量的需求显著增加 [3][9] - 应用场景扩展：AI从训练转向推理，以及从文本界面向语音界面的过渡，导致所需数据量爆炸式增长，增强了作为长期记忆“键值”缓存的NAND闪存的作用 [1][5] 主要厂商的战略布局 - SK海力士：坚持以HBM为核心战略，同时将HBF定位为补充解决方案，正在开发HBF并计划于明年开始量产，并与SanDisk合作开发及推动标准化 [3][5][6] - 三星电子：着力推进AI内存和存储架构的全面革新，研究整合内存和存储的统一架构，并利用其晶圆代工部门的专业知识提高基于NAND的解决方案的性能 [6][7] - 技术合作：相关技术研发正与三星电子、SK海力士、闪迪（SanDisk）进行技术交流，并与AMD、谷歌、英伟达等潜在客户公司保持联系 [3] 竞争格局与韩国产业机遇 - 韩国企业优势：三星电子和SK海力士同时具备HBM和封装能力，相比只专注NAND的闪迪占据更有利地位，未来10到20年韩国有望在AI计算机领域占据领先地位 [3] - 技术竞赛：由于HBF工艺与现有HBM工艺几乎相同，最终将演变成一场技术速度的竞赛，全面商业化取决于哪些服务会采用该技术 [4] - 必要性：继HBM之后，韩国内存制造商必须在HBF领域主动出击，以保持在AI市场的影响力 [4][9]

公司股价与财务表现 - 公司股价在报告日开盘触及每股650美元的历史新高，随后回落至587.96美元，但仍比去年同期（每股36美元）上涨超过1500% [2] - 公司2026财年第二季度营收达到30.3亿美元，远超其此前设定的26.5亿美元的高端预期，营收同比增长61.2%，环比增长31% [3] - 公司GAAP利润同比增长672%，达到8.04亿美元，利润同比增长7.7倍，达到8.03亿美元，利润占营收的比例从上一季度的4.9%提升至26.6% [2][3][4] - 公司第三季度营收预期为46亿美元，上下浮动2亿美元，较去年同期增长171%（取中间值） [14] 财务指标与现金流 - 公司毛利率从上一季度的29.8%提升至51.1% [7] - 公司经营现金流从上一季度的4.88亿美元增至10.2亿美元 [7] - 公司自由现金流从上一季度的4.48亿美元增至8.43亿美元 [7] - 公司现金及现金等价物从上一季度的14亿美元增至15.4亿美元 [12] - 公司稀释后每股收益从上一季度的0.75美元增至5.15美元 [12] 各细分市场收入增长 - 数据中心业务收入为4.4亿美元，同比增长76%，环比增长64% [2][10][12] - 边缘计算业务收入为16.8亿美元，同比增长63.2% [12] - 消费市场业务收入为9.07亿美元，同比增长51.7% [2][12] - 来自人工智能数据中心、超大规模数据中心和半定制客户的收入增长了76%，来自工业和汽车客户的收入增长了63%，来自消费市场的收入增长了52% [2] 增长驱动因素与行业背景 - 业绩增长主要得益于人工智能的持续部署，人工智能正在催化NAND市场的结构性变革，特别是在数据中心领域 [2][6] - 推理技术正在推动每次部署中NAND闪存含量的显著增加 [6] - 内存芯片价格在全球范围内飙升，NAND闪存价格预计也将紧随其后，公司计划在第一季度将其3D NAND企业级固态硬盘的价格翻一番 [2][3] - 收入超额完成主要得益于各细分市场价格的上涨，比特出货量仅增长了个位数，表明价格上涨是利润增长的主要贡献因素 [3][4] - 利润增长主要源于超大规模数据中心、新云平台和企业对用于存储AI工作负载数据的NAND闪存的需求 [4] 公司战略与产品进展 - 公司正寻求与大客户签订供货合同，从季度谈判转向多年期协议，并在供货和定价方面做出更明确的承诺 [10] - 公司已完成其高性能TLC PCIe Gen5固态硬盘在第二个超大规模数据中心的认证，预计未来几个季度将有更多超大规模数据中心完成认证 [10] - 公司代号为“星门”的BiCS8 QLC存储产品已通过两家大型超大规模数据中心运营商的认证，预计将在未来几个季度内开始交付并投入运营，有望在年中发布 [11] - 公司正在研发高带宽闪存，并与客户深入探讨应用案例 [13] - 公司预计到2026年，数据中心将首次成为NAND闪存的最大市场 [13] 合资与产能规划 - 公司将延长与日本闪存和固态硬盘制造商铠侠的合资协议，两家公司正准备在2026年推出下一代3D NAND闪存产品 [2] - 公司与铠侠在四日市工厂和北上工厂的合资协议均延长五年至2034年12月31日，作为续约协议的一部分，公司将向铠侠支付11.65亿美元，用于支付制造服务和持续供货，这笔款项将在2026年至2029年期间分期支付 [13] - 公司资本支出计划将支持在BiCS8过渡期间实现15%到10%的比特增长，目前晶圆厂产能还有余量，北上K2晶圆厂刚刚启用，还有额外的空间 [13][14] - 公司预计市场供应将比第二季度更加不足，表明盈利能力可能会再次上升 [14]