公司业务与产品应用 - 公司生产的稀土永磁器件已应用于机器人关节电机 [1] - 公司生产的高性能钕铁硼已供应国内多个驱动电机品牌客户 [1] 客户关系澄清 - 公司与特斯拉Optimus机器人关节电机没有直接供货关系 [1] - 公司未加入中科院牵头的创新中心 [1]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计全年实现归母净利润2.8亿元至3.8亿元，同比增长194.49%至299.67% [1] - 预计全年实现扣非归母净利润2.6亿元至3.6亿元，同比增长165.79%至268.01% [1] - 2025年前三季度实现营业收入39.10亿元，同比增长7.03% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润2.76亿元，同比增长299.04%，已接近全年预告下限 [1] 业绩增长驱动因素 - 下游需求拓展：公司深耕新能源汽车、消费电子、工业等领域，抢抓新项目机遇，优化业务结构 [2] - 内部管理优化：持续深化精细化管理，实现净利润增速显著高于营业收入增速，体现成本管控与运营效率成效 [1][2] - 产能支撑：核心募投项目“包头韵升科技发展有限公司年产15000吨高性能稀土永磁材料智能制造项目”中，5000吨产能已于2025年6月建成投产 [2] - 截至2025年半年报，公司已形成年产2.6万吨高性能钕铁硼的生产能力 [2] 运营与战略举措 - 推进精益智能化工厂建设，在包头与宁波厂区实施产线自动化与数字化升级，打造智能制造生产线，提升生产与交付效率 [2] - 稳步推进国际化资本布局，董事会已授权管理层启动发行H股并在香港联交所主板上市的前期筹备工作 [3] - A+H股布局旨在依托港股对接全球下游客户、拓展国际市场，拓宽融资渠道支持产能扩张，并提升品牌国际影响力 [3] 业绩增长质量与可持续性 - 前三季度净利润已接近全年预告下限，显示全年盈利增长具备较强的稳定性，彰显稳健经营能力 [1] - 净利润增速显著高于营收增速，充分体现公司成本管控与运营效率的突出成效 [1] - 若能持续深耕核心下游、精细化管理并紧抓新项目落地机遇，当前盈利增长态势具备可持续性 [2]

文章核心观点 - 全球稀土资源战略地位持续提升，稀土产业进入高质量发展新时代，预计从2026年起全球稀土供需缺口将持续扩大，价格稳中有进，产业链盈利能力将持续提升，推荐稀土产业链的战略配置价值 [3][38][41] 稀土产业政策与战略定位 - 自2011年国务院首次提出“稀土战略储备”以来，国家围绕保护资源和促进技术创新出台了一系列政策，稀土资源安全已上升至国家安全体系的核心维度 [4][41] - 2024年10月《稀土管理条例》正式实施，2025年8月《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》出台，标志着国家对稀土产业高质量发展的政策不断完善及细化 [4][41] - 政策管控从生产规模准入、企业兼并重组、打击非法生产流通，逐步延伸到全产业链管理、技术出口管制和产品信息追溯，旨在实现从资源大国向产业强国的转变 [5][42] 全球稀土供给分析 - 2024年全球稀土矿产量为39万吨，其中中国产量为27万吨，占全球总产量的69% [6][43] - 2024年中国全年稀土开采指标为27.0万吨，同比增长5.9%，但增速同比下降15.5个百分点，预计指标增速将维持放缓趋势 [6][43] - 2025年1-11月，中国稀土矿累计进口量同比下降25.1% [6][43] - 预计2028年全球稀土供应将增至51.3万吨，对应2024-2028年的复合年增长率为5.6%，增速持续放缓 [6][43] - 供给结构上，预计2028年中国国内稀土开采指标为36.3万吨，而美国、澳大利亚、缅甸等国的矿产品供给增长有限 [16][53] 稀土永磁材料需求驱动 - 全球稀土消费量的26%来自稀土永磁材料，但其约占74%的消费价值 [17][54] - **新能源汽车**：预计2028年，国内和海外新能源汽车将分别拉动9.0万吨和4.1万吨的高性能钕铁硼需求增量，对应2024-2028年的复合年增长率分别为19.3%和20.0% [17][54] - **工业电机与变频空调**：预计到2028年，工业电机领域需求有望增至5.8万吨，变频空调领域需求有望增至2.7万吨 [17][54] - **传统及其他领域**：包括传统汽车、电动自行车、风力发电、工业机器人、节能电梯和消费电子等，共同构成稳定的需求基础 [34][71] - 综合来看，预计2028年全球高性能钕铁硼需求量将达到36.9万吨 [17][54] 新兴领域需求增长极 - **人形机器人**：高性能钕铁硼是机器人电机的理想材料，预计到2035年，在中性预期下，全球人形机器人钕铁硼需求量有望达到2.38万吨 [20][26][57][63] - **低空经济**：包括eVTOL和无人机，预计到2040年，在中性预期下，全球低空经济领域钕铁硼需求量有望达到1.12万吨 [26][31][57][68] - 预计新兴领域（人形机器人和低空经济）的钕铁硼需求量在2035年有望增至3.3万吨，占总需求的5.5%，到2040年占比有望进一步提升至7.6% [20][57] 供需平衡与价格展望 - 预计2025年至2028年，全球氧化镨钕的供需缺口分别为-0.5万吨、-0.9万吨、-1.3万吨和-2.1万吨，市场呈现供需趋紧的局面 [32][69] - 新能源汽车、空调、工业机器人等需求持续增长，叠加人形机器人商业化进程加速，将打开稀土永磁远期需求增长空间 [32][69] - 预计2026年氧化镨钕价格中枢有望抬升至60-80万元/吨区间，稀土价格稳中有进将带动产业链公司盈利能力持续提升 [32][69]

核心观点 - 公司董事会于2026年1月9日召开临时会议，审议通过了包括终止部分募投项目、变更募集资金用途、预计年度日常关联交易、调整组织架构、购买董高责任险及增补董事等多项重要议案，这些议案均需提交临时股东会审议批准 [1][2][3][7][8][12][17][21][22] 募投项目变更与资金重新配置 - 公司决定终止2020年非公开发行的两个募投项目：“年产15,000吨高性能软磁铁氧体材料及器件建设项目”和“高性能永磁铁氧体绿色制造生产建设项目” [3] - 将上述项目未投入的募集资金共计68,625.42万元变更用途，投入新项目“年产3000吨高性能钕铁硼建设项目”（使用29,908.09万元）和“补充上市公司流动资金”（使用25,000.00万元） [3] - 剩余募集资金及产生的利息与现金管理收益暂存于专户，尚未明确投向 [3] - 此变更旨在提高募集资金使用效率，是结合市场环境变化和公司战略规划后重新论证的结果 [3] 2026年度日常关联交易预计 - 公司预计2026年度与关联方发生的日常关联交易总金额为114,710万元 [8][27] - 关联交易方主要为实际控制人中国宝武钢铁集团有限公司及其下属公司，包括中钢国际贸易有限公司、武汉宝钢华中贸易有限公司、上海宝钢磁业有限公司、宝钢磁业（江苏）有限公司、欧冶工业品股份有限公司以及宝武集团财务有限责任公司等 [30][34][36][41][44][48][51] - 交易定价遵循市场公允价格原则，结算方式为协议结算 [54] - 公司认为关联交易系正常生产经营所需，关联方财务状况良好、履约能力强，不会损害公司及股东利益 [32][35][38][40][43][47][50][53][56] 公司治理与董事会变动 - 董事会同意提名余进先生为公司第八届董事会非独立董事候选人 [13][68] - 余进先生1972年出生，硕士研究生，正高级工程师，拥有丰富的行业与管理经验，现任公司总经理，并兼任江苏海天金宁三环电子集团有限公司董事长 [70] - 余进先生持有公司首期股权激励计划的121,440股股票，占公司总股本的0.01% [71] 组织架构调整 - 公司为强化“集中一贯”管控，秉持扁平化、高效化原则，提高职能部室管控能力和市场服务能力，决定对组织架构进行调整 [18][60] - 董事会授权管理层负责调整后的具体实施与细化工作 [18] - 此次调整是对内部管理机构的优化，预计不会对公司生产经营活动产生重大影响 [60] 董事及高级管理人员责任险 - 公司拟为公司及全体董事、高级管理人员购买责任险，以优化风险管控体系，促进相关人员充分履职 [20][61] - 责任险方案年保费不超过20万元，赔偿限额不超过5,000万元，保险期间为12个月 [61][62] - 由于董事为利益相关方，全体董事在董事会审议时回避表决，该议案将直接提交股东会审议 [20][64] 临时股东会安排 - 公司定于2026年1月26日召开2026年第一次临时股东会，审议本次董事会通过的各项议案 [22][72] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式，股权登记日为2026年1月20日 [74][75]

公司战略与募投项目调整 - 公司董事会及管理层结合市场环境变化和公司战略规划，为提高募集资金使用效率，对2020年非公开发行的部分募投项目进行调整 [1] - 终止实施“年产15,000吨高性能软磁铁氧体材料及器件建设项目”和“高性能永磁铁氧体绿色制造生产建设项目”两个原募投项目 [1] - 将未投入的募集资金共计68,625.42万元变更投向，用于新项目“年产3,000吨高性能钕铁硼建设项目”和“补充上市公司流动资金” [1] 新项目资金分配详情 - “年产3,000吨高性能钕铁硼建设项目”将使用募集资金29,908.09万元 [1] - “补充上市公司流动资金”将使用募集资金25,000.00万元 [1] - 剩余募集资金及募集资金产生的利息收入及现金管理收益（以募集资金专户剩余金额为准）暂未明确投向，将继续存放于原募集资金专户管理 [1]

文章核心观点 - 全球稀土供应链高度依赖中国，特别是在精炼和加工环节，中国凭借数十年的技术积累和完整的产业生态占据了主导地位，西方试图建立独立供应链的努力面临技术、成本和时间的多重障碍，短期内难以撼动中国优势 [1][6][8][31] - 地缘政治博弈加剧，中国通过出口管制等措施强化对稀土产业链的战略掌控，而西方因供应安全焦虑正加速布局，但全球稀土需求持续增长，尤其是新能源等领域，使得供应链紧张与博弈进一步升级 [13][18][20][26] - 稀土产业的竞争已从商业层面转向产业链话语权与战略安全的较量，中国在巩固自身技术、产业和政策优势的同时，也需在全球化背景下寻求平衡 [31][33] 全球稀土供需格局 - **供应高度集中**：2024年全球稀土矿产量为39万吨，其中中国产量为27万吨，占全球总产量的69%，美国产量为4.5万吨，占比约11% [11] - **中国掌控关键环节**：全球超过90%的稀土精炼份额由中国掌控，西方在稀土分离提纯，特别是高纯度重稀土方面存在技术鸿沟 [1][6] - **需求持续增长**：2024年全球稀土需求增幅在6%至8%之间，新能源是核心推动力，机构预测到2026年高性能钕铁硼需求将迎来爆发，新能源车、人形机器人和低空经济成为新增长点 [18][20] - **供需平衡趋紧**：2024年中国稀土开采指标为27万吨，冶炼分离指标为25.4万吨，供需基本平衡，但若中国指标增速放缓且进口收紧，2025年可能出现供需拐点，2026年大概率供不应求 [22] 中国稀土产业优势 - **完整产业生态**：中国建成了全球最高效的“采矿—分离—冶炼—磁体制造”完整产业链，内蒙古包头等地打造了全球领先的稀土产业基地，通过极致成本控制使售价有时低于西方生产成本 [8][9] - **技术领先与产能扩张**：中国攻克了稀土分离提纯的核心技术，产业协同持续发力，例如北方稀土与金龙稀土联手获批年产5000吨的分离项目，总投资4.7亿元，计划2026年底建成，以强化对下游产业的原料支撑 [6][8][9] - **政策与出口管控**：中国于2024年颁布《稀土管理条例》，2025年4月出台中重稀土出口管制，并于2025年10月9日实施稀土开采、冶炼分离等相关核心技术出口管制，以维护战略安全 [26][28] - **绿色转型发展**：行业将科技创新作为绿色转型核心，加快完善绿色无铵开采提取工艺，研发新型高效清洁冶炼技术，通过三级防控体系统筹资源开发与生态保护 [26] 西方突围努力与困境 - **美国困境**：美国此前没有商业化的重稀土分离厂，加州稀土矿矿石多送往中国加工，国防部资助的德州分离设施至今未投产 [11] - **政策扶持与成本**：美国政府动用《国防生产法》为企业提供资金、贷款和政策支持，试图建立本土产业链，但面临环保限制推高成本、下游应用依赖中国产品以及核心技术缺口等三重硬障碍，短期内建厂投产需数年 [13][29] - **欧洲困境**：欧盟通过《关键原材料法案》并设定2030年回收比例达45%以上的目标，但内部对设立加工处理比例标准存在分歧，测算显示这将使企业每年增加100亿欧元成本，短期内摆脱对中国依赖非常困难 [16][18] - **投资与全球布局**：欧盟投资澳大利亚稀土项目，美国、澳大利亚、加拿大等国也推出关键矿产扶持计划，国际能源署启动相关安全计划，但这些举措难以在短期内撼动中国的系统优势 [18][31] 价格与市场动态 - **近期价格上涨**：中重稀土价格出现大幅上涨 [1] - **前期价格下跌**：2022年初至2024年一季度，稀土价格指数同比下降超过30%，部分产品价格较年初降低超过40% [24] - **价格影响**：前期的价格下跌使得美国扶持的南非稀土矿等项目融资遇到困难 [24] 未来趋势与博弈 - **战略竞争升级**：稀土博弈的下半场核心已从商业竞争转向产业链话语权与战略安全的较量 [31] - **中国保持主动**：中国通过精准调控（如开采指标、出口管制）掌握市场主动权，西方的突围将是长期竞争的开始 [22][24][33] - **全球化协作必要性**：在全球化时代，没有国家能完全脱离全球产业链，稀土博弈的最终走向取决于能否更好地平衡产业安全与全球协作，而非零和博弈的“去中国化” [33]

内蒙古自治区“科技突围”工程引领产业发展 - 内蒙古自治区在“十四五”规划期间启动“科技突围”工程，旨在以科技创新为引擎，将风、光、稀土、奶源等独特资源禀赋锻造成具有全球竞争力的产业，推动北疆高质量发展 [1] 新能源产业 - 内蒙古新能源装机容量截至2025年5月底突破1.43亿千瓦，占全区电力总装机量的52%，规模居全国首位 [3] - 2025年1至5月，内蒙古新能源发电量达1247亿千瓦时，同比增长39.5% [3] - 库布齐中北部新能源基地特高压外送通道投运后，每年可向京津冀地区输送电量约360亿千瓦时，其中新能源电量占比60%，相当于每年减少标煤消耗约640万吨、减排二氧化碳约1600万吨 [3] - 中电储能投资的“呼和浩特市赛罕30万千瓦/120万千瓦时独立储能电站”开工建设，其技术基础源于“微电网绿电消纳储能技术研发及装备制造应用”示范项目 [2] - 中电储能团队已研发出3种适用于微电网的储能产品，产品容量功率比不小于1，循环效率不小于95%，安全预警率100%，极早期预警准确率大于等于98% [2] - 公司搭建了“智能微电网绿电消纳系统实证化平台”，并开发出适用于微电网的储能能量管理一体化系统 [3] - 全球首台氢氨双燃料燃气轮机机组在内蒙古成功总装下线，该机组由慕帆动力自主研发，是我国首个能应用100%氨燃料发电的机组，单台年发电量最高可达7000万千瓦时 [7][8] - 该氢氨燃气轮机是全球唯一实现可切换氢、氨、天然气三种燃料的发电设备，将打通“风光绿电—绿色氢氨—绿电”的完整产业链闭环 [8][9] - 全球首个“2880kW光储充一体化搭配1056千瓦时超充矿卡”示范项目在鄂尔多斯投运，项目系统年发电量达1.95亿千瓦时，可满足每日700辆电动重卡和40台电动装载机的充电需求 [10] - 该项目刷新全球矿卡补能速度纪录，并首次将光储充技术深度耦合应用于重载运输场景，首创“充电+换电”双模式协同补能体系 [10] 稀土产业 - 包头市正努力建设“全国最大的稀土新材料基地”和“全球领先的稀土应用基地”，2024年稀土产业正向1300亿元产值目标冲刺 [5] - 包头安泰北方科技有限公司应用“细化晶粒无重稀土工艺”等技术，实现了全系产品80%的无重稀土替代 [4] - 金力永磁（包头）科技有限公司三期项目投产后，单厂产能将达4万吨，成为全球最大的高性能钕铁硼生产基地 [5] - 内蒙古充分发挥“一院一校一国重一实验室两中心”等稀土创新平台体系，加快建立以市场化为导向的选题和成果转化机制 [4] - 行业涌现出国际领先的稀土“闪速烧结装备”、国内首台套彩色墨水屏、全国首台套固态储氢系统装置、变革型高性能钐钴永磁材料等一系列硬核成果 [5] 乳业 - 内蒙古科拓生物有限公司建成了全亚洲最大的益生菌智慧工厂，并已建成全球最大的乳酸菌种质资源库 [6] - 科拓生物成功自主研发7款酸奶发酵剂，并建成了目前国内唯一专用于动物养殖和农业种植的微生态制剂生产线 [6] - 国家草业技术创新中心（筹）取得牧草育种高通量表型机器人等5项国际领先水平成果，审定31个草品种，布局建设21个草种繁育基地 [7] - 国家乳业技术创新中心在奶牛性控技术、乳铁蛋白制备、益生菌包埋等方面取得重大突破，在部分领域实现国际领先或全球首创 [7] - 内蒙古已构建起从“一棵草”到“一杯奶”的完整乳业产业生态体系 [7] 其他产业技术突破 - 国产甜菜单胚新品种NT39106鉴评结果为亩产4004.13公斤、含糖率17.50%，较对照品种均有显著提升，实现了国产甜菜品种“从0到1”的突破 [9]

公司公告核心 - 天和磁材发布公告拟调整募投项目内部投资结构 [2] 募投项目调整详情 - 调整项目为年产3000吨新能源汽车用高性能钕铁硼产业化项目 [2] - 调整不改变募集资金投资项目及募集资金投入总额 [2] - 调整内容为项目内部投资结构 [2]

文章核心观点 - 内蒙古自治区通过“科技突围”工程，以科技创新驱动风、光、稀土、奶源等优势特色产业实现高质量发展 [2] 新能源产业 - 中电储能开工建设30万千瓦/120万千瓦时独立储能电站，基于“微电网绿电消纳储能技术研发及装备制造应用”项目成果 [3] - 研发出3种适用于微电网的储能产品，容量功率比不小于1，循环效率不小于95%，安全预警率100%，极早期预警准确率≥98% [3] - 搭建“智能微电网绿电消纳系统实证化平台”，开发出储能能量管理一体化系统，建立三层控制模式 [4] - 截至2025年5月底，内蒙古新能源装机容量突破1.43亿千瓦，占全区电力总装机的52%，规模全国第一 [4] - 2025年1-5月新能源发电量达1247亿千瓦时，同比增长39.5% [4] - 库布齐中北部千万千瓦级“沙戈荒”风光基地特高压外送通道开工，投运后年送电约360亿千瓦时，新能源电量占比60%，年减标煤约640万吨，减排二氧化碳约1600万吨 [4] - 全球首台氢氨双燃料燃气轮机总装下线，单台年发电量最高达7000万千瓦时，可切换氢、氨、天然气三种燃料 [9][10] - 全球首个“2880kW光储充一体化搭配1056度超充矿卡”示范项目投运，系统年发电量1.95亿千瓦时，可满足每日700辆电动重卡和40台电动装载机充电需求 [12] 稀土产业 - 包头安泰北方科技应用“细化晶粒无重稀土工艺”技术，实现全系产品80%的无重稀土替代 [5] - 金力永磁（包头）科技三期项目投产后，单厂产能将达4万吨，成为全球最大高性能钕铁硼生产基地 [6] - 涌现国际领先的稀土“闪速烧结装备”、国内首台套彩色墨水屏、全国首台套固态储氢系统装置等硬核成果 [6] - 包头稀土产业正向着1300亿元产值目标冲刺 [6] 乳业 - 科拓生物建成全亚洲最大益生菌智慧工厂，成功自主研发7款酸奶发酵剂 [7] - 建成全球最大的乳酸菌种质资源库，并建成国内唯一专用于动物养殖和农业种植的微生态制剂生产线 [7] - 国家草业技术创新中心取得5项国际领先水平成果，审定31个草品种，布局建设21个草种繁育基地 [8] - 国家乳业技术创新中心在奶牛性控技术、乳铁蛋白制备、益生菌包埋等方面取得重大突破 [8] - 构建起从“一棵草”到“一杯奶”的完整产业生态体系 [8] 其他科技进展 - 国产甜菜单胚新品种NT39106鉴评结果为亩产4004.13公斤、含糖率17.50%，实现国产甜菜品种“从0到1”的突破 [10][11] - 新能源矿卡项目实现三大突破：光储充技术深度耦合应用于重载运输、首创“充电+换电”双模式协同补能体系、建立矿区能源系统全生命周期管理模型 [12]

公司业绩表现 - 前三季度公司实现营收53.73亿元，对美国出口销售收入为3.54亿元，同比增长43.92% [1] - 公司归母净利润达到2.11亿元，同比增长172.7% [1] - 前三季度公司毛利率达到19.49%，较上年同期增加9.46个百分点 [13] - 公司在整体营收增长7.16%的基础上，净利润与扣非后净利润增速分别达到161.81%、381.94% [14] 出口业务情况 - 公司来自国外市场的收入超过12亿元，约占上市公司营收总额的18%，其中对美洲出口的销售收入约4.18亿元 [3] - 上半年公司实现境外销售收入5.13亿元，其中对美国出口的销售收入为2.17亿元，同比增长45.1% [4] - 公司已陆续获得国家主管部门颁发的出口许可证，按照国家有关规定开展出口申报工作 [5] 行业地位与竞争优势 - 公司已成为全国乃至全球稀土永磁材料行业产销量排名第一的企业 [1][6] - 在新能源汽车领域，公司产品被全球前十大新能源汽车生产商用于生产驱动电机 [1][6] - 在风电领域，全球前十大风电整机厂商中的五家为公司客户 [1][6] - 在节能变频空调领域，全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家为公司的客户 [6] - 高性能稀土永磁材料行业有较高的进入门槛，下游客户一旦达成合作轻易不会更换供应商 [7][8] 产能扩张与业务发展 - 2024年度公司的磁材实际产能为3.2万吨，并于2024年底建成年产3.8万吨的磁材产能 [6] - 公司投资建设"年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目"，预计2027年建成，届时公司磁材产能将增加至6万吨 [18] - 公司前三季度的具身智能机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付，低空飞行器领域亦有小批量产品交付 [19] 盈利能力提升驱动因素 - 公司二季度毛利率为17.08%，环比增长1.38个百分点，上半年稀土金属单价上涨16% [11] - 公司根据25H1原材料库存金额较24H2增长107.02%，测算储备的稀土原材料数量增加78.47% [11] - 储备的低价原材料，叠加三季度磁材产品的量、价齐升，成为公司盈利提升的重要原因 [12] 未来业绩展望 - 四季度若保持当前盈利水平，公司全年利润规模有望超越2022年的高点 [1] - 公司第四季度在手订单充足 [16] - 卖方给出的金力永磁2025年预期净利润普遍在7亿元以上，部分卖方给出了8亿元左右的预期值 [1][16]